人民币升值的出口价格传导与我国企业竞争力
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人民币升值的出口价格传导与 中国企业竞争力
——基于行业数据的实证研究
朱敏
2008.05.07
本文摘要
❖ 作为开放经济环境下的核心变量，汇率的变动会 导致进出口商品的价格变动, 进而对整个经济的 价格水平产生影响。关于汇率波动的价格传递效 应 ERPT（Exchange-Rate Pass-Through）的 研究发现汇率的变动往往并不是一对一地反映到 进出口商品的价格上 。
在动态的经济环境中，汇率波动的价格传导非常复杂 ，出口厂商会根据汇率水平的波动，进行介于两者之 间的价格调整。
三、理论分析框架
❖ 产业组织贸易理论的静态解释
一个简单的分析框架参见Mario Marazzi 和 Nathan Sheets等（2005）（略）
大多数的产业组织贸易理论文献对于汇率波动 价格传递效应的研究都是基于静态模型的。通 常，对于名义汇率和目标国的变量有着严格的 外生型假设，而与这类理论文献相对应的实证 研究大都采取OLS回归。
❖ 关键词：汇率价格传递 出口竞争力 VAR实证检验
文章结构
❖ 第一章 导言
问题的提出与选题意义 研究内容、技术路线与研究方法 研究的难点与可能的创新之处
❖ 第二章 文献综述
理论文献 实证文献
❖ 第三章 汇率价格传递效应的分析框架
产业组织贸易理论的静态解释 新开放宏观经济理论（NOME）的分析框架
二、文献综述
❖ 理论文献综述
波动明显的名义汇率和相对稳定的进出口价格之间的脱 节现象表明，汇率的变动很多时候并不是一对一地反映 到进出口价格水平上的。
汇率价格传递效应的完全性（completeness）以及完全 传递所需要的时间跨度一直是相关研究的重点。
越来越多的研究表明，即使在长期汇率波动的价格传递 效应也是不完全的。而对于这种不完全性的原因的探究 ，也正日益成为研究的焦点。
二、文献综述
❖ 理论文献综述
基于产业组织理论的研究则从微观层面入手，将汇率价 格传递的不完全归因于行业和市场特征等因素，关注进 出口厂商的定价能力。具体的理论研究包括：静态利润 最大化理论、沉淀成本理论以及当地通货价格设定理论 等等。
以Obstfeld和Rogoff（1995）的理论为基础的新开放宏 观经济学（NOEM）的兴起为研究汇率波动的价格传递 机制提供了新的思路。近年来相关的研究在动态随机一 般均衡模型中加入了更多的微观基础解释，并考虑了不 同程度的名义价格粘性和货币政策的作用。
三、理论分析框架
❖ 新开放宏观经济理论的分析框架
从宏观经济的角度探寻汇率波动对价格的传递效应， 在动态随机一般均衡模型中加入了更多的微观基础解 释，并考虑了不同程度的名义价格粘性 。一个具体的 分析框架参见Choudhri，Faruqee和Hadura（2005） （略）。
三、理论分析框架
❖ 新开放宏观经济理论的分析框架
从宏观经济的角度探寻汇率波动对价格的传递效应， 在动态随机一般均衡模型中加入了更多的微观基础解 释，并考虑了不同程度的名义价格粘性 。一个具体的 分析框架参见Choudhri，Faruqee和Hadura（2005） （略）。
此类模型牺牲了市场结构的一部分具体特征来达到跨 期最优，因而相对于产业组织贸易理论模型而言，它 们更关注总体的价格水平。由于其动态的特征，与之 相对应的实证研究更多采用向量自回归等动态计量经 济模型。
文章结构
❖ 第四章 数据处理与实证模型构建
数据的选择与处理 VAR实证模型构建
❖ 第五章 实证结果分析与政策建议
实证结果分析 结论与政策建议
❖ 第六章 总结 ❖ 参考文献
一、导言
❖ 通过总结近年来关于汇率价格传递效应研究领 域的最新成果，建立一个比较严密的考察此类 问题的实证分析方法。利用行业的价格指数来 检验汇率变动对出口价格的传递效应，考察人 民币汇率变动如何影响出口价格的变动，这种 传递效应具有什么样的时间和行业变化特点。 同时从企业出口竞争力的角度，分析人民币升 值对于中国出口企业的影响，并提出相对应的 政策建议。
❖ 在人民币加速升值的背景下，准确地估计汇率变 动对出口商品价格的传递程度，有助于恰当地评 估不同行业的国际竞争力，对于进一步研究中国 的汇率政策、产业结构调整和市场化进程都具有 很强的现实意义。
本文摘要
❖ 本文尝试在按商品分类的行业基础上，对人民 币升值的出口价格传递效应进行实证分析。采 用了VAR实证框架并利用脉冲反应函数分析突 发的汇率变化冲击的影响。我们发现对于不同 行业的出口产品，汇率冲击所带来的出口价格 传递效应存在较大的差异，并且这种价格传递 效应是稳定的。
一、导言
❖ 从市场价格传导机制的微观角度对人民币汇率 波动的进出口价格传递效应进行实证研究。现 有的实证研究大多数是以美国、日本和欧盟等 发达国家为研究对象、对于人民币汇率价格传 递效应的证研究有待丰富。
❖ 现存的关于人民币汇率价格传递效应的实证研 究很少涉及细分行业的分析，且大多采用静态 回归方程 忽略了变量的内生关系。
出口商采取目标国货币定价，称为目标国货币定价（ LCP local currency pricing）短期内汇Baidu Nhomakorabea波动价格传递 效应ERPT等于0。
LCP是一种特殊的依市场定价情况（PTM pricing to market)。依市场定价是指出口企业根据目标市场来调 整自己的利润率，通过抵消汇率波动的风险来维持自 己的市场份额。
三、理论分析框架
❖ 本文的研究中，采取了混合的研究方法：我们 采用行业细分的数据来研究汇率波动价格传递 效应在不同行业之间的差异。并采用包含诸如 一般商品价格、产出缺口等外部解释变量的向 量自回归模型来控制整体经济供需两方面所带 来的影响。这样一来，至少在某种程度上考虑 了价格和汇率在一般均衡环境中是同时决定的 这一事实。
二、文献综述
❖ 实证文献综述
对发达国家和新兴市场国家汇率价格传递效应 完全性问题的实证研究
关于汇率波动的价格传递程度是否呈现出递减 的趋势的实证研究
国内有关人民币汇率价格传递效应的相关实证 研究
三、理论分析框架
❖ 产业组织贸易理论的静态解释
出口商采取本国货币定价，称为生产者货币定价（ PCP producer currency pricing）短期内汇率波动价格 传递效应ERPT等于1。
——基于行业数据的实证研究
朱敏
2008.05.07
本文摘要
❖ 作为开放经济环境下的核心变量，汇率的变动会 导致进出口商品的价格变动, 进而对整个经济的 价格水平产生影响。关于汇率波动的价格传递效 应 ERPT（Exchange-Rate Pass-Through）的 研究发现汇率的变动往往并不是一对一地反映到 进出口商品的价格上 。
在动态的经济环境中，汇率波动的价格传导非常复杂 ，出口厂商会根据汇率水平的波动，进行介于两者之 间的价格调整。
三、理论分析框架
❖ 产业组织贸易理论的静态解释
一个简单的分析框架参见Mario Marazzi 和 Nathan Sheets等（2005）（略）
大多数的产业组织贸易理论文献对于汇率波动 价格传递效应的研究都是基于静态模型的。通 常，对于名义汇率和目标国的变量有着严格的 外生型假设，而与这类理论文献相对应的实证 研究大都采取OLS回归。
❖ 关键词：汇率价格传递 出口竞争力 VAR实证检验
文章结构
❖ 第一章 导言
问题的提出与选题意义 研究内容、技术路线与研究方法 研究的难点与可能的创新之处
❖ 第二章 文献综述
理论文献 实证文献
❖ 第三章 汇率价格传递效应的分析框架
产业组织贸易理论的静态解释 新开放宏观经济理论（NOME）的分析框架
二、文献综述
❖ 理论文献综述
波动明显的名义汇率和相对稳定的进出口价格之间的脱 节现象表明，汇率的变动很多时候并不是一对一地反映 到进出口价格水平上的。
汇率价格传递效应的完全性（completeness）以及完全 传递所需要的时间跨度一直是相关研究的重点。
越来越多的研究表明，即使在长期汇率波动的价格传递 效应也是不完全的。而对于这种不完全性的原因的探究 ，也正日益成为研究的焦点。
二、文献综述
❖ 理论文献综述
基于产业组织理论的研究则从微观层面入手，将汇率价 格传递的不完全归因于行业和市场特征等因素，关注进 出口厂商的定价能力。具体的理论研究包括：静态利润 最大化理论、沉淀成本理论以及当地通货价格设定理论 等等。
以Obstfeld和Rogoff（1995）的理论为基础的新开放宏 观经济学（NOEM）的兴起为研究汇率波动的价格传递 机制提供了新的思路。近年来相关的研究在动态随机一 般均衡模型中加入了更多的微观基础解释，并考虑了不 同程度的名义价格粘性和货币政策的作用。
三、理论分析框架
❖ 新开放宏观经济理论的分析框架
从宏观经济的角度探寻汇率波动对价格的传递效应， 在动态随机一般均衡模型中加入了更多的微观基础解 释，并考虑了不同程度的名义价格粘性 。一个具体的 分析框架参见Choudhri，Faruqee和Hadura（2005） （略）。
三、理论分析框架
❖ 新开放宏观经济理论的分析框架
从宏观经济的角度探寻汇率波动对价格的传递效应， 在动态随机一般均衡模型中加入了更多的微观基础解 释，并考虑了不同程度的名义价格粘性 。一个具体的 分析框架参见Choudhri，Faruqee和Hadura（2005） （略）。
此类模型牺牲了市场结构的一部分具体特征来达到跨 期最优，因而相对于产业组织贸易理论模型而言，它 们更关注总体的价格水平。由于其动态的特征，与之 相对应的实证研究更多采用向量自回归等动态计量经 济模型。
文章结构
❖ 第四章 数据处理与实证模型构建
数据的选择与处理 VAR实证模型构建
❖ 第五章 实证结果分析与政策建议
实证结果分析 结论与政策建议
❖ 第六章 总结 ❖ 参考文献
一、导言
❖ 通过总结近年来关于汇率价格传递效应研究领 域的最新成果，建立一个比较严密的考察此类 问题的实证分析方法。利用行业的价格指数来 检验汇率变动对出口价格的传递效应，考察人 民币汇率变动如何影响出口价格的变动，这种 传递效应具有什么样的时间和行业变化特点。 同时从企业出口竞争力的角度，分析人民币升 值对于中国出口企业的影响，并提出相对应的 政策建议。
❖ 在人民币加速升值的背景下，准确地估计汇率变 动对出口商品价格的传递程度，有助于恰当地评 估不同行业的国际竞争力，对于进一步研究中国 的汇率政策、产业结构调整和市场化进程都具有 很强的现实意义。
本文摘要
❖ 本文尝试在按商品分类的行业基础上，对人民 币升值的出口价格传递效应进行实证分析。采 用了VAR实证框架并利用脉冲反应函数分析突 发的汇率变化冲击的影响。我们发现对于不同 行业的出口产品，汇率冲击所带来的出口价格 传递效应存在较大的差异，并且这种价格传递 效应是稳定的。
一、导言
❖ 从市场价格传导机制的微观角度对人民币汇率 波动的进出口价格传递效应进行实证研究。现 有的实证研究大多数是以美国、日本和欧盟等 发达国家为研究对象、对于人民币汇率价格传 递效应的证研究有待丰富。
❖ 现存的关于人民币汇率价格传递效应的实证研 究很少涉及细分行业的分析，且大多采用静态 回归方程 忽略了变量的内生关系。
出口商采取目标国货币定价，称为目标国货币定价（ LCP local currency pricing）短期内汇Baidu Nhomakorabea波动价格传递 效应ERPT等于0。
LCP是一种特殊的依市场定价情况（PTM pricing to market)。依市场定价是指出口企业根据目标市场来调 整自己的利润率，通过抵消汇率波动的风险来维持自 己的市场份额。
三、理论分析框架
❖ 本文的研究中，采取了混合的研究方法：我们 采用行业细分的数据来研究汇率波动价格传递 效应在不同行业之间的差异。并采用包含诸如 一般商品价格、产出缺口等外部解释变量的向 量自回归模型来控制整体经济供需两方面所带 来的影响。这样一来，至少在某种程度上考虑 了价格和汇率在一般均衡环境中是同时决定的 这一事实。
二、文献综述
❖ 实证文献综述
对发达国家和新兴市场国家汇率价格传递效应 完全性问题的实证研究
关于汇率波动的价格传递程度是否呈现出递减 的趋势的实证研究
国内有关人民币汇率价格传递效应的相关实证 研究
三、理论分析框架
❖ 产业组织贸易理论的静态解释
出口商采取本国货币定价，称为生产者货币定价（ PCP producer currency pricing）短期内汇率波动价格 传递效应ERPT等于1。