3、深交所资产证券化业务概况及创新案例

托管机构、资信评级、律师、会计师等 中介机构
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参与方案设计、出具专业意见，配合管理人工作
深交所资产证券化业务：产品发行及评审情况
深交所资产证券化出具无异议函情况
深交所资产证券化发行数量与规模
250
6927
7001
8000
200
6000
150
3958
100
2058
4000
1220 50
2000
87
65
基础资产
出售资产
支付对价 基础资产现金流
特殊目 的机构
SPV
发行证券
募集资金 收益分配
投资者
起源
资产证券化起源于上世纪70年代的美国，最早出现的形式是住房抵押贷款支持证券（RMBS），并取得了 巨大成功。此后证券化的资产从抵押贷款扩展到其他资产上面，出现了资产支持证券。目前基础资产已遍 及租金、信用卡贷款、汽车贷款、公路收费、版权、专利费等领域。
2014.11 备案制推行
交易所资产证券化业务：监管职能分工
规
证监会（机构部）
则
修
订
前
审批
管理人、托管人、原始 权益人及其他服务机构
专项计划设立
交易所 • 日常监管
挂牌、转让
全 流 程
规
则
修
订
后
持
有
到
期
不
转
让
交易所
管理人、托管人、原始权 益人及其他服务机构
事前审查
专项计划设立
管理人、托管人、原始权 益人及其他服务机构
资产证券化业务的功能与优势
精准服务国家战略 助力重点发展领域
实现 “三去一降一补”
融资形式更为灵活
可针对性引导资本支持：
新经济
扶贫项目
粤港澳大湾区
绿色发展
住房租赁
一带一路
盘活存量资产，提高资产流动性 将流动性较差的资产转化为流动性较高的金融产品，盘活企业存量资 产，提高资产的利用效率。
有效去杠杆，优化财务状况 可实现表外融资，不提高资产负债率。
99
188
237
0
0
2015 2016 2017 2018 2019
出具无异议函数量（只）
出具无异议函规模（亿元）
500
3762 4000
400
2631
3000
300
1646
2000
200
687 749
100
6 56 32 58 250
1000
1 5 2 6 17 70 76 123 264 412
0
0
发行数量（只）
发行规模（亿元）
◼ 2019年深交所累计出具无异议函237份，拟发行规 模7001亿元。
◼ 截至2020年2月24日收市，深交所资产证券化挂牌 面值为4806亿元。
◼ 深交所资产证券化发行数量稳步增长，2019年，累 计发行数量为412只，累计发行规模3762亿元，较 2018年增长43%。
深交所资产证券化业务概况 及创新案例
2020年2月
目录
第一部分 深交所资产证券化业务概况 第二部分 深交所资产证券化创新案例
第一部分
深交所资产证券化业务概况
资产证券化业务的定义与起源
定义
发起人将缺乏流动性，但具有可预测现金流的资产或资产组合（基础资产）出售给特定的机构或载体 （SPV），以该基础资产产生的现金流为支持发行证券（资产支持证券），以获得融资并最大化提高资产 流动性的一种结构性融资手段。
信 贷 资银 产监 证会 券 化
2005.4
央行和银监会 《信贷资产证券 化试点管理办法》
2005.12
国开行、建行 作为第一批试 点发行贷款支 持证券
2008.8
银监会《关于 进一步加强信 贷资产证券化 业务管理工作 的通知》
受金融危机 影响，暂停
2012.5
央行、银监会、 财政部《关于 进一步扩大信 贷资产证券化 试点有关事项 的通知》
拓宽直接融资渠道， 降低企业融资成本 通过基础资产与企业的风险隔离，可获得更高的信用评级。
主体限制较少
资产期限决定融资期限
募集资金用途灵活
国内资产证券化业务发展情况
◼ 早期探索 20世纪90年代，标志性事件有：1992年三亚地产投资券；1996-1998年的珠海大道、中集集团 和中远集团的离岸证券化；2003和2004年华融资产管理公司与宁波工行的不良债权证券化。 2004年，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出：“积极探索并开 发资产证券化品种”，国内资产证券化业务由此正式开始。
专项计划设立
基金业协会 • 负面清单管理
事后备案
交易所 挂牌、转让
基金业协会
事后备案
• 负面清单管理 • 日常监管
持有到期
交易所资产证券化业务：交易结构和主要参与主体
◼ 融资主体≠发行主体 ◼ 资产信用≠主体信用
担增（保信 如银有机行）构
原始权益人 （融资人）
信用增级
转让基础资产 募集资金
计划管理人 设立并管 理计划
◼ 截至2020年2月24日，深交所资产证券化累计发行 规模已突破一万亿。
深交所资产证券化业务：基础资产分布情况
基础资产类型 应收账款
占比
典型产品
正向应收款：京东白条、徐工机械、特锐德等 47.04% 供应链应收款：万科、四川广电、苏宁等
银行贸金应收款：民生安驰、浙商池融等
不动产 （REITs类、CMBS等）
14.04%
REITs类：深创投人才安居、隆纳高速、苏宁云享、大融城、新派公寓等 CMBS：金融街、正佳广场等
小额贷款债权
7.30% 中和农信、蚂蚁花呗、顺丰小贷、新发展小贷等
融资租赁合同债权 7.10% 狮桥租赁、远东租赁、平安租赁等
基础设施收费
5.92% 深能南京光伏、广州地铁、莞深高速、集通铁路、南京公用污水处理等
企 业 资证 产监 证会 券 化
2004.4
证监会启动企 业资产证券化 研究论证
2005.8
中国联通 CDMA网络租 赁费收益计划 设立
暂停受理
2009.5 试点重新启动
2013.3
《证券公司资产 证券化业务管理 规定》
2014.11
《证券公司及基金管理公司 子公司资产证券化业务管理 规定》，实行事后备案和负 面清单管理
购房尾款
2.77% 万科尾款、碧桂园尾款等
保障房
1.54% 扬州保障房、晋江安置房等
其他
14.29% 广州开发区知识产权等
截至2019年12月31日 数据来源：深交所
专项计划
挂牌转让
发行资产支持证券 募集资金
交ຫໍສະໝຸດ Baidu所 投资者
参与主体
原始权益人（融资人） （上市或非上市企业等）
专项计划管理人 （证券公司或基金公司子公司等）
主要职能 • 承诺基础资产真实合法有效，合法转让基础资产 • 维持正常生产经营活动或提供合理支持，为基础资产产生预期现金
流提供必要保障
• 设立专项计划，发行资产支持证券 • 管理专项计划资产，按约定履行收益分配、信息披露等义务