上市公司管理者薪酬与公司绩效
上市公司高管薪酬与公司绩效的实证分析——以紫金矿业为例
好 ，符合统计学意义。企业净利 润与 高管薪酬之 间存在 着正相关 关系 ， 企业经营活动产生 的现金流与高管薪酬存在负相关关系 ，企业 净资产收 益率与高管薪酬之 间存在着正相关关系 ，每股收益和债务偿 付 比率分别 与高管薪酬之 间存在着正相关与负相关 的关系 。这说 明这些 因素共 同对 高管薪酬水平产生着显著 的影 响。并得 出回归方程 ：
一
．
设 定并估计 多元回归模 型
１ ．样 本 和 变量 的 选取
本文选取 ２ ０ ０ ５ — ２ ０ １ １年 Ａ股 上市公司紫金 矿业 的一些 相关财务数 据进行分析 。以上 市公 司高管 平均 薪酬 为被 解释 变量 ，净利 润 ，现金 流 ，净资产 收益率 ，每股 收益和债务偿付 比率为解释变量 。 ２ ． 建立回归分析模型
ｌ ｎ Ａ ｃ ｜ ＝ 母 ｏ ＋ ８ ｌ ｌ ｎ ２ Ｖ Ｐ １ ｔ ＋８ ２ ｌ ｎ Ｃ Ｆ ￣ ， ＋ ８ ３ ｌ ｎ Ｒ Ｏ Ｅ ３ ， ＋Ｂ ４ ｌ ｎ ＭＢ ４ ， ＋ ８ ｓ ｌ ｎ Ｄ Ｓ Ｃ Ｒ ｓ ￣ ＋ ｔ
其 中，Ｉ ｎ Ａ Ｃ代表上市公 司高官平均 薪酬 ，ｌ ｎ Ｎ Ｐ 代 表紫 金矿业 的年 净利润 ，ｌ ｎ Ｃ Ｆ 代表紫金矿业 的年现金流量 ，ｌ ｎ Ｒ Ｏ Ｅ 代 表紫金 矿业的净资 产收益率 ，ｌ ｎ Ｍ Ｂ代表 紫金 矿业 的每股 收 益 ，ｌ ｎ Ｄ Ｓ Ｃ Ｒ代 表 债务 偿 付 比
Ｎｕ ｌ ｌ Ｈ ｙ ｌ ￣ｔ ｈ ｅ ｓ ｉ ｓ ：Ｉ ２ ｑ Ｎ Ｐ ｈ ａ ｓ ａ ｕ ｎ ｉ ｔ ｒ ｏ ｏ ｔ
上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究
上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究姓名：李彤指导老师：齐芬霞摘要：在知识经济时代的21世纪，人才之间的竞争成为企业竞争的核心。
上市公司高级管理人员已成为企业竞争的核心资源与核心竞争力。
所以上市公司高管薪酬问题的一直学术界学者们研究的重点。
制定合理科学高管薪酬制度促使高管与企业的利益相一致，从而提高企业的绩效。
对上市公司高管薪酬对企业绩效的影响的研究可以给现实中的企业制度合理科学的高管薪酬体系提高极大的帮助，提高我国上市公司企业绩效，最终达到企业绩效与高管的利益双赢。
本文对上市公司高管薪酬对企业绩效的影响研究，收集数据并运用SPSS软件进行显著性分析和线性回归分析。
从公司治理角度出对公司高管薪酬变化前后的进行对比。
提出一些优化建议,试图对高管人员薪酬变动提供相应的实证经验，为上市公司建立科学合理的薪酬制度提供必要的理论依据。
关键词：高管薪酬薪酬制度深沪上市公司企业绩效Effect of listed companies executive compensation on firm performance Name:LiTong The instructor:Qi FenxiaAbstrsct: In the era of knowledge economy in the 21st century, the competition between talents become the core of enterprise competition. Senior managers of listed companies has become the core of enterprise competition resources and core competitiveness. So executive compensation problem of listed companies has been the focus of the academic scholars study. Establish reasonable executive compensation system science make executives is consistent with the interests of the enterprise, so as to improve the performance of enterprises. Impact on executive pay to corporate performance of listed companies of reasonable scientific research can give real enterprise system of executive compensation system to improve the great help, improve the business performance of listed companies in our country, finally to achieve the interests of the enterprise performance and executive win-win. In this paper, the executive compensation of listed companies to research the influence of enterprise performance, data collection and use of SPSS software for significant analysis and linear regression analysis. From the perspective of corporate governance from executive pay to the company changes before and after comparison. Put forward some Suggestions for optimization, attempt to executive compensation change to provide the corresponding empirical experience, for listed companies to establish a scientific and reasonable salary system to provide necessary theoretical basis.Key words: Executive compensation,Corporate performance, salary system,Shanghai＆Shen zhen listed companies.1 引言所谓高管指的是对公司的战略方针政策具有重大影响意义的企业管理人员，高管薪酬问题一直是专家学者关注的热点。
关于上市公司高层管理者薪酬分析
上市公司高层管理者薪酬分析引言上市公司高层管理者薪酬是一直备受关注的热点话题。
高层管理者在公司的决策和执行过程中扮演着重要角色，其薪酬水平不仅关系到个体的收入，还涉及公司治理、激励机制、市场竞争力等方面。
本文将从不同角度对上市公司高层管理者薪酬进行分析，探讨其影响因素以及存在的问题。
薪酬构成上市公司高层管理者的薪酬构成一般包括基本工资、奖金、股权激励和福利待遇等几个方面。
基本工资基本工资是高层管理者薪酬的基础部分，主要体现个人的职位、工作经验和能力水平。
基本工资一般是固定的，与个人的绩效表现关联较小。
奖金奖金是根据个人及公司绩效来确定的一定比例的额外报酬。
高层管理者的奖金主要取决于公司业绩的好坏以及个人的表现。
此外，奖金的分配也与公司的激励机制有关，可以通过设定目标、制定绩效评价等方式来激励高层管理者实现公司目标。
股权激励股权激励是一种常见的高层管理者激励方式，通过赋予其公司股权来与公司利益相连。
股权激励可以帮助高层管理者与公司利益保持一致，更好地参与公司经营决策。
福利待遇福利待遇是指高层管理者除基本工资外所享受的其他福利，如住房补贴、车辆福利、医疗保险等。
福利待遇的高低常常取决于公司规模、行业特点以及地区差异等因素。
薪酬与绩效关系高层管理者的薪酬与绩效之间存在一定的关系。
通常来说，高绩效的管理者往往能够获取更高的薪酬激励，而低绩效的管理者则可能面临薪酬下降或被解雇的风险。
通过与绩效挂钩的薪酬激励机制，可以帮助公司吸引和留住优秀的高层管理者，促进公司业绩的提升。
然而，薪酬与绩效之间的关系也存在一些问题。
首先，如何准确评估高层管理者的绩效仍然是一个难题。
常用的绩效评价指标如销售额、利润等往往难以全面衡量管理者的贡献。
其次，薪酬过于依赖短期绩效指标可能导致高层管理者忽视了长期的战略目标。
最后，薪酬过高可能会引发公众对公司治理、分配公平性的质疑。
影响因素上市公司高层管理者的薪酬受多种因素的影响。
公司规模公司规模是影响高层管理者薪酬水平的重要因素。
上市公司绩效与管理层薪酬的实证研究基于2008—2009年沪深上市公司的数据分析
［ 文章编号］１７ — １ ４ ２ １ ）８ ０ １ — ２ ６ ３ ０ ９ （０ ０ ． ０ ４ ０ １ ＿
、
研 究 背 景
业 经理 报酬 与企 业 业 绩 之 间 的 相 关 性 很 小 。 其 后 的 ７ Ｏ多年 中 ，
将 高 级 管 理 层 薪 酬 和 企 业 业 绩 相 联 系 ，是西 方企 业 管 理 体 对 管 理 者 尤 其是 高 层 管 理 者报 酬 的 研 究 引 起 了经 济 学 家 、心 理 现 激 励 制 约 机制 和 解 决 代 理 问题 的一 种 通 行 做 法 。我 国 从 ２ Ｏ世 学 家 、人 力 资 源 管 理 专 家 和企 业 战 略规 划 者 的广 泛 关 注 。 从 ２ ｏ 纪 ８ Ｏ年 代开 始 对 管 理 层 激 励 制 度进 行探 索 。 其 目的 之 一 ， 于 在 世纪 ６ ０年 代 开 始 ， 克 盖 尔 、 迈 岂尤 和 艾 尔 宾 ， 森 ， 塞 尔 和 卡 马 西 罗 尔 ．詹 森 和墨 菲等 都 利用 各 自不 同 时 期 的 数 据 研 究 了经 理 报
存在 显 著正相关 关 系。
［ 关键词］ 管理 层 薪酬 ； 股 比例 ； 司绩 效 持 公
ｄ ｉ １ ． ９ ９ ｉｉ ｎ １ ７ ｏ： ０ ３ ６ ／．ｓ ． ６ ３—０ ９ ２ １ ． ８ ０ ７ ｓ １ ４． ０ Ｏ ． ｏ １
［ 中图分类号】Ｆ ７ ． ２６ ６
一
【 文献标识码］Ａ
设 计 适 合 我 国 国情 的最 优 “ 酬 一 绩 效 性 ” 约 ， 充 分 调 动 企 报 契 以
业 管 理 人 员 的积 极 性 ． 高企 业 业 绩 。 提
酬 和企 业 业 绩 之 间 的关 系 。但 迄 今 为止 ， 术 界 对 于 管 理层 薪 酬 学 由 于我 国 自 １９ ９ ８年 才 要 求 上 市 公 司 年 报 披 露 管理 层 报 酬 ，
董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩合谋还是共同激励
董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩合谋还是共同激励一、本文概述本文旨在探讨董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩之间的关系，分析这三者之间是否存在合谋现象或共同激励效应。
文章首先对相关概念进行界定，明确董事薪酬、CEO薪酬以及公司业绩的内涵和衡量标准。
接着，通过对现有文献的梳理和评价，发现当前学术界对于这一问题存在不同的观点和争议，尚未形成一致的结论。
因此，本文试图通过实证研究来揭示这三者之间的内在联系和相互影响机制。
在研究方法上，本文采用定量分析和定性分析相结合的方法，选取一定时间段内的上市公司数据作为研究样本，运用统计软件对数据进行处理和分析。
通过建立计量经济模型，本文实证检验了董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩之间的关系，并探讨了不同公司治理结构、行业特征等因素对这一关系的影响。
研究结果表明，董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩之间存在显著的正相关关系，即随着公司业绩的提升，董事和CEO的薪酬水平也会相应提高。
这种正相关关系在一定程度上反映了薪酬激励的有效性，即合理的薪酬制度能够激发董事和CEO的工作积极性和创造力，进而提升公司的业绩水平。
然而，当薪酬水平过高时，可能会出现合谋现象，即董事和CEO为了自身利益而损害公司和股东的利益。
因此，在制定薪酬制度时，需要权衡激励和约束的关系，确保薪酬制度既能激发董事和CEO的积极性，又能防止合谋行为的发生。
本文的研究结论对于完善公司治理结构、优化薪酬制度具有一定的启示意义。
未来研究可以在此基础上进一步探讨董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩之间的动态演化关系，以及不同治理机制和市场环境下这一关系的变化情况。
还需要关注董事和CEO行为决策过程中的心理因素和社会网络等因素对这一关系的影响，以便更全面地理解薪酬激励与公司业绩之间的内在联系。
二、文献综述在探讨董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩之间的关系时，我们首先要回顾和理解相关的学术研究和实践理论。
众多学者对这一问题进行了深入的探讨，他们的研究成果为我们提供了丰富的理论背景和研究视角。
我国上市公司高管薪酬与公司绩效关系实证研究现状及启示
中 国 管 理 信 息 化
Ｃｈ ｎ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｎｏ ｍａｉｎｉａｉｎ ｉ ａＭａ ａ ｅ ｎ ｆ ｒ ｔ ｚ ｔｏ Ｉ ｏ
Ｊｎ ， ０ ２ ａ ．２ １
Ｖｏ． ５． ． １ １ Ｎｏ２
第 １ 卷第 ２ ５ 期
刘
蔷， 朱海砷
（ 内蒙古科技大学 经济管理学院， 内蒙古 包头 ０ ４ １ ） １０ ０
［ 中圈分类号】Ｆ ７ ． ［ ２ ６ 文献标识码］Ａ ６
１ 引 言
［ 文章编号］ １ ７ — １４ ２ １ ）２ ０ １ — ２ ６ ３ ０ ９ （０ ２ ０ － ｏ ６ ０ 市 公 司高 管 报 酬 和公 司绩 效 关 系 的 理论 研 究 、 实证 研 究 以及 实 践
．
有 关 高 管 薪 酬 与 公 司绩 效 关 系 的 实 证 研 究 在 西 方 学 术 界 最 发 展 。 公 司在 年 报 中披 露 管 理 人 员 薪酬 。高 管 薪 酬 与 公 司绩 效 关 系 的 研 究 也 就 逐 渐 成 为 学 术 界 研 究 热 点 。学 者 借 鉴 西 方 的研 究 方 法 开始 进 行 大 量 的 实 证 研究 ， 于研 究 结 论 莫 衷 一 是 。 对
数量 （ ） 篇 ຫໍສະໝຸດ ２ ０ ２
６
４
２ 正 相 关 关 系
９
６
２
３
１ ２
２ 论 文 主要 研 究 成 果 综 述 ． ２
学 者 通 过 实 证 分 析 方 法 对 高 管薪 酬 与 公 司 绩 效 之 间 的关 系 ３ 上 市 公 司 高 管 层持 股 比例 与 公 司 绩效 关 系实 证 研 究现 状
早 由 Ｊｎｅ ｎ ｒｈ （９０ 完 成 。 我 国 １９ ｅ ｓｎａｄＭｕｐ ｙ １９ ） ９ ９年 开 始要 求 上 市 ２ 我 国上 市 公 司 高 管 薪 酬与 公 司 绩 效 关 系 实证 研 究 现 状
福建省上市公司高管薪酬与公司绩效关系的实证研究
国国企 的改制使股份 公司、上市公司这些新鲜 的字 眼跳 入人们 的视线 中。虽然仍存 在部分的政府行政管制影 响，但 市场化的 运作 已经初见端倪 。因此我们也陆续看到 了企业 引入职 业经理 人加入企业 的运作 中， 以绩效薪酬和公司绩效捆绑 的方 式，激 励高管为企业创造价 值，减少决策失误 的成本 ，帮助 企业快速 高效的走上资本化 的道路 。 提到高管薪酬 ，我们不得不说到两权分离和委 托代理这两 项 。其 中产 生的交易费用也是我们需要关注 的。两权分 离制度 是适应现代企业制度 的基本要求的 ，所谓两权 ，是 指企业的所 有权与经营权 。在两 权完全分离的情况下 ，分别是 由企 业的所 有者和经营者各 自承 担。所有者的任务是对经营者 实施 一定的 监督和督促 ，做 到合 理合 法的放权 ，经营者 的任务 是负责对 整 个企业 的各项决策 的实施与运行 ，其 中包括各种财 务决策的判
金 融 观 察
福建省上市公司高管薪酬与公司绩效关系的实证研究
谌 娴
摘 要 ：近年来上市公 司的 高管薪酬在 网络 中一直被投 资者作 为主要 谈资 ，而相 对地 ，其管理的上市公 司绩效 大部分却表现平 平 ，高管 高薪背后的真相与上市公 司经 营绩效 的关系一直是人们 关注的重点 。本文通过对福 建省上市公 司的 高管薪酬和经 营情 况进 行分析 ，研 究表 明 ，两者 关联 日益 明显 ，存 在显著的正相关关 系。实业 家们和 家族企 业经 营者通过提升 上市公 司的高管待 遇，从股 权和薪 酬福 利上进行激励 ，希 望借 此提 升企 业的知名度 和影响度 ，引导上市公 司做 大做 强，走 可持 续性发展 的道路。 关键词 ：高管薪酬 公 司绩效 上市公 司
薪酬和企业绩效 的关系进入深入探讨 ， 为规 范高管的经验行为 ， 通过制度约束他们 的职业道德和职业行为 ，为提高公司治理和 效率提供一定依据 。
公司高级管理人员薪酬与企业绩效之间的关系研究
１ 引 言
起 着 关 键 的作 用 ， 秀 的 高 级 管 理 人 员 更 成 为 现 代 企 业 的 优
为“ 总薪酬” 的一个单一度量 具有 重要 的意 义 。
高 级 管 理 人 员 作 为 企 业 的 核 心 决 策 层 ， 企 业 的 发 展 ３ 高级 管理 人员薪酬 与企 业绩效 的关 系 对
人 员 的 报 酬 比 较 少 ， 对 此 问 题 的研 究 大 部 分 都 集 中 在 对 员 报 酬 水 平 变 化 与 公 司业 绩 变 化 之 间 的关 系 研 究 。 而
上 市 公 司 的 高 级 管 理 人 员 的 报 酬 研 究 ， 同 的 学 者 得 出 的 ３ １ 国 外 高 级 管 理 人 员 报 酬 与 企 业绩 效 之 间 的关 系 研 究 不 ． 结 论 却 又 比较 大 的 差 异 。 国 外 的 学 者 研 究 的 历 史 则 比 较 长
研 究 大 多 数 都 是 基 于 委 托 一 代 理 理论 之 上 的 。
２ 高 级 管 理 人 员 薪 酬 的 理 论 基 础
管 但 现 代 的 管 理 者 薪 酬 的 研 究 源 于 代 理 理 论 ， 理 理 论 对 的 弹 性 是 强 的 、 理 者 薪 酬 随 着 营 业 收 入 的 增 加 而 增 加 ， 代 于 分 析 管 理 者 薪 酬 契 约 的 结 构 有 很 强 的解 释 能 力 ， 要 求 股东 的收 益保持不变 。同时他在 研 究 中还发 现管 理者薪 酬 它 薪 酬 设 计 将 股 东 和 管 理 者 的 利 益 相 一 致 。Ｊｎｅ ｅ ｓｎ和 Ｍｅｋ 对 于 公 司 价 值 的 弹 性 近 似 ０ １ Ｃ ｕ ｈａ ｃ— ． 。 ｏ ｇ ｌｎ和 Ｓ ｈ ｄ （ ９ ５ ｃ ｍｉｔ１ ８ ） ｌ ｇ １ ７ ） 管 理 者 和 股 东 之 间 的利 益 冲 突 进 行 了 最 早 的 研 究 了 Ｃ Ｏ 现 金 薪 酬 的 变 化 与 企 业 绩 效 之 间 的 关 系 ， 现 ｉ （９ ６ 对 ｎ Ｅ 发
上市公司管理层权力高管薪酬对业绩敏感性的关系研究
上市公司管理层权力高管薪酬对业绩敏感性的关系研究1. 引言1.1 研究背景上市公司管理层权力高管薪酬对业绩敏感性的关系研究引言随着市场经济的发展和公司治理结构的完善，管理层薪酬作为公司激励与约束的一种重要手段，对公司绩效产生着重要影响。
管理层薪酬水平的设定不仅关系到管理层的激励程度，也直接关系到公司的经营绩效。
在上市公司中，管理层的薪酬水平往往与公司的业绩挂钩，因此对于管理层薪酬与公司绩效的关系进行深入研究具有重要意义。
各国的研究表明，管理层薪酬与公司绩效之间存在一定的关联性，但在具体的机制和影响程度上存在差异。
一些研究发现，管理层薪酬水平的提高可能会激励管理层更加努力地工作，从而提高公司的绩效；也有研究指出，高额的管理层薪酬可能导致道德风险和机会主义行为，对公司绩效产生负面影响。
基于以上背景，本文将深入探讨上市公司管理层权力高管薪酬对业绩敏感性的关系，并探讨相关变量的影响因素，旨在为公司治理和薪酬设计提供实证参考和决策支持。
1.2 研究目的现代上市公司管理层权力高管薪酬对业绩的影响已成为学术界和实践界关注的热点问题。
本研究旨在通过对高管薪酬水平、高管权力以及公司绩效之间关系的深入探讨，揭示不同因素之间的内在联系，为公司管理层决策提供决策参考。
1. 探究高管薪酬水平与公司绩效之间的关系，分析高管薪酬对公司绩效的影响程度；2. 研究高管权力对公司绩效的影响效应，探讨高管权力对公司绩效的解释机制；3. 分析高管薪酬与公司绩效之间的关系，考察高管薪酬对公司绩效的敏感性；4. 探讨高管薪酬权力对公司绩效的影响机制，深入解析高管薪酬与权力对公司绩效的综合影响；5. 对高管薪酬与公司绩效的相关变量进行分析，评估各影响因素之间的相互作用关系。
通过以上研究目的的探究，可以更好地理解高管薪酬与权力对公司绩效的影响机制，为公司管理层决策提供科学依据和建议。
2. 正文2.1 高管薪酬水平与公司绩效的关系在研究高管薪酬水平与公司绩效的关系时，需要考虑到薪酬的设计和结构对公司绩效的影响。
上市公司高管团队长期薪酬差距与公司绩效关系研究
明高管团队 内 Ｃ Ｏ 与非 Ｃ Ｏ 的长期薪酬差距 与公司绩效 Ｅ Ｅ
第 ２ 卷 第 １ 期 ７ ３
２１ ０ ０年 ７ 月
科
技
进
步
与
对
策
Ｖ ．７ＮＯ．３ １２ １ Ｊ１２ ０ ｕ ． Ｏ１
Ｓｃｅ ｃ ｉｎ ｅ＆ Ｔｅ ｈ ｏｌｇ ｒ ｇ ｅ ｓａ ｄ Ｐ ｉｙ ｃ ｎ ｏ ｙ Ｐ ｏ ｒ ｓ ｎ ｏｌ ｃ
上市公 司高管团队长期薪酬差距与公 司 绩效关系研 究
０ 引言
高层管 理者 的长期薪酬 激励一 直是学者 们研究 的热点 问题 ，而将高管人员 的长期薪酬激励与公司绩效相联 系是激 励约束机制的常见做法 。从 ２ 世纪 ８ 年代开始 ， ０ ０ 大量 的文
献对此进行 了深入研究 。 这些文献主要集 中在 以下 ４个方 面 ：
管薪 酬差距 的锦标赛理 论 ；二是基 于行为学 观点 ，反对 薪
收 稿 日期 ：２ １－ ４ ２ ００ ０— ２
张薪酬分配应趋于平均 ，鼓励员工之间进行更多合作 ，共同 追求公 司绩效。国外基于行为理 论的研究主要有 ：Ｐｅｆ 和 ｆｆ ｒ ｅ
作者简 介：王浩（９４ ，男，广 东梅 州人 ，博 士，华南农业 大学副校长、研 究员、博 士生导 师，研 究方向为企 业管理 ；黄小￣（９ ３ ） １５ １ ８－ ， 女 ，广西梧 州人 ，华南农业大 学经 济管理学 院硕 士研 究生 ，研 究方 向为企业管理 。
上市公司高层管理人员薪酬与企业绩效实证研究——以制造业为例
薪酬与公司业绩的关 系
本 文将 在模 型 中 融入 制造 行业 的 虚 拟 变 量 ． 过 上 市 公 通 司 高 管 人 员 的 薪 酬 和 公 司业 绩 的 相 关 数 据 ．运 用 统 计 软 件 Ｓ Ｓ ｔ ．． 出两 者 之 间 的 相 关 性 参 数 来 分 析 制 造 业 的管 理 Ｐ Ｓ ６０ 得 当 局 薪 酬 与业 绩 之 间 的关 系 基 于企 业 长 期 可 持 续 发展 的原 故 ． 文 采 用 近 两 年 来 的财 务 数 据 来 说 明业 绩 的变 化 对 高层 本 管 理 当 局薪 酬 的影 响
我 们 构造 出 以下 模 型 ：Ａ ＝ ＋ ｌ １ｘ＋ ３３１ ＋ Ｐ Ｙ １ １Ｘ ＋ ２２１Ｘ＋ ￣ ８ ３３ ３ ３ ３ ｘ４ 考 虑 到 管理 当 局 薪 酬 分 布 可 能 的 “ 移 ” 质 ． 丈 对 其 偏 性 本 取 自然 对 数 。 此外 ， 文 的研 究 中还 加 入 了控 制 变 量 ： 司规 本 公 模 （ＩＥ 国 内 外 的 研 究 大 多 都 证 实 高 层 管 理 当 局 的 薪 酬 与 ＳＺ ） 公 司 的 规 模 存 在 联 系 ． 此 ． 们 加 人 公 司 规 模 这 一 控 制 变 因 我 量． 以公 司 总 资产 的 自然 对 数 来 计 量 。 具体 变 量 定 义 见 表 ｌ
上市公司经营者薪酬激励与公司绩效的实证分析
一
、
引 言
改 革 开 放 以来 ， 随着 我 国社 会 主 义 市 场 经 济体 制 和 现 代 企 业 制 度 逐 步 完 善 ， 业 中委 托 代 理 关 系 也 已 经 建 立 起 来 ， 企
公 司规 模
Ｌ ＳＺ ｎＩＥ
总 资 产 的 自然对 数
（ ） － 回归 模 型 为 对 假设 １假 设 ２ 假设 ３的 真 伪 性 做 出检 验 ． 们 构 建 、 、 我 如 下 形 式 的线 性 模 型 ：
以上 问 题 进 行 实证 分 析 。
二、 数据 来源 与研 究设 计 （ ） 据 来 源 与 样 本 一 数
经 营者 持 有 公 司 股 票 越 多 ． 营 者 的 利 益 与 股 东 的 利 益 经
就 越 一 致 绩 努
效 ， 而获 得 更 高 的 报酬 。因 此 ， 们 假 设 ： 营 者 薪酬 与 其 从 我 经
持 股 比例存 在着 正 相 关 关 系 。
本 节 选 取 ２０ － ２ ０ 年 深 沪 两 市 上 市 公 司作 为研 究 样 ０２ ０４ 本 ． 有 数 据都 是 来 自色 诺 芬 （ Ｃ Ｒ） 据 库 。 由 于我 国 上 所 Ｃ Ｅ 数
示 ：０ ２￣２ ０ 连 续 三 年 中 ， 营 者 的 薪酬 与公 司绩 效 、 司规 模 都 显 著 正 相关 ． 经 营 者薪 酬 与其 持 股 比 ２ ０ ｉ ０ ４年 ５ ＿ 经 公 而 例都 不存 在显 著 的相 关 关 系 。
关键词： 营 者 ；公 司 绩 效 ；年 度 平 均报 酬 经
中国上市公司高管薪酬增长与公司业绩关系的经验研究
）女 ， ， 江苏盐城人 ， 南京财经大学会计 学院硕 士生 ， 主要研究方向为会计理论与方法 ； 李连军（ ９ ８ １ ６一
）男 ， ，
江苏新沂人 ， 南京财经 大学会计学 院副教授 ， 博士， 硕士生导师 ， 主要研究方向为公 司财务 。
析结 果 ， 研 究 分 别 对 这 四年 的极 端 值 进 行 剔 除 。 本
究起步较晚 。２０ ００年魏刚、 李增泉的研究发现经营 者 年度 报酬 与业 绩并 不 相 关 ， 是 与 企 业规 模 密 切 而 相关 ， 并表现 出明显 的地 区差 异［ ］ ０３年谌新 ８ 。２０ 呻 民和刘善 敏 的研 究 发 现 两 职兼 任 的经 营者 年 薪 、 持 股比例与企业绩效均不具有显著相关性 ， 而实行年 薪制的经营者呈显著性弱相关性 ； 资产规模 、 行业特 征、 区域 范围 、 股权结 构对 经 营者年 薪 和经营绩 效具 有深 刻 影 响【 １ 。２ ０ ０ ３年 张 俊 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 、 进 文 和 张 建 研 赵
中 国上市 公 司高 管 薪 酬 增长 与公 司业 绩 关 系 的经 验研 究
唐建琴 ， 李连军
（ 南京财经大学 会计学院 ，江苏 南京 ２０４） １０ ６
［ 摘
要］ 通过 对 上 市公 司 ２０ － ２ ０ ０ １ ０ ４年 薪酬 数 据 的 比较 研 究发 现 ： 国上 市公 司高 管薪 酬 平 均每 年 以 中
一
、
有 关研 究文 献 回顾
现随着企业绩效风险增大， 企业经理的薪酬敏感性大 幅下降， 且趋近于零 ， 即薪酬与企业绩效几乎无关［ 。 ２０ ００年 Ｍｏｒ 在 收集 了计 算 机和 电子行业 的 ４ ｒｓ ｉ ２家
上海上市公司高级管理人员薪酬与业绩相关性分析
上海上市公司高级管理人员薪酬与业绩相关性分析赵海宁上海市普陀区业余大学【摘要】根据委托代理理论的观点，委托人通过可观测到的业绩指标来决定高管人员的薪酬，从而激励高管人员为公司所做的贡献，避免代理人的自利行为。
上市公司高管人员（高级管理人员，下同）薪酬的构成受当地生活水平影响较大，本文为消除这一差异，选取同属上海地区的上市公司高管人员薪酬为研究对象，以２０１０年年报数据为样本，采用实证分析方法对高管人员薪酬与公司业绩相关性进行分析和评价，以此检验上海上市公司高管人员薪酬激励的效果，并提出相应的薪酬激励机制。
【关键词】高管人员薪酬公司业绩相关性激励机制一、高管人员薪酬与公司业绩关系的研究综述１．相关关系支持派。
Ｍｕｒ。
ｈｙ（１９８５）分析了管理者薪酬与股东收益（包括股票溢价和股利）之间的关系，发现管理者薪酬对股价绩效是有较强弹性的。
Ｃｏｕｇｈｌａｍ和Ｓｃｈｍｉｄｔ（１９８５）研究了ＣＥＯ现金薪酬的变化与企业绩效之间的关系，发现薪酬变化与股票价格绩效正相关，这与Ｍｕｒ。
ｈｙ（１９８５）研究结果一致，他们还首次提供证据说明在差的绩效之后更有可能更换ＣＥＯ。
Ｈａｌｌ＆Ｌｉｅｂｍａｎ（１９９８）利用美国上市公司百家公共持股的最大商业公司最近几年的数据，研究经营者报酬和经营业绩之间的关系，其研究结论是经营者报酬和企业业绩具有显著的正相关关系。
在国内，张俊瑞，赵进文，张建（２００３）以上市公司２００１年公开发布的年报为数据来源，以随机抽样的方式选取了１２７家上市公司为研究样本。
研究结果表明：高管人均年度薪金报酬（取对数）与每股收益，国有股比例，高管总体持股比例以及公司总股本（取对数）呈多元线性关系，高管人均年度薪金报酬（取对数）与每股收益、公司规模呈显著正相关关系，高管人均年度薪金报酬（取对数）与高管持股比例也呈正相关关系，但显著性不强。
２．相关关系反对派。
ＪｏｎｅｓａｎｄＫａｔｏ（１９９６）首次提供了转型经济下ＣＥＯ__________薪酬决定因素的计量证据，除发现薪酬与公司规模正相关外，还发现薪酬与生产效率（人均雇员销售收入）存在正相关关系，但与公司盈利能力无关联性。
国有控股上市公司高级管理者薪酬激励与公司绩效研究
国有控股 上市公司高级管理者 薪 酬激励与公 司绩效研 究
贺燕雄 深圳发展银行佛 山分 行 ５ ８ ０ ２００
２０ ０ ６年 ，将以 ２ ０ ０ ６年上 市公司数据为主 要 分 析 对 象 。样 本 满 足 列 条件 ： （ ）剔 １ 除 了 非 国 有控 股 上 市 公 司。 （ ）考 虑 到 新 ２ 上 市 公 司 业 绩 容 易 出 现 非 正 常性 波动 ，而 且 内部 各 方 面运 行 机 制还 没 有 完 善 健 全 ， 对新上市公 司进行 了剔 除，即２ ０ 年样本 ０６ 公司必须在 ２ ０ ０ ５年年底前 已经上市 ，而 ２０ ０ ５年样本公司必须在 ２ ０ ０ ４年年底前 已 经上 市。（ ）考虑到极端值对统计结 果的 ３ 不 利 影 响 ，剔 除 了企 业业 绩 过 差 的 Ｓ Ｔ和 Ｐ Ｔ公 司 。（ ） 虑 到 国 内投 资 者 主要 关注 ４ 考 的 是 Ａ股 上 市 公 司 ，因 此只 考 虑 只 发 行 Ａ 股 的上 市 公 司 。（ ） 除 了金 融 行 业 数 据 。 ５剔 最 终共得 到２ ０ 年样本公司２ ８ ０５ ２ 家和２ ０ ０６ 年 样 本 公 司 ２ ３家 ，本 文 全 部数 据均 取 自 ３ 于 Ｃ Ｍ Ａ 数 据 库 。数 据 的 处理 与分 析 用 Ｓ Ｒ Ｅ ｃ 与 Ｅ ｉｗｓ ． 完 成 。 ｘｄ ｖｅ ３ １ ２ 变 量 设 计 （ ） 自变 量 设 计 ，文 中高 级 管理 人 员 １ 是指 从 事 公 司 战略 性 决 策 并 直接 对 公 司 生 产 、经营活动和绩效负责的人 员。其所做 决 策 具 有 很大 风 险 和不 确 定 性 ，对 公 司发 展 至 关重 要 ，是一 个 相 对 泛 化 的 概 念 ，是 相对于所有者 而言 的又不 同于公司一般员 工 和 管 理 人 员特 定 群 体 。 具 体 包 括 董 事 长 、总 经 理 、副 总 经 理 、财 务 主 管 、董 事 会秘 书等 ，但 不 包 括 独 立 董 事 ，因 为 目前 上市公司给予独立董事的薪酬或津贴基本 固定 ，与公司实 际经营状况无关。由于我 国大 部 分 上 市 公 司 披 露 的 只 有 前三 名 高 级
上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究综述及展望共3篇
上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究综述及展望共3篇上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究综述及展望1上市公司高管薪酬与企业绩效关系研究综述及展望近年来，随着国内经济的不断发展和金融市场的逐渐完善，上市公司高管薪酬问题逐渐受到了广泛关注。
高管薪酬不仅关乎公司内部的利益分配问题，也直接关系到企业的长远发展。
各界学者从不同视角入手，对上市公司高管薪酬与企业绩效的关系进行了深入研究，并提出了不同的研究结论和建议。
一、上市公司高管薪酬的现状随着我国股市的逐步发展，上市公司高管的薪酬问题成为了一个备受关注的话题。
众多的研究表明，上市公司高管薪酬有以下几个特点：1.薪酬总额不断攀升从整体上看，上市公司高管的薪酬总额呈持续上升趋势。
数据显示，我国上市公司高管的年薪已经达到了1000万人民币以上，由此可见高管薪酬越来越高。
2.薪酬不合理虽然薪酬很高，但上市公司高管的薪酬并不合理。
研究发现，高管薪酬与企业绩效并没有明显的正向关系，企业的运营状况和高管的薪酬并未能够形成有效的正向激励机制，很多高管和企业并没有达到双赢的效果。
3.薪酬结构不合理上市公司高管的薪酬体系通常由基本工资、年终奖、股票期权、福利待遇等多个方面构成。
但实际上，这些方面之间的比例常常会发生偏差，导致高管薪酬结构的不合理化。
二、上市公司高管薪酬与企业绩效关系的研究上市公司高管薪酬与企业绩效的关系一直是研究的热点之一。
不同的研究方法和意见也产生了不同的结论：1. 高管薪酬与企业绩效呈正向关系一些学者认为，上市公司高管的薪酬与公司的营收、利润等指标之间存在着显著的正相关性。
比如，在不同行业的研究中，一些研究表明，高管的薪酬与ROE、EPS等财务指标呈显著正相关，说明高管的薪酬与企业绩效之间具有正向关系。
2. 高管薪酬与企业绩效呈负向关系也有一些学者认为，高管的薪酬与公司的业绩呈负相关，高管的薪酬高企业的绩效则低。
有的用业绩锁定期约束高管减少，使得高管没有长远规划，缺乏更大范围的创造性决策，从而降低了企业的利润和绩效。
浅析上市公司高管薪酬对企业绩效的影响
（ 北农 业 大学 东
【 摘
玲
哈 尔滨 １０３ ） ５０ ０
经济管 理学 院 ， 黑龙江
要】 当前 ， 我国上市公 司高管薪酬对企业绩效影响存在 的问题 ， 主要 是缺 乏合 理的绩效评价 体 系， 高管薪酬 的
构成不合理 、 形式单一 ， 高管薪酬缺 乏 内部监督 与外部约束 ， 高管薪酬过高侵 蚀投 资者利益 ， 影响企业绩效等。在考虑上 市
薪 酬管理 缺乏规 范 的标 准 ，因而导致 国企高 管之 间的收
目前 ， 利润指标是我国上市公 司的业绩评价的主要 标准。这种利润指标的选择可能导致上市公司决策者做
出的决策 与公 司 的长远发 展相 背离 ， 至产 生在外界 看 甚
来， 决策者只注重资本市场的表象。长期实践证明， 上市 【 收稿 日期】 ０２０—３ ２１—９ １
管薪酬 ， 高企 业绩效 。 提
【 词】 上 市公 司； 关键 高管薪酬 ； 业绩效 ； 企 影响； 对策 【 图分 类号】 Ｆ２ 中 ６０
一
【 标 识 码】 Ｂ 文献 公 司选择 单项 财务指标 ，极 容易导致 粉饰财 务报表 中的 利润指标 等问题 。
、
高管薪酬和企 业绩效 内容概述
正成为激励 手段 ， 充其量 只是劳保 。 截至 ２ １ 年 ， 国极 ００ 我 少 数的上市 公司对 高管人 员进 行股权 激励 ，与高 管人员
激励报酬制度健全的国家（ 国） 如美 等相比较， 确实缺少退 休保障计划和长期激励机制等措施。 （ 高管薪酬缺乏内部监督与外部约束 三）
二、 我国上市公司高管薪酬对企业绩效影 响存在 的问题分析
度 ，是上市公 司的经 营管理 人员 进行生 产经 营和管理 活 动 的 目 。上 市公 司企业绩 效包 括财务 绩效及 非财务 绩 标 效两方面 ， 只对 财务绩效 进行 了研究谈论 。 本文
上市公司高层管理人员薪酬管理制度
上市公司高层管理人员薪酬管理制度薪酬是激励机制的重要组成部分，对于上市公司的高层管理人员来说，薪酬的设计和管理尤为重要。
该制度旨在建立合理的薪酬体系，激励管理人员持续提高绩效，并与公司整体业绩相匹配。
下面将从薪酬管理原则、薪酬构成和薪酬绩效评估三个方面进行阐述。
一、薪酬管理原则1.公平合理原则：薪酬制度要公正合理，不偏袒个别高管，并与公司业绩相匹配。
2.激励导向原则：薪酬制度要能够激励管理人员为公司创造长期价值，提高绩效。
3.风险适应原则：薪酬制度要根据高层管理人员的职责和职位不同，区别对待，确保风险适应性。
二、薪酬构成1.固定薪酬：作为高层管理人员的基本报酬，包括基本工资、职务津贴等，与职位和专业背景相关。
2.绩效薪酬：根据个人和公司的绩效评估结果，给予额外的奖励，可以是现金奖励或股权激励等。
3.长期激励：通过股权激励计划，鼓励高层管理人员长期持有公司股份，与公司利益紧密相连。
4.福利待遇：提供合理的福利待遇，如医疗保险、养老金和商业保险等，以满足高层管理人员的基本生活和工作需求。
三、薪酬绩效评估1.定期评估制度：制定定期的薪酬绩效评估制度，评估管理人员在公司管理和经营中的贡献和绩效。
2.绩效指标：建立科学合理的绩效评估指标体系，包括财务绩效、市场绩效、员工满意度等多方面指标。
3.多元评估方法：采用多种评估方法，包括个人目标完成情况、360度反馈、业绩考核等，综合评估管理人员的表现。
4.公开透明原则：评估结果应该公开透明，高层管理人员应清楚了解自己的绩效评估结果和相应的薪酬制度。
5.容错机制：对于高层管理人员的薪酬调整应有一定的容错机制，对于不理想的业绩或一时的失误不应过度惩罚。
总之，上市公司高层管理人员薪酬管理制度需要遵循公平合理、激励导向和风险适应的原则，合理构建固定薪酬、绩效薪酬、长期激励和福利待遇等构成要素，并通过定期评估、科学指标和公开透明的方式进行薪酬绩效评估。
通过科学的薪酬管理制度，可以激励高层管理人员全力以赴，实现公司整体发展目标。
上市公司高级管理人员薪酬制度
上市公司高级管理人员薪酬制度上市公司高级管理人员薪酬制度是指上市公司为了吸引和留住优秀的高级管理人员而制定的一种薪酬与福利政策体系。
这一制度的建立和实施，对于提高高级管理人员的工作积极性、激发创新精神、提升企业绩效具有重要意义。
首先，上市公司高级管理人员薪酬制度要考虑到市场竞争的现实情况。
高级管理人员往往具有稀缺的管理才能和丰富的经验，他们的市场价值相对较高。
因此，上市公司应该借鉴市场上类似职位的薪酬水平，以确保公司可以吸引和留住高级管理人员。
其次，上市公司高级管理人员薪酬制度应该与业绩挂钩。
高级管理人员的工作表现往往直接关系到公司的经营业绩和发展前景。
因此，上市公司可以通过设置激励机制，如年终奖金、股权激励等形式，将高级管理人员的薪酬与公司的业绩挂钩。
这样可以激励高级管理人员积极工作，更好地促进公司的发展。
此外，上市公司高级管理人员薪酬制度也应该注重公平性和透明度。
公平性是指不同职位、不同层级的高级管理人员薪酬应该合理相对，并且与公司整体薪酬制度相协调。
透明度是指薪酬制度的设定和执行应该对内公开和对外透明，让员工和股东都能够了解和监督薪酬制度的运行情况。
另外，上市公司高级管理人员薪酬制度还应该综合考虑长期激励和短期激励的平衡。
短期激励主要通过现金奖励来实现，可以及时激励高级管理人员的工作表现。
而长期激励则可以通过股权激励等方式来实现，以更好地与公司长期发展目标对齐。
最后，上市公司高级管理人员薪酬制度还应该考虑到税收和法律法规的限制。
不同国家和地区的税收政策和法律法规对高级管理人员薪酬的设定和执行都有一定的规定和限制，上市公司需要遵守当地相关法律法规，合法合规地制定和调整薪酬制度。
总之，上市公司高级管理人员薪酬制度是一项复杂的任务，需要综合考虑市场竞争、业绩挂钩、公平性和透明度、长短期激励和法律法规等因素。
通过合理设定和实施薪酬制度，上市公司可以吸引和留住优秀的高级管理人员，提高企业的竞争力和绩效。
上市公司高管薪酬与企业业绩关系研究——以新疆上市公司为例
（ 一） 数据来源和样本选择
本文的实证研究 以 ２ ０ ０ ７ －２ ０ １ ０年 新 疆 全 部 的上 年有 ２ ７家 ， ２ ０ ０ ９年 有 ２ ９家 （ 剔除了 Ｓ Ｔ的上 市 公 司 ５
能根据其观测到 的企业业绩的假设 ，对上市 公司管理
无定论。
０ ０ ７年 有 ２ ７家 ， ２ ０ ０ ８ 者薪酬与企 业绩效相关性的分析 ，实证研究结果却并 市公 司 为 主要 分 析 对 象 。其 中 ２
是 否 与该 公 司的 业绩相 匹配 。 尤其对 于 正处 经济 逐 不具有显著相 关性 ，而实行年薪制 的经营者 与企业绩 步 上 升阶 段 的新疆 而言 ， 合理 的高 管薪 酬 制度 更 能 效呈显著弱相关性。张俊 瑞等（ ２ ０ ０ ３ ） 研究发现高管人 促 进 企业 的 良好 发展 ， 从 而推 动 新疆经 济 持续 健 康 均年薪的对数 与每股收益、 公司规模呈现较 显著的、 稳
囊 黑
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上市公 司高管薪酬与企业业绩关系研 究
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以新疆 上市公司为例
王建 中 李 文华 魏 卉
石河 子 大学经 济与 管理 学院 【 摘
要 】随着上 市公 司高级 管理人 员信 息的公开披露 ， 高级管理人 员薪酬激励 问题越 来越 受到社会的关注 。文章 以
１ ． 指标 选 取
研究发现 ，公司业绩表现与股票期权具有很强 的正 向
关系。
（ １ 】 被解释变量 ： 企业业绩 本文选取会 计业绩 （ 净资 产收 益率 Ｒ ＯＥ ） 与市场
［ 基 金 项 目］ 教 育部 人 文社 会 科 学研 究新 疆 项 目（ １ Ｏ Ｘ Ｊ Ｊ Ｃ ７ ９ ０ ０ ０ ４ ） ； 教 育部 人 文社 科 西部 项 目（ １ １ Ｘ Ｊ Ｊ Ｃ ６ ３ ０ ０ ０ ］ ） 。
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上市公司管理者薪酬与公司绩效
【摘要】本文通过对上市公司有关管理者薪酬存在的问题进行探讨，指出管理者可能出于自身利益考虑，可能通过不同手段来扩大自身利益。
建议上市公司分散股权结构，建立合理的激励和内部制衡机制，有效促进上市公司绩效，维护股东权益。
【关键词】管理者薪酬；股权结构；公司绩效
目前中国股市的大部分上市公司在公司治理方面存在内部治理结构不尽合理、外部治理市场难以有效发挥作用、法律法规还有待完善等问题。
表现在上市公司中国有企业占大多数，民营企业数量少；上市门槛不一致，国有企业上市要易于民营企业；上市公司股权集中度高，大股东和中小股东利益冲突。
管理者作为企业经营的实际执行者，管理者的行为对企业和投资者都有很大的影响。
管理者薪酬也一直是管理者行为研究的焦点。
管理层的薪酬一般包括货币薪酬、股权激励以及以在职消费为主的福利。
前两者为显性薪酬，后者通常被视为隐性薪酬。
在职消费也称职务消费，是企业管理层在行使职权、履行职责过程中所发生的应由企业支出的货币消费以及由此派生出的其它消费。
与西方企业相比，我国上市公司，特别是国有上市公司管理层所面临的较低货币薪酬、尚不成熟的股权激励、相对宽松的市场监管以及社会普遍接受的商业价值观等，使得在职消费成为管理层薪酬中的重要部分，甚至远超过货币薪酬。
1.管理者影响、决定个人薪酬
当股权高度分散时，管理层拥有相当大的权利，公司高管在很大程度上影响甚至决定自己的薪酬。
main发现一些ceo牢牢控制着董事的提名过程。
在调查ceo是如何操纵薪酬委员会从而获得高薪酬的过程中，发现外部董事成员往往不是ceo业绩的客观公正评价者而是合作伙伴。
bebchuk和fried提出了决定经理人薪酬契约的两种理论：最优契约理论和管理层权力理论。
前者认为股东能够控制董事会，并按照股东价值最大化原则设计管理层薪酬安排；后者则强调管理层有能力影响自己的薪酬，并运用权力寻租，这种理论适合解释存在内部人控制的公司。
国外的研究都是基于“强管理者，弱股东”、股权分散的基础上，而在我国上市公司高股权集中度、外部人内部化特征的情况下，因为控制权与所有权分离形式的不同，在股权分散的情况下，全体股东所有权与管理层实际控制权分离，其所反映的是全体股东与管理层之间的利益冲突。
在股权集中的情况下，多数股权所有者或少数股权控制者的表决权大于所有权，其所有权与实际控制权结合，对于更多的少数股东们来说，所有权与控制权几乎完全分离，其所反映的是大股东与小股东之间的利益冲突，而公司管理者很可能更多的为大股东服务，很可能。
2.管理者的在职消费
李增泉等的研究涉及了在职消费问题，他们认为，在股东控制论
下，管理层的货币薪酬与非货币薪酬应该负相关；而在管理层控制论下，管理层的货币薪酬与非货币薪酬应该正相关。
这种假设逻辑存在问题，因为在管理层控制论下，货币薪酬和非货币薪酬应该都高，而不是两者正相关。
在不考虑监督的情况下，管理层若可自由选择津贴水平，他们将可以通过增加其非货币福利来实现自身效用最大化，而且管理层持股越少，其消费中应由自身承担的成本就越少，就越会倾向于享受更多的非货币福利。
3.管理者薪酬对企业绩效的影响
费方域、何浚指出，国有企业由于政府产权上的超弱控制导致严重的“内部人控制”问题，管理层往往追求较高的个人在职消费。
陈冬华等认为，在职消费内生于国有企业经理人所面临的薪酬管制。
此外，还有一些学者运用控制权收益理论来解释我国的在职消费。
按照该理论，企业家的激励可以分为货币性收益和控制权收益两部分。
控制权收益往往是非货币形态的收益，与控制权相联系，它包括权力和自我实现带来的满足感，可享受到的在职消费，以及通过资源的使用和转移得到的好处等。
在一定条件下，控制权利益有利于企业经营目标的实现，但也可能导致过度在职消费、重复建设、兼并障碍以及腐败等。
关于国有、非国有尤其是民营企业的效率比较问题，一直是学术界的热点话题。
我国早期的研究一般认为国有企业代理问题严重、经济缺乏活力、效率低下，民营化有助于绩效提升。
随着证券市场
的发展，上市公司的绩效问题日益受到重视。
在证券市场发展的早期，由于国有控股的上市公司几乎一统天下，很多违规或重大事件几乎都发生在国有控股公司。
但是，近年来随着民营企业上市环境日益宽松，越来越多民营上市公司出现。
有越来越多的研究发现民营控股的上市公司存在严重的代理问题。
民营上市公司的控股股东具有明显的侵占效应，公司经营绩效更低。
民营企业的绩效和利益侵占行为更为严重，在我国目前转型经济和法律环境虚弱的背景下，国家对于遏制私人大股东侵占公司资产具有特别重要的意义。
企业的效益问题可能不是由企业所有权性质决定的，而取决于股权结构。
在股权分散的情况下，可能会表现出强“管理者，弱股东”，管理者可能在股东不知情的情况下侵占股东利益，股权集中度高的上市公司，大股东能够获取更多公司内部信息，可以限制管理者的行为，但大股东同时有动机侵占不知情的中小股东的利益。
相对而言，管理者试图左右多数小股东的决定的几率要远远低于在股权集中情况下大股东与小股东成为合伙的可能性，所以民营企业股权分散，降低大股东剥夺中小股东利益的动机，有利于维护企业多数投资者利益。
综合以上的研究，针对当前的股票市场提出以下几点建议：
第一，资本市场下一步还是要加速推进股权分散化。
国有背景的上市公司股权过于集中，不利于实现基于股权分散而形成的监管体制。
建议通过促进上市公司股权分散化，建立合理的激励与约束机
制，完善外部经理人市场，推行股票期权，建立董事及高管人员民事赔偿制度等，提高公司治理水平。
第二，统一的金融监管机构的建立是中国资本市场最终走向繁荣的一个制度选择。
它可以避免几个监管机构为了自己的监管绩效，而去规避监管或打压另外的市场。
在资本市场，应当只要有投入，就能拿到满意的投资回报。
参考文献：
[1]bebchuk,l.,j.fried,d.walker. managerial power and rent extraction in the design of executive compensation. university of chicago law review,2002(69):751-846.
[2]刘圣军.中国股市创业板的沦落.金融时报,2011,11.
[3]王克敏,王志超.高管控制权、报酬与盈余管理[j].管理世
界,2007,7.
作者简介：
孟成成（1986－），男，江苏铜山人，北京工商大学商学院会计学专业在读硕士研究生，研究方向：财务会计。
毕新雨（1989－），男，黑龙江绥化人，北京工商大学商学院会计学专业在读硕士研究生，研究方向：财务会计、审计。