股市泡沫检验与测度方法研究
中国股市泡沫测度与实证研究的开题报告
中国股市泡沫测度与实证研究的开题报告一、研究背景近年来，随着我国股市的不断发展，股市投资成为热门话题，广大投资者纷纷涌入股市中，希望通过股市获得丰厚的回报。
然而，股市行情的波动性和不确定性较大，股市的泡沫也成为了威胁投资者利益的重要因素。
因此，对股市泡沫的测度和实证研究具有重要的现实意义。
二、研究目的本研究旨在通过对我国股市泡沫进行测度和实证研究，探索股市泡沫形成的机制和规律，为投资者提供科学、有效的投资建议，同时也为相关机构制定政策提供参考。
三、研究内容和方法1. 研究内容本研究将从以下三个方面展开：（1）股市泡沫的定义和特征通过文献综述和实证分析，对股市泡沫的概念和特征进行梳理和总结。
（2）股市泡沫的测度方法对目前常用的股市泡沫测度方法，如价格收益比、市场总值比GDP比等进行分析，探索其适用性和局限性。
（3）股市泡沫的实证研究通过实证研究，探讨我国股市泡沫形成的机制和规律，以及股市泡沫与经济周期的关系等。
2. 研究方法本研究将采用经验研究法和定量研究法相结合的方法，即通过文献综述和案例分析等定性方法，再结合统计分析等定量方法，对股市泡沫进行测度和实证研究。
四、研究意义和预期结果1. 研究意义本研究的主要意义在于：（1）为投资者提供科学、有效的投资建议，帮助他们更好地应对股市泡沫的挑战。
（2）为相关机构制定政策提供参考，促进股市的稳健发展。
2. 预期结果预计本研究将有以下主要结果：（1）对股市泡沫的概念和特征进行比较全面的总结和分析。
（2）探讨股市泡沫测度方法的适用性和局限性。
（3）通过实证研究，揭示我国股市泡沫形成的机制和规律，以及股市泡沫与经济周期的关系等。
（4）为投资者和相关机构提供科学、有效的投资建议和政策制定参考。
金融市场泡沫的检测与预警研究
金融市场泡沫的检测与预警研究金融市场是经济发展的重要组成部分，也是投资者获取收益的主要渠道之一。
然而，金融市场往往伴随着泡沫的形成和破裂，导致投资者遭受巨大损失。
因此，如何有效地检测和预警金融市场的泡沫成为重要的研究课题。
一、泡沫的定义与特征泡沫是指金融资产价格脱离其内在价值的水平，出现过度膨胀的现象。
泡沫的形成往往基于市场参与者的共识和情绪，其中包括投资者的过度乐观心理、低息政策的刺激和投机行为的推动。
泡沫具有追求快速回报、忽视风险的特征，它会在一定程度上扭曲市场的有效定价机制，并最终导致市场崩溃和资产价格的暴跌。
二、泡沫的检测方法1. 基本面分析：基本面分析是一种常见的泡沫检测方法，它通过评估经济和企业的基本面状况，来判断资产价格是否能够被合理解释。
基本面分析包括对经济增长率、企业盈利能力、债务水平等因素的分析。
当这些因素与资产价格出现重大偏离时，可能意味着出现了泡沫。
2. 技术分析：技术分析是一种通过研究市场的历史价格和交易量图表，来预测未来价格趋势的方法。
在泡沫的检测中，技术分析主要关注市场的超买和超卖状况，以及价格图表中的拐点和颈线等形态的出现。
一旦技术指标显示市场已经过热或过冷，可能表明泡沫的出现。
3. 人气指标：人气指标是一种利用投资者情绪和市场观点来判断市场走向的方法。
常用的人气指标包括投资者的买卖意愿、媒体报道和网络社交媒体的热度等。
当投资者情绪过度乐观或过度悲观时，往往会伴随着泡沫的形成。
三、泡沫的预警系统为了及时发现和预警金融市场的泡沫，许多国家和机构建立了泡沫的预警系统。
这些系统主要基于统计学和经济学的方法，通过监测一系列市场数据和指标的变化来判断市场是否存在泡沫。
1. 资产价格指标：资产价格指标是一种常见的预警指标，它主要关注资产价格的变化和波动。
当资产价格快速上涨、伴随着交易量的急剧放大时，可能表明市场存在泡沫。
2. 信贷指标：信贷指标是一种衡量金融机构信贷活动和风险的指标。
金融市场泡沫的检测与预测
金融市场泡沫的检测与预测金融市场泡沫是指资产价格明显高于其真实价值的一种现象，是市场投机行为和市场过热的结果。
泡沫的出现会对经济产生负面影响，如引发金融危机、资源的错配和市场的崩溃等。
因此，对金融市场泡沫的检测与预测具有重要的意义。
一、泡沫的检测方法泡沫的检测需要对市场的数据进行分析和判断。
其中，一些常用的泡沫指标包括价格盈利比、市盈率、市净率等。
这些指标通过比较股票或其他资产的市场价格与其背后所反映的基本价值之间的差异，来判断是否存在泡沫。
另外，投机活动也是泡沫形成的关键因素之一，因此，对市场投机行为的监测也是泡沫检测的重要方法。
例如，当投机者大量进入市场，推动价格上涨时，就可能表明市场存在泡沫。
二、泡沫的预测方法泡沫的预测是对未来市场走势进行的一种分析和猜测。
虽然无法准确预测泡沫的形成和破裂时间，但我们可以通过一些方法来提高预测的准确性。
首先，对市场基本面的分析是预测泡沫的关键。
当市场价格与经济基本面出现明显脱节时，就有可能出现泡沫。
因此，对宏观经济指标、行业发展趋势等进行研究，可以帮助我们预测市场是否存在泡沫。
其次，技术分析也是一种常用的泡沫预测方法。
技术分析通过研究价格和交易量等市场数据的变化规律，来预测市场的未来走势。
在泡沫形成时，市场价格通常会出现剧烈波动和异常高涨，技术指标可以帮助我们察觉这种变化。
最后，市场情绪的分析也是泡沫预测的一项重要工作。
市场情绪可以通过调查问卷、媒体报道等途径进行研究。
当市场情绪过于乐观、投资者普遍存在过度自信时，就有可能出现泡沫。
因此，对市场情绪的研究可以帮助我们预测市场的未来走势。
三、泡沫的影响及应对措施金融市场泡沫的出现对经济有诸多负面影响。
首先，泡沫会造成资源的错配，导致投资过度集中于某些行业或资产，而忽视其他领域的发展。
其次，当泡沫破裂时，市场可能出现崩溃，引发金融危机，给经济带来严重的破坏。
此外，泡沫还会对消费者和企业信心产生负面影响，影响市场的稳定。
股市价格泡沫的度量(南开大学,周爱民)
因此需要政策调节
例如，当存在股市泡沫时，可考虑加 快上市节奏，以股市的容量扩张来抑制过 热的需求。当然，也不能扩张得太厉害致 使股市泡沫爆裂形成股市黑子，要掌握好 容量扩张与资金增量之间的关系，这一点 已被中国证券监管部门近几年来的实践经 验所证实。但从长期来看这种方法还存在 着问题。对个股扩张而言，上市公司是否 符合增发新股的条件要求，对股市扩张而 言，是否存在已申请并获批准同时又符合 上市条件的股份有限公司，这些都是问题。
这是一个服从F分布的统计量，置信度为5%时的临 界值为：F(30,30)= 1.85。 在图4.1中，由上至下依此为：第一图是上证综指收 盘指数的日线图；第二图是同期希勒的超常易变性方差 比统计量检验图；第三图是修正的希勒超常异变性方差 比统计量的检验图；第四图是修正的协整ADF统计量的 检验图；第五图是同期笔者提出的自回归估计参数的检 验图。 在图4.2中，由上至下依此为：第一图是深圳综合收 盘指数日线图；第二图是修正的希勒超常异变性方差比 统计量的检验图；第三图是笔者提出的自回归估计参数 的检验图。 在图4.3中，由上至下依此为：第一图是恒生指数的 日线图；第二图是修正的希勒超常异变性方差比统计量 的检验图；第三图是笔者提出的自回归估计参数的检验 图。
太阳耀斑与太阳黑子
与股市中的价格暴涨、价格暴跌比较接近的 自然现象首推太阳耀斑和太阳黑子。 英国著名边际学派代表人物杰文斯(William Stanley Jevens)曾经提出过11年半的经济周期论， 依据的就是太阳黑子爆发周期及其对农作物的影 响。其实太阳黑子只是太阳活动的一种表面现象， 其背后真正惹祸的是太阳耀斑。但在杰文斯所处 的时代，由于观测手段与技术的落后，人们无法 观测到太阳耀斑，而只能观测到太阳黑子。直到 近期哈勃望远镜被放到了太空，人们才发现：总 是先有太阳耀斑，然后才会有太阳黑子。
中国股票市场泡沫问题浅析
中国股票市场泡沫问题浅析1股市泡沫的概念所谓“泡沫”，通俗的明白得应该是在一定时期内某交易对象的价格高出其内在的价值部分的一种现象。
在《新帕尔格雷夫货币与金融大辞典》（1992）中，泡沫指在一个连续金融运作过程中，一种或一系列得资产价格的突然上升，随着最初的价格上升产生对远期价格连续上升的预期，从而吸引新的买者，总的来看在整个过程中，投机者感爱好的是买卖资产获得的收益，而不是资产本身的用途及其盈利能力[1]。
各国对泡沫定义尚未形成一致的意见，但各种不同的关于泡沫的表述却存在专门多共性方面，这些共同点差不多能够反映出泡沫的本质特点。
（1）泡沫存在泡沫载体资产(简称泡沫资产)，且载体可在交易中增值；（2）泡沫资产常具有较低的供给弹性，当较短时期内存在迅速增加的需求压力时，供给难以足够灵活地变动来平稳需求增长；（3）泡沫资产受制于经济差不多面因素，具有内在价值;但内在价值通常不能直截了当观测到，需要依照各种经济差不多面因素采纳一定的方法进行估量推断；（4）泡沫资产价格围绕内在价值上下波动，泡沫资产价格对其内在价值显现大幅度偏离时泡沫产生，泡沫运行的最终结果是破灭，但泡沫破灭产生的经济后果不必定相同[2]。
2 股市泡沫形成的基础条件2.1 股市泡沫形成的物质性基础条件虚拟经济的不断进展是股市泡沫形成的物质性基础条件。
虚拟经济一样是相关于实体经济(RealEconomy)而言的。
国内外学者对虚拟经济的概念并未取得一致认识。
关于虚拟经济的种种争辩姑且不论，从各类对虚拟经济的定义看，每个定义都有一定的合理性，都在一定程度上揭示了虚拟经济的本质。
尽管定义角度不同，但都有共同之处，即虚拟经济是在实体经济基础上产生而且以虚拟资本为载体。
因此，能够认为，虚拟经济以虚拟资本运动为主体，是虚拟资本增长及其活动范畴不断扩大导致经济虚拟化程度不断加深的动态变化过程。
虚拟经济的起点是虚拟资本，经济不断虚拟化是虚拟资本不断膨胀，信用规模不断扩大的必定结果。
对中国股市泡沫的检验与度量——基于状态空间模型和Kalman滤波方法
样 的“ 泡 沫 ” 后 时代 背 景 下 ， 综 合 借 鉴 国 内外 众 多研 究 成 果 的 基 础 上 ， 用 状 态 空 间 模 型 和 卡 尔 曼 滤 波 方 法 对 ２ ０ － ２ ０ 在 运 ０ ７ ０８ 年 的 沪 市 泡 沫 进 行 了度 量 并 刻 画 了股 市 泡 沫 的 运 行 趋 势 ， 此 解 释 了股 市 大 幅 波 动 的 原 因 ， 对 于保 持 证 券 市 场 的 平 稳 运 由 这
示 了股 票 实 际 价 格 与 理 论 价 格 比 值 的 自然 对 数 ， 映 了 不 反 本文 的选取 ２０ ０ ７年 到 ２ ０ 上 证 指 数 日收 盘 价 、 利 ０ ８年 红 同 时刻股票价 格 的泡 沫程 度 ， 文 构 造 的这 两 个 变量 都 含 指 数 日收盘 价的 所有 数 据 ， 据 来 源 为上 海 证券 交 易所 月 本 数
Ｏ
Ｏ
其 中 Ｖ ～ Ｎ（ ， ， ～ Ｎ（ ， ， 且 相 互 独 立 ， 余 ０ Ｒ） Ｗ ０ Ｑ） 并 其
从 上 式 中 可 以看 出 Ａ 表 示 股 票 理 论 价 格 取 自 然 对 数 符 号 分 别 表 示 相 应 的 矩 阵 。 ｐ
后 的一阶差分 ， 动态化地反 映 了股票 理论 价格 的 变化 ； ｇ 表 ２ 数 据 平稳性 检 验
一 一
无时间趋势项 ５ 和 １ 显著 水平 下临界 值分 别为 ： ２８ 一 ． ６和
３ ４ ． ４；
时 间趋 势 项 ５ 和 １ 显 著 水 平 下 临 界 值 分 别 为 ： ３ ４ 一 ． ６和
３ ９ ． ８。
做 以免 发 生 设 定 错 误 ， 而 得 到 ： 从
行 和防 范化解金 融风险 ， 具有理 论和现 实意义 。 都
股市风险识别如何分辨市场热点与泡沫
股市风险识别如何分辨市场热点与泡沫股市作为一个充满变数和风险的投资领域，投资者在参与其中时必须具备一定的风险识别能力。
其中，分辨市场热点和泡沫是投资者需要重点关注和学习的内容。
本文将介绍股市风险识别的相关知识，以及如何准确分辨市场热点和泡沫，帮助投资者做出更明智的投资决策。
风险与回报的平衡是股市投资的基本原则，投资者要通过分析市场情况，找到相对低风险的投资机会。
首先，投资者需要了解市场热点和泡沫的基本概念。
市场热点是指某个行业、板块或股票在一段时间内特别受到市场关注，股价出现较大幅度上涨的现象。
而泡沫则是指市场上某些股票或行业的股价在短时间内大幅度上涨，超过其真实价值的情况。
要准确分辨市场热点和泡沫，首先需要投资者具备基本的数据分析能力。
投资者可以通过查看财务报表、行业数据、市场分析报告等来获取市场信息。
一方面，要关注股票或行业的盈利能力、成长性以及现金流等方面的数据。
另一方面，要关注市场情绪和投资者情绪的变化，判断市场热点的出现是否有充分的基本面支撑。
其次，投资者还需要关注市场的估值情况。
市场估值是指股票或行业的价格与其内在价值的比较。
如果市场价格远高于内在价值，即存在泡沫的可能性较大；而如果市场价格与内在价值基本匹配，市场热点的出现可能性较大。
因此，投资者需要通过估值模型、市盈率、市净率等指标来判断市场是否出现了过热的现象。
此外，投资者还要关注市场的供求关系。
市场热点的产生往往伴随着投资者的追高意愿和买入的增加，导致股价的上涨。
而泡沫则可能伴随着投资者出现抛售的行为，使得股价迅速下跌。
因此，投资者需要通过观察交易量、成交额、持仓量等指标来判断市场的供求关系，从而准确判断市场是否存在风险。
另外，投资者还可以通过技术分析来分辨市场热点和泡沫。
技术分析是一种通过图表和指标来研判股价未来走势的方法。
投资者可以关注均线、MACD、相对强弱指标等技术指标的变化情况，判断市场热点和泡沫的形成和消退。
最后，投资者还需要关注市场的资讯和消息。
试论股市泡沫的形成机理及其统计测度
２０ ０２年 ５月 总 １０期 第 ３ １ 期
山
东
经
济
Ｍａ ． ｙ 姗
（ ｌ０ １
３
Ｓ ＨＡ Ｄ０ ０ＮＯＭＹ Ｇ ＥＣ
试论股市泡沫 的形成机理及其统 计测度
袁 云峰 范飞龙
２３４ ） ３０ １
（ 安徽财贸学院 ， 安徽 蚌埠
ｃｍ ＋， ． ） ｔ
式 ： 表 投 者 第ｔ 所 得 包 股 、 利 示 资 在 期 获 的 括 息 红 ．
在 内的现金流量 代 表市场贴现率 。 ｉ ． 在资本市场有 效的 假设条 件下 票 价格能 够 充分 、 股 及
＋１ ）
：
中， 所有参 与者都是价格 的接 受者 。（） ３市场在 信息上 是有 效的， 即市场 中的信 息没有 任何 成本 ， 所有 参与者都能 同时 获得信息 。（） 有参与 者都 是理性预 期者 ， ４所 他们 的基本 目 标 是实现预期效用最大化。然而 ， 救市场的 四大假设前提 有 在现实生活中只能 是一种 空 中楼 阁， 们面对 的现宴是 ： 我 证
分现实资本 的收益能力有关 ， 现实 资本和收益 能力两者 的 是
成 。但是 ， 市场有效假说却有 以下 四个假 设前提 ： １市 场是 （） 无分割的 ， 即市场 中没有交 易成本 和税金 ． 所有 资产都 是完 全可分割 的和可 上 市 交易 的， 市 场 交 易段 有 任何 限 制。 对
［ 关键 词】 艘 市泡 沫； 非有敛市场； 投机 ； 形成机理： 统计测度 ［ 囤分 类号 】８０ ９ 中 Ｆ３ １
股市 泡 沫 的 形成 机 理
［ 文箭标识 码】 Ａ
－
［ 文章编号］ｏｏ ７Ｘ（Ｃ２０ ０ ４ ３ １ 一９ １ ２０ ｝３— Ｏ０—０ ｏ 时地反趺所有有关 的市场信息 ， 使股票价格能 够位 于其台理
实验报告金融市场泡沫实验
实验报告金融市场泡沫实验一、实验目的本实验的目的是通过模拟金融市场中的泡沫现象，了解泡沫形成的原因和对经济的影响。
二、实验步骤1.实验准备准备一个实验平台，可以是经济模型软件、经济学家使用的实验室或者虚拟股票交易平台。
2.实验设定模拟一个金融市场，设定一种资产，例如股票或者房地产。
设定参与者可以交易该资产。
3.参与者行为设定设定参与者具有买卖资产的能力，并且可以基于自己的判断和信息进行交易决策。
参与者之间可以进行信息交流和意见表达，例如通过聊天群组或者交易日志。
4.实验开始给与参与者初始资金，假设他们对该资产的价值有一定的认知。
参与者可以自由买入和卖出该资产。
5.实验进行观察参与者的交易行为，包括买入和卖出的价格和数量。
记录每一次交易的信息。
6.泡沫出现观察市场价格的变化，当价格出现明显的超过实际价值的情况时，可以判断泡沫出现。
可以通过比较市场价格与基本面价值来判断是否形成了泡沫。
7.泡沫破灭观察市场价格的变化，当价格开始下跌，并且回归实际价值时，可以判断泡沫破灭。
三、实验结果分析1.泡沫的形成观察参与者的交易行为，可以发现泡沫的形成往往与参与者的投资策略和信息不对称有关。
当参与者过于追逐短期利润，缺乏对基本面价值的分析时，易导致泡沫的形成。
2.泡沫对经济的影响观察泡沫破灭前后的市场变化，可以发现泡沫破灭时通常伴随着资产价格的剧烈下跌和市场交易的冻结。
这对整个经济系统会产生一定的负面影响，可能导致金融危机和经济衰退。
3.风险管理的重要性实验结果提醒我们，在金融市场中，风险管理非常重要。
合理的风险管理可以帮助投资者避免泡沫的影响，并保护他们的投资。
四、实验总结通过金融市场泡沫实验，我们可以深入了解泡沫的形成原因和对经济的影响。
这对我们理解金融市场的运行规律、制定投资策略和风险管理具有重要意义。
在实验中，我们还发现了信息不对称和投资者行为对泡沫形成的重要性。
因此，提高投资者的信息获取能力和意识是预防泡沫的关键。
测度金融市场泡沫的方法
测度金融市场泡沫的方法金融市场泡沫是指市场上的一种现象，即由于投资者过多、资金过度涌入以及价格上涨过快等因素导致的市场价格高于其真实价值的现象。
为了避免市场泡沫引起的过度繁荣和经济危机，测度金融市场泡沫就显得尤为重要。
以下是几种测度金融市场泡沫的方法。
1. 估值法估值法是最基本的金融市场泡沫测度方法。
其核心是通过对企业的利润和盈利潜力的估算，来推断其在市场上的价值。
如果企业估值过高，则表明市场泡沫可能存在，因为无法证明由市场推动的股票涨势与企业本身的盈利潜力有关。
2. 财务风险测量法通过对企业财务指标的分析，可以反映出企业未来盈利能力的基础。
如果企业的财务风险较高，即企业的负债比率、现金流量等财务指标超过了合理的范围，说明企业未来经营风险较大，可能存在风险泡沫。
3. 历史泡沫测量法历史泡沫测量法是通过参照历史数据来判断现在的市场是否出现泡沫。
例如，比较当前市盈率与历史均值，如果当前市盈率显著高于历史均值，那么就说明市场可能处于泡沫之中。
4. 投资者心理测量法通过对市场情绪和投资者决策的研究，可以了解投资者对市场前景和预期的看法。
例如，如果市场上投资者都认为股票价格将继续上升，从而大量涌入市场，就会产生泡沫。
5. 技术指标法技术指标法是通过对市场价格曲线、交易量和投资者心理等因素的分析，来判断市场是否出现泡沫。
例如，通过判断市场的相对强势指标和买卖量指标，来确定市场是否超买或超卖。
以上是几种测度金融市场泡沫的方法。
对于投资者而言，了解这些信息可以帮助他们更好地判断市场行情，并制定更有策略性的投资计划。
中国股票市场泡沫测度及其合理性研究
摘要：基于剩余收益模型对1993～2006年年初A股市场泡沫进行了测度，并根据对美国股票市场泡沫分析结果，研究了中国A股市场泡沫合理性问题。
结果表明，长期以来中国A股市场的内在价值保持相对稳定，而股票价格却频繁大幅波动，且股票价格严重偏离内在价值，市场中的泡沫成分较多；股价指数及市盈率指标对股价泡沫大小的揭示能力非常有限；中国A股市场的泡沫多数属于超常泡沫，但自2001年开始的股市调整使市场中的泡沫得到有效释放，至2006年年初，市场泡沫已经回落到正常水平，2006年大牛市行情的启动在很大程度上应归因于市场调整后投资价值的显现。
关键词：市场泡沫；剩余价值；内在价值；市盈率一、问题的提出及文献回顾与发达国家股票市场作为生产社会化推动资本社会化和风险社会化产物不同的是，中国股票市场是政府行为与政策推动的强制性制度变迁的结果，制度供给不足、制度安排缺陷以及市场主体不成熟导致中国股票市场价格频繁、剧烈波动，股票价格大幅偏离内在价值，长期处于严重的泡沫化状态，股票市场功能得不到充分发挥。
股票市场的健康发展需要投资者的理性行为和监管者的有效监管，而投资者理性行为和监管者有效监管的前提是对股市泡沫大小进行准确测度以及对股市泡沫合理性进行正确研判。
然而，长期以来对于中国股票市场泡沫如何测度以及股市泡沫是否处于合理范围却存在较大争议，2001年年初的股市大辩论即是最好例证。
因此，研究中国股市泡沫测度及其合理性具有重要的现实意义。
就中国股市泡沫测度方法而言，目前主要有两种，一是普遍运用的间接测度法，即通过股价指数、市盈率等与股市泡沫相关指标的计算或通过相关指标的数理统计特性，表征不同时点股市泡沫大小的比较关系。
全登华(2003)利用股票市场的周超额回报率数据，采用McQuenn和Thorley的持续期依赖性检验方法对中国股票市场泡沫进行研究。
屠孝敏(2003)将上市公司的获利能力加入到市盈率的计算中，据此对上海A股市场泡沫成分进行实证分析。
中国股市泡沫的实证研究的开题报告
中国股市泡沫的实证研究的开题报告
一、选题背景和研究意义
中国股市在过去的几十年里经历了呈现出明显的周期性波动，且在某些时期表现出了明显的泡沫特性。
股市泡沫既影响了经济的健康发展，也对投资者造成了巨大的财产损失。
因此，探究股市泡沫和其形成原因，分析股市泡沫的演化和破灭，以及评估各种政策措施对股市泡沫的影响，具有重要的现实意义。
二、研究内容和方法
本研究将选取中国A股市场作为研究对象，通过实证分析，探究A股市场泡沫的形成和演化过程，并评估政策对股市泡沫的影响。
本研究拟采用以下研究方法：
1. 事件研究法：选择一些重要的事件，如政策变化、财务数据披露等进行研究，以探究事件对股市泡沫的影响。
2. 模型分析法：通过建立投资者心理和市场效率等模型，分析股市泡沫形成和演化的原因。
3. 历史数据回顾法：通过回顾历史泡沫事件，如2007年和2015年的股市泡沫，分析泡沫演变的过程以及破灭的原因。
三、研究的预期成果
通过本研究，我们期望得出以下成果：
1. 确认股市是否存在泡沫，分析泡沫存在的原因；
2. 探究股市泡沫的演化过程，分析泡沫的破灭原因，为政府制定措施提供参考；
3. 评估政策对泡沫的影响及合理性，为政策制定提供参考。
四、研究进度安排
1. 文献综述及准备工作：3个月。
2. 数据分析及模型构建：5个月。
3. 撰写论文及答辩准备：4个月。
五、可行性分析
本研究选定的研究对象A股市场，数据的获取和处理相对容易，且相关文献较为丰富。
研究方法成熟，可行性较高。
我国股票市场多重泡沫的检验
＋
一
＋
＋
，
， ， ， －
收稿 日期 ：２ ０ １ ５ ． ７ ． １ ５
作者 简介 ：齐亚会 ，中国海洋大学经济学 院 ，研 究方 向为数量经济学 。
《 金融发展研究》 第１ ｏ 期 【４ ７】
值 同 比增速 间的协整关 系 ，初 步判断我 国股市泡 沫的
基 本情 况 ，然后 运 用 ＧＳ Ａ ＤＦ 检 验方法 ，测度样 本 区 间内 的多重 泡沫及其存 续期 间 ，并分析不 同时期泡 沫 存 在 的原 因。本文 的创新点在 于 ：一方 面 ，将线性 的 单 位 根检 验 、协整 检验 与非 线性 的 Ｇ Ｓ Ａ ＤＦ 检 验方 法
宏 和 向 修 海 ，２ ０ １ ２ ） 。 此 外 ，有 些 学 者 （ 刘 烷松 ，
关 股市泡 沫检验 的研究 ，国外起步 较早 ，集 中
在２ ０ 世纪 ８ ０ 年代及 以后 。迪 巴和格 罗斯 曼 （ Ｄｉ ｂ ａ 和
Ｇ ｒ ｏ ｓ ｓ ｍａ ｎ ，１ ９ ８ ８ ）通 过 对 红 利 和 股 价 进 行 单 位 根 检 验 ，认 为如果 红利 的不平 稳性能 解释股票 价格 的不 平
资 的攻 击 。检 验股市泡 沫 、剖析 泡沫原 因对投资 者 了 解 投 资环 境 、政府 适 时 调控 经 济具 有 一 定 的参 考 价
值。
民 ，１ ９ ９ ８ 、１ ９ ９ ９ ） 、马尔 可夫 区制 转换模 型 （ 赵鹏 和
曾剑 云 ，２ ０ ０ ８ ； 陈 国 进 和 颜 诚 ，２ ０ １ ３ ） 、三 分 状 态
法 ，即 Ｓ ＡＤ Ｆ 检验 方法 ，但 当存 在 两个泡沫 间隔 时间 Ｓ Ａ Ｄ Ｆ检验将 无 法检测到 第 二个泡 沫 。为此 菲利普 斯
全球股市泡沫检验与比较研究——基于GSADF模型的分析
全球股市泡沫检验与比较研究——基于GSADF模型的分析全球股市泡沫检验与比较研究——基于GSADF模型的分析引言随着全球经济的不断发展和国际资本市场的日益开放，全球股市的波动已成为研究的热点。
股市泡沫成为了经济学家和投资者们关注的焦点之一，因为它与经济的稳定性息息相关。
本文旨在基于GSADF（Generalized Supremum Augmented Dickey-Fuller）模型，对全球股市泡沫进行检验和比较研究，以期为投资者和决策者提供有关全球股市泡沫现象的更深入的理解和判断。
一、GSADF模型的简介GSADF模型是一种用于检验单位根的经济学模型。
在股市泡沫检验中，GSADF模型可以用来检验价格序列是否表现出了泡沫特征。
该模型在Dickey-Fuller检验基础上，通过引入Supremum Test的思想，更准确地判断序列是否具有爆发性（explosiveness）特征。
GSADF模型通过计算序列观测值的t 值，并与临界值进行比较，从而判断序列是否具有爆发性和泡沫存在的可能性。
二、全球股市泡沫的检验1. 数据收集与处理本研究选取了美国、中国、日本、德国和英国作为代表性的国家和地区，收集了这些地区的股市指数数据，时间跨度为2000年至2020年。
通过使用对数收益率对股市指数进行处理，可以消除长期趋势对泡沫分析的影响。
2. GSADF模型的应用基于收集到的数据，我们使用GSADF模型进行股市泡沫检验。
根据模型的计算结果，我们得出了各个地区股市指数检验结果的统计量，并与相应的临界值进行比较。
股市指数序列的检验统计量高于临界值时，意味着股市存在泡沫特征的可能性；相反，低于临界值则表明股市泡沫的可能性较低。
3. 检验结果与分析经过计算和比较，我们发现在美国、中国和日本的股市指数中，存在泡沫的可能性较高。
这可能与这些国家和地区的股市规模和投资热度相关。
而在德国和英国的股市指数中，泡沫的存在可能性相对较低，可能与这些地区的经济发展和金融制度有关。
中国A股市场泡沫及测算研究的开题报告
中国A股市场泡沫及测算研究的开题报告
题目：中国A股市场泡沫及测算研究
研究背景：
A股市场作为中国股市的主体，对中国经济发展和国有企业改革具有重要意义。
然而，自2007年以来，我国A股市场多次出现泡沫，每次泡沫破灭都给股民和社会带来巨大的损失。
因此，对A股市场泡沫及其测算进行研究具有重要的现实意义。
研究内容和方法：
该研究旨在从理论和实践角度，探讨A股市场泡沫的形成机制和测算方法，为投资者和监管部门提供科学的参考和决策依据。
具体涉及以下内容：
1. 泡沫形成机制的理论研究
通过分析市场参与者的行为模式，包括投资者、基金、机构投资者等，探讨泡沫形成的机制和原因，从理论上对泡沫形成进行解释。
2. 泡沫测算方法的实证研究
以我国A股市场为研究对象，采用宏观经济学模型和市场数据分析等方法，构建评估泡沫的指标体系，对历史泡沫进行测算和对比，从实证角度考察泡沫的强度和持续时间等指标。
3. 泡沫预防和监管政策措施
根据实证研究结果和现有的监管政策，提出科学有效的预防和监管政策措施，包括完善市场机制、加强信息披露、调整交易机制等方面。
研究意义：
通过本研究，可以进一步探讨A股市场泡沫的形成原因和机制，科学测算泡沫的强度和持续时间，为投资者和监管部门提供可靠的参考和决策依据。
同时，该研究对于加强市场监管、完善市场机制、提高股民风险意识等方面，都具有一定的现实意义和推广价值。
股市泡沫统计指标体系构建及其统计测度
股市泡沫统计指标体系构建及其统计测度内容摘要:股市泡沫本身是一个值得关注的经济现象,股市泡沫的统计测度是当前研究的热点问题。
本文以统计指标构建的基本原则为指导,构建一套科学实用的指标体系对股市泡沫进行测度,并提出在因子分析方法基础上,采用快速聚类方法对股市泡沫状况进行测度的建议。
关键词:股市泡沫统计指标统计测度“股市泡沫”是指股票价格持续上涨导致其市场价格高于基础价值的经济现象,是金融泡沫的一个重要组成部分,它根源于股票市场的虚拟性和不完全性。
要准确科学地判断一个股市是否存在泡沫或泡沫达到多大程度,必须找到衡量股市泡沫的指标,并构建一套完善的统计指标体系,这也是历年来市场各方普遍关注的焦点。
尽管当前有不少学者针对中国股市的泡沫问题展开了深入研究,但并未通过构建科学完善的统计指标体系对股市泡沫进行科学评价。
基于此,本文尝试建立一套科学完善的统计指标体系对股市泡沫进行准确评价,以期在股市泡沫统计研究方面有所拓展。
股市泡沫统计指标体系构建原则一般来说,股市泡沫统计指标体系的构建需遵循以下原则:全面性原则。
股市泡沫表象较为广泛。
在构建指标体系的过程中应能够从多个角度选取相应的指标进行衡量,注重评价的全面性。
科学性与可靠性原则。
股市泡沫统计指标构建的最终目的是能够较为准确地测度股票市场是否存在泡沫。
因此,必须要保证评价指标的科学性和可靠性。
另外,选取的各个指标在理论上要有科学依据,能够较为科学地揭示和可靠把握股市泡沫的基本情况。
可操作性原则。
股市泡沫指标体系应当条理清楚、层次分明、简单实用。
指标的测度必须有良好的可操作性,这样才能对股市是否存在泡沫进行测度。
指标量化所需资料应当能够方便收集,并且能用较为简单的方法进行计算。
股市泡沫统计指标体系构建根据股市泡沫的成因,股市泡沫评价指标包括股市活跃程度、股票盈利能力、股市资金流动性指标、政府政策性指标、宏观经济指标等5方面11项指标(见表1)。
(一)股市活跃程度指标股市活跃程度主要表现为股价在一定时间内的上下波动程度,一般可通过股价指数、换手率和成交金额来体现。
如何辨别投资市场的泡沫与机会
如何辨别投资市场的泡沫与机会投资市场是一个充满风险和机遇并存的领域，经常有泡沫的出现，这给投资者带来了巨大的挑战，如何正确地判断泡沫和机会成为了一个至关重要的问题。
本文将从几个方面来讨论如何辨别投资市场的泡沫与机会。
一、研究市场基本面研究市场的基本面是辨别泡沫和机会的一个重要方法。
基本面包括对经济、行业和公司的研究。
通过分析经济数据，了解市场的整体情况，判断市场是否出现了过高的估值。
同时，研究行业和公司的发展前景，了解投资对象的盈利能力和竞争力，判断是否有投资机会。
只有对市场的基本面有全面深入的了解，才能更好地辨别泡沫和机会。
二、关注市场情绪投资市场的情绪波动对市场的影响很大。
当市场情绪过于狂热时，投资者容易盲目跟风，市场往往会出现泡沫。
反之，当市场情绪低迷时，投资者普遍悲观，市场中可能隐藏着机会。
因此，关注市场情绪的波动对于泡沫和机会的辨别至关重要。
可以通过关注媒体报道、社交媒体的热点话题、投资者的情绪指数等来了解市场情绪的变化，合理判断市场的泡沫和机会。
三、风险管理风险管理是投资者必备的能力之一，也是辨别泡沫和机会的关键。
在投资过程中，应该设定合理的风险控制目标，建立科学的风险管理模型，根据市场的走势和投资组合的特点来制定相应的风险控制策略。
同时，及时调整投资组合的配置，分散风险，避免单一投资带来的巨大损失。
通过科学的风险管理，可以在市场出现泡沫时及时减少投资风险，同时也能抓住市场的机会。
四、长期投资在辨别泡沫和机会时，投资者应该以长期投资为出发点。
泡沫往往是短期的，一旦泡沫破灭，市场将迎来大规模的回调。
相反，机会往往是基于长期的价值发现的，只有持续对市场进行深入研究，挖掘优质的投资标的，并坚定持有，才能获得长期的投资回报。
因此，投资者应该具备耐心和长远眼光，不追逐过高的收益，稳健地投资。
综上所述，辨别投资市场的泡沫与机会是投资者必备的能力之一。
通过研究市场基本面、关注市场情绪、进行风险管理和坚持长期投资，可以更准确地辨别泡沫和机会。
股市风险控制方案如何识别并规避投资市场泡沫
股市风险控制方案如何识别并规避投资市场泡沫股票市场作为一个充满活力和潜在风险的投资领域，需要投资者具备一定的风险控制能力。
在经历过多次的市场泡沫与破灭之后，识别并规避投资市场泡沫成为了投资者需要重视的问题。
本文旨在探讨如何识别并规避投资市场泡沫，以提供股市风险控制方案。
一、了解市场基本面识别投资市场泡沫的第一步是系统地了解市场的基本面。
投资者需要仔细研究相关行业的发展前景、市场规模、公司的盈利能力、现金流状况等基本指标。
通过对这些指标的深入分析，投资者可以客观地评估市场是否处于泡沫状态。
二、关注市场估值水平市场估值是判断市场泡沫的重要指标之一。
投资者可以通过对股市整体估值水平的观察来判断市场是否存在泡沫。
一般来说，当市场的市盈率、市净率等指标高于历史水平或者行业平均水平时，可能意味着市场过热，存在泡沫的风险。
三、警惕资金炒作资金炒作是导致市场泡沫形成的一个主要原因。
大量的炒作资金涌入市场，推动股票价格迅速上涨，形成投资者的群体性盲从行为。
投资者要警惕这种盲从行为，保持冷静，理性投资，并尽量避免参与炒作行为，以免陷入市场泡沫的陷阱。
四、严格控制仓位合理控制仓位是规避市场泡沫风险的一种重要策略。
投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标，合理配置资金，不过度集中投资于某一只股票或者某一个行业。
分散投资可以有效降低投资组合的风险，一旦遇到市场泡沫破裂，损失也能够得到有效的控制。
五、及时止损止损是投资者应对市场泡沫的一个重要策略。
在市场泡沫形成期间，投资者应该设立合理的止损点，一旦股票价格跌破止损点，立即平仓止损，以保护资金安全。
止损的设定需要根据个人情况和市场情况综合考虑，不同投资者可以根据自身经验和风险偏好来决定止损的幅度。
六、灵活调整投资策略市场泡沫的形成与破裂具有一定的周期性，投资者需要灵活地调整投资策略。
在市场泡沫形成期，可以适当降低仓位，保留现金以备市场下跌时购入优质股票;在市场泡沫破裂后，可以适当加大仓位，积极抄底。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
东方企业文化·百家论坛 2011年8月
144
股市泡沫检验与测度方法研究
江 晶
（东北财经大学研究生院，大连，116023）
摘 要：对股市泡沫检验与测度方法的研究具有重大的现实意义。
本文首先介绍了股市理性泡沫相关理论和理性泡沫的分类，在此基础上对常用的股市理性泡沫检验方法进行研究。
然后分析了股市泡沫测度的几种常用方法，最后对股市泡沫的检验和测度方法进行了总结和发展方向的展望。
关键词：股市泡沫 理性投机泡沫 F-O 模型 中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1672—7355（2011）08—0144—01 一、股市理性泡沫的检验方法 （一）方差边界检验
方差边界检验方法的基本原理是：当股价存在泡沫，由于噪声存在，使得股价的方差超过了其基本价值的方差，或者超过一个特定的方差边界。
检验的原假设为事后理性的方差大于实际价格的方差，如果拒绝原假设，则意味着存在泡沫。
（二）设定性检验
设定性检验的基本原理是：给定股息序列、常数折现率的条件下，运用两种方法估计估算股价基本价值的参数。
股价对前期股息进行回归得到一组参数，股息对前期股息进行回归得到另一组参数。
在市场有效情况下，在没有样本误差的条件下，两组参数的估计值应该是一致的。
当两组参数估计值存在差异且该差异在统计上是显著的，则可判定存在泡沫。
（三）MTAR 模型
一个标准的时间序列模型是以该序列是线性且对称调整为基础的，DF 检验中的一个简单的线性关系：
1y t t t y ρε−Δ=+。
如果时间序列是非对称调整的，可以
对其进行了扩展，引入了残差的非对称平稳。
为了保证残差符合白噪声过程，可以在式子的右端加入t y Δ的滞后项，
最终得到下式：
11211
(1)s
t t t t t i t i t
i y I y I y r y ρρε−−−=Δ=+−+Δ+∑
首先做非平稳检验，建立不存在协整关系的零假设
012:0H ρρ==。
如果不拒绝零假设，意味着序列是线
性而且是对称调整，可以放宽假设条件。
通过对零假设
012:H ρρ=的检验，来发现周期性泡沫的存在。
二、股市泡沫的测度方法 （一）直接值估测法
该方法首先计算出股票理论上的基础值，然而与市场价格相比较，两者之差就是股市泡沫值。
如果能完全预知股票的未来收益，则可以将股票未来收益折现求和得到股票的基础值的估计值。
然后将基础值的估计值与市场价格进行比较，可以计算得出泡沫的大小。
（二）市盈率法
在股票市场上，市盈率越高，泡沫越有可能形成，市盈率的本质就是股票的相对价格。
但高市盈率并不一定意味着较大的泡沫，应分为两种情况：一种是完全由于投机性炒作而造成的高市盈率，这种高市盈率就可反映泡沫；另一种是公司有高的成长性和好的发展前景，投资者对公司的未来很有信心，这时的市盈率虽较高也不能说明其泡沫成分也比较高。
（三）F-O 模型
F-O 模型是一种基于账面价值和未来剩余收益的股票定价模型。
其中剩余收益是指所有者将总收益按先行利率扣除资本利息后的收益，剩余收益的表达式：
1t t t t RI S r B −=−，其中t RI 第t 期企业的剩余收益；t
S 是时刻t-1到时刻t 期间的会计收益；
t r 是第t 期的无风险
利率，假设它是一个常数；B t-1是第t-1期企业净资产的账面价值。
在推导F-O 模型的过程中有两个重要假设：（1）净剩余关系：
1t t t t B B RI d −=+−，式中的t d 表示时刻
t 的股利净支付；（2）
(1)[]0t t i r E B −∞
++=。
在这两个
假设的基础上，推导得到F-O 模型的表达式：
11
[()]
(1)t t i t t i t t i
i t E ROE r B V B r ∞
++−=−=++∑
由上式可以看出，一家企业的价值取决于当期净资产、预期净资产、预期净资产收益率和预期无风险利率。
如果知道上述指标就可以计算出股票的内在价值，将内在价值与市场价值进行比较即可得到股价中的泡沫。
三、总结与展望
以上所述的泡沫理论模型、分类和检验方法是针对理性泡沫而言，除了存在理性泡沫理论外还有非理性泡沫理论。
股票泡沫可以被解释为对其均值回归的一种长期偏离，这种偏离是由于投资者之间的信息不对称和投资者的异质期望等因素导致的，这种偏离产生的泡沫被定义为非理性泡沫。
非理性泡沫存在着噪声交易者模型、正反馈交易模型、时尚模型等经典模型，而对非理性泡沫的检验方法相对匮乏，这是未来研究的一个方向。
对于泡沫的度量，第四部分介绍的三种方法对两种泡沫均适用。
其中F-O 模型最被认可，模型根据具体的情况存在着改进的空间。
参考文献： [1] 黄佐钘、孙绍荣，“股市泡沫研究文献综述及展望”，《财经科学》，2008年第9期。
[2] 黄正新，“关于泡沫经济及其测度的几个理论问题”，《金融研究》，2006年第6期。
[3] 刘熀松，“股票内在投资价值理论与中国股市泡沫问题”，《经济研究》，2005年第2期。