第一章投资银行概述

第一节 投资银行的历史演进和发展趋势
三、发展中国家的投资银行 亚洲国家或地区： 香港 韩国 台湾 新加坡
第一节 投资银行的历史演进和发展趋势 四、现代投资银行的发展趋势 （一）市场全球化（国际化）
全球业务网络已经建立和逐步完善 国际业务的管理机制已经比较完善 国际业务多样化、一体化已成为现实 投资银行拥有着大量的国外资产
四、投资银行与其他金融机构的关系
（一）投资银行和商业银行
投资银行 商业银行
机构性质
本源业务 融资方式
金融中介机构
证券承销和交易 直接融资
金融中介机构
存贷款 间接融资
领域
利润来源 风险
资本市场
佣金
货币市场（主要）；资本市场
存贷利差
投资人（风险大） 存款人（风险小）；商业银行 投资银行（风险小） （风险大）
第二节 投资银行的内涵与功能
（五）风险管理 主要表现在： 1.投资银行从不同的层面、运用多种工具和方法为市场参与者管理金融风险。 ——当新证券发行上市时，投资银行会采取价格稳定技巧，证券发行时维持 新证券市场价格的稳定 ——通过证券投资基金分散风险 ——通过对证券化基础资产的现金流重组，实现对资产的风险与收益结构的 重新配置和组合，以及运用信用增级机制，为投资者控制和管理资产证券化 风险。 2.通过创设和参与运用金融衍生工具控制金融资产价格风险 （六）财务顾问 财务顾问功能在证券发行和企业并购活动中表现得最为显著，主要提供企 业评价、资产估值、金融工具的设计、交易方案（结构）的策划、交易条件 或策略咨询和建议等服务，扮演的是一种顾问、参谋的角色，是投资银行发 现、挖掘和创造价值，实现企业价值增值能力的重要体现。
第三节
投资银行的业务范围
一、证券承销 二、证券交易 三、证券私募 四、兼并与收购 五、资产管理 六、基金管理 七、风险投资 八、资产证券化 九、金融衍生工具的交易与创设
第二节
投资银行的内涵与功能
所有权或债权 资金短缺者（筹资者） 资金盈余者（投资者）
资
金
投资银行
资 金
投资银行金融中介作用
第二节
投资银行的内涵与功能
资金短缺者（借款人）
资金盈余者（存款人）
资
金
资来自百度文库
金
商业银行
债 权 债 权
商业银行金融中介作用
第二节
投资银行的内涵与功能
二、投资银行的类型 当前世界的投资银行主要有四种类型： 1.独立的专业性投资银行。在全世界范围内广为存在，美 国的高盛公司、美林公司、所罗门兄弟公司、摩根· 斯坦利公 司、第一波士顿公司、日本的野村证券、大和证券、日兴证 券、山一证券、英国的华宝公司、宝源公司等均属于此种类 型，并且都有各自擅长的专业方向。 2.商业银行拥有的投资银行(商人银行)。这种形式的投资 银行主要是商业银行对现存的投资银行通过兼并、收购、参 股或建立自己的附属公司形式从事商人银行及投资银行业务。 这种形式的投资银行在英、德等国非常典型。
第二节 投资银行的内涵与功能 （三）优化资源配置


——使资金向高效部门流动，使投资者获得更高 收益。 ——便利了政府债券的发行，加强基础设施建设， 保障经济的稳定发展。 ——投资银行帮助企业发行股票和债券，加强市 场对企业的监督 ——投资银行的兼并和收购业务促进了产业结构 的调整和生产的社会化。 ——投资银行促进了产业的升级换代和经济结构 的进步。
第二节
投资银行的内涵与功能
3.全能性银行直接经营投资银行业务
这种类型的投资银行主要在欧洲大陆，他 们在从事投资银行业务的同时也从事一般的 商业银行业务。 4.一些大型跨国公司兴办的财务公司

第二节 投资银行的内涵与功能
三、投资银行在金融市场上的地位 1、在货币市场 投资银行购买某些短期证券来满足流动性的需要 投资银行是许多商业票据的承销商 2、在债券市场 承销债券和代客买卖债券 债券投资基金 购买有价债券实现投资组合 3、在股票市场 股票的主要承销商、经纪商、做市商 作为证券自营商也买卖股票
第二节 投资银行的内涵与功能
（2）次广义的定义 投资银行是从事所有资本市场业务的金融机构。其业务包括 证券承销、公司理财、兼并与收购、咨询服务、基金管理、风 险投资，以及属于为金融机构进行的大额证券交易，为自己的 账户投资的商人银行业务。这个定义不包括证券零售、房地产 经纪业务、抵押贷款、保险产品等业务。 （3）次狭义的定义 投资银行业务只限于某些资本市场活动，证券承销、企业兼 并与收购是其业务重点。基金管理、风险投资、风险管理和商 品交易等其他业务不包括在此定义范围内。 （4）最狭义的定义 投资银行的业务严格限制于其最传统的业务，包括一级市场 的证券承销、筹措资本和二级市场的证券经纪与自营交易业务。
第一节
投资银行的历史演进和发展趋势
现代意义上的投资银行起源于欧洲，于19 世纪传入美国， 并在美国得到迅速发展，普及于全世界各国。 美国投资银行业的几个发展阶段： （1）自由发展的“合业”阶段（20世纪20年代以前） （2）迅速膨胀的“合业”阶段（20世纪20～30年代初期） （3）严格监管的“分业”阶段（1933年至20世纪70年代中 期） （4）再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今）
（二）业务多样化：允许业务交叉 （三）机构大型化（业务专业化、集中化） 案例：美林公司核心业务的演化趋势
第二节 投资银行的内涵与功能
一、投资银行的内涵界定 二、投资银行的类型 三、投资银行在金融市场上的地位
四、投资银行与其他金融机构的关系
五、投资银行的功能
第二节 投资银行的内涵与功能
第二节
投资银行的内涵与功能
（四）促进产业组合
因为企业兼并与收购是一个技术性很强的工作，选择合适 的并购对象、合适的并购时间、合适的并购价格及进行针对 并购的合理的财务安排等都需要大量的资料、专业的人才和 先进的技术，这是一般企业所难以胜任的。尤其在二战之后， 大量的兼并与收购活动是通过证券二级市场进行的，其手续 更加繁琐、要求更加严格、操作更为困难，没有投资银行作 为顾问和代理人，兼并收购已几乎不可能进行。因而，从这 一意义上来说，投资银行促进了企业实力的增加，社会资本 的集中和生产的社会化，成为企业并购和产业集中过程中不 可替代的重要力量。
第二节 投资银行的产生和发展
（二）投资银行的发展 投资银行从其起源至今，随着经济金融的发展，经历 了若干发展阶段。从投资银行的业务发展和经营范围 来看，它可以划分为四个阶段： 1.狭义的或本原意义上的投资银行阶段（早期的投资银 行）：18世纪商人银行（Merchant Bank），严格限于 证券承销和在一级市场上筹措资金，以及二级市场上进 行证券交易（即经纪人/交易商功能） 2.严格意义上的投资银行阶段：19世纪，资本市场业务全 面开展。 3.全能投资银行阶段：20世纪初至70年代，所有资本市场 业务。 4.金融工程公司阶段：抵押债券、可转让大额定期存单 （CDs）、期货、期权等
第一节 投资银行的演进和发展趋势
一、投资银行的产生与发展 二、发达国家的投资银行 三、发展中国家的投资银行 四、现代投资银行的发展趋势
第二节 投资银行的产生和发展
一、投资银行的起源和演变 (一)投资银行的起源 商品经济条件下自然产生的 商品经济 信用方式 股份公司 证券市场 （股票，债券） 直接融资 投资银行 投资银行的早期发展主要得益于以下四方面因素： 贸易活动的日趋活跃 证券业的兴起与发展 基础设施建设的高潮 股份公司制度的发展
第二节
投资银行的内涵与功能
（七）信息供给 在资本市场上，投资银行以金融中介、市场构建 人和财务顾问的身份出现，与市场交易各方有着广 泛而密切的联系，这使得投资银行成为一个重要的 信息中心和信息服务机构。 （八）理财服务 投资银行履行理财服务功能，是根据信托契约， 为委托方管理运作交付的特定资产，为其进入市场 进行投资操作，扮演的是一种理财专家或专业投资 管理人的角色。
第一节 投资银行的演进和发展趋势
二、发达国家的投资银行
（一）英国的商人银行 1.为公司提供有关的金融服务 为新上市的股份公司担任财务顾问 为公司收购与兼并担任顾问 2.投资管理 3.商人银行业务的多样化 （二）美国的投资银行 摩根：产业银行（J.P.摩根）；投资银行（摩根斯坦利） （三）日本的投资银行 1948年《证券交易法》（从美国移植过来） 政策：间接融资为主；低利率 特点：公司间相互持股
一、投资银行的内涵界定 什么是投资银行？它究竟是什么样的金融机构？ 对此问题，学者们有种种不同的解释。 罗伯特·劳伦斯·库恩（Robert Lawrence Kuhn ） 对投资银行的定义： （1）最广义的定义 包括所有华尔街金融公司所从事的业务，从国际 证券承销到分支机构零售交易，以及房地产和保险 在内的其他金融服务业务。依此定义，经营华尔街 金融业务的公司，都可以称为投资银行。
第二节 投资银行的内涵与功能
（四）投资银行与养老基金的关系 投资银行建议养老基金买卖何种证券，保持什么样 的证券组合 投资银行帮助养老基金买卖证券。 投资银行建议养老基金如何利用风险控制工具规避 市场风险。 养老基金是投资银行所承销的证券的购买人之一。
第二节 投资银行的内涵与功能
五、投资银行的功能 （一）金融中介（资金供需的媒介） 资金提供者（投资者）——投资银行 —— 资金需求者（筹资人） 在资本市场上，投资银行以其拥有的专业技能，提供能满足资本需求者和投资 者双方需要的金融工具和服务，实现资本由资金盈余者流向资金短缺者，即发挥 着金融中介的功能。 主要表现：1.帮助资本需求者完成筹集所需资本 2.帮助客户实现公司并购重组的活动 （二）构造证券市场 主要表现： 1.一级市场（发行市场）：主承销商（定价，承销）为资产证券化的发行人， 构建证券化市场 2.二级市场（流通市场）：自营商，经纪商，做市商作为经纪商和交易商参与 二级市场交易活动作为做市商提供做市服务； 3.从事金融工具与投资工具的创新开发了新的金融衍生工具推动金融衍生市场 的扩大； 4. 提高证券市场的整体运营效率。
监管
证监会
银监会
第二节 投资银行的内涵与功能
（二）投资银行和共同基金的关系
投资银行是帮助共同基金进行买卖 投资银行自己可以管理基金 投资银行可以代理客户管理基金
第二节 投资银行的内涵与功能
（三）投资银行与保险公司的关系 投资银行作为保险公司的财务顾问，向其建议购买何 种股票，保持怎样的资产组合为好。 投资银行帮助保险公司进行证券买卖。 投资银行作为保险基金管理人的顾问，向其建议如何 在金融市场上利用风险控制工具规避利率、汇率等风 险。 投资银行承销的证券中，尤其是私募发行的证券有很 大的一部分由保险公司购买。 投资银行在自己发起组织基金时，与保险公司存在着 激烈的竞争。 投资银行在兼并与收购融资中，经常依靠保险公司提 供的资金。
第一章 投资银行概述
教学目的和要求：通过本章的学习,掌握投资银行 的概念,理解投资银行在金融市场上的地位， 投资 银行与其他金融机构的关系，把握投资银行的功能， 了解投资银行的产生与发展历程，掌握投资银行的 业务划分及其主要业务内容。 第一节 投资银行的演进和发展趋势 第二节 投资银行的内涵与功能 第三节 投资银行的业务范围
第二节 投资银行的内涵与功能
概括讲，投资银行内涵的界定： 投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，从事 证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融 机构。 投资银行的实质及其与商业银行的主要区别 ： 第一，投资银行的实质是资本市场上的金融中介。 第二，投资银行是经营资本市场业务的金融机构，证券 承销和交易是投资银行的传统业务和本源业务。 投资银行与商业银行业务的趋同化 70年代后，风险控制技术提高 出现了许多创新型金融工具 业务融合
第二节 投资银行的内涵与功能
4、与期货、期权市场的关系 建议客户利用期货市场进行套期保值防范风险 帮助客户进行期货、期权交易（客户的顾问） 5、与抵押市场的关系 抵押资产证券化 6、与借贷市场的关系 承销由发行者资产作为抵押的证券 商业银行的传统业务领域，但投资银行已经侵入
第二节 投资银行的内涵与功能