第五章筹资管理(下)【思维导图】
筹资管理概述思维导图
筹资管理概述企业筹资的动机
筹资管理内容
创立性筹资动机
支付性筹资动机
扩张性筹资动机
调整型筹资动机
混合型筹资动机
科学预计资金需要量
合理安排筹资渠道、选择筹资方式
降低资本成本、控制财务风险
筹资方式
吸收直接投资
发行股票
发行债券
向金融机构借款
融资租赁
商业信用
留存收益
筹资的分类
股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资
直接筹资与间接筹资
内部筹资与外部筹资
长期筹资与短期筹资
筹资管理的原则
筹资合法
规模适当
取得及时
来源经济
结构合理
田七。
2022年高级经济实务(工商管理)各章节思维导图PDF版-可直接打印
高级经济实务（工商管理）（第二版）各章节思维导图（章节思维导图为2021年3月版本）附赠1：高级经济实务（工商管理）（第二版）章节目录及各章重要程度章节重要程度第一章企业职能与战略决策★★★★第二章企业制度与组织结构★第三章市场营销管理★★第四章生产运营管理★★★★第五章质量管理与安全管理★★★第六章供应链管理★★★★第七章企业创新★★★★第八章人力资源管理★★★第九章财务管理★★★★第十章管理信息系统与电子商务★第十一章国际商务运营★★附赠2：2022年高级经济师（工商管理）考试大纲变化对比章节名称2021年大纲内容2022年大纲内容变化情况考试目的和要求测查应试人员是否具有从事高级工商管理实务的综合能力。
要求应试人员全面掌握并应用现代工商管理理论和方法，系统分析企业竞争环境和竞争态势，辨析内部优势、劣势和外部的机会、威胁，确定企业发展战略，进行经营管理决策，建立企业制度与组织结构，提高市场营销管理、生产运营管理、质量与安全管理、供应链管理、人力资源管理和财务管理水平，做好企业技术创新、管理信息系统与电子商务、国际商务运营工作，领导企业参与竞争等。
测查应试人员是否具有从事高级工商管理实务的综合能力。
要求应试人员全面掌握并应用现代工商管理理论和方法，尤其是应用中国特色的理论和实践成果，系统分析企业竞争环境和竞争态势，辨析内部优势、劣势和外部的机会、威胁，确定企业发展战略，进行经营管理决策，建立企业制度与组织结构，提高市场营销管理、生产运营管理、质量与安全管理、供应链管理、人力资源管理和财务管理水平，做好企业技术创新、管理信息系统与电子商务、国际商务运营工作，领导企业参与竞争等。
新增第一章企业职能与战略决策1.企业职能与战略决策。
包括企业与企业管理的职能、企业战略分析与战略制定、企业经营决策分析等。
1.企业职能与战略决策。
包括企业与企业管理的职能、企业战略分析与战略制定、企业商业模式与经营决策等。
第五章筹资管理(下)【思维导图】
【例·判断题】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买 入期权的性质。（ ）
【答案】√ 【解析】可转换债券具有证券期权性，可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投 资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。由于可转换债券的持 有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
【例·多选题】发行可转换债券公司设置赎回条款的目的是（ ）。 A.促使债券持有人转换股份 B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失 C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报 D.保护债券投资人的利益 【答案】ABC 【解析】发行可转换债券公司设置赎回条款保护的是发行公司的利益。选项 D 是错误的。
【总结】衍生金融工具行权条件
衍生工具
行权条件
不可分离的可转换债券
股价＞转换价格
可分离交易的可转换债券
股价＞行权价格＋认购一股股票所需认股权证的总价格
认股权证
股价＞行权价格
【例·单选题】某公司发行可转换债券,每张面值 100 元,转换价格为 10 元。预计在转换期公司市盈率将维持 在 20 倍的水平，若公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股,股票的每股收益应高于（ ）元。
A.5 B.10 C.0.5 D.0.25 【答案】C 【解析】市盈率＝每股市价/每股收益，根据题目条件“预计在转换期公司市盈率将维持在 20 倍的水平”，所 以，每股收益＝每股市价/市盈率＝10/20＝0.5（元）。
第5页
中级会计职称考试
中级财务管理讲义-孙老师
第五章筹资管理-第七章筹资管理
担； • ⑦不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债； • ⑧限制租赁固定资产规模，防止企业负担巨额租金从而削弱其偿债能
筹资范围小，而且不便于转让。
13
二 发行普通股
• （一）普通股的概念
普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是 最基本的、标准的股份
（二）普通股股本的权利
• 经营管理权 • 收益分配权 • 股份转让权 • 优先认股权 • 剩余财产分配权
14
第二节 权益资金的筹集
（三）普通股的分类
第 五 章
18
第二节 权益资金的筹集
• 3、发行价格 • 股票发行价格有等价、时价和中间价三种。等价即按照股
票的面值发行股票，时价即以该股票的市场价为基础定价 发行股票，中间价是面值和市价的中间值。 • 无论采用上述那种方式，发行人和主承销商都要事先确定 一个发行底价或者发行价格的区间。这一底价或价格区间 的确定方法有以下几种： • （1）市盈率定价法 • 市盈率定价法是指依据注册会计师审核后的发行人的盈利 情况计算发行人的每股收益，然后根据二级市场的平均市 盈率、发行人的行业状况、经营状况和未来的成长情况拟 定其市盈率，按照以下公式计算确定： • 发行价格＝每股收益×发行市盈率
30
第三节 负债资金的筹集
• （3）加息法。 • 加息法是指借款本金等额偿还、利息却按
全部本金计算的方法。这种方法下企业使 用的资金逐渐等额减少，而利息却要按全 部本金计算，提高了借款的实际利率水平。 • [例5-3]资料如[例5-1]所示，利息支付方式 为加息法。其实际利率可计算如下： • 实际利率＝ （100 × 6%）/ 50×100％＝ 12％
第五章 筹资管理(下)-杠杆效应(3)——财务杠杆效应及财务杠杆系数
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第五章 筹资管理（下）知识点：杠杆效应（3）——财务杠杆效应及财务杠杆系数● 详细描述：（1）含义财务杠杆效应是指由于固定性资本成本（利息等）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。
每股收益（Earnings per share）=（净利润-优先股利）/普通股股数（2）财务杠杆效应的度量指标--财务杠杆系数（Degree Of Financial Leverage）定义公式：计算公式：教材【例5-15】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税率均为30%，每股面值均为1元。
A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。
三个公司20×1年EBIT均为200万元，20×2年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。
有关财务指标如表5-7所示：（3）结论例题：1.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。
A.产品边际贡献总额B.变动成本C.固定成本D.财务费用正确答案：A,B,C,D解析：根据财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/（EBIT-I），且EBIT=销售收入-变动成本-固定成本,由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。
2.在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（）。
A.提高基期息税前利润B.增加基期的有息负债资金C.减少基期的有息负债资金D.降低基期的变动成本正确答案：A,C,D解析：提高基期的有息负债资金会提高基期的利息费用，利息费用和财务杠杆系数之间是同方向变动的，因此选项B不是答案。
3.某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
第五章 筹资管理(下)-资本结构优化方法(2)——每股收益分析法
B.错误 正确答案：A 解析：本题的考点是每股收益分析法的决策原则。 8.每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润 水平。（） A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息 税前利润或业务量水平。
（4）假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计 算：
第五章-第五章筹资管理
第六节 资本结构
资本结构的决策方法
第 五 章
筹 资
资本结构决策的定性分析法
管
理
资本结构决策的定量分析法
资本结构定性分析方法
第
五 章
企业所有者和管理者的态度
筹 企业的成长与销售的稳定性
资 管
贷款银行和信用评估机构的态度
理
企业获利能力
企业现金流量状况
税收因素
行业差别
五
章
第一节 筹资概述
筹 资 管 理
第一节 筹资概述
筹资的目的
第 五 章
筹
资
管 理
满足生产经营的需要
偿债的目的
调整资本结构的目的
第一节 筹资概述
第 五 章
筹 资 管 理
筹资的要求
合理确定资金需要量 适时取得资金来源 选择最佳投资方向
认真选择筹资渠道，降低资金成本 选择合适资金来源，优化资金结构
第一节 筹资概述
个人资本金
外商资本金。
第二节 权益资金的筹集
吸收直接投资的出资方式
第
五
章
吸收现金投资
筹
资
管
吸收非现金投资
理
房屋 建筑物 机器设备 存货
专利权
吸收无形资产投资
商标权 商誉 非专利技术
土地使用权
第二节 权益资金的筹集
吸收直接筹资的优缺点
第
五
章
优点：
筹
能提高企业的资信和借款能力。
资
使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市
公式
∑（某种资金占全部资金的比重×该种资金的个别资金成本）
第 五 章
筹
资 管
2020年中级会计师财务管理知识点精讲讲义第五章筹资管理下
【考情分析】本章为重点章，主要介绍资金需要量预测、资本成本、杠杆效应以及资本结构决策等。
本章主观题和客观题都可能出现，并以主观题为主，并且经常与其他章节如投资管理、财务分析与评价等合并考综合题，预计2020年分值在12分左右。
本章近三年题型、分值分布年份单选题多选题判断题计算分析题综合题合计2019A1分6分1分一9分17分2019B1分2分1分10分7分21分2018A3分2分1分一6分12分2018B1分2分3分一6分12分2017A2分一一5分4分11分2017B一2分1分一6分9分【主要考点】1. 资金需要量预测2. 资本成本的含义及计算3. 杠杆效应4. 资本结构及其决策第一节资金需要量预测知识点：资金需要量预测的原理1. 资金占用与资金来源广理営性如》湧金占用二窃金来源经砂叱實gj（话产）一（向债和股無权益）筹馬性负隔r外部IJ筹禺性负债KB9东权益J 外部般权遛本内部：留再收誌〔内部股东权益）2. 资金需要量的预测一一资金来源的预测资金来源的需要量，取决于资金占用的数量，而资金占用量取决于销售规模。
知识点：因素分析法1. 计算公式资金需要量=（基期资金平均占用额—不合理资金占用额）X（ 1 +预测期销售增长率）X（1—预测期资金周转速度增长率）2. 特点：计算简便，容易掌握，预测结果不太精确。
3. 适用条件：品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
【例题•单项选择题】（2013年）甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。
预计下年度销售增长 5%资金周转加速2%则下年度资金需要量预计为（ ）万 丿元。
A. 3000B.3087C.3150D.3213『正确答案』B『答案解析』资金需要量=（ 3500-500 ）X （ 1 + 5% X （ 1 — 2% = 3087 （万元）知识点：销售百分比法 （一）基本原理销售百分比法假设某些（经营性或敏感性）资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系（与销售额同比增长），根据这个假设预计外部资金需要量（筹资性负债与外部股权资本的 增加额）。
第五章-筹资管理(下)-第三节资本成本与资本结构
2.个别资本权数价值的确定标准
个别资本权数价值的确定标准一般是根据账面价值、市场价值、目标价值等
来确定的，这 3 个标准的含义、优点、缺点如下。
权数类型
账面价值权数
市场价值权数
目标价值权数
含义
以个别资本的报表账面价 值为基础计算资本权数 以个别资本的现行市价为 基础计算资本权数 以各项个别资本预计的未 来价值为基础计算资本权 数
为零。时间价值系数表如下。
K
(P/F，K，6)
(P/A，K，6)
10%
0.564 5
4.355 3
12%
0.506 6
4.111 4
要求:
⑴利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
⑵利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
⑶利用折现模式计算融资租赁资本成本。
⑷根据以上计算结果，为 A 公司选择筹资方案。(2011 年)
【解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获利经济效
益的最低要求，通常用资本成本率表示。
【答案】√
【例题 2•单选题】某公司向银行借款 2 000 万元，年利率为 8%，筹资费率 为 0.5%，该公司适用的所得税税率为 25%，则该笔借款的资本成本是( )。(2015
年)
A.6.00%
⑵占用费:在资本使用过程中因占用资本而付出的费用是占用费，例如向股
东支付的股利、向银行等债权人支付的利息等。
2.资本成本的作用
资本成本的作用主要体现在以下 4 个方面。
⑴资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
⑵资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。
⑶资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。
贴现模式
课件五筹资管理
四、筹资的原则
公司的资产按照是否有规律性变化的 特点，可以分为波动性资产和永久性资产。
永久性资产包括固定资产和一部分流 动资产。该部分流动资产数量多少，取决 于公司经营处于低谷时的流动资产规模。
波动性资产的内容是流动资产中扣除 属于永久性资产的流动资产后剩余的部分。
第五讲 筹资管理
资金是企业运营中不可或缺的血液， 企业资金运动的起点是筹资，一个企业 先期的筹资能力和水平如何，决定着企 业有一个什么样的开端，在后续经营中， 筹资活动直接影响到企业的资本结构。
第五讲 筹资管理
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
筹资概述 主权资金筹集方式 负债资金筹集方式 资本成本 资本结构
（二）筹资方式
是指企业筹措资金所采取的具体形式。 1、吸收直接投资 2、发行股票 3、留用利润 4、银行借款 5、商业信用 6、发行债券 7、租赁筹资
三、筹资的类型
类型：
（一）按资金属性不同分为 主权资金(自有资金) 负债资金(借入资金)
（二）按资金使用期限分为 短期资金 长期资金
（三）按资金筹集范围分为 内部筹资 外部筹资
六、发行的要求
股份有限公司应将资本划分为每一股金额相 等的股份，然后将公司的股份采取股票的形式。 股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必 须同股同权，同股同利。
(2) 根据方程组｛∑y=na+b∑x
∑xy=a∑x+b∑x2｝求a、b
(3)将预计产销量代入方程式，预测出计划期的资金需要量。
分项法
1、定义：根据公司历史资料中各资金占用项目和
各资金来源项目与产销量之间的关系，将各项目的资 金划分为不变资金和变动资金两部分，分别测算各项 目不变资金数额和变动资金的参数值，然后汇总求出 公司不变资金和变动资金总额，结合计划期的销售预 测，来推算计划期的资金需要量。
2020年中级财务管理第五章筹资管理下PPT
【TIPS1】敏感资产与敏感负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。 敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等。 敏感负债项目一般包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融 资券、长期负债等筹资负债。
【TIPS2】如果现有的生产能力已经饱和，则固定资产也是敏感资产，按 照销售额的增长比例增加固定资产投资。如果已知固定资产增加的具体数 额，可直接在对外筹资需要量的公式中加上。
2.债务资本成本率的计算（税后）
（1）一般模式。
资本成本率
年利息 （1- 所得税税率） 筹资总额 （1- 筹资费用率）
（2）贴现模式。对于长期借款，考虑货币时间价值。
M (1
n
f) t 1
I t (1 T 1K b
)
2
M
1K b
n
逐步测试结合插值法求折现率。
【TIPS】在一般模式下，借款没有溢价折价之说，可简化为：
b 1100 (1 3%)
解析：②考虑时间价值 1100×(1-3%)=1000×7%×(1-20%)×(P/A,Kb,5)+1000×(P/F,Kb,5) 按插值法计算，得Kb=4.09%
【2015年-单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，
筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款
留存收益
计算与普通股资本成本相同，也分为股利增长模型 和资本资产定价模型，不同点在于留存收益不考虑 筹资费用
优先股
Ks
D
Pn (1 f )
*D0是估价时点已经支付的股利，它与P0在同一期；
D1是估价时点后第一期的股利。
某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元， 预期股利年增长率为10%。求普通股资本成本率。
2020年中级会计职称《财务管理》第五章 筹资管理(下)
考情分析本章为重点章，内容主要包括资金需要量预测（定量分析法）、资本成本、杠杆效应与资本结构。
涉及到大量计算性的内容，需要在理解的基础上学习，并通过适量做题予以巩固。
本章难度中等，各种题型均有可能涉及。
本章具体结构如下：第一节资金需要量预测知识点：因素分析法（分析调整法）（一）含义：是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。
（二）公式：资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1＋预测期销售增长率）×（1－预测期资金周转速度增长率）【提示】销售增长率＞0，每实现一定的销售额所需要的资金量增加，反之，所需要资金量减少；资金周转速度增长率＞0，意味着资金周转加速，每1元资金所带动的销售额增加，即每实现一定的销售额所需要的资金量减少，反之，所需要资金量增加。
【例题】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。
则：预测本年度资金需要量＝（2200－200）×（1＋5%）×（1－2%）＝2058（万元）（三）优缺点及适用范围优点：计算简便，容易掌握。
缺点：预测结果不太精确。
适用范围：通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
知识点：销售百分比法★★（一）基本原理式1：资产＝负债＋所有者权益假设某些资产（敏感性资产）和负债（敏感性负债）与销售额存在稳定的百分比关系，随着销售额的增长，敏感性资产和敏感性负债相应增加，从而增加企业未来的资金需求。
这部分增加的资金需求，一部分来自预测期的收益留存，另一部分通过外部筹资取得。
式2：敏感性资产＋非敏感性资产＝敏感性负债＋非敏感性负债＋所有者权益式2中：随着销售收入的增加，敏感性资产（如：存货）需要增加100万元，同时，随着销售收入的增长，敏感性负债（如：应付账款）自发增加30万元，则企业新增资金需求70万元。
财务管理学第5章
（一）吸收直接投资的含义
❖ 含义：
——非股份制企业以协议的方式直接获取其 它财务主体投资，以形成企业投入资本的一 种筹方式。
❖ 投资者的权利与责任：
——投资者是企业的所有者，拥有企业的所 有权，并按其投资比例分享利润或以投资额 为限按比例承担损失。
❖ 适用情况：
——非股份制企业。
（二）吸收直接投资的种类
•向社会公众发行的股票
3、按票面是否标明金额
❖面值（额）股票 ——票面上标明每股金额。作用是确定每股股票在 公司资金（股票票面价值总额）中所占的份额，以 及所负有限责任的限额。
❖无面值（额）股票 ——票面上不标明每股金额，只注明所占公司股本 的比例或股份数，其实际价值随公司净资产的变动 而变动。 我国公司法规定，股票应当标明票面金额
门登记的注册资金。我国《公司法》为不 同类型的公司规定了最低的注册资金数额， 即法定资本金。 ❖ （二）注册资本制度的模式（P145) ❖ 1、法定资本制 ❖ 2、授权资本制 ❖ 3、折中资本制
二、 吸收直接投资（投入资本筹资）
❖ 内容提示：
吸收直接投资的含义 吸收直接投资的种类 吸收直接投资的条件和要求 吸收直接投资的程序 筹集非现金投资的估价 吸收直接投资的优缺点
产销量
返回
指投资者投入企业的资 本金及经营中所形成的
第三节股权积性累，筹它反资映所有者权 益，又称“权益资金”。
❖ 内容提示：
➢反映投资者与受资者 的关系
何谓“自有资金”？
➢可以长期使用，不需 要归还
自有资金有哪些特点？
➢风险低、成本高 ➢ 资本金（实收
在资产负债表上的对应哪些项目？
资本、股本）
23.3333 43.3333
2020年中级财务管理第五章筹资管理下PPT
K
b
年利率
1- 所得税税率 1- 借款手续费率
某企业以1100元的，溢价发行面值为1000元，期限5年，票面利率为7% 的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费率3%，所得税税 率20%，求该批债券的资本成本率。
K 解析：①一般模式 1000 7% (1 20%) 5.25%
例：某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、股东 权益65%。现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本 率预计分别为下表所示：
资本种类
银行借款 公司债券 股东权益
合计
目标资本结构 % 20 15 65 100
追加筹资额 万元 60 45 195 300
个别资本成本 边际资本成本
企业对筹资 规模和时限
的需求
企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本 就越高
【2018年-多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上
升的有（ BC ）。
A.资本市场流动性增强 B.企业经营风险加大 C.通货膨胀水平提高 D.企业盈利能力上升
1.资本成本率计算的基本模式 （1）一般模式。为了便于分析比较，资本成本通常用不考虑货币时间价值 的一般通用模型计算，用相对数，即资本成本率表达。
1.筹资费：是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价， 如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资本时一次性支 付 2.占用费：是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价， 如股利和股息等，这是资本成本的主要内容
1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据 2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据 3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准 4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据
2019年中级财务管理教材习题-第五章 筹资管理(下)
第五章筹资管理（下）[例5-1] 甲企业上年度资金平均占用额为2 200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。
则：预测本年度资金需要量=（2 200 - 200）x（1 + 5%）x（1 – 2%）=2 058（万元）[例5-2] 光华公司20x2年12月31日的简要资产负债及相关信息如表5-1所示。
假定光华公司20x2年销售额10 000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。
20x3年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无须追加固定资产投资。
表5-1光华公司资产负债及相关信息表（20x2年12月31日）金额单位：万元首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比。
在表5-1中，N表示不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。
其次，确定需要增加的资金量。
从表5-1可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时自动增加15元的资金来源，两者差额的35%产生了资金需求。
因此，每增加100元的销售收入，公司必须取得35元的资金来源，销售额从10 000万元增加到12 000万元，增加了2 000万元，按照35%的比率可预测将增加700万元的资金需求。
最后，确定外部融资需求的数量。
20x3年的净利润为1 200万元（12 000 x 10%），利润留存率40%，则将有480万元利润被留存下来，还有220万元的资金必须从外部筹集。
根据光华公司的资料，可求得对外融资的需求量为：外部融资需求量= 50% x 2000 – 15% x 2000 – 10% x 40% x 12000 =220（万元）[例5-3] 某企业20x1~20x6年历史产销量和资金变化情况如表5-2所示，根据表5-2整理出来表5-3。
20x7年预计销售量为1500万件，需要预计20x7年的资金需要量。
表5-2产销量与资金变化情况表表5-3资金需要量预测表（按总额预测）a = ∑X2 . ∑Y - ∑X . ∑XY =400n∑X2 –（∑X） 2b = n∑XY- ∑X . ∑Y =0.5n∑X2 –（∑X）2解得：Y= 400 + 0.5X把20x7年预计销售量1 500万件代入上式，得出20x7年资金需要量为：400 + 0.5 x 1 500 = 1 150（万元）[例5-4] 某企业历年现金占用与销售收入之间的关系如表5-4所示，需要根据两者的关系，来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额。
第五章筹资管理
3、种类：政府债券、金融债券、公司债券 信用债券、抵押债券、担保债券 记名债券、无记名债券 短期债券、长期债券 可转换债券、不可转换债券
（可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、 转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售 条款、转换调整条款或保护条款）
上市债券、不上市债券 固定利率债券、浮动利率债券 参加公司债券、不参加公司债券
二、筹资原则
企业筹资决策涉及筹资渠道与方式、筹资 数量、筹资时机、筹资结构、筹资风险、筹资 成本等等。
企业筹资应当有利于实现企业价值最大化。
具体说，企业筹资应遵循以下基本原则： 1、筹措及时原则
企业及时地取得资本来源，使筹资与投资 在时间上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而 影响投资的风险。
2、规模适当原则
另一种是根据销售的增加额预计资产、 负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资 需求。
4、资金习性预测法
资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金 需要量的方法。
所谓资金习性，是指资金的变动与产销量变动之 间的依存关系。
按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金 区分为不变资金、变动资金和半变动资金。
改选董事、监事，变更登记
目前企业改制上市的操作步骤
可行性 研究， 提出改 制申请
选聘 中介 机构
2-4个月
制定并 实施改 制重组
方案
申请 设立
召开 创立 大会
4-6个月
上市 交易
• 发行 • 股票
• 申请 • 发行 • 上市
• 制作 • 申请 • 文件
1-4个月
4-6个月
2个月
12个月
3、股票发行价格 股票发行价格指股份公司将股票公开发售给特定
权利：公司管理权；分享盈余权；出让股份权； 优先认股权；剩余财产要求权。
王制作筹资管理下共34页文档
⑵ 将以销售百分比表示的资产合计数减去以销售百分 比表示的负债合计数，求出预测年度每增加一元的销 售额需要追加资金的百分比。 ⑶ 以预测年度的销售额乘以每增加一元销售额需追加 资金的百分比，然后再扣除企业内部形成的资金来源 （如未分配利润的增加额等）加上预测年度零星资金 需要量，即可得出预测年度需追加资金的预测值。
• A.10 • B.20 • C.21 • D.25 • 【答案】C • 【解析】20+4×0.25=21元
第二节 资金需要量预测
• 【2019年考题·单选题】甲企业本年度资金 平均占用额为3500万元，经分析，其中不 合理部分为500万元。预计下年度销售增长 5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要 量预计为（ ）万元。
（3）如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司 将面临何种风险？（2019年）
• 【答案】
• （1）发行可转换公司债券年利息 =8×2.5%=0.2（亿元）
• 发行一般债券年利息=8×5.5%=0.44（亿元）
• 节约的利息=0.44-0.2=0.24（亿元）
• （2）2019年基本每股收益=10/20=0.5（元/ 股）
• 教材P121案例问题：【补充要求】
• （1）计算公司发行分离交易可转换公司债 券相对于一般公司债券于20×7年节约的利 息支出。
• （2）计算公司20×7年公司的基本每股收益 。
• （3）计算公司为实现第二次融资，其股价 至少应当达到的水平;假定公司市盈率维持在 20倍，计算其20×8年基本每股收益至少应 当达到的水平。
（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止， 与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。
（2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2019 年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入 转换期后能够实现转股，那么B公司2019年的净利润及其增 长率至少应达到多少？
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①赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。 6.赎回条款
②设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发
债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。
债券持有人有权按照事先约定的价格将债权卖回给发债公司的条件规定。
【例·判断题】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买 入期权的性质。（ ）
【答案】√ 【解析】可转换债券具有证券期权性，可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投 资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。由于可转换债券的持 有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
转换债券的基本性质
中级财务管理讲义-孙老师
证 券 期 权 由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的
性
买入期权
资本转换 在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质
性
一般会有赎回条款和回售条款 。 ①通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股 赎回与回 的可转换公司债券。 售 ②公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券 回售给发行公司。
中级会计职称考试
【思维导图】
中级财务管理讲义-孙老师
第五章 筹资管理（下）
第一节 混合筹资
混合筹资筹集的是混合性资金，即兼具股权和债务特征的资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方 式是发行可转换债券和认股权证。
一、可转换债券
（一）含义与分类
含 可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。 义 可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。
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【例·计算分析题】某特种钢股份有限公司为 A 股上市公司,20×7 年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建
设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为 20 亿元，第二期计划投资额为 18 亿元,公司制
定了发行可分离交易的可转换公司债券的融资计划。
【例·多选题】发行可转换债券公司设置赎回条款的目的是（ ）。 A.促使债券持有人转换股份 B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失 C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报 D.保护债券投资人的利益 【答案】ABC 【解析】发行可转换债券公司设置赎回条款保护的是发行公司的利益。选项 D 是错误的。
经有关部门批准，公司于 20×7 年 2 月 1 日按面值发行了 2000 万张、每张面值 100 元的可分离交易的可转换
公司债券，合计 20 亿元，债券期限为 5 年，票面利率为 1%（如果单独按面值发行一般公司债券,票面利率需要设定
不 可 分 离 的 其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为
可转换债券 股票
分
可分离交易
类
这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后，公司债券和认股权证各
的可转换债
自独立流通、交易。认股权证的持有者认购股票时，需要按照认购价格（行权价）出资购买股票。
4.转换比率 转换比率＝债券面值÷转换价格。
5.转换期 可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。 第2页
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转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。
【提示】由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权
发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。
【例·单选题】某公司发行可转换债券，每张面值为 1000 元，转换价格为每股 40 元,则该可转换债券的转换 比率为（ ）。
A.20 B.25 C.30 D.35 【答案】B 【解析】转换比率＝1000/40＝25。
（四）可转换债券筹资特点
筹资灵活性 优点 资本成本较低
筹资效率高 存在一定的财务压力 缺点 （1）存在不转换的财务压力（转换期内股价处于恶化性的低位） （2）存在回售的财务压力（股价长期低迷，设计有回售条款）
高于转股价 250%或 250%以上达 35 个交易日以上；则公司有权将剩余转债强制性地全部转换为公司股票。
【提示】赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，而回售条款对债券持有人有利。 【例·判断题】对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转 股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（ ） 【答案】√ 【解析】回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债权卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生 在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有 利于降低投资者的持券风险。
7.回售条款 ①回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。
②回售有利于降低投资者的持券风险
在某些基本条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的条件规定。 8. 强 制 性 转
【例】公司股票上市后，如收盘价在 1999 年 8 月 3 日（含此日）至 2000 年 8 月 2 日（含此日）之间持续 换调整条款
（三）可转换债券的基本要素
1.标的股票 一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票,如该公司的上市子公司的股票。 2.票面利率 一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至低于同期银行存款利率
在转换期内据以转换为普通股的折算价格。
3.转换价格
【提示】
（转股价格） 在债券发售时，所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例，如高出 10%～30%。 每一份可转债在既定的价格下能转换为普通股股票的数量。