项目投资分析案例.ppt

固定资产残值 0万
资本成本
10%
收入与成本
年产销量 现投资开发每吨售价
2000吨 0.1万元
6年后投资开发每吨售价 0.13万元
付现成本
60万元
所得税率
40%
项目 销售收入
第2-6年 现在开发 第2-6年 以后开发
200
260
付现成本
60
60
折旧
16
16
税前利润
124
184
所得税
50
74
税后利润
74
4 接受净现值合计数最大的一组项目
案例
假设派克公司有五个可供选择的项目A B1 B2 C1 C2，其中B1 B2 ，C1 C2是互斥项目，派克 公司资本最大限量是400000元。详细情况见 下表。
投资项目 初始投资 获利指数PI 净现值NPV
A
120000
1.56
67000
B1
150000
1.53
项目 Δ销售收入 Δ付现成本 Δ折旧额 Δ税前净利润 Δ所得税 Δ税后净利润 Δ营业净现金流量
第1-5年 30000 10000 6000 14000 5600 8400 144000
项目 0
1
2
3
4
5
Δ初始投 -40000 资
Δ营业净 现金流 量
14400
Δ回收期 现金流 量
Δ现金流 -40000 14400 量
该公司准备用一台新设备来代替原有旧设备，新设备 购置成本为60000元，估计可使用5年，期满有残值 10000元，使用新设备后，每年收入可达80000元， 每年付现成本为40000元。
假设该公司资本成本为10%，所得税率为40%，新、 旧设备均用直线折旧法计提折旧。试作出该公司是继 续使用旧设备还是对其进行更新的决策。
项目投资分析案例
1 固定资产更新决策
北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧 设备，以减少成本，增加收益。
旧设备原购置成本为40000元，使用5年，估计还可 以使用5年，已提折旧20000元，假定使用期满后无 残值，如果现在销售可得价款20000元，使用该设备 每年可获收入50000元，每年付现成本为30000元。
110
营业现金流量 90
126
现在开发
以后开发
项目 0
1
固定资 -80 产投资
营运资 -10 金垫支
营业现
0
金流量
营运资 金回收
现金流 -90 0 量
2-5 6
0
1
-80
-10
90
90
0
10
90
100 -90 0
2-5 6
126 126 10
126 136
NPV 90 PVIFA10%,4 PVIF10%,1 100 PVIF10%,6 90 226
应该投资于一组使净现值最大的项目
获利指数法
1 计算所有项目获利指数，并列出每个项目的 初始投资
2 接受PI≥1的项目，如果所有可接受的项目资 金充足，这一过程完成
3 如果资金不能满足所有PI≥1的项目，要对第 2步进行修正。
对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合， 然后计算各种组合的加权平均获利指数。
4 接受加权平均获利指数最大的一组项目
净现值法
1 计算所有项目净现值，并列出每个项目的初 始投资
2 接受NPV≥0的项目，如果所有可接受的项目 资金充足，这一过程完成
3 如果资金不能满足所有NPV≥0的项目，要对 第2步进行修正。
对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合， 然后计算各种组合的净现值总额。
加权平均获利 净现值合计 指数
1.420
167500
1.412
164700
1.367
146500
1.221
88000
1.213
85000
1.252
100000
1.322
129000
3 投资开发时机决策
为什么要找最佳开发时机？ 寻求净现值最大的方案 由于开发时间不同，必须把后开发的净现值换
算为早开发的第1年初现值，再进行对比
NPV 126 PVIFA10%,4 PVIF10%,1 136 PVIF10%,6 90 350
350 PVIF10%,6 197
4 投资期决策
从开始投资到投资结束投入生产所需要的时间， 是投资期
是否应该缩短投资期？ 差量分析法
案例
甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每 年投资200万元，3年共需投资600万元。第413年每年现金净流量为210万元。如果把投资 期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共投 资640万元，竣工投产后的项目寿命和每年现 金净流量不变。资本成本为20%，假设寿命终 结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断 应否缩短投资期。
案例
大发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格 在不断上升。根据预测，6年后价格将一次性 上升30%，因此，公司要研究现在开发还是6 年后开发的问题。无论现在开发还是6年后开 发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第2 年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。 详细资料见下表。
投资与回收
固定资产投资 80万 营运资金垫支 10万
79500
B2
300000
1.37
111000
C1
1250百度文库0
1.17
21000
C2
100000
1.18
18000
项目组合
A B1 C1 A B1 C2 A B1 A C1 A C2 B1 C1 B2 C2
初始投资 395000 375000 270000 245000 220000 275000 400000
5 项目寿命不等的投资决策
大卫公司要在两个投资项目中选取一个，半自 动化的A项目需要160000元的初始投资，每年 产生80000元的净现金流量，项目的使用寿命 为3年，3年后必须更新且无残值；全自动化的 B项目需要初始投资210000元，使用寿命为6 年，每年产生64000元的净现金流量，6年后 必须更新且无残值。企业资本成本为16%，大 卫公司该选用哪个项目？
14400 14400
14400 14400
14400 14400
14400 10000 24400
计算差量的净现值
NPV 14400 PVIFA10%,4 24400 PVIF10%,5 40000 144003.170 144000.621 40000 20800.4
2 资本限量决策
企业资金有一定限度，不能投资于所有可接受 的项目。
项目 0
1
2
3
4-12 13
缩短投资 -320 -320 0
期的现金 流量
210 210
正常投资 -200 -200 -200 0
期的现金 流量
210 210
缩短投资 -120 -120 200 210 0
期的现金 流量差
-210
缩短投资期的 净现值=
-120-120 PVIF20%,1 200 PVIF20%,2 210 PVIF20%,3 210 PVIF20%,13 20.9万