金融深化与金融自由化.pptx
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金融抑制_金融约束_金融自由化与金融深化的互动关系探讨
金，即 以 金 融 自 由 化 的 方 式 实 现 金 融 深 化、促 进
经济增长。金融深化理论突出强调了金融体系
和 金 融 政 策 在 经 济 发 展 中 的 核 心 地 位 ，也 为 发 展
中 国 家 制 定 货 币 金 融 政 策 、推 行 货 币 金 融 改 革 提
供了理论依据。该理论一经提出就在经济学界
其实施的前提条件是发展中国家应具备稳定的
宏 观 环 境 、较 低 的 通 货 膨 胀 率 以 及 正 的 实 际 利 率
５６
２０１１ 年 第 ６ 期 总 第 ２５７ 期 天津财经大学学报
等。该理论为发展中国家金融自由化过程中如 何 实 施 政 府 干 预 提 供 了 理 论 依 据 和 政 策 框 架 ，是 发展中国家从金融抑制状态走向金融自由化过 程中的一个过渡性政策。金融约束论考察了金 融 深 化 论 假 定 不 变 的 外 部 条 件 ，其 假 设 条 件 更 加 接 近 现 实 ，但 却 忽 视 了 对 金 融 脆 弱 性 和 金 融 效 率 的 全 面 研 究 ，这 也 就 相 应 地 削 弱 了 该 理 论 的 实 践 程 度 ，从 而 也 使 得 发 展 中 国 家 在 金 融 自 由 化 过 程 中的危机和动荡面前显得力不从心。
金融约束与金融自由化都是达到金融深化目标的政策工具它们的区别仅在于处于不同的金融深化阶段以及政府干预强弱的差别其中金融约束理论为发展中国家金融自由化过程中如何实施政府干预提供了理论依据和政策框架是介于金融抑制与金融自由化之间的一个过渡性政策工具而金融自由化则是最终实现金融深化的政策工在正常情况下金融抑制与金融深化之间呈负相关金融约束金融自由化分别与金融深化呈正相关关系而金融抑制这一金融发展政策可金融抑制金融约束金融自由化与金融深化之间的关系图示2011天津财经大学学报56jinrongyanjiu金融研究从不同的视角选择衡量金融抑制金融约束与金融深化的指标体系并运用主成分分析法对这些数据进行简化提取适合下文分析的时间序列数据
第六讲-金融深化和金融创新理论
正是这种互补性，货币是投资的一种 渠道，通过这个渠道资本积累可以增加
33
，货币需求的增加将带动实质资本生产 率的提高。麦金农将这种关系称之为 “渠道效应”。
投资函数因此可以表达货币与实际资 本的互补性，即
I/Y=F（ r 、d-p*）
麦金农认为，一旦d-p*超过一定的高 度，货币又会成为实际投资的竞争资产， 因为持有货币有足够的回报，进行实际 投资的意义就会下降。
31
货币需求 M/P
高投资低消费
低投资高消费
B A
O 图 8-2
时间
32
图8-2中的实线表示高消费时的货币积 累状况，平均货币需求为A；虚线表示 高投资低消费时货币的积累状况，平均 货币需求为B，显然B>A。因此，在全部 投资是由“内源投资”进行的，平均现 金余额持有量同投资（储蓄）倾向正相 关，货币与实际资本在相当范围内是同 方向变动的。
41
问题5： 金融深化对于经济发展有何积极意义？
42
4、金融深化的效应分析：
1）收入效应：正收入效应是指货币对国 民经济的促进作用；负收入效应是指货 币供应所耗费的实物财富和劳动。金融 深化提高有利于经济发展的正收入效应， 降低其负收入效应。
2）储蓄效应：实际国民收入增加，带动 储蓄按一定比例增加；货币实际收益率 提高，也导致储蓄倾向的提高。
9
5）发展中国家对金融业的干预和管制的 影响：在它们的建国初期，这种干预曾 经有效地支持了国家重点项目和国民经 济的发展。但是，后来越来越阻碍金融 体系的正常运作和顺利发展。 如信贷管制致使资金流向背离效率要求， 导致违约贷款比例上升；偏低的利率不 适当地降低投资成本，误导投资进入低 效率企业；贷款人不会起诉政府扶植部 门的借款人，致使这类借款人故意
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，货币需求的增加将带动实质资本生产 率的提高。麦金农将这种关系称之为 “渠道效应”。
投资函数因此可以表达货币与实际资 本的互补性，即
I/Y=F（ r 、d-p*）
麦金农认为，一旦d-p*超过一定的高 度，货币又会成为实际投资的竞争资产， 因为持有货币有足够的回报，进行实际 投资的意义就会下降。
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货币需求 M/P
高投资低消费
低投资高消费
B A
O 图 8-2
时间
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图8-2中的实线表示高消费时的货币积 累状况，平均货币需求为A；虚线表示 高投资低消费时货币的积累状况，平均 货币需求为B，显然B>A。因此，在全部 投资是由“内源投资”进行的，平均现 金余额持有量同投资（储蓄）倾向正相 关，货币与实际资本在相当范围内是同 方向变动的。
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问题5： 金融深化对于经济发展有何积极意义？
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4、金融深化的效应分析：
1）收入效应：正收入效应是指货币对国 民经济的促进作用；负收入效应是指货 币供应所耗费的实物财富和劳动。金融 深化提高有利于经济发展的正收入效应， 降低其负收入效应。
2）储蓄效应：实际国民收入增加，带动 储蓄按一定比例增加；货币实际收益率 提高，也导致储蓄倾向的提高。
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5）发展中国家对金融业的干预和管制的 影响：在它们的建国初期，这种干预曾 经有效地支持了国家重点项目和国民经 济的发展。但是，后来越来越阻碍金融 体系的正常运作和顺利发展。 如信贷管制致使资金流向背离效率要求， 导致违约贷款比例上升；偏低的利率不 适当地降低投资成本，误导投资进入低 效率企业；贷款人不会起诉政府扶植部 门的借款人，致使这类借款人故意
亚洲金融自由化PPT课件
二、亚洲各国金融自由化
（二）韩国 始于20世纪80年代初期
1.逐步实现国有商业银行私有化。 2.减少对银行经营的干预，给予银行更大的自主权。 3.降低市场准入限制，并促进金融服务多样化 4.放松对绝大多数银行和金融机构的利率限制。
1.取消利率管制，实现商业存贷款、短期公司债券、 政府债券、银行定息债券利率自由化。 2.改革政策性融资制度。 3.逐步完善货币工具的使用。 4.开放资本账户。
三、中国金融自由化进程 市场决定利率
发展中国家 金融自由化
利率自由化
放宽业务范围 放宽本国开业机制 允许外资自由进入
金融业务 与机构准入自由化
资本自由流动 投资、筹资更自由
资本账户自由化
三、中国金融自由化进程
社会主义 市场经济体制
1992
“金融压制”
改革开放
1993
《国务院关于金融体制改革的决定 》
明确金融体制改革目标
三、中国金融自由化进程
（一）利率自由化
年份 1996 1997
1998
利率自由化进程 银行间同业拆借市场利率放开 银行间证券市场证券回购和债券交易利率自由化 1.改革贴现和再贴现利率生成机制 2.放开政策性银行金融债券发行利率
1999 2000 2002
1.国债在银行间债券市场利率招标发行 2.保险公司大额定期存款实行协议利率，进行存款利率改革初步尝试
四、中国金融自由化面临问题
（一）我国经济增长方式相对比较落后，宏观经济基 础还比较脆弱 （二）我国金融体系基础薄弱，竞争程度还较为低下 （三）我国缺乏相应的法制环境 （四）我国金融体系的监管机制落后，监管措施不力
五、总结
1.经济体制改革 2.银行体系的改革 3.资本市场的综合改革 4.利率市场化改革 5.与金融市场相关的法律、法规体系
第十五章 金融发展《金融学概论》PPT课件
五、金融危机的全球扩散
由于美国金融危机的影响，全球GDP增长下降，使全球银行业利润大幅下滑。 2008年，全球金融业亏损额为10407亿美元，而美国金融业亏损就占了全球金融业亏损的一半以上，为5826亿美元。 从银行业亏损来看，2008年进入全球千家大银行排名的美国银行业总亏损额高达910亿美元，英国银行业总亏损额为512亿美元，欧盟27国银行业总亏损额为161亿美元。 但是对中国银行业的利润却没有什么影响，中国银行业成为全球最赚钱的银行，从各个方面都排名靠前
3.后果 1）负收入效应 2）负储蓄效应 3）负投资效应 4）负就业效应
二、金融深化 1.含义： 所谓“金融深化”是指通过推行金融自由化,让资金和外汇市场的供求关系决定适当的利率和汇率水平,刺激储蓄和投资,从而实现金融增长带动经济全面增长。
金融自由化主要措施
定义:金融自由化是相对于实施金融管制而言的，即放松或取消对金融业在利率、汇率、市场准人、经营范围、资本流动等方面的政策限制，将其完全交由市场去决定。 1、利率自由化。由市场资金供求决定利率 2、汇率自由化。由外汇市场供求决定汇率 3、业务自由化。允许金融机构综合经营 4、资本流动自由化。允许外国资本及金融机构进入本国市场，同时也放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制
对全球银行业的影响
从全球千家大银行亏损最多的前11家银行的主要排位看，2008年英国的苏格兰皇家银行亏损593亿美元，排在第一位； 美国的花旗集团亏损531亿美元，排在第二位； 美国的富国银行亏损478亿美元，排在第三位； 比利时的富通银行亏损283亿美元，排在第四位； 瑞士的瑞银集团亏损196亿美元，排在第五位； 瑞士的瑞士信贷集团亏损140亿美元，排在第六位； 美国的美林银行亏损63亿美元，排在第十一位。 因此，西方发达国家银行业利润巨亏，导致全球银行业利润大幅度下滑，国际金融风险增大与国际金融危机在全球蔓延。
由于美国金融危机的影响，全球GDP增长下降，使全球银行业利润大幅下滑。 2008年，全球金融业亏损额为10407亿美元，而美国金融业亏损就占了全球金融业亏损的一半以上，为5826亿美元。 从银行业亏损来看，2008年进入全球千家大银行排名的美国银行业总亏损额高达910亿美元，英国银行业总亏损额为512亿美元，欧盟27国银行业总亏损额为161亿美元。 但是对中国银行业的利润却没有什么影响，中国银行业成为全球最赚钱的银行，从各个方面都排名靠前
3.后果 1）负收入效应 2）负储蓄效应 3）负投资效应 4）负就业效应
二、金融深化 1.含义： 所谓“金融深化”是指通过推行金融自由化,让资金和外汇市场的供求关系决定适当的利率和汇率水平,刺激储蓄和投资,从而实现金融增长带动经济全面增长。
金融自由化主要措施
定义:金融自由化是相对于实施金融管制而言的，即放松或取消对金融业在利率、汇率、市场准人、经营范围、资本流动等方面的政策限制，将其完全交由市场去决定。 1、利率自由化。由市场资金供求决定利率 2、汇率自由化。由外汇市场供求决定汇率 3、业务自由化。允许金融机构综合经营 4、资本流动自由化。允许外国资本及金融机构进入本国市场，同时也放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制
对全球银行业的影响
从全球千家大银行亏损最多的前11家银行的主要排位看，2008年英国的苏格兰皇家银行亏损593亿美元，排在第一位； 美国的花旗集团亏损531亿美元，排在第二位； 美国的富国银行亏损478亿美元，排在第三位； 比利时的富通银行亏损283亿美元，排在第四位； 瑞士的瑞银集团亏损196亿美元，排在第五位； 瑞士的瑞士信贷集团亏损140亿美元，排在第六位； 美国的美林银行亏损63亿美元，排在第十一位。 因此，西方发达国家银行业利润巨亏，导致全球银行业利润大幅度下滑，国际金融风险增大与国际金融危机在全球蔓延。
金融抑制、金融深化与金融理论课件演示(48张)
从而FIR等于：
❖ 即便总额相等的金融工具所反映的金融相关 比率也相等，但其仍可能具有不同的经济意 义，并以不同的方式影响经济。这取决于它 的构成：
2.主要金融资产如短期债券、长期债券和股票等 占全部金融资产的比重。
3.金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的 金融工具之比率，该比率是用以衡量金融机构化 （financial institutionalization）程度的尺度。
7.主要非金融部门的内源融资（如公司本身的资 本积累）和外源融资（主要指通过金融渠道的资 本融入）的对比。
8.在外部融资中，各种金融工具所占的比重；在 各类债券和股票中，国内部门（主要是国内金融 机构）和外国贷款人各占的份额。
❖ （三）三种金融结构类型
第一类金融结构的特点
❖金融相关率较低（约在 1/5--1/2间），债权凭证远远 超出股权凭证而居主导地位，商业银行在金融机构中 占据突出地位。这是金融发展初级阶段的特点。
一、 金融抑制的定义
❖ 金融抑制是这样一种金融现象，即由于政府 过分干预金融市场和实行管制的金融政策， 以及未能有效地控制通货膨胀，使得金融市 场特别是国内资本市场发生扭曲，利率和汇 率不足以反映资本的稀缺程度。
二、金融抑制的表现
❖ 金融市场不发达
表现为金融二元结构，现代金融部门与传统金融部门。 金融工具单一，主要是存款贷款等形式，且规模有限；其他金融工
❖ 负投资效应：
忽视了对传统部门的投资；高投资行业导致低效率
❖ 负就业效应：
对高资本密集行业的投资，减少了劳动需求
❖ 负收入效应：
劳动就业量减少，产出减少
❖ 金融抑制---金融萎缩（信贷配给，银行自身出现激励扭曲， 不再从事克尽职责的工作等等道德风险）---制约经济增长--出现金融萎缩和经济萎缩的恶性循环。
❖ 即便总额相等的金融工具所反映的金融相关 比率也相等，但其仍可能具有不同的经济意 义，并以不同的方式影响经济。这取决于它 的构成：
2.主要金融资产如短期债券、长期债券和股票等 占全部金融资产的比重。
3.金融机构发行的金融工具与非金融机构发行的 金融工具之比率，该比率是用以衡量金融机构化 （financial institutionalization）程度的尺度。
7.主要非金融部门的内源融资（如公司本身的资 本积累）和外源融资（主要指通过金融渠道的资 本融入）的对比。
8.在外部融资中，各种金融工具所占的比重；在 各类债券和股票中，国内部门（主要是国内金融 机构）和外国贷款人各占的份额。
❖ （三）三种金融结构类型
第一类金融结构的特点
❖金融相关率较低（约在 1/5--1/2间），债权凭证远远 超出股权凭证而居主导地位，商业银行在金融机构中 占据突出地位。这是金融发展初级阶段的特点。
一、 金融抑制的定义
❖ 金融抑制是这样一种金融现象，即由于政府 过分干预金融市场和实行管制的金融政策， 以及未能有效地控制通货膨胀，使得金融市 场特别是国内资本市场发生扭曲，利率和汇 率不足以反映资本的稀缺程度。
二、金融抑制的表现
❖ 金融市场不发达
表现为金融二元结构，现代金融部门与传统金融部门。 金融工具单一，主要是存款贷款等形式，且规模有限；其他金融工
❖ 负投资效应：
忽视了对传统部门的投资；高投资行业导致低效率
❖ 负就业效应：
对高资本密集行业的投资，减少了劳动需求
❖ 负收入效应：
劳动就业量减少，产出减少
❖ 金融抑制---金融萎缩（信贷配给，银行自身出现激励扭曲， 不再从事克尽职责的工作等等道德风险）---制约经济增长--出现金融萎缩和经济萎缩的恶性循环。
金融深化与金融自由化.pptx
• 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。下午5时1分11秒下午5时1分17:01:1120.8.14
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政府限制银行的自由进入为现有的银行提供了租金机 会，自由银行制度下的完全竞争则会使这种租金消失 ，因此，政府管制就赋予了现有银行的一种“特权价 值”。
“特权价值”提高了银行的预期利润，银行在经营中 就可能更加谨慎，因而有利于银行体系的稳定。
相反，如果实行完全的自由化，固然强化了银行之间 的竞争，但竞争会侵蚀银行利润和特权价值减少。
在资本收益率一定时，假如持有货币的实际收益率提 高，人们的内部积累率也会上升；反之，如果持有货 币的实际收益率很低，这就会打击人们通过货币储蓄 的积极性。过低的名义利率和较高的通货膨胀率都会 降低货币的实际收益率。
提高货币的实际收益率会通过导管效应和资产竞争效 应影响发展中国家的投资。
导管效应是指，提高货币的实际收益率，会鼓励人们 多储蓄，少消费，内源融资增加，会减少资本不足的 约束，因而物质资本的投资也会增加。
货币可兑换是指任何一个货币持有者可以按照市场汇 率自由地把一种货币兑换成一种主要国际储备货币， 分为经常项目下的货币可兑换和金融与资本项目下的 货币可兑换。
金融与资本项目可兑换是指对资本的流入和流出的兑 换均无限限制。金融与资本项目可兑换可以使一国居 民在更广的范围内选择金融资产，这会给中央银行带 来货币稳定的竞争性压力。
22.4金融自由化
金融自由化就是政府放弃对金融体系的行政干 预，让金融市场在金融资源的配置中起基础性 的调节作用。
金融深化则是指金融结构的优化和金融功能的 不断扩充和完善的过程。金融抑制的发展中国 家而言，金融自由化是金融深化的必要手段。
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为了提高发展中国家的储蓄率和资本积累率， 发展中国家应该推行金融自由化改革，促进金 融深化，提高货币的名义收益率和降低通货膨 胀率。通过金融改革，金融抑制的发展中国家 就可以实现储蓄与增长的良性循环。
金融改革——储蓄与增长的良性循环
储蓄
f
H
D
F s( s( y, ) ,)
C
G
E
A
O
e
B s( y, ) f 经济增长率
绝大多数发展中国家的金融制度都具有二元性质。 金融市场，尤其是资本市场普遍落后。 大多数发展中国家，政府当局都对金融实行严格管制
。
22.1-2发展中国家的金融抑制及其手段
金融抑是指发展中国家的政府为了特定的目的 而对金融系统进行强制性的行政干预，造成金 融体系的功能无法通过市场机制正常地发挥作 用，引导资源的合理配置。
银行业的自由化
金融自由化的第二个方面是解除政府对银行业的控制， 实行自由银行制度。
自由银行制度的含义包括： 取消对银行业市场准入的限制，允许私人部门自由开
办银行业 银行业务的自由化，商业银行的资产和负债业务不再
受到政府的直接控制，银行在政府的监管法规体系下 从事合法的经营活动。
金融约束理论对银行自由化的观点
在资本收益率一定时，假如持有货币的实际收益率提 高，人们的内部积累率也会上升；反之，如果持有货 币的实际收益率很低，这就会打击人们通过货币储蓄 的积极性。过低的名义利率和较高的通货膨胀率都会 降低货币的实际收益率。
提高货币的实际收益率会通过导管效应和资产竞争效 应影响发展中国家的投资。
导管效应是指，提高货币的实际收益率，会鼓励人们 多储蓄，少消费，内源融资增加，会减少资本不足的 约束，因而物质资本的投资也会增加。
在自由化的环境里，金融机构为了争取更多的利润和 提高市场占有率，会积极地创造新的金融服务和金融 产品。
金融自由化会使得动员和分配储蓄的融资活动取代财 政活动、通货膨胀和国外的援助，通过金融市场的扩 大和多样化，金融自由化开辟了优化储蓄分配的渠道 。
如果劳动力对资本的替代弹性很高，那么，金融自由 化后会提高实际利率，使资本的成本增加了，这会鼓 励企业节约稀缺的资本，使用更多的劳动力，这一方 面会增加就业，另一方面又会提高工资收入在国收入 中的份额，因此，金融自由化就有助于促进平等的收 入分配。
22.4-2金融自由化的内容
资本市场自由化 银行业的自由化 利率自由化 外汇市场与货币可兑换的自由化
资本市场自由化
从根本上说，资本市场的自由化就是要培养自 由资本之精神和自由资本之制度，因此，真正 意义上的资本市场自由化不仅要求资本的价格 是由市场供求关系决定的，而且举凡盈余资金 向短缺部门的转移也应该是自由的，通过资本 市场的自动筛选机制来配置资本的使用、收益 的分配和风险的分担，而不是由政府将资本分 配给特定的企业或部门。
投资意愿越强，人们进行货币储蓄的规模也就越大， 这样，货币余额与资本之间就表现为很强的互补性， 即资本需求越高，货币需求也会越高。所以，在发展 中国家，当收入水平一定时，如果意愿资本积累率（ 储蓄率）提高，实际货币余额与收入的平均比例也会 上升。
资本收益率上升，则意愿投资会增加；反之，若资本 收益率下降，投资倾向也会下降。由于实际货币余额 的需求与投资支出之间是同向变化的，因此，资本投 资收益率上升会增加实际货币余额的需求。
政府限制银行的自由进入为现有的银行提供了租金机 会，自由银行制度下的完全竞争则会使这种租金消失 ，因此，政府管制就赋予了现有银行的一种“特权价 值”。
“特权价值”提高了银行的预期利润，银行在经营中 就可能更加谨慎，因而有利于银行体系的稳定。
相反，如果实行完全的自由化，固然强化了银行之间 的竞争，但竞争会侵蚀银行利润和特权价值减少。
金融抑制的手段主要包括：
特别信贷机构 高准备金 利率控制 外汇管制
22.2货币与资本的互补性、储蓄与增长 的良性循环
22.2-1货币与资本的互补性
发展中国家经济单位的融资来源主要局限于内源融资 ，外源融资很少，在这种情况下，储蓄者也就是投资 者。由于投资的不可分割，因此在进行一项投资之前 必须进行较大规模的储蓄和积累。
22.4金融自由化
金融自由化就是政府放弃对金融体系的行政干 预，让金融市场在金融资源的配置中起基础性 的调节作用。
金融深化则是指金融结构的优化和金融功能的 不断扩充和完善的过程。金融抑制的发展中国 家而言，金融自由化是金融深化的必要手段。
22.4-1金融自由化的好处
金融自由化会提高国内私人部门储蓄的报酬，也有更 多的机会分散持有国内金融资产。
第22章金融深化与金融自本的互补性、储蓄与增长的良性
循环
22.3金融自由化
.22.金融深化与金融自由化
22.1发展中国家金融制度的特征及金融 抑制
22.1-1发展中国金融体系的特征
绝大多数发展中国家，特别是落后和贫穷的国家，货 币化的程度均比先进工业化国家低。这表明，发展中 国家以自然经济和物物交换为主。
资产竞争效应是当持有货币的实际收益已经很高时， 再进一步提高这种收益，往往会导致新的资产替代物 质资本转向现金余额，因为这时持有现金余额更有吸 引力了。
I/Y（投资资与收入之比）
30%
15% 10%
0 0.8%
导管效应占优势
资产竞争效应占优势
3%
3.5% d p
22.2-2储蓄与增长的良性循环
预期利润减少则降低了银行审慎发放贷款的激励，增 加了银行的道德风险。
由于自由化放松了对银行实施的限制，以前被禁止的 活动，如衍生品等高风险业务都向国内银行业敞开了 大门，为他们从事赌博性投机活动创造了机会。一旦 赌博成功，会给银行经理人员带来可观的收入，而一 旦失败，则要由银行股东或存款者来承担损失。所以 自由银行制度降低了银行的稳定性。
外汇市场的自由化会促使短期汇率自由波动，使汇率 能够更好地反映外汇市场的供求状况和一国在国际经 济体系中的相对地位。
货币的自由兑换减少了储蓄的流动性风险，能 够把它当作一种特别有力的政策手段，使储蓄 者的实际利率提高到储蓄的稀缺价格水平。而 且，对落后经济而言，外汇自由化才能吸引国 外储蓄，降低它对国外储蓄的需求价格；此外 ，外汇自由化减少了走私，因而，外汇自由化 和浮动汇率制有助于改善政府的财政状况。
金融改革——储蓄与增长的良性循环
储蓄
f
H
D
F s( s( y, ) ,)
C
G
E
A
O
e
B s( y, ) f 经济增长率
绝大多数发展中国家的金融制度都具有二元性质。 金融市场，尤其是资本市场普遍落后。 大多数发展中国家，政府当局都对金融实行严格管制
。
22.1-2发展中国家的金融抑制及其手段
金融抑是指发展中国家的政府为了特定的目的 而对金融系统进行强制性的行政干预，造成金 融体系的功能无法通过市场机制正常地发挥作 用，引导资源的合理配置。
银行业的自由化
金融自由化的第二个方面是解除政府对银行业的控制， 实行自由银行制度。
自由银行制度的含义包括： 取消对银行业市场准入的限制，允许私人部门自由开
办银行业 银行业务的自由化，商业银行的资产和负债业务不再
受到政府的直接控制，银行在政府的监管法规体系下 从事合法的经营活动。
金融约束理论对银行自由化的观点
在资本收益率一定时，假如持有货币的实际收益率提 高，人们的内部积累率也会上升；反之，如果持有货 币的实际收益率很低，这就会打击人们通过货币储蓄 的积极性。过低的名义利率和较高的通货膨胀率都会 降低货币的实际收益率。
提高货币的实际收益率会通过导管效应和资产竞争效 应影响发展中国家的投资。
导管效应是指，提高货币的实际收益率，会鼓励人们 多储蓄，少消费，内源融资增加，会减少资本不足的 约束，因而物质资本的投资也会增加。
在自由化的环境里，金融机构为了争取更多的利润和 提高市场占有率，会积极地创造新的金融服务和金融 产品。
金融自由化会使得动员和分配储蓄的融资活动取代财 政活动、通货膨胀和国外的援助，通过金融市场的扩 大和多样化，金融自由化开辟了优化储蓄分配的渠道 。
如果劳动力对资本的替代弹性很高，那么，金融自由 化后会提高实际利率，使资本的成本增加了，这会鼓 励企业节约稀缺的资本，使用更多的劳动力，这一方 面会增加就业，另一方面又会提高工资收入在国收入 中的份额，因此，金融自由化就有助于促进平等的收 入分配。
22.4-2金融自由化的内容
资本市场自由化 银行业的自由化 利率自由化 外汇市场与货币可兑换的自由化
资本市场自由化
从根本上说，资本市场的自由化就是要培养自 由资本之精神和自由资本之制度，因此，真正 意义上的资本市场自由化不仅要求资本的价格 是由市场供求关系决定的，而且举凡盈余资金 向短缺部门的转移也应该是自由的，通过资本 市场的自动筛选机制来配置资本的使用、收益 的分配和风险的分担，而不是由政府将资本分 配给特定的企业或部门。
投资意愿越强，人们进行货币储蓄的规模也就越大， 这样，货币余额与资本之间就表现为很强的互补性， 即资本需求越高，货币需求也会越高。所以，在发展 中国家，当收入水平一定时，如果意愿资本积累率（ 储蓄率）提高，实际货币余额与收入的平均比例也会 上升。
资本收益率上升，则意愿投资会增加；反之，若资本 收益率下降，投资倾向也会下降。由于实际货币余额 的需求与投资支出之间是同向变化的，因此，资本投 资收益率上升会增加实际货币余额的需求。
政府限制银行的自由进入为现有的银行提供了租金机 会，自由银行制度下的完全竞争则会使这种租金消失 ，因此，政府管制就赋予了现有银行的一种“特权价 值”。
“特权价值”提高了银行的预期利润，银行在经营中 就可能更加谨慎，因而有利于银行体系的稳定。
相反，如果实行完全的自由化，固然强化了银行之间 的竞争，但竞争会侵蚀银行利润和特权价值减少。
金融抑制的手段主要包括：
特别信贷机构 高准备金 利率控制 外汇管制
22.2货币与资本的互补性、储蓄与增长 的良性循环
22.2-1货币与资本的互补性
发展中国家经济单位的融资来源主要局限于内源融资 ，外源融资很少，在这种情况下，储蓄者也就是投资 者。由于投资的不可分割，因此在进行一项投资之前 必须进行较大规模的储蓄和积累。
22.4金融自由化
金融自由化就是政府放弃对金融体系的行政干 预，让金融市场在金融资源的配置中起基础性 的调节作用。
金融深化则是指金融结构的优化和金融功能的 不断扩充和完善的过程。金融抑制的发展中国 家而言，金融自由化是金融深化的必要手段。
22.4-1金融自由化的好处
金融自由化会提高国内私人部门储蓄的报酬，也有更 多的机会分散持有国内金融资产。
第22章金融深化与金融自本的互补性、储蓄与增长的良性
循环
22.3金融自由化
.22.金融深化与金融自由化
22.1发展中国家金融制度的特征及金融 抑制
22.1-1发展中国金融体系的特征
绝大多数发展中国家，特别是落后和贫穷的国家，货 币化的程度均比先进工业化国家低。这表明，发展中 国家以自然经济和物物交换为主。
资产竞争效应是当持有货币的实际收益已经很高时， 再进一步提高这种收益，往往会导致新的资产替代物 质资本转向现金余额，因为这时持有现金余额更有吸 引力了。
I/Y（投资资与收入之比）
30%
15% 10%
0 0.8%
导管效应占优势
资产竞争效应占优势
3%
3.5% d p
22.2-2储蓄与增长的良性循环
预期利润减少则降低了银行审慎发放贷款的激励，增 加了银行的道德风险。
由于自由化放松了对银行实施的限制，以前被禁止的 活动，如衍生品等高风险业务都向国内银行业敞开了 大门，为他们从事赌博性投机活动创造了机会。一旦 赌博成功，会给银行经理人员带来可观的收入，而一 旦失败，则要由银行股东或存款者来承担损失。所以 自由银行制度降低了银行的稳定性。
外汇市场的自由化会促使短期汇率自由波动，使汇率 能够更好地反映外汇市场的供求状况和一国在国际经 济体系中的相对地位。
货币的自由兑换减少了储蓄的流动性风险，能 够把它当作一种特别有力的政策手段，使储蓄 者的实际利率提高到储蓄的稀缺价格水平。而 且，对落后经济而言，外汇自由化才能吸引国 外储蓄，降低它对国外储蓄的需求价格；此外 ，外汇自由化减少了走私，因而，外汇自由化 和浮动汇率制有助于改善政府的财政状况。