国债期货基础知识共46页文档

《国债期货基础知识》课件

流动性提供
国债期货市场为投资者提供了买卖国债期货的场所，增加了市场的流动性。
国债期货市场的交易规则
保证金制度
投资者在进行国债期货交易时需要按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低违约风险。
竞价原则
国债期货交易采用集合竞价和连续竞价两种方式，遵循价格优先、时间优先的原则。
交割制度
国债期货合约到期时，需要进行实物交割，按照规定的交割程序进行。
国债期货的特点
总结词
国债期货具有高杠杆、标准化、套期保值等特点。
详细描述
由于国债期货采用保证金制度，投资者可以利用较少的资金进行交易，具有高杠杆的特点；同时，国债期货合约是标准化的，交易规则和流程相对简单明了；此外，国债期货可以用于套期保值，规避利率风险。
国债期货的发展历程
总结词
国债期货经历了从无到有、从试点到全国推广的发展过程。
国债期货市场的监管政策
完善法律法规
制定和完善国债期货市场的相关法律法规，明确市场各方的权利和义务。
强化信息披露
要求市场参与者提高信息披露的透明度，防止内幕交易和市场操纵行为。
严格风险管理
建立完善的风险管理制度，包括保证金制度、持仓限额制度等，以控制市场风险。
国彻期货市场的发展趋势
国际化和跨境交易
随着全球经济一体化的深入，国债期货市场的国际化和跨境交易将逐渐增加。
电子化交易和金融科技应用
借助金融科技的力量，国债期货市场的交易将更加电子化和智能化。
投资者教育和风险意识提高
随着市场的成熟和投资者素质的提高，投资者对国债期货的风险意识将更加清晰。
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国债期货的投资前景
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国债期货基础知识课件

投资者应关注利率走势，选择与预期利率走势相符的国债期货品种。
根据市场流动性考虑
根据品种的交易活跃度选择
投资者应选择市场流动性较好的国债期货品种，以便于买卖交易。
投资者应选择交易活跃度较高的国债期货品种，以便于买卖交易和套利操作。
04 国债期货的交易策略
套期保值交易策略
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲现货市场的风险。
02
国债期货的价格由国债现货市场和货币市场等多种因素共同决定，具有规避利率风险、价格发现等功能。
国债期货的特点
国债期货的标的物是国债，具有高信用等级和低风险的特点。
国债期货的交易采用竞价方式，价格透明度高，流动性好。
国债期货的交易采用保证金制度，具有杠杆效应，可以放大收益或亏损。
交割方式与交割日期
交割方式
国债期货采用实物交割的方式，即在合约到期时，买卖双方按照约定的价格和数量进行实物交收。
交割日期
国债期货的交割日期通常为合约月份的第三个星期五，例如，如果合约月份为5 月，则交割日期为5月19日。
03 国债期货的品种与选择
短期国债期货
短期国债期货是指到期期限较短的国债期货，通常在1-5年
单边交易策略
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。
详细描述
国债期货的单边交易策略主要根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。当投资者预测国债价格将上涨时，可以选择买入国债期货合约；而当预测国债价格将下跌时，则选择卖出国债期货合约。这种策略需要投资者对市场走势有准确的判断，否则可能会面临较大的风险。
交易方式
国债期货的交易方式包括竞价交易和撮合交易，其中竞价交易是通过买卖双方出价的方式进行交易，撮合交易则是通过交易所系统进行匹配成交。

国债期货基础知识培训

01
阿尔法套利也有风险：长期资本管理公司（LTMC)。
03
使用债券型基金进行阿尔法套利；
02
阿尔法套利
固定收益证券，布鲁斯.塔克曼，宇航出版社。
金融数学，Joseph Stampfli,机械工业出版社；
高级债券资产组合管理—建模与策略的最佳实践，法伯兹，东北财经大学出版社；
国债基差交易,Galen D.Burghardt,中国金融出版社；
固定收益证券市场及其衍生品，桑德瑞森；人民大学出版社；
固定收益证券，林清泉,武汉大学出版社；
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GLOBEX：芝加哥时间周日至周五5:30－下午4:00
每日价格最大波动
上一交易日结算价的±2 %
无
最低交易保证金
合约价值的3%
当日结算价
最后一小时成交价格按成交量加权平均价
最后30秒成交价格按成交量加权平均价
最后交易日
合约到期月份的第二个星期五
合约月份的最后一个交易日，到期合约交易截止时间为当日
交割方式
3
2
1
4
利率期货发展历程
2008年全球场内期货及期权结构分布
第二部分我国国债及衍生品情况
1992年12月28日，上海证券交易所率先推出向机构投资者开放的标准国债期货合约；
01
1993 年 10 月开始向个人投资者开放，其后国债期货交易在多个交易所推出；
02
1994年 2季度后，国债期货成交趋活跃，仅上交所全年成交量就近 2 万亿；
1976年1月，美国芝加哥商业交易所 (CME)的国际货币市场(IMM)分部推出了91天期的美国国库券期货合约，成为世界上第一个国债期货合约。

国债期货基础知识

国债期货基础知识目录1、什么是国债期货？ (2)2、国债期货有哪些特点？ (2)3、国债期货有哪些基本功能？ (3)4、国债期货市场的产生和发展历程是怎样的？ (3)5、世界上主要的国债期货有哪些？ (4)6、当前全球国债期货市场的总体情况如何？ (6)7、我国为什么要推出国债期货？ (7)8、我国金融机构是否有参与国债期货的需求？ (9)9、利率市场化程度与开展国债期货的关系怎样？ (11)10、我国商品期货和股指期货市场的发展对国债期货的推出起到哪些积极作用？ (12)11、国债期货合约标的与可交割券有什么区别？ (14)12、转换因子的定义及计算是怎样的？ (14)13、国债期货交割货款的定义及公式是什么？ (15)14、什么是最便宜可交割债券？ (16)15、如何计算隐含回购利率？ (16)16、如何利用久期寻找最便宜可交割债券？ (17)17、国债期货理论价格是怎样计算的？ (17)18、影响国债期货价格的因素有哪些？ (18)1、什么是国债期货？国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。

在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生产品之一。

从成熟国家国债期货市场的运行经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定作用。

2、国债期货有哪些特点？国债期货具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点：第一，可以主动规避利率风险。

由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。

运用国债期货可以在不大幅变动资产负债结构的前提下，快速完成对利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。

第二，交易成本低。

国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。

同时，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。

国债期货业务知识

国债期货的定义与分类国债期货（Treasury Bond Future)是一种利率期货合约，是指通过有组织的交易所预先确定买卖价格，并于未来某个时间进行钱券交割的国债衍生交易方式。

表面上国债期货价格反映的是债券的价格，而实际上反映的是债券的到期收益率（Yield To Maturity），通常国债的信用风险可以认为是最低的，因此国债的到期收益率是无风险利率的表现形式。

国债期货根据标的国债的期限不同，可以分为短期国库券（Tresury Bills）期货、中期国债（Treasury Notes）期货和长期国债（Treasury Bonds）期货三大类。

国债期货与其它金融期货相似，具备金融期货的典型特征：1）国债期货交易不牵涉到国债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。

2）国债期货交易必须在指定的交易场所进行。

期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。

3）所有的国债期货合同都是标准化合同。

国债期货实行保证金制度，是一种杠杆交易。

4）国债期货实行无负债的每日结算制度。

5）国债期货交易一般较少发生实物交割现象。

国债期货合约主要要素分析国债期货合约，是指买卖双方按照合约规定的时间、地点和交割方式，交付或接收某种特定规格的国债的标准化合约。

2012年2月中金所推出了5 年期国债期货仿真合约，合约标的为面额为100 万人民币，票面利率为3%的5 年期名义标准券；可交割债券为到期日距离合约交割月份第一日历日时间为4 至7 年的记账式附息国债；合约以百元报价（净价），最小变动价位0.002元；合约月份是最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）。

在总结历史和国际经验的基础上，仿真国债交易还设计了梯度保证金、单日最大涨跌幅限制和限仓制度。

转换因子。

转换因子的本质是在交割日时可交割国债的价格与国债期货合约标的的价格之间的比例关系，交易所将标准券票息作为可交割券的折现率，贴现得到可交割券的现值并减去应计利息得到转换因子。

国债期货

2019/10/13
通货膨胀
2019/10/13
CPI
通胀与利率正相关
2019/10/13
国债的供需
国债供给
2019/10/13
国债需求
国债的供给
国债的发行量：当发行量超过市场需求，就会使发行利率上升，国债价格下跌，进而对国债期货的价格产生影响，反之亦然。
国债的票面利率：票面利率过低，尤其是低于当期通胀率和相应期限的存贷利率时，就会降低国债的吸引力，发行量降低，对现有国债形成冲击，机构等大的投资者，就会增加现有国债的持有，国债价格趋向上升，国债期货价格也趋于上升，反之亦然。
1992 1993 1994 1995 1995 1995 2013
327 事件”爆发 “319 事件”爆发
全国14个国债期货交易所全部被平仓，国债期货至此消失国债期货重新在中国金融期货交易所上市交易
我国债券市场结构分析
2019/10/13
国债期货目标群体
① 银行 ② 保险公司 ③ 社保基金 ④ 公募（私募）基金 ⑤ 信托 ⑥ 财务公司 ⑦ 企业
② 当可交割债券的票息小于名义标准券票面利率（3%）时，转换因子小于1，剩余期限越小的券转换因子越大。
2019/10/13
CTD券
• 最当便可交宜割可券的交到割期债收益券率（高于CT名D义)是标准指券国票面债利期率货（3空%）头，进倾向行实物于交交割割长时久期，的成债本券；最低的债券。 •于最交当割便可短宜交久割可期券交的的割债到券债期；券收益,必率须低满于足名义：标准券票面利率（3%），倾向
• 标准标的资产是债券到期日或最早赎回日距交割月第一日时间15 年的，息票率为6% （2000年3月以前为8%）的长期国债。

一、国债期货基础知识之一——国债基础知识

一、国债期货基础知识之一——国债基础知识1、什么是国债？国债又称公债，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。

它以国家信用为基础，由中央政府通过法定程序和途径向投资者出具,承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

由于国债的发行主体是国家，所以在一国债券市场中它具有最高的信用度，往往被公认为是最安全的投资工具。

2、国债有哪些主要功能？国债的基本功能包括财政功能和金融功能：一是弥补财政赤字、筹集建设资金、弥补国际收支的不足；二是形成市场基准利率，成为其他金融工具定价的基础；三是作为机构投资者融资的工具之一，可调节短期资金的余缺；四是作为公开市场操作工具，调节资金供求和货币流通量。

3、国债的主要特征是什么？国债作为一种以国家信用为基础的债券，具有以下主要特征：一是安全性高，以国家的信用作为国债还本付息的保证，几乎不存在违约风险；二是流动性强，信用等级高，在市场上容易变现；三是收益稳定，价格波动幅度较小。

4、我国国债具体如何分类？国债可以按照债券形式、付息方式、票面利率和发行期限等进行分类：（1）按债券形式分类我国目前发行的国债可分为储蓄国债和记账式国债两种。

储蓄国债：是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求，不可流通且记名的国债品种。

在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。

按照记录债权形式的不同又分为凭证式国债和电子式储蓄国债。

凭证式国债以“凭证式国债收款凭证”记录债权，电子储蓄国债以电子方式记录债权。

记账式国债：以电子记账形式记录债权，由财政部面向全社会各类投资者发行，可以记名、挂失、上市和流通转让的国债品种。

由于记账式国债的发行和交易均采用无纸化形式，所以效率高，成本低，交易安全性好。

（2）按付息方式分类我国发行的国债按付息方式划分，可分为贴现国债、附息国债。

贴现国债：在票面上不规定利率，往往以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。

国债期货基础知识

不可上市流通转让
无记名国债
无记名国债为实物国债，又称实物券或国库券，
是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称，以实物券面形式记录债权而发行的国债。
无记名国债不记名、不挂失
可上市转让，流动性较强，投资者可以利用证券
账户委托经营机构在证券交易所场内购买，可实
行交易场所场内兑付。
储蓄国债
储蓄国债（也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。由于其不可交易性，决定了任何时候都不会有资本利得。这一点与现有的凭证式国债相同，主要是鼓励投资者持有到期。
市场开发中的问题
会计制度的阻碍只能开发总部大型国有银行的开发建议没有永远的朋友，没有永远的敌人，只有永远的利益。
谢谢
农村商业银行为股份制，在经济比较发达，城乡一体化程度较高地区，农民比重小，原有的农村信用社实行股份制改革，组建农村商业银行。农村合作银行，在合作制基础上，吸收股份制运作机制组成股份合作制，是两者的有机结合。农村合作社实行民主管理，社员一人一票，社员代表大会是权力机构，社员代表有社员选举产生，同时设立董事会，监事会等。服务对象更多侧重于农民。
一、现券交易指的是交易双方以约定的价格在当日或次日转让债券所有权的交易行为，在银行间交易市场，以商业银行为交易主体。现券交易具备风险较小、收益稳定的特点。
二、回购交易回购交易指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格，由“卖方”向“买方”买回该笔债券的交易行为。回购交易分为买断式回购和质押式回购。
投机
目标——超越票面利率博取短期波动，持仓时间明显长于期货交易。日内波动小，一般不做日内交易，除非突发事件。投机在业务中所占比重比较小，但是实际上的市场资金同样是巨额的。投机的手续费很低风险特点——风险最大现货市场投机面临的主要问题——现货市场流动性较差国债期货的切入点： 1、投机大有可为，但是需要高度重视银行对国债期货最大的两个担心。 2、套保，因为投机风险最大，套保需求也大。 3、潜在的套利交易机会远远大于股指期货。

国债与国债期货基础知识

22
国债期货介绍
国债期货合约
交易品种国债期货合约月份最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）合约到期月份的第二个星期五在最后交割日剩余期限4-7年（不含7 年）的固定利息国债最后交易日全天成交量加权平均价
合约标的
面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债
百元报价
3
债券种类
债券的分类
按发行主体划分按付息方式划分按持续时间划分
国债金融债
定息利率浮息利率零息利率
短期债券中期债券长期债券
4
……
利率市场
存贷款利率
由央行制定没有市场化
Shibor利率已经市场化
拆放
利率
利率
债券
利率
回购
利率
REPO利率已经市场化
市场交易确定已经市场化
5
27
国债期货的久期和基点价值
期货的价格跟随CTD运行，因此需要通过CTD券来计算期货的久期和基点价值： �� = �� 01�� 01�� = ��
1992
1993
1994
1995
2012
2013
1993年10月，上交所修订了合约条款，并允许个人投资者参与国债期货交易。
1995年2月和5月，国债期货接连发生“327”和 “319”事件。5月17日，证监会宣布暂停国债期货交易。历时404个交易日。

国债期货基础知识-文档资料

5年期国债期货仿真合约介绍
风控制度——保证金制度
二、专业的研究团队
• 招商期货研究所目前拥有期货研究员33人，其中博士后2 人、博士5人、其余均为硕士学历，拥有国外工作及留学经验的11人。 • 研究员专业跨及金融工程、数学、计算机等多个学科；在数量化研究、程序化交易、套利等方面成果突出。 • 数人拥有国内“品种最佳研究员”称号。 2019年获得国内“十大期货研究团队”称号，并连续两年在全国模拟交易比赛中获得收益率第三名的成绩（收益率分别为 99.26%，126.25%）。
三、具有影响力的应用性产品
• 注重应用性研究；“智睿理财”系列正式运作的产品有3个，培养了众多以套利、程序化为主的专业投资者，具有较强的品牌优势和市场竞争力。基金参与商品期货国内第1家（国投瑞银）。
四、丰富的机构合作经验
• 注重与机构客户的合作，丰富的合作经验、多种合作方式，可保障合作通道更为顺畅。
转换因子（Conversion Factor，CF）
1元可交割债券未来所有利息现金流和本金按标准债券票面利率折现的现值。作用：反应普通可交割债券与合约中标准国债之间的折算关系，使得所有可交割
的债券的收益率向标准债券的收益率靠拢。
每一种可交割债券的转换因子在交割月份是不变的，对于每半年付息一次的债券，其转换因子CF的公式为：
我们已正式合作的机构
QFII：东洋证券等
及众多私募机构
可以提供：1、策略研究及程序化设计
• 专业的投资策略：套期保值、套利等；
• 为客户的个性化策略提供程序化服务； • 对策略的有效性加以检验、并提出改进、优化建议。
可以提供：2、专家培训与定期路演
• 利用招商期货强大的信息及人员优势，为客户提供必要的专业培训。 • 培训内容应客户个性化需求定制，如投资策略、软件使用、投资机会分析、交易技巧等项目，并定期上门路演。

《国债期货相关知识》课件

国际比较
将我国国债期货市场与国际成熟市场进行比较，分析我国市场的优劣势和发展空间。
对未来市场的思考与建议
风险防范
提出加强市场风险防范的建议，如建立完善的风险控制体系、加强投资者教育等。
创新发展
提出推动市场创新发展的建议，如加大政策支持力度、优化市场结构等。
国际合作
提出加强国际合作的建议，如加强与其他国家的交流与合作、积极参与国际市场等。
《国债期货相关知识》ppt课件
目录 CONTENTS
• 国债期货概述 • 国债期货的交易机制 • 国债期货的品种与合约 • 国债期货的定价与风险控制 • 国债期货的应用场景与案例分析 • 国债期货市场的监管与发展趋势
01
国债期货概述
国债期货的定义
总结词
国债期货是一种以国债为标的物的金融衍生品，通过买卖标准化合约的方式进行交易。
交易方式
国债期货采用T+0交易方式，即当天买入的期货可以在当天卖出。
保证金制度与盈亏计算
保证金制度
国债期货采用保证金制度，买卖双方在交易时需要按照规定缴纳一定比例的保证金。
盈亏计算
国债期货的盈亏计算方式是按照期货合约的标的资产价格变动来计算的，具体计算方式为：盈亏金额=∑(卖出成交价-买入成交价)×交易单位×交易数量。
THANKS
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操作风险是指因内部管理不善、人为错误等原因导致损失的风险，如系统故障、数据错误等。
风险控制策略与措施
建立完善的风险管理制度
包括制定风险管理政策、设立风险管理机构、建立风险识别、评估、监控和报告机制等。
合理配置资本金
根据业务规模和风险承受能力合理配置资本金，确保有足够的资金应对可能出现的损失。

国债期货基础

国债期货基础介绍一、5年期国债期货合约根据《中国金融期货交易所交易细则》第四十一条的规定，现就5年期国债期货合约的挂盘基准价通知如下：TF1312合约的挂盘基准价为94.168元；TF1403合约的挂盘基准价为94.188元；TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。

根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定，现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下：1、合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债，交易所在该国债上市交易日（含）之前公布将其纳入可交割国债范围。

2、合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日（含）之前的5年期国债，纳入合约可交割国债范围。

合约交割月新发行的7年期国债，其到期日距交割月首日的期限超过7年，不纳入合约可交割国债范围。

3、根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定，为保证国债期货交割的顺利进行，因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。

5年期国债期货首批上市合约为2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）和2014年6月（TF1406）。

各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。

为从严控制上市初期市场风险，5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%，交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。

上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4％。

5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，交割手续费标准为每手5元。

交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。

注意：手续费需加收期货投资者保障基金，为代理交易额的千万分之8，约为0.8元。

期货投资者保障基金是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口，可能严重危及社会稳定和期货市场安全时，补偿投资者保证金损失的专项基金。

国债期货常识

国债期货常识国债期货套期保值的基本原理是什么?在国债期货套期保值*作中，投资者会根据现货头寸反向建立期货头寸，其目的是使得期货和现货的组合头寸风险尽量呈现中*。

如此*作的原因主要在于：一是期货和标的现货价格之间会存在较强的相关关系;二是随着期货合约到期日的临近，现货市场与期货市场价格趋向一致。

如何利用国债期货进行多头套期保值?多头套期保值，又称买入套期保值，是指准备将来某一时期投资于国债的投资者担心因价格上涨而使购买国债的成本增加，而先在国债期货市场上买入一笔期货合约，以便对冲未来价格的不确定*。

例如，某机构投资者4月份预计在6月份将购买800万元面值的某5年期A国债，假设该债券是最便宜可交割债券，相对于5年期国债期货合约，该国债的转换因子为1.25，当时A国债价格为每百元面值118.50元，为防止到6月份国债价格上涨，锁住成本，该投资者在国债期货市场上进行买入套期保值。

为了方便计算，在上例中假设套期保值比率等于转换因子，要对冲800万元面值的现券则须用1000万元的期货合约对冲。

6月6日，无论利率上行或是下行，投资者实际购入成本与4月6日118.50×80000=9480000元接近，而与当前国债现货的购入成本无关。

也就是说，投资者利用国债期货价格的变动锁定现货价格的变动，实现了套期保值。

如何利用国债期货进行空头套期保值?空头套期保值，又称为卖出套期保值，是指投资者准备将来某个时期卖出国债以变现，担心到时候价格下跌而受损失，于是先卖出一笔期货合约，届时再买入等额期货合约，以便对冲价格的不确定*。

例如：某机构投资者4月份拥有800万元面值的某5年期B国债，假设该国债是最便宜可交割债券，并假设转换因子为1.125。

当时每百元价格为107.50元，该公司预计6月份要用款，需将其卖出，为防止国债价格下跌，该投资者在市场做相应*作。

可以看到，空头套期保值依然是用国债期货价格的变动冲销现货价格的变动，以达到套期保值的目的。