第八章 货币政策调控 金融学课件

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人民银行对金融机构 贷款利率
二十天 三个月 六个月 一年 再贴现
利率水平（%）
2008.01.01
4.14
2008.12.23
2.79
4.41
3.06
4.59
3.24
4.68
3.33
4.32
1.80
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存款准备金政策
内容：中央银行通过调整法定存款准备金比率，来影响商业
银行体系的信贷规模，从而影响货币供应量。
ห้องสมุดไป่ตู้接 管
窗口指导
制
金融检查
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第三节 货币政策的中介目标与传导机制
一、货币政策的中介目标
中央银行不能通过货币政策的实施而直接地 达到对宏观经济调控的最终目标，而只能通过观 测和控制一些具体的金融指标来影响实际的经济 活动，从而间接地达到最终目标。
能为中央银行所直接控制和观测的指标，通 常被称为货币政策的中介目标。
节货币供应量并同时影响市场利率。
作用机理：
央行买进 政府债券：
举例
央行买进 政府债券
基础货币 投放增加
→
商业银行超额 准备金增加
货币供给增加
→
利率水平下降
有价证券 需求增加
→
有价证券 价格上涨
→
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市场利率 下降
公开市场业务
卖出时的作用机理 ？
特点：在 时间上、数量上主动、灵活且可逆转；
以发达的金融市场为前提条件，操作技术性强； 告示效应较弱。
在这种稳定的金融环境中，我们才能促进经济 的增长和发展。
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第二节 货币政策的工具
是指中央银行在实施货币政策时所采取的各种 具体措施和操作手段。
根据各种货币政策工具的基本性质及其在实践中的运
用情况，有一般性的、选择性的、其他的之分。
一、一般性的货币政策工具
再贴现政策：
法定存款准备金： 公开市场业务：
会对其作用机理进行分析。 4. 货币政策的时滞效应及其构成？
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一、货币政策的中介目标
(一)中介目标的选择条件
1. 可测性 2. 可控性 3. 相关性
(二)可供选择的金融变量
近期 操作目标
短期利率 银行准备金 基础货币
远期 货币供应量
目标 长期利率
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二、货币政策的传导机制
货币政策的传导机制，是指从货币政策工具的运用到 实现最终目标，所经过的各个环节和具体的过程。
公开市场业务公告
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央行资产负债简表： 资产项目
负债项目
黄金、外汇储备 有价证券 贷款 其他资产
货币发行 准备金存款 发行央行票据 政府存款 其他负债
资产项目合计
负债和资本项目合计
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经济形势
政策工具
再贴现政策
存款准备金 政策 公开市场业 务
通货膨胀 (总需求 > 总供给)
提高再贴现率
提高法定存款准备 金比率 卖出证券，回笼基 础货币
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再贴现（再贷款）政策
内容：中央银行根据经济形势和货币政策的目标来确定再
贴现率（再贷款利率）的高低，影响商业银行的信贷规模
和市场利率。
作用机理：
再贴 现率
向央行借款 的成本增加
→
商业银行的信贷 投放与投资减少
→ 货币供给减少
利率水平上升
？
特点：再贴现率是一种短期的、官方的且偏低的基准
利率，具有明显的告示效应；但缺乏主动性和灵活性。
背景：
双目标 → 单目标
内容：1995年3月18日，八届人大三次会议通过了《中华人民共和
国中国人民银行法》，将我国中央银行货币政策的最终目标确定为
“保持币值的稳定，并以此促进经济增长。”
含义：
一是保持货币的对内价值的稳定，即保持国内一 般物价水平的稳定 ；
二是保持货币的对外价值的稳定，即保持本国货币 与外国货币的汇率的稳定 。
第八章 货币政策调控
1
AS
Md
货币需求 货币需求理论
AD
= 均衡
Ms
货币供给过程 货币供给的一般模型
货币政策调控
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第一节 货币政策的目标
一、 货币政策 是指中央银行为实现其预期的宏观经济目标，运用
各种政策工具调节货币供应量和利率水平，进而影响宏观 经济运行状况的方针与措施的总和。 货币政策制定与实施的主体是中央银行。它与财政政策一 起构成一国政府调控和管理经济活动的主要手段。 货币政策理论所研究的问题很多、内容丰富，并且在很多 问题上，经济学家之间还有着较大的分歧。就基本原理而 言，主要包括以下几个方面：
经济萧条 (总 需求 < 总供给)
降低再贴现率
降低法定存款准备 金比率 买进证券，投放基 础货币
实施及效果
作用较缓和， 被动、不灵活 威力强大，不 宜常用
主动、灵活， 调节基础货币
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二、选择性的货币政策工具
含义：中央银行针对个别部门、个别行业或某些特定 用途的信贷规模所采用的局部调控的货币政策工具。
货币政策工具的实施 货币供应量的增减
传导机制 货币政策的最终目标
具体地分析与说明货币政 策工具实施后，货币供给
量的变动，如何诱发和影 响各微观经济主体的消费 和投资行为，从而导致宏 观经济总量发生变化，最
终实现货币政策最终目标 的运行机制。
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货币政策的传导机制理论：
(略) 参阅教材P329
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效果：在不影响货币供应总量的条件下，影响银行体 系的资金投向和不同种类贷款的利率水平。
不动产信用控制：规定贷款的首付比例、最高限额及最长期限 消费者信用控制: 证券市场信用控制：
最高放款额=（1-保证金比例)×交易总额
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三、其他货币政策工具
直
信贷配给管制
接
流动性比率
管 制
最高利率管制
间
道义劝告
作用机理：
法定存款 准备金率
商业银行超额 准备金减少
→
商业银行的信贷 投放与投资减少
货币供给减少
→ 利率水平上升
？
特点：强制性；很强的告示效应；对影响货币供应量有
显著效果。但缺乏应有的政策弹性，不宜频繁使用。？
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公开市场业务
内容：中央银行通过在公开金融市场上，买卖有价证券
(主要是政府债券)或外汇，来投放或回笼基础货币,以调
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长期而言，宏观经济的四个目标是相辅相成 的统一体。但在短期内，这些目标相互之间多存 在着矛盾和冲突，即实现某一目标所采取的政策 措施同时会对另一目标形成干扰，想同时满足是 很困难的。
现实的目标选择要根据特定的经济条件，有 所恻重，基本原则是：趋利避害，两利相权取其 重，两弊相权取其轻。
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三、我国货币政策目标的现实选择
三、货币政策作用的时滞效应
是指货币政策从需要制定（起点）到这一政策最终发生作 用（终点）之间的时段差。
分为内部时滞和外部时滞两个阶段。
内部
外部
知认
决 策
传导
发现问题
执行
效果
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术语解释：
货币政策 货币政策工具 公开市场业务 选择性货币政策工具 货币政策传导机制
复习与思考:
1. 简述货币政策的构成要素？ 2. 中央银行可使用的货币政策工具有哪些？ 3. 掌握一般性的三大货币政策工具的内容和特点，