美国主要资本市场挂牌标准及费用
纽约证券交易所 上市标准
纽约证券交易所上市标准纽约证券交易所（NYSE）是全球最大的股票交易所之一，也是美国最重要的金融市场之一。
作为全球股票市场的代表，该交易所有严格的上市标准，以确保所上市公司的质量和透明度。
本文将详细介绍纽约证券交易所的上市标准，并探讨它对公司和投资者的影响。
A. 上市标准的一般要求：1. 盈利能力要求：纽约证券交易所要求上市公司在过去三个财年中有盈利记录，并确保持续盈利能力。
这样的要求旨在保护投资者利益，确保公司具备稳定的盈利能力。
2. 公司规模要求：上市公司应具有一定的规模和资本实力，以充分满足市场的需求并保证交易的流动性。
通常，公司的市值、净资产和收入等方面会被纳入考量。
3. 股价要求：公司的普通股应达到一定的价格要求，以确保投资者能够有效地买卖股票，同时保持市场的稳定性。
B. 透明度和披露要求：1. 信息披露要求：上市公司需要向公众和投资者及时、准确地披露相关信息，如财务报表、公司治理结构、交易信息等。
这些信息对投资者做出决策非常重要，同时也保证了市场的透明度。
2. 审计和合规要求：上市公司需要受到独立注册会计师事务所的审计，并定期披露审计报告，以确保财务信息的准确性和完整性。
公司还需要符合相关法规和法律的要求，确保合规性。
C. 其他要求：1. 公司治理结构：上市公司需要建立健全的公司治理结构，并设立独立董事会来监督公司的运作和决策。
这有助于保护投资者的利益，确保公司的稳定和可持续发展。
2. 审核委员会要求：公司需要设立独立的审计委员会，负责监督公司的内部控制和审计程序，确保财务报表的公正性和准确性。
纽约证券交易所的上市标准不仅对上市公司具有重要影响，也对投资者产生深远影响。
对上市公司而言，满足这些标准将提升其声誉和知名度，增加投资者的信任，有助于公司获得更多资金支持，并扩大其业务范围。
此外，上市公司还可以通过股票交易市场来注入流动性，为员工提供股权激励计划，并改善公司治理结构。
对投资者而言，纽约证券交易所的上市标准为他们提供了信心和保护。
境外主要资本市场的比较11页word文档
境外主要资本市场的比较一．美国资本市场1.规模美国目前拥有五千多万个投资者和一万多个投资机构。
美国金融管理机构分三个等级。
最接近业务层的一级包括证券交易所和全国证券商协会，第二级包括两个政府机构：证券交易委员会和商品期货交易委员会，最高一级则是美国国会。
在美国主要有三个全国性的证券交易所；五个地区性交易所；公开报价形同；地方性柜台交易等等。
2.特点美国资本市场体系规模最大，体系最复杂也最合理，主要包括三个层次：(1)主板市场(2)以纳斯达克为核心的二板市场（3)遍布各地区的全国性和区域性市场及场外交易市场3.上市基本条件纽约证交所对美国国外公司上市的条件要求：作为世界性的证券交易场所，纽约证交所也接受外国公司挂牌上市，上市条件较美国国内公司更为严格，主要包括：（1）社会公众持有的股票数目不少于250万股（2）有100股以上的股东人数不少于5000名（3）公司的股票市值不少于1亿美元（4）公司必须在最近3个财政年度里连续盈利，且在最后一年不少于250万美元、前两年每年不少于200万美元或在最后一年不少于450万美元，3年累计不少于650万美元（5）公司的有形资产净值不少于1亿美元（6）对公司的管理和操作方面的多项要求（7）其他有关因素，如公司所属行业的相对稳定性，公司在该行业中的地位，公司产品的市场情况，公司的前景，公众对公司股票的兴趣等。
4.美国证券市场的股票交易规则（1）交易时间：美国股市交易时间较长，为美东时间早九点半到下午四点，也就是北京时间晚上十点半到凌晨五点。
（2）交易代码：美国股票交易代码则为上市公司英文缩写，微软的股票交易代码为msft，中国刚上市的分众传媒股市交易代码为fmcn。
（3）涨跌幅度限制：美国股市无涨跌幅度限制，原有股价涨跌单位为1/16美元，现今多改为小数点制（最低为1美分）（4）开户手续：买卖美国股票只需要开立一个证券户头，此证券户头同时拥有银行户头的功能，若您将钱存进此户头但未购买股票，券商会付给您利息，但要扣10%的税，如果想免税可选择自动转存短期基金，由券商代为操作获利。
中国企业进入美国资本市场主要途径流程图和说明比较分析
中国企业进入美国资本市场有以下四种途径：1.普通股的首次公开发行（Initial Public Offerings，IPOs）通过IPO在美国上市分为两种情况：2.反向兼并（Reverse Merger）通过RM在美国上市分为三种情况：（1）APO（Alternative Public Offering，即融资型反向收购）（2）FTO( Funding Takeover 即先私募再反向并购上市)（3）反向并购RTO ( Reverse Takeover)三种方式。
3.美国存托股证挂牌（American Depositary Receipts，ADRs ）通过ADRs在美国上市分为三个等级：（从监管程度轻到严排序）（1）一级ADR：一级ADR 可以在代理商和批发商的粉红单上报价，但不能在证券交易市场交易或纳斯达克上报价。
主要是为美国投资人提供对现成的境外公司的股票的通道，但是，不能用于筹集资金。
成本较小，平均为25000 美元，境外公司的获益是很大的，通常股价会上升4 －6 ％。
（2）二级ADR：二级ADR 可以在美国证券市场交易，但不能作为筹集资金的手段。
成本巨大，平均超过100 万美元。
成效也巨大，其为境外发行公司所铺设的通向美国投资人的通道且以美国一般会计准则为标准的披露，通常会促使公司股价上升10－15％。
（3）三级ADR：三级ADR 是唯一的允许境外公司在美国融资的ADR 形式。
境外发行公司将自己的证券向美国投资人作公开发行。
成本更巨大，一般超过150 万美元。
因为必须按类似普通股首次公开发行的程序进行。
➢对于很多需要大量资金的境外公司而言，即使成本很高，三级ADR 也是值得的，因为美国的公众资本市场提供了一个无可比拟的融资基地。
4.私募资金和美国证券法144A条例私募资金是一种避免美国证券法要求的注册，而又能在美国出售证券的做法。
但是，美国证券法规对于出售私募证券有很多限制。
三、首次公开募股IPO与反向并购RTO的比较➢目前，中国企业赴美国上市及融资主要通过IPO即首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）和反向并购( Reverse Takeove r，简称RTO)两种方式上市。
纳斯达克 上市标准
纳斯达克上市标准
纳斯达克（NASDAQ）是美国一家证券交易所，其上市标准
有以下几个要求：
1. 股本要求：公司必须有至少1.25百万股公共流通股（或者
至少600万美元的公共流通市值）。
2. 股价要求：公司的股价必须至少为1美元以上。
3. 高质量公司标准：公司必须满足纳斯达克的高质量公司标准，包括财务状况、市值、上市历史和市场业绩等方面的要求。
4. 报告义务：上市公司需要提交相关的财务报告和其他信息，包括年度报告、季度报告和其他持续性报告。
5. 股权结构要求：公司的股权结构必须符合纳斯达克的要求，包括禁止每股投票权不一致的多级投票权结构。
需要注意的是，纳斯达克还有其他更详细的上市标准要求，具体要根据纳斯达克所公布的相关规定来进行了解和判断。
纳斯达克上市条件与费用中文版
纳斯达克上市条件与费用2006年2月，纳斯达克将股票市场分为三个层次：纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场(即原来的“纳斯克达全国市场”)以及纳斯达克资本市场(即原来的“纳斯达克小型股市场”)，进一步优化了市场结构，吸引不同层次的企业上市。
1、纳斯达克全球精选市场(NASDAQ-GS)纳斯达克全球精选市场的标准在财务和流通性方面的要求高于世界上任何其他市场，列入纳斯达克精选市场是优质公司成就与身份的体现。
2、纳斯达克全球市场（即原来的“纳斯达克全国市场”）(NASDAQ-GM)作为纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场，要想在纳斯达克全国市场上市，这家公司必须满足严格的财务、资本额和共同管理等指标。
在纳斯达克全球市场中有一些世界上最大和最知名的公司。
3、纳斯达克资本市场（即原来的“纳斯达克小额资本市场”）纳斯达克专为成长期的公司提供的市场。
作为小型资本额等级的纳斯达克上市标准中，财务指标要求没有全球市场上市标准那样严格，但他们共同管理的标准是一样的。
当小资本额公司发展稳定后，他们通常会提升至纳斯达克全球市场。
一、纳斯达克全球精选市场（二）首次上市流动性要求1、新公司上市2、封闭式投资管理公司（三）持续上市要求（四）上市费用1、入市费（1）入市费是根据首次上市当天发行股票的数量来确定，不考虑发行股票的种类。
（2）入市费的数额将在进入纳斯达克全球精选市场时被评估，但是25000美元的申请费用是不予退还的，入市费将在公司申请上市时缴纳。
（3）对于非美国发行人，入市费只对在美国发行的股票或者美国存托凭证征收。
（4）一个公司为在全球市场上市的所有种类的股票缴纳的入市费，包括之前缴纳的，总数不应该超过225，000美元，尽管有这个限制，25，000美元的申请费是不予退还的。
（5）纳斯达克不收取公司由纳斯达克全球市场转移到纳斯达克全球精选市场的申请费或者入市费。
（6）如果公司在2007年1月1日之前在在纳斯达克全球资本市场上市，或者在2007年1月1日当天或者之后在纳斯达克资本市场上市，但是公司在首次在纳斯达克资本市场上市时没有在纳斯达克全球精选市场上市的条件，那么纳斯达克将不收取公司由纳斯达克资本市场转移到纳斯达克全球精选市场的申请费或者入市费，任何其他的发行人都必须为进入全球精选市场支付入市费，但是少于之前支付的与在纳斯达克资本市场上市的有关的入市费，公司也不必再支付有关转移上市的申请费。
纳斯达克上市标准
纳斯达克上市标准
纳斯达克是美国最大的证券交易所，全球第二大证券交易所。
纳斯达克代表着高质量的资本市场，经由纳斯达克上市，公司可以成为拥有投资者信任的声誉和发展机会。
但在美国，要上市纳斯达克，公司必须满足若干上市标准。
一般来说，要标准纳斯达克上市的公司，必须满足以下三个最主要的上市要求：
1、营运及财政条件：纳斯达克要求公司在过去3至5年内有可持续的盈利。
同时，市值的总和（如股票，债券，资本）也要是稳定的。
它们必须利润率较高，财局稳定，财务报表有可持续发展趋势，并内部及外部核查表明公司没有窒灭性改变。
2、实质条件：纳斯达克要求公司有应用新技术、研发新产品、引进新市场等促使发展活动。
公司进行合规管理，拥有明确的管理和操作程序，拥有良好的风险管理能力和有效率的业务行为，管理层有清晰的战略愿景及有效的团队精神。
另外，合规记录也是一个重要的考虑因素。
3、治理和报告兼容性：纳斯达克要求如经理职业要求实施健全的内联程序，以遵守会计、伦理及各种规定，尤其是法定要求，以保护投资者的权益；另外，具备报告满足资本市场法规的能力。
除上述常规要求外，纳斯达克还要求应拥有财务上市需求的机制，如扩大股票价格范围、股票价格趋势要高于指数、投资者保有量要增加等。
以上就是纳斯达克上市的一般要求，若企业满足了所有条件，就可以上市纳斯达克。
另外，纳斯达克上市的企业，将被国际上媒体更加关注，可以增强企业的知名度和品牌形象，从而为未来的发展奠定基础。
纳斯达克上市的条件
纳斯达克上市的条件纳斯达克全球板(Global Market)上市条件及要求1．纳斯达克上市标准有三点：根据名品彩叶的公开资料，单从上市条件上来看，公司基本可以满足纳斯达克全国市场的上市条件，但是纳斯达克全国市场上市股票的首次发行的最低价格不得低于每股5美元，名品彩叶目前的股价为10元每股，PE为36倍，如果要达到首次发行的最低价格不低于每股5美元，PE将达到75倍，鉴于标普500的TTM PE大约为25倍左右，目前纳斯达克没有与名品彩叶同类型的上市公司，预计名品彩叶这种传统农林类公司无法支撑高估值去满足首发5美元的要求。
公司基本最低招股价5美元，股票的首次发行的最低价格不得低于每股5美元，在之后的交易价格需维持在每股1美元以上，以此来避免上市公司有意低价出售，从而保护纳斯达克的信誉。
纳斯达克上市标准一：（1）股东权益达1500万美元；--（1.05亿元）名品彩叶股东权益2.7亿元√（2）最近一个财政年度或者最近3年中的两年中拥有100万美元的税前收入；---（700万元）名品彩叶18年收入1.2亿元，17年1.1亿元，16年0.88亿元（E）√（3）110万的公众持股量；--名品彩叶约2268万股公众持股√（4）公众持股的价值达800万美元；----（5600万元）名品彩叶公众持股市值2.2亿元√（5）每股买价至少为5美元；（35元）---名品彩叶当前股价为10元，PE为36倍，鉴于公司主营业务主要为彩叶苗木的研发、培育、种植，业务增长空间有限，难易满足×（6）至少有400个持100股以上的股东；---名品彩叶当前股东总数为103个×（7）3个做市商；×（8）须满足公司治理要求。
√纳斯达克上市标准二：（1）股东权益达3000万美元；（2.1亿元）√（2）110万股公众持股；√（3）公众持股的市场价值达1800万美元；√（4）每股买价至少为5美元；（5）至少有400个持100股以上的股东；（6）3个做市商；（7）两年的营运历史；（8）须满足公司治理要求。
纳斯达克上市标准及费用
LISTING REQUIREMENTS AND FEESThe NASDAQ Stock MarketNASDAQ NATIONAL MARKETFINANCIAL REQUIREMENTSCompanies that choose to list their securities on The NASDAQ Stock Market®must meet minimum initial and continued inclusion financial requirements.A company must meet all of the requirements under at least one of three listing standards for initial listing on TheNASDAQ National Market®. A company must continue to meet at least one continued listing standard to maintain its listing.1 For initial listing under Standard 3, a company must satisfy one of the following: the market value of listed securities requirement or the total assetsand the total revenue requirement. Under Marketplace Rule 4200(a)(20), listed securities is defined as "securities quoted on NASDAQ or listed on a national securities exchange".2 Seasoned companies (those companies already listed or quoted on another marketplace) qualifying only under the market value of listed securitiesrequirement of Standard 3 must meet the market value of listed securities and the bid price requirements for 90 consecutive trading days prior to applying for listing.3 Publicly held shares is defined as total shares outstanding less any shares held by officers, directors, or beneficial owners of 10 % or more.4 Round lot holders are shareholders of 100 shares or more.5 An Electronic Communications Network (“ECN”) is not considered a market maker for the purpose of these rules.6 Marketplace Rules 4350 and 4351.2A company seeking initial inclusion of any class of its securities on The NASDAQ National Market will be assessedentry and annual fees set forth in the tables below.ENTRY FEES■Entry fees are based upon the aggregate number of shares to be listed at the time of application, regardless of class.■Fees are assessed on the date of entry in The NASDAQ National Market, except for $5,000, which represents a non-refundable application fee. This fee must be submitted with the company’s application.■For non-U.S. issuers, entry fees are levied only on those shares (or American Depositary Receipts) issued and outstanding in the United States.■Total entry fees paid by a company for all classes of securities listed on the National Market, regardless of date listed, shall not exceed $150,000. However, notwithstanding this fee cap, applications are subject to the $5,000 non-refundable processing fee.Entry Fee ScheduleAny domestic issuer, or a foreign issuer raising capital in conjunction with its NASDAQ listing.3ANNUAL FEES■Annual fees are based on the company’s Total Shares Outstanding (TSO) for all classes of stock listed on the National Market, as reported in the company’s latest filing on record with NASDAQ®. For non-U.S. issuers, TSOinclude only those shares issued and outstanding in the United States.■In the first year of listing, the company’s annual fee will be prorated based on the date of listing.■For a company transferring to The NASDAQ National Market from The NASDAQ SmallCap Market, NASDAQ will apply a credit towards the balance of the company’s new annual fee based on the annual fee already paid.■Annual fees for ADRs listed on The NASDAQ National Market are based on the number of ADRs listed. NASDAQ will apply fees based on ADRs reported outstanding in the U.S. at year-end.Annual Fee ScheduleFor a complete listing of National Market fees, refer to the NASDAQ Marketplace Rules 4500 Series.FEES FOR LISTING A NEW CLASS OF SECURITIESCompanies listed on NASDAQ must complete an application to list a new class of securities that is not currently listed on NASDAQ. When a current NASDAQ-listed company lists a new class of securities on The NASDAQ National Market, it is assessed a variable fee based on the total number of shares outstanding of the new class of securities at the time of initial listing. Entry fees paid by a company for all classes of securities listed on the National Market, regardless of the date these securities are listed, shall not exceed $150,000.Fees are assessed on the date of entry in The NASDAQ National Market, except for $5,000, which represents a non-refundable application fee. This fee must be submitted with the company’s application. The company will also be assessed a pro-rated annual fee.4NASDAQ SMALLCAP MARKETFINANCIAL REQUIREMENTSA company must meet minimum financial requirements for initial listing and continue to meet standards to maintainits listing on The NASDAQ SmallCap Market SM.* Applies to domestic and Canadian securities. For non-Canadian foreign securities and American Depositary Receipts, see Marketplace Rule 4320.1 For initial listing, a company must satisfy one of the following to be in compliance: the stockholders’ equity requirement, the market value of listed securities requirement or the net income requirement. Under Marketplace Rule 4200(a)(20), listed securities is defined as "securities quoted onNASDAQ or listed on a national securities exchange".2 Seasoned companies (those companies already listed or quoted on another marketplace) qualifying only under market value of listed securities requirement must meet the market value of listed securities and the bid price requirements for 90 consecutive trading days prior to applying for listing.3 Publicly held shares is defined as total shares outstanding less any shares held by officers, directors or beneficial owners of 10% or more. In the caseof ADRs/ADS, for initial inclusion only, at least 100,000 shall be issued.4 Round lot holders are shareholders of 100 shares or more.5 An Electronic Communications Network ("ECN") is not considered a market maker for the purpose of these rules.5A company seeking initial inclusion of any class of its securities on The NASDAQ SmallCap Market will be assessedentry and annual fees set forth in the tables below.ENTRY FEES■Entry fees are based upon the aggregate number of shares to be listed at the time of application, regardless of class.■Fees are assessed on the date of entry in The NASDAQ SmallCap Market, except for $5,000, which represents a non-refundable application fee. This fee must be submitted with the company’s application.■For non-U.S. issuers, entry fees are levied only on those shares (or American Depositary Receipts) issued and outstanding in the United States.■Total entry fees paid by a company for all classes of securities listed on the SmallCap Market, regardless of date listed, shall not exceed $50,000. However, notwithstanding this fee cap, applications are subject to the $5,000non-refundable processing fee.Entry Fee ScheduleFor a complete listing of SmallCap Market fees, refer to the NASDAQ Marketplace Rules 4500 Series.6FEES FOR LISTING A NEW CLASS OF SECURITIESCompanies listed on NASDAQ must complete an application to list a new class of securities that is not currentlylisted on NASDAQ. When a current NASDAQ-listed company lists a new class of securities on The NASDAQSmallCap Market, it is assessed a variable fee based on the total number of shares outstanding of the new class of securities at the time of initial listing. Entry fees paid by a company for all classes of securities listed on the SmallCap Market, regardless of the date these securities are listed, shall not exceed $50,000.Fees are assessed on the date of entry in The NASDAQ SmallCap Market, except for $5,000, which represents anon-refundable application fee. This fee must be submitted with the company’s application. The company will alsobe assessed a pro-rated annual fee.7OTHER SECURITIESFor information regarding listing standards and fees for securities other than common stock, such as preferred stock, rights, warrants, debentures and other securities (Preferred Trust Securities, MITTS, and Index Products), please see Marketplace Rules 4300 and 4400 (listing standards) and 4500 (fees) for further information.8CORPORATE GOVERNANCE REQUIREMENTSCompanies listed on The NASDAQ National Market and The NASDAQ SmallCap Market are required to meet high standards of corporate governance outlined in the NASDAQ Marketplace Rules.Among the areas NASDAQ corporate governance requirements address are:■Distribution of Annual and Interim Reports■Solicitation of Proxies■Independent Directors■Conflicts of Interest■Audit Committees■Shareholder Approval■Shareholder Meetings■Stockholder Voting Rights■Quorum■Auditor Peer ReviewNASDAQ does not require any foreign listed company to perform any act that is contrary to a law, rule or regulationof any public authority exercising jurisdiction over such company or that is contrary to generally accepted business practices in the company’s country of domicile. NASDAQ has the ability to provide exemptions from the applicabilityof these provisions as may be necessary or appropriate to carry out this intent.For a full list of NASDAQ’s corporate governance requirements, please see Marketplace Rules 4350 and 4351. Pleasesee the “Legal and Compliance” Web page on regarding recent changes to NASDAQ’s corporate governance policies.9LISTING OF ADDITIONAL SHARESAll listed companies (except ADRs) on The NASDAQ National Market and The NASDAQ SmallCap Market arerequired to notify NASDAQ prior to:■The establishment of, or a material amendment to, a stock option plan, purchase plan or other equity compensation arrangements, pursuant to which stock may be acquired by officers, directors, employees, orconsultants unless shareholder approval has been obtained;■Issuing securities that may result in the potential change in control of the issuer;■Issuing any common stock (or security convertible into common stock) in connection with the acquisition of the stock or assets of another company, if any officer or director or substantial shareholder of the issuer has a5 percent or greater interest (or if such persons collectively have a 10 percent or greater interest) in the companyto be acquired or in the considerations to be paid; or■Entering into a transaction that may result in the potential issuance of common stock (or securities convertible into common stock) greater than 10 percent of either the TSO or the voting power outstanding on a pre-transaction basis.■SEC Rule 10b-17 distributions:●Stock split/stock dividend or reverse split;●Other distributions in cash or in kind, including a dividend or distribution of any security;●Subscription offering or rights offering/poison pill.Companies should complete the NASDAQ Notification Form: Listing of Additional Shares and submit it, along with the required supporting documentation, to NASDAQ.FEESListed companies will be billed each quarter, and the fee will be calculated based on the company’s TSO as reported on its periodic reports filed with the SEC.The fee is:■Up to 49,999 total shares per quarter – No fee■50,000 to 249,999 total shares per quarter – $2,500 flat fee■250,000 or more total shares per quarter – $0.01 per share■Annual fee cap – $45,000Note: Fees apply only to additional shares of a security already listed on NASDAQ; there is a separate set ofrequirements and form for listing a new class of securities.10CHANGE IN COMPANY RECORDWhen a NASDAQ-listed company submits a request for a change in its name, a change in the par value or title of its securities, or a voluntary change in its trading symbol, a $2,500 non-refundable fee must be submitted concurrentlywith the request.Companies should complete the Notification Form - Change in Company Record and Record-Keeping Fee – Payment Form, which are available on the “Listing with NASDAQ” Web page on .WRITTEN INTERPRETATIONS OF NASDAQ LISTING RULESNASDAQ will provide a definitive written interpretation of the application of NASDAQ listing rules to its issuers. In connection with such a request, a company is required to submit to NASDAQ a non-refundable fee.The fee to be submitted is generally $2,000. However, if the company requests a response by a specific date that is less than four weeks, but at least one week, after the date NASDAQ receives all information necessary to respond to the request,then the fee is $10,000.Please note that NASDAQ does not impose fees for requests related to initial listing on The NASDAQ Stock Market, requests for a financial viability exception pursuant to Marketplace Rule 4350(i)(2), or requests by non-U.S. issuersfor exemptions pursuant to Marketplace Rule 4350(a).For specific instructions on the submission of an interpretative request, please see “Staff Interpretative Letters” onthe “Legal and Compliance” Web page on .11© Copyright November 2003. The Nasdaq Stock Market, Inc. All rights reserved. NASDAQ, The NASDAQ Stock Market and NASDAQ National market are registered service/trademarks and The NASDAQ SmallCap Market is a service/trademark of The Nasdaq Stock Market, Inc.12。
美国纳斯达克最终版
美国证券市场概况
美国拥有全球最大的资本市场，聚集着10兆亿美元的游资 股票日成交量达30多亿股，日成交金额达数万亿美元，占全球总成交量的55％以上。
美国证券市场
纽约 证券交易所
美国 证券交易所
NASDAQ 市场
中国企业海外上市融资的重要市场 采用美国会计准则，监管非常严格， 对信息披露要求很高 公司估值一般可获得高溢价 公司可在该市场获得很强的后续融 资能力
首次上市费用
最高$150.000 最高$150.000
最低$150.000 最低$100.000 $125.000
纳斯达克在各个已发行股份水平 上的首次上市费用都比NYSE底。 在纳斯达克首次公开募股5千万股 票的首次上市费用是同等规模公 司在NYSE上市的1/2。
已发行股份总额（百万）
$180.00 $160.00 $140.00 $120.00
$100.00
$60.00 $40.00 $20.00
品牌—纳斯达克是产业领导者的市场
在纳斯达克上市的公司来自各个经济别类
工业
能源和公用事业 金融
消费
电信
LEVEL 3
原材料
卫生保健
信息技术
50%福布斯100最快增长企业 80%福布斯最有价值品牌
为什么要去美国上市？
法律 政策
1、 拥有三大股票交易市场 2、 融资机构规模数量巨大 3 、股市的交易、活动频繁 4 、资本市场无涨跌停板规 定 5 、无货币管制、进出自由 6 、鼓励外国公司投资行为 7 、税法规定 非美国投资者 证券盈利无需纳税
英文简称
NYSE AMEX NGM NSCM OTCBB
股票数目
约3500 约1500 约5000 约1800 约3200
美国多层次资本市场
美国多层次资本市场嘉兴学院俞晓星美国证券市场分层状况美国资本市场是全球规模最大、最具代表性、体系最复杂、层次最合理、最具发展活力的完整体系。
美国的多层次资本市场构架主要构成: (1) 全国性集中市场(主板市场) , 有纽约证券交易所、美国证券交易所、NASDAQ : 三个全国性市场其公司上市条件依次递减, 公司依自身规模、特性选择融资市场。
(2) 区域性市场: 有太平洋交易所、中西交易所、波士顿交易所、费城交易所等地方性市场; 主要交易区域性企业的证券, 同时有些本区域在全国性市场上市的公司股票, 也在区域性市场交易。
(3) “未经注册的交易所”, 由美国证券监督管理委员会依法豁免办理注册的小型的地方证券交易所; 主要交易地方性中小企业证券。
全国性的小型资本市场: NASDAQ Small Cap Market(二板市场) ; 其专门针对富有经验的机构投资人而设立的市场, 为那些中小型高成长的企业上市融资服务。
全国性的场外交易市场(未上市证券市场) : OTCBB 和Pink Sheets。
早在纳斯达克市场形成之前, 美国就已经有3000 多个柜台交易网点所形成的场外交易市场, 只不过到了1970 年代初,这些柜台交易网点才用计算机技术连接起来形成了纳斯达克。
1990 年NASDAQ 设立了OTCBB 市场,专门为未能在全国性市场上市的公司股票提供一个交易的场所。
其后, OTCBB 独立出来, 自主运行, 直接由美国证监会和NASD 负责监管。
三板市场, 又称为场外交易市场(OTC) 、柜台交易(店头交易) 市场, 指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场, 它没有固定的场所, 其交易主要利用电话进行, 交易的证券以不在交易所上市的证券为主, 在某些情况下也对在证券交易所上市的证券进行场外交易。
近年来, 国外一些场外交易市场发生很大的变化, 它们大量采用先进的电子化交易技术, 使市场覆盖面更加广阔, 市场效率有很大提高。
世界主要国家上市条件比较
营运资金和
资本结构
非赢利企业: 必须证明有足够营运资金开展业务并有一个适宜的资本结构；
未营运企业： 必须有一个可信的商业计划， 并有足够资金以实施该计划。
公开发售与 市场总值
500,000自由交易公众持股股票；至少$50,000的市值；
至少150名公众股东
注：以上金额以加元计算.就同一家公司而言，CNQ上市直接费用及上市后的年费约相当于TSX创业板的1/2至2/3，十分适合中国小型企业在此挂牌。
＄25M
＄2M (最近3年必须实现赢利）
市值或收入测试(满足A或B任一项)
A。市值和收入/现金流测试
最低全球总市值
＄500M
$500M
最近12个月的最低营业收入
$100M
$100M
连续3年的最低现金流
＄100M
$25M (3年必须为正）
过去2年的每年最低现金流
$25M
N/A
B.市值和收入测试
最低全球总市值
第一类：12 个月的营运资金和财政资源;
第二、三类：有12个月的营运资金和财政资源 （包括＄100，000无特定用途的资金）
注：对矿业、高科技、生命技术、房地产、石油天然气等行业,上市要求有所不同。TSX创业板上市特点和费用概括如下:
1） 上市门槛低,对资产和业绩无严格要求；
2） 上市周期短，便于企业迅速筹集资金；
750
290，000
1，000
356,000
1，500
449,000
2，000
541，000
2，500
634，000
3,000
726,000
4,000
898，000
美国纳斯达克上市标准
美国纳斯达克上市标准
纳斯达克（NASDAQ）是美国最大的股票交易所，其中仅有约2500家公司有上市资格。
在能够在纳斯达克上市交易之前，一家公司必须先通过各种严格的规定和要求。
上市条件
要在纳斯达克上市交易，首先公司必须符合一般性的财务，管理和法律要求的条件，
其中包括符合SEC（美国证券交易委员会）的规定，包括外国公司准备报告分析，并准备
及时地报道其财务数据。
有关上市股票的要求，纳斯达克规定每股最低价格为250,000美元，最低可交易股数
不少于400,000股，且同时发行股数不少于200,000股。
上市程序
申请上市所需的文件有包括了公司评估报告，股票登记文件，金融报表，管理层报告，公司治理文件，财务报表等。
接着，必须向SEC提交一份文件，定义该公司的财政信息，
同时完成一份有关风险披露的文件，确保投资者可以充分了解该公司。
上市后
股票上市后，公司将定期披露财务信息，实施公司治理结构，科学管理，定期与投资
者保持沟通，让投资者充分了解股票动态，纳斯达克也会定期审查公司的表现和状况，以
确保其上市股票符合该交易所的标准，同时保护投资者的权益。
纳斯达克也会审查公司的
投资行为，如有违规，将其从上市撤下。
国内、香港、美国上市条件比较
国内、香港、美国上市条件比较企业发展到一定的阶段，为了可持续发展的长远目标，或者解决资金缺口的瓶颈，将企业推向资本市场，将其市场化，以此获得所需资金，无疑是一条切实可行的道路。
然而，许多中国企业在对上市蠢蠢欲动的同时，对如何上市、在哪里上市充满了疑惑和迷茫。
面对中国大陆、中国香港，美国、新加坡甚至更多的资本市场，他们无从选择。
下面将对在中国大陆本土以及境外如中国香港、美国、新加坡和日本的资本市场上市的条件、方式、费用以及其他一些重要问题进行对比分析，向企业展现上市的概貌，给企业以上市的大致认识，并帮助他们如何根据自己的条件的特点，选择最适合自己上市的资本市场和上市途径。
一、中国大陆资本市场1．大陆上市条件对中国企业来说，选择在本土上市，理应是自己的首选。
但是，面对《公司法》规定的中国企业的上市（主板）要求，很多企业特别是中小企业只能望而却步。
《公司法》对企业上市要求的规定主要有以下几点：（1）公司的总股本达到5000万股，公开流通的部分不少于25％；（2）公司在最近3年连续盈利；（3）公司有3年以上的营业记录；（4）公司无形资产占总资产的份额不能超过20％。
《公司法》当初对企业上市的要求是为国有大型企业定制的，所以定的门槛比较高。
随着中国经济的发展和转型，越来越多的民营和合资中小企业成为经济中活跃力量，他们中许多有很强烈的上市愿望和需求，于是，《公司法》中对上市的要求严重阻碍了这些企业在国内上市的步伐和可能性。
中国证监会2000年通过了《创业板市场规则》（创业板草案），为中小企业在国内上市带来了希望。
但由于创业板的推出一再延迟，使人无法预测创业板推出的可能性和推出的时间。
2004年6月25日，中小企业板块在深圳证券交易所正式推出，这对于中小企业来说无疑是一强心剂，于是出现了2500多家企业排队申请在中小企业板块上市的景象。
但是，这些企业仍然面临着很重要的问题，一是中小企业板的门槛不会比主板低很多，二是一样需要审核。
美国证券市场简介
2014.2
■美国证券市场层次
纽约证券交易所（NYSE）
传统交 易所市 场 美国证券交易所（AMEX） 地方性证券交易所 （诸如芝加哥股票交易所CHX等）
美 国 证 券 市 场
纳斯达克全球精选市场
高
电子交 易所市 场
纳斯达克NASDAQ
纳斯达克全球市场 （NASDAQ全国市场） 纳斯达克资本市场
流通性要求
持百股以上股东人数 或总股东数 或总股东数及过去12个月的月平 均交易量 公众股数 公众持股市值 或公众持股市值及所有者权益
标准1:利润
5315(e)和5315(f)(3)(A)
标准2：市值及现金流
5315(e)和5315(f)(3)(B)
标准3：市值及收入 标准4：资产及 所有者权益
5315(e)和 5315(f)(3)(C) 5315(e)和 5315(f)(3)(D) N/A N/A $160,000,000 N/A $80,000,000 $55,000,000 $4.00
■NASDAQ 公司维持在市条件
GSM和GM在市条件 财务要求 权益要求 市值标准 总资产/总收入标准 挂牌上市法规 5450(a)和5450(b)(1) 5450(a)和5450(b)(2) 5450(a)和5450(b)(3) 所有者权益 $10,000,000 ----上市股票市值 --$50,000,000 --总资产和总收入（最近一财年或 $50,000,000和 ----最近3财年的2年） $50,000,000 公众股数 750,000 1,100,000 1,100,000 公众股份市值 5,000,000 15,000,000 15,000,000 买价（不低于） $1 $1 $1 股东总数 400 400 400
美国资本市场
美国资本市场（NYSE、NASDAQ、AMEX、OTCBB）美国有三大主要的证券交易市场——纽约证券交易所、美国证券交易所以及纳斯达克交易所。
此外，也有针对中小企业及创业企业设立的电子柜台市场OTCBB和更低一级的Pink Sheets（粉单交易）。
纽约证券交易所 NYSE美国历史最长、最大且最有名气的证券市场,至今已有 208 年的历史，上市股票超过 3,600 种。
约证券交易所约有 3,000 家总市值高达 1,700 万亿美元的大企业挂牌进行买卖,辖下共有 400 家左右的会员企业,每天约有 3,000人在交易场地工作,20 个交易地点合共 400 多个交易位。
纽约证交所的交易方式也跟传统市场一样,是采取议价方式,股票经纪会依客户所开出的买卖条件，在交易大堂内公开寻找买主卖主,然後讨价还价後完成交易。
纽约证交所上市条件较为严格,还没赚钱就想上市集资的公司无法进入纽约证交所。
纽约证券交易所的上市条件及费用上市条件：入市费用及年费：纳斯达克证券市场 NASDAQ众所知的美国科技股交易中心,成立於 1971 年。
这电子交易市场并不像纽约交易市场一样,它并不是一个固定的场所,而是一种透过电子买卖方式,由证券交易商使用电脑、电话网、或电报网直接交涉而完成每一笔交易。
作为一个电子系统,它初期的交投并不活跃,但很多现今的大企业,由於成立早期不可以立即在纽约证券交易所挂牌,在纳斯达克挂牌便成为退而求其次的选择。
在纳斯达克上市的公司约有 4,100 多家,而约有近 2,000 家是高科技公司。
在美国上市的网路公司中,绝大部份都在纳斯达克上市。
而与电脑及电讯相关的公司则占了纳斯达克一个大比数。
美国市值最大的全 5 家公司中,纳斯达克就拥有了英代尔(Intel) ,微软(Microsoft) ,思科 (Cisco) 三家。
NASDAQ上市条件及费用NASDAQ全国市场上市条件：全国市场入市费用：全国市场年费：NASDAQ小型资本市场上市条件：小型资本市场入市费用：小型资本市场的年费：在NASDAQ以IPO方式上市的成本推荐标准（单位：美元）：美国证券交易所 AMEX美国证交所是美国第二大的证券交易所，超过1,131支股票在此上市。
美国纳斯达克最终版
美国证券市场概况
美国拥有全球最大的资本市场，聚集着10兆亿美元的游资 股票日成交量达30多亿股，日成交金额达数万亿美元，占全球总成交量的55％以上。
美国证券市场
纽约 证券交易所
美国 证券交易所
NASDAQ 市场
中国企业海外上市融资的重要市场 采用美国会计准则，监管非常严格， 对信息披露要求很高 公司估值一般可获得高溢价 公司可在该市场获得很强的后续融 资能力
纳斯达克股票市场是世界主要股票市场成长速度最快的市场，而且它是首家电子化的 股票市场。美国市场上换手的股票中有超过半数的交易在纳斯达克上进行的，将近有 5400家公司的证券在这个市场上挂牌。
品牌—纳斯达克的三级市场体系
2006年2月15日，纳斯达克宣布为公共公司创建一个新的市场层级，它拥有世 界上最高的首次上市标准
涨跌幅度限制：美国股市无涨跌幅度限制，原股价涨跌单位为1/16美元，现 今多改为小数点制（最低为1美分）。 开户手续：买卖美国股票只需要在券商处开立一个证券户头，此证券户头同 时拥有银行户头的功能，若您将钱存进此户头但未购买股票，券商会付给您 利息，但要扣10%的税，如果想免税可选择自动转存短期基金，由券商代为 操作获利。
市场别
NASDAQ NASDAQ NASDAQ NASDAQ NASDAQ NASDAQ
交易代码
SINA SOHU NTES TOMO BIDU SNDA
取得资金($)
6800万 5890万 6975万 17496万 10910万 15240万
部分中国企业借壳上市融资概览
1.中国水饮料集团 2. 北大千方
4. 天狮国际
5. 中阀科技 6. 中华房屋 7.中国兆恒水电 8.广州康采恩医药
美国上市公司条件
美国上市公司条件纳斯达克上市条件：美国纳斯达克市场分为两个市场，一个叫做全国市场，一个叫做小型资本市场。
全国市场又分两类企业，一类是有盈利的企业，一类是无盈利企业。
就全国市场而言：第一个条件是资产净值，有盈利的企业资产净值要求在400万美元以上，无盈利企业资产净值要求在1200万美元以上。
第二个条件是净收入，也就是税后利润，要求有盈利的企业以最新的财政年度或者前三年中两个会计年度净收入40万美元；对无盈利的企业没有净收入的要求。
第三个条件是公众的持股量。
任何一家公司不管在什么市场上市流通，都要考虑公众的持股量，通常按国际惯例公众的持股量应是25%以上。
比如说，在股票市场上，同一个公司A股价格是10元，而B股才1元或2元。
这是为什么呢？就是因为B股没有公众持股的要求，没有充分的公众持股量，也就没有很好的流通性，市价就会很低。
市价一低就没有公司愿意在你的市场发行股票或者能够发行股票。
如果是这样，你这个市场就无法利用了。
美国纳斯达克全国市场要求，有盈利的企业公众的持股要在50万股以上，无盈利企业公众持股要在100万股以上。
第四个条件是经营年限。
对有盈利的企业经营年限没有要求，无盈利的企业经营年限要在三年以上。
第五个条件是股东人数。
有盈利的企业公众持股量在50万股至100万股的，股东人数要求在800人以上；公众持股多于100万股的，股东人数要求在400 人以上。
无盈利的企业股东人数要求在400人以上。
股东人数是与公众持股量相关的，有一事实上的公众持股就必然有一定的股东。
我国的《公司法》规定，A股上市公司持有1000股的持股人要1000人以上，这才能保证它的流通性。
如果持股人持股量很大，那么股东人数就相应减少了。
美国纽约交易所（主板）：（1）由社会公众持有的股票数目不少于250万股；（2）持有100股以上的股东人数不少于5000名；（3）公司的股票市值不少于1亿美元；（4）公司必须在最近3个财政年度里连续盈利，且在最后一年不少于250万美元、前两年每年不少于200万美元或在最后一年不少于450万美元，3年累计不少于650万美元；（5）公司的有形资产净值不少于1亿美元；（6）其他有关因素，如公司所属行业的相对稳定性，公司在该行业中的地位，公司产品的市场情况，公司的前景，公众对公司股票的兴趣等。
美国上市费用
美国上市费用（一）纽约交易所NYSE1、非美国公司的上市费用入市费用表（2003年1月开始生效）基本费用 (一次交付) $36,800股票或ADRS的发行数量每百万股份的费用1-2 百万$14,7503-4 百万$7,4005-300 百万$3,500超过300 百万$1,900最小总费用$150,000最大总费用$250,000年费表每年年初交付（2003年1月开始生效）每股或ADR 的收费率$930/每百万股份最小年费$35,000最大年费$500,0002、美国公司上市费用入市费用表（2003年1月开始生效）基本费用 (一次交付) $36,800 美元加上以下费用 (由股份发行的数量而定)发行的数量: 1-2 百万3-4 百万5-30 百万超过300 百万每百万股费用$14,750$7,400$3,500$1,900最小与最大的入市费最大费用值最小费用值$150,000 $250,000年费表(2003年1月开始生效)每股费率$930 /每百万股最小费用值$35,000 最大费用值$500,000（二）美国交易所AMEX首次上市费用和年上市费用股份的数量首次上市费年费5 百万$35,000 $15,0005- 10 百万$45,000 $17,50010-15 百万$55,000 $20,00015+ to 25 百万$65,000 $20,00025+ to 50 百万$65,000 $22,500More than 50 百万$65,000 $30,000（三）那斯达克NASDAQ1、全国市场入市费用表股份数量入市费30 百万股$100,00030-50 百万股$125,000超过50 百万股$150,000年费用表总流通股数量年费用ADRs 年费用10 百万$24,500 $21,22510- 25 百万$30,500 $26,50025-50 百万$34,500 $29,82050-75 百万$44,500 $30,00075-100 百万$61,750 $30,000 超过100 万$75,000 $30,0002、小型资本市场入市费用表股份数量入市费用5 百万股$25,0005-10 百万股$35,00010-15 百万股$45,000超过15 百万股$50,000年费股份数量年费1000万股以下$17,5001000万股以上$21,0003、招示板市场OTCBB没有相应的入市费与年费。
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CRITERIA（指标） （指标） Distribution 股权分布） （股权分布） REQUIREMENTS（要求） （要求） Round-Lots Holders（持有100股以上的股东人数） Public Shares（公众持股数） Public Market Value（公众持股市值） Standard 1 -Earnings（标准 1 -利润指标） 利润指标） （ 利润指标 Aggregate Pre-tax Income for last 3 years（经调整的税前净利润总和） 5000（人） 2.5M（2 Fees3 首次挂牌费用） （首次挂牌费用） Unlimited with Shares (股数无限制) Additional Listing Fees4 增发挂牌费用） （增发挂牌费用）
1. For new entities with a parent or affiliated company listed on the NYSE（适用于纽交所已上市公司的关联公司） 2. The total fees of Listing Fees and Annual Fees in a Calendar Year are capped at $500,000.（每年上市费用和年费之和最大不超过50万美元） 3. The minimum and maximum Listing Fees applicable the first time an issuer lists a class of common shares are $125,000 and $250,000, respectively, which amounts include the special charge of $50,000.（发行人首次发行某一类股票，包括5000美元特别费用在内的入市费用最低不小于12.5万美元，最高不超过25万美元） 4. When determining Listing Fees for the listing of additional shares of a class of previously listed securities, calculations are made at each level of the schedule up to and including the last level applicable to the number of shares being listed. The total Listing Fee equals the sum of the amounts calculated at each level of the schedule.（某类股票 增发挂牌费采用超额累计算法，且纳入计算的股票数量包括该类股票首次发行数量）
NYSE Listing Fees（纽交所费用） （纽交所费用）
Item（项目） （项目） Shares or ADRs Listed and Outstanding 发行在外股数或存托凭证数） （发行在外股数或存托凭证数） One-time Special Charge（一次性特别费） Up to and including 75 million（股数≤7500万） Over 75 million up to and including 300 million（7500万＜股数≤30000万） Over 300 million（30000万＜股数） Common Annual Fees (普通股年费 普通股年费) 普通股年费 Annual Fees 年费） （年费） Unlimited with Shares (股数无限制) Additional Class of Common Stock（增发股票年费） （增发股票年费） Each additional class of common shares（增发的新种类普通股） $20,000 or $0.00093 per share, whichever is greater （2万美元或0.093美分/股，取较高者） $38,000 or $0.00093 per share, whichever is greater （3.8万美元或0.093美分/股，取较高者） 费用） Fees2（费用） $50,000 $0.0032 per share（0.0032 美元/股） $0.0048 per share（0.0048 美元/股） $0.00375 per share（0.00375美元/股） $0.0019 per share（0.0019 美元/股）
（汇率基准日：2010年8月24日） 汇率基准日： 年 月 日 Non-U.S（非美企业标准） （非美企业标准）
$100M（67,999万元） $100M（67,999万元）
Minimum Pre-Tax Income in each of 2 preceding years（最近2年每年经调整的税前净 $25M（17,000万元） 利润） Standard 2 -Valuation/ Cash Flow/Revenue Test（标准 2 -市值加现金、收入标 市值加现金、 （ 市值加现金 Global Market Capitalization(市值) Revenues of most recent 12-month period（最近12个月总收入） Aggregate Cash Flow for last 3 years(过去3年的经营现金流量总和) Financials （财务指标） 财务指标） Minimum Cash Flow in each of 2 preceding years（最近2年每年经营现金净流量） Standard 3 - Pure Valuation Test（标准 3 -市值标准） 市值标准） （ 市值标准 Global Market Capitalization（上市时市值） Revenues of most recent fiscal year（最近一个会计年度总收入） Standard 4 - Affiliated Company1（标准 4 -关联公司上市公司） 关联公司上市公司） 关联公司上市公司 Global Market Capitalization（市值） At least 12 months of operating history（公司经营年限） Affiliated listed company is in good standing（关联上市公司信誉良好） Affiliated listed company retains control of the entity（关联上市公司保持独立控制） $750M（509,993万元） $75M（50,999万元） $500M（339,995万元） 12 month（12个月） Yes（是） Yes（是） $500M（339,995万元） $100M（67,999万元） $100M（67,999万元） $25M（17,000万元）