原油实货与纸货交易简介

某些合同有
SFA，CFTC规则
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十、布伦特原油交易简介
(四)、IPE布伦特场内期货 1、BRENT期货 1）、交易所：伦敦国际石油交易所（ICE） 2）、清算所：LCH（THE LONDON CLEARING HOUSE)
3）、有固定的交易程序，严格的交易规则，标准化的期货合约。
4）、可交易远至36个月以后的合约 5）、交易时间：场内交易（10:02–19:30），电子交易（02:00- 22:00） 6）、可以通过EFP交提实货，也可以按照价格指数（INDEX）现金结算。 7）、期货经纪公司 8）、保证金：初始保证金与追加保证金
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六、顺价市场与逆价市场
(一)、顺价市场 - 远期价格高于近期价格 对运距长的原油有利 产生库存谋利的机会 买实货入库 卖出远期纸货 买回纸货，平仓保值盘 前提：顺市价差>仓储费用+财务费用+交易费用
一定时间后择机卖出实货
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六、顺价市场与逆价市场
（二）、逆价市场 - 近期价格高于远期价格
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十、布伦特原油交易简介
（二）现货布伦特：
带船期的布伦特实货
交易时间一般在装期第一天之前的10-21天 作为计价基准油的计价因子 （三）21天BFO - 远期交货合约（FORWARD） 1、历史： 21天BFO的前身，15天布伦特交易出现于1981年。
80年代中期，超过100家公司活跃在15天布伦特市场；90年代初期， 成员减至50-60家；目前，21天BFO市场参与者仅有10-12家公司。
2、 WTI系原油
美洲原油 沙特、伊拉克等国销往美洲的原油
WTI（美国西德克萨斯中质油）虽不能销往国际市场，但其交易量巨大且 交易透明，对石油市场各种变化的反应最为灵敏。WTI原油价格同时也是 一项重要的金融性指标。
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二、原油的分类
3、迪拜（DUBAI）系原油 绝大部分中东原油 阿曼油 用DME交易所的阿曼期货结算价计价
远东市场：阿曼、迪拜均价 – USD0.70/BBL
欧洲市场：现货布伦特 – USD4.25/BBL
美国市场：次行WTI – USD6.10/BBL
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七、原油的计价
计价期：提货月全月平均 API调整：API超过34每0.1度加价1美分/桶 API低于34每0.1度减价1美分/桶 （三）、贴水： 在交易中决定一种原油比较基准原油是加贴水还是减贴水，以及 贴水幅度的因素很多。主要考虑该油种与基准油的品质差别、加 工收益、市场流动性以及交易计价期的不同，以及不同油种的供 需关系、其他相关油种的价格等等。
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一、世界石油市场综述
（一）、世界石油市场百年历史回顾 1859年，美国宾州第一口商业油井钻探成功，开始了现代石油工业。


1900年以后，跨国石油公司兴起。
1920-1930年，美国垄断国际油价， 1930-1950年，中东产油国兴起。 1960年，石油输出国组织，即OPEC成立。

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十、布伦特原油交易简介
例：交易链 SHELL (22.28) - BP（24.50）- MS (23.68) - SHELL (22.35) - VITOL (23.15) – BP (23.86)- ESSO (25.30) – SEMPRA (26.30) – GLENCORE (23.20) - BP
委内瑞拉政变 尼日利亚石油工人罢工 墨西哥湾飓风 API/IEA报告表明高的原油库存 美元贬值
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五、影响市场的因素
(二）、技术分析： 通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向。
1、技术分析基于：
价格历史数据（PRICE HISTORY） 变化趋势（TRENDS） 动量（MOMENTUM）
4. 衍生交易（DERIVATIVES）
调期交易（SWAP）、CFD、EFP、EFS、SPREAD、CRACK、期货期权等
（二）、交易方式：
1、长约（TERM DEAL）
中东、远东：长约占主导地位 2、现货（SPOT DEAL） 美国、欧洲：现货占主导地位
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九、原油实货合同及执行
（一）、合同要件： 1、合约方 2、交易品种 3、交易数量 4、交货期及交货方式（FOB/CIF/EX-SHIP OUTTURN等）
2002年10月15天布伦特演变为21天BFO：BRENT/FORTIES/OSEBERG 月产量17/36/17船
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十、布伦特原油交易简介
2、计价基准油： 1980s，取代FORTIES成为北海油田计价基准油。 数量充足、供应保障、卖家众多、价格透明、广泛接受。 目前，国际市场65%的可交易原油以PLATTS现货布伦特原油为基准计价。 3、布伦特原油交易的四种形态： 现货布伦特（DATED BRENT） 21天BFO IPE交易所期货 CFD （CONTRACT FOR DIFFERENCES）
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十、布伦特原油交易简介
4、比较远期交货合约（FORWARD）与FUTURES（期货合约）
FORWARDS
数量： 价格： 装船数量 提货月全月
FUTURES
每手1000桶 提货月全月
交易：
透明度： 清算所： 保证金：
协商达成
不够透明 无 无
通过交易所
完全透明 有 有
实物交割： 可选择
管理规则： 行业规则 如：SHELL
能通过EFP（EXCHANGE FOR PHYSICAL）与IPE布伦特期货进行转换。
一般在提货月前3-4个月开始交易，提货月前1个月交易最为活跃。 建仓方式有：直接单向建仓, EFP, 跨月价差等。 3、21天BFO合同及执行：
采用SHELL标准合同
合约标准数量为60万桶，溢短装不超过1%。 交易链（传船期） “五点钟”（FIVE O’CLOCKED）
原油实货与纸货交易简介
金凯讯财经资讯
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石油： 现代生活中不可取代的动力能源和化工原 料，工业文明时代最具战略意义的重要商品。
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目录
一、世界石油市场综述
二、原油的分类 三、市场参与者 四、油种的选择、评价
五、影响市场的因素
六、顺价市场与逆价市场 七、原油的计价 八、贸易种类及成交方式 九、原油实货合同及执行 十、布伦特原油交易简介 十一、石油业务的风险环节
5、价格（价格公式、计价期）
6、付款条件（L/C、提单日后30天付款、T/T提单日后30天付款等） 7、物权及风险转移
8、适用法律
9、不可抗力 10、GTC
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九、原油实货合同及执行
（二）、主要执行程序：


确认装期
租船 保险


指定商检
指定船代、货代 单证指示 信用证 装船、运输、卸货 发票、收付款 索赔（滞期费、短重等）
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八、贸易种类及成交方式
（一）、贸易种类： 1. 实货（WET/PHYSICAL） 2. 远期实货（FORWARD）
BFO DUBAI
3. 期货（FUTURES）
纽约商品交易所（NYMEX），主要交易品种是西得克萨斯中质原油、汽油、取暖油； 伦敦州际石油交易所（ICE），主要交易品种是北海布伦特原油、柴油、天然气； 迪拜商品交易所（DME），主要交易品种是阿曼原油。
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十、布伦特原油交易简介
（一）、布伦特原油简介：
1、基本情况：
布伦特混合油 装港：SULLOM VOE（英国北海） 目前产量：每月17船
40个油田（布伦特30，尼尼安10）
34个股东 1981年开始远期实货交易 1988年开始IPE布伦特场内交易
1990年，尼尼安（NINIAN）原油引入布伦特混合油系统
2、技术分析的工具：
图形分析 趋势分析 交易量分析 形态理论 波浪理论 其他
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五、影响市场的因素
3、主要技术指标：
移动平均线（MA） 相对强弱指数（RSI） 交易数量及未平仓量 其他
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五、影响市场的因素
（三）、非石油因素对油价走势的影响：基金
1、以直接运作资金来获取高额赢利为目的的各种管理基金、对冲基 金，游走于债市、股市、汇市、期市之间，以纽约商品交易所和 伦敦国际石油交易所为代表的石油期市，是他们重要的搏弈场所。

已有FORWARD合同的各方，通过传船期将21天BFO转化为现货 布伦特（WET CARGO)并形成交易链。
交易链中的任何一家可主动选择保留现货布伦特（KEEP），也有可
能被动接受现货布伦特（“FIVE O’CLOCKED”）。
交易链的最后一家，即现货布伦特的最终持有者，可决定溢短装的
数量。
2、基金以其金额巨大且频繁换位等特点，逐渐成为影响石油价格的 重要力量。其造势形成的价格心态，常常会影响石油业的购买心 态，甚至改变供需关系的平衡。 3、对冲基金与产油国和欧美大型石油企业的上层人士有千丝万缕的 联系，常常能提前或较快地获得一些“基本面”的内幕消息，因 此其行为有时又是基本面的最先反映。
2、按含硫量分： 硫含量 低硫 中硫 高硫 <0.5% 0.5-1.5% >1.5% 举例 TAPIS 0.04% OMAN 0.94% DUBAI 2.04%
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二、原油的分类
(二)、按计价体系划分： 1、 布伦特（BRENT）系原油：占全球可交易的原油总量的65%

西北欧原油 俄罗斯和中亚的西向原油 地中海原油 西非原油 中东地区伊朗、伊拉克、沙特、科威特等国的西向原油
4、亚太区原油（MINAS、TAPIS联动计价）
马来西亚原油 印尼原油 越南原油 澳大利亚原油
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三、市场参与者
（一）、大型跨国石油公司（OIL MAJORS） （二）、国家石油公司 （三）、石油贸易公司 （四）、独立的炼油厂 （五）、华尔街金融机构
（六）、独立的石油生产商
（七）、经纪公司 （八）、其他
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四、 油种的选择和评价
1、加工工艺、能力（有否脱盐装置？能否炼高酸值油？等等） 2、仓储运输因素
3、特殊产品需求（高煤油出率：TAPIS；沥青：ARAB HEAVY）
4、价格（DISTRESSED CARGO） 5、成品油价值总和
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五、影响市场的因素
（一）、基本面因素：供需关系
1、政治因素
对运距短的原油有利 不鼓励存货（库存水平降低）
不鼓励买家保值
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七、原油的计价
（一）、价格公式： 1、与计价基准油联动的价格公式：基准油价格+/-贴水 2、与官方公布价格联动的价格公式：官价（OSP）+/- 贴水 （二）、计价期：
计价期一般以装船提单日为基础，通常有以下几种：
提单日前后五天，常用于部分西非原油； 提单日后五天，常用于西非、北海原油； 提单日所在月全月，大部分中东原油、远东原油用全月计价； 提单日所在周及前后各一周，共三周，常用于越南和澳洲原油。 其他（如叙利亚轻油的提单日后5日至提单日后10日计价） 例：伊拉克巴士拉原油 2004年3月官价（FOB）
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一、世界石油市场综述
（二）、世界石油市场的特点：
1、世界石油生产和消费的地理不均衡，决定了石油市场的全球化特征。 2、石油市场与世界政治、经济形势息息相关。
3、国际石油市场的游戏规则及交易手段日趋成熟、完善。
4、金融化、信息化是世界石油市场发展的大势所趋。
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石油贸易走向
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二、原油的分类
（一）、按品质划分 1、 按密度分： API 超轻 轻质 中质 重质 >44 34-44 23-34 <23 举例 ARAB SUPER LIGHT 54 BRENT 38 OMAN 33 MAYA 22
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十、布伦特原油交易简介
2、特点： 21天布伦特“俱乐部”：石油贸易界的“精英俱乐部” 交易链较长，任何一个环节出错即会出现较大的履约风险，对参与者资
质要求高。
成员之间相互给予一定的信用额度，勿需支付交易保证金。 成交时已有固定价格并且可选用纸面清算方式，具有实货和纸货的双重 性质。

ห้องสมุดไป่ตู้
1973-1974年，第一次石油危机。
1976年，北海石油大发现，促进了石油远期交易和交易所期货的发育。 1983年，纽约商品交易所（NYMEX）开始WTI原油期货交易。 1990年以后，金融基金大举进入石油衍生物市场，电子交易系统出现。

2000年以后，国际大型石油公司出现重组、兼并和收购的浪潮。
2、经济增长 3、气候、季节因素 4、石油产量
5、相关产品市场的影响
6、OPEC限产 7、库存 （API/DOE 报告） 8、运费市场
9、炼厂效益
10、自然灾害 - 飓风，地震 11、美元汇率
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五、影响市场的因素
例：牛市还是熊市？
道琼斯指数下滑 OPEC减产


美国东北部严寒