《公司理财》案例分析(ppt 18页)
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《公司理财》斯蒂芬A罗斯英文》PPT课件讲义
• The rate should be appropriate to the risk presented by the security.
5.1 Definition and Example of a Bond
• A bond is a legally binding agreement between a borrower and a lender: – Specifies the principal amount of the loan. – Specifies the size and timing of the cash flows:
• In dollar terms (fixed-rate borrowing) • As a formula (adjustable-rate borrowing)
5.1 Definition and Example of a Bond
• Consider a U.S. government bond listed as 6 3/8 of December 2009.
N I/Y PV PMT FV
12
5
– 1,070.52
31.875 = 1,000
1,000×0.06375 2
5.3 Bond Concepts
1. Bond prices and market interest rates move in opposite directions.
2. When coupon rate = YTM, price = par value. When coupon rate > YTM, price > par value (premium bond) When coupon rate < YTM, price < par value (discount bond)
5.1 Definition and Example of a Bond
• A bond is a legally binding agreement between a borrower and a lender: – Specifies the principal amount of the loan. – Specifies the size and timing of the cash flows:
• In dollar terms (fixed-rate borrowing) • As a formula (adjustable-rate borrowing)
5.1 Definition and Example of a Bond
• Consider a U.S. government bond listed as 6 3/8 of December 2009.
N I/Y PV PMT FV
12
5
– 1,070.52
31.875 = 1,000
1,000×0.06375 2
5.3 Bond Concepts
1. Bond prices and market interest rates move in opposite directions.
2. When coupon rate = YTM, price = par value. When coupon rate > YTM, price > par value (premium bond) When coupon rate < YTM, price < par value (discount bond)
第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
◦ 由于所有权和控制权的分离，使得拥有公 司的人（股东）并不控制公司，而是指派 代理人（经理人）代表他们来经营公司， 这就产生了委托——代理关系。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
《公司理财》PPT 第一章 公司理财导论
❖ （6）衍生金融工具的应用成为研究领域之一。
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
专题公司理财PPT课件
系统原则
01
02
03
分权
授权
激励（利益分配制度的制定）
责权利结合原则
风险与利益兼顾原则
风险与收益是一对矛盾，谋求风险与收益的平衡点 风险控制是财务管理的核心内容之一
财务管理的体制与 组织问题
两权分离
规模扩大与管理幅度的限制
组织目标、责权划分、激励机制
机构设置：财务与会计是否分设
二、组织
公司价值均为1.1亿元 股价均为10.60元
对公司状况的分析
01
经理无法通过包装企业证券改变企业价值
02
现实世界中的各种因素背离理论
MM:一个说明
01
假设
无税 无交易成本 个人与公司的借贷利率相同
02
结论
命题Ⅰ:VL=VU 命题Ⅱ: KS = B/S( K0 -KB )+ K0
03
推论
通过自制财务杠杆,个人不能复制或消除公司财务杠杆的影响. 权益成本随财务杠杆增加,因为权益风险随财务杠杆增大
EBIT×(1-Tc)
无杠杆企业的税后收益：
(EBIT-kB B)×(1-Tc)=EBIT(1-Tc)- kB B+ kB B Tc 杠杆企业股东和债权人的现金流入： EBIT(1-Tc)+ kB B Tc
杠杆企业的税后收益：
W公司：kB B Tc=35%×10%×4000,000=140,000
命题2的进一步推导
Y公司在有财务杠杆的情况下： 0.20=0.15+4000/4000(0.15-0.1)
资本成本(%)
B/S
KS
Kw
K0
KB
MM理论的说明----公司的例子
公司是无杠杆企业,每年永续性期望收益1000万元,公司全部收益都用于发放股利。流通在外股票1000万股,每股预期年收益1元.资本成本10%。公司近期将投资400万元新建工厂,每年可带来额外现金流100万元。
01
02
03
分权
授权
激励（利益分配制度的制定）
责权利结合原则
风险与利益兼顾原则
风险与收益是一对矛盾，谋求风险与收益的平衡点 风险控制是财务管理的核心内容之一
财务管理的体制与 组织问题
两权分离
规模扩大与管理幅度的限制
组织目标、责权划分、激励机制
机构设置：财务与会计是否分设
二、组织
公司价值均为1.1亿元 股价均为10.60元
对公司状况的分析
01
经理无法通过包装企业证券改变企业价值
02
现实世界中的各种因素背离理论
MM:一个说明
01
假设
无税 无交易成本 个人与公司的借贷利率相同
02
结论
命题Ⅰ:VL=VU 命题Ⅱ: KS = B/S( K0 -KB )+ K0
03
推论
通过自制财务杠杆,个人不能复制或消除公司财务杠杆的影响. 权益成本随财务杠杆增加,因为权益风险随财务杠杆增大
EBIT×(1-Tc)
无杠杆企业的税后收益：
(EBIT-kB B)×(1-Tc)=EBIT(1-Tc)- kB B+ kB B Tc 杠杆企业股东和债权人的现金流入： EBIT(1-Tc)+ kB B Tc
杠杆企业的税后收益：
W公司：kB B Tc=35%×10%×4000,000=140,000
命题2的进一步推导
Y公司在有财务杠杆的情况下： 0.20=0.15+4000/4000(0.15-0.1)
资本成本(%)
B/S
KS
Kw
K0
KB
MM理论的说明----公司的例子
公司是无杠杆企业,每年永续性期望收益1000万元,公司全部收益都用于发放股利。流通在外股票1000万股,每股预期年收益1元.资本成本10%。公司近期将投资400万元新建工厂,每年可带来额外现金流100万元。
公司理财课件第四章财务分析
三、利润总额（亏损总额以“－”号填列）
减：所得税 四、净利润（净亏损以“－”号填列）
会计ppt
行次
本年金额
上年金额
8
检查经营成果
把握结果--------赚了多少钱？ 分层观察--------在哪里赚的钱？
是来自正常经营还是偶然所得？ 项目对比--------满意吗？ 1.与上期比--------满意吗？ 2.与预算比--------满意吗？
会计ppt
额
11
减：购建固定、无形和其它长期资产 投资支出的现金
投资现金净流入小计 C：筹资净现金流入： 加：长期借款增加
短期借款增加 吸收投资收到的现金 减：偿还到期债务 支付筹资费用 支付利息 支付股利 筹资现金净流入小计 D：总净现金流入（A+B+C）
会计ppt
12
二、财务分析的核心环节——比率分析
利润质量 非经常性损益损益占利润的比重
会计ppt
6
什么是非经常性损益？
《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号— —非经常性损益（2008）》
非经常性损益是指公司发生的与生产经营无直接关系，以及虽与 生产经营相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、 公允地评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入、支出。
期末数
年初数
负债和所有者权益
流动负债：
短期借款
应付票据
应付账款
预收款项
应付职工薪酬
应交税费
流动负债合计
非流动负债：
长期借款
应付债券
长期应付款
预计负债
非流动负债合计
负债合计
所有者权益：
实收资本（股本）
资本公积
盈余公积
第九章 资本结构：理论与应用 《公司理财》PPT课件
V=S+B
（9-16）
用公式（9-17）计算股票的市场价值：
EBIT I1 T
S=
Ke
（9-17）
Ke=RF+β（Rm-RF） 公司的资本成本应用加权平均资本成本（KW）来表示：
• 行折现。 VU
VL
EBIT
R
U E
EBIT （R9-8）
• 式中， 为无负债公司的价值； 为有负债公司的价
值； 为预期的息前税前利润； 为无负债公司的普
通股必要收益率； 为有负债公司的综合资本成本。
命题二
• 有负债的公司权益成本等于无负债公司的权益成 本加上风险溢价。风险溢价（风险补偿）的高低 视公司负债率高低而定。
财务危机成本可以分为有破 产成本的财务危机成本和无 破产成本的财务危机成本。
有破产成本的财务危机成本 是指当公司的债务面值总额 大于其市场价值时，公司面 临破产的成本，包括直接成
本和间接成本。
间接破产成本包括破产后采 取重组方式而增加的管理成 本，以及破产清理时由于资 产以低于其经济价值的价格
拍卖时形成的损失。
直接破产成本包括支付律师、 会计师费用，其他职业性费
用和管理费用；
9.2 关于资本结构的讨论
9.2.3其他资本结构理论
代理成本理论
• 公司所有权和控制 权分离造成了管理 者与股东之间、股 东与债权人之间的 委托代理关系。
• 对于公司的经营者 来说，必须在股权 代理成本与债权代 理成本之间进行权 衡，确定适当的负 债比例以实现公司 价值的最大。
9.1.2衡量经营杠杆
9.1 杠杆的力量
经营杠杆度是指公司营业利润变动相当于 销售量（销售额）变动的倍数。
经营杠杆度越高，表示公司营业利润对销售量（销售额） 变化的敏感性越高，经营风险也越大，反之则越低。
罗斯《公司理财》中文版第九版课件-PPT精选文档307页
在套利定价理论中，贝他系数是度量一种资产收益对某种因素 变动的反应程度。当影响资产收益的风险因素只有一个时就 得到：
上述公式同资本资产定价模型完全一致，因此CAPM可以视作APT特殊 的单因素模型。
第三章 利率与证券估价
1 -46
本章内容
3.1利率及其决定因素 3.2 债券估价 3.3 股票估价
不可分散风险：又称系统风险或市场风险，是指由于某 种因素导致股票市场上所有的股票都出现价格变动 的现象，会给一切证券投资者带来损失的可能性。
2.2风险与收益权衡观念
β系数与投资组合的收益
系统风险对个别股票的影响程度，可由该股票价格变动的历史 数据和市场价格的历史数据计算分析得出，通常用β系数来
表示。
2.2风险与收益权衡观念
证券市场线
单一证券的风险和收益之间的关系可由证券市场线（SML）来描述
2.2风险与收益权衡观念
资本资产定价模型揭示了风险与收益的关系。必要收益率等 于无风险收益率加上风险溢酬，公式如下：
套利定价模型（APT）指出多种风险因素共同影响收益，证 券之间的相关性就是由这些共同的风险因素造成的。
由于资金在不同时点的价值不同，所以资金时间 价值的表现形式就有两种：现值和终值。
现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算 到现在的价值。
终值是指现在一定数额的资金按一定的利率计算的 一定时间后的价值。
2.1资金时间价值观念
复利终值与现值
复利终值，是指一次性的收、付款项经过若干期的使用 后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。
复利终值计算公式为如下形式：
其中，现值为P，利率为i，第n年的终值为Fn 复利现值是复利终值的逆运算
2.1资金时间价值观念
上述公式同资本资产定价模型完全一致，因此CAPM可以视作APT特殊 的单因素模型。
第三章 利率与证券估价
1 -46
本章内容
3.1利率及其决定因素 3.2 债券估价 3.3 股票估价
不可分散风险：又称系统风险或市场风险，是指由于某 种因素导致股票市场上所有的股票都出现价格变动 的现象，会给一切证券投资者带来损失的可能性。
2.2风险与收益权衡观念
β系数与投资组合的收益
系统风险对个别股票的影响程度，可由该股票价格变动的历史 数据和市场价格的历史数据计算分析得出，通常用β系数来
表示。
2.2风险与收益权衡观念
证券市场线
单一证券的风险和收益之间的关系可由证券市场线（SML）来描述
2.2风险与收益权衡观念
资本资产定价模型揭示了风险与收益的关系。必要收益率等 于无风险收益率加上风险溢酬，公式如下：
套利定价模型（APT）指出多种风险因素共同影响收益，证 券之间的相关性就是由这些共同的风险因素造成的。
由于资金在不同时点的价值不同，所以资金时间 价值的表现形式就有两种：现值和终值。
现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算 到现在的价值。
终值是指现在一定数额的资金按一定的利率计算的 一定时间后的价值。
2.1资金时间价值观念
复利终值与现值
复利终值，是指一次性的收、付款项经过若干期的使用 后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。
复利终值计算公式为如下形式：
其中，现值为P，利率为i，第n年的终值为Fn 复利现值是复利终值的逆运算
2.1资金时间价值观念
公司理财 PPT课件
2.2.3 时间和成本
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
公司理财1(ppt 171)
第1章 总论
1.1公司理财的历史与现状 1.2公司理财的目标 1.3公司理财的内容 1.4公司理财的原则 1.5公司理财的环境
1.1 公司理财的历史与现状
1.1.1理财学的三大分支 1.1.2 公司理财学的发展
1.1.1理财学的三大分支
1．宏观财务学（Macro-Finance） 2．投资学（Investment） 3．公司理财学（Corporate Finance）
股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利 益，其常用方式是：第一，股东不经债权人的同意， 投资于比债权人预期风险要高的新项目。第二，股东 为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管 理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权 人蒙受损失
债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护， 通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性 条款,第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一 步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。
4.净增效益原则 ：净增效益原则的应用领域之 一是差额分析法 ，净增效益原则的另一个应用 是沉没成本概念。
3财务交易原则
1.风险—报酬权衡原则 2.投资分散化原则 3.资本市场有效原则 ：资本市场有效原则要求 理财时重视市场对企业的估价 ，理财时慎重使 用金融工具。 4.货币时间价值原则 ：货币时间价值原则的首 要应用是现值（the present value）概念，另 一个重要应用是“早收晚付”观念。
1.折旧（depreciation）是现金的 一种来源 .
2.长期循环和短期循环的联系
2.现金流转不平衡
1）影响企业现金流转的内部原因
（1）盈利企业的现金流转:盈利企业也可能由于抽出过多现金而发 生临时流转困难。不过，盈利企业如果不进行大规模扩充，通常不 会发生财务困难。 （2）亏损企业的现金流转:
1.1公司理财的历史与现状 1.2公司理财的目标 1.3公司理财的内容 1.4公司理财的原则 1.5公司理财的环境
1.1 公司理财的历史与现状
1.1.1理财学的三大分支 1.1.2 公司理财学的发展
1.1.1理财学的三大分支
1．宏观财务学（Macro-Finance） 2．投资学（Investment） 3．公司理财学（Corporate Finance）
股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利 益，其常用方式是：第一，股东不经债权人的同意， 投资于比债权人预期风险要高的新项目。第二，股东 为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管 理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权 人蒙受损失
债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护， 通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性 条款,第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一 步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。
4.净增效益原则 ：净增效益原则的应用领域之 一是差额分析法 ，净增效益原则的另一个应用 是沉没成本概念。
3财务交易原则
1.风险—报酬权衡原则 2.投资分散化原则 3.资本市场有效原则 ：资本市场有效原则要求 理财时重视市场对企业的估价 ，理财时慎重使 用金融工具。 4.货币时间价值原则 ：货币时间价值原则的首 要应用是现值（the present value）概念，另 一个重要应用是“早收晚付”观念。
1.折旧（depreciation）是现金的 一种来源 .
2.长期循环和短期循环的联系
2.现金流转不平衡
1）影响企业现金流转的内部原因
（1）盈利企业的现金流转:盈利企业也可能由于抽出过多现金而发 生临时流转困难。不过，盈利企业如果不进行大规模扩充，通常不 会发生财务困难。 （2）亏损企业的现金流转:
罗斯《公司理财(原书第八版)》PPT.
$F
支付给债权人 $F 企业价值 (X)
如果企业的价值大于$F, 股东的索 偿权是: Max[0,$X – $F] = $X – $F 债权人的索偿权是: Min[$F,$X] = $F. 两者之和 = $X
承诺支付给债权人的金额$F。
1.2 企业的三种基本法律形式
• 个体业主制 • 合伙制
– 一般合伙制 – 有限合伙制
现金流量的风险
恶者。 现金流量的数量和时间具有不确定性；公司理财假设投资者是风险厌
补充内容：公司证券对公司价值的 或有索取权
负债和所有者权益都是对公司价值的索取权。它们的索取权是不同 的。 负债是借债公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金 额。 所有者权益是等于公司价值支付给债权人之后的的剩余部分。 如果公司的价值少于承诺支付给债权人的数额，所有者权益等于零。 债权人的索取权 + 股东的索取权 = 公司的价值。
固定资产 1 有形 2 无形
公司资产负债表模型
净营运资本投资决策 流动 资产
流动 负债
净 营运 资本
长期 负债
固定资产 1 有形 2 无形
公司需要多少短 期现金流量以支 付公司账单?
所有者 权益
1.1 什么是公司理财
1.1.2 资本结构
公司的价值可以想像为一个馅饼。
经营管理者的目标是增加馅饼的规 模。 资本结构决策可以被视为如何最好 地分割这块馅饼。
图1-4表明，当支付给债权人和股东的现金(F)大于从金融市场上筹 集的资金(A)，公司的价值就增加了。
1.1 什么是公司理财
1.1.3 财务经理的职责
财务分析的大量工作就是从会计报表中获取现金流量的信息。 现金流量的确认
公司理财注重现金流量；价值创造取决于现金流量。
《公司理财》-PPT文档资料
《公司理财》
使用对象：MBA
西南财经大学 会计学院 彭韶兵
课程简介
产品经营和资本经营，是现代企业的两大类 经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资 本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币 资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。 如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的 增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》 课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本 收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公 司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知 识和实务操作方法。
或 ＝PA×（1 + i ）
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
29
2.递延年金：后期收付
递延FA＝FA （ 共n期 ） 递延PA＝A×[（PA ，i，m＋n）－（PA ，i，m）]
或 ＝A×（PA ，i， n ）（PA ，i，m）
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
30
3.永续年金：无限期收付
会计学院 彭韶兵
14
（一）财务资金的特点
1.预付性 2.物质性 3.增值性 4.周转性 5.独立性
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
15
（二）财务资金运动环节
1.筹资 2.投资 3.耗资 4.收回 5.分配
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
16
四、财务关系
1.资本所有者与资本经营者的财务关系 2.经营组织之间的财务关系 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 5.经营组织与政府之间的财务关系
会计学院 彭韶兵
56
3.经营现金指数
经营现金指数经 ＝营现金净流量 经营应得现金
经营现金净流量＝净利润＋调整项目
使用对象：MBA
西南财经大学 会计学院 彭韶兵
课程简介
产品经营和资本经营，是现代企业的两大类 经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资 本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币 资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。 如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的 增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》 课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本 收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公 司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知 识和实务操作方法。
或 ＝PA×（1 + i ）
09.03.2021
会计学院 彭韶兵
29
2.递延年金：后期收付
递延FA＝FA （ 共n期 ） 递延PA＝A×[（PA ，i，m＋n）－（PA ，i，m）]
或 ＝A×（PA ，i， n ）（PA ，i，m）
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30
3.永续年金：无限期收付
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14
（一）财务资金的特点
1.预付性 2.物质性 3.增值性 4.周转性 5.独立性
09.03.2021
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15
（二）财务资金运动环节
1.筹资 2.投资 3.耗资 4.收回 5.分配
09.03.2021
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16
四、财务关系
1.资本所有者与资本经营者的财务关系 2.经营组织之间的财务关系 3.经营组织与劳动者之间的财务关系 4.经营组织内部各单位之间的财务关系 5.经营组织与政府之间的财务关系
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56
3.经营现金指数
经营现金指数经 ＝营现金净流量 经营应得现金
经营现金净流量＝净利润＋调整项目
第5章-资本成本 (《公司理财》PPT课件)
2020年5月
第6页
第一节 资本的构成
2. 加权平均资本成本的计算
例1：假设某公司债务成本为8%，所得税率为25%，权益资 本成本为14%，则公司按照30%债务融资，70%股权融资的方 式进行筹资，求资本成本。
WACC=14%*70%+8%*30%*(1-25%)=11.60%
2020年5月
第7页
2020年5月
第15页
第二节 权益成本
• 权益成本计算的两种思路： • 1、公司的角度：预计未来支付给股东的股利和现
在的筹资费用，计算出权益成本；
• 计算方法：股利法 • 2、资本市场角度：遵循风险与收益对等原则，按
照股东承担风险的大小，计算其应得到的回报， 股东回报即为资本成本；
• 计算方法：资本资产定价模型和套利定价模型
K
(1
5% )4 4
1(1
25%)
3.82%
2020年5月
第10页
第一节 资本的构成
5. 债券成本
①债务资本成本K=I*（1-T）/ B0(1-f)=i*B*(1-T)/ B0(1-f)
I:债券每年支付的年利息；B:债券面值；i:债券的票面利息率；
B0:债券筹资额，按照发行价格确定；f:债券筹资费率；
债券：股利在税前支付，且有固定到期期限；
优先股：股利在税后支付，没有固定的到期期限；
Kp
D P0 (1
f
)
K p : 优先股成本； D : 优先股每年股利； P0：发行优先股总额； f : 优先股筹资费率；
2020年5月
第20页
第二节 权益成本
①公司破产时，优先股求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风 险大于债券持有人的风险，因此优先股的股利率一般要求高于债券的 利息率；
公司理财方法与案例课件
财务分析
通过比较不同资本结构下的成本和风险，确定最 优资本结构。
3
决策建议
根据分析结果，提出优化公司资本结构的决策建 议。
案例三：某公司营运资金管理优化
背景介绍
某公司需要提高营运资金管理效率。
财务分析
通过分析营运资金周转率、应收账款管理等指标，找出管理中的问 题。
决策建议
根据分析结果，提出优化营运资金管理的决策建议。
案例四：某公司投资组合优化决策
背景介绍
某公司需要进行投资组 合优化，以降低风险并 提高收益。
财务分析
通过风险评估和资产配 置，确定最优投资组合。
决策建议
根据分析结果，提出优 化投资组合的决策建议。
案例五：某公司并购融资决策分析
背景介绍
某公司计划进行并购，需要进行融资决策。
财务分析
通过评估不同融资方式的成本和风险，选择最优融资方式。
有效前沿
资本资产定价模型（CAPM）
构建在特定风险水平下收益最大的投资组 合。
评估资产的预期回报率，考虑市场风险和 特定风险。
套利定价理论（APT）
行为金融学
基于多个因素来预测资产的预期回报率。
研究投资者心理和行为对投资决策的影响 。
金融衍生品投资
期货合约
通过买卖期货合约进行 套期保值或投机。
期权合约
融资活动现金流量分析
分析经营活动产生的现金流量，评估 公司的盈利质量和现金生成能力。
分析融资活动产生的现金流量，评估 公司的融资能力和债务偿还情况。
投资活动现金流量分析
分析投资活动产生的现金流量，评估 公司的投资决策和资本支出情况。
财务预测与决策分析
财务预测
通过历史数据和市场趋势，预测公司未来的财务状况和经营业绩。
通过比较不同资本结构下的成本和风险，确定最 优资本结构。
3
决策建议
根据分析结果，提出优化公司资本结构的决策建 议。
案例三：某公司营运资金管理优化
背景介绍
某公司需要提高营运资金管理效率。
财务分析
通过分析营运资金周转率、应收账款管理等指标，找出管理中的问 题。
决策建议
根据分析结果，提出优化营运资金管理的决策建议。
案例四：某公司投资组合优化决策
背景介绍
某公司需要进行投资组 合优化，以降低风险并 提高收益。
财务分析
通过风险评估和资产配 置，确定最优投资组合。
决策建议
根据分析结果，提出优 化投资组合的决策建议。
案例五：某公司并购融资决策分析
背景介绍
某公司计划进行并购，需要进行融资决策。
财务分析
通过评估不同融资方式的成本和风险，选择最优融资方式。
有效前沿
资本资产定价模型（CAPM）
构建在特定风险水平下收益最大的投资组 合。
评估资产的预期回报率，考虑市场风险和 特定风险。
套利定价理论（APT）
行为金融学
基于多个因素来预测资产的预期回报率。
研究投资者心理和行为对投资决策的影响 。
金融衍生品投资
期货合约
通过买卖期货合约进行 套期保值或投机。
期权合约
融资活动现金流量分析
分析经营活动产生的现金流量，评估 公司的盈利质量和现金生成能力。
分析融资活动产生的现金流量，评估 公司的融资能力和债务偿还情况。
投资活动现金流量分析
分析投资活动产生的现金流量，评估 公司的投资决策和资本支出情况。
财务预测与决策分析
财务预测
通过历史数据和市场趋势，预测公司未来的财务状况和经营业绩。
第一章 公司理财概述 《公司理财》PPT课件
• 我国社会经济发 展迟缓,并长期 处于落后状态, 始终未形成独立 的理财工作和理 财学科。
中华人民共和国成 立至改革开放的是计 划经济,并根据 计划经济的特点 建立了集中计划 管理和统收统支 的理财管理体制。
• 国家十分重视经 济工作,对理财 管理体制实施了 一系列的改革, 公司理财的自主 权逐渐得到加强。
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
1)西方理财的发展
第三阶段
第二阶段
第一阶段
19世纪末 至20世纪 初
20世纪初( 第一次世界 大战)至20 世纪50年代
20世纪50 年代后期至 20世纪末
第四阶段
20世纪末 至今
1.1 理财的产生与发展
1.1.2 理财的发展
2)我国理财的发展
新中国成立以前
• 要求公司不能不顾风险地追求最大收益,而应使风险和收益 适当均衡,并采取措施分散风险,趋利避害,在此前提下提高 利润率,争取最大收益
总体平衡原则
• 要求公司既要提高公司的营运能力和盈利程度,又要保持良 好的支付和偿债能力
依法理财原则 权责利结合原则
• 要求公司遵守国家的法律、法规、准则和有关制度的规定, 自觉接受国家有关部门的检查和监督
• 要求公司对内部各个部门、各个岗位,明确经济责任、赋予 相应权力、给予适当经济利益,协调好各个部门的分配关系 ,做到权责利有机结合
1.4 理财的环境
➢ 含义：理财的环境是指对公司理财产生影响作用的公 司内外部条件。
1.4.1 理财的经济环境
➢ 含义：经济环境是指影响公司理财的各种经济因素。 ➢ 包括：
1.4.3 理财的金融环境
➢ 含义：金融环境是指影响公司理财的各项金融政策。 ➢ 包括：
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=3169280 （ 元）
[4]某企业需要在4年后有1500000元的现 金需求，现在某投资基金的年收益率为 18%，如果，企业现在投资该基金应投 入多少元才能获得4年后所需的资金？
分析：F=150000; i =18%; n=4
答： P = F×（P/F，i ,n） = 158 = 773700（元）
[8]～[12]拓展案例题
[8]某投资项目每年有2万元的投资收益,投资期限为 10年,最后一年一次回收资金36万元,则该投资 项目的回报率为多少?
答: F /A=36/2=18
用内插法计算,列出等比例式: (i-12%)/(18-17.549)=(14%12%)/(19.337-17.549)
i=12.50%
答: P=200000×（P/F1，12%，1）
+250000×（P/F2，12%，2） +300000×（P/F3，12%，3）
+280000×（P/F4，12%，4） +260000×（P/F5，12%，5） =200000×0.8929+25000000×0.79 72+300000×0.7118 +280000×0.6355+260000×0.5674
答：A付款方式： P=80000[（P/A，14%，8-1）+ 1 ]
=80000[ 4.2882 + 1 ]=423056（元）
B付款方式：P=132000[（P/A，14% ， 7）—（P/A，14%，2）] =132000[4.2882–1.6467]=348678（元）
C付款方式：P=100000+90000（P/A，14%， 6） =100000 + 90000×3.888=449983 （元） 应选择B付款方式。
答：(1)每年年末支付租金
A=P [1/（P/A ,16%,8）] =320000 [1 /（ P/A,16%,8）] =320000 [ 1 / 4.3436]=73671.61 （元）
(2) 每年年初支付租金
A=P [1/（P/A,i ,n-1）+1] =320000[1/(P/A ,16%,8-1)+1] =320000[1/(4.0386+1)]=63509.71 （元）
《公司理财》 案例题解析
2011.3.31
【1】某企业购入国债2500手，每手面 值1000元，买入价格1008元，该国债 期限为5年，年利率为6.5%（单利）， 则到期企业可获得本利和共为多少元？
分析：P=2500 ×1000;i=6.5%;n=5
答： F =P（1+i×n） =2500×1000×(1+6.5%×5) =2500000×1.3250
[3]企业投资某基金项目，投入金额为 1280000元，该基金项目的投资年收益 率为12%，投资的年限为8年，如果企业 在最后一年一次性收回投资额及收益， 则企业的最终可收回多少资金？
分析：P=1280000; i=12%; n=8
答： F = P（F/P，i, n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760
= 3312500(元)
[2]某债券还有3年到期，到期的本利和为 153.76元，该债券的年利率为8%（单 利），则目前的价格为多少元？
分析：F=153.76; i=8%; n=3
答： P = F/(1+ i×n) = 153.76 / (1+8%×3) = 153.76 / 1.24 = 124（元）
[7]某人购买商品房，有三种付款方式。 A：每年年初支付购房款80，000元，
连续支付8年。 B：从第三年开始，在每年的年末支付
房款132，000元，连续支付5年。 C：现在支付房款100，000元，以后在
每年年末支付房款90，000元，连续 支付6年。 在市场资金收益率为14%的条件下， 应该选择何种付款方式？
[5]某人参加保险，每年投保金额为2,400元， 投保年限为25年，在投保收益率为8%的条 件下，（1）如每年年末缴付保险金25年后 可得到多少现金？（2）如果每年年初支付 保险金25年后可得到多少现金？
答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×(F/A, 8%, 25) =2400×73.106 =175454.40（元）
=916884（元）
（ 第 14讲 ） 考 场作 文开拓 文路能 力•分解 层次(网 友来 稿)
(n-6)/(5-4.6229) =(7-6)/(5.2064-4.6229) n=6.65(年)
[12]企业准备投资某项目，计划项目经营
五年，预计每年分别可获得投资收益为
200，000元、250，000元、300， 000元、280，000元、260，000元、 在保证项目的投资收益率为12%的条件 下，企业目前投资额应在多少元之内？
[9]某投资项目目前投入资金20万元，每年 有4万元的投资收益，投资年限为8年， 则该项目的投资报酬率为多少？
答： P/A=20/4=5
用内插法计算,列出等比例式: (i-10%)/(5-5.3349)=(12%10%)/(4.9676-5.3349)
i=11.82%
[10]某投资项目每年有10万元的投资收益,在 投资收益率在10%的条件下,企业希望最 后一次回收资金100万元,则该投资项目 投资年限不得少于多少年?
（2）F=A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1） =189489.60(元)
[6]企业向租赁公司融资租入设备一台，租 赁期限为8年，该设备的买价为 320,000元，租赁公司的综合租金率为 16%，则企业在每年的年末等额支付的 租金为多少？如果企业改在每年的年初 支付租金有为多少？
答: F/A=100/10=10 用内插法计算,列出等比例式:
(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.4369.4872)
n=7.26(年)
[11]某投资项目目前投资40万元,计划每年 有8万元的收益,在资金成本率为8%的条 件下,投资回收期为多少年?
答: P/A=40/8=5 用内插法计算,列出等比例式:
[4]某企业需要在4年后有1500000元的现 金需求，现在某投资基金的年收益率为 18%，如果，企业现在投资该基金应投 入多少元才能获得4年后所需的资金？
分析：F=150000; i =18%; n=4
答： P = F×（P/F，i ,n） = 158 = 773700（元）
[8]～[12]拓展案例题
[8]某投资项目每年有2万元的投资收益,投资期限为 10年,最后一年一次回收资金36万元,则该投资 项目的回报率为多少?
答: F /A=36/2=18
用内插法计算,列出等比例式: (i-12%)/(18-17.549)=(14%12%)/(19.337-17.549)
i=12.50%
答: P=200000×（P/F1，12%，1）
+250000×（P/F2，12%，2） +300000×（P/F3，12%，3）
+280000×（P/F4，12%，4） +260000×（P/F5，12%，5） =200000×0.8929+25000000×0.79 72+300000×0.7118 +280000×0.6355+260000×0.5674
答：A付款方式： P=80000[（P/A，14%，8-1）+ 1 ]
=80000[ 4.2882 + 1 ]=423056（元）
B付款方式：P=132000[（P/A，14% ， 7）—（P/A，14%，2）] =132000[4.2882–1.6467]=348678（元）
C付款方式：P=100000+90000（P/A，14%， 6） =100000 + 90000×3.888=449983 （元） 应选择B付款方式。
答：(1)每年年末支付租金
A=P [1/（P/A ,16%,8）] =320000 [1 /（ P/A,16%,8）] =320000 [ 1 / 4.3436]=73671.61 （元）
(2) 每年年初支付租金
A=P [1/（P/A,i ,n-1）+1] =320000[1/(P/A ,16%,8-1)+1] =320000[1/(4.0386+1)]=63509.71 （元）
《公司理财》 案例题解析
2011.3.31
【1】某企业购入国债2500手，每手面 值1000元，买入价格1008元，该国债 期限为5年，年利率为6.5%（单利）， 则到期企业可获得本利和共为多少元？
分析：P=2500 ×1000;i=6.5%;n=5
答： F =P（1+i×n） =2500×1000×(1+6.5%×5) =2500000×1.3250
[3]企业投资某基金项目，投入金额为 1280000元，该基金项目的投资年收益 率为12%，投资的年限为8年，如果企业 在最后一年一次性收回投资额及收益， 则企业的最终可收回多少资金？
分析：P=1280000; i=12%; n=8
答： F = P（F/P，i, n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760
= 3312500(元)
[2]某债券还有3年到期，到期的本利和为 153.76元，该债券的年利率为8%（单 利），则目前的价格为多少元？
分析：F=153.76; i=8%; n=3
答： P = F/(1+ i×n) = 153.76 / (1+8%×3) = 153.76 / 1.24 = 124（元）
[7]某人购买商品房，有三种付款方式。 A：每年年初支付购房款80，000元，
连续支付8年。 B：从第三年开始，在每年的年末支付
房款132，000元，连续支付5年。 C：现在支付房款100，000元，以后在
每年年末支付房款90，000元，连续 支付6年。 在市场资金收益率为14%的条件下， 应该选择何种付款方式？
[5]某人参加保险，每年投保金额为2,400元， 投保年限为25年，在投保收益率为8%的条 件下，（1）如每年年末缴付保险金25年后 可得到多少现金？（2）如果每年年初支付 保险金25年后可得到多少现金？
答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×(F/A, 8%, 25) =2400×73.106 =175454.40（元）
=916884（元）
（ 第 14讲 ） 考 场作 文开拓 文路能 力•分解 层次(网 友来 稿)
(n-6)/(5-4.6229) =(7-6)/(5.2064-4.6229) n=6.65(年)
[12]企业准备投资某项目，计划项目经营
五年，预计每年分别可获得投资收益为
200，000元、250，000元、300， 000元、280，000元、260，000元、 在保证项目的投资收益率为12%的条件 下，企业目前投资额应在多少元之内？
[9]某投资项目目前投入资金20万元，每年 有4万元的投资收益，投资年限为8年， 则该项目的投资报酬率为多少？
答： P/A=20/4=5
用内插法计算,列出等比例式: (i-10%)/(5-5.3349)=(12%10%)/(4.9676-5.3349)
i=11.82%
[10]某投资项目每年有10万元的投资收益,在 投资收益率在10%的条件下,企业希望最 后一次回收资金100万元,则该投资项目 投资年限不得少于多少年?
（2）F=A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1） =189489.60(元)
[6]企业向租赁公司融资租入设备一台，租 赁期限为8年，该设备的买价为 320,000元，租赁公司的综合租金率为 16%，则企业在每年的年末等额支付的 租金为多少？如果企业改在每年的年初 支付租金有为多少？
答: F/A=100/10=10 用内插法计算,列出等比例式:
(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.4369.4872)
n=7.26(年)
[11]某投资项目目前投资40万元,计划每年 有8万元的收益,在资金成本率为8%的条 件下,投资回收期为多少年?
答: P/A=40/8=5 用内插法计算,列出等比例式: