滴滴出行并购优步中国财务风险分析与控制案例研究

一、绪论

(一)研究背景及意义

1、研究背景

随着时代的发展，我国的互联网技术有了很大的提升，新的思想即“一带一路”以及“丝绸之路”也逐渐深入民心，我国的互联网平台公司发展的速度在不断提升，其中企业并购逐渐成为各个企业提升自身实力重要途径之一。但经过国内外研究机构的大量资料表明，在企业兼并重组中，仅有百分之三十的公司发生并购之后产生了真正意义的价值，其余的70%的并购并没有产生理想的效果。换句话说，并购之后公司可能会产生一定的效益，同样，并购的公司也需要承担同等程度甚至更严重的风险。之所以存在很多失败的并购案，就是因为并购公司没有重视财务问题的解决，最终影响到公司本身的发展，这对公司的运营发展产生了根本性的影响。

2、研究意义

虽然我国国内传统企业的并购已成为一种普遍商业行为，但关于互联网平台企业并购的理论的研究却不多。近年来，互联网平台公司的发展势头良好，因此对互联网公司的并购进行研究分析具有很好的实际意义。本文的研究意义是结合互联网平台企业的特点，通过分析其并购的财务风险，研究互联网平台并购中财务风险控制问题，希望可以为未来互联网平台企业并购风险识别和预防，起到一定的启示作用。

(二)国内外研究现状

在财务风险方面，在阅读相关文献之后，可知国外有关公司并购财务风险的分析以及控制方面的研究数量很多。从大量研究可以看出，研究的财务风险主要有四类，这4类分别是估值风险、支付风险、融资风险以及整合风险。在企业并购前、并购中及并购后中进行以上风险的分析。目前，国内的关于并购财务风险研究主要是借鉴国外学者的并购风险理论，且多是研究中大型企业并购。而随着互联网的发展，互联网企业也逐渐壮大，国际上互联网平台并购数量急剧增加，因此有必要对我国互联网企业并购财务风险分析及控制进行研究。

(三)研究方法与内容

1、研究方法

本文主要通过文献研究法、案例分析法及对比分析法对滴滴出行并购优步中国的并购动因、并购绩效及并购财务风险进行研究剖析。本研究进行的基础就是对相关的国外文献进行阅读，进而针对互联网公司的相关概念进行深入的了解，分析这些企业的特点以及相关理论。根据已有的案例研究，对滴滴出行并购优步中国进行研究分析，对其动机以及特点进行了解，进而对我国互联网公司进行并购的动机以及风险有所了解。本文主要采取对财务数据与财务指标分析，了解公司并购后的业绩变化，并对前后的业绩进行比较研究。以本研究案例并购的财务风险特点研究为基础，对滴滴出行并购优步进行研究，了解

其采取绩效的改变，得出此次并购存在风险以及控制方案，并提出了并购风险控制的建议，希望为互联网平台企业的合并提供参考。

2、研究内容

本研究研究的主题就是互联网公司在进行并购的时候可能会遭遇的风险，并且对风险控制的相关问题进行讨论分析。在理论上，参阅了大量有关于并购理论的国内外文献，并进行梳理。本研究案例分析选用的案例就是我国滴滴出行对优步中国的并购。不仅会对滴滴出行公司进行并购的背景意义进行分析，还会对其并购动因、并购过程进行分析，得出并购过程中可能存在的财务风险，并提出相应的风险控制方案。

二、并购相关概念与理论

(一)相关概念

1、并购

两家或者两家以上的独立公司进行合并，形成一家公司，这个过程就是并购。以公司在生产链中所处的关系为分类标准对并购进行分类，我们可以得出纵向并购、横向并购以及混合并购这三种类别。若是并购的公司在生产链上所处的环节是统一环节，那么这种公司的竞争关系就比较直接，并购多是为了获得规模经济效应，提高市场竞争力，这就是横向并购；“纵向并购”是并购企业在生产链上处于关联

环节，此类企业不存在直接的竞争关系，但并购可降低费用成本，提升企业的协调能力；“混合并购”是并购企业处于无关联的生产链，此类企业不存在竞争关系，但并购后企业可多样化发展，拓宽自身业务领域。1

2、并购财务风险

公司在进行购物活动的时候，可能会发生与财务相关的风险，这就是我们所说的并购财务风险。对财务风险进行分类，可以分为五类，这五种风险是是融资风险、整合风险、定价风险以及支付风险。（1）定价风险

导致定价风险发生的因素有两类，第一类就是并购双方之间的信息不对称，目标公司存在过度商业包装的问题，并购公司没有了解到对他们不利的信息；第二类就是并购公司在进行并购的时候没有选择科学合理的价值评估方法。上述都会导致并购出现定价的偏差，从而产生定价风险。

（2）融资风险

融资过程中需要可考虑的因素并不单一，不仅仅需要对融资成本进行考虑，还需要对融资的渠道、融资可能需要的时间长短进行考虑。

1卢彦会.2017《互联网平台企业并购的动因与风险研究》[D].天津财经大学.

若是融资缺少科学的计划，或者公司出现运行连接不顺畅的状况，那么融资风险发生的概率就会极大提升。

（3）支付风险

并购方要根据企业实际情况，选择合适的支付方式，如果未留足资金以供企业并购后的业务运营，则会产生支付风险。

（4）整合风险

企业并购后，再达到企业运营的最佳状态之前，需要一段时间进行适应调整，若是公司的相关部门行动不及时，没有采取措施促进并购公司的融合，那么该公司的融资行动极有可能面对失败的场面。

(二)相关理论

无论是国内还是国外，对互联网公司并购中可能会出现的各种风险进行的研究非常多，因此对该领域相关的理论做出了概括性的总结。本章主要就是对互联网公司并购的动因以及财务风险的相关理论进

行阐述分析，同时运用在案例分析中，作为案例分析的理论基础。

1、经营协同理论

企业在并购以后共享彼此资源、技术等自身价值，产生协同效应，达到“1+1>2”的效果。经营上，双方优势互补，实现资源能利用最

大化，可产生一定的规模经济效应；管理上，实现管理效率最大化，

有效降低管理成本费用；财务上，拓宽了资金来源，提高了企业资金周转率，大大降低了融资风险。

2、成本效益原则

为了保证公司的正常获利，公司管理者考虑问题就是所做的决策带来的收益是否比此项决策发生的成本高。只有收益高于成本时，才是有价值的决策。

三、滴滴出行并购优步中国案例介绍

（一）并购双方背景简介

1、滴滴出行基本情况介绍

在2012年，滴滴打车公司诞生，这一公司的建立给人们的出行带来了极大的变化。在2015年的2月，快的与滴滴打车联合发出了声明，双方进行了战略合并。在2015年的9月，“滴滴打车”宣布改名，改名为“滴滴出行”。在我国，目前规模最大就是网络约车平台运营商就是滴滴出行，其业务范围涉及较广，遍布全球。在滴滴出行的网约车业务中，客户不仅可以享受顺风车的服务，还可以享受到出租车以及滴滴专车的服务，这位人们的出行提供了很大的方便，也是使得人们的出行方式变得越来越多。

表1 滴滴出行大事件