关于方正证券的基本面分析

关于方正证券的基本面分析姓名：***学号:********班级：财务管理2班一概述方正证券股份有限公司（以下简称“方正证券”或“公司”）是中国首批综合类证券公司，上海证券交易所、深圳证券交易所首批会员，于2010年改制为股份有限公司，并于2011年在上海证券交易所上市（股票代码：601901）。

方正证券股份有限公司是中国首批综合类证券公司，上海证券交易所、深圳证券交易所首批会员，成立于1988年，其前身为浙江省证券公司。

2002年北大方正集团有限公司受让浙江证券有限责任公司51%的股份，成为其控股股东。

2003年“浙江证券有限责任公司”更名为“方正证券有限责任公司”公司已设立合资投行、期货、直投、合资基金等四家子公司，并持有盛京银行股份有限公司7.32%的股权，现拥有营业网点166家（其中证券营业部139家，期货营业部27家），员工超过4000人。

截至2013年末，公司总股本61亿股、总资产365.98亿元人民币，净资产为159.23亿元，客户数达219万户。

[3]在证券行业创新发展的大背景下，公司倡导卓越领先的金融服务理念，以“通道与非通道并重、散户与机构并重、大力发展资本中介业务、内涵与外延增长并重；推进公司各项业务均衡发展，良性互动，全面发展高端与机构业务”为基本战略，致力于成为行业领先的大型综合类证券公司。

二基本面分析1 宏观分析（一）近几年国内经济增长概况自受到2007年美国金融危机以及欧洲主权债务危机影响以来，国内经济增长放缓，中国经济开始进入产业结构调整的转型时期。

国内经济近四年总体看运行平稳。

2014年底，国家以及学术界都认为中国经济到了一个新的发展阶段，即中国经济新常态。

在经济增长上的主要表现是，潜在经济增速下降，人口红利消失，老龄化问题、生态问题制约了我国经济增长。

经济结构发生变化，消费能力增长，消费结构升级，收入分配体制改革，产业结构改变，第三产业占主导地位。

潜在的五大风险（产能过剩、影子银行、房地产泡沫、地方政府债务、外部风险冲击）逐渐解决。

各项改革稳步推进，政府与市场关系逐步理顺。

宏观调控方式创新，扩大了定向调控和结构性减税。

当前中国已经是世界第二大经济体，经济总量基数已经很大，经济增长速度由10%左右的高速增长转向7%左右的中高速增长仍然值得乐观，在经济领域的“改革”、“创新”、“放权”是今年中国经济增长的动力来源。

（二）国内生产总值及增长率经济增速的放缓，深入地看同时统计公报也显示，2010年以来第三产业增加值比重不断上升，并在2013年首次超过第二产业，达到46.1%。

（三）就业状况从城镇新增就业人数看，近几年都是缓慢增长的。

其中，2010年至2014年末城镇登记失业率分别为：4.1%、4.1%、4.1%、4.05%、4.09%，失业率略有下降。

可知，经济增长速度虽然趋缓，但是随着产业结构的优化，国内经济能够更稳定健康的发展。

（六）财政政策和货币政策从财政政策看，近几年大致是积极的财政政策（有微调）。

财政政策重在保障和改善民生，减税节支和提高财政资金使用效益，完善结构性减税，加快财税体制改革。

对促进经济增长和增加就业起了重大作用。

货币政策则属稳健型，保持合理的流动性状况，稳定市场主体预期，满足实体经济资金需求。

但货币发行量仍然是大于实际需求量，也加大了通货膨胀的压力。

一般而言，金融活动依赖于实体经济，经济增长的放缓，实体经济主体在资本市场上融资等交易就不活跃，人们对上市公司盈利的预期下降，也会谨慎入市。

则证券公司的投资银行、证券承销、证券经纪等业务收入都会下降。

但从近期的数据看，得益于改革的红利（四大自贸区的成立、国企改革、降息降准、一带一路规划出台等），以及不断宽松的货币政策（人民银行多次降息降准），股票市场却异常活跃，主要指数（上证综指、深证成指、创业板）都在不断创下历史新高，沪深两市成交量和股东账户开户数也在大幅增长。

2行业分析（一）近几年券商行业概况截至2015年4月30日，国内共有120家证券公司，其中沪深两市共有22家上市证券公司，逐渐成为A股市场的权重板块之一。

金融业也是当代市场经济的核心组成部分，作为直接融资服务主体的证券公司在金融业中的地位也在不断提高。

直接融资服务的发展对中国经济转型升级也具有重大推动作用，证券行业也会有更大的发展空间。

证券公司属于金融行业中的非银行金融机构。

是资本市场的重要主体。

从该行业的市场结构看，有垄断竞争的特点。

主要由于进入的净资本要求比较高，规模经济比较明显，以及法律监管严格等，即该行业进入壁垒比较高。

同时其市场集中度也比较高，规模最大的前几家企业的市场占有率是比较高的。

从经营数据和规模看近四年券商行业发展概况如下。

115、120家证券公司。

杠杆倍数=（总资产-可交易结算金）/净资产由上表可知，对整个行业而言，近四年，总（净）资产、净资本和杠杆倍数都在增长，即证券公司规模都是在扩张的，在近两年速度也是在加快。

2011年和2012年营业收入和净利润都是负增长的，到2013、2014年则有大幅正增长。

其净利润率水平在前三年一没有明显的增长，到2014年则是大幅增长。

三、公司分析（一）公司简介方正证券股份有限公司由浙江省证券公司、方正证券有限责任公司变更设立。

2011年8月10日在上海证券交易所上市。

2012年2月14日，公司在湖南省工商行政管理局办理了注册资本工商变更登记手续，注册资本增加至61亿元。

主要业务资格：1、证券经纪业务资格（除广东省深圳市前海深港现代服务业合作区之外）；2、证券投资咨询资格；3、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问资格；4、证券自营资格；5证券券资产管理业务资格；6、证券投资基金代销资格；7、融资融券业务资格；8、直接投资业务试点资格；9、全国中小企业股份转让系统业务资格等24项。

公司已囊括了融资融券、转融资、转融券、沪深两市约定购回、沪深两市股票质押业务资格，实现了信用业务资格的大满贯。

截至2014年期末，北大方正集团有限公司持有公司2,848,609,852股，占总股本的27.5%，并通过控股子公司方正产业控股有限公司间接持有公司总股本的2.79%，为公司控股股东。

北大资产经营有限公司持有北大方正集团有限公司70%股权，为北大方正集团有限公司的控股股东。

北京大学持有北大资产经营有限公司100%股权。

北京大学为公司实际控制人。

在收购民族证券后，政泉控股为公司第二大股东，持有公司1,799,591,064股，占公司总股本21.86%。

其余单个股东股权比例均低于3%。

截至2014年期末有瑞信方正证券有限责任公司、方正中期期货有限公司、方正和生投资有限责任公司、方正富邦基金管理有限公司4家控股子公司。

母公司共有152家证券营业部，在建证券营业部1家，全国内布局合理。

（二）方正证券行业水平分析利用中国证券业协会对近三年各证券公司主要经营业绩排名情况的统计数据大致得出方正证券在行业中处于上游水平的结论。

（三）财务分析（1）偿债能力分析企业偿债能力，静态的讲，就是用资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。

偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力，影响短期偿债能力的因素有流动资产规模与结构、流动负债的结构、企业的融资能力、企业经营现金流量。

宏观经济形势、证券市场的发育和完善程度、银行的信贷政策。

长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。

主要影响因素有：非流动负债规模与结构；盈利能力；非流动资产规模与结构；经营活动净现金流。

其流动比率在逐年下降，主要由流动负债增加所致，具体看则因卖出回购金融资产款大额增加。

一般而言，2:1为宜，对于从事金融服务活动的证券公司而言，需要有较多的流动资产，因此较高的流动比率也属正常并且是必要的。

但过高的流动比率说明公司流动资产占用的现金过多，负债的杠杆效应没能充分发挥。

如近四年中信证券流动比率与方正证券相比要低得多，而且是在下降的。

（2）营运能力分析营运能力主要指企业资产运用效率与效益。

企业营运能力的实质，就是要以尽可能少的资产占用、尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，实现尽可能多的营业收入，创造尽可能多的纯收与中信相比，流动资产周转率除2011年比较低外，后三年高于中信，表明企业利用流动资产进行经营活动的能力有所增强，效率提高。

总资产周转率所增长缓慢，且处于较低水平，与中信相比也不相上下。

则企业资产利用效率能力有待提高，而这正是金融企业要持续盈利所必须具备的。

随着传统的证券经纪业务竞争日益激烈，佣金率的不断下降，导致经纪业务的收益下降，成本在上升。

因此，提高自有资产的运营效率也是证券公司业务转型升级的一种途径。

(3)盈利能力分析由上表可知，近四年，方正证券净利润、平均净资产、净资产收益率、每股收益、每股净资产在绝对数上都是在持续增长的，净资产收益率也被称为普通股权益报酬率，可知该指标比较低，表明公司股东权益的收益水平不高，但增长比较快，则股东能享受到企业的盈余逐年增加，同样能提高普通股投资者吸引力，盈利能力增强。

（4）现金流量分析经营活动现金流入中，以收取利息、手续费及佣金的现金为主，近四年经营现金流入量有所增长，特别是在2014年增幅最大。

对于投资活动，流入以处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金为主，流出则以投资活动为主。

筹资活动中，2011年公司首次公开发行人民币普通股15亿股，募集资金净额为56.48亿元。

2012年支付2011年度现金股利4.17亿元。

2013年发行债券现金流入33亿元，支付股利流出2.29亿元。

2014年现金流入主要为发行债券收到现金30.00亿元，现金流出主要是偿还债务支付的现金33亿元。

由此可知该公司在规模扩张上是比较积极的。

（5）发展能力分析股东权益增长率，也被称为资本积累率，股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加得越多。

由表可知，2011年，该公司的股东权益增长率很大，主要原因为当年发行新股，扩充资本至61亿元；中间两年来增长率较小，但还是在增长，主要原因为近两年股东权益增加不多，筹资以发行债券为主。

2014年大幅增长也是因为收购民族证券100%股权。

与中信证券相比其水平是比较高的。

由其分解因素也能得知，一方面，净资产收益率是在逐年增长的；另一方面，股东净投资率的变动趋势则和股东权益增长率大致一致。

同时这两项指标在与中信证券的相比水平更高，增长更快。

收益(入)增长率，企业收益的增长是反映企业增长能力的重要方面，常用净利润增长率、营业收入增长率衡量。

表中数据表明，除2011年收入和净利润增长率为负值外，2012、2013年都在快步增长，2014年也有所下降。

主要原因为2011年各项收入指标较2010年有所下降，近两年则快速增长。