对金融深化和金融发展的再认识
14金融发展与金融深化
14金融发展与金融深化随着经济全球化和市场化进程的不断推进，金融领域的发展和深化显得尤为重要。
金融发展和金融深化作为金融体系的重要内容，对于促进经济增长、提升金融服务水平和改善金融环境具有重要意义。
本文将围绕金融发展与金融深化，并分别对其含义、意义和实施措施进行详细阐述。
首先，金融发展是指金融体系的规模与范围的扩大，以及金融产品与服务的不断创新和发展的过程。
金融发展的目标是提高金融资源配置的效率，促进金融市场的健康发展，实现经济可持续增长。
金融发展可以通过扩大金融机构的数量和规模、加强金融监管和监督、完善金融制度和法律框架等方式来实现。
金融深化是指金融体系结构和功能的进一步完善，从而提供更多、更好的金融服务。
金融深化的目标是推动金融体系向深层次发展，提升金融体系的稳定性和抗风险能力。
金融深化可以通过加强金融市场的功能建设、提高金融创新能力和金融产品的质量、完善金融监管和风险管理体系等方式来实现。
金融发展和金融深化对经济具有重要意义。
首先，金融发展和金融深化可以促进经济增长。
随着金融体系的发展和深化，金融资源的配置效率得到提高，企业融资成本下降，投资机会增多，有利于推动经济的发展和增长。
其次，金融发展和金融深化可以提升金融服务水平。
通过金融创新和金融深化，金融产品和服务的种类和质量得到提高，可以更好地满足企业和个人的金融需求。
再次，金融发展和金融深化可以改善金融环境。
完善的金融制度和法律框架，有效的金融监管和风险管理体系，有利于提升金融系统的稳定性，维护金融市场的秩序，增强市场信心和投资者的保护意识。
实施金融发展与金融深化需要采取一系列的措施。
首先，应加强金融监管和监督，提高金融市场的运行效率和风险管理能力。
其次，应鼓励金融创新，促进金融产品和服务的多样性和质量的提升。
再次，应加强金融机构的和转型，提高金融机构的竞争力和服务水平。
此外，还应加大金融对实体经济的支持力度，提升金融服务的质量和效率。
最后，要完善金融法律法规，建立健全的金融风险管理体系，加强对金融市场的监测和预警，减少金融风险的发生。
金融深化与中国农村经济发展
金融深化与中国农村经济发展金融深化，一直以来是推动经济发展的重要手段。
特别是在中国农村经济发展中，金融深化的作用更是不容忽视。
本文将探讨金融深化如何促进中国农村经济发展，以及未来的发展趋势。
金融深化能提高农村地区的金融可及性，扩大金融服务范围。
通过在农村地区设立金融机构，如农村信用社、村镇银行等，金融深化为农村居民提供了更多元化、更便捷的金融服务。
这不仅有利于增加农村居民的财产性收入，还能提高农村地区的投资水平，为农村经济发展注入强大动力。
金融深化有利于推进农业现代化。
在农业领域，金融深化能够为农业提供更多的资金支持，推动农业科技创新和绿色发展。
金融深化还促进了农业产业化进程，通过培育龙头企业，带动农民增收致富，实现农村经济可持续发展。
金融机构的设立也是金融深化在农村地区的重要体现。
这些机构为农村居民提供了存款、贷款、理财等全方位的金融服务，有效缓解了农村居民在生产、生活中的资金压力。
同时，金融机构的设立还有利于优化农村地区的金融市场格局，引导民间资本有序进入正规金融市场，提高农村金融市场的稳定性和可持续性。
农村市场化改革是金融深化的重要内容之一。
通过深化农村市场化改革，推动土地、劳动力、资本等生产要素的自由流动，进一步提高农村经济的资源配置效率。
这不仅有助于增加农村居民的收入来源，还能吸引更多的城市资本进入农村市场，为农村经济发展注入新的活力。
金融深化对于中国农村经济发展的促进作用仍有待进一步挖掘。
未来，随着科技的发展和政策的不断扶持，金融深化将有更多可能性。
例如，数字货币和互联网金融等新型金融形态将为农村经济发展带来新的机遇和挑战。
这些新型金融形态具有信息量大、传播速度快、服务范围广等优势，能够为农村经济发展提供更加便捷、灵活的金融服务。
同时，如何加强金融监管，确保金融深化在农村地区的良性发展，也是未来需要和研究的重要课题。
国际合作也是金融深化和中国农村经济发展的重要方向。
随着“一带一路”等国家战略的深入推进，中国与世界其他国家的农业合作和金融交流将更加频繁。
金融深化与经济发展的关系
金融深化与经济发展的关系学院：经济与管理学院班级：经济学2班学号：2012120231 姓名：向瑾瑜金融深化的含义金融深化是指政府放弃对金融体系与金融市场的过分干预，放松对利率与汇率的管制，使之能充分反映资金市场与外汇市场的供求状况，并实施有效的通货膨胀控制政策以促进储蓄，投资和经济增长。
金融深化与经济发展的关系金融深化与经济发展是互相刺激互相制约的关系：金融深化能对一国经济起巨大的刺激与推动作用。
但若运用不当也会对经济发展产生阻碍作用。
若一国金融制度落后，政府对金融干预过多，压抑金融发展，那么受到抑制的金融又会反过来阻滞经济的发展，使得经济发展程度低，但是金融深化如果盲目进行，金融自由化隐含的金融风险也会导致一些国家金融体系的不稳定，诱发金融危机；另一方面一国经济的增长与发展也会对金融结构的演进与发展产生积极的促进作用。
经济发展会提高人们的金融需求，扩大融资范围，从而刺激金融发展。
金融深化对经济发展的作用金融深化能对一国经济起巨大的刺激与推动作用。
第一，金融深化有助于实现资本的积聚与集中，可以帮助实现现代化的大规模生产经营，实现规模经济的效益。
第二，金融深化有助于提高资源的使用效率，从而提高社会经济效率。
第三，金融深化有助于提高用金融资产进行储蓄的比例，因而有助于提高社会的投资水平。
由于金融体系可以改进现有资本构成，有效地配置资源，刺激投资与储蓄。
所以，落后经济应当彻底改革金融体制，大力发展资本市场和非银行金融机构，放宽对金融市场的管理和限制，建立健全金融体系。
但是金融深化论的实质是金融自由化。
从金融深化论和金融自由化的关系看，金融自由化是金融深化的必要条件，金融深化是金融自由化的结果。
麦金农和肖早期提出金融自由化的时候，他们极力主张金融自由化要实行快节奏，也即激进式改革。
它的最大优点是可以“快刀斩乱麻”，以最快的速度完成改革，从而减少了改革过程中的磨擦，降低了改革的成本。
但80年代上半期，有些发展中国家进行金融自由化的实践却证明，金融自由化带来了巨大灾难——金融危机。
第十章-金融深化与经济发展
第二节 金融压制与金融深化
三、金融深化旳含义 金融深化是指政府放弃对金融体系与金融
市场旳过分干预，放松对利率与汇率旳管 制，使之能充分反应资金市场与外汇市场 旳供求情况，并实施有效旳通货膨胀控制 政策以增进储蓄，投资和经济增长。
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第二节 金融压制与金融深化
四、金融深化旳政策含义 1.金融深化旳实质是金融自由化
策对经济发展产生阻滞作用，叫做金融压制。 二、金融压制旳体现与负效应 金融压制对经济发展产生旳负效应可归结为：
①负储蓄效应。②负收入效应。 ③负投资效应。④负就业效应。 计划经济时期，市场机制和货币金融关系在资源 配置中不起作用，企业无生产经营自主权，个人 收入储蓄率低，存在着严重旳金融压制。
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第一节 经济发展中旳金融制度
二、经济发展中金融制度旳特征 发展中国家金融制度旳基本特征是： ①货币化程度低，金融业发展受到克制 ②二元金融构造和资本市场发展严重滞后 ③储蓄不足，投资率低下，经济增长乏力 ④政府管制利率、汇率，金融业由国家垄断
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第二节 金融压制与金融深化
一、金融压制旳含义 金融制度旳落后和政府当局不恰当旳金融管制政
教训是什么？
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一是逐渐放松政府对利率旳管制； 二是降低政府对信贷资金旳计划控制； 三是对金融机构旳发展放松控制：取消多种不合 理旳行政障碍，放松金融业旳进入限制，消除金 融业旳垄断与增进同业竞争。
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第三节 金融改革与金融自由化
二、发展中国家金融自由化进程旳教训
1.金融自由化旳改革需要有较为稳定旳宏观环境。 2.金融自由化旳改革必须与价格改革相配套。 3.金融自由化要求以合理法规来替代人为干预。 4.推行金融改革，必须事先估计改革成本和措施。
四、实现金融自由化旳条件
经济师考试(中级金融)知识点：金融深化与经济发展
一、金融深化与经济发展的关系(一)金融深化与经济发展的关系(掌握)金融的作用是把储蓄转化为投资，从而提高全社会的经济增长水平。
金融除了直接承担商品和服务交换的资金清算外，对经济增长主要发挥四个方面的作用：动员增加社会储蓄，分配社会资本资源，监督企业经理人员的管理活动，转移和分散金融风险。
戈德史密斯发现经济发展与金融发展之间存在大致平行的关系。
最新研究表明，金融在以下三方面对经济增长和发展发挥作用：对长期的经济平均增长水平的总体贡献，对减少贫困的带动性贡献，对稳定经济活动和收入的贡献。
金融深化与经济增长的相互推动和相互制约的关系。
(二)金融深化与经济增长的国际比较(1)20世纪90年代对87个国家的研究发现金融深化与人均国民收入水平有密切的正相关关系。
社会信用占国民收入的比率和资本化占国民收入的比重：国民收入较高的国家，社会信用总额与国民收入的比率一般在80%。
平均资本化程度在40%以上，低收入国家在20%和10%左右。
(2)负债流动比例也反映一个国家的金融深化程度，负债流动比例越高，金融深化程度越高。
二、金融深化与经济增长模型(一)哈罗德―多马模型(实物增长模型)没有考虑金融、货币对经济增长的影响。
模型中，经济增长依赖资本的增长。
1.基本公式：s/v=△Y/Ys是储蓄平均储蓄倾向或边际储蓄倾向，v边际投资倾向，Y国民收入。
2.结论：s/v就是商品市场处于均衡时达到的增长率，即有保证的增长率――自然增长率。
动态增长路径是一个刀锋，不稳定均衡。
(二)托宾模型(货币增长模型)认为经济增长依赖于资本深化。
1.稳态条件下托宾货币增长模型[s-(1-s)λn]f(k)=nks为储蓄率，λ为实际现金余额占收入的比例，n为国民收入的自然增长率，f为函数符号，k为人均资本存量。
2.结论――托宾模型对金融深化非常重要中华考试网(1)由于通货膨胀政策有利于刺激投资，因此，有益于经济增长。
(2)由于投资和资本积累的出现，货币收益必然低于资本收益。
金融深化与经济发展内生关联性分析
西 方 古 典 经 济 学 家 大 多 在 经 验 Ｌ或 主 观 上 认 为 金 融 发 展 能 促 进 经 济 增 长 。 熊 彼 特 （ ９ １ 认 为 金 融 中 介 所 提 供 的 服 务 对 １ １）
二 、 样 本 数 据 及 变 量 设 定
对 工 业 革 命 的 作 用 与 技 术 进 步 同 等 重 要 。 对 金 融 发 展 与 经 济 关 国 经 济 贸易 年 鉴 》 。 下 面 对 本 文 昕 涉 及 的变 量 进 行设 定 ： 系 的 深 入 研 究 开 始 于 戈 德 史 密 斯 （９ ９ 、 麦 金 农 （９ 了大 量 结 构 严 谨 、逻 辑 缜 密 和论 证 规 范 的 模 型 ， 建
并 且 通 过 实 证 分 析 对 理 论 模 型 的 结 论 加 以 检 验 。他 们 的 研 究 虽 然采用的模型丰 富多彩 ， 闸释 的 角 度 也 不 尽 相 同 ， 是 结 论 基 本 但 上是一致的 ， 金融发展和经济增 长相互促进 。 即
摘要 ：现代 经济 的发展直接 或间接地 导致 金融 发展在 经济 发展 中不可 或 缺的地位 从金 融 中介指
标和金 融市场指标 的短期波 动来看 ，制度 因素均对 其存 在・种 长期 的 负面冲击 ，同样经 济开放度 对金融 深化存在 负向冲击 ，经 济金 融化对金融深化存在推 动作用。由此 ，在经 济转型过程 中，应 当注意经济制 度 与经 济金 融化 之间的关联 ，改善制度 因素对经济 金融 化的制 约 从 而间接促 进金融深化 与经 济发展 。 关键词 ：金 融深化 经济 发展 ｊｈｎ ｅ ｏａ Ｓｎ协整 ＶＥ 。 Ｃ
－ 一 － 、研究 文献综述及问题的提出 －
我对金融的认识
我对金融的认识根据自我的了解，金融总的来说是一个对经济、交易、货币等有关经济活动交易的总称，金融是和我们生活息息相关的，我们在生活中或多或少的在接触金融交易活动。
金融的范围小到摊贩买卖，大到跨国的交易企业，金融不仅仅是现实的货币和实物，而且还涉及到了各个领域的微观调控和相互制约，金融在经济中的作用越来越重要。
传统的货币经济以商品市场为运行中心，经济活动以实物流为主导，以商品价格作为主要调节机制，引导和组合生产资源。
而在现代的金融经济中，“资金流”居于主导地位，资源配置越来越金融化。
金融深化表明，当代经济发展进程的金融密集型程度日益提高，金融的稳定、发展与安全，直接决定着一国经济的稳定、增长乃至社会的安定。
现代金融突破了传统的货币信用领域，随着金融的创新与发展，一方面，以各类金融机构的大量设立和以经营获利为目的、金融工具的不断涌现并成为金融产品、金融商品价格形成的市场化等为标志，金融业完成了从单纯为生产与流通服务的传统金融产业，向为社会提供各种金融产品、各种金融服务的独立的现代金融产业的转化。
金融在长期的历史发展中，不断的扩张和国际化，使金融在国际中的地位不断提升，金融也不断巩固了其经济国际化的核心位置，金融全球化首先表现为金融机构主要是银行业冲破了国界，国内的银行打出去，开拓国际金融市场；外国的银行打进来，参与国内金融业的竞争。
金融全球化也意味着许多国家的货币成为可自由兑换的货币，一方面筹资者可以采用不同的货币、选择不同的金融市场发行各种金融工具，另一方面投资者也可以持有不同币种和不同国家的筹资者发行的金融工具，金融工具的国别差异逐渐消失而走向全球化。
金融全球化还意味着各国金融当局放宽或取消对金融业务的种种限制，允许金融机构业务交叉，允许资本跨国自由流动。
金融与我们的生活紧密相关，金融的波动也同时影响我们的生活，影响国家的发展，世界的发展，所以金融是我们不能忽视的一角，我们必须合理调控国内和国际经济的良好发展，经济在全球话的影响下更加体现了其链带性和相互制约的性质。
金融学--金融抑制与金融深化
金融学–金融抑制与金融深化引言金融抑制与金融深化是金融学领域的两个重要概念。
金融抑制指的是政府对金融市场的干预，通过一系列的管制政策限制金融市场的发展与创新。
而金融深化则是指金融市场的发展与创新，使其能够更好地为经济发展和金融风险管理提供支持。
本文将从理论和实践两个方面探讨金融抑制与金融深化的关系，分析其对经济发展和金融稳定的影响。
理论分析金融抑制对经济发展的影响金融抑制的存在往往限制了金融机构的创新能力和风险管理能力，从而影响经济的发展。
首先，金融管制政策会导致银行信贷资源的低效配置，使得资金无法流向最具创新和发展潜力的领域。
其次，金融抑制也会造成金融市场的不稳定，限制了金融机构的风险管理能力，容易导致金融风险的传导和积累。
最后，金融抑制还会导致金融机构的竞争不充分，降低了金融市场的效率。
金融深化的意义和作用金融深化能够促进经济发展和金融稳定。
首先，金融深化可以提高金融机构的创新能力和风险管理能力，为经济发展提供更多的金融产品和服务。
其次，金融深化还可以促进金融市场的发展和健康竞争，提高金融资源的配置效率。
最后，金融深化还可以增强金融市场的抗风险能力，降低金融风险对经济的影响。
实践分析中国金融抑制与金融深化的历程中国在改革开放以来，经历了金融抑制和金融深化的阶段。
起初，中国采取了一系列的金融抑制措施，以保障国有银行的安全和稳定。
然而，随着市场经济的发展和金融体系的改革，中国逐渐推行了金融深化的政策，促进了金融市场的发展和金融机构的创新能力。
目前，中国的金融市场已经初步实现了多元化和开放，金融深化的步伐也在不断加快。
金融抑制与金融深化的平衡与取舍金融抑制与金融深化之间存在着平衡与取舍的关系。
一方面，金融抑制可以保护金融市场和金融机构的安全，降低金融风险对经济的影响。
另一方面，金融深化可以促进经济发展和金融市场的健康竞争，提高金融资源的配置效率。
因此，在实践中需要根据具体情况和考虑各方利益来平衡金融抑制与金融深化的关系。
对深化金融体制改革的理解
对深化金融体制改革的理解深化金融体制改革是我国经济发展的必然要求，是适应市场经济发展需要的重要举措。
在全球经济一体化的背景下，金融体制的改革不仅对于我国金融业的发展具有重要意义，也对于整体经济的稳定和可持续发展起到关键作用。
深化金融体制改革有助于提高金融服务的效率和质量。
随着经济的快速发展，人民对金融服务的需求也在不断增加。
通过改革，我们可以推动金融机构提升服务水平，加强金融产品的创新，提高金融服务的普惠性和可获得性。
通过建立更加开放、竞争的金融市场，引入外资金融机构，提高金融机构的竞争力，推动金融服务的市场化和专业化发展。
深化金融体制改革能够促进金融风险的防控。
金融风险是金融体系中不可避免的问题，而金融体制改革可以通过完善监管体制，加强风险管理能力，提升金融机构的风险管理水平，从而降低金融风险对经济的冲击。
此外，改革还可以推动金融机构的治理结构优化，提高内部控制水平，减少管理风险，提升金融机构的整体风险防范能力。
第三，深化金融体制改革有助于推动金融业的创新发展。
金融业是现代经济的核心领域，金融创新是推动金融业发展的重要驱动力。
通过改革，我们可以打破行业壁垒，促进金融机构之间的合作与创新，推动金融科技的发展和应用，提高金融服务的智能化和便捷性。
同时，改革还可以加强金融市场的监管，保护金融消费者的权益，维护金融市场的公平竞争环境，促进金融业的健康发展。
深化金融体制改革对于我国经济的结构调整和转型升级具有重要意义。
通过改革，我们可以优化金融资源配置，促进实体经济的发展，推动经济结构的转型升级。
通过建立多层次、差异化的金融市场，鼓励金融机构支持创新型、高科技企业的发展，推动经济由传统的资源驱动型向创新驱动型转变。
同时，改革还可以推动金融业的国际化发展，提高我国金融业在全球金融体系中的话语权和影响力。
深化金融体制改革是我国经济发展的必然选择。
通过改革，我们可以提高金融服务的效率和质量，促进金融风险的防控，推动金融业的创新发展，促进经济的结构调整和转型升级。
我国金融深化程度的判断与发展趋势
【 摘 要】自 美国经济学家、斯坦福大学教授罗纳德．麦金农和爱德华Ｓ肖在１ ７年 出版的 《 Ｉ ． ９３ 经济发展中的货币与资本》、 《 经济发展 中的金融深化 两部著 作 中提出金融深化以来，该理论逐步发展成为发展经济学的重要组成部分 ，并对广大发展中国家的经济实践产生了巨大的影响。本文通过雷蒙德． 戈德斯密斯在 《 金融结构与金 融发展》 中提出的金融深化程度评价指标对我国的金融深化程度作 出判断并分析其发展趋势。 【 关键词】金融深化；金 融相关率；货币化 比率
值 同 样 可 以从 表 １ 出 ， １ ７ 年 仅 为 ８ ％ １８ 年 上 升 到 １ ２ ， 看 ９９ ０， ９９ ３ ％ １ ９ 年增长￣ ２ ４ ３ ，２ ０ 年达￣ ３ ０ ３ ，该 比率３ 年来快速 ９９ Ｕ２．％ ０９ Ｕ８．２ ０ 增 长 ，说 明我 国金 融深化 的发 展速 度之快 是前 所未 有 的。此 外，从表 １ 中同样可以看 出，通货膨胀率虽有起 伏但趋于稳定 ， 经 济增 长 平 稳 发 展 。 ２ ３ 金 融 资产 的 多样 化 ． 改 革 开 放 以来 ， 中 国 的 金 融 资 产 由 单 一 的 银 行 资 产 向 市 场 化、多元化发展 。 目前 ，中个 已经形成 了一个主要 由货 币市 场 、债券市场 、股票 市场 、外汇市场 、期货 市场 以及黄金市场 构成的 ，具有交 易场 所多层次 、交 易产 品丰 富、交易机制多样 等特征的金融市场体 系。截 至２ ０ 年 ｌ 月，中国金融市场上形 ０９ ２ 成 了货 币市场 、资本 市场 、外汇市场 、保 险市场 、黄金市场并 存 的结构体系 。 可 见 ，我 国金 融 深 化 达 到 了 相 当 高 的 程 度 ，甚 至 可 以 与 发达国家相媲美 。然 而， 以上指标仅仅是 “ 数量化 ”指标 ，只 能 说 明 中 国金 融 发 展 的 规 模 和 范 围 ，却 无 法 衡 量 金 融 发 展 的 质 量 。我 国仍然是发展 中国家，尽管改革 开放 以来，金融机构和 市场有 了较大 的发展 ，并因此促进 了经济增 长，但相对于西方 发 达 国家 来 说 ，我 国 的 金 融 体 系还 很 落 后 。 ３ ．我 国金融深化现状与发展趋势分析 ３ １ 我 国金 融深 化 以金 融 自 由化 为 最 终 目的 ． 金融深化理论 是在发展中 国家普遍 实行 金融抑制政策而使 经济一直处于落后状 态的环境 中提 出来 了。西方 金融深化理论 经 历 了两 次划 时 代 的 革 命 ： 第 一 次 革 命 由 罗纳 德 ． 金农 、爱 德 麦 华 ． ，约 翰 ． 利 和 雷 蒙 德 ． 德 史 密 斯 等 从 发 展 中 国家 经 济 的 肖 格 戈 “ 欠发达性 ”出发 ，认为经典凯恩斯主义主 张的政府财政赤字 政 策 实 际 上 是 在 抑 制 发 展 中 国 家 的 金 融 活 动 ， 并 不 适 合 于 发 展 中 国家 的 金 融 发 展 ， 因 此 他 们 主 张 发 展 中 国 家应 该 实 行 金 融 深 化。第 二次革命是 以麦金农和马克威 尔． 弗莱为代表 的一些经济 学家在总结发展 中国家金融改革实践 的基础之 上于九十年代初
金融深化与经济发展关系的实证研究
表 明从长期看 ， 金融深化有利于提高投资效率 。
（ ３ ） 金 融 深 化 与 资 本 形 成 质 量 之 间 的 协 整 分 析
协整 方程 为 ： ０＝Ｌ Ｉ Ｓ 一 ０ ． ４ ０ ７ ４ Ｌ Ｍ ２ 。上述 标 准化 的协整 方
程 又 寸 ： ｊ ＝ 这— 醴 罾 组， 为 ０＝ ｌ ｉ ｅ — Ｑ ７ ６ １ ９ ８ ２ １ ｍ２ ＋ ０ ． ２ ５ ３ ５ ０ ％
提 高 实际利 率 水平 、 控 制通货 膨 胀 、 放 松 外汇 管制 、 实 现 贸易 自由化 、 税 制合 理 化 以及 财 政体 制改 革 等 ， 这 对发 展 中 国家
考虑 到我 国金 融 发展 的实 际情 况 ， 我们 将研 究 年 限定 为
１ ９ ８ ６ ～ ２ ０ １ １年。 用Ｌ Ｇ Ｄ Ｐ表示 每 年 Ｇ Ｄ Ｐ的 自然 对数值 ； Ｌ Ｍ ２表
示 货 币化 率 的 自然对 数 值 ； Ｒ Ｒ代 表 每年 的实 际利 率 ； Ｌ Ｉ Ｅ表
示 每 年投 资效 率 的对数 值 ； Ｌ Ｉ Ｓ表示 每年 资 本形 成 质 量 的对
在 现代 社 会 ， 经 济 与金 融 已紧 密地 结 合 在 一 起 ， 经 济 与 金 融的关 系越 来越 成为 人们 关注 的焦点 。 ２ Ｏ世纪 ７ Ｏ年代 初 ， 美 国经 济 学 家 爱德 华 ・ 肖和 罗纳 德 ・ 麦 金农 提 出 的金 融 深 化 论 和金 融抑 制论 以 发展 中 国家 为研究 对 象 ， 重点 探讨 金 融 与 经济 发 展之 间 的相互 作 用 问题 ，并 提 出了相 应 的政 策 主 张 。 所 谓金 融 抑 制是 指 发 展 中 国家 普 遍 存 在着 对 金 融 部 门的过
技术进步、金融深化与经济发展
一
、
引言
用 表现 在动员 储 蓄 、 置 资 源 、 配 降低 风 险 、 加 流动 增 性、 便利交 易和 改善 公 司控制 与管理 等各 个方 面嗍 。 因此 ， 融部 门不仅 是 现 代 经 济结 构 中不 可或 缺 的 金
一
金融 部 门与经 济发展 的关 系一 直是经 济学 家们 关 注的焦 点 。早 在 十 九 世 纪 ， ａ ｅｏ 就 提 出英 国 Ｂ ｇ ｈｔ 新 型技 术 的采用 与长期 投 资的实施 得益 于其 发达 的 金融 市场［ 。熊彼 特也认 为金 融 中介 所提供 的各 种 １ ］ 服务对 于技术 创新 与经济 发展 发挥 着极 为重要 的作
设金融 服 务 的种 类 是 连 续 的 ， 即 是 一 个 正 实 数 。 某 个类别 的金 融服 务 Ｘ 本身 由一种 平 均 成 本递 减 的技 术生 产 ： 首先要 求 单 位 的 资本 和 ＾ 单 位 它 的劳 动作为 固定 投资 ， 之后 每生 产 １ 位 的 Ｘ 需要 单 投入 ｌＡ 单 位 的劳动 Ｌ。 ／
个部分 ， 同时也是经济发展水平的重要决定因素。
与物质性生产部 门不同 ， 金融部 门的产 出更多 地 以服 务 的形 式提 供 ， 也 决 定 了它 自身 的一些 特 这
殊 性 。金 融服 务具 有 中间产 品 的性 质 ， 们 的投 入 它
用＿ 。不过在金融部门与经济发展之间的因果关系 ２ ］
些金 融服务 的需 求 之 间 寻找 一 个 平衡 点 ， 不 能 顾 而 此失彼。即使是在同一类型的金 融服务 中， 也还可
出金融 抑 制 会 阻碍 经 济 增 长［ ， 是金 融 部 门 在 ７ 但 ］ 经济 发展 中 的重要地 位真 正得到 有力 的理论 与经 验
第10章 金融发展、金融抑制与金融深化
分项指标
2014
绝对 规模
相对 规模
2015
绝对 相对 规模 规模
2016
绝对 相对 规模 规模
一、对金融机构债权（1~4） 1．流通中的现金M0 2．存款 3．金融债券 4．保险准备金 二、对非金融机构债权（5~7） 5．贷款 6．政府债券 7．企业债券 三、债权总额（一+二） 四、股票 五、金融资产总额（三+四）
弱市场主导阶段：银行仍占主导地位，但非银行金融机构、资本市场开始向 银行的主导地位提出了现实挑战，并占据了一定的转化份额。
强市场主导阶段：货币市场和资本市场规模、复杂程度大大提高，各类非银 行金融机构的发展规模已经较为庞大，导致银行在金融机构资产中所占的比 重大大下降，新储蓄的存在形式从传统的银行存款转变为股票、债券、基金 凭证以及保险凭证，而企业的资金来源开始转向资本市场，即主要依靠发行 债券、股票等证券来投资。
12.9 65% 15.1 65% 18.12 67% 23.81 71%
19.9 100% 23.2 100% 27.03 100% 33.37 100%
31% -
30%
- 31% - 35% -
注：融资规模单位为万亿元；数据来源：中国人民银行网站
10.1 金融发展
金融结构
从全球视野看，根据金融结构的历史演进可以划分为三个阶段：
在证券化阶段，各经济主体储蓄的存在形式主要体现为各种可流通的证券， 而作为融资主体的企业也依赖于各种证券的发行来为其投资集聚资金。
银行无论是在其资产还是负债业务中，其与资本市场的联系更为紧密—— 在资产方面，银行通过对其不流动资产（贷款）进行证券化，对其资产结构 进行调整；而负债方，存款所占份额下降，通过CD、债券发行等比重上升。 银行进行资金配置中所占的份额在下降，银行组织形式的综合化、全能化在 证券化阶段日益明显。
金融深化与经济增长的关系
金融深化与经济增长的关系随着全球经济的不断发展，金融深化、经济增长已成为经济研究领域非常重要的两个问题。
金融深化是指金融市场逐渐成熟，金融机构数量和类型急剧扩张，金融信用体系进一步完善和资本市场不断开放的一个过程。
经济增长的含义是经济总量、经济结构以及社会财富的持续增长、提高和优化的过程。
理论上，金融深化与经济增长之间存在着密不可分的联系。
目前越来越多的研究结果表明，金融深化是推动经济发展的重要动力。
金融深化能够提高金融机构的运作效率，使得银行更加能够集中精力发展客户和客户服务，有效地提高金融资源配置的效率，进而流动的资金成为资源优化配置的有效工具。
同时，金融深化还能够推动创新，优化产品结构，为社会经济发展注入了新鲜的血液和动力，使得市场更加完善。
金融深化所带来的好处不仅局限于金融领域，更直接的、更为重要的是，通过促进金融深化可以有效提高经济的增长速度和质量。
首先，经过金融深化，银行业和证券市场的发展使得融资渠道更加宽泛，能够满足企业更多样化的资本需求，从而扩大了投资的规模。
促进了地方经济、产业发展，同时也能刺激创新和技术改进。
这样，企业和各种市场环节得到了更好的发展，从而使得经济的增长速度更为稳健，更为有力。
此外，金融深化还能够有效推动经济的结构调整。
通过银行、资本市场等金融渠道战略性引导和直接为重点领域提供支持等方式，能够实现金融资源的逐渐向更有效、更合理的领域集中，最终实现经济结构的优化。
此外还可以推动各类优质中小企业的发展，通过推进地区现代化金融服务中心建设，进而可最大限度地开发资源优势，正向推动地区经济增长。
当然，金融深化能够起到促进经济增长的作用，不是一蹴而就的。
例如，在金融深化和发展过程中存在着区域不平衡的问题、大规模资本流失的风险等一系列问题，因此，需要在推进金融深化的同时，加强监管和政策引导，妥善处理好各种利益关系，确保金融深化与社会经济的协调发展。
综上所述，金融深化和经济增长是其实是相辅相成的两者，二者之间具有密不可分的联系。
金融深化
金融深化是指政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预，放松对利率和汇率的严格管制，使利率和汇率为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号，从而有利于增加储蓄和投资，促进经济增长。
此时金融业能够有效地动员和配置社会资金促进经济发展，而经济的蓬勃发展加大了金融需求并刺激金融业发展时，金融和经济发展就可以形成一种互相促进和互相推动的良性循环状态，这种状态可称作金融深化。
金融深化可通过储蓄效应、投资效应、就业效应、收入分配效应，促使经济发展。
金融深化，就要放开利率管制，取消信贷配给制，实行金融的自由化.肖则从金融深化的角度分析了金融与经济发展的关系。
他认为金融浅化(即金融资产存量规模小、品种少、期限种类少)，金融资产与国民收入之比不合理，利率不能准确地反映投资替代消费的机会等等，不利于一国经济的发展。
金融浅化是金融抑制的结果，它压低了国内金融资产的收益率，从而使金融资产的需求受到抑制。
发展中国家由于各种原因，比如货币当局对控制名义货币量乏力，反高利贷心理，对市场机制的作用抱有怀疑等等，而采取金融抑制战略。
利率被人为地压低，一方面抑制了储蓄的增长，刺激对实物资产的追求；另一方面由于借贷成本低廉，使得一些边际收益很低的项目变得有利可图，刺激了不合理投资的增长，降低了储蓄的使用效率。
在投资项目选择上发生了用资本替代劳动的倾向，减少了劳动力的就业，这些阻碍了经济的发展。
肖认为，推行金融深化可以促进经济的发展。
因为在金融深化的经济中，随着金融资产存量的品种、范围和规模的扩大，金融资产与物质资产之比不断上升；金融资产的积累将主要来自国内储蓄，从而减少了对财政收入和国际资本的依赖；金融市场的扩展和多样化将增强投资者之间的竞争，为提高资本的使用效率，优化投资结构创造条件。
金融深化的结果将进一步有力地促进经济发展。
分析金融深化与经济发展关系的计量经济学模型必须以金融深化与经济发展的互动关系为基础和前提。
1.经济发展作用于金融深化的机制分析一是金融在商品经济发展的过程中产生，并伴随着商品经济的发展而壮大。
对金融深化理论的系统反思及其启示
负债 又 作 为 资产 被 盈余 部 门、 字部 门和非 银行 金 融 机 构 所 瓜 分 。这 意 味 着 社 会 储 蓄 的一 部 分 由盈 余 赤
部 门、 字部 门和非 银 行金 融 部 门流 向货 币部 门 。但 货 币部 门并 没有 截 留这 些 储 蓄 ， 是 以购 买 初 级 证券 赤 而
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第２ ２卷 第 ２期
２０ ０ ２年 ４月
绍
兴
文
理
学
院
学
报
Ｖ０ ２ １． ２ Ｎｏ． ２
Ｊ ＵＲ Ｌ ＯＦ Ｓ Ｏ ＮＡ ＨＡＯ Ｉ Ｇ ＵＮ ＶＥＲ ｎＹ ＸＮ Ｉ Ｓ
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对 金 融 深 化 理 论 的 系 统 反 思 及 其 启 示
一
、
金 融 深 化 的理 论 基 础
由于在 欠 发 达 的经 济 中市 场 是 不统 一 的 ， 此价 格 机制 的作 用是 有 限 的 ， 而 经 济 也无 法 实 现 所 谓 的 因 从 帕 累托 最优 。所 以 实 际上 ， 融深 化 的理论 基 础是 ： 分 割 经 济条 件 下货 币 与实 质 资 本 之 间 的关 系是 互 补 金 在 的， 即货 币对 实 际投 资具 有 导 管 的效 应 ， 而且 这 种 导管 效 应 通过 促 进 实 质 资本 的形 成 对 实 际经 济 增 长具 有 正数 效 应 。对 此 ， 肖和麦 金 农 分别 从 货 币债 务 中介 观 和对 新 古典 增 长 理 论 批 判 的 角度 进 行 了阐述 。 （ ） 币 的 导管 效 应— — 债 务 中介 观 的证 明 一 货 债务 中介 观认 为 ， 币 不是 社 会 财 富 ， 不 是与 资 本 和劳 动 并 列 的一 种 生 产 要 素 ， 只是 “ 种 节约 寻 货 也 它 一 找一交 换 过 程 中人 力 和 物质 财 富 的工 具 。 … 由于在 经 济 分 割 的 条 件 下 储 蓄 者 和 投 资 者是 割 裂 的 。 ” 因此 肖 认 为 债务 中介 观 比财 富 观更 能 描述 欠 发达 经 济 的实 际 情况 。按 照 肖的分 析 ， 币是 货 币 部 门 的负 债 ， 这 货 而
金融深化及金融浅化
金融自由化20世纪70年代中期，一些发展经济学家提出的一种金融理论和政策主张。
麦金农 (Mckinnon，R.I.)和肖(Shaw，E.D.)等人认为，发展中国家经济不发达原因之一是“金融抑制”(financial repression)或“金融浅化” (financial shallowing)，货币机制发挥不充分，金融资产不发展，国家干预过多，但即使如此，货币和相对价格仍在发挥作用。
因此，为了促进经济发展，应当解除政府对金融市场的管制，由金融市场的自发活动去决定利率、汇率，通过自由利率、浮动汇率来调节并促进经济活动，以实现金融自由化或“金融深化”(financial deepening)。
具体建议是：①反对政府限制银行和其他金融机构的贷款利率，让利率由金融市场自由决定，以提高储蓄积极性，准确反映资本的机会成本，提高资金利用率;②反对以通货膨胀促进经济增长的战略，认为通货膨胀只会引起金融浅化，“通货膨胀税”会降低定期存款的实际价值，挫伤储蓄积极性，会给经济增长带来消极影响;③反对固定汇率制，主张实行自由汇率或允许汇率随市场变化自由浮动;④强调改革财政政策，改革税制、税收结构和财政支出结构，提高财政政策的社会经济效益。
一些发展经济学家认为，金融自由化论指出了发展中国家财政、金融中存在的问题，但这种理论在促进经济增长中却忽视了收入均等化和政府投资的作用等问题。
遵循金融自由化的思路，一些发展中国家如东亚国家配合其他对外开放的政策，其经济发展取得了巨大的成就，但1997年7月开始出现的“金融风暴”并进而转化为经济危机又表明金融自由化理论的某些片面性。
参见“金融抑制”、“金融深化”。
金融深化金融深化是指金融资产在总国民财富中比重的增大，或金融资产累积的速度快于非金融资产累积的速度。
这一概念与理论是由E·S·肖在1973年出版的《经济发展中的金融深化》中提出的。
这种理论认为，发展中国家的金融状况可分为“金融浅化”和“金融深化”两种。
金融深化与经济发展的关联性研究
金融深化与经济发展的关联性研究金融深化是指金融市场的不断发展和金融产品的不断创新，以及金融机构的不断壮大。
而经济发展则是指国民经济各个方面的进步和提升。
两者之间存在着密切的关系和互动作用。
首先，金融深化对经济发展有着积极的影响。
随着金融市场的发展和金融产品的创新，企业和个人能够更加便捷地获取资金，并且能够更加灵活地运用资金。
这为企业的投资扩张和个人的消费升级提供了更加便利和广阔的渠道。
同时，金融深化也促进了金融机构的壮大和提升，金融机构能够更好地为实体经济提供金融服务，支持企业的创新和发展。
这种金融深化带来的金融资源优化配置对于经济发展的推动作用不可忽视。
其次，经济发展也反过来推动了金融深化。
经济发展将为金融市场提供更加广阔和稳定的需求。
随着经济的规模不断扩大和结构的不断优化，企业和个人对于金融服务的需求也不断增长。
这将促使金融机构提供更多样化和高质量的金融产品，推动金融市场的发展和深化。
同时，经济发展也提高了金融机构的实力和能力，使得金融机构能够更好地满足实体经济对于金融服务的需求。
然而，金融深化与经济发展之间的关系也存在一些问题和风险。
一方面，金融深化的过程中可能会出现金融风险的积累和暴露。
金融市场的发展和金融产品的创新，可能会带来一些风险，如信用风险、流动性风险等。
如果这些风险得不到及时的识别和控制，可能会对金融体系产生不良影响，对经济发展带来负面影响。
另一方面，金融深化还可能会导致金融资源过度集中等问题。
如果金融资源向某些行业或地区过度集中，可能会造成资源的浪费和经济的不平衡发展。
因此，在金融深化与经济发展的关联性研究中，我们需要充分认识到金融深化对经济发展的促进作用，同时也要关注金融深化可能带来的风险与问题。
在推动金融深化的过程中，我们需要建立健全的金融监管机制，加强风险管理和防范，确保金融深化与经济发展相互促进、良性循环。
总之，金融深化与经济发展之间存在着密切的关系。
金融深化通过提供便利的金融服务和优化金融资源配置，为经济发展提供了动力和支撑。
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对金融深化和金融发展的再认识
韩曙平
（西北农林科技大学， 陕西 杨凌 *!(!""）
摘
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要： 本文从扬咸月博士的 《金融深化理论发展及其微观基础研究》 和谭儒勇博士的 《金融发展理论与中国金融发展》 这两
本书中对金融深化和金融发展的分类出发， 比较其分类中的异同点， 来分析金融深化和金融发展这两个概念的区别和联系。最 后得出金融深化是金融发展的战略之一， 金融自由化是金融深化的具体方式的结论。 关键词： 金融深化； 金融发展； 金融理论 中图分类号： +’&" 文献标识码： , 融市场） 并入模型中， 模型的复杂程度随之提高。 自从金融深化理论提出以后， 关于金融深化和金融发展 的理论很多， 但是， 金融深化和金融发展之间到底是一个什么 关系， 没有人给予澄清， 理论界的基本情况是要么有人研究金 融深化， 例如扬咸月博士的 《金融深化理论发展及其微观基础 研究》 ； 要么有人研究金融自由化和金融发展， 例如彭兴韵博 士的 《金融发展的路径依赖与金融自由化》 及谭儒勇博士的 《金融发展理论与中国金融发展》 。 根据扬咸月博士的观点， 自 (" 世纪 *" 年代以来， 金融深 化理论经历了两次划时代的革命： 第一次革命是指第二次世 界大战后至 ’" 年代初期的一批西方经济学家如罗纳德・ 麦金 农、 爱德华・肖等从发展中国家经济的 “欠发达性” 出发， 认为 经典凯恩斯主义主张的财政赤字政策实际上是在浅化和抑制 发展中国家的金融活动， 并不适合于发展中国家的金融发展。 因此， 他们主张发展中国家应该金融深化。第二次革命是以 麦金农和马克威尔・弗莱为代表的一些经济学家在总结发展 中国家金融改革实践的基础上于 #" 年代初期提出的金融自 由化次序理论， 这一理论认为， 发展中国家金融深化的方法即 金融自由化是有先后次序的， 如果金融自由化按照一定的次 序进行， 就一定能够促进发展中国家经济发展的稳定性。 谭儒勇博士认为， 经济发展理论的发展经历了三个阶段： 第一阶段， 麦金农和肖金融发展理论的提出； 第二阶段， 继麦 金农和肖之后， 巴桑特 ・ 卡普尔 （ -./01!#*2） 、 维森特 ・ 加尔比斯 （3.4567!#**） 、 马克威尔・8 ・弗莱 （ +19!#*’； 、 扬帕尔・ !#’"； !#’"） 李 （:;;!#’"） 、 唐纳德・马西森 （ <.=>6;7?@!#’"） 等人基于麦金农 和肖的分析框架， 相继提出了一些逻辑严密、 论证规范的金融 抑制模型。也就是说， 对麦金农和肖的理论进行扩展； 第三阶 段， 指进入 (" 世纪 #" 年代， 一些经济学家在汲取内生增长理 论的重要成果的基础上， 将内生增长和内生金融中介体 （或金 他们的不同点在于： （!） 他们的分类是针对不同的问题的， 前者是对金融深化 进行的分类， 后者是针对金融发展进行的分类。 （(） 前者将金融深化分为两次革命， 也即两阶段； 后者将 金融发展分为三阶段。 （&） 前者认为金融深化理论的最新成果表现在 !##! 年麦 金农教授的 《经济市场化的次序》 一书的出版， 而后者认为， 金 融发展理论的最新发展体现在内生理论的应用， 其最主要的 政策建议是 “金融约束” 理论的提出。 针对以上不同点， 笔者进行逐条分析。 一、金融深化不等于金融发展， 金融深化是金融发展过程 中的一种发展战略 金融深化是针对金融浅化而提出来的。麦金农和肖认 为， 发展中国家不发展的主要原因是金融抑制， 即发展中国家 普遍存在试图以简单的金融管制， 压低利率， 通过低利率来刺 激投资， 以刺激经济发展。但是， 长期的经济发展实践表明， 发展中国家这种发展战略是一种浅化的战略， 这种战略的实 施不仅没有带来投资增加、 经济发展， 反而出现了一系列的问 题： 储蓄率低， 投资需求强烈， 投资效率低下。针对以上问题， 发展中国家政府可以选择的措施是资金的统， 高准备金率， 管制的利率和汇率等。由此引发的主要问题是， 资金的过度需求与不足的储蓄相对应， 导致政府发行硬通货 和借外债， 所以， 通货膨胀一直困绕着发展中国家。针对以上 问题， 麦金农和肖提出了金融深化理论， 所谓金融深化， 是指 这样一种情况： 如果政府取消对金融活动的过多干预， 发展中 国家货币金融与经济可形成金融深化与经济发展的良性循 环。在金融深化理论中， 肖认为， 发展中国家应该实施具有金
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万方数据 收稿日期： (""& $ !( $ !(
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连云港职业技术学院学报
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融深化效应的新战略— — —金融自由化战略， 该战略能够不断 促进经济发展。金融自由化即放开利率和汇率管制， 让市场 通过自由竞争形成能够反映资金稀缺程度的市场利率， 所以， 爱德华 ・ 肖和麦金农的金融深化理论主要是正的实际利率政 策， 同时减少政府的财政赤字， 降低通货膨胀率， 增加人们持 有货币金融资产的收益率的稳定性和可预测性， 使金融资产 以快于非金融财富积累的速度而积累， 即通过金融产品的快 速增长来促进经济的发展。所以， 金融深化是一种金融发展 战略。 而金融发展， 早在 !"#" 年， 戈德史密斯就发表了他的著名 论著 《金融结构与金融发展》 ， 他提出了先通过金融自由化促 使金融发展， 再通过金融发展促进经济增长的理论。所以， 要 追溯金融发展概念的提出人， 可能可以归于戈德史密斯。但 是， 金融发展和经济发展一样， 是一个应用普遍而又概念含糊 的词， 易于被人们理解、 接受， 但忽略定义其概念。在此， 我们 参照经济发展的概念， 金融发展则是指金融资产的增长， 金融 结构的变化， 金融效率的提高过程。这与戈德史密斯的理论 吻合。 所以， 这两者之间的关系就非常明显， 即金融深化是金融 发展过程中的一种发展战略。金融发展包括了金融深化， 金 融深化的目的是促成金融发展。在金融发展中提到的另一个 概念是金融自由化， 从以上关于金融深化的概念可以看出， 金 融深化是一个金融政策不断趋于放松管制和自由的过程， 所 以， 金融自由化就是实现金融深化的方法。 二、 金融深化和金融发展在分段上基本一致 谭博士将金融发展分了三阶段， 但是， 其所谓的第二阶段 只是在第一阶段框架内进行的， 是对麦金农和肖理论的进一 步扩展。如果将其合并成为一个阶段， 也未尝不可。因为第 二阶段并未脱离第一阶段的分析框架。通过合并， 他们的划 分从形式上更归于一致。即无论是金融深化还是金融发展， 都可以分为两阶段。这样他们的主要区别和分歧就体现在第 三点上。 三、 金融发展涵盖了金融深化 扬博士对金融深化的第二次革命认为是金融市场化次序 理论。而谭博士认为金融发展的第二阶段应是内生理论的引 入， 其中最主要的政策贡献要数金融约束理论。 关于市场化次序理论， 其代表性著作数麦金农教授 !""! 年出版了的 《经济市场化的次序》 一书。在其 !""$ 年修订版 中， 中国的经验和俄罗斯的教训被作为重要证据加以分析。 该理论认为， 在金融自由化的过程中要遵循一定的顺序， 否 则， 则会造成灾难性的后果。而谭博士认为金融发展的第二 阶段应是内生理论的引入， 其中最主要的政策贡献数金融约 束理论， 而不是市场次序理论。为什么金融深化的革命对金 融发展来说却不是革命性的呢？为此我们有必要继续考察市 场次序理论和金融约束理论的有关内容。 首先， 谭博士认为的金融发展的第二阶段是内生理论的
万方数据 引入和金融约束理论。
第 !( 卷
第&期
韩曙平： 对金融深化和金融发展的再认识
・ &( ・
适用于所有市场经济国家的经济， 是市场经济的产物。从这 种意义上说， 此金融配给又不是彼金融配给， 金融约束依然是 金融深化的一个过渡或一种方式。 其次， 对于市场化次序理论， 按照麦金农的观点， 发展中 国家市场化应该遵循以下顺序： 应首先平衡中央财政 ! " 金融自由化之前， 在财政收入方面， 因为计划经济国家的中央政府原来控 制了国民经济的大部分， 一旦市场化以后， 政府失去了其作为 所有者的收入， 必然面临财政收入问题。所以， 为了保证政府 机构的正常运转， 必须要在市场化前建立税基广泛， 税率较低 而且有效率的税收系统， 才能筹措到政府所需的财政收入， 避 免由于政府收入不足而征收通货膨胀税； 在财政支出方面， 受 凯恩斯主义影响， “适度” 赤字财政政策在 #$ 世纪年代中期一 度大行其道， 受到很多国家政府的推崇。而到了 #$ 世纪后 期， 严格的预算平衡则比在中期更为必要了。因为很多发展 中国家， 都在为以一种非通货膨胀型， 即不发行货币的方式弥 补国内财政赤字， 而耗尽了他们中某些国家的信誉。 使存款人能够支付实实在在的实 # " 开放国内资本市场， 际 （对通货膨胀作了调整） 利率 为了保证货币的稳定， 应避免一开始就实行商业银行私 人所有或私人控制等银行非集中化改革。应谨慎吸收存款的 商业银行的贷款， 并逐步硬化货币系统和信贷系统， 使实际利 率为正， 使这种货币为人们愿意持有， 并在国内交易中充分可 自由兑换。但是， 虽然控制从货币中介机构流出的信贷， 但不 以吸收存款的银行为基础的私人资本市场在自由化开始时却 可以相对自由地运作。由此， 我们可以看出， 麦金农强调资本 市场的发展对发展中国家的重要性， 以及在金融自由化前要 有发展的资本市场的条件。 同时， 对国内金融和国际金融的开放顺序而言， 应该先国 内后国外， 即先放开国内的利率， 再放开汇率； 先经常项目， 再 资本项目。 由以上叙述可以看出， 麦金农的市场化次序理论也属于 金融发展理论的内容。他通过市场化的顺序来具体阐述金融