新资本协议中违约概率模型的研究及应用

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违约损失率(LGD)研究

违约损失率（LGD）研究作者：陈忠阳博士、副教授中国人民大学中国财政金融政策研究中心、中国人民大学财政金融学院长期以来，人们对信用风险的关注和研究主要在于交易对手违约的可能性，即违约概率PD（Probability of Default），而对交易对手一旦违约可能造成的损失程度，即违约损失率LGD(Loss Given Default)的研究远远不及违约概率PD，然而，作为反映信用风险程度的基本参数之一，LGD相比于PD对信用风险管理有着同样的重要性。

尤其是自新巴塞尔资本协定将LGD和PD一同纳入监管资本衡量的基本框架以来，违约损失率（LGD）引起了监管界、业界、和理论界的高度重视。

一、LGD性质与特点违约损失率LGD是指债务人一旦违约将给债权人造成的损失数额，即损失的严重程度。

从贷款回收的角度看，LGD决定了贷款回收的程度，因为，LGD＝1－回收率。

构成一个完整风险概念的两个基本要素是损失的可能性和一旦损失发生后的损失规模，即损失的严重程度。

因此，LGD是除违约概率PD以外反映信用风险水平的另外一个重要参数，两者结合在一起才能全面反映信用风险水平。

显然，PD既定的情况下，LGD越高，信用风险越大。

预期损失率（Expected Loss, EL）是反映信用风险的一个指标，它是LGD和PD的乘积：预期损失率（EL）＝LGD × PD。

1PD和LGD都是反映债权人面临债务人违约的信用风险的重要参数，因此，两者都受到债务人信用水平的影响，然而，从性质上看，两者又有重要的区别。

总的来说，PD是一个交易主体相关变量，其大小主要由作为交易主体的债务人的信用水平决定；而LGD具有与特定交易相关联的特性，其大小不仅受到债务人信用能力的影响，更受到交易的特定设计和合同的具体条款，如抵押、担保等的影响。

因此，对于同一债务人，不同的交易可能具有不同的LGD，如对于同一债务人的两笔贷款，如果一笔提供了抵押品，而另一笔没有，那么前者的LGD将可能小于后者的LGD。

2021银行业初级资格考试《信用风险管理》章节详解第二章(2)

2021银行业初级资格考试《信用风险管理》章节详解第二章(2)第二节信用风险计量信用风险计量是现代信用风险管理的基础和关键环节。

信用风险计量经历了从专家判断法、信用评分模型到违约概率模型分析三个主要发展阶段。

巴塞尔新资本协议鼓励有条件的商业银行使用基于内部评级体系的方法来计量违约概率、违约损失并据此计算信用风险监管资本，有力地推动了商业银行信用风险内部评级体系和计量技术的发展。

商业银行对信用风险的计量依赖于对借款人和交易风险的评估。

巴塞尔新资本协议明确要求，商业银行的内部评级应基于二维评级体系：一维是客户评级(针对客户的违约风险)，另一维是债项评级(反映交易本身特定的风险要素)。

借款人评级发行人或客户风险相关的借款人排名∕客户偿还水平拒绝付款或违约的风险清晰的违约概率债项评级问题风险(债券、贷款、项目财务)资历架构一金融或非金融契约安全—抵质押品—保证书、证明书国家和行业风险一、客户信用评级概念：商业银行对客户偿债水平和偿债意愿的计量和评价，反映客户违约风险的大小。

客户评级的评价主体是商业银行，评价目标是客户违约风险，评价结果是信用等级和违约概率(PD)。

符合巴塞尔新资本协议要求的客户评级必须具有两大功能：一是能够有效区分违约客户，即不同信用等级的客户违约风险随信用等级的下降而呈加速上升的趋势;二是能够准确量化客户违约风险，即能够估计各信用等级的违约概率，并将估计的违约概率与实际违约频率的误差控制在一定范围内。

(1)违约：定义：根据巴塞尔新资本协议的定义，当下列一项或多项事件发生时，债务人即被视为违约：债务人对于商业银行的实质性信贷债务逾期 90 天以上。

若债务超过了规定的透支限额或新核定的限额小于当前余额，各项透支将被视为逾期。

商业银行认定，除非采取变现抵质押品等追索措施，债务人可能无法全额偿还对商业银行的债务。

如果某债务人被认定为违约，银行应对债务人所相关联债务人的评级实行检查，评估其偿还债务的水平。

金融风险管理中的违约概率模型研究

金融风险管理中的违约概率模型研究随着金融市场的不断发展，金融风险管理变得越来越重要。

其中一个重要的方面就是违约风险。

在金融交易中，不同类型的市场主体通过信用合作来进行交易，其中一方的违约可能导致不可预测的损失。

因此，在金融风险管理中，研究违约概率模型成为了一项重要的课题。

一、违约概率模型的概念和适用范围违约概率模型是研究金融机构信用风险管理的核心内容之一。

它通过对借款人的信用质量等因素进行测量和评估，来确定借款人未来偿还贷款的可能性，并以此作为基础进行信贷风险的控制。

违约概率模型广泛适用于银行信贷、保险、债券等领域。

在银行信贷领域，违约概率模型用于评价申请贷款人借贷的能力与意愿，这有助于银行做出智能贷款决策。

在保险领域，违约概率模型有助于确定保险品种的风险以及理赔金额。

在债券领域，违约概率模型有助于评定发行债券方的信用水平和偿债能力。

二、违约概率模型的研究现状和发展趋势当前，违约概率模型的研究已经逐渐走向成熟，主要体现在以下几个方面：1、模型结构和构建方法的创新违约概率模型的构建方法也在不断改进和完善。

其中，基于统计学的方法包括试探性因子分析、因果分析、回归分析等，通过建立违约概率与规模等影响因素之间的相关方程来优化预测模型。

同时，基于计算智能和机器学习的方法也在不断涌现，如人工神经网络、分类树、随机森林等。

2、数据源和数据挖掘技术的丰富应用随着数据量的不断增加，数据挖掘技术的应用也得到了广泛推广。

违约概率模型基于历史数据的学习对未来的预测能力取决于数据的质量和广度。

因此在数据源的多样化、数量与质量的提升以及数据挖掘工具的普及化等方面的快速发展，为违约概率模型的学习与预测提供了更好的基础。

3、金融科技的应用金融科技也为违约概率模型的研究提供了创新机遇。

以区块链技术为例，其去中心化和不可篡改的特性可以有效防范违约交易的风险，提高违约概率模型的预测准确性。

同时，人工智能、云计算、大数据等技术的应用也大大提升了违约概率模型的研究和应用水平。

新资本协议中违约概率模型的研究及应用(doc 15页)

新资本协议中违约概率模型的研究及应用(doc 15页)新资本协议中违约概率模型的研究与应用Research and Application of PD Model in New Basel Capital Accord武剑王健内容摘要：巴塞尔新资本协议实施在即，新资本协议与以前版本的重大突破在于它倡导使用内部评级法（IRB）以加强风险监管的敏感性。

而客户违约概率（PD）的准确计算正是内部评级法的核心内容。

本文就详尽介绍了违约概率的概念、定义，计算违约概率的发展过程；并重点研究分析了一些较为成熟的违约概率计算模型和数学统计方法，并结合建行违约概率计算的应用提出一些经验之谈，同时对国内商业银行客户违约概率研究的发展提出了建设性的意见。

关键词：内部评级法违约概率违约数据上述标准只是一个参考定义，由于我国没有发布具体企业违约或破产的统计信息，没有明确的划分企业违约的标准可供参考，为了选取样本和建立判别模型，还必须制定一个切实可行的违约与非违约企业的界定标准。

企业违约集中和突出表现为企业财务违约，以违约、无偿付能力或破产为显著特征和具体表现形式，是违约程度逐步加深的三种具体表现形式，也是企业违约逐步加剧的三部曲。

从企业财务违约表现入手，抓住三个财务违约的显著特征，就可以对企业是否违约进行准确划分。

违约、无偿付能力或破产在实务中都表现为企业无法按贷款合同约定偿还银行本金和利息。

因此，我们把年底企业能否按时偿还银行贷款本息作为企业违约与否的界定标准。

二、计算违约概率的数学工具从统计学角度看，可以进行违约概率分析的数学工具主要包括判别分析、逻辑回归、主成分分析和神经网络等四种类型。

（1）判别分析判别分析是一种度量特定范畴内因子重要程度的分类方法。

如检验引起客户违约的主要因素，只要能确定所有可能的影响因素，模型就可以使用这些因素在违约主要因素和次要因素之间做出判别分析。

在错判概率最小或错判损失最小的前提下，建立一个计算准则，对给定样本，依据该准则判断是否违约。

上市公司违约概率的实证研究

上市公司违约概率的实证研究内部评价法分为初级法和高级法，初级法是当前国内研究的重点。

而初级内部评级法的核心部分就是违约概率的计算，其中模型化的计算方法是当今研究的主流。

本文利用EDF模型对我国上市公司的最新数据作了实证分析，结果显示，虽然理论预期违约率值较穆迪公司公布的参考区间偏小，但还是具有一定的风险预警作用。

关键词：内部评级法违约概率EDF模型巴塞尔新资本协议于2004年6月公布，作为其核心内容的内部评级法(Internal Ratings-Based Approach)，该方法允许管理水平较高的商业银行采用银行内部对客户和贷款的评级结果来确定风险权重、计提资本，从而将资本充足率与信用风险的大小有机结合起来。

但是在很长一段时间内，我国商业银行不具备条件实施巴塞尔新资本协议中的高级内部评级法，所以目前的研究重点应该是内部评级的初级法。

在内部评级初级法中，违约概率（PD）由银行自己提供估计值，而违约损失率（LGD）、违约风险暴露（EAD）和期限（M）等是由委员会规定的监管指标。

因此，违约概率的测度就是当前内部评级系统建立过程中研究的重点和热点问题。

早期的研究违约的模型有判别分析和Logistic回归等，但它们也只是二分类问题，对应的是判别概率而不是真正的违约概率。

现代的违约概率测度模型主要有KMV的EDF模型、JP Morgan的Credit Metrics模型、McKinsey的CreditPortfolio View模型、CSFP的CreditRisk+模型以及应用保险精算方法的死亡率模型等，这些模型是当今研究的主流。

本文主要利用KMV的EDF模型应用我国上市公司的数据作一些实证分析，以验证模型化的方法在中国市场中的适用性。

EDF模型的原理公司股权价值与资产市值之间的关系可用Black-Scholes公式表示为：公司股权价值波动率和资产价值波动率之间的关系式为：。

式中，E 为公司的股权价值，σE 为股权价值波动率，V 为资产市值，σV 为资产市值的波动率，r 为无风险利率，T 为距离债务到期日的时间长度，N (·)为累积正态分布函数。

2009上半年银行从业精选模拟试题(二)及答案

2009上半年银行从业精选模拟试题（二）一、单项选择题：1、下列不属于审慎经营类指标的是（）。

A．成本收入比B．资本充足率C．大额风险集中度D．不良贷款拨备覆盖率标准答案：a2、某银行2006年贷款应提准备为1100亿元，贷款损失准备充足率为80％，则贷款实际计提准备为（）。

A．880B．1375C．1100D．1000标准答案：a3、下列关于国家风险暴露的说法，不正确的是（）。

A．国家信用风险暴露是指在某一国设有固定居所的交易对方（包括没有国外机构担保的驻该国家的子公司）的信用风险暴露，以及该国家交易对方海外子公司的信用风险暴露B．跨境转移风险产生于一国的商业银行分支机构对另外一国的交易对方进行的授信业务活动C．转移风险作为信用风险的组成要素，可认为是当一个具有清偿能力和偿债意愿的债务人，由于政府或监管当局的控制不能自由获得外汇，或不能将资产转让于境外而导致的不能按期偿还债务的风险D．商业银行总行对海外分行提供的信用支持不包括国家风险暴露中标准答案：d4、某银行2006年的银行资本为1000亿元，计划2007年注入100亿元资本，若电子行业在资本分配中的权重为5％，则以资本表示的电子行业限额为（）亿元。

A．5B．45C．50D．55标准答案：d5、某银行2006年对A公司的一笔贷款收入为1000万元，各项费用为200万元，预期损失为100万元，经济资本为16000万元，则RAROC等于（）。

A．4.38％B．6.25％C．5.00％D．5.63％标准答案：a6、在法人客户评级模型中，（）通过应用期权定价理论求解出信用风险溢价和相应的违约率。

A．Altman Z计分模型B．RiskCalc模型C．Credit Monitor模型D．死亡率模型标准答案：c7、违约概率模型能够直接估计客户的违约概率，因此对历史数据的要求更高，需要商业银行建立一致、明确的违约定义，并且在此基础上积累至少（）年的数据。

现代企业信用违约概率测度模型综述

现代企业信用违约概率测度模型综述作者：吴晓来源：《现代商贸工业》2014年第02期摘要：对各种现代企业违约概率测度模型进行了评述和比较，并分析了各种模型的优劣。

同时结合分析我国实际情况，认为KWV理论上可以很好地适用于中国情况，并进一步概括了其在中国的发展情况。

关键词：信用违约概率；CerditMetrics模型；KMV模型；CreditRisk+模型中图分类号：F2文献标识码：A文章编号：16723198（2014）02002602银行风险中最主要的是信用风险，其中现代信用风险度量方法主要是就企业信用违约概率（PD）的测度和评估，这是信用风险评估模型中的主要输入变量之一，也是巴塞尔新资本协议内部评级法（IRB）的关键内容。

近十几年来，西方商业银行探索运用现代金融理论和数学工具定量评估信用风险，开发出几种测量信用违约率的模型。

第一种是以信用评级的历史资料为基础开发的信用违约概率测量模型，第二种是基于期权定价理论的基数违约率测算模型，第三种是基于保险精算违约概率的测度模型。

1现代企业信用违约概率测试模型综述1.1以信用评级历史资料为基础的信用违约概率测量模型这类测量模型是评级公司和商业银行以自身评级体系长期积累的历史资料为基础，从而计算出各类信用等级历史违约率的平均值。

不同的平均值体现了不同信用等级企业的违约率，从而可以估算出具体企业在未来的违约概率。

其中以Creditmetrics模型和信贷组合（Credit Portoflio View）模型最有代表。

CerditMetrics模型利用信用评级每年所评信用级别估计出信用级别转移概率，并在此基础上利用不同等级下贷款的远期利率折现出贷款现值。

然后假设贷款的市场价值呈正态分布，计算该贷款在不同置信水平下的VAR值。

再结合企业违约后的损失率即可得出贷款的预期损失。

CerditMetrics模型简单，便于计算，通过对数据库中众多企业过去的评级历史数据就能简单估算出不同信用等级的各类企业的漂移概率和信用违约率。

内部评级法中的违约损失率_LGD_模型_新资本协议核心技术研究_武剑

一、!"# 基本概念
完整的信用风险概念包括两个基本要素：一是违约可能性（即违约概率 ?#），二是违约发生后损失的严重程度（即违约损失率
二、测算 !"# 的基本要求
调查表明，目前全球只有很少的银行能够提供可靠的 !"# 估计值。为此，巴塞尔委员会
作者简介：武剑，男，博士，现为中国建设银行总行风险管理部风险计量分析处处长。
贷款最低抵押水平 A #! B C* C* 0C* 0C* 对全部 -./ 要求的超额抵押水平 A #!! B :D 9D !,)* !(C* !(C*
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
国际金融研究 ! "##$% " &
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国际银行业
具以及与投资组合相关的内部数据，这些数据需定期更新并覆盖一定的观察期。银行必须证明定量检测方法和数据的历史连贯性，方法和数据的变化应有清楚详尽的文字记载。于抵押带来的其他的风险；（ .）法律确定性，主要包括相关抵押法律健全，相关操作符合法律规定；（ /）与风险敞口之间的低相关性，即借款人的风险不会带来抵押品风险。此外，银行还须满足一定的披露要求。 ., 实物抵押实物抵押包括：（ +）住宅房地产：企业的新资本协议给出了在初级 !"# 法下 $%& 的计算方法。该算法的核心是根据抵押品的不同，进行各种调整，其内容包括监管当局确定的基准 $%&、合格抵押定义、抵押品的缓解作用及抵押品折扣等。（一）基本规定按照 !"# 初级法规定，对非认定的抵押品担保的公司、主权和银行的高级债权规定 ’() 的 $%&。对公司、主权和银行的全部次级债权规定 *() 的 $%&。次级贷款指还款顺序排在其他贷款之后的贷款。根据各国的决定，监管当局可以对次级采用较宽泛的定义。次级可能包括经济从属，如贷款没有担保，且借款人大部分资产用来担保其他贷款。当债项有抵押时，银行可计算抵押品的风险缓解作用。新协议在初级法中规定了合格抵押品有两大类：标准法认定的合格抵押（金融抵押）和特定的商业和住宅房地产抵押（实物抵押）。此外，初级 !"# 法还包括其他一些形式的抵押品，如应收帐款和其他抵押品。 +, 金融抵押新协议规定，合格的金融抵押包括：（ +）评级在 ## - 以上（含 ## - ）的国家债权和被监管当局认可的等同于国家债权的公共部门发行的债券；（含）以上的银 . ）评级在 ### - （行、证券公司和公司的债券；（ /）在贷款银行的现金存款；（ ’）黄金；（ (）在主要证券指数中的股权权证；（ 0）不在主要证券指数中但可公开交易的股权以及满足特定条件的债券；（ *）某些符合条件的可转换证券、集体投资企业证券和共同基金的单位。金融抵押应满足：（ +）有审慎风险管理程序，银行必须使用审慎的程序和方法来控制由董事或所有者的住宅房地产。（ .）商用房地产：该抵押资产不是借款人的主要收入来源，同时不包括建筑贷款、未开发用地、项目贷款和经营生产或投资商用房地产。对实物抵押，必须满足操作方面的要求，主要有：（ +）法律执行性：即抵押品具有法律强制可执行性，对抵押品的索偿权必须及时备案、追索权成立的所有法律要件均已满足。而且，抵押协议和法律程序应当能够保证银行在合理时间内变现抵押品价值。（ .）抵押物的目标市场价值限制：抵押物的定值不能超过现行市场公允价值。（ /）定期重估：银行应该对抵押物价值进行经常性的监控，至少每年进行一次。此外，对抵押资产还应定期由专业人员进行估值，在专业评估结束后的三年期内或契约到期时必须再次进行专业估值。 /, 其他抵押对于其他抵押物，新资本协议提出要求 1 （ +）银行在内部贷款政策中应明确规定接受的抵押（银行关于交易结构的信用物的类型、抵押率； .）政策对以下问题明确：不同的风险对抵押物价值的要求、抵押物的变现能力、确定抵押物客观价格或市场价值的能力，能获得价值信息的频率（包括专业评估和定值）及抵押物价值的变化情（（况；有专门的部门负责抵押物的管理；银 /） ’）行应采取措施确保其接受的抵押不受破坏和贬值；（ (）银行应持续监控对抵押财产可允许的优（先权（如税收）；银行须监控并管理抵押财产 0）可能会引起的环境问题。（二）初级 !"# 法下 $%& 的计算按照初级法规定，一些银行利用合格的抵押品对公司暴露进行担保，在此确定有效违约损失率的方法如下：

内部评级法中违约概率与违约损失率的测度

风险暴露分为六大类，并对不同类型的风险暴露给出了具体的计算加权资产的方法。纵观上述四个风
文件有三大支柱，即最低资本要求、监管当局监督检查和市场纪律。新协议的风险包括三类，分别是信
用风险、市场风险和操作风险。信用风险是指由于
借款人和市场交易对手违约而导致损失的风险；市场风险是指由于利率、汇率、证券和商品价格发生不利变化而导致损失的风险；操作风险是指由于不正
Ｎｏ．０６ｖ２０Ｖ１１ｏ６ｏ．１Ｎ．
内部评级法中违约概率与违约损失率的测度
李政大梁文斌２王铁山２，，
（．１西安变通大学管理学院，陕西西安７０４；．１０９２西安交通大学经济与金融学院。陕西西安７０６）１０１
摘要：内部评级法（Ｂ是巴塞尔新资本协议的核心内容之一，Ｉ）Ｒ违约概率（Ｄ和违约损失率（Ｇ）Ｐ）ＬＤ又分别是内部评级法的两个核心变量，以对违约概率和违约损失率的测度就成了内所部评级法的关键。文章就ＰＤ和Ｌ的洲（
度方法进行了详细分析和论述，Ｉ的计量模型进行了简述，对并指出我国银行实施ＩＢ法要完成的工作。Ｒ关键词；新资本协议；内部评级法；约概率；违违约损失率
中图分类号：８１Ｆ３
文献标识码：Ａ
文章编号：０ — ２４２０）６０９ — ４１７３６（０６０ — ０４００
性信贷债务逾期９Ｏ天以上，若客户违反了规定的透支限额或者新核定的限额小于目前的余额，各项透

从商业银行信用风险管理前瞻性理念看新资本协议内部评级违约定义实施

2.商业银行要在监管要求的基础上，对本行违约定义进一步细化，使之具有可操作性。在定量方面要明确信贷债务的涵盖范围至少包括本金、利息和相关费用，确定逾期起始时间
确定规则、尤其要考虑利息逾期的特殊性，在定性方面要对 5 类主观判断建立客观化操作标准。
3. 商业银行要建立清晰的违约发起、复核、认定流程，使违约定义通过流程固化在银行业务管理体系中，以实现违约信息被及时标识、及时传导、及时共享。
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国际金融研究/2010.10 STUDIES OF INTERNATIONAL FINANCE
风险管理
支将被视为逾期；商业银行认定，除非采取变现抵质押品等追索措施，债务人可能无法全额偿还对商业银行的债务。出现以下任何一种情况，商业银行应将债务人认定为 “可能无法全额偿还对商业银行的债务”：一是停止计息，商业银行停止计息或应计利息纳入表外核算；二是信贷质量下降，由于债务人财务状况恶化，商业银行核销了贷款或已计提一定比例的贷款损失准备；三是损失性出售，商业银行将贷款出售并承担一定比例的账面损失；四是消极重组，由于债务人财务状况恶化，商业银行同意进行消极重组，对借款合同条款做出非商业性调整；五是破产或疑似破产，商业银行将债务人列为破产企业，或债务人申请破产、已经破产、处于类似保护状态，由此将不履行或延期履行偿付商业银行债务。与新资本协议一样，银监会对违约的定义按原因也可以前推为 “能力违约” 和 “意愿违约” 等情况。
二是制衡性。违约认定属于对业务影响重大的管理行为，涉及前台业务部门的利益和考核，而业务发展和风险管理天然存在着冲突和合作。因此必须制定规范的违约认定流程，既确保前台客户经理准确及时地发起违约，又能保证风险管理人员独立客观的认定违约。发起和认定相互依赖、相互独立、相互制衡。（二）商业银行在实施需要面对和解决的困难和问题分析

新PD、LGD在风险管理中的运用原理

7.78 15.61 21.24 25.20 27.91 30.26 31.79 32.98 33.95 34.93 35.92 36.91 37.99 39.72 39.62
11.22 20.45 27.46 31.92 35.14 37.59 39.66 40.97 41.76 42.27 42.83 43.24 43.46 43.70 43.95
0.59 1.62 3.35 4.94 6.29 7.62 8.88 9.41 10.43 11.20 11.75 12.24 12.67 13.14 14.02
0.87 2.78 5.14 7.32 9.43 11.56 13.20 14.69 15.86 16.81 17.87 19.71 19.08 19.18 19.29
AA+ AA AAA+ A ABBB+
8.50% 12.00% BBB
12.00%
20.00%
100％
20.00%
100.00%
100％
BBBBB B
平均违约概率 0.21%
0.43% 0.70% 1.17% 1.97% 3.56% 5.68% 7.41% 10.05%
21.40% 30% 100％
●信用评级理论、资产组合管理理论、风险回报理论的发展 ●引入统计和数学的方法使风险的量化成为可能； ●信用风险建模技术（基于历史数据的挖掘技术和提取技术
来建立基础统计模型） ●历史违约数据的积累（信用风险需要很长时间才能显现出来）
巴塞尔新资本协议提出的计量信用风险的内部评级法，鼓励商业银行自主研究风险的测量和管理方法，既强化了银行进行风险管理和建立内控机制的责任，又增加了银行风险管理手段的灵活性。

商业银行新资本协议内评法下RAROC与EVA的经济涵义探析

商业银行新资本协议内评法下RAROC与EVA的经济涵义探析新资本协议= 经济资本(或非预期损失)EVA(经济增加值，Economic Value Added)最初是由斯特恩-斯图尔特咨询公司(Stern Stewart)于1982年提出的衡量企业的业绩评价指标，是一定时期的企业税后营业净利润与投入资本的资金成本的差额。

通常被定义为:EVA=税后营业净利润-资本成本=税后营业净利润-资本总额×加1权平均资本成本率由于商业银行负债和风险经营的特殊性，商业银行EVA的计算公式调整为: EVA=风险调整收益-经济资本×经济资本底线回报率上述公式中，经济资本底线回报率也称为最低回报率(Hurdle rate)，可以用权益资本成本率替代，它是确定EVA的核心。

最低回报率=权益资本成本率=无风险收益率+β×(市场组合收益率-无风险收益率)β系数为银行相对于市场的系统风险。

当EVA为正时，即一项经营活动的RAROC高于Hurdle rate时，表明这项经营活动真正为企业创造了价值。

RAROC和EVA可以分别看作是衡量银行信贷经营活动的效率指标和规模指标，它们的关系可以用图1表示:图1:RAROC与EVA的关系2经济资本占用上图中，每个矩形的宽度，代表各条线/产品占用的经济资本;每个矩形的高度，代表各条线/产品的RAROC;每个矩形的面积，代表各条线/产品的风险调整收益;每个矩形在资本成本率(图中虚线表示，假定为16%)之上的面积(阴影部分面积)，表示各条线/产品的EVA 。

对于上图RAROC与EVA关系的解读也可参考表1。

表1:各条线/产品的RAROC和EVA从上图可以看出，若将经济资本分配给RAROC相对较高的业务产品，银行整体EVA会相应提高;相反，若经济资本分配给低于Hurdle rate的产品，则将带来负价值的绩效结果。

(二)RAROC与EVA的经济涵义3RAROC与EVA的经济涵义主要体现在以下几个方面。

违约损失率模型研究

Moody’s的LossCalcTM模型（Gupton and Stein, 2002）包括了债务类型和
优先级、资本结构、行业和宏观经济四个方面的九个自变量，如下表。
变量类型
变量名称
变量数目
债务类型和优先级别
债务类型和优先级别对应的 LGD 历史平 X1 均值
债务的相对级别
X2
资本结构
资产负债率
至时间点，如图中的 24 月份，24 月份以后的回收现金流忽略不计。
图 1 有效催收窗口实际操作中，是分逾期的时间段对银行历史催收数据分别进行分析，以保证分析结果的稳健性，如图 1，在贷款逾期后的第 24 个月，曲线变得比较平坦，而且不同年份违约客户的情况都是如此，则可以确定 24 个月为该产品的有效催收窗口。图 1 中，不同时间段的累积回收率曲线如同一层层逐渐成熟的葡萄架，故英文中也把这个方法叫做 Vintage。在我国，零售敞口的核销较为困难，大量违约贷款长期挂在账上，这样，有效催收时点的确定，对于 LGD 计量而言就非常重要。催收成本新资本协议规定催收成本包括直接成本和间接成本，但对于直接成本和间接成本的具体内涵未做详细界定。欧盟认为，“清收成本包括与清收相关的重要直接成本和间接成本。此类清收成本源于运营清收部门的成本、由回收直接引起的外部资源服务成本，如法律成本，一定比例的其它运行成本，如公司日常开支等”。银监会的相关指引在此基础上，对直接成本和间接成本做了进一步的明确，指出 “直接损失或成本是指能够归结到某笔具体债项的损失或成本，包括本金和利息损失、抵押品清收成本或法律诉讼费用等。间接损失或成本是指商业银行因管理或清收违约债项产生的但不能归结到某一笔具体债项的损失和成本。商业银行应
在非违约帐户和违约帐户的分组中，LGD 模型建设都只使用违约样本，但是其观察期和表现期的构造并不一致。非违约帐户分组中，所有样本在观察点之前还没有发生违约，而是在表现期内都发生违约，发生违约后的帐户回收率决定于有效催收窗口的分析，所以 LGD 模型的建设对于历史数据的时间长度要求比较高，在下图的例子中，需要四年的历史数据。违约帐户分组中，所有样本在当前观察点之前都已经发生违约，有效催收窗口在观察点之前已经开始（一般选择在观察期内发生违约的样本，这样，有效催收窗口在观察期内开始，容易分析），在下图的例子中，需要三年的历史数据。

基于logistic模型的政府融资平台债务违约率估算及防范

基于logistic模型的政府融资平台债务违约率估算及防范作者：戴芸彭颖蔡艳青来源：《中国集体经济》2012年第04期摘要：2008年以来，政府融资平台债务规模增长快速，平台债务风险逐渐加大。

虽然国家已经对平台进行清理、整顿和规范，相关政策也在逐步落实中，但是平台风险仍在不断上升。

平台债务的风险究竟有多大？又如何解决？文章通过构建平台债务的logistic违约率模型发现平台债务的违约率很高，风险很大，因此必须建立风险预警和防范机制。

此外，平台债务的违约率不仅仅取决于平台公司自身的财务情况，同时还受当地政府财政收入的影响，因此，在分析平台公司的风险时必须要考虑政府的财政情况。

关键词：政府融资平台债务；logistic模型；违约率一、政府融资平台的定义及现状政府融资平台（以下简称平台）是指各级地方政府成立的以融资为主要经营目的，通过政府给予划拨土地股权等资产，建立的一个从资产和现金流上可以达到融资标准的公司，通过融资将资金运用于市政建设、公共事业等项目。

目前，融资平台主要有七大类，包括各类开发区、园区政府融资平台、国有资产管理公司、土地收购储备交易中心、城市投资建设公司或集团、财政部门设立的税费中心、交通运输类融资平台等。

2008年，为缓解全球金融危机对中国经济的冲击，中国政府实行了4万亿人民币的经济刺激计划并采取了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，而平台凭借其较高的政府信用以及政策支持吸收了大部分的信贷资金。

据《全国地方政府性债务审计结果》，至2010年底，全国省、市、县三级政府共设立平台公司6576家。

然而随着各级地方平台债务规模的不断扩大，过度负债以及不规范运作的背后蕴含着巨大的风险。

平台公司举借的债务资金主要投向城市道路、桥梁、水利建设等非经营性公用事业以及城市供水、供热、供气等准经营性行业，这些项目具有回收期长和盈利能力较弱的特点。

2010年底，平台公司仅政府性债务余额就达4.97万亿元，其中有148家融资平台公司存在逾期债务80.04亿元，平均逾期债务率16.26%，且共有1734家平台公司出现亏损，占全部平台的26.37%。

企业违约概率模型表现的监管标准研究

美国财政部货币监理署、美联储、美国联邦存款保险公司、美国财政部储蓄机构监理局
（２００７）对内部评级模型表现的监管要求是， “ 银行必须要有有效的控制系统，确保持续满足量化要求，保证内部评级系统的完整性、可靠性和准确性，包括充分的治理和项目管理过程” ； “ 银行必须分析预测结果，必须开发统计方法来回测（ｂａｃｋｔｅｓｔｉｎｇ）风险评级结果、模型分块体系（ｓｅｇｍｅｎｔａｔｉｏｎ）以及量化过程 ” 。
面临ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的重要挑战。
一
、
企业违约概率模型表现的监管要求
模型投入使用后，是否在经济周期的不同阶段都具有较为良好且稳定的表现，是监管机
构高度关注的重点。各国的监管当局都明确要求实施内部评级法的银行，需要持续提供证
Ｏ）、ＲＯＣ曲线（ＲｅｃｅｉｖｅｒＯｐｅｒａｔｉｎｇＣｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ）、ＰＩ（ＰｉｅｔｒａＩｎｄｅｘ）、ＢＥＲ（Ｂａｙｅｓｉａｎｅｒｒｏｒｒａｔｅ）等。
程度，进而影响资本充足率的水平，而且对企业信用风险的区分、定价及经济资本考核等一

穆迪违约损失率模型Moody LGD

Moody’s Analytics Professional Services巴塞尔新资本协议下的违约损失率模型开发与债项评级的解决方案2009年2月介绍大纲巴塞尔新资本协议：关于违约损失率的相关要求违约损失率的影响因素和模型违约损失率模型开发与债项评级的解决方案–中国的挑战–主要问题–解决方案的框架结构–业务流程改进解决方案–模型开发的初步工作：专家模型和模型因素的分析–问题的讨论2Moody’s Analytics Professional Services巴塞尔新资本协议：违约损失率的相关要求标准法和内部评级法：抵押品管理标准法和内评初级法规定有资格的抵押品应该具备以下特点：法律地位明确能够客观估值（可以采取盯市价格）良好的流动性价值波动性较低和交易对象的信用相关性较低有资格的抵押品种类：金融抵押品（标准法和内评初级法）应收账款（内评初级法）商用房地产/居住用房地产（内评初级法）其它抵押品（内评初级法）4标准法：认可抵押品类型标准法认可的抵押品：–现金类，包括存款证明或者银行发行的类似现金的工具。

–黄金–债券类，包括公认的外部信用评级机构评定的债券（国家公共部门发行BB-，其它机构BBB+以上）和未经外部信用评级机构的债券（银行发行、交易所交易、优先债务等）。

–股票类，包括纳入主要市场指数中的股票和可转换债券等。

–证券和基金类，包括集体投资可转让证券和共同基金。

标准法中综合法认可的抵押品（在简化法基础上）：–不属于主要市场成份股，但在认可交易所交易的股份–集体投资可转让证券和共同基金（每日公开报价）–满足一定标准的银行发行的未经外部评级机构评估的债券5标准法：信用风险缓释的调整一、简化法（风险权重）根据替代原则将抵押或者担保部分与风险暴露部分分开计算权重。

二、综合法（风险暴露和风险权重）考虑抵押品无法按面值变现的风险和银行无法对抵押品行使物权的风险–未来贷款期限内抵押价值的波动性–抵押部分和风险暴露部分的价值变化–抵押品标价货币和贷款货币不一致产生的汇率风险风险缓释调整后风险暴露=Max {0, [E x (1 + H e) –C x (1 –H c–H fx)]}H e: 风险暴露本身价值波动的调整折扣H c: 抵押品价值波动的调整折扣H fx: 货币错配的调整折扣（1）标准监管折扣（2）银行自行估计的折扣67内部评级法初级法：违约损失率的标准内评初级法不直接调整风险权重，而是调整PD ，LGD ，和EAD 。

风险资产的违约概率和违约相关

如此继续下去，对于任意的ｋ＜ｎ，有
。∑Ⅻ 。∑！ｌ己ｎ｜｜
磅６ｅｎ一
＋口
０６＋６ｂ＋己
一七一
在上面的等式中取≈＝ｎ一１得到
“∑：ｌ “∑：ｉ三伽）＝
订矗ｅ地一
＋ｄ
６＋６ｎＥＤ
州∑｛ｉ＝
“ｕｅｎ
｛）＋芈半＂坤）
注意到６‘ｅ∞一ｆ）是均值为Ｏ，方差为铲口２￡的正态随机变量．
在几何布朗运动的假设下，
ｄＫ＝Ｈ（川赶＋口ｄＩＫ）
（４）
有Ｋ＝％ｅ（ｐ一；一）¨一ｍ下面考虑考虑离散时问下的情形．假设时问的单位是一年，到期日为Ｔ个单位时问
后．每一个小时闯段的长度为ｆ，可以是一天，一周，一个月，一年等等．通常ｆ取一天，一年大概有２５２个交易日。那么此时ｃ＝ｌ／２５２．令Ⅳ＝ｒ／ｃ，ｙ（ｎ）表示第ｎ个小时间段结束时的资产价值，ｎ＝Ｏ，ｌ，２，…，Ⅳ．则
由于相互独立的正态随机变量的和仍然是一个正态随机变量，所以∑留６‘ｅ（ｎ—ｆ）
也是一个正态随机变量，它的期望是
¨∑：ｉ ¨∑：ｉｇ
酣ｖｅ盯一０＝
酣ｇ陋ｎ — Ｏ｜｜Ｏ
如果在０时刻的对数价值是Ｌ（ｏ）＝ｇ，那么工（ｎ）是一个正态随机变量，它的均值记为
ｍ（ｎ），等于
Ｅ陋（ｎ）】＝ｍ（ｎ）＝！等＿三三＿等２＋６“９
在前面的Ｍｅｒｔｏｎ模型中假设公司的资产是服从几何布朗运动，做这个假设有一个重要前提，就是该公司未来的资产价值与历史价值变动情况无关．许多投资者都承认这个前提，认为这是有效市场假说的推论．该假说断言，一个公司当前的资产价值情况包含了现在所有可能得到的信息，而这些信息中也就包括了历史价值．然而。反对者则认为不同的投资者对新信息的接纳速度是不一样的，因此过去的变动情况反映了那些尚未被普遍知晓但还会影响未来的信息．通过考察实际数据已经证实，资产的价值过程与几何布朗运动的假设是不一致的．下面我们将给出一种在直观上可行的新模型．

基于违约概率和违约损失率的贷款定价研究_戴国强

细 $ 同时 # 由于参数较少 # 因而可操作性要强于 >1")?+L@@ 和 *-;BL%+C !.22DM "% 上述研究都假定阈值为外生常数 # >$&L"N !.224" 则认为 # 企业可以根据需要自行设定阈值的高低 % 8;6") 和 *,"N6%$?6" !.222" 将资产价格 & 无违约期限结构和违约溢价等变量纳入同一分析框架 # 通过一般均衡分析得出这些变量之间的相关关系 %
!
作出的估算来计算资本要求# 显
然 $ 采用不同的资本计算方法将对银行产生不同的影响作用 # 巴塞尔 %% 内部评级法涉及信用风险的分析 # 纵观各种信用风险的分析方法 $ 例如 >? 分析法 & @ 值模型及其变形 & A)5 方法 $ 以及风险中性评估法 $ 等等 $ 其核心均主要围绕巴塞 !一 " 违约概率违约概率的研究主要分为结构分析和简约分析两个方面 # 前者认为违约概率是公司标的
*-;B6%+C !.22DK"# 他们发现 # 从估计参数的角度看 # >1")?+L@@ 和 *-;BL%+C ! .22DM" 由于模型中有一些限制条件 # 并且给出的参数多于 0$%! +1" !.234" 的模型 # 因而前者更能满足市场需要 % 但是 # 0$%+1" ! .234" 对于违约概率的分析要比 >1")?+L@@ 和 *-;BL%+C ! .22DM " 更为详