国家体育场(鸟巢)PPP项目投融资案例分析
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2.“鸟巢”投资结构
问题：巨额投资资金如何筹集？
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2.1“鸟巢”投资概况
• “鸟巢”项目总投资为31.39亿元，其中北
京市政府授权北京市国有资产经营管理有
wk.baidu.com
限责任公司出资18.20亿元，中信联合体共
同出资13.19亿元，两者出资占比分别为
58%和42%。中信联合体内部，中信集团(内
资)出资7.71亿元、国安岳强(外资)出资
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1.4“鸟巢”项目建设大事件
• 2002年3月31日，国家体育场面向全球公开征集规划设计 方案。
• 2003年3月25日，由瑞士赫尔佐格和德梅隆设计事务所、 奥雅纳工程顾问公司及中国建筑设计研究院设计联合体共 同设计的“鸟巢”方案胜出。
• 2003年8月9日，中国中信集团公司、北京城建集团有限责 任公司、国安岳强有限公司、金州控股集团有限公司等４ 家企业组成的中国中信集团联合体，成为国家体育场项目 法人合作方招标的中标人。
中标人名称：中国中信集团联合体
联合体成员 项目管理顾问 项目运营战略合作伙伴 项目设计顾问
中信集团、北京城建集团、美国金州控股集团 法国万喜大型建筑工程公司、法国布依格建筑公司 法兰西体育场公司 澳大利亚H.O.K Sports+Venue+Event公司
联合体中，中信的出资比例是65%（牵头方），城建占30%，美国金州占5%
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3.1PPP模式的选择
• 2002年10月，北京市政府授权北京市发展 计划委员会邀请投标者申请资格预审并递 交资格审查文件，由此拉开了“鸟巢”项 目PPP融资模式的序幕。2003年9月，北京 市国有资产经营管理有限责任公司与中信 联合体设立项目公司，标志着“鸟巢”项 目成功引入了PPP融资模式。
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3.5评标因素的权 重
政府选择PPP模式，说明了全球化背景下业主发包的项目越来越趋向巨型化 和复 杂化，作为发包方的业主，对承包商的能力要求越来越高，除了基本的价值组合能力 外，更重要的是承包商的融资能力，即带资承包的能力。
“鸟巢”项目法人招标各评标因素的权重
评标因素
(A)建筑设计优化方案（含投资估算） (B)建设方案 (C)融资方案 (D)运营方案 (E)财务分析 (F)保险方案 (G)移交方案 (H)对合同文件的响应
国家体育场（鸟巢）融资案例
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1.项目基本概况
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1.1“鸟巢”项目展示
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1.2“鸟巢”项目概况
• 国家体育馆，又名“鸟巢”，位于奥林匹克公园 中心南部，工程总占地面积21公顷，建筑面积 25.8万㎡，场内观众坐席91000个，其中临时坐席 11000个，项目于2003年12月24日开工建设，2008 年6月28日正式竣工。国家体育场有限责任公司负 责国家体育馆的融资和建设工作，北京中信联合 体体育场运营有限公司负责30年特许经营期内的 国家体育场赛后运营维护工作。为了缓解国家体 育场“鸟巢”建设给财政支出带来的巨大压力， 北京市政府决定对“鸟巢”项目融资进行PPP模式 。
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1.3“鸟巢”方案的由来
• 国家体育场设计方案经全球设计招标产 生，最终为瑞士赫尔佐格和德梅隆设计 事务所、奥雅纳工程顾问公司及中国建 筑设计研究院设计联合体共同设计的“ 鸟巢”方案。
• 该方案主体由一系列辐射式门式钢桁架 围绕碗状坐席区旋转而成，空间结构科 学简洁，建筑和结构完整统一，设计新 颖，结构独特，为国内外特有建筑。
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权重
10 15 20 25 5 5 5 15
占了45% 的权重
3.6“鸟巢”PPP项目的合同结构
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3.7项目融资计划
项目总投资35亿元。北京市政府拟采用PPP的融资模式解决资金的筹措问题。 项目资金来源包括资本金、信托贷款、银行贷款、预收项目运营收入投入和 北京市政府提供的次级债务。
• 2003年12月24日，国家体育场各项开工准备工作就绪，举 行开工奠基仪式。
• 2004年7月30日，奥运场馆安全性、经济性问题成为焦点， “鸟巢”全面停工。
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1.4“鸟巢”项目建设大事件
• 2004年8月31日，“鸟巢”方案调整，取消可开启屋顶， 但整体风格不变。
• 2004年12月28日，“鸟巢”复工。 • 2005年10月28日，“鸟巢”首件钢构件开始吊装。 • 2005年11月15日，“鸟巢”混凝土主体结构封顶。 • 2006年8月31日，“鸟巢”钢结构合龙。 • 2006年9月17日，“鸟巢”完成钢结构卸载。 • 2007年9月27日，“鸟巢”膜结构工程开始施工。 • 2008年4月18日和5月18日，“鸟巢”进行两场测试赛。 • 2008年6月28日，“鸟巢”正式落成。
0.86亿元、北京城建出资3.1亿元、美国金
州出资0.66亿元，各家出资占项目投资总
额的比例分别为24.57%,2.73%. 12.6%和
2.1%。
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2.2国家体育馆投融资结构示意图
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2.3项目公司各方投入的资本金金额与比例
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3.“鸟巢” 的融资结构
问题：采取的是哪种融资模式？
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3.2PPP融资方式的操作流程
政府或项目 发起人
通过国际招标 授予特许权
收回投资并取得一定回报之后
融资、建设、设备采购、运营
项目公司
项目
中标单位
这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收
益权来换取公共产品加快建设及有效运营。
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3.3PPP模式的引入过程
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3.4项目联合体及参建方情况
项目公司前期运营收入4.9亿元，可用于项目建设资金。扣除预收运营收 入后，项目实际投资30.1亿元，北京市政府和联合体公司按51%:49%的比例提 供资金支持。 北京市政府提供的资金支持为15.35亿元，其中，资本金5.95亿元，占项目 公司注册资本的51%;提供的债务资金支持为9.4亿元，由北京市政府提供全额 贴息贷款。 联合体公司提供的资金支持为14.75亿元，其中资本金5.72亿元，占项目公司 注册资本的49%;协助解决项目公司信托贷款3亿元，银行贷款6.03亿元。考虑 项目预期运营收入4.9亿元投入的不确定性，当其影响所需的建设资金时，在 优化建筑设计方案增加投资2.5亿元以内，由投标人解决;超出2.5亿元的部分， 由北京市国有资产经营公司和投标人按51%和49%的比例解决。
2.“鸟巢”投资结构
问题：巨额投资资金如何筹集？
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2.1“鸟巢”投资概况
• “鸟巢”项目总投资为31.39亿元，其中北
京市政府授权北京市国有资产经营管理有
wk.baidu.com
限责任公司出资18.20亿元，中信联合体共
同出资13.19亿元，两者出资占比分别为
58%和42%。中信联合体内部，中信集团(内
资)出资7.71亿元、国安岳强(外资)出资
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1.4“鸟巢”项目建设大事件
• 2002年3月31日，国家体育场面向全球公开征集规划设计 方案。
• 2003年3月25日，由瑞士赫尔佐格和德梅隆设计事务所、 奥雅纳工程顾问公司及中国建筑设计研究院设计联合体共 同设计的“鸟巢”方案胜出。
• 2003年8月9日，中国中信集团公司、北京城建集团有限责 任公司、国安岳强有限公司、金州控股集团有限公司等４ 家企业组成的中国中信集团联合体，成为国家体育场项目 法人合作方招标的中标人。
中标人名称：中国中信集团联合体
联合体成员 项目管理顾问 项目运营战略合作伙伴 项目设计顾问
中信集团、北京城建集团、美国金州控股集团 法国万喜大型建筑工程公司、法国布依格建筑公司 法兰西体育场公司 澳大利亚H.O.K Sports+Venue+Event公司
联合体中，中信的出资比例是65%（牵头方），城建占30%，美国金州占5%
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3.1PPP模式的选择
• 2002年10月，北京市政府授权北京市发展 计划委员会邀请投标者申请资格预审并递 交资格审查文件，由此拉开了“鸟巢”项 目PPP融资模式的序幕。2003年9月，北京 市国有资产经营管理有限责任公司与中信 联合体设立项目公司，标志着“鸟巢”项 目成功引入了PPP融资模式。
精品课件
3.5评标因素的权 重
政府选择PPP模式，说明了全球化背景下业主发包的项目越来越趋向巨型化 和复 杂化，作为发包方的业主，对承包商的能力要求越来越高，除了基本的价值组合能力 外，更重要的是承包商的融资能力，即带资承包的能力。
“鸟巢”项目法人招标各评标因素的权重
评标因素
(A)建筑设计优化方案（含投资估算） (B)建设方案 (C)融资方案 (D)运营方案 (E)财务分析 (F)保险方案 (G)移交方案 (H)对合同文件的响应
国家体育场（鸟巢）融资案例
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1.项目基本概况
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1.1“鸟巢”项目展示
精品课件
1.2“鸟巢”项目概况
• 国家体育馆，又名“鸟巢”，位于奥林匹克公园 中心南部，工程总占地面积21公顷，建筑面积 25.8万㎡，场内观众坐席91000个，其中临时坐席 11000个，项目于2003年12月24日开工建设，2008 年6月28日正式竣工。国家体育场有限责任公司负 责国家体育馆的融资和建设工作，北京中信联合 体体育场运营有限公司负责30年特许经营期内的 国家体育场赛后运营维护工作。为了缓解国家体 育场“鸟巢”建设给财政支出带来的巨大压力， 北京市政府决定对“鸟巢”项目融资进行PPP模式 。
精品课件
1.3“鸟巢”方案的由来
• 国家体育场设计方案经全球设计招标产 生，最终为瑞士赫尔佐格和德梅隆设计 事务所、奥雅纳工程顾问公司及中国建 筑设计研究院设计联合体共同设计的“ 鸟巢”方案。
• 该方案主体由一系列辐射式门式钢桁架 围绕碗状坐席区旋转而成，空间结构科 学简洁，建筑和结构完整统一，设计新 颖，结构独特，为国内外特有建筑。
精品课件
权重
10 15 20 25 5 5 5 15
占了45% 的权重
3.6“鸟巢”PPP项目的合同结构
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3.7项目融资计划
项目总投资35亿元。北京市政府拟采用PPP的融资模式解决资金的筹措问题。 项目资金来源包括资本金、信托贷款、银行贷款、预收项目运营收入投入和 北京市政府提供的次级债务。
• 2003年12月24日，国家体育场各项开工准备工作就绪，举 行开工奠基仪式。
• 2004年7月30日，奥运场馆安全性、经济性问题成为焦点， “鸟巢”全面停工。
精品课件
1.4“鸟巢”项目建设大事件
• 2004年8月31日，“鸟巢”方案调整，取消可开启屋顶， 但整体风格不变。
• 2004年12月28日，“鸟巢”复工。 • 2005年10月28日，“鸟巢”首件钢构件开始吊装。 • 2005年11月15日，“鸟巢”混凝土主体结构封顶。 • 2006年8月31日，“鸟巢”钢结构合龙。 • 2006年9月17日，“鸟巢”完成钢结构卸载。 • 2007年9月27日，“鸟巢”膜结构工程开始施工。 • 2008年4月18日和5月18日，“鸟巢”进行两场测试赛。 • 2008年6月28日，“鸟巢”正式落成。
0.86亿元、北京城建出资3.1亿元、美国金
州出资0.66亿元，各家出资占项目投资总
额的比例分别为24.57%,2.73%. 12.6%和
2.1%。
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2.2国家体育馆投融资结构示意图
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2.3项目公司各方投入的资本金金额与比例
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3.“鸟巢” 的融资结构
问题：采取的是哪种融资模式？
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3.2PPP融资方式的操作流程
政府或项目 发起人
通过国际招标 授予特许权
收回投资并取得一定回报之后
融资、建设、设备采购、运营
项目公司
项目
中标单位
这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收
益权来换取公共产品加快建设及有效运营。
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3.3PPP模式的引入过程
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3.4项目联合体及参建方情况
项目公司前期运营收入4.9亿元，可用于项目建设资金。扣除预收运营收 入后，项目实际投资30.1亿元，北京市政府和联合体公司按51%:49%的比例提 供资金支持。 北京市政府提供的资金支持为15.35亿元，其中，资本金5.95亿元，占项目 公司注册资本的51%;提供的债务资金支持为9.4亿元，由北京市政府提供全额 贴息贷款。 联合体公司提供的资金支持为14.75亿元，其中资本金5.72亿元，占项目公司 注册资本的49%;协助解决项目公司信托贷款3亿元，银行贷款6.03亿元。考虑 项目预期运营收入4.9亿元投入的不确定性，当其影响所需的建设资金时，在 优化建筑设计方案增加投资2.5亿元以内，由投标人解决;超出2.5亿元的部分， 由北京市国有资产经营公司和投标人按51%和49%的比例解决。