第八章 外汇期权交易
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（二）熊市差价期权：购买一个较高执行价格
的外汇期权和出售一个相同外汇的较低执行 价格的外汇期权。
外汇价格范围
买入看涨期权盈利
卖出看涨期权盈利
总盈利
X1-X2 X1-ST
STX2 X1STX2 STX1
ST-X2 0 0
X1-ST X1-ST 0
0
盈利
X1
X2
ST
由看涨期权构造的熊市差价期权
第一节 外汇期权交易概述
三、外汇期权交易的特点 1、期权买、卖双方的权利、义务不对等；
买方支付权利金后，获得买进或卖出的权利，而不 负有必须买进或卖出的义务。卖方收取权利金后， 负有应买方要求，必须买进或卖出的义务，而没有 不买或不卖的权利。 2、期权交易的收益和风险不对称； 3、期权买方的权利具有很强的时间性。 （期权卖方的义务具有很强的时间性）
2．按期权执行的时间不同分类
a．美式期权 可在期权有效期内任何一营业日执行 b．欧式期权 只能在期权有效期的最后一个营业日执行 （美式期权的期权费教欧式期权高）
第二节 外汇期权的种类
3、根据交易场所的不同来划分：
a．场内交易期权
场内交易外汇期权合约是标准化的，其主要要素主要有： 1.交易币种 2.交易数量： 一般与外汇期货合约面额一致。 3.协定价格（Striking Price）：一般用美元表示。 4.到期月份：一般为3、6、9、12月。 5.到期日：各交易所规定有所不同。
+
盈亏平衡点
0
-
ST
协定价（ E ）
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析 思考：
1、请写出买入看跌期权盈亏分析的数学表达式 2、请写出卖出看跌期权盈亏分析的数学表达式
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析 总结：
由以上分析总结如下： 1）、期权合约的购买者损失和出售的收益都是有限的， 最多是期权的出售价格。 2）、看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高，但 对于出售者的风险是非常大的，因此看涨期权的价格一 般较高。 3）、看跌期权对于购买者来说，收益有限，因为资产 价格最低为零，对于出售者损失也是有限的。 4）、预期市场价格将上涨（下跌）者可以选择购买者 看涨期权（看跌期权），也可以选择出售看跌（看涨） 期权，但两者的风险和收益是不同的。
一份看涨期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看 涨期权空头组成 一份看跌期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看 跌期权空头组成 预期价格下跌
第六节：差价Βιβλιοθήκη Baidu权交易策略
（三）蝶式差价期权
由3种不同执行价格的期权头寸组成。 1、多头蝶式价差组合
构造：购买一个较低执行价格X1的看涨期权， 购买一个较高协定价格X3的看涨期权， 出售 两个执行价格X2的看涨期权， 其中X2为X1和 X3的中间值。
1、现货或期货空头和看涨期权多头的组合
空头现货或期货+多头看涨期权 = 多头看跌期权（P186例） 盈利
E ST
第五节：抛补期权交易策略
2、现货或期货空头和看跌期权空头的组合
空头现货或期货+空头看跌期权 = 空头看涨期权（P187例） 盈利
E
ST
第五节：抛补期权交易策略
3、现货或期货多头和看跌期权多头的组合
ST < X1 X1< ST < X2 X2 < ST < X3 ST > X3
X1 – ST
X3 – ST X3 – ST X3 – ST
-2 (X2 –ST) -2 (X2 –ST)
0
ST– X1
0 0 0
0 0
X3 - ST 0
0
总结：
1、为什么叫做蝶式差价组合？ 2、为什么要构建蝶式差价组合？ 预期价格会在一定的区间内波动 3、如何构建蝶式差价组合？ 由四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸组成。 若X1 < X2 < X3，且X2=（X1+X3）/2，则蝶式差价组合有 如下四种：
第六节：差价期权交易策略
二、差价期权交易策略 （一）牛市差价期权：购买一个较低执行价格
的外汇期权和出售一个相同外汇的较高执行 价格的外汇期权。 两个期权组成的组合的成本为(C2 – C1)
外汇价格范围
买入看涨期权的盈利
卖出看涨期权的盈利
总盈利 X2-X1 ST-X1 0
STX2 X1STX2 STX1
0 0 0 ST – X3
0 0 -2 (ST – X2) -2 (ST – X2)
0 ST – X1 X3 - ST 0
由看跌期权构造的蝶式差价期权
盈利
X1
X2
X3
ST
由看跌期权构造的蝶式差价期权的损益状况表
外汇价格 第一个看跌期权 第二个看跌期权 (X1)多头的损益 (X3)多头的损益 看跌期权 空头损益 组合 损益
第五节：抛补期权交易策略
交易原理： 金融机构或进出口商等经营主体如果在现货 或期货中处于多头部位，面对的是汇率下跌的风 险，可以运用买入看跌期权或卖出看涨期权进行 套期保值；如果在外汇现货或期货中处于空头部 位，面对的是汇率上涨的风险，可以运用买进看 涨期权或卖出看跌期权进行套期保值。
第五节：抛补期权交易策略
由看涨期权构造的蝶式差价期权
盈 利
0
X1
X2
X3
ST
由看涨期权构造的蝶式差价期权的损益状况表
外汇价格 第一个看涨期权 第二个看涨期权 看涨期权 组合 (X1)多头的损益 (X3)多头的损益 空头损益 损益
0 ST – X1 ST – X1 ST – X1
ST < X1 X1< ST < X2 X2 < ST < X3 ST > X3
外汇价格范围
买入看跌期权盈利
卖出看跌期权盈利
总盈利
0 X2-ST X2-X1
STX2 X1STX2 STX1
0
X2-ST X2-ST
0 0
ST-X1
盈利
X1
X2
ST
由看跌期权构造的熊市差价期权
总结：
1、为什么叫做熊市差价组合？ 2、怎样的情况下熊市差价组合有利？（为什么要构 建？） 3、怎样构建熊市差价组合？（买高卖低）
总结：
1、为什么叫做牛市差价组合？ 2、怎样的情况下牛市差价组合有利？（为什么要构建？）
预期价格上升
3、怎样构建牛市差价组合？（买低卖高）
一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权 空头组成。 一份看跌期权多头与一份同一期限较高协议价格的看跌期权 空头组合。
第六节：差价期权交易策略
实值期权权利金＝内在价值 + 时间价值； 平值期权权利金＝时间价值； 虚值期权权利金＝时间价值。
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
1.看涨期权买方盈亏分析图
协定价（ E ）
+
0 期权 价
ST（即期汇率）
-
盈亏平衡点
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
2.看涨期权卖方盈亏分析图
+
盈亏平衡点
0
ST
-
协定价（ E ）
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析 思考：
1、请写出买入看涨期权盈亏分析的数学表达式 2、请写出卖出看涨期权盈亏分析的数学表达式
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
3.看跌期权买方盈亏分析图
+
协定价（ E ）
0
盈亏平衡点
ST
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
4.看跌期权卖方盈亏分析图
第二节 外汇期权的种类
6、根据期权的复杂程度和使用范围来分：
（1）、标准期权 （2）、奇异期权 合同条款变更型、路径依赖型、多因素期权
第三节 外汇期权的定价基本原理
一、期权的内在价值与时间价值
1、内在价值
指期权持有者立即执行期权所能获得的经济 价值，如果这个经济价值不是正数，那么内在 价值为零。
第二节 外汇期权的种类
5、根据期权交易的基础资产不同来划分：
a、外汇现汇期权 b、外汇期货期权 当外汇期货看涨期权的买方行使权利时，其可以 从期权出售方获得标的期货合约的多头，再加上期货价 格超过执行价格的超额现金；当看跌期权的买方行使权 利时，其可以从期权出售方获得标的期货合约的空头， 再加上执行价格超过期货价格的超额现金。 c、期货式期权 d、复合期权
ST-X1 ST-X1 0
X2-ST 0 0
盈利 ST X1 X2
由看涨期权构造的牛市差价期权
外汇价格范围
买入看跌期权的盈利
卖出看跌期权的盈利
总盈利 0
ST-X2 X1-X2
STX2 X1STX2 STX1
0 0
X1-ST
0
ST-X2 ST-X2
盈利 X1 X2 ST
由看跌期权构造的牛市差价期权
第一节 外汇期权交易概述
二、外汇期权交易的基本术语
1、期权的买方（Taker） 2、期权的卖方（Granter） 3、期权费（Premiun）,无追索权 4、执行价格（ Strike Price or Exercise Price）,又称协议价格 (场内交易由市场供求决定；场外由双方谈判力决定) 5、到期日（Expiration Dates） 6、交割日（Delivery Dates ）
看涨期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的看 涨期权多头和两份协议价格为X2的看涨期权空头组成 看涨期权的反向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的 看涨期权空头和两份协议价格为X2的看涨期权多头组成 看跌期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的 看跌期权多头和两份协议价格为X2的看跌期权空头组成 看跌期权的反向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的 看跌期权空头和两份协议价格为X2的看跌期权多头组成
第八章 外汇期权交易
第一节 外汇期权交易概述 第二节 外汇期权的种类 第三节 外汇期权的定价基本原理 第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析 第五节：抛补期权交易策略 第六节：差价期权交易策略 第七节：组合期权交易策略
第八讲
第一节 外汇期权交易概述
一、概念 期权（Option，又译选择权）：是指一种 金融契约，它赋予持有人一种权利，使其能 在规定的时期内自行决定是否按规定的价格 和数量买进(或卖出)某种金融资产。 期权合同的买方要向卖方支付一定的费用， 这种费用称为期权费（Premium），又称 权利金、权价或保险费。
第三节 外汇期权的定价基本原理
期权的时间价值在期初时递减的速度很慢，愈 接近期权到期日，递减的速度增加愈快。 在到期日，期权不再有时间价值。期权价值全 期 部为内在价值。
权 时 间 价 值
时间
第三节 外汇期权的定价基本原理
二、结论：
外汇期权的期权费不能低于其内在价值， 否则就存在套利机会。 一般来说，平值期权时间价值最大，交易通常 也最活跃。期权处于平值时，期权向实值还是 虚值转化，方向难以确定，转为实值则买方盈 利，转为虚值则卖方盈利，故投机性最强，时 间价值最大。
b．场外交易期权（OTC）
第二节 外汇期权的种类
4、按期权执行价格与即期汇率的关系分： 实值、虚值、平值期权
a．看涨期权
实值期权 执行价格小于即期汇率 虚值期权 执行价格大于即期汇率 平值期权 执行价格等于即期汇率 b．看跌期权 实值期权 执行价格大于即期汇率 虚值期权 执行价格小于即期汇率 平值期权 执行价格等于即期汇率
对于买权来说，内涵价值为执行价格低于期货价格的差额； 对于卖权来说，内涵价值为执行价格高于期货价格的差额。
“实值期权”具有内在价值。 “平值期权”内在价值为零。 “虚值期权”无内在价值。
第三节 外汇期权的定价基本原理
2、时间价值
也叫外部价值，是期权保险费超过它的内在 价值的部分，是期权购买者希望随着时间的推移， 相关货币的市场价格向着有利于他的方向变动， 从而能获得期权增值而付出的成本。
第二节 外汇期权的种类
a．看涨期权 即买入期权. call option 赋予期权购买者在未来某一规定时间以约定的价格买 入…… b．看跌期权 即卖出期权. put option 赋予期权购买者在未来某一规定时间以约定的价格卖 出……
1、按期权交易方向不同（赋予购买者的权利不同）分：
第二节 外汇期权的种类
多头现货或期货+多头看跌期权 = 多头看涨期权（P188例） 盈利
E ST
第五节：抛补期权交易策略
4、现货或期货多头和看涨期权空头的组合
多头现货或期货+空头看涨期权 = 空头看跌期权（P189例）
盈利
E
ST
第六节：差价期权交易策略
一、概念
差价期权(Spreads option)交易策略是指持有相同 类型的两个或多个期权头寸。（即同是看涨期权，或者 同是看跌期权）。 垂直价差组合 （Vertical Spreads）,它是通过投 资组合中的相同到期日、不同的协定价格的同类期权构 造的价差期权。 其主要类型： 牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等
的外汇期权和出售一个相同外汇的较低执行 价格的外汇期权。
外汇价格范围
买入看涨期权盈利
卖出看涨期权盈利
总盈利
X1-X2 X1-ST
STX2 X1STX2 STX1
ST-X2 0 0
X1-ST X1-ST 0
0
盈利
X1
X2
ST
由看涨期权构造的熊市差价期权
第一节 外汇期权交易概述
三、外汇期权交易的特点 1、期权买、卖双方的权利、义务不对等；
买方支付权利金后，获得买进或卖出的权利，而不 负有必须买进或卖出的义务。卖方收取权利金后， 负有应买方要求，必须买进或卖出的义务，而没有 不买或不卖的权利。 2、期权交易的收益和风险不对称； 3、期权买方的权利具有很强的时间性。 （期权卖方的义务具有很强的时间性）
2．按期权执行的时间不同分类
a．美式期权 可在期权有效期内任何一营业日执行 b．欧式期权 只能在期权有效期的最后一个营业日执行 （美式期权的期权费教欧式期权高）
第二节 外汇期权的种类
3、根据交易场所的不同来划分：
a．场内交易期权
场内交易外汇期权合约是标准化的，其主要要素主要有： 1.交易币种 2.交易数量： 一般与外汇期货合约面额一致。 3.协定价格（Striking Price）：一般用美元表示。 4.到期月份：一般为3、6、9、12月。 5.到期日：各交易所规定有所不同。
+
盈亏平衡点
0
-
ST
协定价（ E ）
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析 思考：
1、请写出买入看跌期权盈亏分析的数学表达式 2、请写出卖出看跌期权盈亏分析的数学表达式
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析 总结：
由以上分析总结如下： 1）、期权合约的购买者损失和出售的收益都是有限的， 最多是期权的出售价格。 2）、看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高，但 对于出售者的风险是非常大的，因此看涨期权的价格一 般较高。 3）、看跌期权对于购买者来说，收益有限，因为资产 价格最低为零，对于出售者损失也是有限的。 4）、预期市场价格将上涨（下跌）者可以选择购买者 看涨期权（看跌期权），也可以选择出售看跌（看涨） 期权，但两者的风险和收益是不同的。
一份看涨期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看 涨期权空头组成 一份看跌期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看 跌期权空头组成 预期价格下跌
第六节：差价Βιβλιοθήκη Baidu权交易策略
（三）蝶式差价期权
由3种不同执行价格的期权头寸组成。 1、多头蝶式价差组合
构造：购买一个较低执行价格X1的看涨期权， 购买一个较高协定价格X3的看涨期权， 出售 两个执行价格X2的看涨期权， 其中X2为X1和 X3的中间值。
1、现货或期货空头和看涨期权多头的组合
空头现货或期货+多头看涨期权 = 多头看跌期权（P186例） 盈利
E ST
第五节：抛补期权交易策略
2、现货或期货空头和看跌期权空头的组合
空头现货或期货+空头看跌期权 = 空头看涨期权（P187例） 盈利
E
ST
第五节：抛补期权交易策略
3、现货或期货多头和看跌期权多头的组合
ST < X1 X1< ST < X2 X2 < ST < X3 ST > X3
X1 – ST
X3 – ST X3 – ST X3 – ST
-2 (X2 –ST) -2 (X2 –ST)
0
ST– X1
0 0 0
0 0
X3 - ST 0
0
总结：
1、为什么叫做蝶式差价组合？ 2、为什么要构建蝶式差价组合？ 预期价格会在一定的区间内波动 3、如何构建蝶式差价组合？ 由四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸组成。 若X1 < X2 < X3，且X2=（X1+X3）/2，则蝶式差价组合有 如下四种：
第六节：差价期权交易策略
二、差价期权交易策略 （一）牛市差价期权：购买一个较低执行价格
的外汇期权和出售一个相同外汇的较高执行 价格的外汇期权。 两个期权组成的组合的成本为(C2 – C1)
外汇价格范围
买入看涨期权的盈利
卖出看涨期权的盈利
总盈利 X2-X1 ST-X1 0
STX2 X1STX2 STX1
0 0 0 ST – X3
0 0 -2 (ST – X2) -2 (ST – X2)
0 ST – X1 X3 - ST 0
由看跌期权构造的蝶式差价期权
盈利
X1
X2
X3
ST
由看跌期权构造的蝶式差价期权的损益状况表
外汇价格 第一个看跌期权 第二个看跌期权 (X1)多头的损益 (X3)多头的损益 看跌期权 空头损益 组合 损益
第五节：抛补期权交易策略
交易原理： 金融机构或进出口商等经营主体如果在现货 或期货中处于多头部位，面对的是汇率下跌的风 险，可以运用买入看跌期权或卖出看涨期权进行 套期保值；如果在外汇现货或期货中处于空头部 位，面对的是汇率上涨的风险，可以运用买进看 涨期权或卖出看跌期权进行套期保值。
第五节：抛补期权交易策略
由看涨期权构造的蝶式差价期权
盈 利
0
X1
X2
X3
ST
由看涨期权构造的蝶式差价期权的损益状况表
外汇价格 第一个看涨期权 第二个看涨期权 看涨期权 组合 (X1)多头的损益 (X3)多头的损益 空头损益 损益
0 ST – X1 ST – X1 ST – X1
ST < X1 X1< ST < X2 X2 < ST < X3 ST > X3
外汇价格范围
买入看跌期权盈利
卖出看跌期权盈利
总盈利
0 X2-ST X2-X1
STX2 X1STX2 STX1
0
X2-ST X2-ST
0 0
ST-X1
盈利
X1
X2
ST
由看跌期权构造的熊市差价期权
总结：
1、为什么叫做熊市差价组合？ 2、怎样的情况下熊市差价组合有利？（为什么要构 建？） 3、怎样构建熊市差价组合？（买高卖低）
总结：
1、为什么叫做牛市差价组合？ 2、怎样的情况下牛市差价组合有利？（为什么要构建？）
预期价格上升
3、怎样构建牛市差价组合？（买低卖高）
一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权 空头组成。 一份看跌期权多头与一份同一期限较高协议价格的看跌期权 空头组合。
第六节：差价期权交易策略
实值期权权利金＝内在价值 + 时间价值； 平值期权权利金＝时间价值； 虚值期权权利金＝时间价值。
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
1.看涨期权买方盈亏分析图
协定价（ E ）
+
0 期权 价
ST（即期汇率）
-
盈亏平衡点
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
2.看涨期权卖方盈亏分析图
+
盈亏平衡点
0
ST
-
协定价（ E ）
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析 思考：
1、请写出买入看涨期权盈亏分析的数学表达式 2、请写出卖出看涨期权盈亏分析的数学表达式
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
3.看跌期权买方盈亏分析图
+
协定价（ E ）
0
盈亏平衡点
ST
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
4.看跌期权卖方盈亏分析图
第二节 外汇期权的种类
6、根据期权的复杂程度和使用范围来分：
（1）、标准期权 （2）、奇异期权 合同条款变更型、路径依赖型、多因素期权
第三节 外汇期权的定价基本原理
一、期权的内在价值与时间价值
1、内在价值
指期权持有者立即执行期权所能获得的经济 价值，如果这个经济价值不是正数，那么内在 价值为零。
第二节 外汇期权的种类
5、根据期权交易的基础资产不同来划分：
a、外汇现汇期权 b、外汇期货期权 当外汇期货看涨期权的买方行使权利时，其可以 从期权出售方获得标的期货合约的多头，再加上期货价 格超过执行价格的超额现金；当看跌期权的买方行使权 利时，其可以从期权出售方获得标的期货合约的空头， 再加上执行价格超过期货价格的超额现金。 c、期货式期权 d、复合期权
ST-X1 ST-X1 0
X2-ST 0 0
盈利 ST X1 X2
由看涨期权构造的牛市差价期权
外汇价格范围
买入看跌期权的盈利
卖出看跌期权的盈利
总盈利 0
ST-X2 X1-X2
STX2 X1STX2 STX1
0 0
X1-ST
0
ST-X2 ST-X2
盈利 X1 X2 ST
由看跌期权构造的牛市差价期权
第一节 外汇期权交易概述
二、外汇期权交易的基本术语
1、期权的买方（Taker） 2、期权的卖方（Granter） 3、期权费（Premiun）,无追索权 4、执行价格（ Strike Price or Exercise Price）,又称协议价格 (场内交易由市场供求决定；场外由双方谈判力决定) 5、到期日（Expiration Dates） 6、交割日（Delivery Dates ）
看涨期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的看 涨期权多头和两份协议价格为X2的看涨期权空头组成 看涨期权的反向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的 看涨期权空头和两份协议价格为X2的看涨期权多头组成 看跌期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的 看跌期权多头和两份协议价格为X2的看跌期权空头组成 看跌期权的反向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的 看跌期权空头和两份协议价格为X2的看跌期权多头组成
第八章 外汇期权交易
第一节 外汇期权交易概述 第二节 外汇期权的种类 第三节 外汇期权的定价基本原理 第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析 第五节：抛补期权交易策略 第六节：差价期权交易策略 第七节：组合期权交易策略
第八讲
第一节 外汇期权交易概述
一、概念 期权（Option，又译选择权）：是指一种 金融契约，它赋予持有人一种权利，使其能 在规定的时期内自行决定是否按规定的价格 和数量买进(或卖出)某种金融资产。 期权合同的买方要向卖方支付一定的费用， 这种费用称为期权费（Premium），又称 权利金、权价或保险费。
第三节 外汇期权的定价基本原理
期权的时间价值在期初时递减的速度很慢，愈 接近期权到期日，递减的速度增加愈快。 在到期日，期权不再有时间价值。期权价值全 期 部为内在价值。
权 时 间 价 值
时间
第三节 外汇期权的定价基本原理
二、结论：
外汇期权的期权费不能低于其内在价值， 否则就存在套利机会。 一般来说，平值期权时间价值最大，交易通常 也最活跃。期权处于平值时，期权向实值还是 虚值转化，方向难以确定，转为实值则买方盈 利，转为虚值则卖方盈利，故投机性最强，时 间价值最大。
b．场外交易期权（OTC）
第二节 外汇期权的种类
4、按期权执行价格与即期汇率的关系分： 实值、虚值、平值期权
a．看涨期权
实值期权 执行价格小于即期汇率 虚值期权 执行价格大于即期汇率 平值期权 执行价格等于即期汇率 b．看跌期权 实值期权 执行价格大于即期汇率 虚值期权 执行价格小于即期汇率 平值期权 执行价格等于即期汇率
对于买权来说，内涵价值为执行价格低于期货价格的差额； 对于卖权来说，内涵价值为执行价格高于期货价格的差额。
“实值期权”具有内在价值。 “平值期权”内在价值为零。 “虚值期权”无内在价值。
第三节 外汇期权的定价基本原理
2、时间价值
也叫外部价值，是期权保险费超过它的内在 价值的部分，是期权购买者希望随着时间的推移， 相关货币的市场价格向着有利于他的方向变动， 从而能获得期权增值而付出的成本。
第二节 外汇期权的种类
a．看涨期权 即买入期权. call option 赋予期权购买者在未来某一规定时间以约定的价格买 入…… b．看跌期权 即卖出期权. put option 赋予期权购买者在未来某一规定时间以约定的价格卖 出……
1、按期权交易方向不同（赋予购买者的权利不同）分：
第二节 外汇期权的种类
多头现货或期货+多头看跌期权 = 多头看涨期权（P188例） 盈利
E ST
第五节：抛补期权交易策略
4、现货或期货多头和看涨期权空头的组合
多头现货或期货+空头看涨期权 = 空头看跌期权（P189例）
盈利
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第六节：差价期权交易策略
一、概念
差价期权(Spreads option)交易策略是指持有相同 类型的两个或多个期权头寸。（即同是看涨期权，或者 同是看跌期权）。 垂直价差组合 （Vertical Spreads）,它是通过投 资组合中的相同到期日、不同的协定价格的同类期权构 造的价差期权。 其主要类型： 牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等