中国证券市场是否应该建立做市商制度
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展做市商制度作为国际证券市场常见的交易模式，近年来在我国证券及衍生品市场也得到了广泛的应用和发展。
做市商制度的引入，对于提高市场流动性、降低交易成本、改善市场价格发现机制等方面发挥了重要作用，促进了我国证券及衍生品市场的健康发展。
本文将从做市商制度的意义和特点、我国市场的应用状况以及未来发展趋势等方面进行探讨。
一、做市商制度的意义和特点做市商制度是一种由专业机构承担买卖证券或衍生品的责任，通过连续报价来维持市场流动性的交易模式。
做市商通常由券商或者其他金融机构担当，他们在市场上不断地报出证券或者衍生品的买卖价格，并愿意以这些价格成交。
做市商不仅可以提供连续的价格和深度的报价，还可以扩大市场交易双方的交易意愿，促进证券或者衍生品的流动性，提高市场的运作效率。
做市商制度的引入对于我国证券及衍生品市场具有重要的意义。
做市商制度有助于提高市场的流动性。
市场流动性是市场上能够立即进行大宗交易且不对价格造成巨大影响的能力，而做市商制度的引入，可以增加证券或者衍生品的交易深度和广度，使得市场上更易找到买卖方，提高了市场的流动性。
做市商制度可以降低交易成本。
做市商通过提供竞相的报价，可以有效地降低了交易双方的交易成本，为投资者提供了更具吸引力的交易条件。
做市商制度可以改善市场价格发现机制。
市场价格的形成需要有充分的交易需求和报价信息，而做市商的连续报价行为可以为市场价格的形成提供重要的参考，促进市场价格的准确反映市场供求关系。
二、我国市场的应用状况目前，我国证券及衍生品市场对做市商制度的应用已经具备了一定的基础。
从证券市场来看，上交所和深交所分别发布了《上海证券交易所股票做市业务实施细则》和《深圳证券交易所做市业务实施细则》，明确了做市商作为交易主体的相关要求和业务流程。
目前，国内券商、基金管理公司和其他金融机构都可以申请成为做市商，从而提供做市服务。
从衍生品市场来看，我国的期货交易所也在逐步推进做市商制度，为期货交易提供了更加有效的流动性支持。
浅谈我国新三板市场做市商制度
浅谈我国新三板市场做市商制度朱嘉宇摘要：本文介绍了我国新三板市场引入的做市商制度，并通过与竞价制的比较，分析了其利弊，认为新三板市场采用做市商制度是有意义的，最后结合我国现实情况针对当前实行做市商制度可能存在的风险提出了几点建议。
关键词：新三板；做市商制度；竞价制一、引言证监会于2013年1月31日出台的《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》中明确指出“挂牌股票转让可以采取做市方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式”。
至此，我国新三板市场正式引入做市商制度。
做市商制度，也称为报价驱动制度，是现存的一种最古老的证券交易制度，实质上是一种证券价格的形成机制，是指具备相关从业资质的证券经纪人，即做市商，根据其掌握的信息不断向市场报出其所负责做市的证券的买入价和卖出价，并在所报价位上完成投资者的买卖要求。
做市商制度下，证券的买方和卖方不直接发生联系，而是通过做市商来实现证券的买卖，做市商通过实时双向报价，买入和卖出证券，从买卖价差中赚取利润。
新三板引入做市商制度，有利于提升证券交易的活跃度，增加新三板市场的流动性，发掘新兴中小企业的价值和优势，降低优质企业的融资难度，减少投资者的投资风险，并为券商提供了一个新的盈利模式。
但与此同时，也会增加监管的难度，存在做市商操纵市场的风险。
二、新三板市场引入做市商制度的利弊（一）做市商制度的优势1.增加市场稳定性竞价制下，证券的买方和卖方直接交易，所有交易指令按照“价格优先、时间优先”的原则成交，因此当某只证券的买盘和卖盘失衡时，该证券的价格会出现异常波动，而当这种情况发生在很多证券或者大宗交易上，会极大影响市场稳定性。
而在做市商制度下，由于做市商的报价受到监管机构的要求限制，证券的价格不会过多偏离其真实价值。
并且，做市商为目标证券做市时，首先需要用自有资金以协议价格买入协议数量的该证券，再将这些库存证券以实时的双向报价卖出或买入，因此做市商可以在市场买盘不足时买入证券，卖盘不足时卖出库存，平衡市场的供需关系，缓解证券市场价格的异常波动，增加市场的稳定性。
做市商是什么意思_推进做市制度优化改革
2021年做市商是什么意思_推进做市制度优化改革做市商是什么意思做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(即双向报价)，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。
做市商通过做市制度来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。
做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
另外，真正的做市商市场应该包括两个层次：第一层是做市商和投资者之间的零售市场，第二个层次是做市商和做市商之间的批发市场。
推进做市制度优化改革近期，做市商退出做市企业的情况有所增多，根据全国股转公司的分析，做市商退出做市主要有以下两方面原因：一是做市商主动调整做市策略。
2017年以来，市场环境下行的大背景下，部分做市商基于对市场行情的判断开始调整做市策略，主动退出一些业绩不佳或受到处罚的股票做市。
二是部分做市企业因拟IPO、控制股权结构等原因主动变更转让方式或摘牌，导致做市商被动退出做市。
全国股转公司新闻发言人称，新三板市场将继续坚持并鼓励做市转让。
在此基础上，一方面，新三板市场将以深化分层为抓手，持续推动市场发行、交易、投资者适当性改革，进一步促进新三板市场良性运作;另一方面，将加快推进做市制度优化改革，推出做市商评价与激励机制，促进做市商功能充分发挥，扩大做市商队伍，丰富做市商类型，进一步促进做市制度健康发展。
做市商制度和指令驱动制度的区别：1、价格形成方式不同。
指令驱动机制中的开盘与随后的交易价格均是竞价形成的。
以中国期货市场为例，所有投资者买卖指令都汇集到交易所的主机中，电脑自动让价格相同的买卖单成交，成交价格是在交易系统内部生成的。
而报价驱动机制中，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，成交价格是从交易系统外部输入的。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展随着我国证券及衍生品市场的不断发展壮大，做市商制度作为市场化的重要组成部分，对市场的流动性、价格发现、风险管理等方面发挥着重要作用。
本文将从做市商制度的含义与特点、在我国市场中的应用现状、以及未来发展趋势等方面进行探讨。
一、做市商制度的含义与特点做市商制度是指一种特殊的交易模式，由专门的做市商机构或个人通过报价与承担风险的方式，为证券及衍生品市场提供流动性，促进市场交易的有效进行。
其主要特点有以下几点：1. 提供流动性：做市商在市场上扮演着提供流动性的角色，当投资者需要买卖证券或衍生品时，做市商愿意提供买卖双方的价格，并且能随时成交。
2. 价格发现：做市商通过不断报出买卖双方的价格，促使市场价格的合理发现，并且在价格波动过大时，通过自身的交易行为稳定市场价格。
3. 风险管理：做市商通过自身的交易行为，承担了市场流动性不足和价格波动带来的大量交易风险，为市场参与者提供了风险对冲的机会。
二、做市商制度在我国市场中的应用现状我国证券及衍生品市场的发展经历了数十年的不断探索和完善，做市商制度也逐渐成熟并得到了广泛的应用。
目前，我国市场中的做市商制度主要呈现以下特点：1. 逐步开放：我国证券市场在不断开放的过程中，逐渐对外引入了国内外专业的做市商机构，包括一些外资券商、金融机构以及专业的做市商公司。
2. 主要应用于股票、债券、期货等市场：我国的做市商制度主要应用于股票、债券、期货等市场，通过对这些市场的流动性提供和价格维护，促进了市场交易的有效进行。
3. 支持市场监管：在我国证券及衍生品市场的监管体系中，做市商也扮演着重要的角色，通过其在市场中的行为，支持了监管部门的工作，并且促进了市场的健康发展。
三、做市商制度的未来发展趋势随着我国证券及衍生品市场的不断发展和完善，做市商制度也将面临一些新的挑战和发展机遇。
未来，做市商制度发展的趋势可能包括以下几个方面：1. 提高专业化水平：随着市场竞争的不断加剧，做市商将不断提高自身的专业化水平，包括风险管理、交易技术、市场分析等方面，以更好地满足市场需求。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展做市商制度是一种在证券市场中非常重要的角色，其作用是提供流动性、进行交易撮合和承担风险。
做市商通过不断调整自己的报价，从而确保市场上证券的流动性和价格发现。
做市商还能够提供投资者更高的交易效率和更低的交易成本。
在我国境内证券及衍生品市场中，做市商制度的应用和发展也逐渐受到了广泛关注。
在我国境内证券市场，做市商制度最早应用于证券交易所市场。
2006年，上交所和深交所相继推出了做市商制度，并逐步完善了相关的监管规定。
做市商的引入，使得证券市场的流动性和价格形成机制得到了有效改善，为投资者提供了更便捷的交易环境。
目前，在我国A股市场上，已有多家券商和证券公司获得了做市商资格，并积极参与到做市商制度的建设中。
这些做市商不仅能够提供证券市场的流动性支持，还能够通过优化市场结构和提升交易效率来促进市场的健康发展。
在创业板和中小板市场上，做市商制度也得到了广泛的应用。
这些做市商通过提供做市报价和交易服务，帮助市场形成更加有效的价格发现机制，为企业融资和投资者交易提供了更多的机会。
随着我国金融市场的不断发展，衍生品市场也逐渐成为了一个日益重要的市场板块。
在我国境内的衍生品市场中，做市商制度同样发挥着重要的作用。
目前，我国的期货市场和期权市场已经引入了做市商制度。
做市商在这些市场上的主要作用是提供报价、撮合交易和管理风险，从而保证市场的流动性和稳定性。
相比于一般的交易者，做市商能够更快地调整自己的报价，同时还能够通过对冲和套利策略来减少市场波动对自身的影响，提高市场抗风险能力。
在我国的期货市场中，做市商制度已经得到了较为全面的应用。
多家期货公司和国有期货公司已经获得了做市商资格，并开始积极参与市场的报价和交易活动。
这些做市商充分利用自身的优势，在市场上提供各类期货产品的流动性支持和交易服务，为投资者提供更多的投资选择和套期保值工具。
三、做市商制度在我国市场中的问题与发展方向在我国境内证券及衍生品市场中，做市商制度虽然取得了一定的成绩，但仍然面临着一些问题和挑战。
中国证券市场应引入做市商制度
其 次 ， 市 商 制 度有 利 于 减 缓 股 票 价 格 波 动 ， 股 价 做 使 保 持 一 定 的连 续 性 。 票 价 格 的 不 稳 定 因 素 有 两 个 ： 是 股 一
价 格 偏 离 价 值 程 度 较 大 ； 是 市 场 上 缺 乏 资 金 介 入 ， 使 二 致 交投 不 活 跃 。 果 实 行 做 市 商 制 度 ， 格 将 不 会 与 价 值 偏 如 价 离 过 大 ． 为做 市 商 本 身 并 不 是 股 票 的 终 极 所 有 者 ． 格 因 价 太 高 不 利 于 出售 ： 者 ， 本 身 既 提供 了 资金 ， 承担 了价 再 其 又 格 风 险 ． 稳 定 市 场 价 格 的 作 用 。 国证 券 市 场 目前 采 用 有 我 的指 令驱 动 交 易制 度 强 调供 需 平 衡 ， 价格 处 于频 繁 波 动 之 中 ， 使 投 资 者 难 以 把 握 价 格 走 势 ， 致 投 资 成 本 增 加 或 这 导 投 资效 益 降低 ， 而做 市商 制 度 可 以有 效 地 使 供 求 关 系 的 不 确 定 变 量 在 一 定 时 间 内保 持 相 对 稳 定 ： 外 ， 易 所 禁 止 此 交 做 市商 在 价 格 大 幅 度 下跌 时抛 售 和 大 幅 度上 涨 时 收 购 ， 如 果 出 现 过 大 的 出 卖 压 力 ， 市 商 有 义 务 充 当 买 方 ， 防 止 做 以 价格 大 幅度 下 跌 ； 之 亦 然 。 反
充
第 三 ．银 行 间 债 券 市 场 于 ２０ ０ ０年 ３月 推 出 买 卖 同时 双 边 报 价 ． 一 步 完 善 了交 易 机 制 ， 进 活跃 了 债 券 现 券 交 易 ． 也 有 利 于 培 养 债 券 市 场 的 做 市 商 群 体 。 应 当是 我 国 在 做 这 市 商 制 度 上 的 ＋ 有 益 的 尝 试 。一 旦 这 种 尝 试 获 得 成 功 ． 次
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展随着我国资本市场的不断发展和完善，做市商制度在我国境内证券及衍生品市场上的应用越来越广泛，发展也越来越成熟。
做市商制度是指在证券及衍生品市场上，专门从事证券及衍生品做市业务的机构或个人。
在市场中，做市商扮演着提供流动性、增加交易深度、提高市场效率等重要角色。
本文将从做市商制度的基本特点、在我国市场的应用情况、发展趋势等方面进行探讨。
一、做市商制度的基本特点1. 提供流动性。
做市商通过交易自有资金或者代表客户交易，不仅为投资者提供买卖市场成交的机会，同时也提供了市场买卖差价的机会，进而提高了市场的流动性。
2. 增加交易深度。
做市商通过自身的资金实力和市场经验，在市场上承担了交易对手的角色，为市场带来了更多的交易量和更丰富的交易品种，从而提高了市场的交易深度。
3. 提高市场效率。
做市商在市场中扮演者重要的角色，他们不仅提供了流动性和交易深度，还通过交易中所获得的信息反馈到市场中，促进了市场的价格发现和信息传递，从而提高了市场的效率。
4. 降低交易成本。
做市商在市场中提供了流动性和交易深度，使得投资者的交易成本得到了降低，也使得市场更具吸引力，为投资者提供了更好的交易环境。
二、做市商制度在我国市场的应用情况目前，在我国境内证券及衍生品市场中，做市商制度已经得到了广泛的应用。
以证券市场为例，自2009年开始，我国证券市场陆续推出了做市商制度，并对做市商的资格、义务、权利等方面进行了规范。
截至目前，我国A股市场的做市商制度已经得到了不断的完善和提高，从最初的少数试点品种到后来的全面推广，做市商制度在A股市场中的应用已经取得了显著的成绩。
在衍生品市场中，做市商制度的应用也逐渐得到了推广。
作为中国金融期货交易所的重要市场制度之一，做市商制度在金融期货市场中的应用也越来越广泛，成为维护市场公平、公正、公开交易秩序的重要手段。
1. 做市商制度将进一步完善。
随着我国资本市场的不断开放和国际化进程的加快，做市商制度将不断得到完善和提高，包括做市商数量的增加、资格条件的放宽、市场准入的提高等方面。
中国证券市场有必要引入做市商制度
驱动制度 指令驱动制度或称竞价制度 ． 其特征是 ： 开市价格 场是以散户为主体 的，这与西方 以机构为主体 的市场结掏有 由集合竞价形成 ，随后交 易系统对不断进入的投资者交易指 较 大 的差 别 ：因 此 ， 券 市 场 缺 乏 一 种 “ 震 器 ”其 流 动 性 也 证 减 ， 令， 按价格与时 间优先原则排序 ． 将买卖指令配对竞 价成交
或 通 过 经 纪 人 与做 市商 进 行 交 易 。
这不仅对金融 市场 的健康发展不利 ．也不利于整个经济 的发
在全球市场上 ， 做市商制 度有两种存在形式 ： 一种是 多元 展 。 在这种情况下 ． 做市商可以在稳定市场方面起到 比较大 的 做市商 ； 另一种是纽约证 券交 易所 的特许交易商制 。１ ．多元 作用 。因此有必要引入做市商制度 ， 以保证市场 的流动性。所 做市商制 。伦敦股票交易所 和美国的 Ｎ Ｓ Ａ Ａ Ｄ Ｑ是典型的多元 做市商制 ． 每一种股票 同时由很多个做市商幕 伍责。 在那斯选 克市场 ，活跃 的股票通 常由 ３ ０多个做市商， 活跃 的股票有 最 时会有 ６ ０个做市商 做市商通常也是代理商 ． 他可 为 自己、 自己的客户或其 他代 理商进行交 易。做市商之间通过价格 竞 争吸引客 订单 。 特许交 易商制 （ｐ ｃ ｌｔ ｙｔ 在纽 约 ２ Ｓ ｅｉ ｉ ｓ ｍ） ａ ｓＳ ｅ 证券交易所里 ， 易所制定一 个券商来负责某一股票的交易 ， 交 ・ 券商被称 为特许交易商 （ｐｃａ ｓ 交易所有将近 ４ ０个特 Ｓ ｅｉｉ ｌｔ Ｊ ０ 许交 易商 ， 而一个特许交易商 一 般负责几个或 十几个股票 ＝ 与 那斯过 克市场相 比， 纽约股市有ｊ 个特点 ： 第一 ， 一个股票 只 能有一个特许交易商做市 ， 可 被看作是垄断 的做市商制。 第
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展做市商制度是指由证券交易所等市场运营机构委托专业机构或者个人承担买卖证券、提供流动性的角色。
我国做市商制度的应用与发展始于2006年，目前已成为中国证券市场中的重要机构，对于提升市场流动性、增加市场参与度、促进市场平稳运行发挥了积极的作用。
在股票市场中，做市商制度主要通过提供流动性引导交易，通过设置买卖挂单交易股票，提供连续的买卖报价并负责成交。
做市商在买卖股票市场中的报价差价中获得利润，来承担流动性风险。
该制度的一个重要作用是提供了市场买方和卖方之间成交的机会，减少了投资者对市场流动性的担忧，推动了交易活跃度的提高。
在债券市场中，做市商制度的主要作用在于提供做市报价，增加债券市场的流动性。
做市商通过提供买卖报价，承诺在某一时间段内以一定的价格买入或卖出债券，吸引其他市场参与者进行交易。
这一机制使得债券市场的交易更加方便快捷，并促进了市场的发展和健康运行。
与此做市商制度在我国境内证券及衍生品市场中也面临一些问题和挑战。
由于市场参与者的整体水平和风险承担能力的不足，做市商所承担的流动性风险较大，往往需要承担大量的库存风险。
由于我国金融市场的相对不成熟和监管制度的不完善，导致做市商在提供流动性的过程中存在较高的信息不对称和操纵市场的风险。
由于我国证券市场的规模相对较小，流动性较低，也制约了做市商制度的发展。
为了进一步完善做市商制度，我国应加强对做市商的监管和评价，建立健全风险管理和收益预测机制，提高做市商的专业水平和风险管理能力。
还应推动市场参与者的积极性，提高市场的流动性，优化市场结构，增加市场深度，以提高做市商制度的效果。
还应加强监管部门的监管力度，加大对市场操纵行为的处罚力度，维护市场的公平和透明。
做市商制度在我国证券及衍生品市场中的应用与发展取得了一定的成绩，为市场提供了流动性，促进了市场的发展和健康运行。
但同时也面临一些问题和挑战，需要进一步完善和加强监管。
我国股指期权市场引入做市商制度的思考
我国股指期权市场引入做市商制度的思考综合类期货公司将是我国期货市场最理想的做市商主体。
相对于机构投资者，其优势在于专业的投资和研发能力。
交易制度是金融市场的核心，关系到金融市场运行的公平和效率。
做市商作为源于柜台交易市场的交易制度，最早出现在20世纪60年代美国证券柜台交易市场。
随着70年代初电子化即时报价系统的引入，传统的柜台交易制度演变为现代意义上的场外交易市场（OTC），并形成了规范的做市商制度。
纵观世界主要国家金融衍生市场的发展，做市商制度作为国际证券市场以及期货与期权市场的一项重要制度，恰好与金融衍生市场的创新同时出现，在近40年的发展中其作用已被广泛认同。
在我国金融衍生品陆续推出的关键阶段，金融衍生市场中做市商制度的引入与否、如何建立完善的制度以及期货中介公司在承担做市商角色还需完善的方面等，都是亟待解决的问题。
必要性1.交易制度目标的需要流动性、有效性、交易成本、稳定性和透明度构成了证券交易制度的目标，价格形成机制正是从这五个方面发挥效用。
因此，合理的价格形成机制是证券交易制度的核心。
做市商制度因其在提高市场流动性等方面的优点而被广泛应用于一些较为发达且监管机制良好的金融市场中。
2.规范市场的需要我国股指期权市场监管层主要是从有利于加强监管的角度来看待引入做市商制度的。
监管层对于引入做市商制度的诉求点是“规范市场”。
做市商制度能够抑制市场操纵，主要由于其本身具有较强的资本实力、较高的价值分析和判断能力，在此基础上的报价和交易会使得操纵者有所顾忌。
3.增加流动性的需要金融期货交易所是否引入做市商制度更多考虑的是可能存在的流动性不足问题。
对未来股指期权上市后市场流动性判断的差异决定了交易所对引入做市商制度态度的差异。
股指期权合约的特殊性在于，虽然其标的指数仅有一个，但其合约系列在交易之后可以高达数百种，远期或价格较远的合约往往会缺乏流动性。
这种情况下，做市商的重要性不言而喻。
4.期货公司盈利模式创新的需要在国际成熟的证券和期货市场，做市商已成为中介机构自营盈利的一种模式。
中国证券市场是否应该建立做市商制度
中国证券市场是否应该建立做市商制度一、做市商制度的优缺点及其产生条件（一）优点1、成交及时性。
投资者可按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令。
2、价格稳定性。
做市商具有缓和证券价格波动的作用。
3、矫正买卖指令不均衡现象。
在买卖盘不均衡时，做市商插手其间，可平抑价格波动。
4、抑制股价操纵。
做市商对某种股票持仓做市，使得操纵者有所顾及。
（二）缺点1、缺乏透明度。
在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后。
2、增加投资者负担。
做市商承担做市义务是有风险的。
因此做市商会对其提供的服务和所承担的风险要求补偿，从而增大运行成本，增加投资者负担。
3、可能增加监管成本。
采取做市商制度，要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动。
4、可能滥用特权。
做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间也可能合谋串通。
（三）产生条件一般来说，做市商必须具备下述条件：1、具有雄厚的资金实力，这样才能建立足够的标的商品库存以满足投资者的交易需要。
2、具有管理商品库存的能力，以便降低商品库存的风险。
3、要有准确的报价能力，要熟悉自己经营的标的商品，并有较强的分析能力。
作为做市商，其首要的任务是维护市场的稳定和繁荣，所以做市商必须履行“做市”的义务，即在尽可能避免市场价格大起大落的条件下，随时承担所做证券的双向报价任务，只要有买卖盘，就要报价。
二、我国做市商制度发展的现状和阻碍（一）现状由于我国长期实行的是计划经济体制，对做市商制度，尤其是金融领域的做市商制度在认识上存在严重不足，结果导致国内OTC市场，尤其是OTC资本市场的发展，大大滞后于交易所市场的发展，更滞后于实体经济的发展。
（二）阻碍1.观念上的障碍由于金融当局在过去并没有充分认识到以做市商制度为基本交易框架的OTC市场的重要性，所以主要把注意力放在了全国性交易所市场的建设上，而对OTC市场(特别是OTC资本市场)的发展则基本上采取的是一种限制态度。
我国证券市场引入做市商的思考
我国证券市场引入做市商制度的思考吴林祥一、引入做市商制度的不同出发点关于是否有必要在中国证券市场引入做市商制度以及如何引入问题的讨论由来已久。
在市场经历长达三年之久的持续调整后，有关该问题的讨论又再度热闹起来。
目前，对引入做市商制度比较感兴趣的主要有三个方面的力量。
首先是中国证券市场的监管层。
这不仅包括中国证监会，而且包括与证券市场息息相关的其他机构等。
他们主要从有利于加强监管的角度出发来看待引入做市商制度。
这些管理层人士推动在中国证券市场引入做市商制度，其诉求点并非是“活跃市场”，而是“规范市场”。
他们认为，“中国股市的最大问题是操纵，而做市商制度恰恰可以抑制操纵。
”其中，比较有代表性的是中国证监会高层人士所提出的观点：“做市商与庄家有根本的区别，做市商的交易行为是透明的，而庄家的行为则是不透明的。
”这个观点也回应了对做市商制度的一个主要指责：较难对做市商进行有效的监管。
与监管层不同，深沪交易所主要从流动性出发来考虑在我国证券市场引入做市商制度，认为引入做市商制度主要是为了解决可能存在的流动性不足问题。
因此，对未来市场流动性判断的差异决定了深沪交易所对引入做市商制度的态度。
目前，中国证券市场（特别是股票市场）不缺乏流动性的观点得到了较大的认同，人们对用换手率、价差等主要指标表示的市场流动性的看法比较一致，即我国主板市场的流动性居于世界各主要证券市场的前列，主板市场不缺乏流动性。
关于市场流动性的主要分歧在于两个方面，一是目前主板市场之外其他市场的流动性，二是未来创业板市场的流动性。
对于目前主板市场之外其他市场，如银行间债券市场、代办股份转让市场等，人们普遍认为其流动性较低；对于未来的创业板市场的流动性，则有两种截然不同的看法。
一种认为我国创业板市场会像主板市场一样具有很高的流动性，另一种认为我国创业板市场部分股票可能缺乏流动性。
不论是哪种情况，只要认为市场缺乏流动性，则引入做市商制度就会被看作是一个解决流动性不足问题的备选方案而加以考虑。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展随着我国经济的快速发展，证券及衍生品市场的规模和功能日益完善。
做市商制度作为证券市场的重要组成部分，对于提高市场的流动性、降低交易成本、稳定市场价格具有重要作用。
本文将从做市商制度的定义、发展历程、在我国市场的应用及发展前景等方面进行探讨。
一、做市商制度的基本概念和发展历程我国的做市商制度最早起源于上世纪80年代的香港，并在随后的20年内得到了逐步完善和推广。
2007年，国内证券市场率先推出了股票做市商制度，并逐步在债券、期权等市场得以推广。
中国证监会也陆续对做市商制度的标准、义务等进行了规范和完善。
二、做市商制度在我国市场的应用1. 提升市场流动性做市商通过提供双向报价，承担买卖双方的交易对手，为市场提供了稳定的流动性。
特别是在交易量较小的证券及衍生品中，做市商的作用更加显著。
2. 降低交易成本做市商的存在使得投资者可以更加便捷地进出市场，减少了交易的摩擦成本。
在市场波动较大时，做市商的调节作用也能够有效地降低投资者的成本。
3. 稳定市场价格做市商在市场价格波动较大时，能够提供相对稳定的买卖报价，使市场价格在一定的范围内得以稳定。
尤其在极端情况下，做市商能够提供流动性，有效稳定市场情绪。
尽管我国做市商制度已经取得了一定的成就，但在实践中还存在一些问题和挑战，例如：1. 做市商交易模式与集中竞价交易模式的协调问题目前中国证券市场仍以集中竞价交易为主，做市商制度与之相比有自己特殊的交易模式，二者的协调需要进一步加强。
特别是在期权等衍生品市场，做市商与集中竞价交易模式的融合问题亟待解决。
2. 做市商的市场风险管理问题做市商需要在提供流动性的承担相应的市场风险。
在市场波动较大时，做市商面临较大的交易风险。
做市商的市场风险管理机制需要不断完善。
未来我国做市商制度的发展有望在以下几个方面进行：1. 拓展做市商的市场范围当前做市商主要集中在股票、债券等传统证券市场，未来可以逐步扩展到期权、期货等衍生品市场，提供更为广泛的流动性支持。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展做市商制度是指在证券市场或衍生品市场中，承担提供流动性的角色，为投资者提供买卖双向报价的交易服务，确保市场的正常运转。
在我国，做市商制度的应用与发展取得了显著的成效。
做市商制度在我国境内证券市场中的应用得到了广泛推广。
在我国股票市场，做市商制度被引入以提高市场流动性和交易效率。
通过做市商的报价，买卖双方可以快速找到交易对手，减少了交易成本和风险，提高了市场的活跃度。
做市商还可以对市场进行监测和风险管理，确保市场的稳定运行。
在创业板和中小板市场，做市商制度的引入也促进了这些市场的快速发展。
做市商制度在我国衍生品市场也取得了重要进展。
在期货市场，做市商通过提供双向报价、流动性管理和风险管理等服务，促进了期货市场的稳定运行。
做市商通过提供报价，吸引了更多的投资者，提升了市场的深度和广度。
在期权市场，做市商也发挥了重要的作用。
做市商通过提供连续的报价，为投资者提供了交易对手，增加了交易的便利性和效率。
我国还在加强对做市商制度的监管和规范。
证券监管部门发布了相关制度和规定，对做市商的资质要求、监管要求和报告要求等进行了明确规定。
通过加强对做市商的监管，可以保证市场的公平、公正和透明，防范操纵市场和各类风险。
做市商制度在我国还面临一些挑战和问题。
做市商的报价质量和稳定性仍有待提高。
有的做市商可能出现报价过于宽泛或者频繁更改报价的情况，影响市场的正常运行。
做市商的利润来源仍主要依赖于交易差价，缺乏其他多元化的盈利方式。
这可能导致做市商在市场风险增大时更加谨慎，减少报价，增加了市场流动性的风险。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展取得了积极的成效，促进了市场流动性和交易效率的提高。
目前还需要进一步加强对做市商的规范和监管，提高做市商的报价质量和稳定性，促进市场的健康发展。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展做市商制度是指某个市场中，专门从事交易双方之间的流通性交易，为证券发行者和投资者提供交易对手和流动性的中介机构。
我国在近几年也开始在证券及衍生品市场中引入做市商制度，并取得了一定的成效。
本文将结合我国当前证券及衍生品市场的发展情况，探讨做市商制度在我国的应用与发展。
做市商制度在我国的应用情况。
目前，我国的证券市场包括上交所、深交所等主要交易所以及全国中小企业股份转让系统等，而衍生品市场包括股指期货、国债期货、股票期权等。
在这些市场中，做市商制度已经开始得到应用。
在股票市场中，做市商可以提供连续的报价和交易深度；在期货市场中，做市商可以提供连续的交易机会和流动性。
这些都有利于提高市场的流动性和交易效率，为投资者提供更好的交易环境。
做市商制度在我国的发展现状。
我国证券及衍生品市场在引入做市商制度后，已经取得了可喜的成效。
在流动性方面，做市商的介入可以提高市场的流动性，降低交易成本，吸引更多的投资者参与市场交易。
在市场稳定性方面，做市商的参与可以提供更为稳定的交易环境，遏制市场异常波动。
在交易效率方面，做市商可以为投资者提供更多的交易机会和更好的交易体验，提高交易效率，促进市场的健康发展。
值得一提的是，随着我国金融市场改革的不断深化，做市商制度在我国的应用将会更加广泛，起到更为重要的作用。
尽管做市商制度在我国已取得了一定的成效，但仍然存在一些问题和挑战。
做市商的介入可能对市场价格产生影响，增加了市场波动性。
做市商在提供流动性的同时也面临一定的风险，包括市场风险、流动性风险、操作风险等。
由于做市商制度在我国的应用时间并不长，市场参与者对做市商的认识和接受度有限，需要进一步加强市场教育和推广。
针对以上问题和挑战，我国应在做市商制度的应用与发展方面进行进一步的探讨和完善。
应当建立健全做市商制度的监管和评估机制，加强对做市商的监管和评估，防范相关风险。
应当加强市场教育和推广，提高市场参与者对做市商的认识和接受度，促进做市商制度的良性发展。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度是指在证券和衍生品市场中，由一家具有特定资格和能力的机构承担对特定证券或衍生品的市场流动性提供责任，并且通过价格制定和交易进行策略，为其提供现金收益和风险控制。
在我国证券和衍生品市场中，做市商制度得到了广泛的应用和发展。
首先，做市商作为证券市场最早的流动性提供者，其应用和发展至今已有较长时间，成为我国境内证券市场的重要组成部分。
在我国证券市场的发展历程中，做市商制度解决了证券市场流动性不足和投机风险加剧等问题。
通过引入做市商机构，为现实的市场需求提供更充分的支持。
其次，随着我国证券市场的成熟和发展，做市商制度从传统的股票市场逐渐扩展到了期货和期权等衍生品市场，进一步推动了我国衍生品市场的健康发展。
现在我国衍生品市场的做市商机构已经日趋完善，为衍生品市场参与者提供了引导市场流动性的影响力。
此外，做市商制度作为支持和引导市场流动性的手段，对于提高市场透明度和参与者的交易效率也有着重要的作用。
经过多年的实践和探索，我国境内证券及衍生品市场不断加深对做市商的认识和理解，引入现代化盘后交易系统，积极推进交易模式改革和技术创新，这也为做市商提供了更多发展的空间和机会。
综上所述，做市商制度作为境内证券及衍生品市场的重要组成部分，其应用和发展在一定程度上改变了证券市场的运行模式，并为我国证券及衍生品市场的健康发展注入了新的活力和机遇。
在未来，随着我国证券及衍生品市场的不断发展和突破，做市商制度的应用和发展也将进一步扩展和深化。
[我国证券市场匮待引入做市商制度]做市商制度对证券市场有何影响
![[我国证券市场匮待引入做市商制度]做市商制度对证券市场有何影响](https://img.taocdn.com/s3/m/80413e7ca517866fb84ae45c3b3567ec102ddc24.png)
[我国证券市场匮待引入做市商制度]做市商制度对证券市场有何影响关键词证券市场市商制度一、做市商制度――报价驱动制度（一）做市商制度国际上存在两种交易制度：一是报价驱动制度，二是指令驱动制度。
报价驱动制度也称做市商制度，其特征是：做市商就其负责的证券，向投资者报价买入与卖出，投资者或直接或通过经纪人与做市商进行交易，按做市商报出的买价与卖价成交，直至做市商改变报价。
使用做市商报价驱动制度的市场，主要是美国的NASDAQ市场和英国国内股票市场（1997年10月之前）与国际股票市场。
指令驱动制度或称竞价制度，其特征是：开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。
中国深沪两个交易所以及香港、新加坡、日本等市场均实行指令驱动制度。
（二）做市商制度的两种形式在全球市场上，做市商制度有两种存在形式：一种是多元做市商制；另一种是纽约证券交易所的特许交易商制。
1．多元做市商制伦敦股票交易所和美国的那斯达克（NASDAQ）市场是典型的多元做市商制，每一种股票同时由很多个做市商来负责。
在那斯达克市场，活跃的股票通常有30多个做市商，最活跃的股票有时会有60个做市商。
做市商通常也是代理商，他可以为自己、自己的客户或其他代理商进行交易。
做市商之间通过价格竞争吸引客户订单。
2．特许交易商制（SpecialitSytem）在纽约证券交易所里，交易所指定一个券商来负责某一股票的交易，券商被称为特许交易商（Specialit）。
交易所有将近400个特许交易商，而一个特许交易商一般负责几个或十几个股票。
与那斯达克市场相比，纽约股市有三个特点：第一，一个股票只能由一个特许交易商做市，可以被看作是垄断做市商制。
第二，客户订单可以不通过特许交易商而在代理商之间直接进行交易。
特许交易商必须和代理商进行价格竞争，所以纽约交易所是做市商制和竞价制的混合。
第三个特点是特许交易商有责任保持“市场公平有序"。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展做市商制度是指由证券交易所或其他交易场所授权和监管的具备一定资金实力和风险管理能力的中介机构，在证券市场上承担交易撮合和流动性提供的职责。
在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展方面，做市商制度发挥了重要的作用。
做市商制度提高了市场流动性。
做市商通过提供买卖双方的交易对手，并提供连续的报价，增加了市场交易的效率。
它能够提供买方和卖方之间的交易撮合，缩小买卖价差，促进证券市场的交易活跃度。
尤其是对于低流动性的证券品种和新股，做市商的介入可以提供足够的流动性，吸引更多的投资者参与交易。
做市商制度稳定了市场价格。
做市商作为市场的“稳定器”，在市场价格波动较大或者市场出现异常情况时，能够及时稳定市场。
做市商会根据市场供求关系和风险性质，调整报价和交易策略，以维护市场的稳定运行。
特别是在市场出现投资者恐慌情绪或大规模卖出时，做市商的参与可以提供流动性支持，缓解市场的恐慌情绪，避免股价大幅下跌。
做市商制度优化了投资者交易体验。
通过为投资者提供方便快捷的交易渠道和自动化交易系统，做市商使投资者能够更低成本、高效率地进行交易。
投资者可以通过做市商报价参与市场，无需等待别的投资者的报价，提高了交易的及时性和便利性。
做市商还提供了高质量的市场报价信息，使投资者可以更好地做出交易决策。
做市商制度在市场风控方面发挥了重要作用。
做市商不仅需要承担买卖双方的交易对手风险，还需要根据自身的资金实力和风险管理能力，合理控制风险，并制定相应的风控措施。
通过对交易品种的风险监控和对市场风险事件的快速反应，做市商可以维护市场的稳定和健康发展，防范系统性风险的发生。
我国境内证券及衍生品市场的做市商制度仍然存在一些问题和挑战。
目前我国做市商的数量相对较少，覆盖范围有限，市场流动性仍然相对较弱。
做市商的资金实力和风险管理能力有待提高，还存在一些风险控制不到位的情况。
对于做市商报价操作的监管和规范还需要进一步完善，以确保市场的公平和透明。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展做市商制度是指由证券公司或者期货公司承担证券或者衍生品的买卖对手方，通过提供连续报价并以一定的成交量和成交价提供流动性，同时承担一定的风险。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展具有以下特点和重要作用。
做市商制度提高了市场流动性。
做市商通过不断报出买卖价格，提供市场买卖双向报价的连续性，确保了市场的流动性。
在交易过程中，做市商愿意承担一定的风险，保证随时能够成交，提高了市场的交易活跃度和效率。
做市商制度对市场价格发现起到了促进作用。
做市商通过提供连续的报价，对市场价格进行引导和形成。
当投资者没有直接对手方时，做市商的连续报价可以反映市场供需关系，参与者可以根据做市商的报价进行决策和交易。
做市商通过撮合交易，推动市场价格向合理的水平回归。
做市商制度促进了市场的稳定发展。
做市商在市场买卖价格波动较大时，会根据市场情况及时调整报价，以稳定市场的交易，避免市场剧烈波动。
做市商还通过提供流动性和风险承担，降低了市场的结构性风险，保障了市场的稳定运行。
做市商制度提高了投资者的交易体验和参与度。
做市商制度提供了交易机会和流动性，使得投资者可以随时进行买卖，提高了交易的便利性和效率。
投资者可以通过与做市商交易，实现快速的成交和定价，增加了投资者的参与度和交易活跃度。
需要指出的是，做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用和发展仍面临一些挑战和问题。
一方面，我国做市商制度发展相对滞后，市场参与度低，做市商数量不足，导致部分证券及衍生品市场的流动性较差；做市商承担的风险较大，缺乏有效的风险管理工具，容易受到市场价格波动的影响。
为了进一步促进做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用和发展，可以采取以下措施。
一是加强做市商的培养和引导，提高其风险管理能力和交易技术水平。
二是完善做市商的激励机制，吸引更多的机构和个人参与做市商业务，增加市场的流动性和深度。
三是加强监管和监察，规范做市商的行为，保护投资者的权益。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
中国证券市场是否应该建立做市商制度
一、做市商制度的优缺点及其产生条件
（一）优点
1、成交及时性。
投资者可按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买
卖指令。
2、价格稳定性。
做市商具有缓和证券价格波动的作用。
3、矫正买卖指令不均衡现象。
在买卖盘不均衡时，做市商插手其间，可平抑价格
波动。
4、抑制股价操纵。
做市商对某种股票持仓做市，使得操纵者有所顾及。
（二）缺点
1、缺乏透明度。
在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后。
2、增加投资者负担。
做市商承担做市义务是有风险的。
因此做市商会对其提供的服务和所承担的风险要求补偿，从而增大运行成本，增加投资者负担。
3、可能增加监管成本。
采取做市商制度，要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动。
4、可能滥用特权。
做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间也可能合谋串通。
（三）产生条件
一般来说，做市商必须具备下述条件：
1、具有雄厚的资金实力，这样才能建立足够的标的商品库存以满足投资者的交易需要。
2、具有管理商品库存的能力，以便降低商品库存的风险。
3、要有准确的报价能力，要熟悉自己经营的标的商品，并有较强的分析能力。
作为做市商，其首要的任务是维护市场的稳定和繁荣，所以做市商必须履行“做市”的义务，即在尽可能避免市场价格大起大落的条件下，随时承担所做证券的双向报价任务，只要有买卖盘，就要报价。
二、我国做市商制度发展的现状和阻碍
（一）现状
由于我国长期实行的是计划经济体制，对做市商制度，尤其是金融领域的做市商制度在认识上存在严重不足，结果导致国内OTC市场，尤其是OTC资本市场的发展，大大滞后于交易所市场的发展，更滞后于实体经济的发展。
（二）阻碍
1.观念上的障碍
由于金融当局在过去并没有充分认识到以做市商制度为基本交易框架的OTC市
场的重要性，所以主要把注意力放在了全国性交易所市场的建设上，而对OTC
市场(特别是OTC资本市场)的发展则基本上采取的是一种限制态度。
2. 政府和国有资本对金融和非金融领域的参与过度是造成我国金融市场一放就乱的
最根本原因。
3.金融市场的发展战略不清晰
主要表现为政府并未针对资本市场的发展规律做深入的研究和谋划，从而至今还没有形成一个清晰的、长远的发展战略规划。
4. 金融当局对金融领域的过度管制
5. 证券交易商等中介机构不但数量有限，而且素质普遍不高
三、我国有必要采用NASDAQ的做市商制度吗？
NASDAQ做市商制度固然有提高市场流动性以及某种程度上稳定市场的优点，但缺点也
很明显。
如果拿到中国来，可能会比美国本土产生更多水土不服的毛病。
在做市商制度中，投资者被隔离于核心市场之外，交易主体是投资者与做市商、做市商与其他做市商两个层次。
其中，投资者与做市商之间的关系是一种新型的关系，在这个关系中，做市商的经纪身份与自营身份产生利益冲突。
美国解决这个矛盾主要靠经纪人制度。
目前，我国只有经纪公司，而经纪人角色缺位。
为避免利益冲突，经纪人不能与客户交易同种股票。
以经纪公司替代经纪人的角色，将令投资者利益很难得到保护。
如果引进NASDAQ做市商制度，首先要引进经纪人制度。
从法律角度来看，在普通法下，经纪公司与客户之间存在诚信关系，并受强大的美国司法制度的保护。
在我国，不存在诚信关系，对经纪公司及经纪人是否勤勉尽责难以制约，也很难判断做市商是否履行了选择最佳价格的义务。
另外，我国的市场规模仍然很小，无论是大盘操纵还是个股操纵都非常容易。
坐庄行为合法化后，如果做市商违反做市义务，在当前市场信誉机制以及自律机制均不健全的情况下，监管难度很大，可能引发其他的社会问题。
美国做市商制度正在发生重大变化。
未来5年内，NASDAQ做市商制度是否存在，未来10年内，传统的交易所是否存在，都是很难预料的事情。
其实，深沪交易所在交易制度安排和技术手段上是比较先进的。
结论：建立做市商制度，在目前来看，弊大于利。