第三讲 比较金融
第三讲 汇率与汇率制度
金融学第三讲汇率与汇率制度本讲导论外汇与汇率二一汇率决定理论三汇率制度的演进四五汇率的影响与汇率风险本讲导读本讲的主要内容01本讲的重难点问题02本讲与其他章节的联系03引子：人民币汇率24681019811986199119962001200620112016R M B /U S D人民币兑美元汇率：1981-2018现象：1、95年之前：RMB 较值钱，但不断贬值；2、1995—2005：RMB 汇率不变3、2005以来：人民币升值，且波动增加。
问题：1、汇率为什么会变化？2、RMB 升值好，还是贬值好？3、政府应该如何管理汇率？01本讲的主要内容1）外汇与汇率⚫如何理解外汇与汇率？2）汇率的决定理论⚫汇率是如何决定的？哪些因素会影响汇率？3）汇率的影响与汇率风险⚫汇率与进出口、资本流动、物价等变量的关系；⚫汇率波动给贸易、外汇储备、国际债务带来的风险。
4）汇率制度⚫汇率制度的历史变迁，不同汇率制度的特点。
1）注意区分汇率的标价方法：直接标价法vs间接标记法⚫直接标价法：用本币标价外币，1单位外币需要多少本币购买。
➢本币的升值与贬值正好与汇率数值大小相反；➢绝大多数货币用的标价方法。
⚫间接标价法：用外币来标价本币，1单位本币需要多少外币购买。
➢本币的升值与贬值与汇率数值大小方向相同；➢间接标价法正好是直接标价法的倒数；➢英镑、美元、欧元用间接标价法。
2）如何理解汇率的分类？汇率分类是从不同的用途人为区分的结果。
➢可以分为三大用途：市场用途政策用途研究用途买入汇率、卖出汇率开盘汇率、收盘汇率电汇、信汇、票汇汇率即期汇率、远期汇率基准汇率、套算汇率官方汇率、市场汇率固定汇率、浮动汇率名义汇率、实际汇率双边汇率、有效汇率3）如何把握不同的汇率决定理论？国际借贷理论：汇率由国际收支差额决定，即外汇供求决定。
⚫但没有说明决定外汇供求背后的原因。
后续理论都试图从不同视角分析影响外汇供求的原因：汇兑心理说购买力平价理论利率平价理论货币分析法资产组合分析法持有外汇主观商品贸易视角资本流动视角货币供求视角资产组合投资视角效用视角4）汇率对贸易、物价和资本流动的影响汇率具有商品价格和资产价格双重属性：⚫作为商品价格：影响贸易和物价➢贸易：一般来说，贬值增加顺差，升值降低顺差；但汇率对贸易影响具有条件；•案例：中国的贸易顺差与人民币汇率问题。
第三讲金融行业服务人员的仪容礼仪
第一节 表情
• 礼仪的情感表达指的是人们在讲究礼节时， 内心情感在面部的表现即表情，表情是人 际交往中相互沟通的形式之一。 • 美国心理学家登布在《推销员如何了解顾 客心理》一文中说：假如顾客的眼睛朝下看， 脸转向一边，表示你被拒绝了；假如他的嘴 唇放松，笑容自然，下颌向前，则可能会考 虑你的建议；假如他对你的眼睛注视几秒 钟，嘴角以致鼻翼部位都显示出微笑，而且 热情，说明你成功了。面部表情在传情达意 方面导 致你的双腿在走路的时候负荷更大， 形状恶化。为了确定自己正确的走 路姿势，要在每天走路的时候多多 注意！但是千万要当心走路的安全， 别光顾了自己走路的姿势而忘了看 红绿灯啊。
•
踢着走
• 有些人因为怕地上的脏水或脏东西 弄脏鞋子或裤子，会有一种习惯就 是踢着走。踢着走的时候身体会向 前倾，走路时只有脚尖踢到地面， 然后膝盖就一弯，脚跟就往上一提。 所以，走路的时候腰部很少出力， 很像走小碎步一般。 如果你有踢着 走的习惯，那么最好小心，以免使 整条腿部变胖。
金融行业的人员微笑特征：面 含笑意、但笑容不应显著，在 一般情况下，人在微笑时，是 不闻其笑声，不见其牙齿。 基本方法：首先放松自己的面 部肌肉，然后使嘴角微微向上 翘起，让嘴唇略呈弧形，最后 再不牵动鼻子、不发出笑声、 不露出牙齿，尤其是不露牙龈 的前提下，轻轻一笑。同时微 笑配合整体动作。
微笑应该是一种内心活动 的自然流露。也就是说微 笑首先应该是一种心笑， 来自内心的深处，绝无任 何外来人员的一种总体要 求，在具体运用时，还必 须根据不同服务对象的具 体情况灵活处理。
第三讲、金融行业服务人员的仪态礼仪
• 仪态是指人在行为中的姿势和风度。姿势是指身 体所呈现的样子，风度则是内在气质的外化。 • 仪态是一种无声的语言，在日常交往中，人们通 过语言交流信息，在说话的同时，面部表情、身 体姿态、手势和动作也在传递着信息。 • 金融行业的员工在自己的工作岗位上及其他任 何与客户交往的过程中应注意自己的仪态，重视 体态语的正确运用，更为有效地运用体态和更为 准确地理解他人的体态语。
金融经济学第三讲md
金融经济学第三章
因此所有风险资产和可行组合的期望回报率都位于同一条直线上， 该直线被称为证券市场线，如图3.2.1所示。
（图3.2.1）：完全风险资产下市场组合是有效组合时的证券市场 线
金融经济学第三章
二、零-贝塔CAPM
在上述假定下，由于市场组合m是一个有效组合，其零-协方差 组合 zc(m) 是一个无效组合，所以对于任意可行投资组合 q，其期 望回报率满足： E[~ rq ] E[~ rzc ( m) ] qm ( E[~ rm ] E[~ rzc ( m) ]) ， ， 上述关系式被称为零 -贝塔 CAPM (Zero-Beta Capital Asset Pricing Model)，由 Black(1972) 和 Lintner(1969) 给出。零 - 贝塔 CAPM蕴涵，均衡时资产和可行投资组合的期望回报率仅反映了同 市场组合相关的那部分风险。
金融经济学第三章
3.3.2 存、贷款利率不等时的CAPM
假定市场中存在 I位投资者，所有投资者都是风险回避的、不 饱和的，他们有着相同的投资周期，对资产回报率有相同的预期； 假定每一种证券都是无限可分的，风险资产和无风险资产正供给， 假定风险资产可以无限卖空，同时无风险资产的贷款利率大于存款 利率；假定市场是无摩擦的，即没有交易成本和税收，信息会自动 地传递到每一个投资者手中。 当投资者都选择持有有效组合，风险资产和无风险资产正供给， 借款利率大于贷款利率时，个体投资组合都位于图 3.5.2 中的曲线 e d LDEH上。该经济中存在两个切点组合 和 。
金融经济学第三章
上海财经大学金融学院
陈利平
金融经济学第三章
货币银行学2-7
第三讲金融市场：概说一、什么是金融市场？通常的定义：“金融市场是资金由多余者向短缺者转移的场所”（米什金）。
进一步理解：金融指资金的融通或资金的借贷活动；所融通或借贷的并非资金，而是财产；财产的正确定义是产权，是对物或资源的一系列权利。
二、金融市场的作用基本功能：在资金盈余单位和资金赤字单位之间融通资金，使双方获益。
对金融市场作用的另一种总结：（法博齐和莫迪格里阿尼）基本功能：1将拥有盈余资金一方的资金转移到需要资金投资有形资产的一方；2在转移资金的同时将与有形资产现金流相关的不可避免的风险在寻求资金和提供资金的各方之间进行重新分配；进一步的功能：1价格发现，即金融资产的买卖双方在金融市场上的相互作用决定了所交易的金融资产的价格；2提供流动性，即为被迫或主动出售金融资产的投资者提供了出售机制；3降低交易成本。
对金融市场作用的几何说明：与鲁宾逊经济相比较，金融市场的存在可以使个人的效用水平进一步提高X1 C1BAU0PF斜率=－(1+r)X0 C0图1 图2BBU1U0 U2C图3 图4三、金融市场的结构1参与者：资金盈余单位/资金赤字单位/金融中介（存款机构+合约性机构+投资性机构）证券市场机构（投资银行/证券经纪商/证券自营商/证券交易所）[问题]：如何多角度辨析证券市场机构的“非金融中介”特点？2直接金融和间接金融：各自的利弊及相对重要性[问题]：你是否同意下面的说法：直接金融迅速发展，取代间接金融已成大势所趋？3金融工具（金融资产/金融产品）：货币市场工具：短期国债(Treasury Bills)；再购回协议(repos)；可转让存单(negotiable bank certificates of deposit)；商业票据；银行承兑票据(banker’sacceptance)；联邦基金(federal funds)资本市场工具：股票（优先股和普通股）；债券；抵押贷款(mortgages)；消费者贷款和银行商业贷款(consumer and bank commercial loans)；衍生工具：远期合约；期货合约；期权合约；互换合约4一级市场与二级市场：[问题]：企业通过一级市场已完成融资，二级市场何以重要？5第一市场和第二市场（交易所市场和场外市场[OTC]）四、金融工具供求的基本原理需求方面：资产选择理论基本思路是：收益既定，追求低风险；风险既定，追求高收益。
金融会计准则比较及会计处理讲座课件.
8 2020/11/17
金融资产和金融负债分类与计量的变化
类别
初始计量
以公允价值计量且其变动计入 公允价值,交
当期损益的金融资产和金融负 易费用计入当
债（FVTPL)
期损益
持有至到期投资（HTM） 贷款和应收款项（L&R) 可供出售金融资产 (AFS)
基本金融工具
衍生金融工具
现金；应收款项； 应付款项；债券投资；
股权投资等。
金融期货；金融期权； 金融互换；金融远期； 净额结算的商品期货等。
价值衍生/净投资很少或零/未来交割
4 2020/11/17
金融资产和金融负债分类与计量的
变化
金 融 资 产 和 金 融 负 债
以公允价值计量且其变动计入当期 损益的金融资产和金融负债(FVTPL)
250/(1+x)+250/(1+x)2+250/(1+x)3+25
0/(1+x)4+（5000＋250）/(1+x)5
• 得到 2020/11/17 x=8%
13
年份
2007 2008 2009 2010 2011
2020/11/17
各年初的 摊余成本①
4401 4503.08 4613.33
4732.4 4860.99
的债务工具，实际支付价款4 400万元，另支付1
万元的交易费用，均以银行存款支付。该项债务
工具投资作为持有至到期投资进行核算和管理，
票面金额为5 000万元，固定利率为5％，每年年
末支付，借款人无权提前偿付该债务工具。假定
金融学第三讲金融资产价值评估
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总结词
期权定价模型是一种用于评估期权合约价值的数学模型，基于无套利原则和随机过程理论。
详细描述
期权定价模型通过模拟标的资产价格波动和期权的内在价值，计算出期权的理论价格。其中，著名的布莱克-舒 尔斯模型（Black-Scholes Model）是最广泛使用的期权定价模型之一。该模型对于评估金融衍生品和其他具有 选择权的金融资产具有重要意义。
03
02
信用风险
债务人的违约风险对债权类金融资 产价值产生影响。
流动性风险
资产的变现能力对金融资产价值产 生影响。
04
02
金融资产评估模型
现值模型
总结词
现值模型是一种基于未来现金流折现的评估方法，通过预测未来的现金流并折现到当前价值来评估资 产。
详细描述
现值模型的基本思想是，任何资产的价值等于其未来现金流的折现值。这种方法考虑了货币的时间价 值，对于有稳定现金流的资产，如债券、股票等，现值模型是一种常用的评估方法。
金融学第三讲金融资产价值 评估
目录
• 金融资产价值评估概述 • 金融资产评估模型 • 金融资产评估实践 • 金融资产价值评估的挑战与未来
发展
01
金融资产价值评估概述
定义与目的
定义
金融资产价值评估是对金融资产内在 价值的估算，主要依据市场、风险、 收益等因素。
目的
为投资者提供决策依据，帮助投资者 了解金融资产的实际价值，预测未来 市场走势。
评估方法
折现现金流法
将未来的现金流折现至当前，以反映金融资产 的内在价值。
相对估值法
通过比较类似资产的市场价格来估算金融资产 的价值。
风险调整后的折现现金流法
《国际金融学》讲义之第三讲国际收支与国际收支平衡表(3)
思考题（一）
国际收支与国际借贷有什么区别？
国际收支平衡表为什么总体上借贷双方总是相等的？ 既然借贷总额是相等的，为什么又会出现国际收支 顺、逆差？
如果国际收支帐面平衡，你对该国国际收支状况会 有什么深入思考？
如果两国国际收支交替出现顺差和逆差，你认为有 可能是什么原因？如果决定干预，应该采取怎样的 手段？
借方=贷方:国际收支平衡(Equilibrium)
二、国际收支的局部差额及其相 互关系
贸易差额＝商品出口－商品进口 经常项目差额＝贸易差额＋无形收入－无形支出＋无
偿转移收入－无偿转移支出 基本差额＝经常项目差额＋长期资本流入－长期资本
流出 官方结算差额＝基本差额＋私人短期资本流入－私人
短期资本流出 综合差额＝官方结算差额＋官方借款－官方贷款 零＝综合差额－储备增加(＋储备减少)
例：一国劳动力资源丰富，本国生产劳动密集 型的产品具有比较优势。若该国工资大幅度上 涨，超过劳动生产力提高的幅度，则该国将因 劳动力不再是比较便宜的生产要素而丧失国际 竞争能力，影响了出口，最后可能导致进口大 于出口，国际收支出现逆差
5．货币性失衡
由于一个国家的价格、利率或汇率等货币性因 素所导致的国际收支失衡。
5、如果本国收支出现结构性失衡，你认为单纯的 外汇干预是否会奏效？为什么？如果你是政策的制 订者，你会如何行事？
思考题（二）
6、假定某一时期A国居民与非居民之间发生下列 经济交易：(1)消费品进口20；(2)消费品出口18； (3)资本品进口16；(4)资本品出口14；(5)向非居民 的转移支付12；(6)收到红利10；(7)向非居民支付 的利息8；(8)居民从国外借款6；(9)非居民偿还债 务4；(10)居民出售股份给非居民2。试问：(1)贸易 差额是多少？(2)经常项目差额是多少？(3)资本与 金融项目差额是多少？(4)国际收支平衡状况如何？ (5)国际收支状况对A国中央银行的资产负债表有什 么影响？(6)A国的国际资产净头寸的变动如何？
比较金融学
） 3、金融重新监管（1997年后） 4、目前的金融监管发展趋势。。。
（各国情况各异、举措待定）
•金融监管发展历史回顾：
金融业起源于14、15世纪意大利的威尼斯 典型的资本主义银行：1694年英格兰银行 1782年北美银行是美国的第一家商业银行
户
网络化、社交化、大 数据平台 ——扩散 创新 ——客户范围
北京科技大学 王未卿
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20. 10.2020 .10.20 Tuesday, October 20, 2020
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。0 5:31:42 05:31:4 205:31 10/20/ 2020 5:31:42 AM
1、金融监管的初步形成到全面监管阶段
（1）早期银行业监管的萌芽到中央银行制度 18世纪英国通过的《泡沫法》，防止证券
业过渡投机 英国和美国各个地方政府的零星法令等 （2）以法律形式确立的监管制度 1863年美国的《国民货币法》，次年改为
《国民银行法》 1913年美国的《联邦储备法》
（3）金融监管走向全面监管
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 10.2005 :31:420 5:31Oct-2020- Oct-20
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。05: 31:4205 :31:420 5:31Tu esday, October 20, 2020
安全在于心细，事故出在麻痹。20.10. 2020.1 0.2005: 31:4205 :31:42 October 20, 2020
2020/10/20
北京科技大学经济管理学院金融工程系王未卿
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第一章美国与英国、日本与德国金融制度相关问题参考
1.银行主导型金融市场
银行主导型金融体系是以银行间接融资方式配置金融资源为基础的金融体系。
在银行主导的金融体系中，银行体系发达，企业外部资金来源主要通过间接融资，银行在动员储蓄、配置资金、监督公司管理者的投资决策以及在提供风险管理手段上发挥主要作用。
在银行主导型的金融体系中，银行在将储蓄转化为投资、分配资源、控制企业经营、提供风险管理工具方面起着领导作用；银行运用自身在资金、人才、信息等方面的优势，全面而广泛的参与经济生活，促进经济的发展. 日本和德国
2.市场主导型金融市场
市场主导性金融体系是指以金融市场(主要是资本市场)为基础和核心构建的金融体系。
市场主导型金融体系是以直接融资市场为主导的金融体系。
在市场主导型金融体系中，资本市场比较发达，企业的长期融资以资本市场为主，银行更专注于提供短期融资和结算服务。
在市场主导型金融体系中，证券市场承担了相当一部分银行所承担的融资、公司治理、减少风险的作用，资金通过金融市场实现有效配置，使有限的资金投入到最优秀的企业中去，金融市场自发、有效率的配置资源，从而促进经济发展。
美国与英国区别银行市场
公司治理金融机构作为大公司的外部监督. 分为内部治理（董事会）和外部治理（代理人竞争、善意兼并和敌意接管）
企业融资对居民来说市场型居民持有证券较多风险大，银行型存款较多风险小。
对企业差别不大
在区分银行主导型和市场主导型的金融体系时，可通过观察金融融资的形式来加以辨别。
即当直接融资份额大于间接融资份额时，可理解为金融市场的融资比金融中介（银行）更占优势，即为市场主导型体系；反之，当间接融资份额大于直接融资份额，则商业银行比市场更占优势，即银行主导型。
3.与德国经济发展相关内容
第一阶段1951-1966，经济高速增长，创造了德国的经济奇迹。
第二阶段1966-1973经济增长趋缓，GDP被日本超过退居世界第三。
第三阶段：1973年两德统一，收两次经济危机影响，经济增长缓慢。
特点：工业发达，是世界第三大工业国，工业品占出口比重达86%。
高效率的农业国，农业就业人口占就业人口的2%但80%粮食可以自给。
对外贸易是德国经济的支柱产业。