美国金融体系的若干问题

美国金融体系的若干问题

一、美国的资本市场

美国的金融体系是以资本市场为主导的金融体系，由于制度规范，投资环境良好并有发达的金融机构体系和金融工具凭借美元世界上最主要的国际货币地位美国形成了发达的资本市场。资本市场在金融领域的融资活动中占据主导地位。纽约证交所是美国历史最长、最大且最有名气的证券市场，至今已有200多年的历史，上市股票超过数千种。截至2007年末，纽约证券交易所约有2800多家总市值高达27万美元的大企业挂牌进行买卖，其中，非美国本土公司约421家，市值约11.4万亿美元。

美国纽约资本市场的特点是：（1）凭借美国强大的经济实力和美元的国际货币地位纽约以其雄厚的资金来源为企业融资提供了巨大的空间。使纽约资本市场成为全球规模最大交易最活跃也最有效的资本市场。（2）纽约资本市场运作规范法制健全在企业上市条件信息公开披露以及打击欺诈舞弊等违规行为方面建立了一套较为有效的法律制度。（3）纽约资本市场是企业购并的良好平台并有助于实现管理层个人利益最大化。

二、美国的金融监管

由于历史原因，美国的金融监管体制相当复杂。银行以及储蓄性金融机构的监管由货币审理署、美联储和存款保险公司三大联邦级监管机构和各州监管机构共同负责。证券经营机构主要由证券交易委员会（SEC）负责监管。保险机构由所在州保险监管厅负责。根据美国1999年《金融服务现代化法》的规定，当前，美国形成了以美联储作为综合监管的领导机构，对金融控股公司进行监管；其它监管机构按其业务分工进行功能性监管的所谓“伞状金融监管格局”。

美国的“伞状金融监管”体制存在着政出多门、机构重叠、监管成本巨大的弊端。

三、美国金融业的混业经营

根据美国1999年《金融服务现代化法》的规定，美国的银行、证券和保险实行混业经营形成了美国特有的金融控股公司的金融混业经营模式。美国的金融控股公司模式，最上层是一个不从事金融专业业务的集团，控制多个具体操作不同金融业务的子公司，子公司之间平等独立。

美国的金融控股公司是在美国长期实行分业经营的管制且金融市场高度发达的背景下产生的；金融控股公司中各子公司的专业金融活动不能够共用一个综合服务平台，不能提供一站式多样化金融服务；美国限制金融控股公司对非金融企业的持股，禁止对非金融企业控股。

四、美国的货币制度和美元霸权

历史上美国长期实行金本位制的货币制度，美元是以黄金为发行依据的。这就在很大程度上限制了美元的发行量保证了美元价值的相对稳定性。第二次世界大战后美国凭借强大的经济实力，确立了以美元为中心的国际货币体系——布雷顿森林体系。所谓布雷顿森林体系，简言之就是“双挂钩“的以美元为中心的国际货币体系。即美元和黄金挂钩，其它各国的货币和美元挂钩逐步确定了美元霸权的地位。

美元霸权，就是美国通过美元独特的世界货币地位，引导、塑造的一系列有利于其领导和支配全球事务的制度安排。

美元霸权的具体表现是：

在国际金融领域，美元霸权表现为美国凭借美元的世界货币地位，美国取得了国际金融领域独具优势的话语权和控制权；

在国际贸易领域，美元霸权表现为美国只需印制没有任何物质财富作为支撑的美元纸币，就可轻而易举地占有别国生产的商品和服务；

在国际投资领域，美元霸权表现为美国长期奉行双赤字政策，许多国家被迫以贸易盈余积累的外汇（美元）储备购买美国国债，为美国的双赤字融资，美国借此对全球经济资源进行汲取和控制；

在世界大宗商品的交易领域，美元霸权表现为美国利用美元充当国际计价标准和支付手段的优势，控制和操纵着许多具有战略意义的大宗商品的定价权和市场价格；

在国际政治安全领域，美元霸权表现为美国以其遍及全球的政治军事优势造就了美元在国际货币体系中的特殊地位，而美元的这种特殊地位又反过来推动了美国在全球政治军事优势的进一步加强。

五、美国的政策性金融机构体系

20世纪30年代的大危机，暴露了市场机制的缺陷。美国政府为了弥补市场机制的缺陷，先后建立了一系列由政府资助、担保或管辖的政策性金融机构，支持国民经济中重要的或薄弱的产业部门，从而达到政府干预经济的目的。

（1）农业政策性金融机构

美国的农业政策性金融机构是由联邦信贷署（联邦政府的独立机构）负责监督和协调的三个不同的银行系统组成的：负责农业长期信贷的12家联邦土地银行；负责农业中期信贷的12家联邦中期信贷银行；负责农业短期信贷的12家合作银行和1家中央合作银行。

（2）住房政策性金融机构

根据《1932年住房贷款银行法》美国建立了由联邦住房贷款委员会、12家联邦住房贷款银行、成员机构（金融机构）组成的住房政策性金融机构体系。为了完善和健全住房政策性金融机构体系为住房抵押贷款提供二级市场，增强从事住房抵押贷款的金融机构资产的流动性美国联邦政府又先后建立联邦国民抵押贷款协会（房地美）政府国民抵押贷款协会（房利美）等特殊金融机构。

（3）美国进出口银行

美国进出口银行成立于1934年2月，是美国联邦政府所属的独立企业。主要是为美国和外国的进出口贸易和商品交换提供便利和资金，对购买美国工业品提供贷款，并向国内金融机构和国内出口商提供担保，以促进美国的进出口贸易，增强美国出口商品的竞争力。此外，该行还执行美国政府的“对外援助”计划。

英国金融体系的若干问题

一、英国的中央银行——英格兰银行

世界上公认最早全面发挥中央银行作用的是1694年成立的英格兰银行。

英格兰银行是英国第一家股份制银行。该行在成立之初，就在接受政府存款，向政府发放贷款，以及发行银行券等方面就和英国政府有着特殊关系，其实力的声誉就高于其它银行。1833年，英国国会规定英格兰银行发行的银行券具有无限法偿资格，有效地扩大了英格兰银行银行券的发行规模和流通范围。1844年，英国政府颁布了《银行特许法》（即《皮尔条例》，要求英格兰银行分设发行部和银行部，将其银行券发行业务和其它业务相分离，以法律形式确立了英格兰银行独占货币发行权的地位，使英格兰银行初步具备了中央银行的基本职能。其后，随着英格兰银行地位的提高，许多商业银行便把自己的一部分准备金存入英格兰银行，并以其来结清同其它银行之间的债权债务关系，这样英格兰银行便逐渐取得了清算银行的地位，并于1854年成为英国银行业的票据交换中心；1872年，英格兰银行又开始担当英国银行业最后贷款人的角色。英格兰银行进一步具备现代中央银行的职能和特征。1946年《英格兰银行法》颁布后，英格兰银行被收归国有，由此成为真正意义上的现代中央银行。

二、英国的商业银行

英国商业的前身是三百多年前的伦敦“金匠业”。当时伦敦金匠不仅从事金银首饰的加工业务，还常代他人保管金银并出具“金匠券”作为收据，金匠业出具的“金匠券”

逐渐变成钞票并进而成为借贷工具。后来，随着银行业务的发展，伦敦金匠放弃其正业蜕变成职业银行家，其开设的黄金店铺演变成为从事高利贷业务并吸收存款，发行银行券的私人银行。

英国资本主义制度确立后，私人银行经营的高利贷业务侵吞了新兴资本家的大部分利润从而阻碍了资本主义经济的发展。新兴资产阶段迫切要求建立适应资本主义经济发展需要的商业银行。和此适应，历经漫长的过程，一些私人银行改变经营方式，转变成为英国资本主义经济服务的商业银行。

19世纪后期至今，英国商业银行历经一轮又一轮的合并和集中的浪潮，形成了包括巴克莱银行，劳埃德银行、国民西敏士银行、米德兰银行在内的著名的“四大行”。

英国在长期的商业银行发展的历史中积累了丰富的经验，创造了银行制度方面的“英国模式”。其主要内容是：

第一、总分行制。英国商业银行一般规模很大，它们在总行之下，分支机构遍布国内各地。总分行制形成的主要原因：一是英国早期合股银行取代私人银行，增强了商业银行的实力；二是英国商业银行之间持续不断的合并和集中，在减少商业银行数量的同时，显著地扩大了商业银行的经营规模。

第二、专业化银行制。英国的银行业历史上曾有着严格而精细的分工，这种专业化分工又推广到其它金融中介，首先，传统上英国的商业银行，储蓄银行和投资银行之间有着严格的分工。商业银行只能向企业提供短期融资（主要是所谓自动清偿贷款）而不提供长期融资服务；家庭小储蓄者的融资服务需求主要由储蓄银行加以满足；大企业发展的巨额长期资金需求则主要由投资银行和资本市场加以满足。银行间的这种专业化分工正是英国的资本市场为主导的金融体系形成的历史原因。其次，专业化分工推广到其它金融中介，推动英国形成了复杂而分工精细的金融机构体系。其中有专门经营消费信贷的金融行；专门承兑贸易票据的承兑行或商人银行；有专门提供住房抵押贷款的住房协会；有专门从事人寿保险的保险公司和养老基金；有从事投资基金业务的投资信托和单位信托。

20世纪80年代以来，英国的商业银行向全能化经营的方向发展。并在此过程中形成英国金融混业经营的母子公司模式。比如银行（母公司）——证券公司或投资银行（子公司），保险公司（母公司）——银行（子公司）等等，若客户需要提供全方位的金融服务，在这种模式下，需要协调母子公司共同完成。

三、英国的海外银行

英国金融体系中的海外银行，是指和国际上有联系的批发性银行，包括英国海外银行、外国银行、国际财团银行三种类型。

英国海外银行，是指英国人所有的银行，总行设在伦敦，在英国从事国际银行业务。这些银行主要是在英帝国殖民统治鼎盛时期发展起来的。

外国银行，是指外国商业银行在英国设立的分支机构。

国际财团银行，是指由几个国家的若干家银行合股组成的独立企业，主要从事离岸金融业务。

四、英国的资本市场

由于历史上英国的商业银行尽管实行总分行制，经营规模大，但他们很长时期对企业只提供短期融资，而不提供长期贷款。企业发展对巨额长期资金的需求只得通过资本市场的资金融通加以满足，因此，英国建立了以资本市场为主导的金融体系，形成了规模巨大的伦敦资本市场。

有300多年历史的伦敦证券交易所是世界上挂牌上市公司最多的资本市场。来自60多个国家和地区的500多家大型企业云集在这个巨大的资本市场进行长期资金的融资活动；伦敦资本市场作为国际性的资本市场，在时间上可以和纽约和东京两个国际资本市场实现对接，实现全球24小时不间断的证券交易；伦敦资本市场人才济济。世界各大银行均将其全球股票战略部门设在伦敦。从市场分析法律咨询以及其它专业人才的服务来看，伦敦金融服务业的从业人员达100万。其中分析师约4500人，远超过纽约的3000人和东京的1200人；全球83%的顶级律师事务所也将总部设在伦敦。

伦敦资本市场的特点是：（1）聚焦了以英格兰银行为中心的众多历史悠久、实力雄厚的金融机构，市场规模堪称世界第一；（2）拥有完备的金融组织结构及完善的资本市场管理体系，服务性设施发达齐备；（3）经营方式灵活多样，全球创新层出不穷，全球服务周到完善，业务范围遍及全球；（4）通讯发达，设备先进，交易手段现代化，拥有高水准的金融管理及从业人员，资本市场的实力名列世界前茅。

五、英国的金融监管

英国是资本主义金融业历史最悠久的国家。由于现代金融体系建立的最早，许多做法没有先例，往往经过长期的摸索，在实践中逐渐形成了一些传统惯例，用以做为金融监管的依据。国家在这些惯例的基础通过立法程序制定金融法规。如在很长一个时期

内，英国在金融监管上没有整套成立的监管法规，货币金融当局主要通过“道义劝告”和“君子协定”这些惯例对金融机构进行监管。

2000年6月，英国颁布《金融服务和市场法》，将原有的证券和期货委员会、投资管理组织、个人投资局等多个金融监管机构合为一体，成立了金融服务管理局，取代英格兰银行的监管职责，直接向财政部负责。从而形成卫英国“统一监管的格局”。

金融服务管理局对英国整个金融体系实行统一监管。其目标是：（1）维护英国金融市场及业界信心。（2）促进公众对金融制度的理解，了解不同类型投资和金融交易的利益和风险。（3）确保从业者有适当经营能力及健全的财务结构，以保护投资者。同时，教育投资者正确认识投资风险。（4）监督防范和打击金融犯罪。

英国这种“统一监管”模式的优点主要表现在：首先，单一监管机构，一方面减少了国家的金融监管经费开支，带来了规模经济效益；另一方面金融机构只需和一个监管机构打交道，服从一套规则，接受单一监管机构的监督和纪律检查，降低了监管成本；其次，单一监管机构对国会直接负责，其监管功能在一个统一的、协调一致的基础上更能得到有效发挥，避免了多头监管体制下的各监管机构间相互推诿，防止出现监管真空。

英国这种“统一监管”模式的缺陷主要表现在：单一监管机构处于绝对的监管垄断地位，在金融监管中缺乏创新机制和竞争动力；单一监管机构巨大宠杂，金融监管中的繁文缛节问题难以解决，降低监管工作效率。

六、1986年伦敦金融“大震”

1986年10月27日，伦敦证券交易所实行大规模的自由化和电子化改革，对世界金融市场产生了巨大的震荡，被誉为金融“大震”或金融大爆炸改革。这次改革的主要内容是：（1）取消了证券经纪商和证券交易商的传统界限，二者统称为证券经纪人，其既可经营证券交易，也可代客买卖证券；（2）取消固定佣金制，鼓励券商在佣金收取上开展竞争；（3）除交易所会员外，允许银行等金融机构和外国投资者进行证券市场；（4）采用先进的电子交易技术，提高证券交易的效率，实现24小时全球性的证券交易。

日本金融体系的若干问题

一、日本的中央银行——日本银行

日本银行是日本的中央银行。

日本银行建立于1882年，1942年进行了大改组，是日本政府为对付通货膨胀，统一货币发行权而设立的。

日本银行作为日本的中央银行，其业务活动是在财务省的领导和监督下开展的，其最高决策机构是日本银行政策委员会。日本银行对于政府具有相对独立性，在日本银行政策委员会中代表政府的委员没有表决权。而且，政府从未行使过法律所赋予的对日本银行的一般业务命令权，监督命令权、官员解雇任命权等。

日本银行在长期的金融宏观调控中，形成了“窗口指导”这一独具特色的调控工具。窗口指导是日本银行从1954年开始采用的一种特殊的信用调节制度。其内容是日本银行在同各种金融机构的日常往来中，根据各金融机构每月（季）的存贷款额和证券投资银行，为贯彻执行不同时期的货币政策而对金融机构的存贷款和证券投资活动提出要求或加以指导性劝说。窗口指导是一种非法律强制的，以金融机构的合作和自我约束为前提的道义劝告。它只能对银行信用总量进行调节，而不能实现质的限制。但它仍是一种很有效的补充手段。这一政策手段已成为许多国家中央银行宏观调控的工具之一。

二、日本的商业银行

日本的商业银行是从1868年明治维新后开始创建的，经过长期的发展和完善，日本商业银行主要由都市银行、地方银行和外国银行所组成。其中，都市银行是日本经营规模最大，最具经营实力的商业银行。

日本商业银行同工商企业关系十分密切，其深刻的社会历史原因在于日本资本主义的发展比欧美发达国家晚一二百年，工商企业资本原始积累远不充分，企业自有资金率低，自然形成工商企业对银行的过度依赖。日本商业银行对工商企业的控制主要通过信贷联系，持股关系和人事结合得以实现。在很长的历史时期内，在这种十分密切的银企关系的基础上，形成了日本特有的所谓主办银行制度。日本主办银行制度，或称主银行制度，其主要特征是：（1）主办银行是企业的最大股东之一；（2）主办银行是企业最大的贷款银行；（3）主办银行向企业提供多方面金融服务；（4）主办银行对企业进行人事参和；（5）主办银行和企业的关系长期稳定。

和英美相类似，历史上日本的银行、证券、保险实行严格的分业经营。同时，在银行业内部又进一步实行分工严密的专业化银行制度，各类银行机构定性严格分工明确，单独设立。如商业银行主要办理短期信贷业务，长期信用银行和信托银行主要办理长期信贷业务，此外，在工业、农林渔业等领域还有各司其职的政府政策性金融机构。20世纪80年代，日本推行金融自由化改革，商业银行由此进入了混业经营的新时代。

历史上，比英美等国截然不同，日本政府不遗余力地支持鼓励并加速了银行业的集

中和垄断。1896年的《银行合并法》、1927年的《银行法》，都迫使一些小规模的银行走向合并，大大加速了银行资本的集中。从1998年下半年开始，日本的银行、信托、证券和保险业开始了以组建大规模金融持股公司为主要特征的合并，历经2年多的时间，到2001年4月，初步形成了四个超大规模，各具特色的金融集团。

1、瑞穗金融集团（MFG）

它是2000年9月29日由日本兴业银行，第一劝业银行和富士银行共同出资设立的金融持股公司，也是日本金融改革后成立的第一家金融持股公司，三家银行分别为其全额子公司。该集团还包括许多信托、证券机构，并和东京海上、朝日生命保险等有关密切的业务关系。同时，还按零售业务、公司业务、投资银行业务、国际业务和信托业务等对三家主要银行及主要的信托、证券机构的业务部门进行重组。集团资产规模高达136.6万亿日元，居世界第一。此外，它在投资银行业务、公司业务和零售业务方面也具有其它金融集团无可比拟的优势。

2、三井住友银行（SMBC）

三井住友银行由樱花银行和住友银行于2001年4月1日合并后成立，两家银行由此成为该集团的全资子公司。该集团资产总额为113.7万亿日元，居四大集团第二。合并后，新的三井住友银行对原樱花银行、住友银行的机构和业务进行重组，按零售、公司、信托和投资银行业务进行划分，设立了若干个子公司。三井住友银行拥有日本商业银行中最大的零售业务网，其股本收益率为8.8%，也是四大集团中最高的。其中，樱花银行的零售业务和住友银行的国际业务和投资银行业务在日本同业中均具有较强的实力，两者结合相得益彰。同时，该行还以三井、住友两大财团为背景，在商业流通、石油化学领域拥有一批大型企业客户。从效果来看，它是四大集团中合并、重组得最顺利的银行。

3、日本联合金融集团（UFGJ）

日本联合金融集团由三和银行、东海银行和东洋信托银行于2001年4月1日合并后成立，其资产规模为86.3万亿日元，是四大金融集团中心中最小的。该集团在2002年曾对各行的业务按零售、批发、国际、网络银行和其它银行业务等进行重组。该集团中的三和银行、东海银行在日本关西和中部地区拥有大规模的个人零售业务网。其中，三和银行在消费者金融零售业务的产品开发方面具有较大优势。

4、三菱东京金融集团（MTFG）

该集团由东京三菱银行、三菱信托银行和日本信托银行于2001年4月1日合并组建。其中的东京三菱银行由原日本外汇专业银行、东京银行和三菱银行合并组成，曾以高达69万亿日元的资产居日本各大银行之首，并以经营稳健、资产健全著称。在金融危机中，东京三菱银行是唯一没有申请政府财政资金援助而靠自身改革解决不良贷款和充实自有资本的银行。合并后的三菱东京金融集团资产总规模为86.6万亿日元，在四大金融集团中居第三。由于没有接受财政的财政资金援助，相对于其它金融集团而言，该集团在未来的业务经营中将会有较大的自由度。在国际业务方面，该集团也具有较强的优势。另外，它还和同属三菱财团的其他大企业有着密切的业务关系。该集团以三菱财团为依托，在此基础上形成了强大的业务网络体系。

三、日本的政策性金融机构

日本的政策性金融机构，是日本政府根据一些特别法设立的对特定领域的经济发展进行调节的金融机构。其资本金一般来源于政府财政投融资，资金主要运用于政府扶持的领域或行业。

第二次世界大战后很长一个时期内，日本政策性金融的核心部分是所谓的“两行九库”。“两行”是以产业开发为目的的日本开发银行和以促进贸易和投资为主的经济交流为目的日本进出口银行。“九库”是支持和扶植中小企业的国民金融公库、中小企业金融公库、支持和扶持农林渔业的农林渔业金融公库、促进住宅建设的住宅金融公库、以及环境卫生金融公库、公营企业金融公库、北海道东北开发金融公库、中小企业信用保险公库和冲绳振兴开发金融公库等。20世纪90年代中后期，由于国内外形势的变化，日本政府对其政策性金融机构进行了重组和整合。经过改组后的日本政策性金融机构主要由“两行六库”组成。其中“两行”，即日本政策投资银行、日本国际协力银行；“六库”即国民生活金融公库、住房金融公库、农林渔业金融公库、中小企业金融公库、公营企业金融公库和冲绳振兴开发公库。此外，还有一些特殊企业，如工商合作社中央金库等。

和西方其它发达国家比较而言，日本政策性金融机构十分发达，它们在金融体系中发挥着一般商业性金融机构难以发挥的作用。

四、日本的金融监管

过去很长一个时期内，日本实行“一线多头”的金融监管体制。即对各类金融机构的监管权是高度集中于中央政府的，而在中央政府又由大藏省和日本中央银行——日本

银行共同行使金融监管权，其中又以大藏省为主。

20世纪90年代末至本世纪初，日本推行金融监管改革，确立了一元化的金融监管体制。1997年，日本政府提出了“金融监督厅设置法案”。1998年6月金融监督厅开始在总理府直接管辖下运作，证券委员会也从原大藏省划归金融监督厅管辖。1998年12月，金融再生委员会成立，作为和大藏省平行的行政机构，由日本首相任委员长，金融监督厅直属于金融再生委员会。2000年，金融监督厅更名为金融厅，接管原大藏省检查、监督和审批备案等的全部金融监管职能。2001年，日本进行行政机构的改革，大藏省更名为财务省，和金融厅相分立，成为分别行使金融行政和金融监管的权力的政府机构。日本金融厅是日本废除金融分业经营体制后成立的统一对金融业进行监管的机构，承担着对银行业、证券业、保险业进行监督管理的职能。这标志着日本确立了一元化的金融监管体制，实现了从分业监管向混业监管的转变。

五、日本的金融改革

1、20世纪80年代日本的金融自由化、国际化改革

20世纪80年代，伴随着日本经济的快速发展，日本已经成为一个在经济领域能和美国一试高低的经济金融强国，为此，日本金融业进行了旨在实际自由化和国际化的一系列调整和改革，以增强其国际竞争力。

20世纪80年代日本金融自由化、国际化改革的主要内容是：（1）放松利率管制，逐步实现利率自由化。首先参照三级市场的价格确定国债的发行价格，实现了证券利率的自由化；其次对新型金融工具如大转让大额定期存款单、投资基金等实行自由利率；最后在80年代末放开对存贷款的利率管制，实现存贷款利率的自由化；（2）放宽对金融机构业务分工的限制，推动金融业由分业经营问题向混业经营的转变。1981年，日本新《银行法》规定，日本的银行可以经营证券业务，由此拉开了日本金融混业经营的序幕；（3）放松对证券市场的管制，实现证券市场自由化。如建立金融衍生工具市场，实现了金融期货、金融期权等金融衍生工具的交易。（4）开放金融门户，推动金融业的国际化。首先实现日本和其它国家金融机构的相互准入，在允许外国金融机构进入日本金融市场的同时，大批的日本金融机构在海外设立分支机构，开展业务经营活动，加速向国际化的方向发展。其次，采取切实措施，推动日元国际化。

2、20世纪90年代，日本金融“大爆炸”改革

20世纪90年代，随着日本泡沫经济的破灭，资产价格的暴跌造成金融机构大量的

不良债权。日本陷入经济低迷、大批金融机构破产倒闭的危机之中。为了摆脱困境，日本政府决定实行金融“大爆炸”改革。

1996年，日本金融改革框架出台，1997年日本大藏省公布了“金融体制改革规划方案，提出金融改革的三原则：（1）自由化原则，重点是建立按照市场原理运行的竞争自由化的金融市场。（2）公正性原则，重点是建立高透明度，可信赖的金融市场，金融机构必须进一步充实和加强信息披露，同时，透明的市场还包括市场规划的明确化，透明化以及维护投资人的权益；（3）国际化原则，为了应对金融全球化的发展，应按照国际标准建立完整的法规制度、会计制度和监督制度，把东京金融市场建成现代化的国际金融市场。

20世纪90年代，日本金融“大爆炸“改革的主要内容是：（1）修改1942年《日本银行法》，加强其独立性和货币政策决策的透明度；金融厅和大藏省分立，成为独立的统一金融监管机构。（2）修改《禁止垄断法》、《银行法》、《证券法》等，允许成立金融控股公司，由金融分业经营向混业经营转变。（3）推行资本市场自由化改革。如实行股票交易手续费的自由化，修改金融税制和会计制度，券商资格由许可制改为注册制，鼓励券商之间的竞争等。（4）推动金融产品的创新，在国内业务方面，允许设立综合帐户和包揽帐户，允许设立私募基金和公司型基金，允许开办私人银行业务等。在外汇业务方面，1998年4月实施新的《外汇法》，外汇兑换业务完全开放，内外资金往来自由化。

德国金融体系的若干问题

一、德国的中央银行

德国的中央银行是德意志联邦银行。德意志联邦银行具有较强的独立性，它独立于政府，对议会负责。其在行使职权时，不受联邦政府的约束或干扰。

欧盟货币一体化之后，欧洲中央银行成立。德国加入欧元区，并成为欧洲中央银行最大的股东，在欧洲中央银行50亿欧元的资本金中，德国拥有24.4%的股份。欧洲中央银行的核心任务是制定和实施欧元区的货币政策，保证欧元区支付清算体系的正常运转，发行欧元现钞、管理存款准备金，并通过理事会及其下设的13个专业委员会来实施，具有较强的独立性。

德意志联邦银行此后虽然不再决定货币和信贷政策，主要是按照欧洲中央银行的指示和方针办事，但仍然肩负着一定的职责，拥有决定业务政策的权力，保留了参加国际货币组织的权力，并可以继续支持德国政府的经济政策，承担着银行监管、外汇储备管

理、现金和非现金结算业务等职能。

二、德国的商业银行

德国的商业银行在德国经济和金融体系中具有举足轻重的地位。历史上，德国的金融体系是以银行为主导的金融体系，这种金融体系的特点是：（1）实行全能经营的商业银行业务经营范围涉及存贷款、贴现、信托、证券、投资、担保、保险、汇兑、财务代理、金融租赁等所有金融业务领域；（2）证券市场完全是由银行组织所控制的。（3）银行可持有企业的股票，在很多企业中的股权往往超过25%，成为企业的大股东，直接干预企业的经营决策。

德国的银行资本高度集中，很长的历史时期内，德国最大的商业银行是德意志银行、德累斯顿银行和商业银行。三大银行在德国商业银行领域乃至在德国金融体系中居主导地位。

德国银行制度是最显著的特征是实行全能银行制度。全能银行是德国有别于其它西方国家的全能混业经营模式。德国的全能银行是指以银行的经营活动为基础构建一个综合金融业务平台，为客户提供包括银行、证券、保险、信托、基金、租赁、金融衍生业务等全面的金融服务，并持有非金融企业股权，对其控股的综合性金融机构。德国全能银行模式的特点是：

其一、就其产生的历史及政治经济制度背景而言，德国的全能银行是在其工业发展初期私人资本缺乏，金融市场欠发达的背景下产生的。

其二、就其经营方式而言，德国的全能银行可利用银行综合服务平台为客户提供高效率、一站式、全面的金融服务。

其三、就其经营范围而言，德国的全能银行除可以全面经营一切金融业务之外，还可对非金融企业参股、控股，和非金融企业有较为密切的银企关系。

三、德国的金融监管

德国实行金融业的混业监管。联邦金融监督管理局是德国单一的金融监管机构。联邦金融监督管理局的前身是联邦信贷监督局，在2002年5月1日由信贷监督局、证券监督局、保险监督局合并而成，总部设在波恩。主要负责对金融机构准入进行审批，颁发经营金融业务许可证，定期对董事会成员的任职资格进行审查，以及对银行、保险、证券、金融服务公司等金融机构经营进行全方位监管。

四、德国金融体系的发展和变化

1、银行开始持续减少对企业的持股

传统德国金融模式的一个显著特征是实行主银行制，银行和企业结成紧密联系，并由此被认为是德国经济腾飞的一个关键因素。但客观地讲，这种模式在某种程度上防碍竞争，提高资金成本，阻碍资本市场发展和金融变革，过度保护大企业而抑制中小企业的发展。因此，各界人士逐渐转向主张放松乃至剪断银行和企业过度紧密的联系钮带。20世纪90年代中期以来，德意志银行、德累斯顿银行、德国商业银行等许多典型的主银行就已经开始持续减少对德国企业的持股。

2、商业银行强化投资银行业务

德国银行虽然实行“全能银行“的经营模式，但在投资银行业务方面的实力及经验远远不如英美的竞争对手，尤其是高盛、美林、摩根斯坦利等美国巨型投资银行。因此，20世纪90年代中期以后，当零售银行业务越来越无利可图时，德国银行逐渐调整经营战略，加强投资银行业务，并通过兼并收购逐步向国外扩张。如1989年德意志银行收购了英国的投资银行摩根——格林费尔，1993年将全部投行业务集中于改组后成立的德意志——摩根——格林费尔旗下。1998年又将其改编为德意志银行下属的一个部门——全球企业及机构部。1999年收购了一家美国投资银行。

3、银行间的并购不断加强

20世纪90年代初，德国银行在西欧地区频频出击。在英国，德意志银行收购了摩根格林费尔，德累斯顿银行收购了克莱沃特本森，西德意志州银行收购了西方商人银行。1998年11月30日，德意志银行以101亿美元的高价收购了美国第八大投资银行信孚银行，产生了以资产计世界最大的银行、第三大基金经理和第四大证券托管商，也是外国金融机构对美国金融机构的最大收购活动，从而使德意志银行实现了进军美国资本市场的愿望。1998年12月初，德意志银行又收购了法国里昂信贷银行在比利时的分行。20041年，安联保险集团获超过95%的德累斯顿银行的股权，这一成功的并购使安联保险和德累斯顿银行成为德国领先的金融服务集团。2005年6月12日，意大利最大的银行联合信贷银行和德国第二大银行裕宝银行达成收购协议，联合信贷银行以151亿欧元收购裕宝银行，这是欧洲银行业有史以来最大的一宗跨国银行并购交易。