(财务管理)-第2章-财务估价模型PPT课件
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财务管理学第二章 财务估价的基础概念-PPT文档资料
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 年金是一定时期内每期相等金额的收付款项。 • 具有两个特点：
• (1) 时间间隔相同；
• (2)金额相等。
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• （一）后付年金 • 后付年金是指每期期末有等额的收付款项 的年金。在现实经济生活中这种年金最为 常见，因此,又称为普通年金。
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第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 1.年金终值 • 后付年金终值犹如零存整取的本利和，它 是—定时期内每期期末等额收付款项的复 利终值之和。
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第二章 财务估价的基础概念
三、年金的计算
• 设：A表示年金数额；i表示利息率：n表示计 息期数；F表示年金终值FVIFAi,n叫年金终值 系数，也可表示为（F/A,i,n),则年金终值的计 算式可写成： •
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第二章 财务估价的基础概念
二、复利终值和现值的计算
• (二)复利现值 • 复利现值是指以后年份收入或支出资金的 现在价值，可用倒求本金的方法计算。 • 由终值求现值，叫做贴现。在贴现时所用 的利息率叫贴现率。
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第二章 财务估价的基础概念
创造管理新知 培养高素质全球化工商管理人才
第二章 财务估价的基础概念
二、复利终值和现值的计算
• 例2-4 • 若计划在3年以后得到400元，利息率为8％， 现在应存入多少？ • P=F× PVIFi,n • =400× PVIF8%,3 • = 317.6(元)
(财务管理)-第2章-财务估价模型PPT课件
15
-
二、货币时间价值的计算
4. 年金(Annuity) （1）年金的内涵——等额定期的系列收支
年金是指在一定时期内每隔相同的时间发 生相同数额的系列收付款项。
普通年金(Ordinary Annuity)
先付年金(Immediate Annuity)
年金
递延年金
永续年金
16
-
二、货币时间价值的计算
计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风 险就越小；反之，风险就越大。
29
-
一、风险及其形成的原因和种类
2. 风险的种类 风险按其形成的原因可分为经营风险、投资
风险和财务风险。
经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利 润额或利润率带来的不确定性。
经营风险源于两个方面：
企业外部条件的变动 如：经济形式、市场 供求、价格、税收等 的变动
3
-
参考资料
返回
1、王爱卿，“企业财务风险管理”，《会计之友》，2001年 第4期
2、汪平，“论理财学的理论结构”，《财经理论与实践》， 2002年第25期
3、财务顾问网
4、《财务管理》中级会计师考试指定用书
5、Corporate Finance A Focused Approach Michael C·Ehrhardt Eugene F·Brigham 著 北京大学出版社2003年
求年金现值的计算，其计算公式为：
PA 1(1i)nA (P/A ,i,n) i
(P / A, i , n )——1元的普通年金复利现值系数
20
-
二、货币时间价值的计算
普通年金现值的计算公式推倒如下：
21
-
二、货币时间价值的计算
-
二、货币时间价值的计算
4. 年金(Annuity) （1）年金的内涵——等额定期的系列收支
年金是指在一定时期内每隔相同的时间发 生相同数额的系列收付款项。
普通年金(Ordinary Annuity)
先付年金(Immediate Annuity)
年金
递延年金
永续年金
16
-
二、货币时间价值的计算
计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风 险就越小；反之，风险就越大。
29
-
一、风险及其形成的原因和种类
2. 风险的种类 风险按其形成的原因可分为经营风险、投资
风险和财务风险。
经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利 润额或利润率带来的不确定性。
经营风险源于两个方面：
企业外部条件的变动 如：经济形式、市场 供求、价格、税收等 的变动
3
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参考资料
返回
1、王爱卿，“企业财务风险管理”，《会计之友》，2001年 第4期
2、汪平，“论理财学的理论结构”，《财经理论与实践》， 2002年第25期
3、财务顾问网
4、《财务管理》中级会计师考试指定用书
5、Corporate Finance A Focused Approach Michael C·Ehrhardt Eugene F·Brigham 著 北京大学出版社2003年
求年金现值的计算，其计算公式为：
PA 1(1i)nA (P/A ,i,n) i
(P / A, i , n )——1元的普通年金复利现值系数
20
-
二、货币时间价值的计算
普通年金现值的计算公式推倒如下：
21
-
二、货币时间价值的计算
财务管理-第2章ppt课件
第2章：财务管理的基础概念
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
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复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
财务管理财务估价PPT课件
•
第4页/共80页
•
投资于某项目10万元，预计年报酬率10%，10年后可回收金额为多少？
第5页/共80页
2.复利现值
?
P＝F（1＋i）-n 复利现值系数，记为(P/F,n,i)
第6页/共80页
•
某人拟为儿子设立一笔留学基金，采用一次出资方式，10年后需获取70万元，设年投资回报率8%，他
现在应投资多少？
流通债券
有一面值为1000元的债券，票面利率7%，每年 付息一次，期限5年，债券2010年1.1发行，设投 资折现率为10%，以2011.10.1为时间基点，该债 券的价值是多少？
第40页/共80页
市 场 利 率 的 变 化 与 债 券 价 格
•
的关系
•
•
• 息票率（%）
• 持有期限（年）
• 票面价值（元）
第13页/共80页
6.即付年金现值
？
（F/A,n-1,I)+1
第14页/共80页
•
某人拟设立一笔奖学金，期限20年，每年年初支付奖金额10万元，该校友基金年均报酬率10%，则该
人应捐资多少？
第15页/共80页
7.永续年金
？
第16页/共80页
•
某人拟设立一笔永久性奖学金，每年年末支付奖金额10万元，该校友基金年均报酬率10%，则该人应
第二、计算第三年末时的股票内在价值：
P3= D4 / （K— g ）= D3（1+g）/（K— g） =2.02(1+7%)/（15%-7%） =27.0175
然后将其贴现至第一年年初的现值为： P2=27.0175•PVIF 15%,3 =17.7775
第三、将上述两步计算结果相加，就是AS公司股票内在价 值
第4页/共80页
•
投资于某项目10万元，预计年报酬率10%，10年后可回收金额为多少？
第5页/共80页
2.复利现值
?
P＝F（1＋i）-n 复利现值系数，记为(P/F,n,i)
第6页/共80页
•
某人拟为儿子设立一笔留学基金，采用一次出资方式，10年后需获取70万元，设年投资回报率8%，他
现在应投资多少？
流通债券
有一面值为1000元的债券，票面利率7%，每年 付息一次，期限5年，债券2010年1.1发行，设投 资折现率为10%，以2011.10.1为时间基点，该债 券的价值是多少？
第40页/共80页
市 场 利 率 的 变 化 与 债 券 价 格
•
的关系
•
•
• 息票率（%）
• 持有期限（年）
• 票面价值（元）
第13页/共80页
6.即付年金现值
？
（F/A,n-1,I)+1
第14页/共80页
•
某人拟设立一笔奖学金，期限20年，每年年初支付奖金额10万元，该校友基金年均报酬率10%，则该
人应捐资多少？
第15页/共80页
7.永续年金
？
第16页/共80页
•
某人拟设立一笔永久性奖学金，每年年末支付奖金额10万元，该校友基金年均报酬率10%，则该人应
第二、计算第三年末时的股票内在价值：
P3= D4 / （K— g ）= D3（1+g）/（K— g） =2.02(1+7%)/（15%-7%） =27.0175
然后将其贴现至第一年年初的现值为： P2=27.0175•PVIF 15%,3 =17.7775
第三、将上述两步计算结果相加，就是AS公司股票内在价 值
《财务管理学》第2章：基本财务估值模型
1. 债券的价值 债券未来现金流入的现值，称为债券价值。 (1) 债券价值计算的基本模型 (2) 利随本清债券价值的计算 (3) 零息债券
2. 债券的到期收益率
投资者为了精确衡量债券的受益，一般使用到 期收益率这个指标。
债券的到期收益率也就是债券的实际收益率， 它是指能使未来现金流入现值等于债券买入价 格的贴现率。
附息债券在发行时的票面利率R都是指 年利率。
每年付m次利息的附息债券，其年复利 率实际上是
IRR (1 R / m)m 1
当一年中的计息次数m>1时，年复利率 将大于名义年利率。当m=1时，也即每 年付一次利息的附息债券，其年复利率 IRR就是发行的票面利率R。
15 2.3.2 活期储蓄的实际年复利率
若投资项目的净资产年相对增长率在时 间内，不随时刻t变化,该投资项目的净资
产年相对增长率为：H ln(1 IRR)
17
2.4.2 年度百分比利率APR与
年度百分比报酬率APY
年度百分比利率APR(Annual Percentage Rate)定义为
APR 每期的利率年度内计息期数
年度百分比报酬率APY(Annual Percentage Yield)就是年复利率IRR。 计算公式为
20
2.4.4 到期收益率YTM、即期利率与远期利率
1. 到期收益率YTM(Yield To Maturity) 到期收益率是指投资者买入已经发行的债券 并持有到期满为止这个期限内的收益率。 (1) 附息债券的到期收益率 (2) 贴现债券的到期收益率
2. 即期利率 即期利率是指某个时点上无息债券的到期收 益率。
2
第2章 基本财务估值模型
【本章学习目的】
了解和掌握资金价值计量模型、资金时间价 值计量模型、附息债券与活期储蓄的实际年 复利率计算、各种利率与贴现率计算、债券 与股票估值模型。
财务管理2-价值评估模型
2.1.1基本的概念和符号
计算现金流量的终值和现值时，如果现金流量 序列是确定的，可采用无风险利率或折现率进行 调整；如果现金流量序列是不确定的，可采用风 险调整折现率或资本成本进行调整。
不同时点的现金流量既可以调整为现值，也可 以调整为终值。
计算现金流量终值时，通常称r为利率，计算现 值时，通常称r为折现率。
EAR
1
rnom m
m
1
1
5.9% 12
12
1
6.06%
计算结果表明，如果将现金存入银行（EAR为6%），意味
着你不得不以6.06%的EAR贷款，因此，将现金投资于银行
存款是不值得的。
.
表面上看，公式(2-14)是用来转换年度有效利率和名义利率， 事实上它可以用来转换任何两个有效利率和名义利率，只要它们 是基于同一时间段，且m度量了名义利率所在时间段的复利计算 期数。假设某项投资的名义季度利率6%，每月付息，将其转换为 有效季利率，设m=3，则：
n （NPER） 收到或付出现金流量的期数
为简化，假设现金流量均发生在每期期末；决策时点为t=0， 除非特别说明，“现在”即为t=0；现金流量折现频数与收付 款项频数相同。
2.1.2简单现金流量终值与现值
复利终值
简单现金流量是指一次性的现金流量。 复利终值是指某一现金流量按复利计算的一期或多期后的价 值，其计算公式为：
价值评估模型
第2章
价值评估模型
货币的时间价值 Excel时间价值函数
债券价值评估 股票价值评估
学习目的
➢掌握债券现值估价法和收益估价的基本原理； ➢了解债券到期收益率与风险溢价的决定因素； ➢掌握股权自由现金流量和公司自由现金流量的确 定方法； ➢熟悉稳定增长模型、两阶段模型估价方法； ➢掌握乘数估价法的类型和估价的基本方法； ➢熟悉货币时间价值的表示方法；
《财务管理估价方法》课件
05
相对估价法
相对估价法的概念
相对估价法的概念
相对估价法是一种基于市场比较的估价方法，通过比较类似资产 或公司的市场价格来评估目标资产或公司的价值。
相对估价法的原理
基于市场供需关系和市场竞争机制，通过比较类似资产或公司的市 场价格和相关参数，推算出目标资产或公司的价值。
相对估价法的适用范围
适用于存在活跃的交易市场，且市场上有类似资产或公司的交易数 据可供比较。
按照评估目的可分为成本法、市场法和收益法等。 按照评估对象可分为单项资产评估和整体资产评估。
按照评估时间可分为定期评估和不定期评估。
04
折现现金流估价法
折现现金流估价法的概念
折现现金流估价法（Discounted Cash Flow, DCF）是一种基于未来现 金流折现的估价方法，通过预测公司未来的自由现金流，并折现至评估 时点，以确定公司的价值。
计算公司价值
将预测的自由现金流折现至评 估时点，累加得到公司的影响，以确
定估值的不确定性。
折现现金流估价法的优缺点
优点 基于未来现金流的折现，反映了公司的潜在价值和增长机会。
能够考虑公司的风险因素，通过调整折现率来反映不同的风险水平。
折现现金流估价法的优缺点
01
学员将通过本课程学习，掌握财务管理估价的基本原理和方法
，包括折现现金流法、相对估价法、期权估价法等。
熟悉实际应用案例
02
通过案例分析，使学员了解财务管理估价方法在实际中的应用
，提高学员解决实际问题的能力。
培养学员的财务思维和决策能力
03
本课程将培养学员的财务思维和决策能力，使学员能够运用所
学知识进行企业价值评估、投资决策等实际操作。
财务管理学》第二章课件
范例：
1000
t=0
600 t=1
600 t=2
2021/6/1 财务管理学》第二章
11
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
2021/6/1 财务管理学》第二章
2021/6/1 财务管理学》第二章
28
2.1.4 年金终值和现值
另一种算法：
XF n A V F A V i,n 1 I A F A A (FV i,n 1 I 1 F ) A
2021/6/1
29
2.1.4 年金终值和现值
先付年金的终值
某人每年年初存入银行1000元，银行年
例题
存款利率为8%，则第十年末的本利和应
2021/6/1 财务管理学》第二章
19
2.1.4 年金终值和现值
年金是指一定时 期内每期相等金 额的收付款项。
后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算
2021/6/1 财务管理学》第二章
20
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
后付年金——每期期末有等额收付款项的年金。
后付年金终值的计算公式：
(1i)n 1
F V A nA i
A F V IF A i,n
2021/6/1 财务管理学》第二章
21
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
2021/6/1 财务管理学》第二章
22
2.1.4 年金终值和现值
《财务管理第二章》PPT课件
期限为5年，年利率为10%，则到期时的本 利和为：
FV5=1000 ×(1+10% ×5)=15000（元）
• 2、单利现值
•
PV=FVn/(1+ni)
• 例2：某公司打算在3年后用60000元购置新
设备，目前的银行利率为5%，则公司现在
应存入：
PV=60000/(1+5% ×3)=52173.91（元）
– 某人存款2500元，年利率为8%，半年按复利计息一 次，试求8年后的本利和。
F2500(18% )164682.45 2
• 例：Harry以12%的名义年利率投资5000美元，按季复 利计息，那末他的资金五年后会变为多少？
[1 (0.12)]45 4
• 名义利率与实际利率：
– 名义利率只有在给出计息间隔期的情况下才有意义。 – 如若名义利率为10%，1美元每半年按复利计息情况下，
PVAn=A×[1-(1+i)-n]/i=A/i • 例：一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，
利率为8%，则其现值为多少？
5、时间价值计算中的几个特殊问题
A、不等额现金流量现值的计算：
• 不等额现金流的终值计算公式： FVn=∑Ct(1+i)t
• 不等额现金流的现值计算公式： PVn=∑Ct/(1+i)t
• 2.若麦克每年拿出工资的5%，以利率8%存款，到 他60岁时，存款为多少？
• 3.若麦克打算在此后5年里等额消费这笔存款，每 年他可消费多少？
第二节风险衡量与风险报酬
• 问题引入： • 若买地要200万元，建造楼房要花费200
万元，但你的房地产顾问并不能肯定该 楼房未来的价值一定是420万元，而若 此时你可以花4 00万元购买政府债券从 而保证获得4 2万元收入时，你还会投资 建造楼房吗？
FV5=1000 ×(1+10% ×5)=15000（元）
• 2、单利现值
•
PV=FVn/(1+ni)
• 例2：某公司打算在3年后用60000元购置新
设备，目前的银行利率为5%，则公司现在
应存入：
PV=60000/(1+5% ×3)=52173.91（元）
– 某人存款2500元，年利率为8%，半年按复利计息一 次，试求8年后的本利和。
F2500(18% )164682.45 2
• 例：Harry以12%的名义年利率投资5000美元，按季复 利计息，那末他的资金五年后会变为多少？
[1 (0.12)]45 4
• 名义利率与实际利率：
– 名义利率只有在给出计息间隔期的情况下才有意义。 – 如若名义利率为10%，1美元每半年按复利计息情况下，
PVAn=A×[1-(1+i)-n]/i=A/i • 例：一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，
利率为8%，则其现值为多少？
5、时间价值计算中的几个特殊问题
A、不等额现金流量现值的计算：
• 不等额现金流的终值计算公式： FVn=∑Ct(1+i)t
• 不等额现金流的现值计算公式： PVn=∑Ct/(1+i)t
• 2.若麦克每年拿出工资的5%，以利率8%存款，到 他60岁时，存款为多少？
• 3.若麦克打算在此后5年里等额消费这笔存款，每 年他可消费多少？
第二节风险衡量与风险报酬
• 问题引入： • 若买地要200万元，建造楼房要花费200
万元，但你的房地产顾问并不能肯定该 楼房未来的价值一定是420万元，而若 此时你可以花4 00万元购买政府债券从 而保证获得4 2万元收入时，你还会投资 建造楼房吗？
《财务估价理论》PPT课件
公式：
012
AA A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)
A(1+i)-n PVAn
可整理ppt
n-1 n
AA
19
PVAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +…+A(1+i)-n (1) (1+i) PVAn=A+A(1+i)-1 + …+A(1+i)-n+1 (2)
其中 年金现值系数，记为PVIFAi,n
复利的次数＝5×4＝20 FVIF20=1000×FVIF2%,20
=1000×1.486=1486
可整理ppt
10
求实际利率：
FVIF5=PV×FVIFi,5 1486=1000×FVIFi,5 FVIF8%,5=1.469
FVIFi,5=1.486 FVIF9%,5=1.538
i=8.25% ＞8%
或：A[（F/A，i，n+1）-1] 11、即付年金的现值：P=A{[1-（1+i）-n-1]/i+1}
或：A[（P/A，i，n-1）+1]
可整理ppt
38
时间价值的主要公式（3）
• 12、递延年金现值： 第一种方法：P=A{[1-（1+i）-m-n]/i-[1-（1+i）-m]/i}
或：A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）] 第二种方法：P=A{[1-（1+i）-n]/i× [（1+i）-m]}
或：A[（P/A，i，n）×（P/F，i，m）] • 13、永续年金现值：P=A/i • 14、折现率：
财务管理学第二章PPT课件
概率 50% 30% 20%
11
不确定型决策
决策者不清楚。
在财务管理中，通常为不确定性决策规定一些主观 概率，以便进行定量分析；不确定性规定了主观概 率后，与风险就十分相近了。因此，在企业财务管
理中，对风险和不确定性并不作严格区分。
例：A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票，若 该开发公司能顺利找到煤矿，则A公司可获100%报酬； 若该开发公司不能顺利找到煤矿，A公司的报酬则为 100%，但能否找到煤矿并不知道。
14
风险-期望报酬
期
投机型普通股
望
保守型普通股
报
优先股
酬
中级公司债券
投资级公司债券
长期 Government Bonds 一级商业票据 U.S. Treasury Bills (无风险证券)
%
风险
15
二、单项资产的风险报酬
1.确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 设概率为Pi，则概率分布必须符合以下两个要求：
决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策
例：A公司将100万美元投资于利率为8%的国库 券
10
风险型决策
决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的 可能性（概率）的具体分布是己知的或可估计的。
A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：
经济 繁荣 一般 衰退
报酬率 14% 12% 10%
资产定价理论：投资风险是资产对投资 组合风险的贡献。
2
1、含义:预期结果的不确定性
1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性；
2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股
理
票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等；
财务管理第2章-财务管理的价值观念课件.ppt
先付年金终值的计算
XFVAn A FVIFAi,n (1 i) A(FVIFAi,n1 1)
n 期先付
年金终值
n 期后付
年金终值
0 n+1 期后付
年金终值
0
12
AAA
0
12
AA
1
2
3
AA
A
n-1 n A
n-1 n AA
n n+1
A
A
先付年金现值的计算
XPVAn A PVIFAi,n (1 i) A(PVIFAi,n1 1)
第二章 财务管理的价值观念
1
货币时间价值
2
风险与收益
3
证券估价
第1节 时间价值
• 时间价值的概念 • 现金流量时间线 • 复利终值和现值 • 年金终值和现值 • 时间价值计算中的几个特殊问题
一、时间价值的概念
某售房广告：“一次性付清70万元； 20年分期付款，首付20万，月供 3000。”
算一算账，20+0.3×12×20=92>70 为什么一次性付款金额少于分期付 款的总金额？
1 V 0 A 800
1
10000(元)
i
8%
五、时间价值计算中的几个特殊问题
• 不等额现金流量终值或现值的计算 • 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 • 折现率的计算 • 计息期短于一年的时间价值的计算
第二节 风险与收益
一、风险与收益的概念 二、单项资产的风险与收益 三、证券组合的风险与收益 四、主要资产定价模型
Rp p (RM RF )
P55 例2-17
Rp表示证券组合的风险收益率
p表示证券组合的 系数
RM表示所有股票的平均收益率，即市场收益率 RF 表示无风险收益率，一般用政府公债利益率表示
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-
二、货币时间价值的计算
4. 年金(Annuity) （1）年金的内涵——等额定期的系列收支
年金是指在一定时期内每隔相同的时间发 生相同数额的系列收付款项。
普通年金(Ordinary Annuity)
先付年金(Immediate Annuity)
期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利(Comounding)：复利不同于单利(Simple Interest)，它是指在一定期间按一定利率将本金所 生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。
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-
二、货币时间价值的计算
计息期数 (n)
0
1
2
终值 n
现值
利率或折现率 (i)
货币的时间价值通常按复利计算 ！！
起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电 脑算出的数字惊呆了：为什么？原- 本3路易的许诺，本息是？ 6
一、货币时间价值的概念
1.货币时间价值（Time Value of Money） 的定义 货币时间价值是指货币在周转使用中 随着时间的推移而发生的价值增值。
想想 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？
如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？
7
-
一、货币时间价值的概念
2.货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种：
绝对数 （利息）
相对数 （利率）
不考虑通货膨胀和风险的作用
8
-
一、货币时间价值的概念
3.货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机
会成本或假计成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货
4
-
返回
第一节 现值估价模型
一、货币时间价值概念 二、货币时间价值的计算
5
-
引例
拿破经仑苦1思79冥7年想3，月法在国卢政森府堡斟第词一酌国句立的小答学复演是讲：时“说以了后这，样无一论番在话精：神 “上为还了是答在谢物贵质校上对，我法，国尤将其始是终对不我渝夫地人对约卢瑟森芬堡的大盛公情国款的待中，小我学不教仅 今育天事呈业上予一以束支玫持瑰与花赞，助并，且来在兑未现来我的们日的子拿里破，仑只将要军我那们一法诺兰千西金存的在 一玫天瑰，花每信年誉的。今”天这我一将措亲辞自最派终人得送到给了贵卢校森一堡束人价民值地相谅等解的。玫瑰花， 作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连 绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛， 把卢森堡的诺言忘得一干二净。 可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处 的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重 提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起， 用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部 清偿这笔“玫瑰花”债；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开 承认拿破仑是个言而无信的小人。
膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。
实务中，通常以相对量（利率或称贴
现率）代表货币的时间价值，人们常常将 政府债券利率视为货币时间价值。
9
-
二、货币时间价值的计算(案例)
内容： 1、货币时间价值计算的相关概念 2、 一次性收付款项终值的计算 3、 一次性收付款项现值的计算
4、年金的计算
5、年偿债资金的计算 6、年资本回收额的计算
第二章 财务估价模型
第二章 财务估价模型
第一节 现值估价模型 第二节 风险估价模型
2
-
教学目的与要求
本章阐述财务管理两个最基本的价值观 念，货币时间价值观念和风险价值观念。 学习本章，学生应明确货币时间价值、 风险、经营风险、投资风险和财务风险 的概念；在了解现值、终值、年金、年 偿债基金、年资本回收额内涵的基础上， 熟悉其相应的计算模型并能够做到熟练 应用；掌握风险价值的计量
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-
二、货币时间价值的计算
3. 一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）
复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定 时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在 价值。
如果已知终值、利1i)nF(Pi,n /)F,
(P / F, i , n )——1元的复利现值系数
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-
二、货币时间价值的计算
2.一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算） 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期
后的本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计
算公式为：
F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n )
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-
期数
期初本金
本期利息
期末本利和
1
P
P·i
6、《公司财务学》第三版 齐寅峰 著 经济科学出版社
2002.8
7、《财务管理与政策》 [美]詹姆斯·C范霍恩 著 刘志远 主译 东北财经大学出版社 2000.11
8、 Financial Management :Theory and Practice Brigham
Ehrhrdt著 中国财政经济出版社 2002年
3
-
参考资料
返回
1、王爱卿，“企业财务风险管理”，《会计之友》，2001年 第4期
2、汪平，“论理财学的理论结构”，《财经理论与实践》， 2002年第25期
3、财务顾问网
4、《财务管理》中级会计师考试指定用书
5、Corporate Finance A Focused Approach Michael C·Ehrhardt Eugene F·Brigham 著 北京大学出版社2003年
P·（1＋i）
2
P·（1＋i）
P·（1＋i）·i
P·（1＋i）2
3
P·（1＋i）2
P·（1＋i）2·i
P·（1＋i）3
……
……
……
……
n
P·（1＋i）n－1 P·（1＋i）n－1·i P·（1＋i）n
F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n )
( F / P , i , n )——1元的复利终值系数
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二、货币时间价值的计算
1.货币时间价值计算的相关概念
现值(Present Value)：又称为本金，是指一个或多 个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。
终值(Future Value)：又称为本利和，是指一个或多 个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻 的价值。
利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终 值时所采用的利息率或复利率。
-
二、货币时间价值的计算
4. 年金(Annuity) （1）年金的内涵——等额定期的系列收支
年金是指在一定时期内每隔相同的时间发 生相同数额的系列收付款项。
普通年金(Ordinary Annuity)
先付年金(Immediate Annuity)
期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利(Comounding)：复利不同于单利(Simple Interest)，它是指在一定期间按一定利率将本金所 生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。
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二、货币时间价值的计算
计息期数 (n)
0
1
2
终值 n
现值
利率或折现率 (i)
货币的时间价值通常按复利计算 ！！
起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电 脑算出的数字惊呆了：为什么？原- 本3路易的许诺，本息是？ 6
一、货币时间价值的概念
1.货币时间价值（Time Value of Money） 的定义 货币时间价值是指货币在周转使用中 随着时间的推移而发生的价值增值。
想想 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？
如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？
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一、货币时间价值的概念
2.货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种：
绝对数 （利息）
相对数 （利率）
不考虑通货膨胀和风险的作用
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一、货币时间价值的概念
3.货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机
会成本或假计成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货
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第一节 现值估价模型
一、货币时间价值概念 二、货币时间价值的计算
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引例
拿破经仑苦1思79冥7年想3，月法在国卢政森府堡斟第词一酌国句立的小答学复演是讲：时“说以了后这，样无一论番在话精：神 “上为还了是答在谢物贵质校上对，我法，国尤将其始是终对不我渝夫地人对约卢瑟森芬堡的大盛公情国款的待中，小我学不教仅 今育天事呈业上予一以束支玫持瑰与花赞，助并，且来在兑未现来我的们日的子拿里破，仑只将要军我那们一法诺兰千西金存的在 一玫天瑰，花每信年誉的。今”天这我一将措亲辞自最派终人得送到给了贵卢校森一堡束人价民值地相谅等解的。玫瑰花， 作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连 绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛， 把卢森堡的诺言忘得一干二净。 可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处 的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重 提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起， 用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部 清偿这笔“玫瑰花”债；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开 承认拿破仑是个言而无信的小人。
膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。
实务中，通常以相对量（利率或称贴
现率）代表货币的时间价值，人们常常将 政府债券利率视为货币时间价值。
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二、货币时间价值的计算(案例)
内容： 1、货币时间价值计算的相关概念 2、 一次性收付款项终值的计算 3、 一次性收付款项现值的计算
4、年金的计算
5、年偿债资金的计算 6、年资本回收额的计算
第二章 财务估价模型
第二章 财务估价模型
第一节 现值估价模型 第二节 风险估价模型
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教学目的与要求
本章阐述财务管理两个最基本的价值观 念，货币时间价值观念和风险价值观念。 学习本章，学生应明确货币时间价值、 风险、经营风险、投资风险和财务风险 的概念；在了解现值、终值、年金、年 偿债基金、年资本回收额内涵的基础上， 熟悉其相应的计算模型并能够做到熟练 应用；掌握风险价值的计量
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二、货币时间价值的计算
3. 一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）
复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定 时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在 价值。
如果已知终值、利1i)nF(Pi,n /)F,
(P / F, i , n )——1元的复利现值系数
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二、货币时间价值的计算
2.一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算） 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期
后的本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计
算公式为：
F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n )
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期数
期初本金
本期利息
期末本利和
1
P
P·i
6、《公司财务学》第三版 齐寅峰 著 经济科学出版社
2002.8
7、《财务管理与政策》 [美]詹姆斯·C范霍恩 著 刘志远 主译 东北财经大学出版社 2000.11
8、 Financial Management :Theory and Practice Brigham
Ehrhrdt著 中国财政经济出版社 2002年
3
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参考资料
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1、王爱卿，“企业财务风险管理”，《会计之友》，2001年 第4期
2、汪平，“论理财学的理论结构”，《财经理论与实践》， 2002年第25期
3、财务顾问网
4、《财务管理》中级会计师考试指定用书
5、Corporate Finance A Focused Approach Michael C·Ehrhardt Eugene F·Brigham 著 北京大学出版社2003年
P·（1＋i）
2
P·（1＋i）
P·（1＋i）·i
P·（1＋i）2
3
P·（1＋i）2
P·（1＋i）2·i
P·（1＋i）3
……
……
……
……
n
P·（1＋i）n－1 P·（1＋i）n－1·i P·（1＋i）n
F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n )
( F / P , i , n )——1元的复利终值系数
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二、货币时间价值的计算
1.货币时间价值计算的相关概念
现值(Present Value)：又称为本金，是指一个或多 个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。
终值(Future Value)：又称为本利和，是指一个或多 个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻 的价值。
利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终 值时所采用的利息率或复利率。