国债期货基础知识
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合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债 百元净价报价 0.002元 最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环） 09:15—11:30， 13:00—15:15 09:15—11:30 上一交易日结算价的±2% 合约价值的2% 合约到期月份的第二个星期五 最后交易日后的第三个交易日 实物交割 TF
期现基差由 -0.028 变至 -0.462，接近统计套利 基差的极值区间！
因此，9月17日，存在多现券、空期货的套利机会。
14:45分，期货跌至94.160，现货买入报价96.4521，期现货同时平仓。
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3、国债期货策略简介：期现套利
损益计算： 现货直接从银行间通过做市商点击买卖，1000万票面规模；直接买卖 最便宜可交割券130015，因此10手期货合约对应1000万现券。
10.44%
外资银行
23.45%
城市商业银行
11.22%
农村商业银行
1.81%
农村合作银行
2.94%
信用社
20.00%
证券公司
9.06%
基金类
0.Fra Baidu bibliotek6%
保险公司
总占比：99.68%
我们的重点机构客户
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▪ 需卖出 5.1815万547.33=94.67 ， 95 手TF1312合约
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3、国债期货策略简介：期现套利 2013年9月17日： 10点期货价格：93.888 11:25分达到日内高点：94.588，上午收盘于94.478 即分别上涨 0.7 元和 0.59 元。
相对应，130015 券银行间现券卖出报价由 96.3949 升至 96.5666 ，仅 上涨 0.17 元。
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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2、国债期货合约
合约标的 可交割国债 报价方式 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 最后交易日 最后交割日 交割方式 交易代码
5年期国债期货合约表 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债
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1、国债基本概念
• 国债主要分为两种： 记账式 储蓄式
• 记账式：面向机构， 可大量交易的国债； 国债期货对应国债
• 储蓄式：面向个人， 只可到银行提前兑付， 无二级市场，与国债 期货无关
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1、国债基本概念：债券价格与债券收益率成反向关系 • 收益率涨，债券价格跌 • 经常讨论现券收益率变化，而非价格变化
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国债期货 基础知识
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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1、国债基本概念
国债期货：
• 交割品为国债的期 货品种
• 期货价格的涨跌反 映了国债收益率 （无风险利率）的 变化情况
• 国债占整个债券市 场的比重接近30%
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3、国债期货策略简介：套保 2013年：有 120016 1个亿，套保至十二月份，希望规避价格波动风险 8月26日债券修正久期 5.1815 ，需要做空多少手TF1312来实现套保？
▪ 收益率每上升1个基点，债券价值下跌： 1亿 * 5.1815 * 0.01% = 5.1815 万
• 只有一只券用来交割是最划算的； 在任意一个时刻是唯一并确定的
• 简化计算法：
•
债券价格/其转换因子
•
所有券比较，结果最小的即
为CTD券
• 最新CTD券：140003券（7年期 券）
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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3、国债期货策略简介：投机策略 93.3卖出1手国债，92.7平仓：获利（93.3-92.7）*1万=6000元
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2、国债期货合约 (1) 基差 = CTD现券价格 - 期货价格 * 转换因子
表示现货价格与期货价格的背离程度
(2) 转换因子：由交易所确定的、合约上市期间不会变化的，一个约等 于1的数值 （通过中金所网站公布）
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(3) CTD券
• 对每个合约，存在超20只现券可 用于交割
上午收市时分买现券、卖期货 下午14:45 由于期货已然大跌，因此直接卖现券、买期货平掉头寸。
上午 下午 损益 总损益
现券全价(万) 972.112
970.967
-1.145 =972.112-970.967
期货价值（万） 944.78
=94.478*10 941.60
=94.16*10 3.18
=944.78-941.60 2.04
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2、国债期货合约 (1) 滚动交割与集中交割 • 滚动交割：自交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交易日 • 集中交割：最后交易日未平仓合约自动进入交割程序 (2) 阶梯保证金制度 • 平时：合约价值的2%； • 交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起：合约价值的3% • 交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，合约价值的5%
=3.18-1.145
通过这一操作，当天净赚0.2%；收益明显！
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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4、潜在客户分析
债券市场交易结构（按机构，2013年）：
2.56%
特殊结算会员
64.86%
商业银行
17.83%
全国性商业银行
8月26日： ▪ CTD 130015的修正久期 5.9634，转换因子为1.027， 期货价格 94.26 时做空实现套期保值： 收益率每上升1个基点，CTD价值变化：（1手期货合约面值100万）
94.26万 * 5.9634 * 0.01% = 562.11 元
即期货价值变动：562.111.027 547.33 元
期现基差由 -0.028 变至 -0.462，接近统计套利 基差的极值区间！
因此，9月17日，存在多现券、空期货的套利机会。
14:45分，期货跌至94.160，现货买入报价96.4521，期现货同时平仓。
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3、国债期货策略简介：期现套利
损益计算： 现货直接从银行间通过做市商点击买卖，1000万票面规模；直接买卖 最便宜可交割券130015，因此10手期货合约对应1000万现券。
10.44%
外资银行
23.45%
城市商业银行
11.22%
农村商业银行
1.81%
农村合作银行
2.94%
信用社
20.00%
证券公司
9.06%
基金类
0.Fra Baidu bibliotek6%
保险公司
总占比：99.68%
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▪ 需卖出 5.1815万547.33=94.67 ， 95 手TF1312合约
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3、国债期货策略简介：期现套利 2013年9月17日： 10点期货价格：93.888 11:25分达到日内高点：94.588，上午收盘于94.478 即分别上涨 0.7 元和 0.59 元。
相对应，130015 券银行间现券卖出报价由 96.3949 升至 96.5666 ，仅 上涨 0.17 元。
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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2、国债期货合约
合约标的 可交割国债 报价方式 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 最后交易日 最后交割日 交割方式 交易代码
5年期国债期货合约表 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债
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1、国债基本概念
• 国债主要分为两种： 记账式 储蓄式
• 记账式：面向机构， 可大量交易的国债； 国债期货对应国债
• 储蓄式：面向个人， 只可到银行提前兑付， 无二级市场，与国债 期货无关
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1、国债基本概念：债券价格与债券收益率成反向关系 • 收益率涨，债券价格跌 • 经常讨论现券收益率变化，而非价格变化
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国债期货 基础知识
汇聚财智 共享成长
一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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1、国债基本概念
国债期货：
• 交割品为国债的期 货品种
• 期货价格的涨跌反 映了国债收益率 （无风险利率）的 变化情况
• 国债占整个债券市 场的比重接近30%
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3、国债期货策略简介：套保 2013年：有 120016 1个亿，套保至十二月份，希望规避价格波动风险 8月26日债券修正久期 5.1815 ，需要做空多少手TF1312来实现套保？
▪ 收益率每上升1个基点，债券价值下跌： 1亿 * 5.1815 * 0.01% = 5.1815 万
• 只有一只券用来交割是最划算的； 在任意一个时刻是唯一并确定的
• 简化计算法：
•
债券价格/其转换因子
•
所有券比较，结果最小的即
为CTD券
• 最新CTD券：140003券（7年期 券）
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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3、国债期货策略简介：投机策略 93.3卖出1手国债，92.7平仓：获利（93.3-92.7）*1万=6000元
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2、国债期货合约 (1) 基差 = CTD现券价格 - 期货价格 * 转换因子
表示现货价格与期货价格的背离程度
(2) 转换因子：由交易所确定的、合约上市期间不会变化的，一个约等 于1的数值 （通过中金所网站公布）
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(3) CTD券
• 对每个合约，存在超20只现券可 用于交割
上午收市时分买现券、卖期货 下午14:45 由于期货已然大跌，因此直接卖现券、买期货平掉头寸。
上午 下午 损益 总损益
现券全价(万) 972.112
970.967
-1.145 =972.112-970.967
期货价值（万） 944.78
=94.478*10 941.60
=94.16*10 3.18
=944.78-941.60 2.04
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2、国债期货合约 (1) 滚动交割与集中交割 • 滚动交割：自交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交易日 • 集中交割：最后交易日未平仓合约自动进入交割程序 (2) 阶梯保证金制度 • 平时：合约价值的2%； • 交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起：合约价值的3% • 交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，合约价值的5%
=3.18-1.145
通过这一操作，当天净赚0.2%；收益明显！
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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4、潜在客户分析
债券市场交易结构（按机构，2013年）：
2.56%
特殊结算会员
64.86%
商业银行
17.83%
全国性商业银行
8月26日： ▪ CTD 130015的修正久期 5.9634，转换因子为1.027， 期货价格 94.26 时做空实现套期保值： 收益率每上升1个基点，CTD价值变化：（1手期货合约面值100万）
94.26万 * 5.9634 * 0.01% = 562.11 元
即期货价值变动：562.111.027 547.33 元