证券投资分析硕士课程(1)
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股票：变消费资金为生产资本
中国：投资主体发生变化 金融发展战略
20世纪70到80年代，世界金融市场产生了“金 融证券化”或“非中介化” 趋势，改变了传统的信 用交易基础。
企业的资金融通从主要依靠银行贷款发展到发 行证券（如股票、债券、商业票据等）进行直接融 资；
居民储蓄结构也出现了证券化倾向，储蓄存款 开始流向证券投资；
8.78
6.96
1998
0.497
24.52
6.77
8.55
1.31
7.22
1999
0.559
31.82
8.27
10.26
1.41
9.87
2000
0.594
53.79
11.23
14.88
17.07
17.99
证券投资分析 硕士课程
第二讲 证券分析 一、股票的价值指标 二、金融衍生证券的概念与金融创新发展
证券投资分析硕士课程(1)
单击此处添加副标题内容 单击此处输入你的正文，文字是您思想的提炼，为了最终演示 发布的良好效果，请尽量言简意赅的阐述观点。
证券投资分析硕士课程
杨朝军 教授 上海交通大学管理学院
证券投资分析 硕士课程
第一讲 课程介绍 一、课程前导要求
二、主要参考书和期刊 三、 金融子领域 四、迈向金融经济时代 五、金融证券化趋势
Insurance
6、房地产金融 Real Estate
问题：1、上述那两项关系最密切？ 2、为什么房地产从属金融市场？
证券投资分析 硕士课程
四、迈向金融经济时代 1) 历史阶段
1987.10.19 纽约股市崩盘
一天内跌去508点，GDP损失1万亿美元
1990.12.19 上海证交所成立
证券投资分析 硕士课程
证券市场导报 Journal of Finance Journal of Portfolio Management
证券投资分析 硕士课程
三、金融子领域
1、证券投资
Investment
wk.baidu.com
2、银行
Banking
3、公司金融
Corporate Finance
4、公共财政
Public Finance
5、保险
1.38
境内股市 筹资 / 国 家银行贷 款增加
1.93
证券市场 境外融资 / 引进外资
6.21
股市流通 市值 / GDP （%）
2.06
1995
0.410
5.94
0.92
1.24
1.62
1.60
1996
0.420
14.50
2.67
3.71
2.87
4.22
1997
0.468
23.44
7.99
10.50
按衍生证券的特性分类 按所依附的资产分类 按交易方法分类
证券投资分析 硕士课程
金融衍生证券的主要类型
按远
的期
特期 性
货
按依分 类附期掉资权产分类
期
股票类 利率类 汇率类 商品类
证券投资分析 硕士课程
第三讲 金融市场
商品：股票、债券、CD等
一、三要素
价格 金融资产的投资回报率
银行金融机构 参与者
非银行金融机构
证券投资分析 硕士课程
1. 证券的分类
证券
无价证券 粮票 基础
有价证券
衍生
股票
普通股 优先股
债券
贴现债券 附息债券
股票凭证 基金券
受益凭证
远期
期货
期权
掉期
证券投资分析 硕士课程
2. 股票的价值指标
1）面值（par value) 2）每股净资产 3）股价 4）资本虚拟值 V=E/i 5）市盈率P/E
证券投资分析 硕士课程
1. 一、课程前导要求 2. 金融市场与货币政策
3. 金融数学与分析基础 4. 经济学
证券投资分析 硕士课程
二、主要参考书和期刊
证券投资分析 决胜华尔街
杨朝军 上海人民出版社 2002. 9 杨朝军上海人民出版社 2002.1
Investment
William Sharpe
2) 金融经济特征
（1）信用制度发达,货币功能强 （2）证券市场发达 （3）企业股份化 （4）金融资产大于实物资产 （5）出现财团企业组织结构
证券投资分析 硕士课程
3）金融业竞争力 行业资本增值周期：
农业经济：资本C 商品 自然生长 商品 资本C‘
工业经济：资本C 商品
生产
商品 资本C‘
贸易经济： 资本C
1996
1997
1998
年份
2、资产证券化
上市公司总市值与国内生产总值的比例（单位：%）
年份 \ 国家
中国香 港
新加坡
中国
印度
英国
美国
1990 111.5 93.6
/
11.9 87.0 55.1
1992 170.9 99.8
4.4
24.7 88.5 74.4
1994 206.0 192.9
8.0
38.6 118.7 75.4
问题：面值与每股净资产的区别
证券投资分析 硕士课程
3. 债券（最重要的分类方法）
按付息方式分类
附息债券 贴现债券
4. 基金券
按组织结构分类
按运作变现分类
公司型 契约型
开放基金 封闭基金
证券投资分析 硕士课程
5.金融衍生证券的概念与金融创新发展
金融商品三要素：盈利性、安全性、流动性
金融衍生证券的主要类型
商品
资本C‘
金融经济： 资本C
资本C‘
证券投资分析 硕士课程
4）金融经济的重要定理一:
时间就是金钱——资本的生命在于在不断的 运转中增值。
金融经济的重要定理二：
资本集聚和运动是现代市场经济的核心
证券投资分析 硕士课程
五、金融证券化趋势
直接金融/间接金融 比例发展增大 a. 证券市场非零和对抗局 b. 债券：改变定期、固定的债权债务关系
借款人和贷款人日益通过直接融资实现资本的 转移，而不是仅通过银行的中介来确立债权和债务 关系。
金融证券化具体表现两个方面：
1、融资方式的证券化
国际银行贷款（左）和国际证券融资（右）金额的变化（单位：十亿美元）
800
金额
700 600 500 400 300 200 100
0
1993
1994
1995
1996 291.6 164.2 13.9 30.9 150.9 114.4
1998 238.1 112.0 24.1 24.5 174.9 163.4
中国90年代金融发展若干相对指标回顾
年份 \ 指 标
1994
M1 / GDP 0.439
股票市值 总额 / GDP （%）
7.89
境内股市 筹资额 / 银行贷款 增加额
问题: 如何区分银行机构与非银行金融机构? Checking account
证券投资分析 硕士课程
二、 金融市场结构
市场结构法 金融结构法
货币市场 T < 1年 资本市场 T > 1年 直接金融市场 间接金融市场
问题：直接金融市场和间接金融市场的本质区别
证券投资分析 硕士课程
• 金融市场中的中介人
中国：投资主体发生变化 金融发展战略
20世纪70到80年代，世界金融市场产生了“金 融证券化”或“非中介化” 趋势，改变了传统的信 用交易基础。
企业的资金融通从主要依靠银行贷款发展到发 行证券（如股票、债券、商业票据等）进行直接融 资；
居民储蓄结构也出现了证券化倾向，储蓄存款 开始流向证券投资；
8.78
6.96
1998
0.497
24.52
6.77
8.55
1.31
7.22
1999
0.559
31.82
8.27
10.26
1.41
9.87
2000
0.594
53.79
11.23
14.88
17.07
17.99
证券投资分析 硕士课程
第二讲 证券分析 一、股票的价值指标 二、金融衍生证券的概念与金融创新发展
证券投资分析硕士课程(1)
单击此处添加副标题内容 单击此处输入你的正文，文字是您思想的提炼，为了最终演示 发布的良好效果，请尽量言简意赅的阐述观点。
证券投资分析硕士课程
杨朝军 教授 上海交通大学管理学院
证券投资分析 硕士课程
第一讲 课程介绍 一、课程前导要求
二、主要参考书和期刊 三、 金融子领域 四、迈向金融经济时代 五、金融证券化趋势
Insurance
6、房地产金融 Real Estate
问题：1、上述那两项关系最密切？ 2、为什么房地产从属金融市场？
证券投资分析 硕士课程
四、迈向金融经济时代 1) 历史阶段
1987.10.19 纽约股市崩盘
一天内跌去508点，GDP损失1万亿美元
1990.12.19 上海证交所成立
证券投资分析 硕士课程
证券市场导报 Journal of Finance Journal of Portfolio Management
证券投资分析 硕士课程
三、金融子领域
1、证券投资
Investment
wk.baidu.com
2、银行
Banking
3、公司金融
Corporate Finance
4、公共财政
Public Finance
5、保险
1.38
境内股市 筹资 / 国 家银行贷 款增加
1.93
证券市场 境外融资 / 引进外资
6.21
股市流通 市值 / GDP （%）
2.06
1995
0.410
5.94
0.92
1.24
1.62
1.60
1996
0.420
14.50
2.67
3.71
2.87
4.22
1997
0.468
23.44
7.99
10.50
按衍生证券的特性分类 按所依附的资产分类 按交易方法分类
证券投资分析 硕士课程
金融衍生证券的主要类型
按远
的期
特期 性
货
按依分 类附期掉资权产分类
期
股票类 利率类 汇率类 商品类
证券投资分析 硕士课程
第三讲 金融市场
商品：股票、债券、CD等
一、三要素
价格 金融资产的投资回报率
银行金融机构 参与者
非银行金融机构
证券投资分析 硕士课程
1. 证券的分类
证券
无价证券 粮票 基础
有价证券
衍生
股票
普通股 优先股
债券
贴现债券 附息债券
股票凭证 基金券
受益凭证
远期
期货
期权
掉期
证券投资分析 硕士课程
2. 股票的价值指标
1）面值（par value) 2）每股净资产 3）股价 4）资本虚拟值 V=E/i 5）市盈率P/E
证券投资分析 硕士课程
1. 一、课程前导要求 2. 金融市场与货币政策
3. 金融数学与分析基础 4. 经济学
证券投资分析 硕士课程
二、主要参考书和期刊
证券投资分析 决胜华尔街
杨朝军 上海人民出版社 2002. 9 杨朝军上海人民出版社 2002.1
Investment
William Sharpe
2) 金融经济特征
（1）信用制度发达,货币功能强 （2）证券市场发达 （3）企业股份化 （4）金融资产大于实物资产 （5）出现财团企业组织结构
证券投资分析 硕士课程
3）金融业竞争力 行业资本增值周期：
农业经济：资本C 商品 自然生长 商品 资本C‘
工业经济：资本C 商品
生产
商品 资本C‘
贸易经济： 资本C
1996
1997
1998
年份
2、资产证券化
上市公司总市值与国内生产总值的比例（单位：%）
年份 \ 国家
中国香 港
新加坡
中国
印度
英国
美国
1990 111.5 93.6
/
11.9 87.0 55.1
1992 170.9 99.8
4.4
24.7 88.5 74.4
1994 206.0 192.9
8.0
38.6 118.7 75.4
问题：面值与每股净资产的区别
证券投资分析 硕士课程
3. 债券（最重要的分类方法）
按付息方式分类
附息债券 贴现债券
4. 基金券
按组织结构分类
按运作变现分类
公司型 契约型
开放基金 封闭基金
证券投资分析 硕士课程
5.金融衍生证券的概念与金融创新发展
金融商品三要素：盈利性、安全性、流动性
金融衍生证券的主要类型
商品
资本C‘
金融经济： 资本C
资本C‘
证券投资分析 硕士课程
4）金融经济的重要定理一:
时间就是金钱——资本的生命在于在不断的 运转中增值。
金融经济的重要定理二：
资本集聚和运动是现代市场经济的核心
证券投资分析 硕士课程
五、金融证券化趋势
直接金融/间接金融 比例发展增大 a. 证券市场非零和对抗局 b. 债券：改变定期、固定的债权债务关系
借款人和贷款人日益通过直接融资实现资本的 转移，而不是仅通过银行的中介来确立债权和债务 关系。
金融证券化具体表现两个方面：
1、融资方式的证券化
国际银行贷款（左）和国际证券融资（右）金额的变化（单位：十亿美元）
800
金额
700 600 500 400 300 200 100
0
1993
1994
1995
1996 291.6 164.2 13.9 30.9 150.9 114.4
1998 238.1 112.0 24.1 24.5 174.9 163.4
中国90年代金融发展若干相对指标回顾
年份 \ 指 标
1994
M1 / GDP 0.439
股票市值 总额 / GDP （%）
7.89
境内股市 筹资额 / 银行贷款 增加额
问题: 如何区分银行机构与非银行金融机构? Checking account
证券投资分析 硕士课程
二、 金融市场结构
市场结构法 金融结构法
货币市场 T < 1年 资本市场 T > 1年 直接金融市场 间接金融市场
问题：直接金融市场和间接金融市场的本质区别
证券投资分析 硕士课程
• 金融市场中的中介人