国债期货基础知识
国债期货基础知识
国债期货基础知识国债期货是指以国债为标的物的期货合约交易。
作为金融市场中非常重要的一种金融衍生品，国债期货具有一定的风险和复杂性，因此了解国债期货的基础知识显得尤为重要。
本文将介绍国债期货的相关基础知识，帮助读者更好地理解和把握这一金融工具。
一、国债期货的定义国债期货是指以国债作为标的物的期货合约。
国债期货的交易地点在期货交易所，投资者可以通过期货市场买入或卖出国债期货合约。
国债期货交易的标的物是国债，合约的交割日通常是未来某一特定日期。
二、国债期货交易的特点1.杠杆效应强：国债期货是通过保证金交易的，投资者只需支付一部分保证金即可买入或卖出合约，因此具有较大的杠杆效应，能够带来更高的投资回报，但也带来更大的风险。
2.价格波动大：国债期货价格受到多种因素的影响，如市场利率、宏观经济数据等，因此价格波动较大，投资者需要有一定的风险意识和应对能力。
3.交易时间长：国债期货交易时间长，通常从早上9点开始，一直到下午3点，投资者可以在这段时间内进行交易。
4.交易规则严格：国债期货市场有着严格的交易规则和制度，投资者需遵守相关规定，否则会受到相应的处罚。
三、国债期货的价值风险管理投资者在交易国债期货时，需注意价值风险的管理，以降低投资风险。
价值风险是指国债期货价格波动对投资者资金价值造成的影响，投资者可以通过以下方式进行风险管理：1.止损：设置合理的止损点位，及时平仓止损，以防止亏损进一步扩大。
2.分散投资：不要将所有资金都投入到国债期货市场中，应进行资金分散，降低单一标的风险。
3.风险控制：制定合理的风险控制策略，设定适当的仓位大小和风险承受能力，做好风险管理工作。
四、国债期货的操作技巧1.把握交易机会：及时关注市场动态和行情变化，抓住交易机会，做好交易规划。
2.分析市场情况：通过基本面分析和技术分析，判断国债期货的走势，做出正确的操作决策。
3.严格执行交易策略：制定交易计划，严格执行，不贪婪，不恐惧，遵循纪律。
国债期货基础知识
国债期货基础知识目录1、什么是国债期货？ (2)2、国债期货有哪些特点？ (2)3、国债期货有哪些基本功能？ (3)4、国债期货市场的产生和发展历程是怎样的？ (3)5、世界上主要的国债期货有哪些？ (4)6、当前全球国债期货市场的总体情况如何？ (6)7、我国为什么要推出国债期货？ (7)8、我国金融机构是否有参与国债期货的需求？ (9)9、利率市场化程度与开展国债期货的关系怎样？ (11)10、我国商品期货和股指期货市场的发展对国债期货的推出起到哪些积极作用？ (12)11、国债期货合约标的与可交割券有什么区别？ (14)12、转换因子的定义及计算是怎样的？ (14)13、国债期货交割货款的定义及公式是什么？ (15)14、什么是最便宜可交割债券？ (16)15、如何计算隐含回购利率？ (16)16、如何利用久期寻找最便宜可交割债券？ (17)17、国债期货理论价格是怎样计算的？ (17)18、影响国债期货价格的因素有哪些？ (18)1、什么是国债期货？国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。
在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生产品之一。
从成熟国家国债期货市场的运行经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定作用。
2、国债期货有哪些特点？国债期货具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点：第一，可以主动规避利率风险。
由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。
运用国债期货可以在不大幅变动资产负债结构的前提下，快速完成对利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。
第二，交易成本低。
国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。
同时，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。
国债期货基础知识
国债期货基础知识国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。
它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。
美国当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重，利率波动频繁。
固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求，使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。
年1月，美国的第一张国债期货合约就是美国芝加哥商业交易所(cme)面世的90天期的短期国库券期货合约。
在整个70年代后半期，短期利率期货一直就是交易最活跃的国债期货品种。
年5月又面世了10年期中期国债期货。
此后，国债期货交易量大幅飙升，美国国债期货的交易量占到整个期货交易量的一半以上，10年期国债期货交易量由年的万手快速发展为年的3.17亿手。
由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高，要求有一定规模、流动性较强的国债现货市场，世界上推出国债期货市场的国家并不是太多，主要国债期货品种目前集中于：美国(年)、英国(年)、澳大利亚(年)、日本(年)、德国(年)、韩国(年)等主要发达国家。
1、交易单位：国债期货合约，每份价值万。
2、最小变动价位：最小变动价位是0.元。
4、每日价格波动管制：走势停在管制为上一交易日结算价的±2%。
5、交易时间：交易时间为上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，合约最后交易日的交易时间为上午9:15-11：30。
6、最后交易日：合约最后交易日为到期月份的第二个星期五7、交割安排：，最后交割日为最后交易日的第三个交易日，采取实物交割的交割方式。
期货交易就是一种繁杂的交易方式，它具备以下不同于现货交易的主要特点：⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。
⒉国债期货交易必须在选定的交易场所展开。
期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，严禁场外交易和私下对冲。
⒊所有的国债期货合同都是标准化合同。
国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。
期货基础知识判断题大全(含四套)及答案
期货基础知识判断题大全(一)(考试时间90分钟,总分100分)准考证号:_________________________姓名:__________________________一、判断题（共40题，每题2.5分，共计100分）（）1、我国推出的国债期货品种有5年期和15年期国债期货。
（）2、我国四家期货交易所存在全员结算制度和会员分级结算制度两种制度，期货保证金存管银行享有的权利和应履行的义务在两种结算制度相同。
（）3、如果建仓后，市场价格变动有利，投机者增加仓位不按金字塔式行事，而是每次买入或卖出的合约份数总是大于前一次的合约份数，即采用倒金字塔式建仓。
（）4、相对于期货价格表现而言，现货价格走势相对较强，也就是基差走强。
（）5、世界主要交易的货币对的标价一般由小数点前一位加上小数点后四位（或五位）组成。
（）6、目前，场外利率期权交易主要是通过交易双方签订主协议的方式来确认双方的权利和义务。
（）7、期货交易的结算由期货交易所统一组织进行，交易所直接对客户的账户结算、收取和追收客户保证金。
（）8、欧式看涨期权多头和欧式看跌期权空头可以组成远期合约多头；欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头可以组成远期合约空头。
（）9、—般认为，如果成交量和持仓量都减少，则当前价格趋势很可能按照现有方向继续发展。
（）10、当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。
（）11、如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子大于1;如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1。
（）12、纽约证交所综合股票指数采用加权平均法编制。
（）13、出口量是指本国生产的产品销往国外市场的数量。
（）14、我国第一个股指期货为沪深500指数期货。
（）15、事实上，套期保值操作在规避风险的同时，也放弃了获取投机性收益的机会。
（）16、卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险．通过在期货市场卖出股票指数期货合约的操作，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值利用国债期货进行套期保值的主要目的是对冲利率风险。
（一）买入套期保值1.国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。
其适用的情形主要有：（1）计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升；（2）按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加；（3）资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。
（二）卖出套期保值策略1.国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。
其适用的情形主要有：（1）持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降；（2）利用债券融资的筹资人担心利率上升，导致融资成本上升；（3）资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。
（三）套期保值（对冲）合约数量的确定在国债期货套期保值方案设计中，确定合适的套期保值合约数量，即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险，达到最佳套期保值效果的关键。
常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。
1.面值法根据债券组合的面值与对冲期货合约的面值之间的关系确定对冲所需的期货合约数量。
国债期货合约数量＝债券组合面值÷国债期货合约面值该计算方法最为简单，但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异，故不太精确。
2.修正久期法（1）麦考利久期（Macaulay Duration）是指投资的加权平均回收时间，也称麦考利久期。
一笔期限为n 年的投资，如果在投资期限内有现金流流入，则投资加权平均回收时间将短于n年，即久期小于n年。
债券的久期是债券在未来时期产生现金流时间的加权平均，其权重是各期现金流现值占债券现值的比重，通常以年为单位，其计算公式为：D为久期Ct为第t期的现金流t为收到现金流的时期n为现金流发生的次数r为到期收益率公式中分母为债券的价格债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：①零息债券的久期等于到它的到期时间；②债券的久期与票面利率呈负相关关系；③债券的久期与到期时间呈正相关关系；④债券的付息频率与久期呈负相关关系；⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。
10年期国债期货基础知识
10年国债期货交割月前后的主要制度
≤1000 2%
交割月 前一个 月下旬
≤600 3%
交割月首日
≤300 4%
最后交易日
滚动交割
集中交割
04 10年期国债期货影响因素
分析逻辑框架
经济周期-增长与通胀
资金面因素
逻 辑 分 析 框 架
资金供应 债券供应
政策面因素
货币与财 政政策 制度性变革
技术面因素
估值 市场情绪
政策与资金面的博弈
短期利率 中期利率
经济增长与通货膨胀
长期利率
10年期国债期货基础知识
宝城期货金融研究所
闫沙沙 2015年04月
目 Contents 录
02 03 04
01
国债基础知识
国债期货关键概念
10年期国债期货介绍
10年期国债期货影响因素
01 国债基础知识
国债的定义与定位
• 国债由国家发行的债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿 还本金的债权债务凭证。
……
2024-12-18
现金流入 101.855元
净价 = = 101.7071 全价=101.7071+1.1289 =102.8050
债券的风险衡量——久期
• 久期（D）就是债券的平均还款年限，经济意义在于衡量债券价格相对于 利率水平正常变动的敏感度。 D
债券价格的变化比率：
修正久期
P0
P0
（旧）5年期国债期货 合约代码 合约标的 报价方式 合约月份 交易时间 交割方式 最后交易日 最后交割日 当日结算价 交易手续费 交易限制 10年期国债期货 T 面值为100万元人民 面值为100万元人民币，票面利率为3%的名义中期 币，票面利率为3%的名 国债 义长期国债 百元净价报价 最近的三个季月 9:15-11:30,13:00-15:15，最后交易日：9:15-11:30 实物交割 合约到期月份的第二个星期五 最后交易日后第三个工作日 最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价 不超过5元/手 市价指令每次做大数量50手，限价指令每次最大数量为200手 （新）5年期国债期货 TF
国债期货基础知识
国债期货基础知识一、引言国债期货是一种金融衍生品，依托于国债作为标的资产而衍生出来的期货合约。
本文将介绍国债期货的基础知识，包括定义、交易规则、风险管理等方面的内容。
二、国债期货的定义国债期货是一种标准化合约，其标的资产为国债。
投资者可以通过交易该合约来追踪和抵御国债价格的波动。
国债期货合约的交易以现金结算为主，投资者通过交易所进行交易，并在到期日时进行结算。
该合约的价格受供需关系、利率变动、宏观经济环境等多种因素的影响。
三、国债期货的交易规则1. 合约规格：国债期货合约的规格包括到期日、交割日期、交割品种、合约大小、报价单位等内容。
投资者在交易时需根据合约规格进行交易。
2. 交易时间：国债期货合约的交易时间一般为交易日的工作时间。
交易所会提前公布每日的交易时间，投资者需根据交易时间进行买卖交易。
3. 交易方式：国债期货的交易方式包括开仓和平仓两种。
开仓是指投资者新建立一个持仓，平仓则是指投资者对已有的持仓进行清算或转让。
4. 交割方式：国债期货合约的交割一般以现金结算为主。
到期日时，合约持有者可通过交割等方式获得合约的收益或支付风险。
4. 手续费用：投资者在进行国债期货交易时需要支付一定的手续费用，包括交易佣金、印花税等。
四、国债期货的风险管理1. 价格波动风险：由于国债期货合约的价格受多种因素影响，投资者需要注意价格波动对投资收益的影响，并采取适当的风险控制措施。
2. 杠杆风险：国债期货交易是一种杠杆交易，投资者只需支付一部分保证金即可控制更大的合约价值。
然而，杠杆交易也会带来较大的风险，投资者需谨慎使用杠杆。
3. 信用风险：国债期货交易过程中，投资者之间存在信用风险。
为了规避信用风险，投资者可以选择与信誉良好的交易对手进行交易。
4. 利率风险：国债期货的价格受到利率波动的影响。
投资者需要关注利率变动对国债期货价格的影响，并采取相应的对冲策略。
五、总结国债期货作为金融衍生品的一种，具有一定的风险。
国债业务的基础知识
国债业务的基础知识国债是指由国家政府发行的债务工具，用于国家资金的筹集和财政支出的满足。
国债业务是指银行、证券公司等金融机构与政府之间开展的关于国债发行、交易、承销等一系列活动的总称。
本文将介绍国债业务的基础知识。
一、国债的定义与特点国债是国家政府发行的债务工具，以筹集国家资金和满足财政支出为目的。
其主要特点包括：安全性高、流动性好、利息收益稳定等。
国债作为国家信用的象征，市场信用度较高，成为金融机构和个人投资的重要选择。
二、国债的分类与发行方式国债可以根据发行对象的不同分为：政府债券和金融债券。
政府债券主要面向个人、企事业单位等发行；金融债券则主要面向金融机构发行。
国债的发行方式主要有招标发行、协议发行和公开发行等。
三、国债的收益方式国债作为一种债券，其收益主要有两种形式，即利息和资本利得。
国债的利息按照债券的票面利率计算，按期支付给国债持有人。
而资本利得则是指国债的买卖利差，即在国债市场上买入低价而在市价上升时卖出的差值。
四、国债的交易和承销国债的交易主要通过交易所和柜台两种方式进行。
在交易所上市交易的国债，其交易价格和数量受市场供需关系的影响，价格波动较大；而在柜台交易的国债，其交易价格由银行自行确定，交易更为灵活。
国债的承销则是指政府委托银行、证券公司等机构进行国债发行的过程。
五、国债市场的参与主体国债市场的参与主体有政府、金融机构和个人投资者等。
政府通过国债发行筹集资金，以满足财政支出；金融机构通过国债投资获得稳定的利息收益；个人投资者也可通过购买国债来实现资产保值增值的目的。
六、国债业务的风险与控制国债业务的风险主要包括市场风险、利率风险和信用风险等。
市场风险是指国债市场价格波动带来的风险；利率风险是指由于市场利率波动导致债券价格的变化带来的风险；信用风险是指国债发行主体无法按时兑付债券本息带来的风险。
金融机构要通过建立科学的风险控制机制，控制和规避这些风险。
七、国债市场的发展前景国债市场的发展前景广阔。
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上午收市时分买现券、卖期货 下午14:45 由于期货已然大跌，因此直接卖现券、买期货平掉头寸。
上午 下午 损益 总损益
现券全价(万) 972.112
970.967
-1.145 =972.112-970.967
期货价值（万） 944.78
=94.478*10 941.60
=94.16*10 3.18
=944.78-941.60 2.04
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2、国债期货合约 (1) 基差 = CTD现券价格 - 期货价格 * 转换因子
表示现货价格与期货价格的背离程度
(2) 转换因子：由交易所确定的、合约上市期间不会变化的，一个约等 于1的数值 （通过中金所网站公布）
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(3) CTD券
• 对每个合约，存在超20只现券可 用于交割
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1、国债基本概念
• 国债主要分为两种： 记账式 储蓄式
• 记账式：面向机构， 可大量交易的国债； 国债期货对应国债
• 储蓄式：面向个人， 只可到银行提前兑付， 无二级市场，与国债 期货无关
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1、国债基本概念：债券价格与债券收益率成反向关系 • 收益率涨，债券价格跌 • 经常讨论现券收益率变化，而非价格变化
▪ 需卖出 5.1815万547.33=94.67 ， 95 手TF1312合约
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3、国债期货策略简介：期现套利 2013年9月17日： 10点期货价格：93.888 11:25分达到日内高点：94.588，上午收盘于94.478 即分别上涨 0.7 元和 0.59 元。
相对应，130015 券银行间现券卖出报价由 96.3949 升至 96.5666 ，仅 上涨 0.17 元。
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2、国债期货合约 (1) 滚动交割与集中交割 • 滚动交割：自交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交易日 • 集中交割：最后交易日未平仓合约自动进入交割程序 (2) 阶梯保证金制度 • 平时：合约价值的2%； • 交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起：合约价值的3% • 交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，合约价值的5%
10.44%
外资银行
23.45%
城市商业银行
11.22%
农村商业银行
1.81%
农村合作银行
2.94%
信用社
20.00%
证券公司
9.06%
基金类
0.26%
保险公司
总占比：99.68%
我们的重点机构客户
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=3.18-1.145
通过这一操作，当天净赚0.2%；收益明显！
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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4、潜在客户分析
债券市场交易结构（按机构，2013年）：
2.56%
特殊结算会员
64.86%
商业行
17.83%
全国性商业银行
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3、国债期货策略简介：套保 2013年：有 120016 1个亿，套保至十二月份，希望规避价格波动风险 8月26日债券修正久期 5.1815 ，需要做空多少手TF1312来实现套保？
▪ 收益率每上升1个基点，债券价值下跌： 1亿 * 5.1815 * 0.01% = 5.1815 万
• 只有一只券用来交割是最划算的； 在任意一个时刻是唯一并确定的
• 简化计算法：
•
债券价格/其转换因子
•
所有券比较，结果最小的即
为CTD券
• 最新CTD券：140003券（7年期 券）
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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3、国债期货策略简介：投机策略 93.3卖出1手国债，92.7平仓：获利（93.3-92.7）*1万=6000元
8月26日： ▪ CTD 130015的修正久期 5.9634，转换因子为1.027， 期货价格 94.26 时做空实现套期保值： 收益率每上升1个基点，CTD价值变化：（1手期货合约面值100万）
94.26万 * 5.9634 * 0.01% = 562.11 元
即期货价值变动：562.111.027 547.33 元
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国债期货 基础知识
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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1、国债基本概念
国债期货：
• 交割品为国债的期 货品种
• 期货价格的涨跌反 映了国债收益率 （无风险利率）的 变化情况
• 国债占整个债券市 场的比重接近30%
期现基差由 -0.028 变至 -0.462，接近统计套利 基差的极值区间！
因此，9月17日，存在多现券、空期货的套利机会。
14:45分，期货跌至94.160，现货买入报价96.4521，期现货同时平仓。
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3、国债期货策略简介：期现套利
损益计算： 现货直接从银行间通过做市商点击买卖，1000万票面规模；直接买卖 最便宜可交割券130015，因此10手期货合约对应1000万现券。
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一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析
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2、国债期货合约
合约标的 可交割国债 报价方式 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 最后交易日 最后交割日 交割方式 交易代码
5年期国债期货合约表 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债