财务管理第七章股利分配PPT课件
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财务管理第7章筹资管理课件.ppt
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第二节 普通股筹资
(三)股票发行方式、销售方式和发行价格 1.股票发行方式 股票发行方式，指的是公司通过何种途径发行股
票。 股票发行方式可以分为以下两种。
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第二节 普通股筹资
(1)公开间接发行 通过中介机构，由证券机构承销。 优点：发行范围广，发行对象多，易于足额募集资
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第二节 普通股筹资
3.股票发行价格 股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也
就是投资者认购股票时所支付的价格。通常由发行 公司根据股票面值、股市行情和其他有关因素决定。 以募集方式设立的公司首次发行的股票价格，由发 起人决定;公司增资发行新股的股票价格，由股东 大会作出决议。
企业对外投资一般考虑出自于三个方面的考虑: 一是为了满足自身生产经营中闲置资金获取收益而对外投
资; 二是对外投资有高于企业对内投资的获利机会而对外投资; 三是控制被投资企业的业务，使其配合本企业的生产经营
活动而对外投资。其中满足后两种需要的对外投资，一般 需要企业筹集资金。
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第一节 企业筹资管理概述
(一)满足生产经营的需要
企业的生产经营活动可分为两种类型，即 维持简单生产和扩大再生产。
与此相适应的筹资活动，也可分为两大类 型，即满足日常正常生产经营需要和满足企 业发展扩张的筹资。
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第一节 企业筹资管理概述
(二)满足对外投资的需要
许公司在设立时直接申请股票上市。
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第二节 普通股筹资
(2)公司股本总额不少于人民币3 000万元。 (3)公司公开发行的股份达公司股份总数的25%以上，公司
第二节 普通股筹资
(三)股票发行方式、销售方式和发行价格 1.股票发行方式 股票发行方式，指的是公司通过何种途径发行股
票。 股票发行方式可以分为以下两种。
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第二节 普通股筹资
(1)公开间接发行 通过中介机构，由证券机构承销。 优点：发行范围广，发行对象多，易于足额募集资
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第二节 普通股筹资
3.股票发行价格 股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也
就是投资者认购股票时所支付的价格。通常由发行 公司根据股票面值、股市行情和其他有关因素决定。 以募集方式设立的公司首次发行的股票价格，由发 起人决定;公司增资发行新股的股票价格，由股东 大会作出决议。
企业对外投资一般考虑出自于三个方面的考虑: 一是为了满足自身生产经营中闲置资金获取收益而对外投
资; 二是对外投资有高于企业对内投资的获利机会而对外投资; 三是控制被投资企业的业务，使其配合本企业的生产经营
活动而对外投资。其中满足后两种需要的对外投资，一般 需要企业筹集资金。
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第一节 企业筹资管理概述
(一)满足生产经营的需要
企业的生产经营活动可分为两种类型，即 维持简单生产和扩大再生产。
与此相适应的筹资活动，也可分为两大类 型，即满足日常正常生产经营需要和满足企 业发展扩张的筹资。
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第一节 企业筹资管理概述
(二)满足对外投资的需要
许公司在设立时直接申请股票上市。
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第二节 普通股筹资
(2)公司股本总额不少于人民币3 000万元。 (3)公司公开发行的股份达公司股份总数的25%以上，公司
财务管理_收益及其分配.ppt
一.利润的构成
净利润 =利润总额-所得税 利润总额 ＝营业利润＋营业外收入－营业外支出 营业利润 =营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费
用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允 价值变动损益＋投资收益
资产减值损失是指各项资产由于减值所可能发生的损失。 公允价值变动损益是指各项资产由于公允价值变动所发生的损
6
(二)利润预算
也称利润计划，是根据利润预测的结果，利用表格的 形式，反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计 划.
1.内容
营业利润、利润总额、净利润。
2.编制方法
是以计划期销售预算和成本预算为主要依据，结合其他 有关资料来进行的。
7
三、利润分配
企业缴纳所得税后的利润，称为税后利润(净利润).一般 按下列顺序分配:
2. 目的:避免由于经营不善而削减股利. 3.优点 (1)有利于稳定股价,树立公司良好形象,增强投资者信心. (2)有利于股东安排股利收入. (3)符合稳健型投资者的要求,有利于吸引机构投资者投
资.但股利支付与公司盈余脱节. （适应于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难
被长期采用）
17
(四)低正常股利加额外股利政策
1.分配方法 一般按较低金额发放股利； 而只有当公司盈余较多时，才会发放额外股利.
2.优点 (1) 使公司的股利政策具有较大的灵活性. (2)它使依靠股利度日的股东有比较稳定的股利收 入，有利于吸引这部分股东. （周期波动较大的公司或行业）
18
股利支付程序与方式
一、股利支付程序
1.股利宣告日
2.股权登记日（企业规定能获得此次股利分派的最 后股权登记日）
5
例题：
星海公司生产产品，固定成本总额为100000元， 单位变动成本为22元，单位售价为30元，问保 本额和保本量分别是多少？
净利润 =利润总额-所得税 利润总额 ＝营业利润＋营业外收入－营业外支出 营业利润 =营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费
用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允 价值变动损益＋投资收益
资产减值损失是指各项资产由于减值所可能发生的损失。 公允价值变动损益是指各项资产由于公允价值变动所发生的损
6
(二)利润预算
也称利润计划，是根据利润预测的结果，利用表格的 形式，反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计 划.
1.内容
营业利润、利润总额、净利润。
2.编制方法
是以计划期销售预算和成本预算为主要依据，结合其他 有关资料来进行的。
7
三、利润分配
企业缴纳所得税后的利润，称为税后利润(净利润).一般 按下列顺序分配:
2. 目的:避免由于经营不善而削减股利. 3.优点 (1)有利于稳定股价,树立公司良好形象,增强投资者信心. (2)有利于股东安排股利收入. (3)符合稳健型投资者的要求,有利于吸引机构投资者投
资.但股利支付与公司盈余脱节. （适应于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难
被长期采用）
17
(四)低正常股利加额外股利政策
1.分配方法 一般按较低金额发放股利； 而只有当公司盈余较多时，才会发放额外股利.
2.优点 (1) 使公司的股利政策具有较大的灵活性. (2)它使依靠股利度日的股东有比较稳定的股利收 入，有利于吸引这部分股东. （周期波动较大的公司或行业）
18
股利支付程序与方式
一、股利支付程序
1.股利宣告日
2.股权登记日（企业规定能获得此次股利分派的最 后股权登记日）
5
例题：
星海公司生产产品，固定成本总额为100000元， 单位变动成本为22元，单位售价为30元，问保 本额和保本量分别是多少？
第七章 股利分配
第二节 股利支付的程序和方式
• （一）决策程序
1.董事会制定 股利分派方案
2.股东大会审 议
3.公司对外公 告分派方案
• （二）分配信息披露
– 利润分配方案经股东大会批准后，董事会应当在股 东大会召开后两个月内完成股利派发。在此期间， 必须对外发布股利分配公告。 – 一般在股权登记前3个工作日发布，也可与股利支付 日同一天。
• D.低股正常利加额外股利政策
• 【例·计算题】某公司本年实现的净利润为200万元，年初未 分配利润为600万元，年末公司讨论决定股利分配的数额。上 年实现净利润180万元，分配的股利为108万元。 • 要求：计算回答下列互不关联的问题：
• (1)预计明年需要增加投资资本300万元。公司的目标资本结 构为权益资本占55%，债务资本占45%。公司采用剩余股利 政策，权益资金优先使用留存收益，公司本年应发放多少股 利?
– 设定目标资本结构； – 确定所需的股东权益； – 最大限度保留盈余满足投资方案； – 剩余盈余作为股利发放。
• 【例】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论 决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万 元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占 40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公 积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利 润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利? • 利润留存=800×60%=480(万元) • 股利分配 =600-480=120(万元)
• D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模
三、股利分配政策
• 企业的股利分配政策一般包括如下内容：
– 股利支付形式;
– 股利支付率；
– 具体的股利政策； – 股利支付程序。确定股利宣告日、股权登记 日、除权除息日和股利支付日等。
企业财务管理课件(PPT 42页)
大学经济管理学院工
第一节 企业财务管理综述
三、企业理财观念
1.时间观念 （1）周转快速：资金周转 （2）衔接及时：各环节 （3）合理决策：投资、筹资
2.均衡观念：收益与成本、投资收益率与风险程度 3.风险观念：各环节的决策 4.弹性观念：如投资、筹资结构应具有一定弹性 5.信息观念：价格、利率、汇率、证券指数等
（3）优劣分析
– 优点：与权益融资相比，债券筹资成本低，即可发挥财 务杠杆的作用，又能保证股东对公司的控制权；与银行 借款相比，筹资成本高，但筹资数额大。
– 缺点：财务风险高，限制条款多，筹资门槛高。
大学经济管理学院工
四、负债筹资
3.融资租赁
– 租赁
• 是出租人以收取租金为条件，在契约规定的期限内， 将资产租给承租人使用的一种经济行为。
大学经济管理学院工
三、货币时间价值（资金时间价值）
2.复利现值 是指以后年份收入
或支出的现在价值。由 终值求现值，叫贴现； 贴现时的利率为贴现率。
企业财务管理课件(PPT 42页)
2021/7/10
第一节 企业财务管理综述
一、财务的概念
• 财务 – 是指其他在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所 体现的经济利益关系。
• 财务管理 – 是根据国家法律和财经法规，利用价值形式组织企业财 务活动，处理企业同各方面财务关系的一项综合性的管 理工作。
大学经济管理学院工
第三节 投资管理
一、投资的目的 1.增强竞争力，取得投资收益（利润增加，成本降 低） 2.降低投资风险 3.承担社会义务
大学经济管理学院工
第三节 投资管理
二、投资决策的基本程序
1.短期投资决策程序
（1）根据实际需要，提出投资项目 （2）分析投资收益，作出投资决策 （3）积极筹措资金，积极组织投放 （4）及时反馈信息，实施财务监督
第一节 企业财务管理综述
三、企业理财观念
1.时间观念 （1）周转快速：资金周转 （2）衔接及时：各环节 （3）合理决策：投资、筹资
2.均衡观念：收益与成本、投资收益率与风险程度 3.风险观念：各环节的决策 4.弹性观念：如投资、筹资结构应具有一定弹性 5.信息观念：价格、利率、汇率、证券指数等
（3）优劣分析
– 优点：与权益融资相比，债券筹资成本低，即可发挥财 务杠杆的作用，又能保证股东对公司的控制权；与银行 借款相比，筹资成本高，但筹资数额大。
– 缺点：财务风险高，限制条款多，筹资门槛高。
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四、负债筹资
3.融资租赁
– 租赁
• 是出租人以收取租金为条件，在契约规定的期限内， 将资产租给承租人使用的一种经济行为。
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三、货币时间价值（资金时间价值）
2.复利现值 是指以后年份收入
或支出的现在价值。由 终值求现值，叫贴现； 贴现时的利率为贴现率。
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2021/7/10
第一节 企业财务管理综述
一、财务的概念
• 财务 – 是指其他在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所 体现的经济利益关系。
• 财务管理 – 是根据国家法律和财经法规，利用价值形式组织企业财 务活动，处理企业同各方面财务关系的一项综合性的管 理工作。
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第三节 投资管理
一、投资的目的 1.增强竞争力，取得投资收益（利润增加，成本降 低） 2.降低投资风险 3.承担社会义务
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第三节 投资管理
二、投资决策的基本程序
1.短期投资决策程序
（1）根据实际需要，提出投资项目 （2）分析投资收益，作出投资决策 （3）积极筹措资金，积极组织投放 （4）及时反馈信息，实施财务监督
股利分配(1)
2）如果公司同时发行优先股，优先股会对公司 普通股股利的发放有所限制。
3）未来股息的发放不能动用签订贷款协议之前 的留存利润，而只能用协议签订以后的新增收益 来支付。
19
4、股东因素
股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股 东对公司股利政策具有举足轻重的影响。
1）稳定的收入和避税
一些依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付 稳定的股利，反对公司留利过多。
8
1．剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良 好的投资机会时，根据一定的目标 资本结构，测算出投资所需的权益 资本，先从盈余中留出，剩下的盈 余：①设定目标资本结构：此资本
结构下，加权平均资本成本最低；②计 算目标资本结构下投资所需的权益资本 数额；③最大限度地使用保留盈余来满 足投资方案所需的权益资本数额；④若 有剩下的盈余，再作为股利发放。 （2）采用该政策的理由：为了保持理想 的资本结构，使加权平均资本成本最低
27
❖ 最后，建立上市公司股利政策的监督和惩罚机 制，引导和规范上市公司分配行为。尽快建立上市 公司股利分配的法律法规，使上市公司的股利分配 有章可循。比如禁止上市公司通过无限度保留赢余 进行内部筹资，规定公司保留赢余达到一定数额或 比率后，必须派发股利；规范上市公司股利分配的 信息披露，对不分配的要求其在年报中披露不分配 的具体理由，以增强透明度，保护投资者利益。
17
4）投资机会的制约 如企业选择到有利的投资机会，需要大量的资 金，则宜采用较紧的股利政策，反之，股利政 策则可以偏松。
5）偿债能力 现金股利的支出影响公司的偿债能力，要保证 在现金股利分配后企业仍能保持充分的偿债能 力，以维护公司的信誉和借贷能力。
18
3、合同因素
公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现 金股利都有限制其支付程度的条款。 1）对发放现金股利时公司的流动比率、速动比 率、已获利息倍数等重要财务指标有最低数额的 限制。
3）未来股息的发放不能动用签订贷款协议之前 的留存利润，而只能用协议签订以后的新增收益 来支付。
19
4、股东因素
股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股 东对公司股利政策具有举足轻重的影响。
1）稳定的收入和避税
一些依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付 稳定的股利，反对公司留利过多。
8
1．剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良 好的投资机会时，根据一定的目标 资本结构，测算出投资所需的权益 资本，先从盈余中留出，剩下的盈 余：①设定目标资本结构：此资本
结构下，加权平均资本成本最低；②计 算目标资本结构下投资所需的权益资本 数额；③最大限度地使用保留盈余来满 足投资方案所需的权益资本数额；④若 有剩下的盈余，再作为股利发放。 （2）采用该政策的理由：为了保持理想 的资本结构，使加权平均资本成本最低
27
❖ 最后，建立上市公司股利政策的监督和惩罚机 制，引导和规范上市公司分配行为。尽快建立上市 公司股利分配的法律法规，使上市公司的股利分配 有章可循。比如禁止上市公司通过无限度保留赢余 进行内部筹资，规定公司保留赢余达到一定数额或 比率后，必须派发股利；规范上市公司股利分配的 信息披露，对不分配的要求其在年报中披露不分配 的具体理由，以增强透明度，保护投资者利益。
17
4）投资机会的制约 如企业选择到有利的投资机会，需要大量的资 金，则宜采用较紧的股利政策，反之，股利政 策则可以偏松。
5）偿债能力 现金股利的支出影响公司的偿债能力，要保证 在现金股利分配后企业仍能保持充分的偿债能 力，以维护公司的信誉和借贷能力。
18
3、合同因素
公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现 金股利都有限制其支付程度的条款。 1）对发放现金股利时公司的流动比率、速动比 率、已获利息倍数等重要财务指标有最低数额的 限制。
第七章 公司的股利政策
?弥补以前年度的亏损?提取法定盈余公积金和法定公益金?支付优先股股利?提取任意盈余公积金?支付普通股股利利润分配项目利润分配项目?盈余公积金?公益金?向投资者分配利润向投资者分配利润?优先股股利?普通股股利?资本公积金是在公司的生产经营之外由资本资产本身及其他原因形成的股东权益收入
公司金融
第七章 公司的股利政策
二、影响股利政策的因素：（一） 法律限制
1.资本侵蚀条款：公司不能因支付股利而引起资 本减少，以保证公司产权之完整。 （保护债权人利益） 2.净利润规则：公司只能用当期及过去的收益支 付股利，即支付的股利不能超过累积的留存盈 余（保护债权人利益）。 3.无偿债能力条款：公司已无力偿付到期债务或 因支付股利将使其失去偿债能力，则不能支付 现金股利。
(三) 定率股利政策 1.含义：每年支付的股利与当年盈利之比固 定，但实际支付额随各年盈利水平波动。 2.优点：在定率股利政策下，各年度发放的 股利额随着经营业绩的变动而上下波动， 它适应企业的财务支付能力，避免定额股 利政策下每年必须承受“定额负债”性质 的支付压力，也有助于投资者通过股利额 的变动真实地了解企业的经营财务状况， 做出恰当的投资选择。 3.评述：易造成企业经营不稳的感觉，不利 于企业的市场形象与股票的市价维护。
—如果股票在分红时既有现金红利又有红 股，则除权除息价为： 除权价＝（股权登记日的收盘价－每股应分的现 金红利）/（1＋每股送股率） —如果上市公司有时也将配股与分红派息同 时进行，其除权除息价的计算公式为： 除权价＝ （股权登记日的收盘价－每股应分的现金红利 ＋配股率×配股价）/ （1＋每股送股率＋每股配股率）
例子
某个公司于3月1日召开董事会，发布利润分配方案，股 权登记日为4月6日，现金股利发放日期为5月5日。
公司金融
第七章 公司的股利政策
二、影响股利政策的因素：（一） 法律限制
1.资本侵蚀条款：公司不能因支付股利而引起资 本减少，以保证公司产权之完整。 （保护债权人利益） 2.净利润规则：公司只能用当期及过去的收益支 付股利，即支付的股利不能超过累积的留存盈 余（保护债权人利益）。 3.无偿债能力条款：公司已无力偿付到期债务或 因支付股利将使其失去偿债能力，则不能支付 现金股利。
(三) 定率股利政策 1.含义：每年支付的股利与当年盈利之比固 定，但实际支付额随各年盈利水平波动。 2.优点：在定率股利政策下，各年度发放的 股利额随着经营业绩的变动而上下波动， 它适应企业的财务支付能力，避免定额股 利政策下每年必须承受“定额负债”性质 的支付压力，也有助于投资者通过股利额 的变动真实地了解企业的经营财务状况， 做出恰当的投资选择。 3.评述：易造成企业经营不稳的感觉，不利 于企业的市场形象与股票的市价维护。
—如果股票在分红时既有现金红利又有红 股，则除权除息价为： 除权价＝（股权登记日的收盘价－每股应分的现 金红利）/（1＋每股送股率） —如果上市公司有时也将配股与分红派息同 时进行，其除权除息价的计算公式为： 除权价＝ （股权登记日的收盘价－每股应分的现金红利 ＋配股率×配股价）/ （1＋每股送股率＋每股配股率）
例子
某个公司于3月1日召开董事会，发布利润分配方案，股 权登记日为4月6日，现金股利发放日期为5月5日。
《财务管理》第7章收益分配课件PPT
径。
规范关联交易
防止公司与关联方之间的利益输送和 不公平交易，确保股东的利益不受损
害。
强化信息披露
确保公司及时、准确、完整地披露信 息，增加透明度，使股东能够了解公 司的经营状况和财务状况。
推行股东代表诉讼制度
允许股东代表公司提起诉讼，追究侵 犯公司权益的责任方的法律责任。
股东权益保护的监管
法律法规监管
信号传递理论认为，公司可以 通过股利政策向投资者传递有
关未来盈利能力的信息。
该理论主张，公司应该根据其 盈利能力、未来投资机会和股
东需求来确定股利支付率。
信号传递理论认为，公司应制 定透明、一致的股利政策，以 减少信息不对称和投资者不确 定性。
信号传递理论强调，公司应综 合考虑信息传递、投资需求和 股东偏好来制定股利政策。
实施与监督
公司实施股利政策，并对 其执行情况进行监督和调 整。
04
股票回购与股票分割
股票回购
股票回购的定义
股票回购是指公司从公开市场购买并持有其自己的股票。
股票回购的目的
股票回购的目的通常是为了减少股本、提高每股收益、提高股票价格、 进行股权激励等。
股票回购的影响
股票回购会影响公司的资本结构、现金流、每股收益等，同时也会对 市场产生影响，如改变投资者预期、影响股价等。
政府和监管机构应制定和完善相 关法律法规，明确股东权益保护
的法律责任和义务。
行业自律监管
行业协会和自律组织应加强行业自 律，制定行业标准和规范，引导企 业自觉遵守。
社会监督监管
媒体和社会公众应加强对企业的监 督，通过舆论监督和举报机制等途 径，促使企业重视股东权益保护。
THANKS
感谢观看
规范关联交易
防止公司与关联方之间的利益输送和 不公平交易，确保股东的利益不受损
害。
强化信息披露
确保公司及时、准确、完整地披露信 息，增加透明度，使股东能够了解公 司的经营状况和财务状况。
推行股东代表诉讼制度
允许股东代表公司提起诉讼，追究侵 犯公司权益的责任方的法律责任。
股东权益保护的监管
法律法规监管
信号传递理论认为，公司可以 通过股利政策向投资者传递有
关未来盈利能力的信息。
该理论主张，公司应该根据其 盈利能力、未来投资机会和股
东需求来确定股利支付率。
信号传递理论认为，公司应制 定透明、一致的股利政策，以 减少信息不对称和投资者不确 定性。
信号传递理论强调，公司应综 合考虑信息传递、投资需求和 股东偏好来制定股利政策。
实施与监督
公司实施股利政策，并对 其执行情况进行监督和调 整。
04
股票回购与股票分割
股票回购
股票回购的定义
股票回购是指公司从公开市场购买并持有其自己的股票。
股票回购的目的
股票回购的目的通常是为了减少股本、提高每股收益、提高股票价格、 进行股权激励等。
股票回购的影响
股票回购会影响公司的资本结构、现金流、每股收益等，同时也会对 市场产生影响，如改变投资者预期、影响股价等。
政府和监管机构应制定和完善相 关法律法规，明确股东权益保护
的法律责任和义务。
行业自律监管
行业协会和自律组织应加强行业自 律，制定行业标准和规范，引导企 业自觉遵守。
社会监督监管
媒体和社会公众应加强对企业的监 督，通过舆论监督和举报机制等途 径，促使企业重视股东权益保护。
THANKS
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股利分配的税务管理--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第七章讲义7
中级会计师考试辅导《中级财务管理》第七章讲义7股利分配的税务管理三、股利分配的税务管理股利分配是公司向股东分派股利，是公司利润分配的一部分。
股利分配常见的方式有：现金股利和股票股利。
现金股利是以现金形式支付的股利，它是股利支付的主要形式；股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。
【例7－18】某公司目前发行在外的普通股为5000万股，每股市价15元。
假设现有7500万元的留存收益可供分配，公司拟采用下列方案中的一种：方案1：发放现金股利7500万元，每股股利1.5元（7500／5000）。
方案2：发放股票股利，每10股发放1股，股票面值1元，共500万股，除权价约等于每股13.64元[15／（1+0.1）]。
[答疑编号3261070701]『正确答案』分析如下：根据个人所得税法及实施条例规定，利息、股息、红利所得适用税率20%，并由支付所得单位按照规定履行扣缴义务。
另外，根据《财政部、国家税务总局关于股息红利个人所得税有关政策的通知》（财税【2005】102号）及《财政部、国家税务总局关于股息红利有关个人所得税政策的补充通知》（财税【2005】107号）规定，上市公司自2005年6月13日起，对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。
但股利的形式有现金股利和股票股利，在计税时有所不同。
现金股利按20%缴纳个人所得税，股票股利以派发红利的股票票面金额为收入额，按利息、股息、红利项目计征个人所得税。
所以：方案1：应纳个人所得税=7500×50%×20%=750（万元）方案2：应纳个人所得税=500×50%×20%=50（万元）显然，对于股东来讲，更希望公司发放股票股利。
因为其承担的税负相比发放现金股利的税负轻。
当然股票股利除了能够节税之外，对于派发股利的企业而言，它能够起到保留现金、增加投资机会的作用。
《财务决策》PPT课件
折价
溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。 折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。
可整理ppt
23
我国《公司法》规定：
股票发行价格可以是票面金额 （即等价），也可以超过票面金 额（即溢价）发行，但不得低于 票面金额（即折价）。
可整理ppt
24
6、股票上市
股票上市的意义： 提高公司所发行股票的流动性和变现性。 促进股权社会化，防止股权过于集中。 提高公司的知名度。 有助于确定公司增发新股的发行价格。 便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。
可整理ppt
27
股票上市的暂停、恢复与终止：
上市公司有下列情况之一，将被暂停上市资格： 公司发生变化，不再具备上市条件； 公司不按规定公开其财务状况或财务会计报告有虚假 记载； 公司发生信用危机； 盈利能力下降或连续亏损。
可整理ppt
28
上市公司在规定期限内未能消除被暂停上市的原因， 甚至产生严重后果，将被终止上市，取消上市资格：
100 000×8% =10%
100 000×（1-20%）
可整理ppt
37
• 例：某企业与银行商定的周转信用额度为 4000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年 度内使用了3000万元，余额为1000万元。 则企业支付的承诺费为：
• 1000×0.5% = 5（万元）
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（三）企业对银行的选择
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有无抵押品
抵押贷款（实物资产、有价证券） 信用贷款
贷款机构
用途
政策性银行贷款 商业性银行贷款 其他金融机构贷款
种类
基本建设贷款 更新改造贷款 科研开发贷款 新产品试制贷款
财务管理第七章
第七章 利润分配管理
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分第 配七 管章 理
利 润
1. 第 一 节 利 润 分 配 概 述
2. 第 二 节 股 利 支 付 的 程 序 和 方 式
3. 第 三 节 股 利 理 论 与 股 利 分 配 政 策
4. 第 四 节 票回购
股票股利、股票分割和股
润第
分七
配章
管 理
利
1. 第 一 节 利 润 分 配 概 述
（1）剩余股利政策 （2）固定股利政策 （3）固定股利支付率政策 （4）低正常股利加额外股利政策
第七章 利润分配管理
第四节 股票股利、股票分割和股票 回购
一 股票股利 二 股票分割
三 股票回购
ห้องสมุดไป่ตู้
第四节 股票股利、股票分割和股票 回购
一、股票股利
股利政策受多种因素的影响，并且不同的股利政策也会对公司的股票价 格产生不同的影响。因此，对于股份公司来说，制定一个正确的、合理的股 利政策是非常重要的。财务管理主要涉及以下四种股利政策：
Easterbrook于1984年运用代理理论分析了股利问题， 阐述了股利在降低代理成本过程中的作用。认为：股东 为降低代理成本，会促使管理者增发股利。
第三节 股利理论与股利分配理论
一、股利理论
6.信号传递理论 代表人物：Bhattacharya(1979)、John和
joseph(1985).认为：相对公司收益水平来说，股利水平的 高低并不能使股东的收入有所提高或降低，影响股价变化 的不是股利政策而是它所传递的关于公司未来收益和增长 机会的信息。
一、股利理论
2. 税差理论 Litzenberger 和 Ramaswamy于1979年提出，认为由于资本
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分第 配七 管章 理
利 润
1. 第 一 节 利 润 分 配 概 述
2. 第 二 节 股 利 支 付 的 程 序 和 方 式
3. 第 三 节 股 利 理 论 与 股 利 分 配 政 策
4. 第 四 节 票回购
股票股利、股票分割和股
润第
分七
配章
管 理
利
1. 第 一 节 利 润 分 配 概 述
（1）剩余股利政策 （2）固定股利政策 （3）固定股利支付率政策 （4）低正常股利加额外股利政策
第七章 利润分配管理
第四节 股票股利、股票分割和股票 回购
一 股票股利 二 股票分割
三 股票回购
ห้องสมุดไป่ตู้
第四节 股票股利、股票分割和股票 回购
一、股票股利
股利政策受多种因素的影响，并且不同的股利政策也会对公司的股票价 格产生不同的影响。因此，对于股份公司来说，制定一个正确的、合理的股 利政策是非常重要的。财务管理主要涉及以下四种股利政策：
Easterbrook于1984年运用代理理论分析了股利问题， 阐述了股利在降低代理成本过程中的作用。认为：股东 为降低代理成本，会促使管理者增发股利。
第三节 股利理论与股利分配理论
一、股利理论
6.信号传递理论 代表人物：Bhattacharya(1979)、John和
joseph(1985).认为：相对公司收益水平来说，股利水平的 高低并不能使股东的收入有所提高或降低，影响股价变化 的不是股利政策而是它所传递的关于公司未来收益和增长 机会的信息。
一、股利理论
2. 税差理论 Litzenberger 和 Ramaswamy于1979年提出，认为由于资本
财务管理培训课件PPT(共 36张)
存收益可供分配。 ▪ （2）资本保全约束：不能侵蚀资本，保证债权人 ▪ （3）偿债能力约束：现金股利分配会减少现金 ▪ （4）超额累积利润约束：增加留存收益会提高股
增加资本利得，而资本利得税率小于股利收入税率
▪ 2.股东因素 ▪ （1）控制权的考虑：发行新股会增加股东人数，
权，所以少分配股利，利用留存收益筹资。 ▪ （2）避税考虑：股利收入税率>资本利得税率 ▪ （3）稳定收入考虑：更多分配股利，生活需要 ▪ （4）规避风险考虑：拿到手里更保险
▪ 3.公司因素 ▪ （1）盈利稳定性：盈利越稳定，股利支付水平越高 ▪ （2）资产流动性：现金股利会影响流动资产的比例 ▪ （3）现金流量：收付实现制、权责发生制 ▪ （4）筹资能力：规模越大筹资能力越强，股利支付 ▪ （5）未来投资需求：如果有投资则少支付股利 ▪ （6）资金成本：留存收益成本较低 ▪ （7）股利政策惯性：股利分配政策的连续性、稳定
▪ 4.其他因素 ▪ （1）债务契约：保护债权人利益，借款合同签订
能用过去的留存收益发放股利、营运资金标准、提 基金、利息保障倍数标准 ▪ （2）通货膨胀或紧缩：通货膨胀导致购买力下降 配更少，紧缩导致销售不畅，利润下降，股利分配 ▪ （3）汇率与国际市场变化：从事外贸企业有影响
第二节 股利理论和股利政策
▪ 一、股利理论 ▪ 关于股利和股价间的关系存在着不同的观点，形成
股利理论。 ▪ 1.股利无关论 ▪ 股利政策不会对公司股票价格有影响，股票价格完
司投资决策获利能力和风险组合决定。也成为莫米 （MM理论） ▪ 前提：资本市场具有强势效率，信息对称；没有任 费用；不存在所得税；投资决策和股利决策相互独
东支付股利的政策，支付股利多少与公司经营业绩 优点在于不会给企业带来财务负担。但是对公司股 响，说明公司经营不稳定，股价也不稳定。
增加资本利得，而资本利得税率小于股利收入税率
▪ 2.股东因素 ▪ （1）控制权的考虑：发行新股会增加股东人数，
权，所以少分配股利，利用留存收益筹资。 ▪ （2）避税考虑：股利收入税率>资本利得税率 ▪ （3）稳定收入考虑：更多分配股利，生活需要 ▪ （4）规避风险考虑：拿到手里更保险
▪ 3.公司因素 ▪ （1）盈利稳定性：盈利越稳定，股利支付水平越高 ▪ （2）资产流动性：现金股利会影响流动资产的比例 ▪ （3）现金流量：收付实现制、权责发生制 ▪ （4）筹资能力：规模越大筹资能力越强，股利支付 ▪ （5）未来投资需求：如果有投资则少支付股利 ▪ （6）资金成本：留存收益成本较低 ▪ （7）股利政策惯性：股利分配政策的连续性、稳定
▪ 4.其他因素 ▪ （1）债务契约：保护债权人利益，借款合同签订
能用过去的留存收益发放股利、营运资金标准、提 基金、利息保障倍数标准 ▪ （2）通货膨胀或紧缩：通货膨胀导致购买力下降 配更少，紧缩导致销售不畅，利润下降，股利分配 ▪ （3）汇率与国际市场变化：从事外贸企业有影响
第二节 股利理论和股利政策
▪ 一、股利理论 ▪ 关于股利和股价间的关系存在着不同的观点，形成
股利理论。 ▪ 1.股利无关论 ▪ 股利政策不会对公司股票价格有影响，股票价格完
司投资决策获利能力和风险组合决定。也成为莫米 （MM理论） ▪ 前提：资本市场具有强势效率，信息对称；没有任 费用；不存在所得税；投资决策和股利决策相互独
东支付股利的政策，支付股利多少与公司经营业绩 优点在于不会给企业带来财务负担。但是对公司股 响，说明公司经营不稳定，股价也不稳定。
财务管理学及习题答案-第七章课堂实训与案例幻灯片PPT
❖求得：ib 4.58%
❖ 从上述计算结果可以看出，由于债券价格大幅 度上涨，债券投资的到期收益率大幅下降。
课堂实训
【例7-7】引导案例分析：假定小李投资的债券的 面值为50万元，票面利率为6%，剩余期限10年， 每年支付利息一次。小李辞职时的市场利率为 6%，三个月后由于国家的宏观调控措施，导致 市场利率上升为7%。那么小李辞职时和三个月 后的债券价值分别是多少呢？
课堂实训
表7-1：超常成长期间的股利现值
年份 1 2 +20%）=2．4 2．4×（1+20%）=2．88 2．88×（1+20%）=3．456 3．456×（1+20%）=4．147 4．147×（1+20%）=4．977
复利现值系数R=15% 现值（元）
0．8696 0．7561 0．6575 0．5718 0．4972
❖本例中，P1 =980元， P0 =950元， I=1000×5%=50元。
❖ 解：
ib 9 8 0 9 5 0 9 5 0 1 0 0 0 5 % 1 0 0 % 8 .4 2 %
课堂实训
【例7-5】D公司于2005年6月1日以1105元价格购 置一张面值为1000元、5年期的债券，其票面利 率为8％，每年计算并支付一次。该债券的到期 收益率是多少?
❖ 逐步测试法相对繁琐，可采用下面的简便算 式求得近似结果：
ib I PnPnP0P02n100%
课堂实训
显然，式中的分母是债券投资的平均资金 占用额，分子那么是每年平均收益。利用 到期收益率计算的简便算法计算D公司债 券的到期收益率，结果如下：
ib8 0 ( 1 0 (1 0 0 0 0 0 1 1 1 0 1 5 0 )5 /) 2 /5 1 0 0 % 5 .6 1 %
❖ 从上述计算结果可以看出，由于债券价格大幅 度上涨，债券投资的到期收益率大幅下降。
课堂实训
【例7-7】引导案例分析：假定小李投资的债券的 面值为50万元，票面利率为6%，剩余期限10年， 每年支付利息一次。小李辞职时的市场利率为 6%，三个月后由于国家的宏观调控措施，导致 市场利率上升为7%。那么小李辞职时和三个月 后的债券价值分别是多少呢？
课堂实训
表7-1：超常成长期间的股利现值
年份 1 2 +20%）=2．4 2．4×（1+20%）=2．88 2．88×（1+20%）=3．456 3．456×（1+20%）=4．147 4．147×（1+20%）=4．977
复利现值系数R=15% 现值（元）
0．8696 0．7561 0．6575 0．5718 0．4972
❖本例中，P1 =980元， P0 =950元， I=1000×5%=50元。
❖ 解：
ib 9 8 0 9 5 0 9 5 0 1 0 0 0 5 % 1 0 0 % 8 .4 2 %
课堂实训
【例7-5】D公司于2005年6月1日以1105元价格购 置一张面值为1000元、5年期的债券，其票面利 率为8％，每年计算并支付一次。该债券的到期 收益率是多少?
❖ 逐步测试法相对繁琐，可采用下面的简便算 式求得近似结果：
ib I PnPnP0P02n100%
课堂实训
显然，式中的分母是债券投资的平均资金 占用额，分子那么是每年平均收益。利用 到期收益率计算的简便算法计算D公司债 券的到期收益率，结果如下：
ib8 0 ( 1 0 (1 0 0 0 0 0 1 1 1 0 1 5 0 )5 /) 2 /5 1 0 0 % 5 .6 1 %
财务管理培训课件(PPT 41页)
读书时间第五季
作业
简述以下财务报表的编制原理、内容和意义 • 资产负债表 • 利润表 • 现金流量表
•
踏实，奋斗，坚持，专业，努力成就 未来。20.11.2520.11.25Wednesday, November 25, 2020
•
弄虚作假要不得，踏实肯干第一名。15:46:2615:46:2615:4611/25/2020 3:46:26 PM
•
务实，奋斗，成就，成功。2020年11月25日 星期三3时46分 26秒 Wednesday, November 25, 2020
•
抓住每一次机会不能轻易流失，这样 我们才 能真正 强大。20.11.252020年 11月25日星期 三3时46分26秒20.11.25
谢谢大家！
•
加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月25日 下午3时 46分20.11.2520.11.25
•
追求卓越，让自己更好，向上而生。2020年11月25日星期 三下午3时46分 26秒15:46:2620.11.25
•
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年11月 下午3时 46分20.11.2515:46November 25, 2020
企管十六讲
（05）财务管理
胡斌
11/25/2020
财务管理
1. 财务报表及其分析 2. 货币的时间价值及其运用 3. 投资风险价值 4. 投资决策的衡量 5. 权益资本筹资 6. 负债筹资 7. 资本成本与资本结构 8. 流动资金管理 9. 股利决策
企业财务目标
• 1、生存目标——企业 只有生存，才可能获 利
• 利润表记载企业在一定时期内收入、成 本费用和非经营性的损益，从中可以看 出企业产生的净利润（或净亏损）。
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种股利政策的结合
◄
六、股票股利
以发放的股票作为 股利的支付方式 （送股、配股）
借：资本公积 盈余公积 未分配利润
贷：股本
股东权益总额不变 股东权益内部结构变化 盈余留存足够时才可分配股票股利 理论上会导致股价下降
（一）对公司的影响（目的）
既不需向股东支付现金，又可以回报股东 是增加积累、扩大再生产的有效手段 在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利
都能达到降低股价的目的 在公司股价剧涨且预期难以下降时，采用股票
分割的办法降低股价 在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股
票股利将股价维持在理想的范围之内 *反分割（股票合并）
►
1、在手之鸟理论
“双鸟在林不如一鸟在手” 手中一元钱的价值大于留存在公
司的一元钱的价值 股利收入比资本利得更稳定可靠
◄
2、税差理论
股利适用税率高于长期资本利 得适用税率，从避税的角度考 虑，投资者更喜欢资本利得， 而不愿多得股利，即多留少派
◄
3、信息传播理论
股利给投资者传播了公司 收益状况的信息
（二）固定或稳定增长股利政策
缺点：
股利与当年实际利润情况脱钩
在经营不佳时，导致财务状况恶化
◄
（三）固定股利支付率股利政策
要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此
比例支付股利。股利发放额随经营的好坏而波动。
（三）固定股利支付率股利政策
理由： 使股利支付与公司盈利很好地配合，多盈
多分、少盈少分、无盈不分 缺点： 不利于稳定股票价格 不利于树立良好的公司形象 不能将股利政策与筹资决策统筹规划安排
股票股利
以增发的股票作为股利的支付
• 我国：股票股利 — 主要形式 现金股利 — 补充手段
三、股利政策理论
（一）股利无关论
股利政策不影响企业价值 投资者不关心公司股利分配 企业价值由资产的盈利能力决定
代表人物：莫迪格莱尼、米勒 （MM无关理论）
主张股利政策会 影响公司价值
（二）股利相关论
1、在手之鸟理论 2、税差理论 3、信息传播理论 4、追随者效应理论
佳资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。
分析当年是否发放股利？如发放，发放多少？
投资方案所需的股东权益数额为：
1200×60%＝720（万元）
当年发放的股利额为：
1000-720＝280（万元）
◄
（二）ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ定或稳定增长股利政策
要点： 每年发放的股利额固定在某一特定水平上，
并在较长时期内保持不变。 理由： 向市场传递公司正常发展的信息 有利于树立公司良好形象 增强投资者对公司的信心 稳定股票的价格 有利于投资者安排股利收入和支出
第七章 股利分配
一、利润分配的顺序
（1）计算可供分配的利润 （2）计提法定盈余公积金 （3）计提公益金 （4）计提任意盈余公积金（上市公司） （5）向股东（投资者）支付股利（分配
利润）
二、股利分配程序及方式
（一）股利支付程序
1 宣告日 3 股权登记日 2 除息日 4 股利发放日
◄
（四）低正常股利加额外股利政策
要点： 低正常股利＋每年额外股利 公司盈利多，额外股利多 公司盈利少，额外股利少
（四）低正常股利加额外股利政策
理由 使公司具有较大的灵活性 比较吸引那些依靠股利生活股东
缺点： 股东难区分正常固定股利与额外股利，易误解
实务中并没有一个严格意义上的
最为科学的股利政策； 往往是多
可以降低每股价值，使股票流通性加强，从而吸 引更多的投资者（股东误解为公司效益下降） 一般成长性好、有潜在投资机会的企业多偏好股
票股利，向社会传递将继续发展的信息，稳定股
价 发放股票股利的费用高于发放现金股利的费用
（二）对股东的影响
如果公司在发放股票股利的同时发放现金股利， 且能维持每股现金股利不变，则股东能得到更 多的现金股利
►
（一）剩余股利政策
要点： 盈余先满足投资需要，如
有剩余才向股东发放股利 理由：
保持理想的资本结构 使加权平均资本成本最低 从而公司价值最大
（一）剩余股利政策
例1：假定某公司2001年度提取了公积金、公益 金后的税后净利润为1000万元，2002年度投资
计划所需资金支出总额为1200万元，公司的最
四、影响股利政策的因素
3.公司因素 4.其他因素
收益的稳定性 资产的流动性 举债能力 投资机会 资本成本 债务需要
债务合同约束 通货膨胀
五、股利政策的类型
股利政策是关于公司是否发放股利、发放 多少股利及何时发放股利等的方针和策略。 （一）剩余股利政策 （二）固定或稳定增长股利政策 （三）固定股利支付率股利政策 （四）低正常股利加额外股利政策
可得到股价相对上升的好处（也有降价的风险） 可向股东传递公司成长的信息 可获得纳税上的好处
股票拆细
七、股票分割
（一）概念
指将面额较高的股票交换成面额较低的股票行为
（二）影响
股东权益总额不变 股东权益结构比率不变 股票数目增加 股票面值下降 每股盈余下降
七、股票分割
（三）对公司的影响（目的）
降低股价，吸引更多的投资者 传递“公司正处于发展之中”的有利信息
（四）对股东的影响
股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票 分割幅度时，股东仍能多获现金股利
股票分割传播的有利信息和降低了的股价，可 能导致购买股票的人数增加，反使其价格上升， 进而增加股东财富
七、股票分割
（五）股票分割和发放股票股利的选择
财务报告可能有假，但股 利的发放以实际盈利能力 为基础，难以作假
◄
4、追随者效应理论
不同的股利政策吸引不同的追随者 投资者会各取所需，各得其所 没有必要追求“统一”
◄
四、影响股利政策的因素
1.法律因素 2.股东因素
资本保全的约束 企业积累的约束 企业利润的约束 超额累积利润
追求稳定收入、规避风险 担心控制权的稀释 规避所得税
（除权日）有权领取本期股 利的股东资格登记截止日期
在登记日之前，即领取股利 的权利与股票分开的日期。 在此日前完成的交易买主才 享有领股利权利。
（二）股利支付方式
现金股利 财产股利 负债股利
以现金以外的资产支付。如公司所拥 有的其他企业的债券、股票等。
以公司负债的方式支付。 支付手段：公司应付票 据、公司发行的债券