投资学第五章金融衍生工具

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• 因此,某一金融期货合约的成交价格, 可以综合地反映金融市场各种因素对合 约标的商品的影响程度,有公开、透明 的特征。
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(三)投机功能 纯粹的基于对金融工具价格未来变
化趋势的判断,只买进或只卖出,没有 市场对应行为,即为投机。 (四)套利功能
同一合约在不同市场上可能存在的 短暂价格差异进行买卖,赚取差价,即 跨市场套利。
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其二是金融商品的期货价格与现货价 格一般呈同方向的变动关系。投资者在 金融期货市场建立了与金融现货市场相 反的头寸之后,金融商品的价格发生变 动时,则必然在一个市场获利,而在另 一个市场受损,其盈亏可全部或部分抵 销,从而达到规避风险的目的。
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其三是金融期货市场通过规范化的场 内交易,集中了众多愿意承担风险而获 利的投机者。他们通过频繁、迅速的买 卖对冲,转移了实物金融商品持有者的 价格风险,从而使金融期货市场的规避 风险功能得以实现。
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• 做套期保值的操作。在期货市场卖出 1000股3个月后交割的A公司股票的期 货合约,期货价格也为每股50元。
• 一个月后,假如A公司股票价格下跌至 40元/股,该投资者在现货市场亏损 10000元,但在期货市场盈利10000元, 期货市场盈利正好弥补了现货市场的亏 损。
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• 投机者:主动承担风险,以获取额外的 收益。
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二、金融期货的产生和发展
金融期货交易是证券市场的创新,它源于商品期货交易。 美国芝加哥交易所在1848年建立了谷物期货交易市场。稍后, 芝加哥交易所开拓了金属、木材等产品期货市场。从20世纪 70年代初文开本始,随着布文雷本顿森林体文系本的解体和世文界本性石油危 机的发生,利率和汇率出现了前所未有的剧烈波动,市场风 险急剧放大,迫使商业银行、投资机构、企业寻找可以规避 市场风险、进行套期保值的金融工具,金融期货、金融期权 等衍生工具便应运而生了。美国于1975年10月最先开设金融 期货交易市场,其后西欧、日本等国也陆续开设了金融期货 市场。在金融工具交易时,可以利用期货交易方式,在订立 合同时就把金融工具价格确定下来,在未来规定的时间按照 合同价格交割金融工具,而不管金融工具在到期时的市价是 多少。显然,这是投资人稳定金融工具价值、转移金融工具 价格涨落风险的一种手段。
文本
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金融期货交易一般具有以下特点:
交易对象是金融工具的标准化合约 对冲交易多,实物交割少,具有明显的投机性
采用有形市场形式,实行保证金交易和 逐日盯市制度,交易安全可靠
交易者众多,交易活跃,流动性好
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期货交易的参与者
• 套期保值者:一般是生产者、中间商和 最终消费者,他们是现货市场上实实在 在的参与者,只从事与其经营相关的期 货交易。目的在于保值,而非通过市场 变化获利。
• 一个月后,假如A公司股票价格上涨至 60元/股,该投资者在现货市场盈利 10000元,但在期货市场亏损10000元, 现货市场盈利正好弥补了期货市场的亏 损。
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• 从整个金融期货市场看,其规避风险功 能之所以能够实现,主要有三个原因: 其一是众多的实物金融商品持有者面 临着不同的风险,可以通过达成对各自 有利的交易来控制市场的总体风险。例 如,进口商担心外汇汇率上升,而出口 商担心外汇汇率下跌,他们通过进行反 向的外汇期货交易,即可实现风险的对 冲。
在金融期货市场上建立与其现货市场相 反的头寸,并根据市场的不同情况采取 在期货合约到期前对冲平仓或到期履约 交割的方式,实现其规避风险的目的。
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套期保值有两种基本类型
• 第一种:空头套期保值 若对未来行情的预期为看跌,而且这
种看跌的行情对自己的现货交易不利, 可做期货空头,即先卖出期货,待价格 下跌后再以低价买进平仓,用期货高卖 低买的收益弥补现货市场因价格下跌带 来的损失。
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• 第二种:多头套期保值 若对未来行情的预期为看涨,而且这
种看涨的行情对自己的现货交易不利, 可做期货多头,即买进期货,待价格上 涨后再卖出平仓,用期货交易低买高卖 获得的盈利来弥补现货市场价格上涨的 风险。
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• 例:某投资者以每股50元的价格买进了 1000股A公司的股票,买进后担心其会 下跌,怎么归避股价下跌的风险?
面向21世纪金融投资精编教材
投资学
(第二版)
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第五章 金融衍生工具
❖ 第一节 金融期货 ❖ 第二节 金融期权 ❖ 第三节 可转换证券 ❖ 第四节 权证
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第一节 金融期货
一、金融期货的含义及特征
文本 文本
期货是指买卖双方支付一定数量的保证金,通过 期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日,按成 交时约定的价格交割一定数量的某种特定商品的标准 化协文议本。
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四、金融期货品种
▪ (一)外汇期货 ▪ (二)利率期货 ▪ (三)股票期货 ▪ (四)股票指数期货
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(一)外汇期货 • 外汇期货,是指以汇率为标的物的期货
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三、金融期货的功能
▪ (一)套期保值功能 期货套期保值的基本做法: ➢ 1.空头套期保值 ➢ 2.多头套期保值
▪ (二)价格发现功能 ▪ (三)投机功能 ▪ (四)套利功能
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(1)套期保值功能 • 套期保值的交易行为主要目的是为了规
避风险,具体做法是: • 投资者通过购买相关的金融期货合约,
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(2)价格发现功能 • 金融期货市场的发现价格功能,是指金
融期货市场能够提供各种金融商品的有 效价格信息。
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• 在金融期货市场上,各种金融期货合约 都有着众多的买者和卖者。他们通过类 似于拍卖的方式来确定交易价格。这种 情况接近于完全竞争市场,能够在相当 程度上反映出投资者对金融商品价格走 势的预期和金融商品的供求状况。
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