风险管理-风险投资学概论(PPT148页)

总结：
• 风险投资是指由职业金融家将风险资本 投向新兴的迅速成长的有巨大竞争潜力 的未上市公司（主要是高科技公司）， 在承担很大风险的基础上为融资人提供 长期股权资本和增值服务，培育企业快 速成长，数年后通过上市、并购或其它 股权转让方式撤出投资并取得高额投资 回报的一种商业投资行为。
风险投资概念的理解
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二、风险投资的特点
1.高收益与高风险并存
投资无担保 投资的项目处于发育起步阶段，技术风险，
市场风险等突出，成功率低 但由于这些项目的高技术特点，一旦成功，
获利丰厚 项目成功比率20%-30% 一旦成功上市，则有几十上百倍的收益
IPO的诱惑，苹果，碧桂园
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碧桂园首日开盘报7元 杨惠妍成内地 新任首富
亏损企业
盈利2倍以内企 业 盈利2～5倍企业
盈利5倍以上企 业
高收益性
1981—2001年美国各类资产的平均收益率
22
20
18
16
平 14
均 12
收 益 率
10 8 6 4
2
0
通货 膨胀 国债
小公 商品 司股 票
国际 股票
企业 债券
房 大公 地产
司股 票
风 险投 资
2.流动性差，周期长，循环过程
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世纪大骗局 麦道夫庞氏骗局
在2008年12月10日之前，前纳斯达克交易所主席、70 岁的博纳德·麦道夫（Bernard Madoff）是一位年高德 劭的商界楷模。他是纽约乃至全美犹太人社区人人敬 仰的创业英雄，是乐善好施的慈善家，最重要的，他 在1960年成立的麦道夫投资证券公司（BMIS）管理的 资金长年拥有两位数的回报纪录，是全球顶级对冲基 金、私人银行和超级富豪们衷心信赖的资金管理人。 但这一切，在12月10日都变成了惊世谎言。作为 人类历史上最大的集资诈骗案的缔造者，麦道夫成为 500亿美元的损失制造者。在金融风暴中面对巨大赎回 压力的麦道夫，向担任公司高级雇员的儿子承认，其 苦心经营数十年的投资神话，只不过是一场“庞氏骗 局”（Ponzi Scheme，借指以高额回报为吸引，筹集 新钱弥补旧钱亏损的集资骗局），他自己其实一无所 有。
china.com/cgibin/cn/index.pl?/finance_and_investment/ventu re_capital
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第一章
风险投资概论
1.1 什么是风险投资？
一、定义：把资金投向蕴含较大失败风险 的高技术开发领域，以期项目成功后取得 高资本回报的商业投资行为。
实质：投资于一群项目（尽管少量成功）， 成功后出售权益仍能获得高额回报。
理解风险投资概念必须把握四层含义： 投资主体：职业金融家或风险资本家 投资对象：风险企业（萌芽、初创、扩张、成熟
阶段） 投资目的：追求资本的增殖，而不是长期持有投
资企业的私人股权以获得股息收益。 投资性质：不是单纯提供资本金支持，而是在提
供资本金支持的同时还提供资本经营服务并直接 参与企业创业。
2007年4月20日，吸引超过60万 香港股民认购的碧桂园(2007.HK) 今日在香港联交所挂牌上市，上
市首日开盘报7.00元。持有95.2 亿股碧桂园的25岁大股东杨惠妍 （碧桂园创始人杨国强二女儿 ）
一举超过玖龙纸业的董事长张茵 上市之前他有多少财
成为新一代内地女首富，身价约 富？
为6Βιβλιοθήκη Baidu6.4亿港元。
股份回购，收购与兼并以及破产清算。能使 创业企业实现首次公开发行，是风险投资家 们奋斗的目标。
与借贷资本的区别
构成企业债务，银行的着眼点就在于企业的 盈亏，以保证其顺利收回本息。
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4.是投资行为还是融资行为？
是投资与融资相结合的过程 融资重要性甚至大过投资 卖方金融 买方金融 风险投资家个人魅力*对融资的作用巨大
风险投资学
课程简介
本课程主要从金融操作、资本运营的角度讲授风 险投资的运作机制和实际操作模式，基本内容为 风险投资概述、风险投资的发展、风险投资的组 织运作机制、风险投资的决策过程、风险投资的 评估体系、风险投资的监控与激励机制、风险投 资的资金募集方式与操作策略、风险投资工具和 合同设计、风险投资退出机制以及我国风险投资 现状及发展前景等方面的内容。
是长期投资：经历项目开发试制生产，企 业成长成熟到上市，平均30个月达到现金 流平衡，75个月达到盈亏平衡
流动性差：3到5年OR 7到10年，一旦投入， 很难变现
循环往复：退出后会寻找新项目再投入 有耐性和勇敢的资本
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3.是借贷资本还是权益资本？
是权益资本
但并非为获得企业所有权，投入是为了退出。 退出方式主要有：首次公开发行（IPO），
上市使得其财富增长、
http://finance.sina.com.cn/stock/ 可计量、可变现
hkstock/hkstocknews/20070420/1 0013522273.shtml
人们对上市趋之若鹜
至2009年9月4日，股价为3.2414
高风险性
对美国13家风险投资公司所投资的383家风险 企业的调查统计分析
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对于风险投资的不同理解：
Douglas greenwood Amrer Riggs Gonenc Rind Kelly OECD 美国企业管理百科全书
美国风险资本协会：指风 险投资家向新兴的迅速发 展的有巨大竞争力的企业 （主要是高科技企业）投 资权益资本，并主要通过 资本经营服务，直接参与 风险企业创业历程的资本 投资行为。
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风险投资与创业投资关系
广义和狭义的风险投资
泛指一切有风险的投资 风险投资业：不仅仅是创业期的企业 创业投资
创业投资意味着风险投资：通常一致
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珠海风险投资简况
珠海高科技成果产业化示范基地 广东省风险投资集团 珠海清华科技园创业投资有限公司
第一届珠海风险投资论坛暨项目洽谈会 2007-5-18召开,邀请到了赛富顾问有限公司、 红杉中国基金、美国IDG创业投资和深圳创 新投资集团等国内外知名风险投资机构及证 券公司17家和150多家本土企业参会。8家企 业进行路演，50多家企业与风险投资机构进 行了洽谈。
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经济合作和发展组织（OECD）
• 认为凡是以高科技与知识为基础，对生产 与经营技术密集的创新产品或服务进行的 投资，都可以视为风险投资。
美国经济学家道格拉斯．格林沃德
认为风险投资就是准备为一个有迅速发展 潜力的新公司或新发展的产品经受最初风 险的资金，而不是用来购置与这一公司或 产品有关的各种资产的资金．
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参考资料
1.推荐教材：胡海峰等：《风险投资学》，首 都经贸大学出版社
司春林等：《创业投资》，上海财经大学出版 社
风险投资的风险收益机制 李建良著 2008 中小企业创业发展与风险投资 刘旭编著 2007 风险投资在中国 主编成思危 2007 中国风险投资企业目录http://www.business-