特殊目的载体名词解释
[国研专稿]有关特殊目的实体(SPE)的思考
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[国研专稿]有关特殊目的实体（SPE）的思考2013-11-29摘要：在资产证券化日渐成为我国金融改革的重要内容的背景下，特殊目的实体（SPE）将迎来较大的发展空间，但随着SPE复杂度的明显提高，风险管理问题也更加突出。
特别是，次贷危机在某种程度上暴露了SPE风险管理的重大缺陷。
为此，本文从SPE 的发展溯源、动机分析、风险管理等角度入手，浅析了探讨了SPE的发展问题。
关键词：资产证券化，特殊目的实体（SPE）一、特殊目的实体（SPE）的溯源（一）定义特殊目的实体(Special Purpose Entity,简称SPE)，又称特殊目的载体（Special Purpose Vehicle，简称SPV），是指为了特殊目的而建立的法人机构及其他组织，其形式可以是公司、信托机构、合伙企业、法人团体等。
特殊目的实体的业务一般限于特定资产或负债的融资和收购。
从实践来看，它往往资产证券化中起到重要作用，建立SPE是证券化的中心环节，基本操作流程是从资产原始权益人（即发起人）处购买证券化资产，以自身名义发行资产支持证券进行融资，再将所募集到的资金用于偿还购买发起人基础资产的价款（图1）。
图1：资产证券化业务流程图SPE在资产证券化中的主要目的和功能是主要是隔离金融风险（通常是破产风险，有时是具体的税收或管理风险）。
SPE作为一个完全独立的实体运作，能将高风险资产合法分离出来，并允许其他投资者分摊风险。
首先，尽管SPE的建立是代表发起人的利益，但SPE并不归发起人所有。
SPE主要依靠大规模举债，发起人只有很少的权益投资甚至没有投资。
其次，设立SPE的目的是为了实现界定清楚的某个具体目标，随着目标的完成SPE也将随之解散，在其存续期间是否盈利并不重要。
再次，SPE必须在管理和所有权方面与发起人分离。
例如，在一项贷款证券化中，很多SPE作为单独的公司建立，其股份交给公益信托，SPE一般没有全职雇员和独立管理层。
SPE的经营活动在设立的协议和章程中就预先规定了，但在法律和财务上仍是一个独立个体。
投资银行学考纲考试重点考点
但一旦成功，收益足以弥补全部亏损 究经营者责任外，所欠本息不能豁免
人员素质 懂技术、管理、金融和市场，能进行风 懂财务管理，不要求懂技术开发，可
险分析和控制，有较强的承受力
行性研究水平较低
市场重点 未来潜在市场，难以预测
现有成熟市场，易于预测
7、简述反收购有哪些策略？
（1）预防性措施 预先性防守措施指的是在对方采用恶意收购之前就已经采取的预防性的反收购措施，一般通 过驱鲨剂条款和内部协议形成。 ①“驱鲨剂条款” 驱鲨剂条款主要包括董事会轮选制、董事资格限制、超多数条款等防御措施。 ②内部协议 内部协议包括降落伞、毒丸计划、相互持股等。 ③其他预防性安排 其他预防性安排还包括双重股权、员工持股等。 （2）主动性措施 ①焦土战略 ②出售皇冠明珠 ③回购股份 ④绿色邮件 ⑤诉诸法律 ⑥寻找白衣骑士
4.除了上述区分外，配股和增发还有一些细微差别，如配股是定向的，增发则根据募集方式
而不一定是定向的，它分为公募增发和定向增发；配股不需要项目支持，可以用于补充公司
资本，增发则往往和项目挂钩。
比较项目
定向增发
公开增发
增发目的
引入战略投资者、项目融资、收购资产、 募集资金
增发对象 股份购买权 增发对价 发行价 募集资金量 中介机构 程序 费用 二级市场表现
按照所报收益率由低到高的顺序，投标人 A、B、C、D 将被分配到他们投标的数额（即中
标额为他们各自的投标额）。他们共承销 4.5 亿美元的债券，余下的 0.5 亿美元将分配给出
价均为 5.4%的 E 和 F。由于 E 和 F 的投标额共为 1 亿美元，因此他们的中标额将按投标额
的比例进行分配，即 E 将得到 3750 万美元[0.5 亿美元×（0.75 亿美元/1 亿美元）]，而 F 将
基因工程原理题库-名词解释
基因工程原理题库-名称解释1.基因：DNA分子中含有特定遗传信息的一段核苷酸序列，是遗传物质的最小功能单位。
2.假基因：一种类似于基因序列，其核苷酸序列同其相应的正常功能基因基本相同、但却不能合成功能蛋白的失活基因。
3.重叠基因: 是指两个或两个以上的基因共有一段DNA序列，或是指一段DNA序列为两个或两个以上基因的组成部分。
4.结构基因：指受调控的编码特定生物合成和代谢过程中的酶/蛋白质的基因。
5.调节基因(regulator gene): 是编码合成那些参与基因表达调控的RNA和蛋白质的特异DNA序列。
6.基因家族：真核生物基因组中来源相同、结构相似、功能相关的一组基因，可能由某一共同祖先基因经重复和突变产生。
7.基因表达：是指生物基因组中结构基因所携带的遗传信息经过转录、翻译等一系列过程，合成特定的蛋白质，进而发挥其特定的生物学功能和生物学效应的全过程。
8.基因组：该指单倍体细胞中包括编码序列和非编码序列在内的全部DNA分子。
9.基因工程：是指在分子水平上，根据分子生物学和遗传学原理，在体外将一个生物体中有用的目的DNA(或基因)核酸分子插入病毒、质粒或其它载体分子，构成遗传物质的新组合，并使之掺入到原先没有这类分子的寄主细胞中内，而能持续稳定的繁殖。
使后者获得所需的新遗传性状或表达所需产物，最终实现该技术的商业价值。
10.操纵子：是原核生物中一组功能上相关，受同一调控区控制的基因组成的一个遗传单位。
11.mRNA (messenger RNA)：由DNA的一条链作为模板转录而来的、携带遗传信息并指导蛋白质合成的一类单链核糖核酸。
12.启动子：在DNA 转录起始时RNA聚合酶识别并与其结合的一段DNA 片段，一般不编码蛋白，具有与RNA 聚合酶结合位点，并引导转录的起始。
13.增强子：位于真核基因中远离转录起始点，能明显增强启动子转录效率的特殊DNA序列。
它可位于被增强的转录基因的上游或下游，也可相距靶基因较远。
第六章结构金融-资产证券化201305
第六章结构金融/资产证券化 – 知识点•资产证券化/结构融资–交易结构–相关当事人–投资人的利益保护•资产证券化产生的背景和影响–美国政府推动的住房抵押贷款证券化–资产证券化与商业银行/投资银行转型美国七十年代的储贷协会危机与政府推动下的资产证券化•美国利率自由化与储蓄贷款协会危机–七十年代美国利率水平的大幅度攀升–储蓄贷款协会危机•解决储贷协会危机方法之一–1970年美国联邦政府全国抵押贷款协会((GNMA)等启动住房抵押贷款二级市场，首次发行抵押贷款支持下的证券(mortgage-backed securities, MBS)•从最初的储蓄机构买人抵押贷款•经过标准化的处理过程•政府对这些抵押贷款利息和本金支付给于担保•将标准化的抵押贷款作为抵押品, 发行证券对抵押贷款融资民间金融机构对于资产证券化的推动 – 八十年代以来融资证券化现象•初级证券化，债务证券化，金融脱媒–八十年代盛行的以金融市场直接融资代替金融中介间接融资的现象•二级证券化，债权证券化，资产证券化–九十年代以来金融机构对于缺乏流动性的金融资产证券化•进入资本市场-典型是银行业受到非银行金融机构竞争压力而转型•以这些资产作为抵押品, 发行债券筹资•具有流通性的证券的发行不是基于发行机构预期的偿付能力, 而是基于特定资产预期的现金流收入资产证券化securitization/结构融资structured finance•金融市场高度深化的产物•上世纪70年代起源于美国的新型结构融资方式–以具有稳定未来现金流的资产通过资产打包、信用增级和结构重组，发行相应资产支持下的证券进行融资的活动•部分资产从公司整体风险中分离出来，以该资产作为信用基础发行证券融资–融资成本可能低于直接的债务融资和股权融资–改变了债券持有人对于公司兑付的依赖性•住房抵押贷款市场是最为活跃的资产证券化市场“资产证券化产品”为什么又称为“结构性金融产品”?•采用结构分层技术，通过构造资产现金流的重新分配结构，创造具有各种不同风险/收益特征的投资与融资工具–通过现金流的重新分配实现风险的重新分配–通过现金流的重新分配实现收益的重新分配•证券化以资产信用融资，有效连接了直接与间接投融资市场–帮助企业拓展了筹资新渠道，获得更优融资结构–给投资者提供了具有稳定回报的多样化证券产品–此次金融危机？？？结构性金融产品的设计思想•结构构造的基本原则–市场融资人与投资人需求及其定制设计–利率体系中的地位和位置•基准利率思想与风险溢价/利率/收益率决定体系•抵押品资产组合的构成设计–例如, 抵押贷款的特征要求•决定了原始现金流的一系列风险特征和证券风险特征•结构金融产品的构成设计–重新分配原始现金流•证券发行总数量与分支数量设计•证券的票面利率确定•证券价格确定典型的结构性金融产品•抵押贷款支持证券(mortgage-backed securities, MBSs)–抵押转手证券（mortgage pass-through securities，pass-throughs)–担保抵押证券(collateralized mortgage obligations,CMOs)–分离式抵押贷款支持证券（stripped mortgage-backed securities）•资产支持证券（asset-backed securities)•……资产证券化的相关人 – 发起人和投资人•发起人originator–支持证券项下资产的原始权益人•通常是发放贷款的金融机构–利用发行结构性证券进行融资的资金需求人–选择资产证券化相关参与方•结构融资证券投资人–资产支持证券成为资产组合的又一种选择–由于有信用增级和信用评级，资产证券的违约风险一般较低，而流动性很高•此次金融危机？？？资产证券化的相关人 - SPV •“特殊目的载体”（special purpose vehicle, SPV)–通常由发起人设立的中介性空壳或实体公司–从发起人处购买支持证券发行的资产–持有资产池并与原债权人进行破产隔离•防止发起人破产等状况关联资产池中的资产–作为结构性证券发行人资产证券化的相关人 – 信用增级与信用评级•信用增级机构–内部增级•SPV对证券建立优先/次级结构•或建立现金储备帐户–外部增级•聘请保险公司、担保公司等进行保险或担保•通常发起人提供在应收帐款出现呆帐、坏帐时, 保证对证券的支付提供信用额度或开立银行备用信用证•或在应收帐款的收取与证券到期日之间出现衔接问题时,由银行提供流动性贷款•信用评级机构–此次金融危机？？？资产证券化的相关人 – 承销商与服务人•承销商–发起人选择承销商承销证券–对资产池和资产证券交易结构等进行尽职审核–证券发行后将证券发行收入转给SPV• SPV进一步按照合同约定的价格支付发起人•服务人–通常发起人选择–面对原始债务人获得资产池清偿的本金和利息–将本息收入存于受托管理人指定帐户–向受托管理人通报资产池状况资产证券化的相关人 – 受托管理人（trustee)•通常由发起人选定，通过信托制度使投资人相信证券偿还具有制度保证–面对投资人，保证发行人所承诺的责任完成•从服务人处收取和分配资产池现金流给投资人等–在原始权益人作为服务人管理帐款时,出现其使用SPV收款资金可能性•则规定原始权益人将收款进行隔离存放于信托机构•被授权监督管理SPV财产，代表投资人利益相对应的财产设置留置权结构证券偿付的保证 – 投资人利益保护•结构融资（证券化）的偿付来源–结构证券项下资产含有预期可用于支付的现金流•该现金流作为SPV所发行证券偿还的本金和利息•结构证券偿付的保证条件–结构证券偿付来源与原始权益人存在“破产隔离”–结构证券项下资产从原始权益人向SPV的转移存在“真实销售（true sale), 而不是又一次“担保贷款”•资产所有权之争构造结构证券项下资产的“真实销售” –投资人利益保护•确认结构证券项下资产是否有效地转移给SPV 所有–某项财产不再属于债权人清算的财产范围,该项转让通常称为“真实销售”•原始权益人破产,而结构证券项下资产已经有效地从原始权益人处剥离而属于SPV–如果交易的付款行为实质是原始权益人以这些资产作为担保抵押进行借款•此时SPV是原始权益人的债权人并拥有抵押担保物权,但不拥有结构证券项下资产的所有者权利–如果法院认定交易是担保贷款而不是真实销售,则SPV无法获得项下资产的现金流进行证券偿还构造结构证券项下资产的“真实销售” –投资人利益保护•确认结构证券项下资产是否有效地转移给SPV –追索权•转让人对于转让给受让人的财产的追索程度越高, “真实销售”的可能性越低–例如，销售协议规定转让人有权在一些情况下购回所转让资产–再如，规定所转让资产的损失仍有原始权益人承担等•帐款的管理与回收–真实销售下受让人有权控制帐款的管理和回收, 即使是原始权益人提供帐款管理服务•原始权益人管理帐款,出现其使用SPV收款资金可能性, 则规定原始权益人将收到款项进行隔离存放于信托机构SPV有效的“破产隔离” – 投资人利益保护•防止SPV自愿破产–如果SPV由发起人所有或控制，则发起人有权让SPV申请自动破产•问题：如何通过SPV制度设计，使发起人无法实现自愿破产–SPV公司治理结构设计：例如：独立董事–SPV信托：通过信托制度使投资人相信所有资金偿还具有保证•防止SPV实质性合并–美国法律允许法院判决在适当的情况下合并发起人和SPV的资产和债务•区分各自资产和债务的难易程度•是否有合并的财务报表•……资产支持证券交易市场•场外交易–（政府）机构抵押贷款证券发行不要求在美国SEC注册登记–私人抵押贷款证券发行要求在美国SEC注册登记•报价形式与国债报价形式相同–面值%+？/32•以抵押贷款池号码作为转手证券标记识别•保证金信用交易•机构投资者•清算公司负责交易匹配和交易执行监管，但不对交易安全进行担保资产支持证券交易类型•交易类型–确指交易•抵押贷款资产池号码和资产支持证券发行等情况已知–非确指交易•TBA交易 ( to be announced)•抵押贷款资产池号码和资产支持证券发行等情况未知–投资人只提出了基本要求»抵押品类别，担保人，偿还期等»转手证券面值、票面利率等•卖方可以在符合条件中的资产池进行选择交割美国政府推动建设美国住房金融系统- 住房抵押贷款一级/二级市场•20世纪30年代–联邦住房管理局（FHA)开始为住房抵押贷款提供担保–国会创设联邦相关机构Federal National MortgageAssociation/Fannie Mae•通过买卖抵押贷款负责创立有流动性的抵押贷款二级市场，但效果不理想•1968年，Fannie Mae被分为两个机构–Government National Mortgage Association /Ginnie Mae，属政府相关机构，政府信用–现在的Fannie Mae，为政府支持企业•1970年，创立Federal Home Loan MortgageCorporation(Freddie Mac)–政府支持企业性质，为传统的抵押贷款提供支持- 住房抵押贷款一级/二级市场•联邦相关机构(Federally related Institutions)–联邦政府的分支•一般不直接发行证券，而从Federal Financing Bank（1973年成立）借款获得资金•如果发行证券，则美国政府信用担保（类似国债信用）–例如，政府国民抵押贷款协会（Government NationalMortgage Association(Ginnie Mae), Export-ImportBank,Small Business Administration- 住房抵押贷款一级/二级市场•政府支持企业(Government Sponsored Enterprieses)–联邦国民抵押贷款协会（Federal National MortgageAssociation/Fannie Mae，房利美）–联邦住房抵押贷款公司 ( Federal Home Loan MortgageCorporation/ Freddie Mac，房地美)•国会创立的私人拥有，公开注册机构–以私人公司的身份承担部分公共职能–成立目的是用于降低经济中某些特定需要借款领域的资金成本，例如，住房借款、学生借款、农户借款–直接在市场上发行证券筹集资金，但没有美国政府信用保证•隐性政府信用美国政府推动下的住房抵押贷款证券化•公共部门和私人部门共同参与–Ginnie Mae 、Fannie Mae、Freddie Mac从银行和其他贷款发放机构处购买抵押贷款债权•将其打包证券化后发行债券和住房贷款支持证券•为这些证券提供担保以防借款人违约•为认可的发行人发行抵押贷款和转手证券提供担保–Fannie Mae与Freddie Mac在金融危机前放松了贷款发放标准•买卖住房抵押贷款支持证券金融危机中美国政府接管Fannie Mae和Freddie Mac•2008年，房利美和房地美持有大约5.3万亿美元的住房抵押贷款债权，占美国整个市场规模的44％•两家公司发行了逾5万亿美元的债券和抵押贷款支持证券，由世界各地的央行和其他投资者持有•“两房”是联系房地产市场、房地产信贷市场和金融市场的一个纽带–两家公司中任何一家崩溃都会导致美国乃至全球金融市场的巨大动荡金融危机带来的美国住房抵押贷款市场制度改革•2008年9月,美国财政部宣布由联邦住房金融局(FederalHousing Finance Agency，简称FHFA)接管两家公司–房利美和房地美同意发售价值为10亿美元新的高级优先股给美国财政部–美国财政部拥有认股权证，可以以每股低于1美元的价格买进这两家公司最多至 79.9%的普通股–承诺将动用50亿美元购买"两房"的住房抵押贷款支持证券（MBS）–承诺将为每家公司注入最多高达1000亿美元的资金来弥补它们的损失•2010年6月，房地美和房利美从纽交所退市•2011年2月，美国政府提出了“两房”改革方案，逐步降低政府在住房金融体系中的参与度–2012年，房地美盈利109.8亿美元民间金融机构对于资产证券化的推动 – 八十年代以来融资证券化现象•初级证券化，债务证券化，金融脱媒–八十年代盛行的以金融市场直接融资代替金融中介间接融资的现象•二级证券化，债权证券化，资产证券化–九十年代以来金融机构对于缺乏流动性的金融资产证券化•进入资本市场-典型是银行业受到非银行金融机构竞争压力而转型•以这些资产作为抵押品, 发行债券筹资•具有流通性的证券的发行不是基于发行机构预期的偿付能力, 而是基于特定资产预期的现金流收入债务证券化 – 垃圾债券•证券市场上具有高度投机性的高风险债券–风险高，流动性差，高收益债券–对于名不见经传, 甚至信用较差的公司来说，一个难得的融资机会–通过发行垃圾债券, 小公司有可能在很短的时间迅速筹集巨额的资金•采用杠杆收购的方式, 成为很多大公司的新主人, 在八十年代美国企业兼并狂潮中风靡一时•计算机和现代通信技术的广泛使用, 使投资人能够对不同种类垃圾债券的风险进行分辨–此次金融危机？金融脱媒使银行失去市场份额债务证券化对于商业银行的冲击•促进了直接融资发展的深度和广度，对间接融资主流地位形成巨大挑战–银行最传统的存贷款业务减少，银行资产负债表上整个银行传统业务规模下降•银行失去了对于信誉卓著的公司的优良贷款业务, 甚至也大量失去了对于一些信用不很良好公司的贷款机会•资金供给者不再将资金大量存入银行, 通过银行进行间接投资，而是进入资本市场直接投资–优良贷款机会失去的同时, 进一步提高了银行的资金成本，直接造成了八十年代许多银行利润大幅减少美国银行业的ROA和ROE债务证券化与银行进入资本市场竞争•主动适应金融环境的变迁, 减少银行的贷款业务–证券的比例有较大提高，贷款比例有所减少–将资金投向高风险公司，增加了银行的经营风险–银行存款保险制度加剧了银行业的道德灾难–传统的银行业体制对于已经变化了的金融环境较强的不适应资产证券化与银行转型- ABS证券•政府推动的MBS证券发行启发了有着各类应收帐款的金融机构–资产支持下的证券(asset-backed securities,ABS)•住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡应收帐、商业抵押贷款, 不动产抵押贷款等•甚至短期资金市场上的商业票据发行也大量采用了证券化的形式资产证券化与银行转型- ABS证券中银行服务收费•商业银行很快成为ABS证券的信用增级人和服务人–在应收帐款出现呆帐、坏帐时, 保证对证券的支付提供信用额度或开立银行备用信用证–在应收帐款的收取与证券到期日之间出现衔接问题时, 由银行提供流动性贷款–ABS证券的发行中, 收取资产收益, 监督资产状况•对投资人顺利地获得预期的投资收益是至关重要的•参与资产证券化，银行转向投资银行从事的证券业务–银行业进一步脱离其传统的存贷款业务–现代银行业与传统银行业的概念发生差异•以存贷款利差为基础的商业银行业与以证券的包销代理、收取费用为基础的投资银行业之间的界限越发模糊资产证券化与银行转型- ABS证券发起人•银行作为极有潜力的ABS证券发起人而积极进行自身的资产证券化–银行本身有着大量的应收帐款和贷款债权–银行资产证券化成为银行重要的资金来源–银行再利用证券发行所获得的资金购买新的贷款或进行投资•资产证券化是解决银行资产负债不对称的有效途径–银行贷款相当一部分是长期贷款，流动性差–证券化后银行长期贷款成为流动性很强的现金或证券•银行不用再担心长期贷款资金由短期存款筹措, 长短期利率不对称等问题•银行负债的短期性与资产的高流动性有效对称资产证券化与银行转型- 贷款折扣出售•银行在以贷款作为抵押品发行证券进行融资的同时，还经常进行贷款的直接出售业务–在八十年代初发生的拉美债务危机之后, 美国大银行纷纷以票面折扣的方式出售对第三世界国家债权–许多象保险公司, 养老基金这样的机构投资者也逐渐进入了这一市场购买贷款–出售贷款还有助于降低银行的贷款规模, 增加银行资产的流动性，提高银行资本充足率水平–较小的银行或非银行机构购买大银行原来的贷款或新贷款，比它们根据自身条件得到的贷款机会可能更好发展表外业务-银行业受到非银行金融机构竞争压力而进一步转型•凡是能够为银行带来收入, 又不在银行的资产负债表之中进行记录的银行业务•八十年代以来，银行表外业务的扩张和创新代表了银行业的发展趋势–证券化浪潮的深入参与使银行获得了可观的表外收入•ABS证券发行中, 银行对其提供的各种金融服务和信用支持•银行作为发起人进行的证券化融资丰厚的收益•银行已能够对银行的资产负债的规模和结构进行操纵和控制–银行的资产规模和结构不仅不再需要完全依赖于传统的存贷款业务–也不是必须依赖货币市场借款–还可以不必通过发行表内债券–就可以决定是否持有一项资产，是否为该项资产筹资, 以多少资本支持多大规模的资产发展表外业务-银行业受到非银行金融机构竞争压力而进一步转型•伴随中银行资产证券化, 银行表外业务的发展进一步表现为对银行业传统的表外金融工具和业务的深化以及新的金融工具的创新–传统的表外金融工具主要包括两类, 一类是银行担保，另一类是银行承诺•银行担保主要包括担保，银行跟单信用证, 银行备用信用证，保证与赔偿等，构成了银行的所谓的‘或有负债’•银行承诺是银行允诺在未来的某一时间向银行自己的客户提供直接的贷款，包括证券回购协议，票据发行便利、信贷限额等金融工具和金融方式–新的金融工具创新更是具有脱离银行资产负债表的特点•例如，远期利率协议、利率期货交易、货币和利率互换金融危机中的花旗银行 – 大到不能到掉•2008年11月21日，花旗股票以每股3.77美元的低价收盘，落至10年来的最低点，市值缩减为205亿美元–两年前，花旗市值还是2440亿美元•2008年11月23日，美国财政部和联邦储蓄保险公司宣布–将为花旗集团包括住房抵押贷款、商业房地产贷款在内的总计3060亿美元债务提供担保–财政部7000亿美元的金融救援方案中也拨出200亿美元用于购买花旗的股份•花旗在全球所有国家几乎都设有分行，业务遍及所有金融领域，在全球超过2亿客户，花旗危机将影响到世界整个金融体系金融危机中的投资银行 – 华尔街消失•2008年，华尔街投行终结–雷曼兄弟轰然坍塌–美林亡命美洲银行–高盛和摩根士丹利转型为传统的银行控股公司投资银行激进扩张 - 新巴塞尔协议对于资本市场风险理解的误区•由于资本市场有更完善的定价体系和更好的流动性–证券化等直接融资工具和衍生工具的风险系数显著低于传统商业银行贷款•投资银行高杠杆扩张 – 平均达到30倍杠杆•大型金融集团高杠杆扩张–资本市场的金融创新支持以低资本金高速扩张资产，创新业务拨备不足–业务多元化可以分散风险的观点进一步放大了单一业务拨备不足的影响，不同业务间“共用资本”的结果是“共用风险”投资银行激进扩展的进一步支持 - 投资银行组织形式变迁•投资银行传统的公司结构是合伙制，合伙人承担无限责任，对于风险控制异常重视•逐步走向公众上市公司，股东分散下的CEO制，管理层以规模和利润获得收入，存在短期和风险激励倾向5/8/2013作业•阅读《固定收益率证券 – 定价与风险管理》–第九章资产证券化•参考阅读–Frank J. Fabozzi ,《债券市场分析与策略》，中国人民大学出版社，2011年（7th edition,2010）–第10章住房抵押贷款–阅读教材第11章政府机构抵押转手证券。
PPP项目常说的SPV什么鬼？不懂的话你就out啦！
PPP项目常说的SPV什么鬼？不懂的话你就out啦！王勇李继忠[摘要] 现在言必称PPP，言必称项目融资、SPV(特殊项目公司)。
融资包括项目融资及SPV确是搞PPP项目的重大问题。
搞PPP可以不成立SPV？搞PPP一定或必须要成立SPV？搞PPP成立SPV有那么多好处？本文提出自己的观点供业界拍砖。
[关键词] 项目公司 SPV SPC 国际惯例英国实践一、前言笔者一直关注网上有关PPP动态或文章。
有大家在文章中称：“《基础设施和公用事业特许经营管理办法》第十六条中提到‘在招标或谈判文件中载明是否要求成立特许经营项目公司’，而且按国际惯例，PPP项目一般也都成立项目公司（Special Purpose Vehicle，特殊目的载体）”果真如此么？笔者认为，融资包括项目融资及SPV 当然是进行PPP项目的重大问题。
但是搞PPP是否一定或必须要成立SPV或项目公司？或者设立项目公司就有那么多的好处吗？早在2014年11月12日，笔者就写了《SPV虽好但不是唯一——PPP那些事之七》发在法律图书馆（/lw/lw_view.asp?no=26015 已阅12809次），该文尝试从SPV概念并结合英国最佳实践全面完整理解SPV作为BOT/PPP模式执行机构之一且公共部门没有必要一定参加。
现在言必称PPP，专家们言必称项目融资、SPV(特殊项目公司)，有点点走火入魔的感觉。
鉴于大家及从事PPP业界人士在SPV认识上的误区，有必要再聊聊SPV。
二、SPV之定义如何理解“按照国际惯例PPP项目一般是成立SPV”之“SPV”？SPV是Special Purpose Vehicle的简称，中文意思为“特殊目的载体”。
财政部印发的财金〔2014〕156号《PPP项目合同指南(试行)》指出：“项目公司是依法设立的自主运营、自负盈亏的具有独立法人资格的经营实体。
”财政部的“项目公司”其实是SPC。
笔者要指出，SPV同SPC在法律上是有重大的的区别的。
名词解释——投资银行复习题
1.无限责任公司无限责任公司由两个以上股东组成，股东对公司的债务承担连带无限清偿责任，即股东不论其出资多少，对公司的债权人负有共同或单独清偿全部债务的责任。
对公司的债务，以自然人为限，负有相同的连带无限清偿责任，而不以出资不同或盈亏比例不同而改变其责任范围。
2.有限责任公司有限责任公司是指由两个以上股东（如果公司法允许一人有限责任公司存在，则单一股东也可以）共同出资，每个股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部财产对其债务承担责任的企业法人。
有限责任公司实行资本金制度，但公司股份对股东不分成均等股份，股东仅就其出资额为限对公司负责。
3.股份有限公司股份有限公司的全部资产分为等额股份,股东仅以其所持股份为限对公司承担责任,公司以其全部资产对公司的债务承担责任。
股份有限公司采取公开向社会发行股票的方式筹集资本,为筹集资金开辟了广阔的渠道。
4.有限合伙公司（两合公司）有限合伙公司是指由负有限责任的股东和负无限责任的股东两种成员组成的公司,其中无限责任股东对公司债务负连带无限的清偿责任,而有限责任股东则以其出资额为限对公司债务负有限清偿责任。
5.证券发行核准制是指证券的发行不仅以证券和公司的真实状况的充分公开为条件，而且主管机关还应该在事实完全公开前，对准备发行证券的性质、价值进行准确的判断，以确定证券是否可以发行。
对于认定不符合发行条件的证券，或在认为对证券市场投资人的保护有一定危险的情况下，否定该证券的发行。
6.证券发行注册制是市场化程度比较高的国家实行的一种证券制度。
它是一种要求发行人充分、客观地把发行人及发行证券的资料向证券主管机关提示并申请发行，经证券主管机关对实施形式要件审查并合格后予以注册，即可公开发行的审核制度。
7.尽职调查尽职调查是承销商在股票承销前所做的工作，调查的范围包括：发行人的基本情况，一、二级市场状况，发行人主营业务，发行人的财务状况等。
其中关于发行人的调查是重点，涉及生产经营、财务状况、日常管理、发展前景等众多方面。
《基因工程》名词解释
名词解释：1.Gene Engineering基因工程：在体外把核酸分子（DNA的分离、合成）插入载体分子，构成遗传物质的新组合（重组DNA），引入原先没有这类分子的受体细胞内，稳定地复制表达繁殖，培育符合人们需要的新品种（品系），生产人类急需的药品、食品、工业品等。
2.HGP人类基因组计划：是一项规模宏大，跨国跨学科的科学探索工程。
其宗旨在于测定组成人类染色体（指单倍体）中所包含的30亿个碱基对组成的核苷酸序列，从而绘制人类基因组图谱，并且辨识其载有的基因及其序列，达到破译人类遗传信息的最终目的。
3.Gene Therapy 基因治疗：是指将外源正常基因导入靶细胞，取代突变基因，补充缺失基因或关闭异常基因，达到从根本上治疗疾病的目的。
.基因诊断：是利用重组DNA 技术作为工具，直接从DNA水平监测人类遗传性疾病的基因缺陷。
Vector载体：是把外源DNA（目的基因）导入宿主细胞，使之传代、扩增或表达的工具。
plasmid质粒：是生物细胞内固有的、能独立于宿主染色体而自主复制、并被稳定遗传的一类核酸分子。
shuttle vector穿梭载体：是指含有两个亲缘关系不同的复制子，能在两种不同的生物中复制的。
质粒不相容性;同种的或亲缘关系相近的两种质粒不能同时稳定地保持在一个细胞内的现象，称为质粒不相容性.multiple cloning sites，MCS多克隆位点：DNA载体序列上人工合成的一段序列，含有多个限制内切酶识别位点。
能为外源DNA提供多种可插入的位置或插入方案。
α-互补：LacZ’基因的互补：lacZ基因上缺失近操纵基因区段的突变体与带有完整的近操纵基因区段的β-半乳糖苷酶基因的突变体之间实现互补。
粘性末端：指DNA分子的两端具有彼此互补的一段突出的单链部分, 这一小段单链部分和同一分子的另一端或其它分子末端的单链部分如果互补的话，则能通过互补碱基之间的配对, 形成双链。
并在DNA连接酶的作用下, 使同一DNA分子的两端连接成环状,或使两个分子连成一大的线状分子。
名词解释
名词解释：第一讲海洋活性产物：海洋生物体在特定的生理、病理、或环境中产生的，含量很低的，具有特殊生物活性的化合物。
具有结构特异复杂、含量极微、分离纯化难度高等特点。
海洋探测技术：遥感及GPS定位监测石油等资源；监测海洋环境的变化过程及其规律（鱼汛预报，环境监测，海洋灾害预警）深海采样技术：深海潜水器；深海采集器（定位与智能化，样品生活环境的模拟，污染源的控制）海洋生物技术：利用海洋生物或其组成部分生产有用的生物制品，或定向改良海洋生物遗传特性，或者分离培养具有特殊用途的海洋微生物的一门综合性科学技术海洋药物生物技术：利用各种现代生物技术手段和方法从海洋生物体内发现、改造和生产具有特殊化学结构和显著生物活性的天然产物，并按照药物研制的流程将它们开发成新型药物。
（海洋天然活性产物研究，海洋生物良种的鉴定、选育和引种驯化，海洋药用生物资源基因库和种质资源库建设，海洋特殊微生物研究）宏基因组学：它通过直接从环境样品中提取全部微生物的DNA,构建宏基因组文库，利用基因组学的研究策略研究环境样品所包含的全部微生物的遗传组成及其群落功能。
第二讲基因工程:重组DNA 技术(recombinant DNA technology)是人类根据需要选择目的基因（DNA片段）在体外与基因运载体重组，转移至另一细胞或生物体内，以达到改良和创造新的物种和治疗人类疾病的目的。
限制性内切核酸酶：(restrictive endonucleases)，又称限制酶。
是特异性地切断DNA链中磷酸二酯键的核酸酶（“分子手术刀”）限制性内切酶数据库(REBASE)：汇集了大量限制性内切酶和相关蛋白的信息，是一个相当全面的数据库。
它包括有已出版和尚未出版的参考资料、识别和切割位点、同裂酶、有无商品化、甲基化敏感性、晶体结构以及序列数据，同时也包括了DNA甲基转移酶、归位酶、切刻酶、特异性亚单位和参照蛋白的资料。
载体（Vector）:将外源目的DNA导入受体细胞，并能自我复制和增殖的工具。
投行类相关名词解释
资产证券化资产证券化通俗而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。
资产证券化在一些国家运用非常普遍。
目前美国一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。
资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。
ABS（Asset-backed Securities，资产支持证券）支付基本来源于支持证券的资产池产生的现金流。
项下的资产通常是金融资产，如贷款或信用卡应收款，根据它们的条款规定，支付是有规律的。
ABS是一种债券性质的金融工具，是公司债的替代选择，它将公司的特定资产或某项现金流作为融资抵押资产，而非以公司整体名义来融资，由于选择特定资产或某项现金流的风险通常要低于公司整体，因此公司可以获得较低的利率，减少融资成本，也可限制偿债风险。
ABS的流程首先要从公司资产负债表上剥离出准备资产证券化的资产，如应收账款、商业银行的贷款资产，将这些资产或现金流放到一个特殊目的载体（SPV）中，再以SPV的名义向投资者发行ABS证券。
目前国内ABS尝试还主要集中在商业银行剥离资产领域。
举例比如银行发放了贷款1000万元，银行贷款是银行的资产，银行把这个1000万元的资产做成100张“证券”每张10万元卖出，假设这个贷款的利率是6%，把“证券”的利率定为5.5%，贷款到期时赎回“证券”，这是其中一种资产证券化。
项目收益债项目收益债是以项目收益作为偿债来源的债券品种，尤其是国有融资平台公司为从事某项目建设而独资设立的项目公司就可以采取发行项目收益债的方式融资。
从信用基础的角度来看，项目收益债不是建立在企业信用之上的融资方式，主要依赖于项目或基础资产在未来产生的稳定、持续现金流，用于在建或新建项目，尤其是新建项目，项目收益债非常适合城市化进程扩展过程中地方政府投融资平台公司从事新项目建设。
对于采取PPP模式的企业而言，通常存在着成立时间较短、资产规模较小，盈利尚未实现等问题。
特殊目的实体
特殊目的实体特殊目的实体（Special Purpose Entities，简称SPE；在欧洲通常称为：special purpose vehicle，SPV)什么是SPESpecial Purpose Entities，简称SPE。
在证券行业，SPE指特殊目的实体、特殊目的的载体也称为特殊目的机构，其职能是购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券，是指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。
SPE的原始概念来自于中国墙（China Wall）的风险隔离设计，它的设计主要为了达到“破产隔离”的目的。
SPE的业务范围被严格地限定，所以它是一般不会破产的高信用等级实体。
SPE在资产证券化中具有特殊的地位，它是整个资产证券化过程的核心，各个参与者都将围绕着它来展开工作。
[编辑]SPE的表现形式SPE有特殊目的公司(Special Purpose Company，SPC)和特殊目的信托（Special Purpose Trust, SPT）两种主要表现形式。
一般来说，SPE没有注册资本的要求，一般也没有固定的员工或者办公场所，SPE的所有职能都预先安排外派给其他专业机构。
SPE必须保证独立和破产隔离。
SPE 设立时，通常由慈善机构或无关联的机构拥有，这样SPE会按照既定的法律条文来操作，不至于产生利益冲突而偏袒一方。
SPE的资产和负债基本完全相等，其剩余价值基本可以不计。
SPE可以是一个法人实体。
SPE可以是一个空壳公司。
SPE同时也可以是拥有国家信用的中介。
[编辑]SPE的功能（一）表外融资。
SPE的广泛运用是为公司的表外融资服务，可以避免举债和增发股票两种方式的缺点。
以安然公司为例，20世纪90年代后期安然以惊人的速度扩展业务范围，融资和投资巨大，但在短期内难以产生充分的收益或现金，这给公司财管指标带来很大压力。
举债融资对于安然并非上策，因为大型项目的投资回收期较长，几年内难以产生足够付息的现金流来偿还利息。
项目融资习题答案
《项目融资》习题参考答案一、名词解释：1.项目的资金结构：是指项目的股本资金、准股本资金和债务资金三者之间的比例关系与其构成的方式。
2.公司型合资结构:是指股东共同出资成立有限责任公司、股份有限公司等形式的公司，以该公司为合资实体的结构。
3.融资模式：是指项目法人取得资金的具体形式。
4.项目债务承受比率:是指项目现金流的现值与预期贷款金额的比值.5.第三者责任险:主要是指对由于施工或经营过程中所造成的对第三者的身体伤害和财产损失所导致的法律责任进行保险.6.合伙制结构：是至少两个或两个以上合伙人之间以获取利润为目的，共同从事某项投资活动而建立的一种法律关系。
7.股本资金：是投资人投入项目的风险资金，它是项目融资的基础，在资金偿还序列中排在最后一位。
8.投资环境：是指影响或制约投资行为的各种因素的总和。
9.项目债务覆盖率：是指项目可用于偿还债务的有效净现金流量与债务偿还责任的比值。
10.预期利润损失险：主要是针对由于开工延误导致业主的经济损失提供保险，其特点是只保障由于保障建筑工程一切险所承担的因素导致的延误。
11.敏感性分析：是研究分析项目的投资、成本、价格、产量和工期等主要变量发生变化时，导致对项目经济效益的主要指标发生变动的敏感程度。
12.信托基金结构：是一种投资基金的管理结构，在投资方式中属于间接投资。
13.经济环境：是构成投资环境中的众多因素中最直接、最基本的因素，是投资决策中首先要考虑的主要因素。
14.信用增级：为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级。
15.商业担保：是以提供担保作为一种盈利的手段，承担项目风险并收去担保服务费用。
二、填空题：1.筹资功能、风险分担功能、享受税收优惠功能2.投资决策阶段、融资决策阶段、融资结构分析阶段、融资谈判阶段、融资执行阶段3.宏观环境、微观环境4.发行股票、产业基金、贷款担保5.直接担保、间接担保、或有担保、意向性担保6.项目建设开发阶段风险、项目试生产阶段风险、项目生产经营阶段风险7. 资源开发项目、基础设施项目、工业项目8. 投资收益率、静态投资回收期、借款偿还期、财务比率9. 信托契约、信托单位持有人、信托基金受托管理人、信托基金经理10. 资产出租人、贷款人、资产承租人、杠杆租赁经理人11. 风险识别、风险估计、制定应对措施、风险管理措施实施12.项目的投资者13.盈亏平衡分析、敏感性分析14.有限责任、融资安排比较灵活、投资转让比较容易、可以安排成表外融资结构15.合资项目的经营范围、投资者在合资项目中的权益、项目的管理和控制、项目预算的审批程序、违约行为的处理方法条款、融资安排条款16.融资方式种类的优化、融资成本的优化、融资期限结构的优化17.信用风险、完工风险、生产风险、市场风险、环境保护风险三．简答题：1.项目融资的参与者有哪些？核心层包括哪些？答:项目融资主要参与者有：项目发起人，项目公司，贷款银行，承建商，供应商，项目产品购买者或使用者，保险公司，融资顾问和有关的政府机构。
航运金融及衍生品课程考核论文(金融)
2015～2016学年度第二学期航运经济系（金融管理与实务(航运金融)专业）《航运金融及衍生品》课程论文任课教师：申习身航运信托与融资租赁年前新加坡推出的航运信托计划（SBT）和海事金融激励法案（MFI）所催生的航运信托上市潮目前正面临困境。
今年10月，由于丹麦成品油轮与散货船东Torm公司的重组，国际评级机构惠誉给予首航融资信托（FSL Trust）前景展望负面的评级，其股价也较刚上市时的0.98美元跌去近88%；而去年才上市的和记港口信托也因盈利低于招股预期而遭遇股价持续下跌。
“由于长期亏损，首航融资信托已经两年没有分红了，股东的投资也几乎打了水漂。
”一位首航融资信托的股票持有者向记者抱怨。
据年报，FSL2010年和2011年的亏损额分别达到570万美元和1700万美元。
在中国，随着金融机构纷纷收紧对航运、船舶企业的信贷额度，现金流难以为继的航运企业也正在寻找新的融资渠道，许多专家谏言引入低成本、低负债的新加坡的SBT模式解决航运企业融资难题，完成资本与产业的对接。
一边遭遇着寒冬，另一边却是如火般的期待，新加坡的SBT模式究竟是否值得引入中国并鼓励航运企业以此上市融资？一位业内人士表示：“作为一种新的融资渠道，新加坡的SBT模式不失为航运企业利用资本市场闲置资金进行融资的新途径。
但是，随着投资者，特别是散户投资者的不断成熟，如果航运企业不能以该模式赋予业绩的增长，那么该模式对投资人的吸引力可能会有所降低，从而导致对信托股票的抛售，影响企业形象，因此需要慎重考虑。
”潮起新加坡航运信托目前仅见于新加坡，缘于新加坡政府在2004年至2006年间为了吸引航运资本加速向新加坡集聚而推行的一系列航运金融政策。
2004年，新加坡政府修订了商业信托条例（BTA），首次准许信托基金上市；2005年和2006年，又相继出台SBT和MFI，完成了信托上市与航运的对接，并对航运信托基金给予免税支持，极大地吸引了潜在投资者的兴趣。
生物技术制药重点及名词解释
生物技术制药第一章绪论★生物技术与生物技术药物的概念生物技术药物的分类✦按用途分类：治疗药物、预防药物、作为诊断药物(免疫诊断试剂、酶诊断试剂、器官功能诊断药物、放射性核素诊断药物、诊断用单克隆抗体(McAb)、诊断用DNA芯片)✦按作用类型分类：细胞因子类药物、激素类药物、酶与辅酶类药物、疫苗、单克隆抗体药物、反义核酸药物、RNA干扰（RNAi）药物、基因治疗药物✦按生化特性分类：多肽类药物、蛋白质类药物、核酸类药物、聚乙二醇(PEG）化多肽或蛋白质药物★生物技术药物的特性✦理化性质特性：相对分子量大、结构复杂、稳定性差✦药理学作用特性:活性与作用机制明确、作用针对性强、毒性低、体内半衰期短、有种属特异性、可产生免疫原性✦生产制备特性：药物分子在原料中的含量低、原料液中长存在降解目标产物的杂质、制备工艺条件温和、分离纯化困难、产品易受有害物质污染✦质量控制特性：质量标准内容的特殊性、制造项下的特殊规定、检定项下的特殊规定（原液、半成品及成品检定等等)第二章基因工程制药蛋白类药物的特点：结构确证不完全性、具有种属特异性、多功能性、免疫原性临床前安全性评价的特殊性：蛋白类药物安全性担忧的性质和来源；受试物的纯度；相关动物的选择；给药剂量的选择；免疫原性；遗传毒性和致癌性（一般不进行常规的遗传毒性实验）；药代动力学真核细胞表达制品的安全性问题：生产细胞DNA残留的影响、生产用血清的影响基因工程药物稳定性研究的相关问题：药物浓度、温度、湿度和水分、氧、光照、pH基因工程药物的缺陷：生物利用度低，半衰期短；异体蛋白具有免疫原性基因工程菌的修饰改造方法:构建突变体、构建融合蛋白、PEG修饰（降低免疫原性、增加水溶性、延长t1/2) 基因工程制药基本环节♦上游阶段:制备目的基因→构建重组质粒→构建工程细胞♦下游阶段：培养工程细胞→分离纯化产物→除菌→半成品、成品检定→包装基本工具：目的基因、各种酶(切割酶、连接酶、修饰酶等)、载体、宿主细胞➢酶切结果：5’粘性末端、3’粘性末端、平头末端➢1U核酸内切酶的酶活性:指在最佳反应条件下反应1小时，完全水解1mg标准DNA所需的酶量➢影响限制性内切酶反应的因素：♦DNA样品的纯度：♦DNA的甲基化程度：核酸限制性内切酶不能够切割甲基化的核苷酸序列。
国金名词解释
《国际金融》名词解释1.外国债券：所谓外国债券，是指甲国发行人在乙国市场上发行的以乙国货币为面值货币的债券。
2.欧洲债券：所谓欧洲债券，是指甲国发行人在乙国市场上发行的以第三国货币为面值的债券。
3.存托凭证：是一种以证书形式发行的可转让证券，代表投资者对境外证券所有权的证书，从而为证券跨国界交易和结算提供便利。
4.造壳上市：造壳上市，即本国企业在海外证券交易所所在地或允许的国家与地区，独资或合资重新注册一家中资公司的控股公司，本国企业进而以该控股公司的名义申请上市。
境外借壳上市是指国内企业在境外独资或合资设立一家控股公司，然后以该控股公司的名义申请在境外证券市场上市，并将筹资的资金投入到国内企业，从而实现国内企业通过境外控股公司在境外间接上市筹资的目的。
5.借壳上市：是指一间私人公司透过把资产注入一间市值较低的已上市公司得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。
境外借壳上市可分为两种形式：境外买壳上市和境外造壳上市。
6.福费廷：福费廷业务是一种新型的贸易结算融资工具，通常是指由商业银行（包买商）从出口商那里无追索权地购买经进口商承兑的并由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票，从而为出口商提供融资的一种贸易融资方式。
7.保理融资：保理融资是指卖方申请由保理银行购买其与买方因商品赊销产生的应收账款，卖方对买方到期付款承担连带保证责任，在保理银行要求下还应承担回购该应收账款的责任。
（国际保理业务是指以赊销、承兑交单为付款条件，保理商无追索权地买断出口商以单据表示的对进口商的应收账款，并提示信用销售控制、销售分户帐管理、债款回收、坏账担保等综合性金融服务。
）8.融资租赁：融资租赁是跨国界的租赁方式，体现了位于不同国家的出租人与承租人在约定期内将出租财产交承租人有偿使用的租赁关系。
9.项目融资：国际项目融资是在对拟投资项目本身进行有效包装的基础上，依靠该项目自身的投资价值进行国际融资的一种方式，也就是利用项目投产后的收益来偿还国际贷款的本息和以该项目本身的资产作为抵押物的一种融资方式。
金融统计主要概念解释
金融统计主要概念解释境内机构：是指在我国经济领土（除港、澳、台地区）上具有经济利益中心的常住单位，境外则指非常住单位。
境内银行业存款类金融机构：是指由中国银行业监督管理委员会监督管理的，吸收公众存款的金融机构。
包括银行、城市信用社（含联社）、农村信用合作社（含联社）、农村资金互助社和财务公司。
境内银行业非存款类金融机构：是指由中国银行业监督管理委员会监督管理的，不吸收公众存款的金融机构。
包括信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、贷款公司和货币经纪公司。
境内证券业金融机构：是指由中国证券业监督管理委员会监督管理的，具备从事证券业合法资格的金融机构。
包括证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司和投资咨询公司。
境内保险业金融机构：是指由中国保险业业监督管理委员会监督管理的，具备从事保险业合法资格的金融机构。
包括财产保险公司、人身保险公司、再保险公司、保险资产管理公司、保险经纪公司、保险代理公司、保险公估公司和企业年金。
境内交易及结算类金融机构：是指为金融交易提供交易场所、服务以及安全环境等活动，并具备一定监督管理职能的金融机构。
包括交易所和登记结算公司。
境内金融控股公司：是指依据《中华人民共和国公司法》设立，拥有或控制一个或多个金融性公司，并且这些金融性公司净资产占全部控股公司合并净资产的50%以上，所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务独立企业法人。
包括中央金融控股公司和其他金融控股公司。
境内特殊目的载体（SPV）：是指为持有特定资产而对外发行新金融工具，并合法拥有该特定资产，具备完整独立账户的金融实体。
包括证券投资基金、资金信托计划、代客理财项目、资产证券化项目。
境内其他金融机构：除上述机构之外的其他金融机构。
包括小额贷款公司等金融机构。
存款性公司：指为社会提供广义货币的金融性公司，包括中央银行和其他存款性公司。
其他金融性公司：指除存款性公司之外的所有金融性公司，包括保险公司和养老基金、及其以外的其他金融中介机构、金融辅助机构。
特殊目的实体
内容摘要
SPE方便了银行资产负债表管理，犹如一位策略家，巧妙地操控着全局。它也创造了许多新的投 资资产等级，让银行和投资公司从中受益。SPE通常是在资产负债表之外、破产隔离、私营的实 体，犹如一位隐居的智者，默默地观察着市场的变化。 无论是离岸的SPE还是岸的SPE，它们都像是一颗颗璀璨的明珠，在金融市场的海洋中熠熠生辉， 为我们的金融世界增添了无限的可能与美丽。
01 定义
03 相关
目录
02 目的
定义
定义
SPE是指由发起人建立、接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体，其职能 是购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券。建立SPE是证券化的中心环节。它的基 本操作流程是从资产原始权益人（即发起人）处购买证券化资产，以自身名义发行资产支持证券 进行融资，再将所募集到的资金用于偿还购买发起人基础资产的价款。
值得注意的是，SPE的建立是代表发起人的利益，但SPE并不归发起人所有。SPE必须在管理和所 有权方面与发起人分离。
目的
例如，在一项贷款证券化中，如果SPE证券化载体归贷款银行（该银行的贷款将被证券化）所有 或被银行控制，那么SPE将因规则、会计、破产等原因而与银行其他部分合并，这就违背了资产 证券化的目的。因此，很多SPE作为单独的公司建立，其股份交给公益信托，由管理公司提供专 业的管理人员，以确保SPEБайду номын сангаас发起人没有。作为独立的实体，SPE对自己的债券发行、风险资本和 经营决策负责。许多SPE，如证券化SPE，是在事先确定好的指导方案下运作，不需要进行任何经 营决策。
特殊目的实体
经济术语
内容摘要
特殊目的实体(Special Purpose Entity,简称SPE)，在欧洲通常称为特殊目的载体（Special Purpose Vehicle，简称SPV），是一种为了实现特殊目的而建立的神秘的法律实体。它就像是 一位神秘的魔术师，在资产证券化的舞台上施展神奇的魔法，起到了举足轻重的作用。在美国， SPE的兴起犹如一位传奇英雄，出现在20世纪70年代到80年代的金融服务行业的大潮之中。 实际上，大多数SPE的应用是在神秘而深奥的资产支持证券（ABS）市场。它就像是一位隐身于黑 暗之中的神秘人，操控着市场的脉搏。SPE通常采用公司、信托或合伙形式，犹如一位身着华丽 礼服的贵族，优雅地掌控着他的领地。 SPE通过一系列高超的手段降低了证券化的成本，犹如一位技艺精湛的魔法师，化解了金融难题。 它不仅解决了融资的难题，还通过风险隔离，降低了证券交易中的风险。它就像是一位慈祥的守 护者，默默地守护着市场的安全。
第十二章 资产证券化业务 《投资银行学》PPT课件
第二节 资产证券化流程
四、信用增级 为了吸引投资者并降低发行成本，SPV要聘请评级机构对证券化交易进行 考核，以确定需要增级的信用水平。然后，根据需要对整个资产证券化交易 进行信用增级，以提高所发行证券的信用级别。 尽管信用增级可以采取很多形式，但从来源上可以将它归为两种类型—— 卖方提供的信用支持（增级）和第三方提供的信用支持（增级），或分别称 为内部信用增级和外部信用增级。
第一节 资产证券化概述
表12-3 标准普尔（S&P）长期债务信用评级体系
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务
级来受益的。 通过办理金融担保，信用级别相对较低的SPV实际上是“租用”了金融公司的高
信用级别，证券的信用级别由此而得到大幅提升。
第二节 资产证券化流程
五、信用评级 进行信用增级后，SPV将再次聘请信用评级机构对将要发行的证券进行正 式的发行评级，并向投资者公布最终评级结果。由于实施了信用增级，这时 的评级结果就往往比较理想了。标准普尔（S&P）的长期债务信用评级体系 见表12-3。
分子生物学名词解释
一、名词解释1、基因：能够表达和产生蛋白质和RNA的DNA序列，是决定遗传性状的功能单位。
2、基因组：细胞或生物体的一套完整单倍体的遗传物质的总和。
3、端粒：以线性染色体形式存在的真核基因组DNA末端都有一种特殊的结构叫端粒。
该结构是一段DNA序列和蛋白质形成的一种复合体，仅在真核细胞染色体末端存在。
4、操纵子：是指数个功能上相关的结构基因串联在一起，构成信息区，连同其上游的调控区（包括启动子和操纵基因）以及下游的转录终止信号所构成的基因表达单位，所转录的RNA为多顺反子。
5、顺式作用元件：是指那些与结构基因表达调控相关、能够被基因调控蛋白特异性识别和结合的特异DNA序列。
包括启动子、上游启动子元件、增强子、加尾信号和一些反应元件等。
6、反式作用因子：是指真核细胞内含有的大量可以通过直接或间接结合顺式作用元件而调节基因转录活性的蛋白质因子。
7、启动子：是RNA聚合酶特异性识别和结合的DNA序列。
8、增强子：位于真核基因中远离转录起始点，能明显增强启动子转录效率的特殊DNA序列。
它可位于被增强的转录基因的上游或下游，也可相距靶基因较远。
9、基因表达：是指生物基因组中结构基因所携带的遗传信息经过转录、翻译等一系列过程，合成特定的蛋白质，进而发挥其特定的生物学功能和生物学效应的全过程。
10、信息分子：调节细胞生命活动的化学物质。
其中由细胞分泌的调节靶细胞生命活动的化学物质称为细胞间信息分子；而在细胞内传递信息调控信号的化学物质称为细胞内信息分子。
11、受体：是存在于靶细胞膜上或细胞内能特异识别生物活性分子并与之结合，进而发生生物学效应的的特殊蛋白质。
12、分子克隆：在体外对DNA分子按照即定目的和方案进行人工重组，将重组分子导入合适宿主，使其在宿主中扩增和繁殖，以获得该DNA分子的大量拷贝。
13、蛋白激酶：是指能够将磷酸集团从磷酸供体分子转移到底物蛋白的氨基酸受体上的一大类酶。
14、蛋白磷酸酶：是具有催化已经磷酸化的蛋白质分子发生去磷酸化反应的一类酶分子，与蛋白激酶相对应存在，共同构成了磷酸化和去磷酸化这一重要的蛋白质活性的开关系统。
信贷高级考试(试卷编号232)
信贷高级考试(试卷编号232)说明：答案和解析在试卷最后1.[单选题]根据《担保法》，当债务人不能履行债务时，才由保证人承担保证责任的保证方式为( )A)一般保证B)连带责任保证C)关联责任保证2.[单选题]“ 信贷业务人员要熟悉和掌握本岗位、 本专业的操作要求和相关知识， 热爱岗位工作， 有较强的事业心和责任感， 勤勉尽职， 爱护农业银行的声誉”，该描述体现的信贷合规文化是（ ）。
A)守法合规的理念B)爱岗敬业的精神C)实事求是的作风D)效益为先的思想3.[单选题]我们要传承和弘扬农信（ ）精神，坚守服务“三农”和实体经济发展的经营宗旨。
A)背包B)挎包C)书包D)算盘4.[单选题]( )的变革是对现行银行业金融机构信贷管理调整和改变最大的环节，被称为“革命性”的变革。
A)贷款人应合理测算借款人营运资金需求，审慎确定借款人的流动资金授信总额B)在借款合同中约定借款人突破约定财务指标时应承担的违约责任C)要求贷款合同等协议文件明确各方的权利、义务D)贷款发放和支付方式5.[单选题]受托支付审核不包括（ ）。
A)贷款用途及证明材料（ 如交易合同等） 是否符合规定及借款合同约定B)审核借款人《 委托支付通知单》 中相关支付信息， 核对借款人交易对象姓名、 收款账户及开户行等是否填写完整C)收款方、 支付金额等信息与交易合同是否一致， 是否与贷款用途证明材料一致等D)证明材料是否与客户生产经营范围、 规模等相匹配A)第三人B)债权人C)债务人D)当事人7.[单选题]（ ） 是规范信贷经营管理行为但并不直接向客户提供信用的制度。
A)综合管理制度B)信贷产品管理制度C)基本制度D)基本规程8.[单选题]商业银行应确定一个管理部门或委员会统一审核批准对客户的授信，不能由不同部门分别对同一或不同客户进行授信，这是指授信要做到（）。
A)授信主体的统一B)授信形式的统一C)授信对象的统一D)不同币种授信的统一9.[单选题]在非财务因素分析中，借款企业风险较低的是（）。
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特殊目的载体名词解释
文献：通过一定的方法和手段、运用一定的意义表达和记录体系，记录在一定载体的
有历史价值和研究价值的知识。
所谓文献，文，指有关典章制度的文字资料，献，指熟悉
掌故的人。
文献的基本要素是：有历史价值和研究价值的知识；一定的载体；一定的方法和手段；一定的意义表达和记录体系。
人们通常所理解文献是指图书、期刊、典章所记录知识的总和。
文献是记录、积累、传播和继承知识的最有效手段，是人类社会活动中获取情报的最
基本、最主要的来源，也是交流传播情报的最基本手段。
文献在科学和社会发展中所起至的促进作用整体表现在：
（1）是科学研究和技术研究结果的最终表现形式；
（2）就是在空间、时间上传播情报的最佳手段；
（3）是确认研究人员对某一发现或发明的优先权的基本手段；
（4）就是来衡量研究人员创造性劳动效率的关键指标；
（5）是研究人员自我表现和确认自己在科学中的地位的手段，因而是促进研究人员
进行研究活动的重要激励因素；
（6）就是人类科学知识宝库的组成部分，就是人类的共同财富。