中小企业集合票据与债务融资工具新准入标准
中小企业集合票据理论研究评述
3中小企业集合票据理论研究评述汤阳阳（中国人民银行乌鲁木齐中心支行，新疆乌鲁木齐830000）摘 要：集合票据自2009年首次推出以来发展迅速，已成为中小企业融资的一大工具，为我国中小企业融资开拓了新的途径。
本文从研究路径、发行集合票据可行性、与其他融资工具的比较、发行集合票据的意义、进一步发展集合票据的政策建议等方面，对我国学术界在中小企业集合票据理论方面的研究文献进行了系统的分析与评述，在此基础上指出进一步研究的方向，以期为集合票据的理论研究和制度完善提供借鉴。
关键词：中小企业集合票据；理论研究；中小企业融资中图分类号：F 832.0文献标识码：A文章编号：1009-3109（2011）10-0013-05收稿日期：5作者简介：汤阳阳,女，汉族，新疆巴里坤人,硕士,中国人民银行乌鲁木齐中心支行,研究方向：资本市场。
所谓中小企业集合票据（以下简称集合票据），是指2个以上、10个以下具有法人资格的中小非金融企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
虽然国内首批中小企业集合票据于2009年在银行间债券市场成功发行，但是短短两年多时间集合票据市场发展迅速，已成为中小企业的一条重要直接融资渠道，截止2011年8月已发行34只集合票据，共募集资金99.07亿元。
然而，目前有关集合票据的信息以媒体新闻居多，专门以集合票据为研究对象的理论研究为数不多，难以适应我国集合票据市场快速发展和债券市场金融创新的需要，加之有破解中小企业融资难的现实需要，加快集合票据的理论研究已经成为亟待解决的问题。
因此，笔者对已有集合票据相关公开研究成果进行了系统梳理，以期提高集合票据问题的理论研究水平和实践探索能力。
一、研究路径中小企业集合票据是为了破解中小企业融资难问题，为中小企业提供新的直接融资途径，在我国银行间债券市场推出的金融创新产品。
中小企业集合票据简介发行程序及费用
中小企业集合票据简介发行程序及费用中小企业集合票据简介发行程序及费用简介中小企业集合票据是指由多家中小企业共同发行的票据。
中小企业可以通过发行集合票据筹集资金，用于企业经营和发展。
本文将介绍中小企业集合票据的发行程序以及相关费用。
发行程序中小企业集合票据的发行程序可以分为以下几个步骤：1. 筹备阶段：中小企业需要确定发行集合票据的目的和计划，并准备相关材料。
材料包括企业的基本情况介绍、财务报表、借款申请书等。
同时，中小企业需要选择合适的金融机构作为票据承销商。
2. 承销商评审：选定承销商后，中小企业需要向承销商提交相关材料，并由承销商进行评审。
评审内容包括企业的信用状况、还款能力等。
如果评审通过，将进入下一步。
3. 协商发行方案：中小企业和承销商协商制定发行方案，包括发行规模、利率、期限等条件。
双方需要达成一致意见，并签订相关协议。
4. 承销商承销：承销商根据协议约定的发行方案，向投资者发售中小企业集合票据。
投资者可以通过认购方式购买票据。
当达到发行金额后，发行程序进入下一步。
5. 上市与流通：中小企业集合票据发行完成后，可以在交易所上市流通。
投资者可以在二级市场进行交易，实现资金回笼。
费用中小企业发行集合票据需要支付一定的费用，主要包括以下几个方面：1. 管理费用：中小企业需要支付给承销商的管理费用。
这包括承销费、存管费等。
2. 印刷费用：发行集合票据需要印刷大量票据，中小企业需要承担相关的印刷费用。
3. 利息费用：中小企业需要按照票据的利率支付给投资者的利息费用。
4. 上市费用：中小企业将集合票据上市流通需要支付一定的上市费用。
具体的费用金额需要根据发行规模、利率等因素进行具体计算。
总结中小企业集合票据是一种筹集资金的重要方式。
发行中小企业集合票据需要经过一系列的程序，并支付一定的费用。
中小企业在发行前应严格按照相关要求准备材料，并选择合适的承销商合作，以确保发行顺利进行。
以上是对中小企业集合票据发行程序及费用的简介，希望能对您有所帮助。
中小企业集合票据介绍
中小企业集合票据业务介绍一、定义中小企业集合票据是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
二、融资方式特点1.注册：集合票据需在中国银行间市场交易商协会注册；2.金额：任一企业集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40%任一企业集合票据募集资金额不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币；3.期限：集合短期融资券期限不超过一年，集合中期票据期限不超过三年；4.担保：可采取多种担保方式，包括由主体信用评级为AA 级及以上的担保公司承担连带保证责任、企业以其自有资产向担保机构提供抵押或质押等反担保、银行给予信贷支持等信用增级措施；5.效率：交易商协会鼓励创新，支持为中小企业拓宽融资渠道，项目可进入绿色通道”注册，有效提高发行效率；6.统一管理：集合票据由主承销商统一发行，募集资金集中到统一账户，再按各发行企业额度扣除发行费用后拨付至各企业账户；债券到期前，由各企业将资金集中到统一账户，统一对债权人还本付息。
三、融资方式优势1.解决单一企业因规模较小不能独立发债的矛盾，降低了融资门槛。
2.对单一企业的要求较低，通过集合发债有利于提升单一企业的信用等级，降低融资成本。
3.中小企业能在银行间债券市场融资，可极大提升企业知名度，树立良好的信用形象。
4.中国银行间市场交易商协会鼓励创新，支持为中小企业拓宽融资渠道，项目可进入绿色通道”注册，有效提高发行效率。
四、融资方式标准1.规模要求：单个企业拟发行规模2000万以上2亿元以下（净资产规模达到5000万以上）；2.盈利要求：发券前，连续二年盈利；3.评级要求：任一企业主体信用评级为BBB级及以上，评级结果与发行利率具有相关性；4.行业要求：可获得当地政府明确支持（如财政贴息、项目补助优先支持、税收优惠、政府背景担保公司提供担保等）。
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较企业债（Corporate Bonds）企业债是指由企事业单位或其他经济组织发行的债券，用于筹集资金以满足企业的发展和运营需求。
企业债通常面向机构投资者发行，具备较高的流动性和灵活性。
发行主体：1\发行主体可以是国有企业、民营企业、外资企业等各类企事业单位和经济组织。
2\发行企业债需要符合相关法律法规的规定，并经过相关主管部门的批准。
发行机构：1\发行企业债需要借助金融机构或证券公司作为发行主体。
2\发行机构负责组织和销售企业债，同时提供相关咨询和服务。
投资方式：1\企业债可以面向机构投资者和个人投资者发行，但以机构投资者为主。
2\投资者可以通过公开发行、私募发行等方式参与企业债的投资。
风险评估：1\企业债通常具备一定的信用风险，投资者需要评估发行企业的信用状况及还本付息能力。
2\投资者可以借助信用评级机构的评级结果进行参考，评估企业债的风险水平。
公司债（Corporate Bonds）公司债是指由公司发行的债券，用于筹集资金以满足公司的经营和发展需求。
公司债通常面向机构投资者发行，具备一定的流动性和收益稳定性。
发行主体：1\发行主体通常是具备独立法人资格的公司。
2\公司债的发行需要符合相关法律法规的规定，并经过相关主管部门的批准。
发行机构：1\公司债的发行通常依托金融机构或证券公司进行组织和销售。
2\发行机构负责审查并核准发行计划，并提供相关咨询和服务。
投资方式：1\公司债可以面向机构投资者和个人投资者发行，但以机构投资者为主。
2\投资者可以通过场内交易或场外交易等方式进行购买和转让。
风险评估：1\公司债通常具备一定的信用风险和利率风险，投资者需要评估发行公司的信用状况及还本付息能力。
2\投资者可以借助信用评级机构的评级结果进行参考，评估公司债的风险水平。
私募债（Private Placement Bonds）私募债是指由企事业单位或其他经济组织非公开向特定投资者发行的债券，具备一定的灵活性和定制性。
中小企业集合票据简介
中小企业集合票据法律实务北京市天银律师事务所赵廷凯参考资料：《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》一、发行条件1、主体资格：具有法人资格的中小非金融企业（1）具有法人资格依法设立且持续有效存续的企业法人：A．发行人的设立程序符合法律法规、规章及有关规范性文件的要求B．自成立之日起，通过历年年检，未出现任何法律、法规和公司规章规定需要终止的情形（2）符合中小企业标准原国家经济贸易委员会、原国家发展计划委员会、财政部、国家统计局于2003年2月19日发布的《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》(国经贸中小企〔2003〕143号)，对主要行业的中小企业的标准作出了的界定：工业，中小型企业须符合以下条件：职工人数2000 人以下，或销售额30000 万元以下，或资产总额为40000 万元以下。
其中，中型企业须同时满足职工人数300 人及以上，销售额3000 万元及以上，资产总额4000 万元及以上；其余为小型企业。
建筑业，中小型企业须符合以下条件：职工人数3000 人以下，或销售额30000 万元以下，或资产总额40000 万元以下。
其中，中型企业须同时满足职工人数600 人及以上，销售额3000 万元及以上，资产总额4000 万元及以上；其余为小型企业。
批发和零售业，零售业中小型企业须符合以下条件：职工人500 人以下，或销售额15000 万元以下。
其中，中型企业须同时满足职工人数100 人及以上，销售额1000 万元及以上；其余为小型企业。
批发业中小型企业须符合以下条件：职工人数200 人以下，或销售额30000 万元以下。
其中，中型企业须同时满足职工人数100 人及以上，销售额3000 万元及以上；其余为小型企业。
交通运输和邮政业，交通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数3000 人以下，或销售额30000 万元以下。
其中，中型企业须同时满足职工人数500 人及以上，销售额3000 万元及以上；其余为小型企业。
中小企业债务融资工具简介10月10日
定中长期融资成本
✓29
集合票据的优点
政策支持
协会：免除中小企业会费、绿色通道、推 动市场成员成立全国性信用增进机构。
我省地方政府支持政策： （一）省中小企业局每年1000万的专项资
金 （二）地方政府对发行企业给予10%的贴
目前，中小企业的银行贷款一般利率上浮 30%以上，实际融资利率达到8.2%。发行 5000万集合票据的融资成本比银行贷款利 息一项就要节省30.5万元。
集合票据的综合成本要远远低于银行贷款 成本
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中小企业集合票据的优点
进入直接融资市场 机构投资者认可 提高企业知名度
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集合票据的优点
✓16
中小企业集合票据
非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非 金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定 期限内还本付息的有价证券。
集合票据规范性文件：《银行间债券市场非金融 企业债务融资管理办法》和《银行间债券市场中 小非金融企业集合票据业务指引》。
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中小企业集合票据
集合票据诞生源于市场需求，符合市场规律 中小企业提供超过60%GDP、超过50%税收、将近70%出口贸易额 及80%左右城镇就业岗位， 但银行贷款融资额不到贷款总量20%、 直接债务融资不及市场存量万分之二。
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江西省债务融资工具运用输在起跑பைடு நூலகம்上
图3 2012年中部六省融资工具占比与GDP占比
7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%
5.74%
2.23%
0.49% 江西
3.78%
宁夏回族自治区党委、自治区人民政府关于加快发展非公有制经济的若干意见-宁党发[2013]7号
![宁夏回族自治区党委、自治区人民政府关于加快发展非公有制经济的若干意见-宁党发[2013]7号](https://img.taocdn.com/s3/m/4dd3d4c985254b35eefdc8d376eeaeaad1f316a4.png)
宁夏回族自治区党委、自治区人民政府关于加快发展非公有制经济的若干意见正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 宁夏回族自治区党委、自治区人民政府关于加快发展非公有制经济的若干意见（2013年1月10日宁党发〔2013〕7号）为全面贯彻落实党的十八大精神，大力实施“两大战略”，扎实推进宁夏内陆开放型经济试验区和银川综合保税区建设，毫不动摇地鼓励、支持、引导非公有制经济发展，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，促进我区非公有制经济又好又快发展，现提出如下意见。
一、放开投资领域按照国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的要求，全面清理并废止一切限制民间投资的不合理政策、规章，除国家明令限制民间投资进入的行业外，其他一律放开。
（一）鼓励参与基础设施建设。
支持民间资本投资公路、铁路、油气管网、商贸物流等项目，参与经营公铁联运、铁海联运等物流业务。
支持依法参与煤炭资源开采，煤矿经营、煤炭洗选加工和煤化工等项目；参与石油和天然气管网建设和大型炼油等项目，开展煤炭等矿产品进出口和加工贸易。
支持参股进入基础电信运营市场，支持民间资本开展增值电信业务。
支持独资或参股建设各类电站。
（二）鼓励进入金融服务领域。
支持参与商业银行增资扩股；支持投资村镇银行、资金互助社等新型农村金融机构，放宽村镇银行最低出资比例的限制；支持设立小额贷款公司、私募股权基金、风险投资基金等金融（融资）租赁公司、汽车金融公司、企业财务公司、信托投资公司等非银行金融机构。
宁夏银监局、自治区金融办分别制定具体实施方案。
（三）鼓励参与园区建设。
支持民间投资工业园区、产业集中区、物流园区、慈善园区等各类园区建设和运营，依法保护其所有权、受益权和处置权，同等享受国家有关园区建设的优惠政策。
《金融市场基础知识》50选择题及解析
《金融市场基础知识》50选择题及解析第1题全面的风险管理的含义不包括（）。
A．全过程的风险管理B．全部风险的管理C．全方位的管理D．全天候的管理参考答案：D参考解析：全面的风险管理有四个方面的含义：(1)全过程的风险管理。
(2)全部风险的管理。
(3)全方位的管理。
(4)全面有效的组织措施。
第2题按照附新股认股权和债券本身能否分开划分，附认股权证的公司债券可分为（）。
A．独立型与非独立型B．可分型与综合型C．独立型与分离型D．可分离型与非分离型参考答案：D参考解析：按附新股认股权和债券本身能否分开划分，附认股权证的公司债券可分为：(1)可分离型，即可分离交易的附认股权证公司债券，其债券与认股权可以分开，可独立转让。
(2)非分离型，即不能把认股权从债券上分离，认股权不能成为独立买卖的对象。
第3题通过金融理论的发展、金融市场的规范、智能性的管理媒介，金融风险可以得到有效的预测和控制。
这说明金融风险具有（）。
A．扩散性B．加速性C．可管理性D．不确定性参考答案：C参考解析：金融风险的可管理性指通过金融理论的发展、金融市场的规范、智能性的管理媒介，金融风险可以得到有效的预测和控制。
第4题回购交易通常情况下只有（）小时，是一种超短期的金融工具。
A．6B．12C．18D．24参考答案：D参考解析：回购交易长的有几个月，但通常情况下只有24小时，是一种超短期的金融工具。
第5题填写委托单的第一要点是填写（）。
A．证券账号B．交割日期C．数量D．品种参考答案：D参考解析：品种指客户委托买卖证券的名称，也是填写委托单的第一要点。
第6题下列有关证券除权除息的说法中，错误的是（）。
A．除息是指证券不再含有最近已宣布发放的股息B．除权是指证券不再含有最近已宣布的送股、配股及转增权益C．从理论上说，除权日股票价格应按送股、配股或转增比例相应上涨D．从理论上说，除息日股票价格应下降与每股现金股利相同的数额参考答案：C参考解析：从理论上说，除息日股票价格应下降与每股现金股利相同的数额；除权日股票价格应按送股、配股或转增比例相应下降。
中国人民银行关于贯彻落实《国务院办公厅关于支持外贸稳定增长的若干意见》的指导意见全文-国家规范性文件
中国人民银行关于贯彻落实《国务院办公厅关于支持外贸稳定增长的若干意见》的指导意见国家开发银行，各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行，中国邮政储蓄银行；中国人民银行上海总部，各分行、营业管理部，各省会（首府）城市中心支行、副省级城市中心支行，外汇交易中心（同业拆借中心），交易商协会：为贯彻落实《国务院办公厅关于支持外贸稳定增长的若干意见》（国办发〔2014〕19号），支持外贸稳定增长，现提出以下指导意见：一、进一步拓宽企业融资渠道。
鼓励银行业金融机构积极创新金融产品和服务，进一步扩大出口信用保险保单融资，灵活运用流动资金贷款、进出口信用贷款、保理贷款、票据贴现、押汇贷款、对外担保等方式，加强对有订单、有效益的进出口企业和外贸综合服务企业的信贷支持，促进小微企业出口。
支持符合条件的企业发行非金融企业债务融资工具，推动中小企业集合票据、中小企业区域集优票据、信用增进等多种创新相互配合，拓宽包括中小企业在内的进出口企业融资渠道。
二、充分发挥政策性金融对外贸的支持作用。
鼓励中国进出口银行增加优惠出口买方信贷和优惠贷款投放，简化优买、优贷项目和资金审批程序，加大对企业“走出去”特别是中小企业进出口信贷的支持力度。
鼓励政策性金融机构加大对服务贸易扶持力度，支持服务贸易重点项目建设。
三、积极发展融资租赁。
积极发展以有形动产为标的的融资租赁业务，支持大型设备进出口。
积极支持符合条件的金融租赁公司等非银行业金融机构，通过发行金融债券、参与信贷资产证券化试点等方式，扩大融资渠道。
四、简化跨境贸易和投资人民币结算业务流程。
银行业金融机构可在“了解你的客户”、“了解你的业务”和“尽职审查”三原则基础上，凭境内企业提交的收付款指令，直接办理经常项下和直接投资项下人民币跨境结算业务。
五、开展跨境人民币资金集中运营业务。
跨国企业集团可以根据中国人民银行有关规定开展跨境人民币资金集中运营业务，包括跨境双向人民币资金池业务、经常项下跨境人民币集中收付业务等。
中小企业集合票据发行规程(2)
中小企业集合票据发行规程一、中小企业集合票据概念中小企业集合票据（以下简称集合票据）是指若干家具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
1、统一组织。
集合票据由巴州金融办、人行巴州中心支行牵头组织，主承销商（建设银行）作为具体承办人，负责统一组织协调，遴选企业、选择中介机构、与交易商协会沟通、协调工作进度等工作内容。
2、统一冠名。
集合票据使用统一的名称，不以单一发行企业为本期集合票据冠名，以“巴州2011年度第一期中小企业集合票据”冠名。
3、统一担保。
集合票据由州担保公司统一出具担保函，承担连带责任。
4、分别负债。
参与发行的企业只承担本企业发行额度还本付息责任，相互之间不承担连带责任。
5、费用分摊。
集合票据发行费用包括担保费、评级费、承销费、发行费、兑付费等，按照各企业发行额度比例分摊。
二、中小企业集合票据对企业的基本要求1.治理结构完善，股权结构清晰。
2.所处的行业符合国家产业政策导向。
3.信用记录良好，近三个会计年度无重大违约记录。
4.连续三年的经审计会计报表，且最近一个会计年度盈利5.企业公开信用评级达到投资级（BBB-）以上。
6.待偿还余额不得超过企业净资产的40%。
7.任一企业集合票据募集资金额不超过2亿元人民币。
8.单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币。
三、中小企业集合票据发行制度发行方式：一次注册、一次发行发行期限： 1-3年发行利率：市场化定价，一般低于同期银行贷款利率承销方式：主承销商余额包销担保方式：银行间市场认可的担保公司担保融资平台：中国银行间债券市场发行主体：独立法人且相互之间法律关系清晰投资者：银行、非银行金融机构、企事业单位等机构投资者综合成本：包括票面利率、担保费、承销费、评级费等，约在6%-7%之间四、集合票据的发行工作流程集合票据的发行需要多方参与配合，发行工作流程包括企业遴选、组织申报和发行上市三个阶段，有关具体工作内容如下：第一阶段：发行人决策（表达发行意向、确立初步意向）第二阶段：聘请中介机构出具报告（开展尽职调查）第三阶段：起草注册文件（主承销商）第四阶段：申请加入交易商协会或登记（主承销商）第五阶段：上报交易商协会（主承销商）第六段阶：完成注册第七阶段：募集说明书及挂网公开发行五、银行间市场基本情况概念：银行间债券市场是指依托于全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。
四川省财政厅关于印发《四川省财政促进金融支持发展专项资金管理暂行办法》的通知
四川省财政厅关于印发《四川省财政促进金融支持发展专项资金管理暂行办法》的通知文章属性•【制定机关】四川省财政厅•【公布日期】2015.01.15•【字号】川财金〔2015〕10号•【施行日期】2015.01.01•【效力等级】地方规范性文件•【时效性】失效•【主题分类】专项资金管理正文四川省财政厅关于印发《四川省财政促进金融支持发展专项资金管理暂行办法》的通知川财金〔2015〕10号各市（州）、扩权试点县（市）财政局，省级各相关金融企业：根据省政府《关于深化省级财政专项资金管理改革的通知》（川府发〔2013〕53号）要求，为规范财政金融奖补资金管理，进一步整合专项资金，建立和完善财政促进我省金融服务体系建设的长效机制，更好发挥金融支持我省经济社会的积极作用，经商省政府金融办、人民银行成都分行、四川银监局、四川保监局、四川证监局，四川省财政厅研究制定了《四川省财政促进金融支持发展专项资金管理暂行办法》。
现印发给你们，请遵照执行。
特此通知。
四川省财政厅2015年1月15日四川省财政促进金融支持发展专项资金管理暂行办法第一章总则第一条为规范财政促进金融支持发展专项资金管理，建立和完善财政促进我省金融服务体系建设的长效机制，更好发挥金融支持我省经济社会发展的积极作用，特制定本办法。
第二条本办法所称财政促进金融支持发展专项资金，是指由省财政年度预算安排，主要用于支持改善基础金融服务,引导金融机构增加信贷投放，促进建立金融增信机制、鼓励金融创新，支持发展直接融资和金融合作以及与中央财金政策有关的省级配套等方面的支出。
第三条财政促进金融支持发展专项资金的使用和管理，应当符合国家宏观经济政策、产业政策以及我省经济社会发展战略，坚持突出重点、择优支持、公开透明的原则。
第四条财政促进金融支持发展专项资金采取“据实据效分配”，实行“据实结算，次年奖补”的办法。
第五条各相关部门（机构）分别履行以下职责：金融机构、相关企业应对其报送的申报材料的真实性、准确性负责并承担主体责任，按规定程序申报和使用财政专项资金。
中小企业集合票据业务介绍
各类增信机构比较
金融资产管理公司作为信用增级商具有 无可比拟的优势！
中小企业集合票据的重点
作为增强产品偿还能力的其他辅助手 段： 第三方回购、银行备用授信、设立偿债 风险准备金、政府对发行企业贴息或向 担保方提供风险补偿、自有资产抵（质） 押等方式
瓜娃资产公司与银行合作，发行 方案因地制宜、灵活多变
第三阶段：正式上报
参与机构：承销银行及财务顾问 主要内容： 全套材料上报交易商协会，获得注册通 知书，择日发行。
中小企业集合票据的重点
中小企业集合票据的重点为对该产品信用增进的落实， 创新的信用增进模式可以帮助中小企业顺利进入债券 市场进行融资，其中最为重要的是即信用增级机构的 选择
第二阶段：材料准备
参与机构： 联合发行人（即各家企业）、承销银行、 增信机构、财务顾问、会计师事务所、 评级机构、律师
第二阶段：材料准备主要内容：
1.承销银行及财务顾问统筹各方工作、开展尽 职调查、确保工作进度，并收集、分析和整理 各类材料； 2.增信机构落实风险缓释措施并出具信用增进 函; 3.会计师事务所对企业进行审计； 4.评级公司根据审计报告对企业进行评级； 5.律师出具法律意见书和律师工作报告； 6.承销银行及财务顾问撰写募集说明书。
基本知识介绍
中小企业集合票据是指2个（含）以上、 10个（含）以下具有法人资格的企业， 在银行间债券市场以统一产品设计、统 一券种冠名、统一信用增进、统一发行 注册方式共同发行的，约定在一定期限 还本付息的债务融资工具。
中小企业集合票据基本框架
企业1 企业2 统一发债 主体
统一冠名 统一担保 共同负债
银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务详解
发行情况
截至2010年6月23日
集合票据名称
企业 家数
北京市顺义区中小企业2009年度第一期集合票据
7
山东省诸城市2009年度中小企业集合票据优先级
8
山东省诸城市2009年度中小企业集合票据高收益级
8
山东寿光“三农”中小企业2009年度第一期集合票据 8
上海闵行中小企业2010年度第一期集合票据
8
创新过程
★配套技术环节准备
* 09年10月，重点落实登记托管的相关技术环节。经与国债公司沟通，明确了其出 台与《指引》相衔接的《关于办理集合类债券登记托管业务相关事宜的通知》和《 集合类债券发行登记及代理兑付协议》等事宜。
★产品上线
* 09年11月13日，首批3单集合票据通过注册程序，于11月23日成功发行； * 截止10年6月23日，共有38家中小企业发行7只集合票据，共募集资金20.05亿元 ，8家中小企业公告于6月28日发行2只集合票据，拟募集资金6.6亿元。
★指引制定
* 8月，协会组织创新工作组认真总结集合票据基本框架与核心要素，开始起草《 银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》（简称《指引》）； * 经征求市场成员、主管部门意见，并将《指引》修改完善后，于09年10月23日 经协会常务理事会审议通过。 * 2009年11月7日，指引正式发布施行。
发行
个工作日公告
一天公告
否
提供融资 银 行 间 市 场 机 构 投 银行间或交易所市场 提供贷款的商业
方
资者
投资者
银行
发行方 式比较
融资利率 确定方式
市场化方式决定
在人民银行指导
利率区间由人民银行 利 率 区 间 内 ， 由
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交易商协会对银行间市场发行债务融资工具采用注册制管理方式，发行手续简单，融资效 率较高，注册时间约为2－3个月。 优化融资结构，有利于进行流动性管理
交易商协会对债务融资工具进行余额管理，发行人在净资产40%限额下申请发行额度，只 要待偿还余额不超过注册额度，发行人可在注册两年有效期内分期发行，有利于发行人进行流 动性管理。
限在一年以上的中期票据以及期限为一至三年的中小企业集合票据。 3、中国银行间市场交易商协会：是债务融资工具的主管部门，管理方式为注册制管理 4、中国银行间市场交易商协会：对企业发行债务融资工具实行余额管理，企业待偿还
债务融资工具余额不超过企业净资产的40%。 5、债务融资工具采取注册发行的方法，发行人通过主承销商提交必要的材料，获得中
任一企业债务融资工具偿还余额≤企业净资产的40%； 任一企业集合票据募集资金额≤2亿元人民币； 单支集合票据注册金额≤10亿元人民币。 发行期限：短期融资券优先，中期票据不超过三年；可从中小企业融资需求的现实情况出发，由主承销商与各 方结合市场环境协商确定
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1.4银行间市场债务融资工具介绍——中小企业集合票据（续1）
定在一定期限内还本付息的有价证券。 按期限分类：短期融资券：一年以内；中期票据：一年以上；
中小企业集合票据：一至三年
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1.1 债务融资工具简介（续）
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1.2 银行间市场债务融资工具的要素
1、发行主体：以中华人民共和国境内依法设立的企业法人为主。 2、期限：灵活，发行人可根据资金使用的需要发行期限在一年以内的短期融资券或期
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1.4 银行间市场债务融资工具介绍——短期融资券
短期融资券（CP）定义：是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业） 在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。
主要规定或特点： 管理方式－－依据《非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册 发行规模－－偿还余额不得超过企业净资产的40% 资金用途－－应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途 信息披露－－应按《信息披露规则》 在银行间债券市场披露信息 发行承销－－由已在中国人民银行备案的金融机构承销 信用评级－－应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体 信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效
国银行间市场交易商协会注册通知书后就可以在银行间市场发行债务融资工具。 6、债务融资工具发行利率或发行价格由企业和承销机构协商确定。实际操作中，以联
系定价会议确定的指导利率为基准。 7、债务融资工具发行采用承销方式，必须由承销商承销。发行方式可采用代销、余额
包销或全额包销的方式。目前以余额包销为主 8、中介服务：发行债务融资工具发行人应进行信用评级应聘请会计事务所进行审计，
据注册之日起3个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计 划。
发行承销－－由已在中国人民银行备案的金融机构承销 信用评级－－应披露企业主体信用评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信 用级别的，中期票据发行注册自动失效
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1.4 银行间市场债务融资工具介绍——中小企业集合票据
中小企业集合票据：中国银行间市场交易商协 会 ，为探索解决中小企业融资难的路径，推出 的非金融企业债务融资工具创新性产品。
应聘请律师事务所出具法律意见书，同业拆借中心提供债券交易服务，中央 结算公司提供融资结算和兑付服务。
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1.3 银行间市场债务融资工具的优势
拓宽融资渠道 目前发行人融资主要采用银行借款等间接融资的方式，通过发行债务融资工具进行直接债
务融资，成为银行间市场债券的发行主体，可以拓宽发行人的直接债务融资渠道。 节省财务费用、降低融资成本
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1.4 银行间市场债务融资工具介绍——中期票据
中期票据(MTN)定义：具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券 市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
主要规定或特点： 管理方式－－依据《非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册 发行规模－－偿还余额不得超过企业净资产的40% 资金用途－－应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途 投资者保护机制－－企业应在发行文件中约定投资者保护机制 信息披露－－按《信息披露规则》 在银行间债券市场披露信息，还应于中期票
产品定义：2个（含）以上、10个（含）以下 具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统 一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、 统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期 限还本付息的债务融资工具。
统一
发行注册
统一准备注册文件，统一申请；
统一
统一发行条件，集合发行。
信用增进 统一安排信用增进方式；
中小企业集合票据与短期融资券、中期票据异同：
发行规模：上限均为最近一期经审计的净资产的40%； 短期融资券一般发行规模在4亿元以上； 中期票据一般元之间。 适用对象：短期融资券和中期票据一般面向大型企业，净资产规模在10亿元以上，并主
统一信用增进后的债项评级。
统一
券种冠名 使用统一的名称；
形成一个总发行额度。
统一 产品 设计 牵头人统一组织，统一设计券种、期限；
统一与中介机构（评级、律师等）进行项目合作。
发行主体：中小非金融企业，是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业。 注册发行总额：同时满足三个条件
中小企业集合票据 与
债务融资工具新准入标准
广州分行投资银行部 二○一○年十月
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第一章 国内债券市场概述
1.1 债务融资工具简介 1.2 银行间市场债务融资工具的要素 1.3 银行间市场债务融资工具的优势 1.4 银行间市场债务融资工具介绍
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1.1债务融资工具简介
企业发债工具选择：非金融企业债务融资工具、企业债、公司债 非金融企业债务融资工具：指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约