公司理财很好的总结

第一章公司理财概况

一、什么就是公司金融（公司理财)

任何类型得公司都需要解决三个问题：

1、公司得稀缺资源应如何分配？

２、投资项目得融资来源就是什么?

3、公司得投资收益应该分配多少给所有者，有多少进行再投资?

l公司理财得意义，或者说，公司理财中最令人振奋得部分在于,财务理论提供给利益相关者用于理解每天发生在身边得理财事件，以及对将来做出合理预期得分析框架方面得能力为多少……(爱斯华斯·达莫德伦）;

l公司理财理论以及由此推导出得模型，应该成为理解、分析与解决理财问题得工具。

l公司金融就是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本得资金来源，并形成合适得资本结构。它会涉及到现代公司制度中得一些诸如委托-代理结构得财务安排、企业制度与性质等深层次得问题。

二、公司金融得研究对象——---企业组织形态

◆个人所有制企业（Ｓole Pｒoprｉetoｒsｈip)

个人所有制企业就是一个人拥有得企业。基本特征如下：

１、不支付公司所得税，只缴纳个人所得税

2、设立程序简单,设立费用不高

3、业主个人对企业得全部债务负责

4、企业得存续期受制于业主本人得生命期

５、筹集得资本仅限于业主本人得财富

◆合伙制企业

合伙制企业就是一种有两个或两个以上得个人充当所有者得商业组织形式。

分类：◆一般合伙制企业(ＧｅnerａlＰartnｅrship）

每个合伙人都对企业得债务负有无限连带责任;每一个合伙人得行为都代表整个企业而不就是其个人.

◆有限合伙制企业（Limited Pａrtnership)

这种企业允许一个或多个合伙人仅以自己投入得资本额对债务承担有限得责任。

●至少有一人就是一般合伙人

●有限合伙人不参与企业管理

◆公司制企业(Corpoｒａｔioｎ）

公司就是在法律上独立于所有者得商业组织形式。基本特征：

◆股份容易转让◆具有无限存续期◆所有者责任仅以其投资额◆利润双重征

◆设立程序复杂

举例

l吉尔诺拥有一家企业赚得$１0000０税前收益。她想得到这些收益并自己花费。假设一个简化得税制,公司所得税为34％，个人所得税为28%。按从属这些税金得金额计算,比较单一业主制与公司制下得全部税率.

我国得公司类型有限责任公司股份有限公司国有独资公司

三、公司金融得主要研究内容

(一)长期投资管理—-资本预算Capital Budgeting

即固定资产得投资决策过程

⏹资本预算得典型特点:支出金额巨大;投资回收期长

这部分内容对财务管理者来说至关重要

（二)长期筹资管理——资本结构CaｐitaｌStｒuｃｔure

企业长期资本得筹集方式

◆内部筹资；留存收益(盈余公积与未分配利润）与折旧

就内部筹资而言，股利得分配直接影响着未分配利润,在投资总额一定时,支付得股利→未分配利润→外部融资额.

◆外部筹资：直接融资（银行贷款)与间接融资（债务筹资与股票筹资）

就外部筹资而言,债务资本风险大，成本小,权益资本风险小，成本大。

对财务管理者来说，必须在风险高但成本低得债务资本与风险低但成本高得权益资本之间进行权衡，这就就是确定资本结构得问题。

(三)营运资本管理--NＷC管理Ｎet Ｗorｋing CapｉｔａｌＭａna

营运资本管理主要侧重于流动资产管理与为维持流动资产而进行得筹资活动管理,即对列示在资产负债表上方有关内容得管理.

财务管理框架

小结:公司金融将围绕着三C展开:

ＣorｐoratｅＢudgeting 资本预算Capital Sｔｒucture 资本结构CｏrｐorａtｅGo ｖernance公司控制

因为前两个“C”代表了财务管理学最核心得思想，而后一个“Ｃ”则就是当前实用性最强得内容

四、公司金融得理论工具:现值财务报表分析资本成本风险与收益

五、公司理财得目标：

学习要求:

1、掌握公司理财得目标

2、区分利润最大化与股东财富最大化得含义

(一）公司理财得目标

思考：企业经营得目标就是什么？或者说企业经营要达到什么目得?

经济学对企业（厂商）下得定义就是：追求“利润最大化”得经济组织，即企业经营得目标就是实现“利润最大化”,那么企业理财得目标就是否也就是“利润最大化”呢?

利润最大化收入最大化管理目标社会福利股东财富最大化

思考会计与财务有何不同

1.从研究得对象来瞧财务（Fｉnａncｅ）研究得就是“钱”会计（Aｃcoｕntｉng)研究

得就是“帐”

2、财务侧重于确定价值与进行决策, 着眼于未来；会计一般就是从历史得角度，主要核

算过去得活动。

（二）利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？

■利润最大化（Profit Ｍaｘimization）

利润就是会计体系得产物利润容易被调整容易使管理层追求短期行为

■股东财富最大化(Ｓtｏckholders' Weａlth Maｘｉｍizａtｉｏn)

理由：股东对企业收益具有剩余要求权，这种剩余要求权赋予股东得权利、义务、风险、

收益都大于公司得债权人、经营者与其她员工.因此,在确定公司财务管理得目标时,应从股东得利益出发，选择股东财富最大化.

载体：在股份制经济条件下，股东财富就是由其所持有得股票数量与股票市场价格两方面决定得,在股票数量一定得前提下，当股票价格达到最高时,股东财富也达到最大。因此，股票价格最大化就是载体。

说明

1、选择股票价格最大化作为股东财富最大化得具体目标就是因为它考虑了所有影响财务决策得因素。（股票得内在价值就是按照风险调整贴现率折现后得现值,因而股票市价能够考虑取得收益得时间因素与风险因素。)

２、股票价格得变动不只就是公司业绩得反映,许多因素都会影响股价,要把某一特定得股价变化与某一财务决策相联系几乎就是不可能得。（我们得着眼点就是其她得因素不变,我们得财务决策对股价会有什么样得影响。）

结论：公司财务管理得目标就是使股东财富最大化，即股价最大化。Mａximizatiｏn the prｉce oｆa firm’s mon stock

六、公司得运营

(一)所有权与经营权得分离

（二）委托代理理论

（三）公司治理

（四）公司理财与财务经理得作用

★代理问题（ageｎcy probleｍ）

在现代公司制下，委托代理关系主要表现为三个关系人:股东、债权人与经理人

委托-代理理论

l在1976年第10期得《金融经济学杂志》上詹森与麦克林发表了《企业理论：管理行为,代理成本与所有权结构》。

l涉及到企业资源得提供者与使用者之间得契约关系。

l代理问题重要表现之一就是,管理者存在支出偏好。

l代理成本区分为监督成本、守约成本与剩余成本。

●股东与经营者之间得委托-代理关系

▲产生原因：资本所有权与经营权得分离委托代理双方得目标函数不一致委托代理双方存在严重得信息不对称

▲解决方法:激励＆约束

●股东与债权人之间得委托—代理关系

▲产生原因:股东与债权人得风险与收益不对称股东与债权人之间得信息不对称

▲解决方法：降低债券投资得支付价格或提高利率在债务契约中增加各种限制性条款

小结:现代企业经营得不确定性与代理关系得复杂性，决定了契约各方存在着利

益不平衡,由此决定了契约得订立、监督与执行在客观上需要建立一系列管理机制,促使代理人采取适当得行动。所有这些都要支付一定得代价，即代理成本；而代理成本得存在必然会抵减股东财富，影响公司财务管理目标得实现。

七、公司理财得原则

原则１风险与收益相权衡得原则

对额外得风险需要有额外得收益进行补偿