第六章 国际收支

－CA=KFA＝FA+RT
3、表现： （1）CA差额反映的本国与他国经常交易的净额变化 同本国与他国金融交易的净额变动相一致 （2）CA顺差表现为对非居民贷款净额增加（为负） 或购入储备资产（为负） （3）CA赤字表明从世界其他地方得到的资源净值必 须靠对非居民负债得以偿还
国际收支及国际收支平衡表
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（三）主要内容： 1、经常账户：涉及经济价值以及居民和非居民之间 所有交易（不包括金融项目的交易）；包括未得到任 何回报而提供或得到的经常性经济价值的抵消帐目 （1）货物 一般商品 用于加工的货物货物修理 各种运输工具在港口采购的货物（燃料、给养、储 备和物资） 非货币的黄金的进出口
国际收支的调节
（二）政策搭配论 蒙代尔观点：财政政策用于稳定国内经济，货币政 策用于稳定国际收支
国际收支的调节
三、国际收支失衡的主要原因 （一）经济周期的影响 （二）国民收入的影响 （三）结构性失衡 （四）货币性失衡 （五）偶然性失衡：气候、政治等
国际收支的调节
四、国家收支失衡的调节 （一）自发调节机制 1、汇率机制 国际收支 逆差 2、价格机制 刺激出口 抑制进口 国际收支 逆差改善
本币贬值
国际收支的调节
（二）政策性调节措施： 自动调节要有：完整的市场结构、信息完全对称、 资源的充分流动等要求。一般都难以满足。 1、外汇缓冲政策： 一国有充足的外汇储备，动用储备对国际收支调节 2、财政与货币政策 （1）财政政策：税率、政府支出 逆差：紧缩政策，总需求减少，进口需求减少与价 格下降，抑制进口、扩大出口 对内较有效
6、政策选择： （1）季节性、周期性：外汇缓冲 （2）收入性：财政与货币政策 （3）通胀原因：汇率政策 （4）结构性原因：直接管制与经济结构调整 经济形势一般较复杂，因此政策应搭配使用
国际收支的调节
五、国际收支调节的政策搭配： 内部均衡：充分就业、物价稳定 外部均衡：国际收支平衡 （一）丁伯根原则： 1、实现一经济目标，政府至少运用一种有效政策 2、实现多个经济目标，至少运用几种独立、有效的 政策 3、内部与外部均衡应有相对应的工具解决各自均衡
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②证券投资
指为取得一笔预期的固定货币收入而进行 的投资，对企业的经营没有发言权 证券投资资本交易包括：股票
中、长wenku.baidu.com债券 货币市场工具 衍生金融工具（期权）
投资的利息收支记录在经常帐户下，本金 还款记录在金融帐户上
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③其他投资 剩余项目：其他项目未包括的金融交易 包括贸易信贷贷款、存款、应收款、应付款 分类： 长期投资： 短期投资：
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2、居民与非居民 （1）居民：长期在该国从事生产和消费活动的单位 (包括个人、企业、非盈利团体和政府) （2）个人居民：移民、逗留时间在一年以上的留学 生和旅游者属于其所在国家的居民；官方外交使节 和驻外军事人员属于其所在国家的非居民 （3）非个人居民：企业、各级政府和非盈利的私人 团体属于其所在国的居民； （4）联合国、世界银行、国际货币基金组织等国际 性机构属于任何国家的非居民。
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5、国际经济合作： （1）建立区域性货币联盟 （2）加强国际金融组织的职能和作用，帮助各成员 国消除不平衡 （3）国际会议协调经济政策。提高国际收支调节的 效率 （4）具体表现为： 支出变动政策：财政与货币政策，调节总供求 支出转换政策：汇率、直接管制，改变需求和支出 的方向
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• [例3]本国政府动用外汇储备 万美元和 万美元的药品 例 本国政府动用外汇储备 万美元和70万美元的药品 本国政府动用外汇储备40万美元和 向外国提供援助，记作： 向外国提供援助，记作： 贷（+） ） 借（－） 70万美元 出口 万美元 110万美元 无偿转移 万美元 40万美元 40万美元 官方储备 [例4]本国企业将其在国外获得的投资利润 例 本国企业将其在国外获得的投资利润 本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行 万美元进行 再投资，以扩大对外直接投资规模，记作： 再投资，以扩大对外直接投资规模，记作： 贷（+） ） 200万美元 万美元 借（－） 200万美元 万美元
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（2）金融账户：一经济体对外资产和负债所有权变 更的交易 ①直接投资 反映了一经济体居民单位在另一经济体居民企业中获 取长远利益的目标 居民单位：直接投资者 外国企业：直接投资企业 投资者和企业之间存在着长期的关系，并且投资者对 企业经营管理施加着有效的影响 直接投资者须拥有企业10%或以上的普通股或投票权
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二、国际收支平衡表 （一）定义：是一国对其一定时期内的国际经济交 易，根据交易的特性和经济分析的需要，分类设置 科目和帐户（account），并按复式簿记的原理进行 系统记录的报表。 （二）记账原则：复式记账法
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（二）记账原则：复式记账法 1、凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷 方，本国对国外进行货币支出的交易记入借方； 2、凡是引起外汇供给的经济交易都记入贷方；引起 外汇需求的经济交易记入借方
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④储备资产：货币当局随时可利用、控制以达到 一定目的的外部资产，具体包括： 货币黄金 特别提款权 在国际货币基金组织的储备头寸 国际货币基金组织信贷的使用 外汇（包括货币、存款和有价证券） 其他债权
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• [例1]本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的 设备。因为动用在国外银行存款就是对外资产减少，因此 记作： 贷（+） 借（－） 进口 50万美元 私人短期资本 50万美元 [例2]本国向外国出口60万美元的货物，货款三月后才能到， 但三月后收回债权时正好是下一个编表年度。在本年度记 作： 贷（+） 借（－） 出口 60万美元 私人短期资本 60万美元
4、－CA=－（S-I）＝KFA＝FA+RT， 则：I-S=FA+RT， 表明：国内储蓄增长不足以支持国内资本积累的增 长时，后者需靠国外对本国的净贷款或减少本国储 备资产来维持。 S=I-(FA+RT)
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（三）CA与KFA的关系
1、CA差额与KFA差额之和为零，一帐户的赤 字或盈余必然伴随另一帐户的盈余或赤字 2、CA同KFA的关系表现为利用金融资产的净 流入或动用储备资产为CA赤字融资
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（1）货物——计价 出口商品：按FOB计价；进口商品：按CIF计价 现IMF统一FOB计价 （2）服务： ①运输 ②旅游：旅游者消费的一整套服务 ③其他各类服务，如通讯、保险、金融、专有权利使 用费和特许费等
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（3）收入 ①职工报酬，包括以现金或实物形式支付给边界、季 节和其他非居民工人的工资、薪金和其他福利 ②投资收入，包括居民因持有国外金融资产或承担对 非居民负债而造成的收入或支出 • 直接投资收入 投 资 收 入 股本收入（红利） 债务收入（利息） • 其他形式投资 贷款利息 • 证券投资收入 债务收入（利息） 股本收入（已分配红利、未 分配利润、再投资收益
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（4）经常转移 所有非资本转移的转移项目具体包括： ①各级政府的转移（如政府间经常性的国际合作，对 收入和财产支付的经常性税收等） ②其他转移（如工人汇款）
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2、资本和金融帐户 （1）资本账户 ①资本转移 固定资产所有权 与固定资产放弃（收买）有关，或以此为条件的 资金转移 债权人不采取任何回报而取消的债务 ②非生产、非金融资产的收买或放弃（无形资产：如 专利、版权、商标）
国际收支 逆差
外币流出 大于流入
货币紧缩 物价下降
进口减少 出口增加
国际收支 逆差改善
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3、收入机制 国际收支 逆差 进口需求 下降 4、利率机制 国际收支 逆差 资本账户 改善 资金外流 增加 国际收支 改善 本币供给 减少 本国利率 上升 对外支付 增加 国际收支 改善 国民收入 下降 社会总需 求下降
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（二）资本和金融账户的差额 记录世界其他地方对本国的投资净额或贷款 /借款净额 1、根据复式记帐原理，国际收支平衡表中 所有国际交易的总和等于零。则： －CA=KFA 资本和金融帐户差额为KFA
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2、将资本和金融帐户差额分为 （1）金融帐户净额（FA） （2）储备资产交易差额（RT），则
第六章 国际收支 第一节 国际收支与国际收支平衡表 第二节 国际收支的调节 第三节 我国的国际收支
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一、国际收支： （一）概念（IMF）：是指一国（或地区）的居民在 一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间 的经济交易的系统记录。 （二）相关定义的界定 1、经济交易： ①金融资产与商品和劳务之间的交换； ②商品和劳务与商品和劳务之间的交换（物物交换） ③金融资产和金融资产之间交换； ④无偿的、单向的商品和劳务转移； ⑤无偿的、单向的金融资产转移。
国际收支的调节
二、国际收支失衡的影响 （一）逆差的影响： 1、压缩进口，影响经济发展 2、本币回笼，货币紧缩，利率上升，成本 上升，投资减少，影响经济 3、货币当局干预，储备减少（或通过借债 方式干预，增加债务负担）
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（二）顺差的影响： 1、非贬值情况下的贸易顺差，本国国际竞争力提高； 2、货币贬值的贸易顺差 3、外商直接投资，有利于实业发展。 4、借债的顺差，增加债务负担 5、持续顺差会出现： （1）货币供给增加，通胀压力大 （2）储备资产的投资收益率压力 （3）国际间的贸易摩擦
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（四）综合差额 1、经常帐户与资本和金融帐户中排除储备 资产的交易的差额 2、衡量一国通过动用或获取储备弥补的收 支不平衡 3、总差额为正→储备资产增加 总差额为负→储备资产减少
几个国际收支局部差额
贸易差额
经常账户差额
基本差额 官方结算差额 综合差额
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一、国际收支失衡 （一）自主性交易与补偿性交易 1、自主性交易：基于商业动机，为追求利 润或其他利益而独立发生的交易 2、补偿性交易：货币当局为弥补自主性交 易的不平衡而采取的调节性交易，因其他交 易而发生的融通性交易。 （二）只有自主性交易达到平衡，国际收支 才算真正平衡
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3、经常帐户赤字→国内投资>储蓄→资金需求>资金供给→ 利率↑→金融资产流入→ 4、资金流入用于投资国内的生产性项目→提高本国生产 力水平和偿债能力→还本付息不会出现问题→资本输入国 的经常帐户赤字表明了资金的有效配置 5、不存在自发性金融资产的净流入或净流入不足时，可 利用储备资产为经常帐户赤字融资
投资收益 直接投资
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三、国际收支平衡表的分析
国际收支平衡表根据复式记帐原理编制， 借方总额与贷方总额最终应相等 每一个具体项目的借方和贷方经常是不相 等，存在一定差额
经常帐户差额 资本和金融帐户差额 总差额
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（一）经常项目差额 1、反映实际资源在一国与他国之间的转让净额 2、Y=C+I+G+（X－M） (X－M)=CA=Y-(C+I+G)=Y-A 则国际收支的改善应体现在收入增加同时，A的减少。 3、在该差额中，商品贸易差额起决定性的作用 4、在实际分析中，常用贸易差额来近似地替代CA差 额
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（2）货币政策： 存款准备金、再贴现率、公开市场业务 逆差－紧缩货币政策－利率提高－外汇流入（抑制 投资，收入减少，抑制进口） 3、汇率政策——条件： （1）马歇尔－勒纳条件 （2）时滞效应 （3）其他国家没有贸易限制及贸易报复的前提下
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4、直接管制： （1）外汇管制：严格各项外汇的收支、存款、兑换、 买卖及国际结算；通过鼓励或限制商品及资本的输 出入，来达到调节国际收支的作用。 （2）贸易管制：行政方式干预，直接鼓励或限制进 出口数量 对出口商补贴、退税、出口优惠利率 对进口采用高关税、进口配额、技术壁垒等限制进 口