2018年全球新零售行业趋势洞察报告

品类分化：可选消费延续复苏,化妆品表现亮眼
各月社零分品类当月同比增速（%） 5月 食品粮油 服装鞋帽纺织品 化妆品 金银珠宝 日用品 家用电器和音像器材 文化办公品 家具类 通讯器材 14.4 8.0 12.9 9.6 8.7 13.6 5.0 13.5 1.9 6月 10.9 7.3 17.0 6.3 11.2 13.3 16.4 14.8 18.5 7月 10.7 6.4 12.7 2.6 7.1 13.1 10.8 12.4 7.9 17年 8月 9月 8.5 8.9 14.7 6.4 7.0 8.4 5.8 11.3 12.2 8.0 6.2 13.4 5.3 7.8 6.8 4.4 15.5 3.8 10月 10.1 8.0 16.1 2.5 7.4 5.4 6.4 10.0 2.1 11月 7.5 9.5 21.4 4.4 7.9 8.4 9.5 11.9 33.9 12月 9.7 9.7 13.8 0.4 5.4 8.7 12.7 12.5 13.4 1-2月 10.2 7.8 13.5 3.0 8.0 9.3 9.8 12.8 11.7 18年 3月 4月 9.7 7.7 12.5 20.4 10.1 9.2 -0.9 8.5 10.7 11.2 14.8 22.7 5.9 16.9 15.4 12.6 10.9 1.6 5月 7.3 6.6 10.3 6.7 10.3 7.6 8.1 8.6 12.2
核心推荐品种：苏宁易购、南极电商、天虹股份、利群股份、王府井、永辉超市
风险提示：经济下滑，房价高企等因素导致终端需求疲软；资金、技术、人才等瓶颈导致全 渠道整合协同低于预期；人工租金成本上涨，电商持续分流实体零售。
目录
一、半年回顾：分化无处不在 二、强者恒强，三个生态型公司的新零售 三、核心推荐逻辑
线上增速回升，电商渗透率持续提升
注：广发零售指数是食品粮油烟酒、服装鞋帽ຫໍສະໝຸດ Baidu织、娱乐教育文化、家庭设备及装修、医疗保健及个人用品、交通通讯月度同比增速按照权重30%、26%、 5%、17%、17%、5%加权平均所得。
1.1
社零总额增速稳定，业态和品类分化
可选消费：2018年1-5月金银珠宝累计同比增长7.3%，基本延续2017年以来的复苏态势。 化妆品表现最为亮眼，累计同比增长14.8%，增速同比提升4.7pp，景气度持续上升。 基础消费：2018年1-5月食品粮油/服装鞋帽/日用品/通讯设备累计同比 +9.2%/9.1%/+11.8%/9.1%,增速同比去年同期-2.4pp/-1.9pp/+3.3pp/+1pp，增速趋缓。
1.1
社零总额增速稳定，业态和品类分化
2018年1-5月社零总额为14.92万亿元，同比增长9.5%，其中5月社零总额为3.04万亿元，同 比增长8.5%，创过去15年新低；剔除石油、汽车等项目之后的广发零售指数同比增长7.37% （环比下降1.9%）。尽管4-5月社零数据放缓，但结构性的分化趋势仍然保持。
业态分化：电商渗透率仍然持续提升
电商增速领先社零整体：1-5月实物商品网上零售额累计值为3.27万亿元，同比增长 30%，电商占社零总额的比重为16.6%，渗透率持续提升创新高。
社零总额增速稳定
35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2011-05 2011-09 2012-01 2012-05 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 -5.00% -10.00% 社零总额当月同比 百家大型零售企业当月同比 广发零售行业指数 50.0% 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 16.6% 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重:累计值 实物商品网上零售额:累计同比 30.0%
2018年全球新零售行业趋势洞察报告
2018年7月2日
核心观点
站在今天的时点上看中国零售市场，经济波动周期叠加行业整合周期，后者的力量远远强于 前者，而这种力量指引的方向就是零售集中度的快速提升。互联网巨头的介入，带来资本、 数据、技术、流量等多维度的支持，而另一方面零售龙头和地产龙头的战略合作（如天虹与 碧桂园，苏宁与恒大、万达等），打破跨区地域限制，储备充裕物业资源。 从全球来看这种力量都在主导变革，流量巨头与供应链互补结合，打造更为强大的联盟垄断。 美国电商CR10在过去十年从26%提升至70%，亚马逊占电商份额达45.8%，而更为可怕的是 亚马逊在商品搜索引擎的份额已显著超越Google，并进而蚕食Google和Facebook的广告业 务。而Google也不甘示弱，在最近一年与沃尔玛、家乐福、京东等全球最重要的零售商建立 战略合作。 而在中国，阿里、腾讯、小米、京东、美团、苏宁等生态企业以更大体量、更快增速拉开与 传统零售的差距，也因此在今天成为行业整合的主要推动者。今天仍然会有打造超级平台的 机会，但确实越来越难，更多的品牌和业态应该思考的是如何借助巨头的力量，提供更好的 商品和服务，实现对同类型企业的份额抢夺。 在中国，如果选一个指标来衡量零售公司的价值，我们会建议投资者选择收入规模。中国仍 然是成长性国家（社零年复合增速在10%左右），且集中度极低（2017年CR10为18%，剔 除电商后的CR10仅6%），而零售又恰恰是一个规模效应极强的行业。当估值没有泡沫化的 时候，我们的核心推荐组合也没有变化，坚定拥抱成长型零售。