跨国并购和新设投资的比较.
国际投资与跨国并购
国际投资与跨国并购在全球化的背景下，国际投资和跨国并购成为了国际经济发展的重要组成部分。
这两个领域既相互关联又有所区别，对于参与者和全球经济格局都具有重要影响。
一、国际投资的概念和影响国际投资指的是跨越国家边界，将资本投资到外国企业或国家的行为。
它是一种资源配置的方式，可以促进国际贸易、技术转移和经济增长。
国际投资的主要形式包括直接投资和证券投资，它们都可以为投资者带来利润和风险。
在全球经济中，国际投资对参与国家和地区有着深远的影响。
首先，它可以促进经济发展和创造就业机会。
吸引外国直接投资可以带来技术进步、改善资本和劳动力的配置，推动国内产业升级和竞争力提升。
其次，国际投资还可以加强国际间的经济联系和合作。
通过投资，不同国家之间的经济联系更加紧密，国际间的资源配置更加高效，促进了全球化进程。
然而，国际投资也存在着一些挑战和风险，如政治和法律环境的不确定性、资金流动性的风险以及投资者与当地利益相关方之间的冲突等问题。
二、跨国并购的概念和动因跨国并购是指一个企业通过收购或合并其他国家的企业，以实现企业战略目标和扩大市场份额的行为。
它是国际战略管理的重要手段，可以带来经济规模效益和市场优势。
跨国并购的动因主要包括多种因素。
首先，企业可以通过并购来获取新的市场渠道和销售网络，提高自身在国际市场中的竞争力。
其次，跨国并购也可以实现资源整合和合理配置，提高企业的生产效率和竞争力。
此外，跨国并购还可以通过并购的双方技术和研发能力的整合，促进技术创新和产品升级。
然而，跨国并购也面临着一些挑战，如文化差异、法律法规的不同和融资问题等，需要企业在并购过程中加以应对和解决。
三、国际投资与跨国并购的关系国际投资和跨国并购作为全球经济中的两大重要活动，有着密切的联系和相互影响。
首先，跨国并购是国际投资的一种重要形式。
通过收购或合并外国企业来实现企业战略目标，企业可以获得更多的资源和市场份额，从而实现国际化发展。
其次，国际投资可以为跨国并购提供资本支持和资源保障。
举例跨国公司并购利弊分析
举例跨国公司并购利弊分析跨国公司并购我国企业可分为并购非上市型与上市型企业两种类型：第一，跨国公司并购非上市型企业的方式。
整体收购。
外商整体收购国有企业的全部资产，组成外商独资企业，从而使该企业成为其独资子公司，这是外商并购我国企业最彻底的方式，多发生在国有中小型企业。
典型的案例是香港中策投资有限公司在中国的收购行为。
“中策现象”是外商投资并购的起点。
合资控股。
合资控股是指外商与中方合资，外商注册资本超过50%，以绝对控股的形式并购我国国有企业。
“合资控股”是外商并购我国国有企业最普遍的形式。
“合资控股”和“整体收购”相比，有自身的一些特点。
首先，收购成本低廉。
“合资控股”只需要收购企业50%以上的股权，即可达到控制企业的目的。
比如“中策公司”以5l%的股权就控股了我国一批国有企业。
其次，使外商收购我国国有大中型企业成为可能。
“整体收购等于我国向外商出售国有企业，尽管目前有一些这样的情况，但大都是一些小型企业，而且还要受到某些政策的约束。
然而“合资控股”则不同，外商可以堂而皇之地与中方大型国有企业合资，并要求控股，这对中方来说，就是国有企业“嫁接”外资，这样外商通过“合资控股”方式，便达到了事实上并购我国大型国有企业的目的。
外商采劝合资控股”方式并购我国国有企业，其经济动因是扩大市场份额。
通过“合资控股”，可以利用这些企业现有的优势，占据国内的一大片市场，扩大在我国市场的占有率。
增资控股。
外商在一开始就提出合资控股的要求不被接受时，便转向一般性的合资经营。
一些经营效益好，产品畅销的合资企业中的外方投资者看到市场前景广阔，便在合资经营中要求增资扩股，中方在规定的时间内如果难以注入大量资金，所持股份自然会降低，外方由参股变成控股。
第二，跨国公司并购上市型企业的方式。
在跨国公司抢占中国这个拥有巨大潜力市场的浪潮中，我国企业中的上市公司已越来越受到外资的垂青，跨国公司已把并购我国上市公司作为进军中国市场的跳板。
我国企业FDI进入模式比较与选择
我国企业ＦＤＩ进入模式比较与选择内容摘要：本文以邓宁的三优势理论（OLI范式）为基础，对企业的所有权优势、内部化优势、区位优势进行一定的拓展和深入，从企业特有性因素、产业特有性因素和国家特有性因素角度分析跨国并购，为中国企业走出去选择跨国并购还是新设投资提供决策参考。
关键词：跨国并购新设投资比较外国直接投资(FDI)是国际资本流动的重要形式之一。
FDI的进入主要有两种——新设投资和跨国并购。
从上世纪90年代以来，跨国并购的规模以极快的速度增长。
进入21世纪，我国企业的跨国并购也逐年增加。
然而，传统的理论研究基本上没有区分FDI的不同方式，分析的对象主要以新设投资为主。
本文以邓宁的三优势理论（OLI范式）为基础，对企业的所有权优势、内部化优势、区位优势进行一定的拓展和深入，从企业特有性因素、产业特有性因素和国家特有性因素角度分析跨国并购，为我国企业走出去选择跨国并购还是新设投资提供决策参考。
企业特有性因素企业特有性因素被很多学者视为影响跨国公司进入方式选择的最重要因素之一，它主要包括战略性资产和核心竞争力。
战略性资产不同的FDI进入方式要求不同的战略性资产。
一般说来，企业使用新设投资进入方式主要依靠自己以往所积累的战略性资产，而采取跨国并购进入方式，则是为了获得对企业极其重要的战略性资产，即用自己的金融资产交换目标公司所有而自己缺少的资产。
所谓战略性资产包括自然资源, 知识资源以及各种无形资产。
就自然资源而言,企业进行跨国并购可以获取当地丰富的矿产资源、农林资源或水产资源,这些资源在本国比较匮乏,或者政府有限制开采的政策。
某些知识资源如专利、技术秘密、工业产权等，可能在本国的公开市场上无法得到,企业也可以通过走出去并购获取。
此外目标公司在东道国市场和客户、供应商的信用关系是经过多年建立起来的，购并者可以直接利用这些无形资产。
特别是购并那些拥有知名品牌和庞大销售网络的当地企业，能迅速提高中国企业的市场占有率，显著扩大国际市场份额，而不必再经过艰难的市场开拓阶段。
跨国并购与新形势下我国的对外引资战略
上海投资
经济热点
跨 国并购 与新形势下我 国的对外引资战略
。 宁周彬
２０ 年 １ 月 １ 日，中国终于成为 Ｗ Ｏ的正式成 ０１ ２ １ Ｔ
员， Ｗ Ｏ只是一个国际贸易性组织， Ｔ 虽然 Ｔ Ｗ Ｏ的规则中
起， 成为经济全球化中最引人注目的现象。
能包括看上去有些粗鲁霸道的、 主要由 跨国公司进行的 跨国并购。 所谓跨国并购， 指的是跨国 公司等国际投资主 体通过一定的程序和渠道， 依照东道国的法律取得东道 国现有企业的全部或者部分资产所有权的 行为。跨国公
国 并购通常会成为跨国 公司的首选策略， 而许多发达国 家和发展中国家目 前都在逐步取消或者放松对跨国并购 的限制， 这极大地促进了 跨国并购的 发展。第二， 并 跨国 购有可能使跨国公司廉价获得东道国的优质资产， 特别
验和组织资本。 通过并购东道国业已 存在的企业， 公 跨国
司也就相应地获得了企业的这些潜在能力。这些能力是
、
跨 国公司的并购行为及其原 因
随着经济个球化和一体化的不断深入， 近年来， 跨国
公司的对外直接投资行为发生了重大的变化，跨国 并购
正逐步取代绿地投资， 成为推动对外直接投资的最主要
为进行限制，的确是一个值得我们深入探讨的重要的现
实问题。
一
往低于资产的实际真实价值， 这也就为跨国公司获得额 外的资本溢价创造了 机会。 第三， 现代并购理论认为， 企 业是一个有机的整体， 而不是厂房、 设备、 资金、 技术、 人 员等生产要素的简单组合。 企业作为一个复合体有着大 于它各个组成部分之和的效率。 构成企业特征的并不仅 仅是企业的硬件， 也不仅仅是企业的职员， 还包括组织经
配置， 从而在激烈的国际竞争中 获取竞争优势。 国际上对外投资方式的这种变化深刻地影响着全
国际贸易中的国际投资与跨国并购
国际贸易中的国际投资与跨国并购国际贸易与跨国并购随着国际贸易的发展，国际投资与跨国并购的交叉与融合正日益普遍。
国际投资和跨国并购的发展已经逐渐成为国际贸易的一个重要组成部分，也对一国经济的发展和国际经济格局的走向产生了重要影响。
本文主要就国际贸易中的国际投资与跨国并购进行探讨。
一、什么是国际投资和跨国并购？国际投资是指在海外购买资产、股份、证券或参与海外企业的经营等行为。
根据外汇管理局的规定，对境外的直接投资、证券投资、债务投资实行管理，统称为“国际投资”。
跨国并购是指跨越国家边界，一家或多家企业通过以有偿方式取得交易对手方或其一部分或全部资产、业务、知识产权等财产控制权所进行的商业活动。
其最终目的是通过整合两家或多家企业的生产、营销、管理、技术等资源，更好地满足客户需求，提高企业竞争力，获得更高的利润。
跨国并购的形式往往包括兼并、收购、分立、合资等。
国际投资和跨国并购在国际贸易中具有相当重要的地位，它不仅是国际贸易中的一种现象，同时也是国际贸易的一个重要组成部分。
二、国际贸易中的投资与并购有什么不同？投资和并购的区别在于，投资是指一项商业活动，其中一家企业投资于另一家企业，而并购是两家企业之间的合并。
国际贸易中的投资和并购的不同之处在于，投资和并购可能具有不同的战略安排和动机。
投资的目的是获得回报。
例如，一家公司可能会在海外建立工厂以获得原材料或廉价劳动力，并将制成的产品销售回自己的国家。
此外，公司可能还会在海外投资以获得其产品对象的更广泛销售市场。
而并购的目的不仅要获得回报，还要获得与自身运营相关的优势。
在跨国并购中，企业之间的合并合理利用各自资本、制造能力、技术和市场渠道，可以共享和完善自身的业务拓展、品牌推广、生产和销售。
三、跨国并购对国际贸易的影响随着全球化的加速发展，跨国并购逐渐成为国际贸易的重要组成部分。
从理论上看，跨国并购可能对国际贸易产生积极的影响。
因此，大多数国家对这种商业活动持开放和奖励态度。
跨国并购与绿地投资的比较
跨国并购与绿地投资的比较中国独有的条件和内部环境吸引外国直接投资的流入，自1996年以来每年都在400亿美元以上；★流入的外国直接投资以“绿地投资”（Greenfield Investment，即新建投资，区别于跨国并购）为主，比例高达95%以上，并建立起了许多生产基地。
而绿地投资的性质使中国免受世界直接投资下降的冲击；★这些生产基地，主要进行加工贸易活动，比例超过70%；★加工贸易占中国贸易的比例高达50%以上，因此加工贸易的增长直接拉动了中国整个进出口贸易的增长；★这种贸易的增长主要发生在外资企业上。
譬如2003年，外资企业对我国出口增长的贡献度为57%以上，对进口增长的贡献度为55%以上。
这种联系机制突出地表现两个特点：每年直接投资大规模流入；中国贸易、从而整个经济在这些投资和企业推动下的高速增长。
因此，中国贸易、吸引外国直接投资和整个经济都能够实现同步快速增长。
这种联系机制的核心是：我国每年能够吸引到足够多的劳动力寻找“绿地投资”。
而吸引这种投资是我国改革开放以来的主要追求。
市场独特的吸引力、连续20多年实行的对外开放政策和入世的影响，以及持续稳定的政治环境，政府对基础设施和教育等大规模投资促使投资环境的改善等因素，都是吸引“绿地投资”的重要条件。
在这种机制作用下，我国贸易地位由1979年的世界第27位上升到目前的世界第4位，并且在2003年首次超越日本成为亚洲最大的进口国。
吸引外资，从无到有，自1993年以来，连续处在发展中国家的首位。
到2003年底为止，中国累积实际利用外国直接投资达到5015.76亿美元。
这就是中国崛起的秘密。
国际直接投资一般可采取绿地投资或企业并购两种方式进行。
跨国公司采取何种方式进行投资取决于东道国的经济发展水平 , 投资行业的规模、技术水平和管理等方面的因素。
例如 , 由于最不发达国家不具备最基本的工业和生产技术 , 跨国公司对其只能采取绿地投资的方式 , 根本谈不上企业并购。
【热荐】跨国并购方式的优点具体有哪些？
【热荐】跨国并购方式的优点具体有哪些？为了拓展海外市场，大量企业纷纷开展跨国并购。
对于企业来说，采取跨国并购方式的优点很多。
对于其提高行业占用率、扩大经营规模、增强企业实力都有帮助。
下面小编结合收集的相关知识具体讲一讲这些优点有哪些。
一、迅速进入东道国市场并占有市场份额1、并购有效地降低了进入新行业的壁垒。
当企业准备运用投资新建的方法时，必须充分考虑到全部进入壁垒，还必须考虑到由于新增生产能力对行业的供求平衡的影响。
如果新增生产能力很大，行业内部将可能出现过剩的生产能力，从而引发价格战。
然而在运用并购方法时，进入壁垒可以大幅度降低。
由于并购没有给行业增添新生产能力，短期内行业内部的竞争结构保持不变，所以引起价格战或报复的可能性大大减小了。
2、并购大幅度降低了企业发展的风险和成本。
投资新建的方法并不仅仅涉及到建设新的生产能力，企业还要花费大量的时间和财力获取稳定的原料来源，寻找合适的销售渠道，开拓和争夺市场。
因此，这种方法涉及更多的不确定性，相应的风险较大，资金市场所要求的风险成本较高。
在并购情况下，企业可以利用原有企业的原料来源、销售渠道和已占有的市场，资金市场对原有企业也有一定了解，可以大幅度减少发展过程中的不确定性，降低风险和成本。
3、并购充分利用了经验曲线效应。
在很多行业中，当企业在生产经营中经验越积累越多时，可以观察到一种单位成本不断下降的趋势。
成本的下降主要是由于：工人的作业方法和操作熟练程度的提高，专用设备和技术的应用，对市场分布和市场规律的逐步了解，生产过程作业成本和管理费用降低等原因。
由于经验固有的特点，企业无法通过复制、聘请对方企业雇员、购置新技术或新设备等手段来取得这种经验，这就使拥有经验的企业具有了成本上的竞争优势。
4、企业通过并购能获得科学技术上的竞争优势。
科学技术在经济发展中起着越来越重要的作用。
企业在成本、质量上的竞争往往转化为科学技术上的竞争。
企业常常为了取得生产技术或产品技术上的优势而进行并购活动。
跨国公司新设投资和横向并购的博奔分析
一
、
新设投 资和横 向并购 博弈模 型
（ ，订 ） 订
假设所服务产品通 过价格相互竞 争 ， 消费 者均匀 分布在
［ ，］ Ｏ １ 区间 ， 分布密度为 １ 故 消费 者总 数为 １ ， 。模 型博 弈 过
程如下 ， 阶段 １东道 国公司 （ 在 ， 以下 简 称 公 司 １ 坐 落 在 。处 ） 市场 ， 国公司 （ 跨 以下简称公 司 ２ 决定是否进入该市场 ， ） 若进
略。
２作 出可信承诺 ， 即若 拒绝出价 ， 则进行新 设投资 。那 么收购 价格 会等于新设 投资发生后公 司 １的利润 。公 司 ２ 承 诺可信 的条件是新设投资会带 来非负净利 润 ， 即 ≥ Ｏ 则认 ， 为 忌不能太大 ， 否则承诺 不可信 ， 此时收购价格 等 于公司 １ 的垄断利润 。 消费者从 公司获得产品 ， 承担一种线性运输 成本 ｔｔ ， 值越 大， 产品差异越 大 ， 价格 竞争就越不 激烈 。故 参数 ｔ 可用来 衡
企业通过并购实 现外部扩 张成 长一般有 三种 方式 ， 即横 向并购 、 向并 购和混合并购 。文章主要讨 论横 向并 构 ， 纵 即生 产或经 营相 同或相 似产 品的企业 间的并 购。因此 ， 时并购 这 企业与被并购企业的产品差异主要表现为空 间上的差异 。又 在豪泰林模型中 ， 产品在物质性能上是相 同的 ， 但在 空间位 置 上有差异 。因此 ， 利用 豪泰林 模型来 分析跨 国公 司进入新 市
中国企业跨国并购与绿地投资的比较分析
中国企业跨国并购与绿地投资的比较分析摘要：目前中国利用外资已由借用外国贷款为主转型为吸引跨国公司的直接投资为主。
而直接投资的主要方式有两种，即跨国并购以及绿地投资。
本文通过对跨国并购以及绿地投资的优劣比较，结合对中国企业对外直接投资的swot分析，指出企业本身的规模、垄断程度、东道国的保护政策以及华人网络等都将对跨国企业的投资选择有着重要的影响。
因此中国企业在选择投资方式前，进行完备的分析已经成为必然。
关键词：对外直接投资；绿地投资；跨国并购；swot一、背景及现状介绍20 世纪90 年代初，中国利用外资已由借用外国贷款为主转为吸引跨国公司的直接投资为主。
跨国公司的直接投资有两种方式：一是“绿地投资”，即外商在东道国，按照东道国的法律，建立合资企业或独资企业；二是跨国并购，即跨国公司通过收购目标企业的部分或全部股份，取得对其控制权行为。
相比之下，跨国并购主要在工业化国家之间进行，在发展中国家逐渐活跃。
而对于绿地投资，跨国并购会带来裁员、技术和资产流失等风险。
发展中国家在与发达国家的竞争中往往处于劣势地位，而发展中国家更关心民族工业的发展，因此对跨国并购持怀疑谨慎态度。
对于中国，跨国并购的案例越来越多，诸如联想收购ibm的pc部门、吉利收购沃尔沃、tcl绕过欧洲的贸易壁垒收购了德国的施耐德。
二、跨国并购与绿地投资的比较（一）绿地投资的优缺点分析1．绿地投资的优点第一，拥有较强的自主性。
利用绿地投资方式创建新企业时，跨国企业有更多的自主权，能够独立地进行项目的筹划，选择适合本企业全球发展战略的厂址，并实施经营管理，能在较大程度上掌握各个项目策划各方面的主动性。
第二，较少受到东道国产业保护政策的限制。
如果跨国公司通过向东道国企业提供技术、管理、销售渠道参与东道国企业股权无关的的经营活动，因而不会激起东道国名族主义的排外情绪，从而减少政治风险。
第三，企业能更大程度维持公司在技术和管理方面的垄断优势从而击败东道国市场中的竞争者。
关于跨国并购影响因素的研究综述(1)
量的新的管理者，由此来解释企业如何 （1996）、Barkema 和 Vermeulen（1998）
选 择 采 取 绿 地 投 资 或 跨 国 并 购 方 式 。 等人的研究。第三类，某一国家的跨国
C a ves an d M eh r a（1 9 8 6 ）、H e n n a rt 公 司 对 某 一 特 定 市 场 投 资 时 的 选 择 行
购的影响因素。
认为将企业的经营理念置于绿地投资的 虑在信息不对称的情况下，信息如何影
1 、交易成本理论对跨国并购影响因素 子公司中并不会扩大文化差异，因为这 响 经 济 决 策 ， R a v e n s c r a f t a n d
的分析
些企业将招募尚未有工作经验的人，他 Sch erer（1 98 7)、H en nart and P ark
释力。如 Meyer（2000）分析了跨国公 的分析
司投资中东欧市场时的所有权控制程度
组织学习理论分析了组织学习、组
及进入方式的选择，认为不稳定不完善 织冲突和文化差异对跨国并购选择的影
的制度会增加交易成本，从而影响跨国 响，从组织学习、知识传递的角度出发，
【关键词】 跨国并购；影响因素；综述
公 司 在 新 兴 市 场 中 进 入 方 式 的 选 择 。 为研究跨国并购影响因素提供了一个新 M i l g r o m 和 R o b e r t （1 9 9 2 ）、Z e j a n 的 视 角 。 B a r k e m a a n d V e r m e u l e n (1990)、Hennart and Park(1993)认为 (1998)认为如果跨国公司所经营的产业
入研究提供借鉴和参考。
中 去 的 成 本 越 高 。 C h o a n d 更倾向于在下一次采用同样的方式，因
跨国并购与国际投资策略
跨国并购与国际投资策略随着全球化进程的不断推进，跨国并购和国际投资已经成为了企业在全球市场中获得优势的关键手段之一。
而在这一趋势下，企业的国际投资策略也变得越来越重要。
本文将从跨国并购和国际投资的定义入手，探讨它们的意义和作用，并从战略规划、人才管理等角度分析企业的国际投资策略。
一、跨国并购与国际投资的定义跨国并购是指一家企业跨越国界收购另一家企业的股份或业务。
它是企业进行国际化战略的重要手段之一，可以在较短时间内获得市场份额、技术和人才等方面的优势。
国际投资则是指企业将资金投入到国外市场中，包括直接投资、证券投资、贷款等多种方式。
它是企业进行国际化的另一种方式，可以帮助企业获得国外市场的资源和经验，并增强企业的全球竞争力。
二、跨国并购和国际投资的意义与作用跨国并购和国际投资的意义和作用在于帮助企业扩大市场、提升技术和管理水平、获取资源和信息等多个方面。
以下是具体分析：1、扩大市场：跨国并购和国际投资可以帮助企业进入新的市场，扩大销售规模，提高市场占有率。
对于跨国企业来说，这些新市场不仅可以为企业创造巨大的营收，还可以帮助企业与本土企业建立更紧密的联系，促进企业间的技术和服务合作。
2、提升技术和管理水平：跨国并购和国际投资可以帮助企业学习各地的先进技术和管理经验，促进企业内部实践和交流，提高企业的技术和管理水平。
这些技术和管理经验可以帮助企业提高产品和服务的质量，进而增强企业在全球市场中的竞争力。
3、获取资源和信息：跨国并购和国际投资可以帮助企业获得更多的资源，包括人才、原材料、技术、文化等。
同时，这些方式也可以帮助企业获取更全面的行业信息和市场动态，使企业更好地了解市场和竞争对手，制定更科学的商业决策。
三、企业的国际投资策略企业的国际投资策略包括战略规划、人才管理、组织架构等多个方面。
下面是具体分析：1、战略规划：企业进行国际投资时应该注重战略规划，特别是在选择投资方向、投资模式、投资规模等方面。
跨国投资与跨境并购
跨国投资与跨境并购随着全球经济的快速发展，跨国投资和跨境并购成为了现代商业中的重要组成部分。
这两个概念常常被人们混淆，但实际上它们有着本质上的区别。
本文将探讨跨国投资与跨境并购的概念、特点以及对全球经济的影响。
一、跨国投资的概念与特点跨国投资是指一个国家的投资者将资金投入到另一个国家的企业或项目中，以获取利润或实现战略目标。
跨国投资的特点包括：1. 资本流动性：跨国投资使资本能够自由流动，促进了国际间资源的有效配置。
2. 长期性：跨国投资往往是以较长期的利润为目标，投资者会在被投资国家建立长期存在的业务和合作关系。
3. 经济增长：跨国投资可以促进被投资国家的经济增长，提供就业机会，改善生活水平。
4. 利益共享：通过跨国投资，投资者可以分享被投资国家的利润和成长。
二、跨境并购的概念与特点跨境并购是指一个公司或机构通过收购或合并另一个国家或地区的企业，以实现市场扩张、资源整合等战略目标。
跨境并购的特点包括：1. 利益整合：跨境并购能够整合双方的资源、技术和市场份额，实现协同效应。
2. 扩大市场：跨境并购使得企业可以进入新的市场，拓展销售渠道，提高竞争力。
3. 降低成本：通过收购或合并，企业可以实现规模经济，降低生产成本。
4. 技术创新：跨境并购可以促进技术的交流和创新，提高企业的研发能力。
三、跨国投资与跨境并购的区别与联系跨国投资和跨境并购虽然都涉及到国际间的资本流动和企业合作，但是它们在以下几个方面存在明显的区别：1. 目标不同：跨国投资的目标是获取利润或实现战略目标，而跨境并购的目标是市场扩张、资源整合等长期战略目标。
2. 形式不同：跨国投资是通过资金投入实现的，而跨境并购是通过收购或合并其他企业来实现的。
3. 影响范围不同：跨国投资通常只涉及到资金的流动和投资项目的建立，而跨境并购涉及到两个企业整体的合并或收购。
然而，跨国投资与跨境并购也存在着一定的联系：1. 目标共同点：无论是跨国投资还是跨境并购，都是企业为了实现利润最大化和资源优化而进行的行为。
跨国并购与跨国创建模式比较研究
跨国并购与跨国创建模式比较研究摘要:当今世界，国际上的经济交往日益紧密，对外直接投资成为发展各国经济的重要手段，中国企业也在寻求着对外投资，发展经济的机会。
本文从对外直接投资的两个模式——跨国并购与跨国创建入手，分析这两个模式的诱因与优缺点，并结合中国企业当前的对外投资现状，提出了中国企业的投资战略选择。
关键词：中国企业跨国并购跨国创建abstract: in today’s world, the international economic exchanges and increasingly close, foreign direct investment as an important means of economic development of all countries, chinese companies are also search for foreign investment, economic opportunity. this paper, from the foreign direct investment-two of the mode of cross-border mergers and acquisitions and multinational create, and analyses the causes of these two models and their advantages and disadvantages, and combined with the foreign investment enterprises present situation, proposed the chinese enterprise’s investment strategy choice.keywords: china enterprise multinational create transnational merger and acquisition中图分类号： c29 文献标识码：a 文章编号：当今世界，国际经济交往日益紧密，跨国公司已成为最常见的贸易载体，跨国公司的建立推进了生产国际化，促进并控制了国际贸易的发展，推动了国际资本的流动，促进科技的开发和利用。
跨国并购与跨国创建模式比较
接投 资的主要 方式 。统 计研究表 明，跨 国
并购方式 已经成为跨国公司参与世界经 济
一
体 化进程 ，保持 有利 竞争地位而 日益趋 于采 用的一种 对外 直接投资方式。如何认
并购能够有效降低企业 发展的风险和 成 本。投资新建的方 法并不 仅仅涉及到建 设 新的生产能力 ，企业还要 花费大量的时 间和财力获取稳定的原料来源 ，寻找合适 的销售渠道 ，开拓和争 夺市 场。因此 ，这 种 方法涉及更多的不确定性 ，相应 的风险
响， 使得 “ 国际” 公司所生产 的Ｐｏ—ｓ ｅ ｓ ｒ ｐ ｃ
引发价格战 。然而在 运用并购方法时 ，进 入 壁垒可 以大幅度降 低。由于并购没有给 行业增添新生产能力 ，短 期内能够保持行 业 内部的竞争结构不 变 ，所 以引起价格战
的可能性大大减小 了。 源自球鞋 深受美国消 费大众 的欢迎 。 利 用原有的管理 制度和人力资源 。采 取 并购作 为直接投 资的方式 ，可 以不必重 新设计一套适合 当地情况 的经营管理制度 ， 而 直接利用现有 的管理组织 、管理 制度 和 管理 人员。这样 可以避免 由于对 当地情况
原 因。
分销渠道 ，以及被并购企 业同 当地客户 和 供应商 多年 来所建立 的信 用 ，使跨 国公 司
保 持并增强它在市场 中的优势地 位，才能 够 生存 下去。因此 。企业应具有很强 的发 展 欲望，但 同时又不能盲 目地扩张 ，要注
能迅速地在 当地市场 占有 一席之地 ，并且
还可 以把 跨国公 司的其他 子公司的产 品引 入该市场。
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新建投资与并购投资两种FDI进入模式的选择
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新建投资与并购投资两 Ｆ Ｉ 种 Ｄ 进入模式的选择
曹林 静 ， 政 芳 周
（ ． 尔滨医科大学二院 ， １哈 黑龙江 哈尔滨 １０８ ；． ５ ０ ６ ２ 黑龙江省广厦学院 ， 黑龙江 哈尔滨 １０ ８ ） ５ ０ ６ 摘 要 ： 建 和 并 购 是 企 业 对 外 直 接 投 资 过 程 中 ， 种 非 常 重 要 的 投 资 方 式 。 本 文 在 详 细 分 析 了两 新 两 种 投 资方 式的优 缺 点及 论述 影响 新 建和 并购 两种 方式 的主要 因素 的基础 上 ． 过 建立 一个 博 弈模 型 ． 通 对
新 建 和 并 购 这 两 种 投 资 方 式 进 行 了定 量 的 分 析 。 最 终 得 出我 国 对 发 达 国 家 的 对 外 直接 投 资应 主 要 采 取
并 购 的 方 式 ， 对 发 展 中 国 家 的 投 资 则 采取 新 建 的 方 式 的 结 论 。 而
关 键 词 ： ＤＩ 并 购 ； 入 模 式 Ｆ ； 进
的 特 点 ， 且 还 要 考 虑 拟 投 资 企 业 的 可 控 因 素 和 不 而 可控 因素 ， 全 方 面考虑 的基 础 上做 出合 适 的选 择。 在
２． 企 业 内 在 因 素 １
影 响 企 业 对 外 直 接 投 资 进 入 东 道 国方 式 的 可 控 因素 ， 称 作企 业 内在 因素 ， 要 有 ： 也 主
析。
的外汇 资 金， 外 汇资金 不 富裕 的企 业是 个 限制 ； 对 ② 对 被 并 购 企 业 的 资 产 价 值 评 估 复 杂 而 困 难 ； 并 购 ③ 的 成 功 率 较 低 ； 由 于 企 业 文 化 、 理 制 度 和 文 化 背 ④ 管 景 等 的 区别 ， 营 管 理 较 为 困 难 ； 企 业 规 模 和 选 择 经 ⑤ 方 面 的 选 择 余 地 有 限 ， 被 并 购 企 业 原 有 条 件 的 限 受
并购与新建投资的选择策略探析
企业的投资过程中，最为重要的便是投资方式。
并购和新建投资是投资最基本的两种方式。
这两种方式都会使企业的生产规模扩大，企业资产总量提升。
但不管是并购还是新建投资，都各有自己的优势和劣势，不能简单的去选择哪种方式进行投资。
至于如何选择，这就需要企业根据自身情况，选择适合企业自身的方式进行投资。
本文重点阐述对两种方式如何进行选择。
一、并购与新建企业的对比新建投资又称为“绿地投资”，指的是跨国公司等一些投资主体在东道主境内，依据其法律文件设立部分或者全部股权归外国投资者所有的企业。
新建投资会给东道国的经济增长、产出等造成最直接的影响。
新建投资一般有两种方式：一种是独资新建企业，另一种是合资新建企业。
新建企业最大的优点就是可以掌握项目的主动权，可以独立地对项目策划、实施以及管理，很大程度的把握风险。
新建企业可以给东道国带去先进的生产技术，增加其就业率以及税收，所以基本不会受东道国法律的约束。
但是新建企业需要进行大量筹建工作，所以周期长，投资风险也较大。
并购投资是把两家或者多家独资企业合并为一家企业，通常为一家优势企业吸收合并其他家企业。
若根据并购的实现方式可划分为以现金票据直接购买的企业资产和购买企业的股票成为自己的子公司；若根据其并购对象的行业划分为横向、纵向及混合并购。
虽然划分标准不同，但是与新建投资相比，其进入目标市场快，周期短，进入新行业的成本低，而且还可以依据原有企业的管理制度人员，尽快进入盈利状态。
缺点就是其一次性的投资资金大，会限制一些外汇资金不充足的企业；而且企业不同，企业文化等一些背景的不同，会限制经营管理；对于并购的企业而言，很难评估被并购企业资产，其成功率就不高。
总而言之，新建与并购都有其优缺点，在选择上需根据自身情况，因地制宜的选择适合自己的投资方式。
企业选择并购还是新建投资，不仅受到外部市场条件的影响，还受企业内部环境的影响，根据这些不同的影响因素，可分为外部和内部影响因素。
二、影响新建投资和并购的因素影响新建投资和并购的外部因素：（一）资源的限制企业的主要产品是其核心竞争力，产品的生产主要得益于他的特定资源。
跨国并购与绿地投资的比较
跨国并购与绿地投资的比较中国独有的条件和内部环境吸引外国直接投资的流入，自1996年以来每年都在400亿美元以上；★流入的外国直接投资以“绿地投资”（Greenfield Investment，即新建投资，区别于跨国并购）为主，比例高达95%以上，并建立起了许多生产基地。
而绿地投资的性质使中国免受世界直接投资下降的冲击；★这些生产基地，主要进行加工贸易活动，比例超过70%；★加工贸易占中国贸易的比例高达50%以上，因此加工贸易的增长直接拉动了中国整个进出口贸易的增长；★这种贸易的增长主要发生在外资企业上。
譬如2003年，外资企业对我国出口增长的贡献度为57%以上，对进口增长的贡献度为55%以上。
这种联系机制突出地表现两个特点：每年直接投资大规模流入；中国贸易、从而整个经济在这些投资和企业推动下的高速增长。
因此，中国贸易、吸引外国直接投资和整个经济都能够实现同步快速增长。
这种联系机制的核心是：我国每年能够吸引到足够多的劳动力寻找“绿地投资”。
而吸引这种投资是我国改革开放以来的主要追求。
市场独特的吸引力、连续20多年实行的对外开放政策和入世的影响，以及持续稳定的政治环境，政府对基础设施和教育等大规模投资促使投资环境的改善等因素，都是吸引“绿地投资”的重要条件。
在这种机制作用下，我国贸易地位由1979年的世界第27位上升到目前的世界第4位，并且在2003年首次超越日本成为亚洲最大的进口国。
吸引外资，从无到有，自1993年以来，连续处在发展中国家的首位。
到2003年底为止，中国累积实际利用外国直接投资达到5015.76亿美元。
这就是中国崛起的秘密。
国际直接投资一般可采取绿地投资或企业并购两种方式进行。
跨国公司采取何种方式进行投资取决于东道国的经济发展水平 , 投资行业的规模、技术水平和管理等方面的因素。
例如 , 由于最不发达国家不具备最基本的工业和生产技术 , 跨国公司对其只能采取绿地投资的方式 , 根本谈不上企业并购。
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跨国并购和新设投资的比较一、问题的提出《2002年世界投资报告》中显示2001年全球范围内的国际直接投资总值为7350亿美元，而跨国并购总值为5940亿美元（虽然无论是国际直接投资还是跨国并购的总值都比2000年有相当大的下降，但跨国并购在国际直接投资中的主体地位却并没有动摇）。
UNCTAD（联合国贸发会议）于2002年10月24日公布了全球直接投资的预测数字，预计2002年全球国际直接投资额为5340亿美元（比2001年下降27%），但由于中国持续推动企业结构调整和市场开放，以及由加入WTO所带来的促进作用，国际直接投资会继续流入到中国的技术含量高的制造业以及服务行业。
预计中国吸收的国际直接投资会达到500亿美元，从而成为世界上国际直接投资的最大流入国（美国预计2002年流入国际直接投资440亿美元）。
但是应该看到，由于我国政策的限制，国际直接投资进入我国一般都是采用新设投资的方式，《2002年世界投资报告》中显示，2001年我国吸收了468.8亿美元的国际直接投资，但只有不到5%是通过跨国并购的方式进入我国的，其余的都是采用新设投资方式。
从2002年11月3日开始后不到10天内，国家有关部门相继出台了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》、《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》和《利用外资改组国有企业暂行规定》等三个重要文件。
这些文件和证监会此前已经发布的《外资参股基金管理公司设立规则》和《外资参股证券公司设立规则》相结合，使得我国资本市场的开放领域形成了从入世协议框架下的证券业和基金业的开放，到外资直接参与国有产权和非流通股权的并购转让市场，再到允许合格的境外机构投资者直接投资A股市场等渐次展开的全方位开放局面，我国资本市场的每一个环节和组成部分基本上为外资的进入建立了政策通道。
UNCTAD(2000)认为以下几种因素可以解释跨国公司对跨国并购的偏好：一是跨国并购可以获得东道国的战略性资产，如商标、特许经营权、专利、专有技术以及当地的分销渠道等；二是直接到海外去并购资产可以迅速地渗透到当地的市场，这样可以在跨国公司激烈的争夺海外市场的竞争中抢得先机。
总之，东道国的资产对跨国公司而言具有超越其自身内在价值之上的更为特殊的策略价值。
因为它使跨国公司在对东道国的产品市场的争夺中处于一个更加有利的地位，这种策略价值显然是新设投资所不具备的。
跨国公司对华投资有两种方法可供选择，即跨国并购和新设投资，而跨国并购日益成为一种流行的对外投资方式而受到更多跨国公司的青睐。
面对日趋增多的跨国公司在华并购行为，那么就需要了解这两种投资方式本身到底有什么不同？为了回答这个问题，本文构建了一个模型对此进行解释。
二、模型分析在本部分构建的模型一方面揭示了国内资产较高的战略价值是购并产生的主要原因；另一方面又证明了国内资产的战略价值越高，参与并购的跨国企业的利益反而越小，以及由此而产生的开放经济条件下均衡的所有权结构问题。
（一）基本假设假设东道国H的某一产品市场上在最初的封闭经济条件下只有一个企业d 在供给产品。
企业d拥有的经营性资产定义为。
现在这一市场开始对外开放，这可能是因为国内需求增加了，国内供给不足以满足需求，或者政府缔结了关于投资自由化的合约，或者是因为跨国直接投资的交易成本在经济全球化的进程中大大降低了，还可能是由于产品生命周期理论的作用。
总之，现在跨国并购或新设投资是可行的。
我们还假设在世界市场上有m＞1个相似的跨国企业。
现在它们都可以在H国直接投资。
可以预见，在市场完全开放后国内均衡的所有权结构有两种可能：一是国内资产被某一跨国企业所购并，同时其它跨国企业选择新设投资或产品出口等方式进入东道国市场，我们定义这种所有权结构为k[m]；二是国内资产仍由国内企业经营，所有跨国企业都只能选择新设投资或产品出口等方式进入，定义这种所有权结构为k[d]。
向量k[,m]或k[d]如下式所示：附图以(1)式为例，向量中第一个因子代表国内企业拥有的资产。
因为跨国并购已经发生，所以国内企业拥有的资产为零。
第二个因子表示并购了国内资产的跨国企业在东道国所拥有的资产，参数α＞0表明跨国企业和国内企业在运用这些资产的效率上是有区别的。
其余的因子显示了没有并购成功的跨国企业的情况。
其中N[m]家跨国企业通过新设投资进入东道国市场，投资量分别为k[,G]。
剩下的M-N[m]-1家跨国企业选择出口方式，从而在东道国没有直接投资。
当所有权结构为k[m]时，分别定义π[,d](k[m])、π[,A](k[m])、π[,G](k[m])和π[,E](k[m])为国内企业、并购企业、新设企业和出口企业的利润。
类似地，当所有权结构为k[d]时，分别定义π[,d](k[d])、π[,G](k[d])、π[,E](k[d])、为国内企业、新设企业和出口企业的利润。
均衡的产品市场有以下三个基本的假设和特征：附图假设1表明不论跨国购并是否发生，只要新设投资的企业越来越多，企业的利润就越来越小。
这个假设的合理性在于新设投资增加了东道国市场的供给，压低了产品价格，从而使东道国各类企业的利润被摊薄。
在假设2中出口的利润设定为零。
之所以这样假设是因为东道国可能实施关税保护，使出口贸易无力可图。
相对而言，并购或新设投资由于绕开了贸易壁垒，可以获得正的利润。
这也是直接投资的一个基本动机。
另外，跨国购并发生后，国内企业丧失了经营性资产，从而无法再获得利益，即π[,d](k[m])=0。
假设3中，参数α其实代表了跨国企业使用国内资产的效率。
α越大，跨国企业使用的效率越高。
α＞0是因为跨国企业会将自身的优势和国内资产的优势结合起来，并产生互补效应，从而创造出更大的价值。
比如将跨国公司的管理经验、专有技术和东道国既有的分销渠道、品牌优势相融合，就可以产生更多的利润。
所以假设。
同时，这种并购又会给新设投资进入者以更大的挑战，削弱新设投资的竞争优势，减少其预期收益，即。
另外，如果并购没有发生，这种互补效应就不存在，即。
上述假设和其它的一些相关性研究是相符的。
如Farell和Shapiro(1996)证明了在古诺模型下，一个母公司增加投资会增加自身的利润并减少竞争者的利润。
在上述假设中，互补效应a越大，并购企业的资本存量的值越大。
（二）新设投资现在考虑跨国公司新设投资的利润。
当某一跨国公司没能购并到国内资产附图时，它只能以固定成本G在东道国新设投资。
从假设2中可以看到，在东道国H新设投资和跨国并购都是有区位优势的。
然而，成功的新设投资企业的数量N[1]也是有限的。
这首先是由于新设投资的风险。
正如文献回顾中提到的，新设投资者缺乏对东道国市场的了解和竞争优势。
定义成功的新设投资的可能性为p[1]。
其次，东道国的市场容量也是有限的，就如假设1所表明的，过多地进入东道国市场会减少既有企业的利润。
因此，成功的新设投资的数量N[1]的临界值是：附图同时，成功的新设投资的可能性p[1]可定义为：附图（三）跨国并购由于国内资产重要的战略价值，跨国并购将会在M个跨国公司之间引发竞价竞争。
为了讨论方便，假设并购过程采取拍卖的形式。
M个跨国企业对国内资产同时投标，国内企业既可以接受投标，也可以拒绝。
如果第i个跨国公司的投标价格是b[,i]，则向量b=(b[,1],。
b[,2],…,b[,m])∈R[m]为一个投标集合。
如果不止一个跨国企业的投标被接受，那么出价最高者将购并得到国内资产；如果几个投标价格是相同的，则这些跨国企业有相同的机会并购成功。
总之，整个购并过程是一个非占优纯策略下的纳什均衡。
为了简化讨论，假设国内企业d不能去并购跨国企业。
这可能是因为国内企业财务实力不够或者缺少运营大型跨国企业的经验。
还假设跨国企业相互之间不会有并购发生，这样假设是考虑到跨国企业之间的利润已经平均化，而且跨国并购要得到各国政府当局的政策允许。
跨国并购的过程就是各个跨国企业对国内资产的估价过程。
的价格A存在三种可能，即：附图V[,mm]是存在竞争性并购条件下，跨国企业对的估价。
即如果某一跨国企业没有并购，将为其它跨国企业所购并。
由于假设M个跨国企业都是相似的，因此V[,mm]是这种情形下任一跨国公司对的估价。
V[,mm]是一个机会成本的概念，即V[,mm]是没有并购成功的跨国企业对国内资产所愿意支付的价格。
V[,mm]由两部分组成，一是并购成功后可以获得的预期利润，二是如果并购不成功而采取新设进入时可能获得的利润。
当具有很高的战略价值从而并购成功后预期利润很高时，V[,mm]会相应增加；同时根据假设3，如果的战略价值很高，当并购没有成功时，转而采取新设进入可能获得的利润就会大大减少。
两方面作用的结果是，如果的战略价值很高，或者说并购后产生的互补效应很强，那么并购价格将相当高昂，它甚至超过了并购所能带来的利润的增加。
实质上，高昂的并购价格来自于战略性资产的负的外部效应。
V[,md]是非竞争性并购条件下，跨国企业对的估价。
即如果跨国企业并没有并购，则将为国内企业继续持有。
V[,md]和V[,mm]的区别来自两个方面：一是如果某一跨国企业并购没有成功，它新设进入的利润将有所不同，因为国内企业和跨国企业使用的效率是不同的；二是新设进入在并购发生和没有发生时成功的可能性不同，这一点已由(7)式揭示。
V[,d]是没有并购发生时资产的价格，因为(4)式中已假设π[,d](k[m])=0，所以V[,d]就是国内企业持有时所能获得的利润。
对的三种不同的估价可以组成6种排列组合，由表1所示的6个不等式表示。
表1 对企业经营资产的不同估价所组成的组合不等式定义I[,1] V[,mm]＞V[,md]＞V[,d]I[,2] V[,mm]＞V[,d]＞V[,md]I[,3] V[,md]＞V[,mm]＞V[,d]I[,4] V[,md]＞V[,d]＞V[,mm]I[,5] V[,d]＞V[,mm]＞V[,md]I[,6] V[,d]＞V[,md]＞V[,mm]在上述6种排列组合情形中，跨国并购可能会发生，也可能不会发生。
这是跨国企业和国内企业之间，以及跨国企业相互之间的一个博弈过程。
博弈过程中起决定作用的是并购或新设投资后跨国企业所能获得的净利润。
分别用Ⅱ[,A]、Ⅱ[,G]、Ⅱ[,d]来定义并购后跨国企业的净利润、新设投资的跨国企业的净利润以及国内企业的净利润，因此有：附图博弈的结果将决定均衡的所有权结构(Equilibrium Ownership Structure,EOS)，这个结果实际上是非占优纯策略下的纳什均衡。
该纳什均衡可用表2表示。
表2 跨国公司与东道国企业以及跨国公司之间的博弈均衡附图表2揭示了不同情况下的均衡所有权结构，以及并购企业、新设企业和国内企业各自的净利润。