系统风险和非系统风险--注册会计师辅导《财务成本管理》第四章讲义5

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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义5

系统风险和非系统风险

含义产生因素与收益的关系

系统风险（不可分散风险、市场风险）影响所有公司的因素引

起的风险，不同公司受影

响程度不同，用β衡量

宏观经济因素，如战争、经济衰退、

通货膨胀、高利率等非预期的变动

投资者必须承担的风险，

并因此获得风险补偿（风

险溢价），决定资产的期

望报酬率

非系统风险

（可分散风险、特有风险）发生于个别公司的特有

事件造成的风险

微观经济因素，如某公司的工人罢

工、新产品开发失败、失去重要的

销售合同、诉讼失败，宣告发现新

矿藏、取得重要合同等

与资本市场无关，市场不

会对它给予任何价格补偿

（风险溢价）

四、资本资产定价模型（CAPM模型）

研究对象：充分组合（无非系统风险）情况下风险（系统风险）与要求的收益率之间的均衡关系

（一）系统风险的度量——β系数

1.β系数的含义

①某资产的收益率与市场组合收益率之间的相关性

②某资产收益率的变动相对于市场组合收益率变动的倍数

③某资产的系统风险相对于整个市场风险的倍数

2.β系数的计算

1）定义法：

影响β系数的因素：

①该股票与整个股票市场的相关性r jm

②该股票自身的标准差σj

③整个市场的标准差σm

2）回归直线法（Y＝a＋bX）：即假设某资产收益率（Y）是市场组合收益率（X）的线性函数，则β系数就是该线性回归方程的回归系数（b）。

3.β系数与标准差的区别

β系数：衡量系统风险

标准差：衡量整体风险（系统风险与非系统风险）

4.投资组合的β系数——组合内各资产β系数的加权平均值，权数为各资产的投资比重

该公式表明：

1）一种股票的β值可以度量该股票对整个组合风险的贡献。