第一节——证券投资技术分析概述

第一节证券投资技术分析概述技术分析方法和基本分析方法是证券投资分析的两大基本方法。

基本分析法能比较全面地把握证券价格的基本走势，但它对短线投资者的指导作用较小，预测的准确度较低，故基本分析法主要适用于周期相对较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场和预测精度要求不高的领域。

而技术分析法对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强。

它的各种理论和技术指标都经过几十年甚至上百年的实践检验。

对大多数普通投资者来说，至少在目前，技术分析在上海和深圳股票市场的“可用性”更大一些，掌握技术分析这一有用的工具，可以增强对证券市场未来的预见能力，避免明显的错误，躲避即将到来的风暴。

一、技术分析的基本假设（一）技术分析的含义技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，运用有关图表、形态、逻辑和数学的方法，归纳总结出在过去的历史中所出现的典型的市场行为特点，得到一些市场行为的固定“模式”，并据此预测证券市场未来的变化趋势的技术方法。

由于技术分析运用了广泛的数据资料，并采用了各种不同的数据处理方法，因此受到了投资者的重视和青睐。

技术分析法不但用于证券市场，还广泛应用于外汇、期货和其他金融市场。

（二）技术分析的基本假设作为证券市场的一种分析工具，技术分析是以一定的假设条件为前提的。

这些假设条件集中体现在对市场价格波动的规律上，也是技术分析赖以生存的基础。

如果这些假设不成立，技术分析的“分析过程”将是徒劳的。

包括以下假设：市场行为涵盖一切信息；证券价格沿趋势移动，并保持趋势；历史会重演。

1．市场行为涵盖一切信息该假设是进行技术分析的基础。

也就是说，任何一个影响证券市场的因素，最终都必然体现在股票价格的变动上。

外在的、内在的、基础的、政策的和心理的因素，以及其他影响股票价格的所有因素，都已经在市场行为中得到了反映。

技术分析人员只需要关心这些因素对市场行为的影响效果，而不必关心具体导致这些变化的原因究竟是什么。

这一假设的合理性在于，因为任何因素对证券市场价格的影响都必然体现在证券价格的变动上，所以它是技术分析的基础。

2．证券价格沿趋势移动，并保持趋势这一假设是进行技术分析最根本、最核心的条件。

它认为证券价格的变动是有一定规律的，即保持原来运动方向的惯性，而证券价格的运动方向是由供求关系决定的。

技术分析法认为证券价格的运动反映了一定时期内供求关系的变化。

供求关系一旦确定，证券价格的变化趋势就会一直保持下去，只要供求关系不发生根本的改变，证券价格的走势就不会发生反转。

这一假设也有一定的合理性，因为供求关系决定价格在市场经济中是普遍存在的。

只有承认证券价格遵循一定的规律变动，运用各种方法发现、揭示这些规律并对证券投资活动进行指导的技术分析方法才有存在的价值。

3．历史会重演这一假设是建立在投资者的心理分析基础上的，即当市场出现与过去相同或相似的情况时，投资者会根据过去的成功经验和失败教训来作出目前的投资选择，市场行为和证券价格走势会历史重演。

因此，技术分析法认为，根据历史资料概括出来的规律已经包含了未来证券市场的一切变动趋势，所以可以根据历史预测未来。

这一假设也有一定的合理性，因为投资者的心理因素影响着投资行为，进而影响证券价格。

技术分析的三个假设有合理的一面，也有不尽合理的一面。

例如，第一个假设说市场行为包括了一切信息，但市场行为反映的信息，同原始的信息毕竟有一些差异，信息损失是必然的。

正因为如此，在进行技术分析的同时，还应该适当进行一些基本分析和别的方面分析，以弥补其不足。

又如，一切基本因素的确通过供求关系影响证券价格和成交量，但证券价格最终要受到它的内在价值的影响。

再如，第三个假设为历史会重演，但证券市场的市场行为是千变万化的，不可能有完全相同的情况重复出现，差异总是或多或少地存在。

因此，技术分析法由于说服力不够强、逻辑关系不够充分引起不同的看法与争论。

二、技术分析的要素技术分析的要素是证券价格、成交量和价格变动的时间跨度以及价格波动的幅度。

技术分析可简单地归结为价、量、时、空四者之间的关系分析。

这几个要素的具体情况和相互关系是进行技术分析的基础。

1．价格和成交量是市场行为的最基本表现市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。

过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市场行为。

在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点。

随时间的变化，均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。

一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。

认同程度小、分歧大，成交量小；认同程度大，分歧小，成交量大。

双方的这种市场行为反映在价、量上就往往呈现出这样一种趋势规律：价升量增，价跌量减。

根据这一趋势规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势就将会改变；反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续下降了，价格下跌的趋势就将会改变。

成交价、成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在，价、量是技术分析的基本要素。

一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的，目的就是分析、预测未来的价格趋势，为投资决策提供服务。

2．时间和空间因素是市场行为的另外的表现形式在进行行情判断时，时间有着很重要的作用。

分析时间因素有利于了解股票价格波动的局部的低点和高点，为预测行情服务。

一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现反方向波动，对原来趋势不会产生大的影响。

但随着时间的推移，双方的力量将发生变化，证券价格的运动趋势也会改变。

如循环周期理论着重关心的就是时间因素，它强调了时间的重要性。

空间因素所体现的价格波动大小的“极限”。

不同的证券，或者同一证券在不同的时期，其波动变化的空间是不同的。

了解价格波动大小在空间方面的规律，可以更好的进行具体的投资。

总之，对于时间和空间的研究可以明确价格变动趋势的深度和广度。

二、影响证券市场分析的几个理论对市场波动的认识，最笼统的划分有两种：一种认为市场中价格的移动有规律；另一种认为没有规律。

下面几个理论是在当前市场中比较常用的。

（一）道氏理论（Dow theory）道氏理论是技术分析的理论基础，许多技术分析方法的基本思想都来自于道氏理论。

将在下文详细阐述。

（二）随机漫步理论（random walk）随机漫步理论认为，证券的价格是随机的。

对一个在宽阔的广场上漫无边际行走的人来说，我们不知道他的下一步将走向哪个方向，一点相关的信息也没有。

随机漫步理论对价格波动的认识也是这样，价格下一步的起伏是没有规律可循的。

证券市场中，价格的走向受到多方面因素的影响，一件不起眼的事情，也可能对市场产生巨大的影响。

从长时间的价格走势图上也可以看出，价格上下起伏的机会差不多也是均等的。

从这个意义上讲，对一个特定的时间，可以认为价格的波动方向是随机的。

随机漫步理论有一定的道理。

随机漫步理论是部分人对证券市场的看法之一，在实际市场实践中，要注意随机漫步理论的存在。

需要指出的是，进行基本分析和技术分析的研究，都要假设价格的波动存在规律。

（三）循环周期理论（cycle）循环周期理论认为，无论是何种程度和何种规模的价格波动，都不会朝一个方向永远走下去，价格的波动过程必然产生局部的高点和低点。

这些低点和高点的出现，在时间上有一定的规律性，这种规律性就构成了证券价格的周期。

股市的循环周期可分为低迷期、初涨期、反抽期、主升期、未升期、初跌期、中间反弹期、主跌期、未跌期等几个阶段。

投资者可以选择低点出现的时间入市，高点出现的时间离市。

循环周期理论所考虑的重点是价格波动的时间因素，为进行具体的实践提供时间上的帮助。

如果投资者能对股市的各个阶段认真分析，明确所处行情属于哪一阶段，就能做作出合适的投资计划。

（三）相反理论( contrary opinion theory)相反理论的出发点是基于这样一个原则：证券市场不创造新的价值，没有增值，甚至可以说是减值的。

如果行动同大多数投资者相同，那么一定不能获得最大收益，因为不可能多数人获利。

要想获得最大收益，必须同大多数人的行为不一致。

相反理论的要点是：在市场投资者爆满的时候出场，在投资者稀少的时候入场。

这是相反理论在操作上的具体体现。

该理论已经存在了很久，道理并不复杂，人人似乎都明白，但没有得到足够的重视，真正应用该理论的人是不多见的。

人们往往克服不了天生的从众心理，而忘记使用相反理论。

相反理论告诉我们逆众操作也是可以获利的。

尤其当我们得到了一个“连傻瓜都能看出来”的结果时，应该想到还有相反理论的存在。

应该指出，相反理论只是告诉我们与大众一致肯定不会获得大的利益，并不是说与大众的行动相反就一定能够获利。

（五）其他理论在技术分析的发展历史上，出现了很多的大师级的人物。

后人用他们的名字对其相关的思想进行命名。

其中最突出的有江恩理论和亚当理论。

１．江恩理论威廉姆·江恩（Willian D.Gann）是本世纪最著名的投资家之一，在股票和期货市场取得了骄人的成绩。

江恩相信股票、期货市场里也存在着宇宙中的自然规则，市场的价格运行趋势不是杂乱的，而是可通过数学方法预测的。

江恩的数学方程并不复杂，实质就是价格运动必然遵守支撑线和阻力线，也就是江恩线。

江恩理论的主要分析方法：江恩构造圆形图预测价格运行时的时间周期；用方形图预测具体的价格点位；用角度线预测价格的支撑位和压力位；而江恩轮中轮将时间和价位相结合进行预测。

２．亚当理论亚当是技术分析方法的创始人之一，他创立了抛物线指标、相对强弱指数等许多测市分析系统。

但经过多年的反省后，他认为在进行证券操作时，应向市场屈服，而不是对市场进行分析，应当顺势买卖，这就是亚当理论的精髓。

亚当理论的买卖准则为：（1）不加死码。

（2）入市必先设置止损盘。

（3）止损点位不能任意修改。

（4）入市失利应及时退出，避免大错。

（5）每次买卖不应超过可运用资金的10%。

（6）不应试图寻找市场的顶或底。

（7）顺势买卖。

（8）判断错误应尽早退出。

（9）不顺手时应停止买卖。

（10）知己知彼，百战百胜。

三、技术分析的理论基础——道氏理论（Dow theory）道氏理论（Dow theory）是技术分析的理论基础。

道氏理论之前的技术分析是一种不成体系的。

道氏理论的创始人是美国人查尔斯·道（Charles Dow）。

他与爱德华·琼斯创立了著名的道—琼斯平均指数，以反映市场总体趋势。

他们在《华尔街日报》上发表的有关证券市场的文章，经后人整理，成为我们今天看到的道氏理论。

（一）主要原理1．市场价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为这是道氏理论对证券市场的重大贡献。

道氏理论认为收盘价是最重要的价格，并利用收盘价计算平均价格指数。

目前，世界上所有的证券交易所计算价格指数的方法大同小异，都源于道氏理论。