隧道股份资产证券化议案内容
资产证券化 渐成企业融资的另类新路径
资产证券化渐成企业融资的另类新路径（文章来源：微信公众平台“企业上市微咨询”）2013年5月17日，隧道股份发布了《关于大连路资产证券化项目专项资产管理计划成立的公告》，旗下大连路隧道资产证券化(ABS)项目专项资产管理计划经证监会批准设立，5天募集资金4.84亿元，用于归还部分大连路隧道项目贷款。
这是今年3月证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》以来，首单资产证券化项目，同时也是第一只以BOT项目的应收专营权收入所形成的债权及其从权利作为基础资产的ABS。
据业内人士测算，隧道股份ABS项目综合票面利率为5.51%。
央行数据显示，目前6个月期、1年期贷款基准利率分别为5.85%、6.31%，这也意味着隧道股份此次ABS项目的融资利率要远低于贷款利率，是一笔合算的买卖。
2013年5月18日，海印股份发布公告表示，为满足公司经营发展的需要，拓宽融资渠道，公司拟以旗下经营管理的15家（最终以海印股份专项资产管理计划募集说明书确定的范围为准）综合性商业物业的经营收益权为基础，设计资产证券化方案，拟募集资金不超过人民币16亿元。
这被认为是“国内第一只以商业地产物业收益权作为基础资产的专项计划，在国内房地产企业资产证券化业务发展历程中具备开创性意义”。
资产证券化业务在中国沉寂四年多再度启程。
何谓资产证券化业务？是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
我们相信，这将成为企业融资的另类新路径。
为此，本文欲与诸位好友分享企业资产证券化业务关注的四大重点问题。
一、基础资产问题1、拟进行证券化的基础资产应具备以下几个条件：（1）在法律上能够准确、清晰地予以界定，并可构成一项独立的财产权利；（2）基础资产的权属明确；（3）能够合法、有效地转让；（4）能产生独立、稳定、可评估预测的现金流2、关注基础资产在法律层面如何界定，是否有法律法规依据。
国企资产证券化 案例
国企资产证券化案例
国企资产证券化是指国有企业将其资产转化为证券化产品进行融资的行为。
以下是一些国企资产证券化的案例：
1. 中国石化资产证券化：中国石油化工集团公司（中国石化）是中国最大的石油化工企业之一，曾于2014年发行了总规模为200亿元的资产证券化产品。
该证券化产品由公司的一系列资产包组成，包括石油储备、石化设施和产业基金等。
2. 中国铁建资产证券化：中国铁路工程集团有限公司（中国铁建）是中国最大的铁路建设企业之一，曾于2016年发行了总规模为100亿元的资产证券化产品。
该证券化产品由公司的一系列项目资产包组成，包括铁路线路、桥梁和隧道等。
3. 中国华能资产证券化：中国华能集团公司（中国华能）是中国最大的能源企业之一，曾于2017年发行了总规模为300亿元的资产证券化产品。
该证券化产品由公司的一系列电力发电项目资产包组成，包括火电厂、水电站和风电场等。
4. 中国国电资产证券化：中国国家电力公司（中国国电）是中国最大的电力企业之一，曾于2018年发行了总规模为500亿元的资产证券化产品。
该证券化产品由公司的一系列电力发电和配电项目资产包组成，包括火电厂、水电站、变电站和输电线路等。
这些案例表明，国企资产证券化已经成为国有企业多元化融资
的一种重要方式，通过将资产转化为证券化产品，国企可以实现快速融资、优化资产配置和降低融资成本的目标。
专项资产管理计划
专项资产管理计划资产证券化业务模式及专项资产管理计划主要结构，这些内容可能在操作过程中对比分析才有意义，大家可以作为参考手册学习，欢迎后台交流并转发分享。
计划规模、本息偿付安排与基础资产评估或预测的现金流状况匹配。
计划存续期根据基础资产的存续期限和收益偿付安排确定。
信用增级可以采用结构分层的内部信用增级方式，或者第三方担保的外部信用增级方式。
收益率和价格由计划管理人通过公开询价方式确定。
计划推广销售向特定的机构投资者发行。
最低认购金额不低于人民币100万元。
登记结算中国证券登记结算有限公司办理收益凭证的登记结算、发放投资收益。
流动性安排收益凭证在证券交易所转让。
信用评级计划存续期间，资信评级机构至少每年出具一次评级报告。
图表：专项资产管理计划交易结构图（二）基础资产的选择资产证券化基础资产应具备如下主要特征：一是稳定性：未来可以产生稳定的、可预测的现金流收入；二是同质性：资产池内的资产应具有标准化的合约文件，即具有很高的同质性；三是资产质量：原始权益人持有该资产已有一定期限，且现金流历史记录良好，相关数据容易获得。
若以收益权作为基础资产，收益权的应当符合法律、法规规定；收益权应当独立、真实、稳定的现金流量历史记录；未来现金流量保持稳定或稳定增长；未来现金流量能够合理预测和评估；收益权的转让在法律上实现真实出售、最大限度实现破产隔离。
若以债权作为基础资产，相关的交易行为应当真实、合法；预期收益金额能够基本确定；债权转让应当实现真实销售、破产隔离。
具体来说，基础资产可以分为以下几类：第一类：水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等。
第二类：路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等。
第三类：市政工程特别是正在回款期的BT项目，主要指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做基础资产。
第四类：商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外。
以浦东建设bt项目的资产证券化案例为例
摘要企业在成长的过程中，需要丰富的融资手段来跟上企业发展的速度，资产证券化就是当今金融市场上全新的融资方式，他破除了企业因为规模受限而融资困难的限制，为具有优良现金流的企业打开方便之门。
我国资产证券化的发展比较滞后，由于相关法规和制度的不健全，一直没有真正的推广应用，2013发布了《证券公司资产证券化业务管理规定》后证券化的发展开始逐渐走向常规化，各领域开始积极寻找合适于证券化的资产进行尝试。
BT模式是我们目前建设单位主流采用的投资建设模式，由企业代建，政府回购，他的现金流特征非常符合资产证券化的要求。
“浦东建设BT项目资产支持受益计划”就是第一只成功发行的BT类资产证券化产品。
本文对浦东建设BT项目在资产证券化的应用进行分析。
本文分为五个部分。
第一部分为绪论，阐述选题的研究背景和意义、研究目的、研究方法和主要创新点。
第二部分对BT项目资产证券化的相关概念做了界定，阐述了什么是BT项目的资产证券化，并阐明了资产证券化的理论基础。
第三部分以浦东建设BT项目的资产证券化案例为例进行了具体的分析，分析了此案例的实施意义、产品结构、操作步骤等；并总结出了同类资产证券化项目中关键问题的操作方法，如如何选择合适的基础资产、如何通过现金流测算出适宜发行的额度、何建立完善的保障措施、如何衡量产品的信用等级等。
第四部分阐述了此案例相关问题带来的一些启示，比如需要更注重政府的信用问题，需要选择适合企业特点的会计处理方法、需要有更合理的税收政策等。
第五部分对前文进行了总结并对资产证券化未来应用的前景进行了展望。
通过对此案例的分析对BT项目资产证券化如何应用做出了总结，对此类项目应该关注和完善的问题做了讨论，为同类 BT项目资产证券化未来的应用和完善提供了一个参考。
关键词： BT 资产证券化信用评级会计处理风险控制第一章绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景资产证券化是金融市场发展最快的一种创新工具，在国外已经应用很广，虽然过度复杂的证券化衍生品是08年次贷危机的导火索而使证券化产品一度遭到诟病，但国外并没有因噎废食，而是经过制度的完善回到了健康发展的轨道。
中国证券监督管理委员会关于核准上海国泰君安证券资产管理有限公
中国证券监督管理委员会关于核准上海国泰君安证券资产管理有限公司设立隧道股份BOT项目专项资产管理计划的批复
【法规类别】证券监督管理机构与市场监管公司综合规定
【发文字号】证监许可[2013]577号
【发布部门】中国证券监督管理委员会
【发布日期】2013.04.22
【实施日期】2013.04.22
【时效性】现行有效
【效力级别】XE0304
中国证券监督管理委员会关于核准上海国泰君安证券资产管理有限公司设立隧道股份BOT
项目专项资产管理计划的批复
（证监许可〔2013〕577号）
上海国泰君安证券资产管理有限公司：
你公司报送的《关于发起设立〈国泰君安隧道股份BOT项目专项资产管理计划〉的申请》（国泰君安资产管理司发〔2013〕64号）及相关文件收悉。
根据《证券公司资产证券化业务管理规定》（证监会公告〔2013〕16号，以下简称《规定》）等有关规定，经审核，现批复如下：
一、核准你公司设立隧道股份BOT项目专项资产管理计划（以下简称计划），并发售隧道股份BOT项目专项资产管理计划优先级资产支持证券和次级资产支持证券（以下简称
资产支持证券）。
我会对《隧道股份BOT项目专项资产管理计划说明书》、《隧道股份BOT项目专项资产管理计划资产买卖协议》、《隧道股份BOT项目专项资产管理计划托管协议》以及计划的信用增级安排无异议。
计划到期日为2017年2月21日。
计划优先级资产支持证券的面值总计不得超过46，800万元。
优先级资产支持证券须全部面向合格投资者销售。
次级资产支持证券须全部售。
600820隧道股份2023年三季度决策水平分析报告
隧道股份2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为83,502.72万元，与2022年三季度的98,790.16万元相比有较大幅度下降，下降15.47%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年三季度营业利润为83,825.25万元，与2022年三季度的99,505.91万元相比有较大幅度下降，下降15.76%。
在营业收入迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。
二、成本费用分析隧道股份2023年三季度成本费用总额为2,265,928.48万元，其中：营业成本为2,069,695.21万元，占成本总额的91.34%；销售费用为437.73万元，占成本总额的0.02%；管理费用为59,572.5万元，占成本总额的2.63%；财务费用为40,040.9万元，占成本总额的1.77%；营业税金及附加为5,713.72万元，占成本总额的0.25%；研发费用为90,468.42万元，占成本总额的3.99%。
2023年三季度销售费用为437.73万元，与2022年三季度的1,112.55万元相比有较大幅度下降，下降60.65%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业销售形势大幅度改善。
2023年三季度管理费用为59,572.5万元，与2022年三季度的43,200.33万元相比有较大增长，增长37.9%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为2.53%，与2022年三季度的2.4%相比变化不大。
管理费用与营业收入同步增长，但销售利润却大幅度下降，要注意提高管理费用支出的效率。
三、资产结构分析隧道股份2023年三季度资产总额为15,363,075.23万元，其中流动资产为8,057,024.05万元，主要以合同资产、应收账款、货币资金为主，分别占流动资产的41.4%、28.39%和24.04%。
资产证券化案例
资产证券化案例
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资产证券化的概念最早源于美国，是指将资产进行货币化和金融化的行为或过程，是
一种对资产收益进行金融化的手段。
在国内，资产证券化也已得到越来越多的重视。
比如，2015年，中国银监会发布《证券公司资产证券化业务可经营项目指引》，明确允许证券公司从事资产证券化业务中涉及的可经营项目，明确了资产证券化投资的风险控制措施，启
动了国内资产证券化市场的发展及创新。
作为政府部门重要的融资渠道，资产证券化也被用于政府债券发行。
比如，2016年，山东省政府就曾发行“山东省资产支持证券”，采用资产证券化的方式，以高速公路运
him 公司的经营权为抵押物，在债券市场发行了一系列共性债券，取得了良好的市场反应。
另外，资产证券化也作为一种资本市场交易工具，来融资改造房地产、交通基础设施
等项目。
比如，2016年，上海麦积投资有限公司（以下简称“上海麦积”），与上海市社保基金共同发起成立了“上海微力基金”，利用资产证券化的方式，开展对于城市基础设
施的投资建设。
该基金可以有效地提升政府的融资能力，处理社会负担重、短期贷款计划
长等问题。
资产证券化市场的发展也使得国有资产和政府债券等产品在市场上比较便捷地进行转换，大大扩大了政府和企业部分资源的使用效率。
由此可见，资产证券化的案例正在不断
地增加，其重要性也日益凸现。
隧道股份产业链重组的财务分析与启示
隧道股份产业链重组的财务分析与启示
本文首先介绍了建筑行业发展趋势和现行的PPP模式特点,并通过对2012
年上海城建和隧道股份重大资产重组背景及实施过程的简介、描述了隧道股份目前的发展现状以及在同行业中的竞争地位和态势。
文章运用财务报表分析的一些常用方法,并围绕本次重大资产重组后近5年来公司年度财务报表对隧道股份重组后的盈利能力、发展能力、偿债能力析、营运能力进行比较分析,并结合财务战略矩阵和杜邦综合分析,揭示了本次隧道股份资产重组后公司的经营发展趋势,进而论述了在当前经济发展形势和PPP模式下进行产业链扩张战略给公司带来的机遇和挑战。
文章分析指出,上海城建优质资产的直接注入壮大了隧道股份的资产规模,隧道股份借此重组整合打造了较为完整的产业链,公司业务涵盖了市政、公路、建筑等基础设施项目的设计、投融资、建设、运营维护等全寿命周期,重组后公司全产业链实施PPP项目的优势比较明显,实现了资源的优化配置,提升了核心竞争力,重组后公司的偿债能力、发展能力逐年增强。
与此同时,财务指标分析也反映出庞大资产的注入给隧道股份也带来了新的经营发展问题,加之当前经济发展结构的调整及基础设施投资模式的改变,公司的PPP投资业务受到影响较大,公司在盈利能力和运营能力方面都呈现出下降的趋势。
针对这种情况本文结合财务战略矩阵分析和杜邦综合分析也给出了建设性的意见和建议。
资产证券化业务知识介绍
资产证券化业务知识介绍企业资产证券化作为一种融资创新，是证券公司以专项资产管理计划为特殊目的的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益凭证，按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。
作为区别与股票债券的一种直接融资方式，通过资产支持证券融资比上市等操作更简便，融资门槛更低，融资成本一般也较低，且资金用途不受限。
一、企业资产证券化或再度开闸隧道股份近日公告，将委托国泰君安证券资产管理有限公司发起设立专项资产管理计划进行融资。
公司拟以项目公司应收专营权收入为基础，设计资产证券化方案。
据悉，隧道股份本期拟资产证券化涉及基础资产金额约5.52亿元。
在这一设计中，隧道股份资产证券化的发行规模不超过5亿元，期限不超过4年，且发行方可根据需要设立不同期限的产品。
本次计划综合融资成本预计不高于项目公司同期银行贷款利率，实际发行利率按专项计划设立时的市场利率而定。
分析人士认为，资产证券化将融资角色剥离给社会资本，重构隧道股份此类建筑商靠垫资撬动施工的商业模式，使得建筑商的盈利模式向更为轻资产化的、靠利用社会资金来获取工程的商业模式转变；同时，使长期资产转化为流动性高的短期资产，提高资产周转率。
对于购买资产投资者，可以实现收益与风险的更优匹配，获取高于银行存款的收益。
一家大型券商资产管理部负责人透露，公司正密切跟踪市场需求，设计具有融资功能的专项计划，为企业客户补充流动资金。
例如近期正在准备限售股的资产支持专项计划，为上市企业大小非股东解决融资需求，实现存量股份的二次发售。
旅游门票收入也可作抵押进行资产证券化。
地产公司华侨城最近也考虑进行创新。
华侨城高管曾透露，公司准备将欢乐谷的门票作为收益凭证，在交易所挂牌。
有券商透露，已经向一家白酒上市公司提交了白酒资产证券化的专项计划，为企业解决产品销售定价和现金管理的目标。
专家认为，资产证券化在美日欧等发达地区都是成熟产品，美国资产证券化产品2009年的发行规模已达2.1万亿美元。
隧道股份演进
隧道股份演进文‖上海国资记者 王铮迎来脱胎换骨的时代十多年探索前行、奋斗拼搏开启的是“凤凰涅”新时期。
9月末，上海隧道工程股份有限公司整体上市揭牌。
根据改革方案，隧道股份成为了上海市国资委的直接监管对象。
这家上市公司替换了上海城建（集团）公司的身份和地位，并托管原城建集团以及上市公司外的其他存续资产和业务。
此次揭牌是城建集团贯彻落实市委、市政府关于国资国企改革战略方针政策、深化企业自身改革、实现整体上市的正式收官。
4年前，城建集团就将旗下投资公司、基建公司、第一市政等7家子公司单位注入到隧道股份内，致其资产证券化率达到80%左右。
隧道股份董事长张焰对《上海国资》表示，以上市公司为主体重组城建集团，完成了企业10多年来全面迈向市场的理想。
张焰认为，隧道股份身份的调整为企业带来的是管理发展理念和管理体系的彻底变化。
“我们不是简单的移植或升级，这是颠覆性的改变。
隧道股份将从类准行政式管理的集团变成一个完全市场型的公司，并从原有的企业集合体转变为产业集合体。
”更何况，上海城建近年来一直力图打造基础设施建设建筑施工领域全产业链，未来借助上市公司实现资产资本运作、业务创新、产业链运营将变得更为快捷便利。
“事实上，我们目前在部分基础设施领域的规划、设计、投资、运营等方面已有了较完整的产业链。
未来，我们更注重工程项目整体的总体系统筹划和业务创新，着眼于工程全寿命期管理与服务，并基于大数据提供和智能化的提供高端服务。
”张焰表示。
近年来，隧道股份已经慢慢地构建了地下空间开发、PC工业化建筑、城市有轨电车、城市交通智能运维等新型产业。
“未来，我们不仅仅关注到一个工程项目的效果，我们更要关注到城市如何有效运营和管理，为提升城市价值提升发挥支持作用。
”张焰表示。
改变与融合公开资料显示,经过2012年的重大资产重组，其股东架构是，城建集团持有隧道股份43.46%的股权，上海国盛集团持股7.39%。
而隧道股份的股本规模由此扩大328%,营业收入扩大79%，净利润增加173%，资产规模增加160%。
大连路隧道资产证券化项目可行性研究报告
大连路隧道资产证券化项目可行性研究报告篇一：XX08企业资产证券化可行性分析企业资产证券化可行性分析目录1 资产证券化解析 ................................................ ................................................... ................... 2 1.1 资产证劵化（ABS）概念 ................................................ .......................................... 2 1.2 企业资产证劵化操作过程 ................................................ .......................................... 2 1.3 企业资产证劵化主体 ................................................ .. (2)2 企业资产证券化与其他融资方式对比 ................................................ ..............................3 3 资产证券化的合规性要求 ....................................................................................................4 4 最新政策动态 ................................................ ................................................... ........................ 45 企业资产证券化相关费用 ................................................ ....................................................5 6 企业资产证券化面临的问题 ................................................ . (5)7 企业资产证劵化难点解析 ................................................ ................................................... (6)注：（第7点为观点整理）1 资产证券化解析1.1 资产证劵化（ABS）概念是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。
PPP资产证券化实务操作及需要注意的问题分析
PPP资产证券化实务操作及需要注意的问题分析日前，国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，要求各省级发展改革委于2017年2月17日前，推荐1－3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目，PPP项目资产证券化迎来风口。
本文将基于隧道股份BOT项目资产证券化的实操过程，梳理资产证券化的实务流程，以期为PPP项目资产证券化提供参考。
一、确定基础资产（一）基础资产的基本概念基础资产是PPP项目资产证券化的核心，是证券化发行载体对应的那部分财产或者财产权利，既可以是单向，也可以是一个组合。
（二）确定基础资产的基本原则基础资产是资产证券化成败的关键，因此，PPP项目资产证券化基础资产的选择必须予以重点关注，需要满足以下四个条件：1.符合法律法规规定，严格遵循《资产证券化业务基础资产负面清单指引》；2.权属明确，法律要件具备，不能附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制，能够合法、有效地转让；3.现金流独立、可预测，现金流是由基础资产单独产生，可预期，便于测算；4.可特定化，能够清晰识别，与原始权益人的其他财产、计划管理人和托管人的固有资产、计划管理人管理的其他专项计划的基础资产明确区分。
（三）PPP项目资产证券化可供选择的基础资产基于上述基础资产需满足的条件，PPP项目资产证券化可供选择的基础资产可分为以下两类：一是经营性项目建成后的运营收益，如已取得政府财政部门或有关部门按约定划付购买服务款项的承诺或法律文件的水电气热收益权、高速公路收费收益权、公园门票收益权、医院特定收费收益权等；二是非经营性项目的政府支出或补贴，但需要纳入年度预算、中期财政规划。
（四）隧道股份BOT项目资产证券化的基础资产隧道股份BOT项目资产证券化的基础资产是《专营权合同》中约定的2012年12月20日至2016年10月20日期间到期支付的，每年4月20日、7月20日、10月20日、12月20日和次年1月20日合同规定的应收专营权收入（财政补贴）扣除隧道大修基金及隧道运营费用后的合同债权及其从权利。
06-sd股份BOT项目专项资产管理计划
隧道股份BOT项目专项资产管理计划
一、基础资产
《专营权合同》中约定的2013年4月20日至2017年1月20日期间应到期支付的，每年4月20日、7月20日、10月20日、12月20日和次年1月20日合同规定的专营权收入扣除（1）隧道大修基金以及（2）隧道运营费用后的合同债权及其从权利。
专项资产
专项资金
二、专项计划相关方
一、计划管理人
推广机构
国泰君安证券股份有限公司
二、托管人招商银行股份有限公司
三、担保人上海城建（集团）公司
四、原始权益人上海大连路隧道建设发展有限公司
五、监管银行上海浦东发展银行空港支行
上海浦东发展银行无锡新区支行
六、受益凭证登记机构中国证券登记结算有限公司上海分公司
七、优先级受益凭证转让场所上海证券交易所
八、律师事务所北京市奋迅律师事务所经办律师：王剑钊、王婷
九、信用评级机构中诚信证券评估有限公司
优先级资产支持证券AAA级评级。
次级资产支持证券未进行评级
十、资产评估机构银信资产评估有限公司
十一、会计师事务所
经办注册会计师立信会计师事务所（特殊普通合伙）周永厦
三、交易结构
四、现金流
（一）正常现金流分配
（二）启用担保支持下的现金流分配
五、增信设计
上海城建（集团）公司为隧道股份BOT 项目专项计划将如约按照《标准条款》和《资产管理合同》的规定向优先级资产支持证券持有人分配每一期的优先级资产支持证券预期支付额提供连带保证担保。
《保证承诺函》项下的担保为最高额保证，最高额保证的金额为人民币7,000万元。
隧道股份债务融资策略的执行情况
隧道股份债务融资策略的执行情况
隧道股份是一家专注于隧道工程建设的企业，隧道工程建设需要大量的资金支持，因此，股份公司采取了债务融资策略进行资金筹集。
隧道股份的债务融资策略包括发行可转换债券和公司债券两种方式。
可转换债券是一种债权和股权结合的金融工具，投资者在购买可转换债券时，既可以享受债券的利息收益，也可以将其转换为公司的股票。
而公司债券则是一种纯债券，投资者在购买公司债券时，只能享受债券的利息收益，不具备转换为股票的权利。
截至目前，隧道股份已经成功发行了多轮可转换债券和公司债券，累计募集资金数十亿元。
这些资金主要用于扩大公司的经营规模，提高公司的市场竞争力，加强公司在隧道工程建设领域的技术研发和人才培养，以及偿还早期债务等方面。
值得一提的是，隧道股份的债务融资策略执行情况良好。
首先，公司债券的发行总额和利率均符合监管部门的规定和市场预期，市场反应积极。
其次，可转换债券的转股价和转股期限等条件合理，也得到了投资者的广泛认可。
再次，公司对债务资金的使用进行了精细化管理和监督，确保了资金的有效利用和偿还。
总的来说，隧道股份的债务融资策略执行情况良好，有效地支持了公司的发展和壮大。
在未来，隧道股份将继续秉持稳健经营的理念，加强内部管理和风险控制，不断提升公司的核心竞争力，为股东和
投资者创造更多的价值。
隧道股份：对外投资公告
证券代码：600820 股票简称：隧道股份编号：临2020－011债券代码：143640 债券简称：18隧道01债券代码：155416 债券简称：19隧道01上海隧道工程股份有限公司对外投资公告本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
重要提示：1、投资标的名称及金额：时代大道南延（绕城至中环段）工程PPP 项目总投资约为人民币312,124.53万元，项目建筑安装工程费用为221,179.40万元，工程建设其他费为21,986万元，征地拆迁费用33,000万元，不可预见费为15,969万元，建设期利息19,990.13万元。
2、项目特别风险提示：（1）前期风险：项目审批、建设用地划拨、协助证照办理等政府前期工作导致项目延误带来的风险。
（2）融资风险：可能存在项目公司以及社会资本方不能以本项目名义进行融资的风险。
（3）运营风险：招标文件规定运营期第一年使用者付费为94.8万元（为扣除各种成本和税费后的净利润），使用者付费在运营期内每三年增长6%，在运营期为15年的情况下，15年的经营收益共计1603.19万元。
使用者付费包干不进行调整，当实际最低使用者付费低于包干价，相应损失由项目公司承担。
一、对外投资概述1、对外投资的基本情况：时代大道南延（绕城至中环段）工程PPP项目由公司两家全资子公司——上海基础设施建设发展（集团）有限公司（简称“上海基建”）和上海城建市政工程（集团）有限公司（简称“市政集团”）组成联合体参与投标。
项目招标方——杭州市萧山区交通运输局确定联合体为本项目中标人。
本项目总投资约为人民币312,124.53万元，项目建筑安装工程费用为221,179.40万元，工程建设其他费为21,986万元，征地拆迁费用33,000万元，不可预见费为15,969万元，建设期利息19,990.13万元。
2、董事会审议情况：2020年4月15日公司第九届董事会第九次会议审议通过了《关于投资“时代大道南延（绕城至中环段）工程PPP项目”的议案》。
隧道股份:充分受益轨交与PPP
隧道股份：充分受益轨交与PPP
佚名
【期刊名称】《股市动态分析》
【年(卷),期】2017(0)1
【摘要】隧道股份（600820）：近期召开的中央经济工作会议指出：＂要深化国企国资改革,混合所有制改革是国企改革的重要突破口。
＂央企试点铺开有望带动地方国改加速。
公司10月29日公告控股股东将其持有的公司13%股份无偿划转给国资流动平台国盛集团已完成。
【总页数】1页(P49)
【正文语种】中文
【相关文献】
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隧道股份:股权划转平台提升改革预期
隧道股份：股权划转平台提升改革预期
佚名
【期刊名称】《股市动态分析》
【年(卷),期】2016(0)30
【摘要】隧道股份(600820):上海国企改革在国资平台运作、资产证券化率等方面持续走在全国前列。
7月18日,上海市国资两委三季度会议召开,表示要以国资布局结构调整为抓手,以创新资本运作为突破,全力推进重要领域和关键环节改革发展,努力掀起新一轮国资国企改革新高潮,预计将在国资平台运营、国资结构调整。
【总页数】1页(P49-49)
【关键词】隧道股份;国企改革;创新资本;上海国资;建材集团;布局结构调整;市盈率;无偿划转;公司公告;管廊
【正文语种】中文
【中图分类】F832.51
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上海隧道工程股份有限公司关于大连路隧道资产证券化的议案上海大连路隧道建设发展有限公司（以下简称“项目公司”）成立于2001年，为我公司全资子公司，主要业务为上海大连路越江隧道及其附属设施的建设、运营等；其中我公司、我公司全资子公司上海建元投资有限公司以及全资子公司上海城建市政工程（集团）有限公司分别持股65.25%、10%、24.75%。
项目公司于2001年与上海市市政工程管理局（现已移交至上海市城乡建设和交通委员会（以下简称“上海市建交委”））签订了《上海市大连路隧道投资建设运营专营权合同》及其相关文件（以下简称“大连路隧道专营权文件”）。
项目公司的特许经营权期限为28年，其中，建设期3年，项目公司享有政府授予的对大连路越江隧道工程项目的经营权25年。
大连路越江隧道项目总投资为16.55亿元，资金来源是项目公司自有资金即注册资本金共计5亿元，其余的建设资金项目公司以经营权质押的方式向银行贷款融资11.5526亿元（目前贷款余额为7.05亿元）。
该工程由我公司承建，于2001年6月6日开工，2003年9月交工验收，2004年10月14日竣工。
经勘查、设计、施工、监理单位验收为优良等级工程。
大连路越江隧道工程曾获得中国市政金杯示范工程等多项奖项。
为改善公司资产负债结构，盘活公司现有资产，提高资产流动性，公司拟以项目公司应收专营权收入为基础，设计资产证券化方案。
本期拟资产证券化（以下简称“ABS”）的基础资产为“大连路隧道专营权文件”中约定的2012年10月20日至2016年7月20日间，每年4月20日、7月20日、10月20日和次年1月20日合同规定的应收专营权收入扣除隧道运营费用后的合同债权及其从权利，涉及基础资产金额合计约为5.52亿元1（拟筹措资金不超过5亿元；在专项计划存续期内，隧道的维护管理依然由上海上隧实业公司负责）。
本期ABS拟通过上海国泰君安证券资产管理有限公司发起设立专项资产管理计划进行融资，发行规模不超过人民币5亿元，期限不超过4年，且发行方可根据需要设立不同期限的产品。
本次计划综合融资成本预计不高于项目公司同期银行贷款利率，实际发行利率按专项计划设立时的市场利率而定。
此次ABS筹措的资金拟提前归还项目公司部分大连路工程项目贷款。
上述专项计划的设立还需上海市有关主管部门同意及中国证监会的核准。
经分析，本项目ABS方案有利于公司有效筹措、安排资金，调整现有资产结构用于公司当前业务发展，具备可行性。
另外，本次ABS拟实现项目资产阶段性出售，有利于降低公司资产负债率，提高资产周转率，并为公司中长期发展过程中投资项目提前退出作出有效尝试。
附：大连路隧道资产证券化项目可行性研究报告1、资产证券化介绍（1）资产证券化的基本概念和原理资产证券化是指将一组预计能够产生稳定现金流的资产，通过一系列的结构安排和组合，对其风险及收益要素进行分离和重组，并实施一定的信用增级，从而将组合资产的预期现金流的收益权转换成可以出售和流通、信用等级较高的债券或收益凭证型证券的技术和过程。
企业在出售资产的同时，利用资产证券化技术，由资本市场取得资金。
因此资产证券化是一种利用资本市场直接进行外部融资的过程。
我国的企业资产证券化（ABS）从2005年起开始试点。
作为一种创新金融产品，ABS是通过证券公司设立的专项资产管理计划（专项计划）发行资产支持受益凭证，投资者以受益凭证还本付息的形式获得资产池产生的未来收益。
资产池的原始权益人（融资方）通过证券化出售资产或者资产的未来收益，获得现金。
融资方和投资方通过资产证券化运作分别拓宽了融资和投资渠道。
专项计划作为特殊目的体（SPV），在资产证券化的交易结构中起到了对拟证券化的资产实现“破产隔离”的效果。
（2）我国企业资产证券化市场发展概要我国的企业资产证券化自2005年试点以来，经历了两轮发展。
第一轮是2005年至2006年，共有9家企业发行了10支ABS产品。
第二轮是自2010年起，原9家发行过ABS产品中的2家企业完成了第二期ABS的发行。
我国BT、BOT项目资产证券化作为企业证券化中的一类，随着企业证券化的试点进程逐步发展，已有两支ABS 产品以BT项目回购款所形成的应收债权作为ABS的基础资产，融资规模分别为4.1亿和15.88亿。
2、本期资产证券化项目概况（1）项目公司和大连路隧道项目基本情况上海大连路隧道建设发展有限公司（以下简称“项目公司”）成立于2001年，为我公司全资子公司，主要业务为上海大连路越江隧道及其附属设施的建设、运营等；项目公司的注册资本为5亿元，其中我公司、我公司全资子公司上海建元投资有限公司以及全资子公司上海城建市政工程（集团）有限公司分别持股65.25%、10%、24.75%。
项目公司于2001年与上海市市政工程管理局（现已移交至上海市城乡建设和交通委员会（以下简称“上海市建交委”））签订了《上海市大连路隧道投资建设运营专营权合同》及其相关文件（以下简称“大连路隧道专营权文件”）。
项目公司的特许经营权期限为28年，其中，建设期3年，项目公司享有政府授予的对大连路越江隧道工程项目的经营权25年。
大连路越江隧道项目总投资为16.5526亿元，该工程由我公司承建，于2001年6月6日开工，2003年9月交工验收，2004年10月14日竣工。
经勘查、设计、施工、监理单位验收为优良等级工程。
大连路越江隧道工程曾获得中国市政金杯示范工程等多项奖项。
目前，大连路隧道由上海上隧实业有限公司负责管理、运行、养护工作。
并且，为确保隧道的安全畅通、设备完好、服务优质，项目公司按季考核检查隧道的养护情况。
2009年至2011年，项目公司经监管部门上海市市政工程管理处考评连续三年获得“运营管理工作优秀单位”称号。
（2）本期资产证券化项目情况根据项目公司与上海市建交委签订的“大连路隧道专营权文件”中约定，上海市建交委每年以补贴方式向项目公司支付16,388万元，每年的4月20日、7月20日、10月20日分别支付年补贴的1/4，即4097万元；每年的12月20日支付年补贴的1/6，即2731万元；次年的1月20日支付年补贴的1/12，即1366万元。
项目公司自2003年进入营运期后每年收到政府补贴运营收入为16,388万元，至2011年底已收到政府补贴运营收入累计13.2469亿元。
本期拟资产证券化（以下简称“ABS”）的基础资产为“大连路隧道专营权文件”中约定的2012年10月20日至2016年7月20日间，每年4月20日、7月20日、10月20日、12月20日和次年1月20日合同规定的应收专营权收入扣除隧道运营费用后的合同债权及其从权利，涉及基础资产金额合计约为5.52亿元2。
本期ABS拟筹措资金不超过5亿元；在专项计划存续期内，隧道的维护管理依然由上海上隧实业公司负责。
本期ABS拟通过上海国泰君安证券资产管理有限公司发起设立专项资产管理计划进行融资，综合融资成本预计不高于项目公司同期银行贷款利率，实际发行利率按专项计划设立时的市场利率而定。
此次ABS筹措的资金拟提前归还项目公司部分大连路工程项目贷款。
上述专项计划的设立还需要通过上海市有关主管部门和中国证监会的核准。
3、本期资产证券化项目的意义（1）改善公司资产负债结构资产证券化的融资方式，是出售一项资产获得资金，所影响的只是资产负债表的资产项，不改变公司资产负债结构。
和普通债务性融资方式比较，本期ABS满足“出表”要求的方案设计，一方面可以将长期资产直接转化为现金资产，降低长期资产的比例，且不构成一项负债，不会增加公司的资产负债率；另一方面，由于本期ABS筹措的资金拟提前归还项目公司部分大连路隧道工程项目贷款，还将降低公司资产负债率，改善公司的资产负债结构。
（2）盘活公司长期资产，提高资产流动性资产证券化采用的方式是将缺乏流动性但却可在未来某个时期产生可预见的、稳定现金流的资产出售给专项计划，由计划通过一系列的结构安排，分离与重组资产的风险与收益，从而增强资产信用度，将资产转化为可自由流通的证券。
通过本期ABS项目，公司不仅可以盘活流动性较低的资产，将长期应收项目变为货币资金，从而使公司的中长期资产短期化，解决了长期资产的流动性问题；还能使依靠未来逐渐积累的资金在当前实现一次性融资，将未来应收款项在当期收回，从而解决当前的融资需求。
（3）缩短公司项目投资回收期，提高公司资产周转率本次大连路隧道项目资产证券化的尝试，对公司未来发展过程中的中长期项目提前回收投资有着积极的借鉴意义。
公司目前实施的一系列投资项目，为公司收入和利润的稳定增长起到了关键的作用。
然而，随着投资规模的扩大，回购周期长和投资回收要求时间短之间的矛盾开始显露。
通过发行资产证券化产品，可以将公司项目回购款的收益权出售给资本市场上的投资者，将整个资金流向前延伸，使项目投资模式在资金流上得到根本的改善，进而提高公司资产整体的运行效率。
（4）拓宽公司融资渠道首先，资产证券化是除了股权融资、债务融资之外的又一直接融资方式。
利用股权融资或债务融资，公司必须以其全部权益、盈利水平以及整体信用为基础，要求相对较高；而利用资产证券化进行融资，只需公司具有能产生未来稳定现金流的资产就可进行。
其次，和传统债务融资方式相比，资产证券化不受公司净资产规模、盈利指标的影响，资产证券化后不会改变公司的资产负债结构，对拥有不少优质资产的我公司而言，可以成为一条新的直接融资途径。
最后，资产证券化在发行场所及发行方式两方面也拓宽了公司未来的融资渠道。
企业资产证券化产品，主要面向基金、券商、财务公司、企业等交易所的机构投资者发行，并在沪、深证券交易所的大宗交易系统（固定收益证券综合电子平台）挂牌转让，不同于企业债券、中期票据等大多只能在银行间债券市场进行交易；且资产证券化通过非公开方式发行，可以针对公司和投资者的具体情况，设计更加贴合双方需求的证券品种。
（5）降低公司融资成本通过本期ABS特有的结构化处理和信用增级机制，使得向投资者发行的证券本金和利息的现金流比基础资产的现金流更加稳定，因此，最终对投资者发行的证券品种的信用等级将高于项目公司自己的信用等级，从而可以降低融资成本。