证券市场及其衍生工具PPT课件
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金融学之衍生工具市场培训课件(ppt 51页)
21
12.3.1 什么是期货
22
12.3.1 什么是期货
熔断机制(Fuse Mechanism) 在达到涨跌停板之前，设置一个熔断
价格，使合约买卖报价在一段时间内只能 在这一价格范围内交易的机制。
（正负6%，5分钟后熔断，10分钟涨跌停有效）
23
12.3.1 什么是期货
维持保证金(Maintenance Margin) 交易者为维持自己的交易部分所必须持
互换合约是20世纪80年代以来最重要的金融 创新。目前，许多大型的跨国银行和投资银行机 构都提供金融互换交易服务。其中最大的金融互 换交易市场是伦敦和纽约的国际金融市场。
43
12.5.1 什么是互换合约
44
12.5.1 什么是互换合约
45
12.5.2 互换机制
利率互换(Interest Rate Swap)
25
12.3.2 期货交易
平仓(Close a Position) 期货合约到期时，要进行结算。一般
有两种平仓方式。 实物平仓：交割实物 对冲平仓：进行反向买卖交易了结
26
12.3.2 期货交易
间接清算(Indirect Liquidation)
27
12.3.2 期货交易
合约标准(Standard Contracts) 期货合约的合约规模、交割日期、交
3
第12章 衍生工具市场
12.1 衍生工具概述 12.2 远期合约市场 12.3 期货合约市场 12.4 期权合约市场 12.5 互换市场
4
12.1 衍生工具概述
衍生工具(Derivatives, Derivative Instruments) 一种金融工具，一般表现为两个主
体之间的一个协议，其价格由其他基础 商品(Underlying Assets)价格决定。且 有相应的现货资产作为标的物，成交时 不需立即交割，而可在未来时点交割。
12.3.1 什么是期货
22
12.3.1 什么是期货
熔断机制(Fuse Mechanism) 在达到涨跌停板之前，设置一个熔断
价格，使合约买卖报价在一段时间内只能 在这一价格范围内交易的机制。
（正负6%，5分钟后熔断，10分钟涨跌停有效）
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12.3.1 什么是期货
维持保证金(Maintenance Margin) 交易者为维持自己的交易部分所必须持
互换合约是20世纪80年代以来最重要的金融 创新。目前，许多大型的跨国银行和投资银行机 构都提供金融互换交易服务。其中最大的金融互 换交易市场是伦敦和纽约的国际金融市场。
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12.5.1 什么是互换合约
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12.5.1 什么是互换合约
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12.5.2 互换机制
利率互换(Interest Rate Swap)
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12.3.2 期货交易
平仓(Close a Position) 期货合约到期时，要进行结算。一般
有两种平仓方式。 实物平仓：交割实物 对冲平仓：进行反向买卖交易了结
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12.3.2 期货交易
间接清算(Indirect Liquidation)
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12.3.2 期货交易
合约标准(Standard Contracts) 期货合约的合约规模、交割日期、交
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第12章 衍生工具市场
12.1 衍生工具概述 12.2 远期合约市场 12.3 期货合约市场 12.4 期权合约市场 12.5 互换市场
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12.1 衍生工具概述
衍生工具(Derivatives, Derivative Instruments) 一种金融工具，一般表现为两个主
体之间的一个协议，其价格由其他基础 商品(Underlying Assets)价格决定。且 有相应的现货资产作为标的物，成交时 不需立即交割，而可在未来时点交割。
第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
15
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
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§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
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§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
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§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
证券投资学之金融衍生工具51页PPT
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6．假设金融资产Ａ 是6个月后交割的期货合约的基础资产。 已知下列有关金融资产和期货合约的信息：现货市场上Ａ 的 售价为￥100；Ａ 每半年支付￥4，每年支付￥8，下一个半 年支付期恰好在6个月后；目前6个月期的资金借贷利率为 6%。请问：
（1）理论期货价格是多少？
（2）如果期货价格是￥96，投资者应采取什么行动？
16
第二节 金融期权
一、金融期权概述 （一）期权定义
金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约定的 时间内以约定的价格购买或出售某种金融资产的权利 。
17
（二）金融期权的形成和发展
（三）金融期权的分类
1.按对标的物的处置权力分：看涨期权和 看跌期 权
18
2.按履约灵活性分：美式期权与欧式期权 3.按标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率期权、货币期权和金融期货合约期权
25
第三节 金融互换
一、互换概述
（一）互换也叫做掉期，是指交易双方达成 协议，在未来的一段时间内，互相交换一 系列现金流量（本金、利息、价差等）。
26
（二）互换的特征 1.互换的期限相当灵活，一般为2～10年， 较长期限的为30年期 2.互换能满足交易者对非标准化交易的要求 3.互换可以节省使用期货、期权等对头寸的 日常管理和经常性重组的麻烦
3.掉期货币 4.掉期利率
33
5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用
34
三、互换在风险管理中的应用 （一）互换在投资组合中的应用 （二）利用互换进行套利保值
35
四、几个互换实例 （一）股票指数互换
假设某指数基金是模仿标准普尔500 而设立 的，。 该基金经理与互换交易商签了一份观念值为 100 万美元，期限为1 年的掉期合约。合约 规定交易商支付年息9％（季息2．25％） 的固定收益，基金经理支付标准普尔500 的 收益率，每季交换一次。互换合约执行结 果如下表所示：
6．假设金融资产Ａ 是6个月后交割的期货合约的基础资产。 已知下列有关金融资产和期货合约的信息：现货市场上Ａ 的 售价为￥100；Ａ 每半年支付￥4，每年支付￥8，下一个半 年支付期恰好在6个月后；目前6个月期的资金借贷利率为 6%。请问：
（1）理论期货价格是多少？
（2）如果期货价格是￥96，投资者应采取什么行动？
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第二节 金融期权
一、金融期权概述 （一）期权定义
金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约定的 时间内以约定的价格购买或出售某种金融资产的权利 。
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（二）金融期权的形成和发展
（三）金融期权的分类
1.按对标的物的处置权力分：看涨期权和 看跌期 权
18
2.按履约灵活性分：美式期权与欧式期权 3.按标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率期权、货币期权和金融期货合约期权
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第三节 金融互换
一、互换概述
（一）互换也叫做掉期，是指交易双方达成 协议，在未来的一段时间内，互相交换一 系列现金流量（本金、利息、价差等）。
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（二）互换的特征 1.互换的期限相当灵活，一般为2～10年， 较长期限的为30年期 2.互换能满足交易者对非标准化交易的要求 3.互换可以节省使用期货、期权等对头寸的 日常管理和经常性重组的麻烦
3.掉期货币 4.掉期利率
33
5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用
34
三、互换在风险管理中的应用 （一）互换在投资组合中的应用 （二）利用互换进行套利保值
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四、几个互换实例 （一）股票指数互换
假设某指数基金是模仿标准普尔500 而设立 的，。 该基金经理与互换交易商签了一份观念值为 100 万美元，期限为1 年的掉期合约。合约 规定交易商支付年息9％（季息2．25％） 的固定收益，基金经理支付标准普尔500 的 收益率，每季交换一次。互换合约执行结 果如下表所示：
《衍生证券》幻灯片PPT
1
2
In(S / X) (r 2 / 2)T
d1
T
d2 d1 T
欧式看跌期权的定价模型为:
e d d P X rN T () S( N )
2
1
4- 30
其中，C — 看涨期权的价格 S — 标的资产的现行价格 X — 期权的协议价格 r — 无风险利率 T — 以年表示的期权期间 In〔·〕 — 自然对数 e — 自然对数底的近似值〔2.71828〕 σ — 标的物价格的波动率 N〔·〕— 累积正态分布函数 P — 看跌期权的价格
4- 26
4.期权合约的履约价值〔内在价值〕
在期权有效期内的任何时点上买方行使期权所 得到的收益。
〔１〕看涨期权在t时点的履约价值
(St-K) ×m 假设St>K〔价内〕
ＥVt=
0
假设St K〔价外或价平〕
其中：EVt ——期权合约在t时点的履约价值
St ——标的物在 t时点的市价
K —— 标的物协议价格
4- 12
〔三〕期货交易的功能
１.风险转移功能 〔1〕风险转移功能的原理
期货价格与现货价格变动趋势大致一致 价格受共同因素影响〔基差稳定〕价格变动趋势 一致
4- 13
期货价格=现货价格+到特定交割期的持有本钱 基差=现货价格-期货价格 影响基差的因素：现货价格、利率、交割期限 套利者使基差恢复正常 期货价格与现货价格的收敛性
2.简便高效对冲机制
3.没有信用风险，只有价格风险
4- 19 三、套期保值
〔一〕套期保值概念 在现货市场上买进或卖出某种金融资产的
同时，做一笔与现货数量相当但方向相反 的期货交易，以期在未来某一时间通过期 货合约的对冲来弥补因现货价格变动带来 的风险。
证券投资学课件4(基金、衍生工具、证券市场
21
第一章 证券投资工具
• Over-the-Counter Markets
2021/2/6
22
第一章 证券投资工具
1.5.3 衍生证券的主要种类
1.远期交易 forward
一种Over-the Counter的交易方式。根据买卖双方的特
殊要求而约定在未来某一特定时间、以某一特定价格进行
某种商品买卖的交易形式，买卖双方一方看涨想买一边看
期货是零和市场，但大于负市场：期货是零和市场，期货 市场本身并不创造利润。在某一时段时，不考虑资金的进出 和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市场参与者 的盈利来自另一个交易者的亏损。
2021/2/6
25
第一章 证券投资工具
（3）期货与股票的区别：
投资报酬不一样，期货交易由于其保证金的杠杆原理，可 以放大收益，达到“四两拨千斤”的效果。期货只需付出合 约总值10%以下的本钱；股票则必须100%投入资金，要融资 则需付出利息代价。与投资报酬成倍增长一样，期货的投资 风险与股票相比，也是成倍的增长。
2021/2/6
15
第一章 证券投资工具
1.5.2 市场参与者 1.对冲者（Hedgers）:保值者，以避免或减低面对的风险 为投资目的； 2.投机者（Speculators）：不一定持有资产，或对未来投 资做保值，而在于获得资产未来真实价格和现在的远期价 格之间的差额； 3.套利者（Arbitrageurs）：通过两个或以上的不同市场， 同时买卖某一种（或两种类似的）资产或商品，以期获得 无风险的利润
Contract sizes Delivery conditions Delivery dates Daily price movement limits
《衍生金融工具》PPT课件_OK
第七章 证券投资工具：金融衍生产品
本章学习目标
1、掌握衍生金融产品涵义、特点及其分类。 2、掌握金融期货交易的内涵及期货交易制度、期货市场功能等。 4、掌握期权的内涵、金融期权的分类、期权价格等内容。 6、掌握可转债的定义及主要特征，熟悉可转债的要素及其价值表现形式。 7、掌握认股权证的内涵及其分类，理解认股权证的价值构成。 8、熟悉存托凭证的内涵及其特点。 关键词：衍生金融产品 金融期货 金融期权 可转换证券 认股权证
（三）涨跌停板制度
（四）限仓限额和大户报告制度
17
四、期货市场的功能
1.套期保值/规避风险 2.价格发现 3.投资或投机功能
有时，骑着自行 车进入期货市场， 开着宝马出来。
▪ 巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克. 里森错误地判断了日本股市的走向。1995年1月份，日本 经济呈现复苏势头，里森看好日本股市，分别在东京和大 阪等地买进大量期货合同，希望在日经指数上升时赚取大 额利润。天有不测风云，1995年1月17日突发的日本阪神 地震打击了日本股市的回升势头，股价持续下跌。巴林银 行因此损失金额高达14亿美元，这几乎是巴林银行当时的 所有资产，这座曾经辉煌的金融大厦就此倒塌。巴林银行 集团破产的消息震动了国际金融市场，各地股市受到不同 程度的冲击，英镑汇率急剧下跌，对马克的汇率跌至历史 最低水平。巴林银行事件对于欧美金融业的隐性影响不可 估量。
1
引例：巴林银行倒闭事件
▪ 1995年，巴林银行，这家全球最古老的银 行之一破产了，曾经是英国贵族最为信赖 的金融机构，200多年优异的经营历史，没 能逃过破产的结局，事件震惊世界。
2
▪ 1763年，弗朗西斯·巴林爵士在伦敦创建了巴林银行，它是世界首家 “商业银行”，既为客户提供资金和有关建议，自己也做买卖。当然， 它也得像其他商人一样承担买卖股票、土地或咖啡的风险，由于经营 灵活变通、富于创新，巴林银行很快就在国际金融领域获得了巨大的 成功。其业务范围也相当广泛，无论是到刚果提炼铜矿，从澳大利亚 贩卖羊毛，还是开掘巴拿马运河，巴林银行都可以为之提供贷款。但 是，巴林银行有别于普通的商业银行，它不开发普通客户存款业务， 故其资金来源比较有限，只能靠自身的力量来谋求生存和发展。
本章学习目标
1、掌握衍生金融产品涵义、特点及其分类。 2、掌握金融期货交易的内涵及期货交易制度、期货市场功能等。 4、掌握期权的内涵、金融期权的分类、期权价格等内容。 6、掌握可转债的定义及主要特征，熟悉可转债的要素及其价值表现形式。 7、掌握认股权证的内涵及其分类，理解认股权证的价值构成。 8、熟悉存托凭证的内涵及其特点。 关键词：衍生金融产品 金融期货 金融期权 可转换证券 认股权证
（三）涨跌停板制度
（四）限仓限额和大户报告制度
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四、期货市场的功能
1.套期保值/规避风险 2.价格发现 3.投资或投机功能
有时，骑着自行 车进入期货市场， 开着宝马出来。
▪ 巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克. 里森错误地判断了日本股市的走向。1995年1月份，日本 经济呈现复苏势头，里森看好日本股市，分别在东京和大 阪等地买进大量期货合同，希望在日经指数上升时赚取大 额利润。天有不测风云，1995年1月17日突发的日本阪神 地震打击了日本股市的回升势头，股价持续下跌。巴林银 行因此损失金额高达14亿美元，这几乎是巴林银行当时的 所有资产，这座曾经辉煌的金融大厦就此倒塌。巴林银行 集团破产的消息震动了国际金融市场，各地股市受到不同 程度的冲击，英镑汇率急剧下跌，对马克的汇率跌至历史 最低水平。巴林银行事件对于欧美金融业的隐性影响不可 估量。
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引例：巴林银行倒闭事件
▪ 1995年，巴林银行，这家全球最古老的银 行之一破产了，曾经是英国贵族最为信赖 的金融机构，200多年优异的经营历史，没 能逃过破产的结局，事件震惊世界。
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▪ 1763年，弗朗西斯·巴林爵士在伦敦创建了巴林银行，它是世界首家 “商业银行”，既为客户提供资金和有关建议，自己也做买卖。当然， 它也得像其他商人一样承担买卖股票、土地或咖啡的风险，由于经营 灵活变通、富于创新，巴林银行很快就在国际金融领域获得了巨大的 成功。其业务范围也相当广泛，无论是到刚果提炼铜矿，从澳大利亚 贩卖羊毛，还是开掘巴拿马运河，巴林银行都可以为之提供贷款。但 是，巴林银行有别于普通的商业银行，它不开发普通客户存款业务， 故其资金来源比较有限，只能靠自身的力量来谋求生存和发展。
第六章 衍生证券市场ppt课件
11
3）按交易场所的标准分类 按照金融衍生工具是否在交易所挂牌交易， 可以分为： 1）场内交易衍生工具。主要有期货和期权。 2）产外交易衍生工具。主要有远期合约、期 权合约和互换合约。
注意：期货职能在场内交易。
12
三 金融期货
P301 I.定义：是金融工具期货合约的简称，他是指 以外汇、股票、债券等金融凭证的标准化合 约为交易商品的期货。 2.根据合约标的金融工具的不同分为：外汇 期货、利率期货、股票指数期货等。
9
货币或汇率衍生工具： 包括：远期外汇合约，外汇期货、外汇期权、 货币互换。 利率衍生工具： 包括：短期利率期货、债券期货、债券期权、 利率互换、互换期权、远期利率协议等 股票衍生工具： 包括：股票期权、股票价格指数期权、股票 价格指数期货、认股权证、可转换债券、与 股权相关的债券。 10
衍生证券市场的发展
衍生证券是当今世界上历史最短、发展最快、交易量 最大的金融工具。衍生证券市场得到了较快的发展。
金融衍生证券市 场作为一个新兴 市场，在价格发 现、风险规避和 增加投资组合等 方面发挥着越来 越重要的作用， 对国际金融市场 产生了深刻的影 响。
种 类
股指期货 外汇期货 黄金期货
四、金融期权市场概述
1、金融期权合约的定义与种类
期权又称选择权，是指其持有 者能在规定的期限内按交易双 方商定的价格购买或出售一定 数量的某种特定商品的权利。 金融期权（ Option ）， 是指 赋予其购买者在规定期限内按 双方约定的价格（简称协议价 格）或执行价格购买或出售一 定数量某种金融资产的权利的 合约。
3）按衍生次序的标准分类 金融衍生工具的繁复多样经过了一个由简至繁的演 变过程。可以分为三类： 1）一般衍生工具。如远期、期货、简单互换 2）混合工具。是传统的与一般衍生金融工具组合 而成的。介于现货 市场和金融衍生工具之间的产品。 如可转换债券。 3）复杂的衍生工具。以一般衍生工具为基础，经 过改造或组合而成的新工具。所以成为“衍生工具 的衍生物”。包括期货期权、互换期权、复合期权、 特种期权。
3）按交易场所的标准分类 按照金融衍生工具是否在交易所挂牌交易， 可以分为： 1）场内交易衍生工具。主要有期货和期权。 2）产外交易衍生工具。主要有远期合约、期 权合约和互换合约。
注意：期货职能在场内交易。
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三 金融期货
P301 I.定义：是金融工具期货合约的简称，他是指 以外汇、股票、债券等金融凭证的标准化合 约为交易商品的期货。 2.根据合约标的金融工具的不同分为：外汇 期货、利率期货、股票指数期货等。
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货币或汇率衍生工具： 包括：远期外汇合约，外汇期货、外汇期权、 货币互换。 利率衍生工具： 包括：短期利率期货、债券期货、债券期权、 利率互换、互换期权、远期利率协议等 股票衍生工具： 包括：股票期权、股票价格指数期权、股票 价格指数期货、认股权证、可转换债券、与 股权相关的债券。 10
衍生证券市场的发展
衍生证券是当今世界上历史最短、发展最快、交易量 最大的金融工具。衍生证券市场得到了较快的发展。
金融衍生证券市 场作为一个新兴 市场，在价格发 现、风险规避和 增加投资组合等 方面发挥着越来 越重要的作用， 对国际金融市场 产生了深刻的影 响。
种 类
股指期货 外汇期货 黄金期货
四、金融期权市场概述
1、金融期权合约的定义与种类
期权又称选择权，是指其持有 者能在规定的期限内按交易双 方商定的价格购买或出售一定 数量的某种特定商品的权利。 金融期权（ Option ）， 是指 赋予其购买者在规定期限内按 双方约定的价格（简称协议价 格）或执行价格购买或出售一 定数量某种金融资产的权利的 合约。
3）按衍生次序的标准分类 金融衍生工具的繁复多样经过了一个由简至繁的演 变过程。可以分为三类： 1）一般衍生工具。如远期、期货、简单互换 2）混合工具。是传统的与一般衍生金融工具组合 而成的。介于现货 市场和金融衍生工具之间的产品。 如可转换债券。 3）复杂的衍生工具。以一般衍生工具为基础，经 过改造或组合而成的新工具。所以成为“衍生工具 的衍生物”。包括期货期权、互换期权、复合期权、 特种期权。
证券市场基础知识 第五章 金融衍生工具PPT课件
中天证券有限责任公司
三、金融衍生工具的产生与发展动因（了解）
1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金 融衍生工具的发展。
金融自由化内容包括：
（1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自 由化。如美国《1980年银行法》废除了Q条例，规定从 1980年3月起分6年逐步取消对定期存款和储蓄存款的最 高利率限制；
第五章 金融衍生工具
1
整体概述
概述一
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概述二
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概述三
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中天证券有限责任公司
第一节 金融衍生工具概述
金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概 念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格（或数值） 变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对概念，不仅包括现 货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工 具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、各类价格指数等。
中天证券有限责任公司
3.金融期权 是指合约买方向卖方支付一定费用，在约定
日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向 合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括 现货期权和期货期权两大类。
4.金融互换 是指两个或两个以上的当事人按共同商定的 条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交 易。可分为货币互换、利率互换和股权互换等类 别。 5.结构化金融衍生工具：衍生工具的组合。
4.新技术革命为金融衍生工具的产生与 发展提供了物质基础与手段。
中天证券有限责任公司
第二节 金融远期、期货与互换
一、现货交易、远期交易与期货交易 （一）现货交易 “一手交钱，一手交货”。 （二）远期交易 远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定
三、金融衍生工具的产生与发展动因（了解）
1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金 融衍生工具的发展。
金融自由化内容包括：
（1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自 由化。如美国《1980年银行法》废除了Q条例，规定从 1980年3月起分6年逐步取消对定期存款和储蓄存款的最 高利率限制；
第五章 金融衍生工具
1
整体概述
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中天证券有限责任公司
第一节 金融衍生工具概述
金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概 念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格（或数值） 变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对概念，不仅包括现 货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工 具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、各类价格指数等。
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3.金融期权 是指合约买方向卖方支付一定费用，在约定
日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向 合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括 现货期权和期货期权两大类。
4.金融互换 是指两个或两个以上的当事人按共同商定的 条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交 易。可分为货币互换、利率互换和股权互换等类 别。 5.结构化金融衍生工具：衍生工具的组合。
4.新技术革命为金融衍生工具的产生与 发展提供了物质基础与手段。
中天证券有限责任公司
第二节 金融远期、期货与互换
一、现货交易、远期交易与期货交易 （一）现货交易 “一手交钱，一手交货”。 （二）远期交易 远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定
证券市场及其衍生工具
在证券市场的漫长发展中，由于其交易对象，交易
种类，交易时间及场所，还有交易方式的不同，已产生
了0多9.12种.2020不同的交易市场。 h
8
在证券交易所上市的成本很高
证券交易所(Securities Exchange)是从事债券、股 票及其它有价证券业务的特定交易场所，它是二级市场 交易活动的中心，由证券管理机构、证券经纪人和证券 商组成。在证券交易所进行交易的各种有价证券必须是 公开发行并经批准允许上市的证券，交易须按照一定交 易法规和准则进行。
资本配置功能。证券市场是通过证券价格 的影响引导资本的合理流动，从而实现资源的 合理配置，实现资本配置功能的。
09.12.2020
h
5
证券市场中谁是上帝？
证券市场的主体包括证券发行人和证券投资者。前 者指为筹措资金而发行债券和股票的政府机构、金融机 构、公司和企业；后者指机构投资者和个人投资者。
h
10
第四市场是网络市场
第四市场(Fourth Market)是近年来在美国刚 开始出现的又一种证券交易市场，是由进行证券 交易的顾客通过使用自备的或租用私人的联网计 算机而进行的证券交易活动。利用这个市场进行 交易的大多是大企业或大公司，即所谓的大户。 因其经常性的大宗交易，会给股市造成很大的压 力，且需要支付很高的佣金，所以一般在第四市 场进行。这样做一可节省大量经费，二可起到稳 定股市，避免不必要的消极影响的作用。
票交易所又难于及时过户，于是开始出现非交易
所会员在交易所场外进行中间人或经纪人的活动，
这些中间人和经纪人通过牵线搭桥，多方联系，
为买方和卖方都提供了很大的方便。成交价格是
由协商形成的，成交后买卖双方均向中间人缴付
水平相当于股票市场的佣金。第三市场的交易因
金融衍生工具与证券市场共73页PPT
16、业余生活要有意义，不要越轨。——华盛顿 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。——罗素·贝克 18、最大的挑战和突破在于用人，而用人最大的突破在于信任人。——马云 19、自己活着，就是为了使别人过得更美好。——雷锋 20、要掌握书，莫被书掌握；要为生而读，莫为读而生。——布尔沃
1、不要轻言放弃，否则对不起自己。
2、要冒一次险!整个生命就是一场冒险。走得最远的人，常是愿意 去做，并愿意去冒险的人。“稳妥”之船，从未能从岸边走远。-戴尔．卡耐基。
梦 境
3、人生就像一杯没有加糖的咖啡，ห้องสมุดไป่ตู้起来是苦涩的，回味起来却有 久久不会退去的余香。
金融衍生工具与证券市场 4、守业的最好办法就是不断的发展。 5、当爱不能完美，我宁愿选择无悔，不管来生多么美丽，我不愿失 去今生对你的记忆，我不求天长地久的美景，我只要生生世世的轮 回里有你。
END
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资本配置功能。证券市场是通过证券价格 的影响引导资本的合理流动，从而实现资源的 合理配置，实现资本配置功能的。
17.03.2021
2021
5
证券市场中谁是上帝？
证券市场的主体包括证券发行人和证券投资者。前 者指为筹措资金而发行债券和股票的政府机构、金融机 构、公司和企业；后者指机构投资者和个人投资者。
各国的证券交易所都只允许其会员在交易所里买卖
股票，非会员不得参加。而要取得会员资格需向证券管
理机构提出申请，获得批准，并交纳一定数量的席位费。
席位费的多少取决于当时市场的活跃程度，如美国在
1929年时席位费为$62.5万美元，1962年为$51.5万美元，
1942年为$1.7万美元，1968年为$51.5万美元，1975年为
所以要以保护投资者为主要原则
证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的
法人机构，主要有证券登记结算公司、投资咨询公司、 信用评级机构、会计师事物所、资产评估机构、律师事 务所和证券信息公司等。
证券市场自律性组织是由证券业协会和证券交易所 组成。
证券业协会应当履行协助证券监督管理机构组织会
员执行有关法律，维护会员的合法权益，为会员提供信 息服务，制定规则，组织培训和开展业务交流，调解纠 纷，就证券业的发展开展研究，监督、检查会员的行为 及证券监督管理机构赋予的其他职责。
票交易所又难于及时过户，于是开始出现非交易
所会员在交易所场外进行中间人或经纪人的活动，
这些中间人和经纪人通过牵线搭桥，多方联系，
为买方和卖方都提供了很大的方便。成交价格是
由协商形成的，成交后买卖双方均向中间人缴付
水平相当于股票市场的佣金。第三市场的交易因
其迅速，方便，价格协商等特点而受到欢迎。
17.03.2021
初 级 市 场 又 称 为 一 级 市 场 或 发 行 市 场 (Issued Market)，它是以投资银行、信托投资公司、经纪人和 证券商为经营者，专门承担新股票与债券的发行与分销 业务的资本借贷市场。
次级证券市场又称为二级市场、流通市场或交易市 场(Trading Market)，即指专门从事已发行证券的交易 市场，如通常所说的证券交易所。
$5.5万美元，1982年则为$25万美元，2000年席位费已
涨至近$300万美元。
17.03.2021
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9
第三市场与场外交易市场是不同的
第三市场(Third Market)是从 60 年代才刚刚
出现的一种的社会福利基金，信托基金，互助基金及
科学研究基金的投资者要买卖大宗的股票，而股
证券交易所负责提供交易场所及设施，制定交易规
则，并监管在该交易所上市的证券以及会员交易行为的
合1法7.03性.2021，确保市场公正、公2021开、公平的原则。
7
二、证券市场的划分
按照其纵向结构关系划分可以将证券市场划分为初 级 市 场 (Primary Markets) 和 次 级 市 场 (Secondry Markets)。
证券市场对现代市场经济有着多方面 的影响，其基本的经济功能是筹措资金的 功能、资本定价的功能和资本配置的功能。
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4
筹资、定价与资本配置
筹资功能。证券市场以证券的形式为资金 的需求者和供给者之间的资金融通提供了一种 良好的机制和集中的场所，实现了筹资和融资 的功能。
资本定价功能。证券在证券市场交易中由 买方卖方的公开竞价而形成均衡价格，从而实 现了证券市场的资本定价功能。
金融市场是由货币市场和资本市场这两大类市场 所组成。货币市场是融通短期资金的市场，例如同业 拆借市场。资本市场是融通长期资金的市场，通常是 由中长期信贷市场、保险市场、融资租赁市场和证券 市场所组成。
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证券市场是资本市场的主体能
证券市场(Securities Markets)是股票、 债券、基金券等各种资本证券发行和买卖 的场所。证券市场是金融市场体系中的重 要组成部分，它虽属于资本市场，但是与 货币市场也关系密切，因为它所需要的资 金通常依赖于货币市场中的资金供给。
机构投资者主要有企业、公益基金、证券投资基金 和金融机构，一般都资金量大、分析能力强、注重安全、 分散投资和对市场影响大。而个人投资者追求盈利，谋 求资本的保值和增值。
证券市场起中介作用的主要包括证券公司和证券服 务机构。
证券公司是指依法设立的、可经营证券业务的、具 有法人资格的金融机构，其主要业务包括代理证券发行、 代理证券买卖、自营性证券买卖以及其他咨询业务，证 券1公7.03司.2021一般分为综合类证券2021公司和经纪类证券公司6。
在证券市场的漫长发展中，由于其交易对象，交易
种类，交易时间及场所，还有交易方式的不同，已产生
了1多7.03种.2021不同的交易市场。 2021
8
在证券交易所上市的成本很高
证券交易所(Securities Exchange)是从事债券、股 票及其它有价证券业务的特定交易场所，它是二级市场 交易活动的中心，由证券管理机构、证券经纪人和证券 商组成。在证券交易所进行交易的各种有价证券必须是 公开发行并经批准允许上市的证券，交易须按照一定交 易法规和准则进行。
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第四市场是网络市场
第四市场(Fourth Market)是近年来在美国刚 开始出现的又一种证券交易市场，是由进行证券 交易的顾客通过使用自备的或租用私人的联网计 算机而进行的证券交易活动。利用这个市场进行 交易的大多是大企业或大公司，即所谓的大户。 因其经常性的大宗交易，会给股市造成很大的压 力，且需要支付很高的佣金，所以一般在第四市 场进行。这样做一可节省大量经费，二可起到稳 定股市，避免不必要的消极影响的作用。
按融资方式的不同，金融市场(Financial Markets)
可以被分为直接融资市场和间接融资市场。
直接融资市场是指资金供求双方直接进行资金融 通的活动场所，资金需求者可直接通过该市场向社会 上有资金盈余的机构和个人筹资。间接融资市场是指 通过银行进行资金融通的活动场所，资金需求者以向 银行等金融中介申请贷款的方式来筹集资金。
补充材料 证券市场及其衍生工具
第一节 证券市场 第二节 保证金信用交易 第三节 保证金信用交易下的清算 第四节 权证与优先购股证
17.03.2021
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第一节 证券市场
一、证券市场的定义、主体与功能 二、证券市场的划分 三、场外交易(OTC)市场
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一、证券市场的定义、主体与功能
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证券市场中谁是上帝？
证券市场的主体包括证券发行人和证券投资者。前 者指为筹措资金而发行债券和股票的政府机构、金融机 构、公司和企业；后者指机构投资者和个人投资者。
各国的证券交易所都只允许其会员在交易所里买卖
股票，非会员不得参加。而要取得会员资格需向证券管
理机构提出申请，获得批准，并交纳一定数量的席位费。
席位费的多少取决于当时市场的活跃程度，如美国在
1929年时席位费为$62.5万美元，1962年为$51.5万美元，
1942年为$1.7万美元，1968年为$51.5万美元，1975年为
所以要以保护投资者为主要原则
证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的
法人机构，主要有证券登记结算公司、投资咨询公司、 信用评级机构、会计师事物所、资产评估机构、律师事 务所和证券信息公司等。
证券市场自律性组织是由证券业协会和证券交易所 组成。
证券业协会应当履行协助证券监督管理机构组织会
员执行有关法律，维护会员的合法权益，为会员提供信 息服务，制定规则，组织培训和开展业务交流，调解纠 纷，就证券业的发展开展研究，监督、检查会员的行为 及证券监督管理机构赋予的其他职责。
票交易所又难于及时过户，于是开始出现非交易
所会员在交易所场外进行中间人或经纪人的活动，
这些中间人和经纪人通过牵线搭桥，多方联系，
为买方和卖方都提供了很大的方便。成交价格是
由协商形成的，成交后买卖双方均向中间人缴付
水平相当于股票市场的佣金。第三市场的交易因
其迅速，方便，价格协商等特点而受到欢迎。
17.03.2021
初 级 市 场 又 称 为 一 级 市 场 或 发 行 市 场 (Issued Market)，它是以投资银行、信托投资公司、经纪人和 证券商为经营者，专门承担新股票与债券的发行与分销 业务的资本借贷市场。
次级证券市场又称为二级市场、流通市场或交易市 场(Trading Market)，即指专门从事已发行证券的交易 市场，如通常所说的证券交易所。
$5.5万美元，1982年则为$25万美元，2000年席位费已
涨至近$300万美元。
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第三市场与场外交易市场是不同的
第三市场(Third Market)是从 60 年代才刚刚
出现的一种的社会福利基金，信托基金，互助基金及
科学研究基金的投资者要买卖大宗的股票，而股
证券交易所负责提供交易场所及设施，制定交易规
则，并监管在该交易所上市的证券以及会员交易行为的
合1法7.03性.2021，确保市场公正、公2021开、公平的原则。
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二、证券市场的划分
按照其纵向结构关系划分可以将证券市场划分为初 级 市 场 (Primary Markets) 和 次 级 市 场 (Secondry Markets)。
证券市场对现代市场经济有着多方面 的影响，其基本的经济功能是筹措资金的 功能、资本定价的功能和资本配置的功能。
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筹资、定价与资本配置
筹资功能。证券市场以证券的形式为资金 的需求者和供给者之间的资金融通提供了一种 良好的机制和集中的场所，实现了筹资和融资 的功能。
资本定价功能。证券在证券市场交易中由 买方卖方的公开竞价而形成均衡价格，从而实 现了证券市场的资本定价功能。
金融市场是由货币市场和资本市场这两大类市场 所组成。货币市场是融通短期资金的市场，例如同业 拆借市场。资本市场是融通长期资金的市场，通常是 由中长期信贷市场、保险市场、融资租赁市场和证券 市场所组成。
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证券市场是资本市场的主体能
证券市场(Securities Markets)是股票、 债券、基金券等各种资本证券发行和买卖 的场所。证券市场是金融市场体系中的重 要组成部分，它虽属于资本市场，但是与 货币市场也关系密切，因为它所需要的资 金通常依赖于货币市场中的资金供给。
机构投资者主要有企业、公益基金、证券投资基金 和金融机构，一般都资金量大、分析能力强、注重安全、 分散投资和对市场影响大。而个人投资者追求盈利，谋 求资本的保值和增值。
证券市场起中介作用的主要包括证券公司和证券服 务机构。
证券公司是指依法设立的、可经营证券业务的、具 有法人资格的金融机构，其主要业务包括代理证券发行、 代理证券买卖、自营性证券买卖以及其他咨询业务，证 券1公7.03司.2021一般分为综合类证券2021公司和经纪类证券公司6。
在证券市场的漫长发展中，由于其交易对象，交易
种类，交易时间及场所，还有交易方式的不同，已产生
了1多7.03种.2021不同的交易市场。 2021
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在证券交易所上市的成本很高
证券交易所(Securities Exchange)是从事债券、股 票及其它有价证券业务的特定交易场所，它是二级市场 交易活动的中心，由证券管理机构、证券经纪人和证券 商组成。在证券交易所进行交易的各种有价证券必须是 公开发行并经批准允许上市的证券，交易须按照一定交 易法规和准则进行。
2021
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第四市场是网络市场
第四市场(Fourth Market)是近年来在美国刚 开始出现的又一种证券交易市场，是由进行证券 交易的顾客通过使用自备的或租用私人的联网计 算机而进行的证券交易活动。利用这个市场进行 交易的大多是大企业或大公司，即所谓的大户。 因其经常性的大宗交易，会给股市造成很大的压 力，且需要支付很高的佣金，所以一般在第四市 场进行。这样做一可节省大量经费，二可起到稳 定股市，避免不必要的消极影响的作用。
按融资方式的不同，金融市场(Financial Markets)
可以被分为直接融资市场和间接融资市场。
直接融资市场是指资金供求双方直接进行资金融 通的活动场所，资金需求者可直接通过该市场向社会 上有资金盈余的机构和个人筹资。间接融资市场是指 通过银行进行资金融通的活动场所，资金需求者以向 银行等金融中介申请贷款的方式来筹集资金。
补充材料 证券市场及其衍生工具
第一节 证券市场 第二节 保证金信用交易 第三节 保证金信用交易下的清算 第四节 权证与优先购股证
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第一节 证券市场
一、证券市场的定义、主体与功能 二、证券市场的划分 三、场外交易(OTC)市场
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一、证券市场的定义、主体与功能