家电行业前半程稳步调整后半程或有惊喜度经济投资方案

从行业主 要上市公 司前三季 度毛利率 变动来看 ，除黑电 整体受面 板价格下 滑导致成 本压力放 缓外，其 他各细分 子行业毛 利率均有 一定下行 趋势
家电行业主要上市公司主营及净利润增速一览
主要上市公司主营及业绩变动
格力电器
美的电器
白色家电
青岛海尔 小天鹅A
合肥三洋
美菱电器
海信电器
黑色家电
TCL集团 四川长虹
主营同比 44.97% 43.24% 12.16% 67.88% 31.74% 7.90% 7.31% 21.07% 23.41% -8.58% 22.68% 20.37% 23.21% 28.75% 0.20% 6.14% 1.20% 44.93% 6.30% 34.39% 17.83%
利润同比 30.55% 9.59% 9.50% 61.69% 19.53% -56.04% 93.87% 323.59% 191.49% -368.85% 22.63% 59.26% 30.85% 22.22% -3.43% -38.46% -30.43% 21.67% -13.75% 98.84% -47.92%
格力电器
美的电器
白色家电
青岛海尔 小天鹅A
合肥三洋
美菱电器
海信电器
黑色家电
TCL集团 四川长虹
深康佳A
万和电气
厨房家电
华帝股份
老板电器
苏泊尔
小家电
九阳股份 爱仕达
圣莱达
三花股份
家电上游
禾盛新材 海立股份
毅昌股份
11年前三季度
10年全年
10年前三季度
17.35%
21.55%
20.13%
17.78%
16.69%
16.95%
17.71%
19.41%
前三季度毛利率变动 -2.78% 1.70% -0.46% 1.08% -1.47% -2.89% 3.95% 2.11% 0.05% -1.54% 0.77% 0.19% -2.81% -0.91% -1.70% -0.59% -8.98% -2.69% -0.59% -1.15% -2.46%
4.34%
4.00%
4.08%
3.93%
3.88%
4% 3.54%
3%
3%
3.20%
3% Feb-09
May-09 Aug-09 Nov-09
Feb-10
May-10 Aug-10 Nov-10
Feb-11
May-11 Aug-11
3500 3000 2500 2000 1500 1000
500 0
资图料231来：源：前净行Win三利业d,长长季增整江江证度增体证券券家速盈研研究究用明利部部主电显能营收力缓入器于有具主所同行营下比增业 增 滑速家主 速 （电营 销行有 售有业放 利惊前缓 润喜半趋 率度程势 ）经稳济步投调资整方后案半程或
净利润
同比增速
家电行业主要上市公司毛利率变动一览
主要上市公司毛利率变化分析
28.44%
28.18%
27.67%
33.29%
35.36%
33.10%
52.02%
54.60%
54.83%
27.44%
27.96%
28.35%
35.36%
36.35%
37.06%
27.31%
28.70%
27.90%
20.26%
28.13%
29.24%
23.86%
25.17%
26.55%
27.3家1%电行业前半28.7程0%稳步调整后27.9半0%程或 12.47% 有惊喜14度.01经% 济投资方13案.62%
50%
140
40%
120
100 30%
80 20%
60
10% 40
0%
20
-10%
0
180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40%
Feb-08 May-08 Aug-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Aug-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Aug-11 Feb-08 May-08 Aug-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Aug-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Aug-11
➢ 前三季度国内家用电力器具行业主营同 比增速为26.45%，增速放缓趋势逐渐显现
➢ 前三季度净利增同比增速远低于主营， 仅为4.84%，行业盈利能力有所减弱
➢ 原材料成本压力及行业竞争加剧等负面 因素是导致行业整体盈利能力下滑的主因
5%
4.68% 5%
4.57%
4%
4.36%
4%
4%
3.89% 4%
27.89
2.57
21.17
74.43
1.31
68.98
164.64
8.86
153.42
438.31
8.26
362.02
361.67
2.74
293.07
114.11
-1.64
124.82
20.07
1.68
16.36
14.24
0.86
11.83
10.67
1.23
8.66
53.20
3.52
41.32
40.07
家电行业前半程稳步调整后 半程或有惊喜度经济投资方
案
目录
一、历史回顾：增速放缓趋势渐显，中期观点逐步兑现 二、白电展望：前半程稳步调整，后半程或有惊喜 三、黑电展望：增速或有超预期可能，关注龙头表现 四、投资策略及重点推荐公司
家电行业前半程稳步调整后半程或 有惊喜度经济投资方案
历史回顾：增速放缓趋势渐显，盈利能力有所减弱
4.50
39.99
15.74
0.32
14.83
1.68
0.16
1.66
32.00
2.92
22.08
8.60 家电行业前半0程.69稳步调整后半8程.09或
66.28
有惊喜度1.7经1 济投资方案 49.32
15.20
0.50
12.90
10年前三季度利润 28.90 26.28 18.35 3.86 2.15 2.98 4.57 1.95 0.94 0.61 1.37 0.54 0.94 2.88 4.66 0.52 0.23 2.40 0.80 0.86 0.96
16.08%
ຫໍສະໝຸດ Baidu
24.44%
23.38%
24.90%
16.47%
15.68%
15.39%
31.78%
33.12%
33.25%
21.59%
23.79%
24.48%
19.96%
17.34%
16.01%
15.13%
14.08%
13.02%
15.12%
16.32%
15.07%
14.92%
15.60%
15.46%
深康佳A
万和电气
厨房家电
华帝股份
老板电器
苏泊尔
小家电
九阳股份 爱仕达
圣莱达
三花股份
家电上游
禾盛新材 海立股份
毅昌股份
11年前三季度主营 11年前三季度利润 10年前三季度主营
637.93
37.73
440.04
818.78
28.80
571.60
568.32
22.56
486.35
93.66
4.22
83.50