我国上市公司融资偏好与融资效率

南京理工大学紫金学院

毕业设计 ( 论文 ) 开题报告

学生姓名：学号：100703370

专业：会计学

设计(论文)题目：我国上市公司融资偏好与融资效率的

研究

指导教师:

2013年11月8日

开题报告填写要求

1．开题报告（含“文献综述”）作为毕业设计（论文）答辩委

员会对学生答辩资格审查的依据材料之一。此报告应在指导教师指

导下，由学生在毕业设计（论文）工作前期内完成，经指导教师签署

意见及所在专业审查后生效；

2．开题报告内容必须用黑墨水笔工整书写或按教务处统一设

计的电子文档标准格式（可从教务处网页上下载）打印，禁止打印

在其它纸上后剪贴，完成后应及时交给指导教师签署意见；

3．“文献综述”应按论文的格式成文，并直接书写（或打印）

在本开题报告第一栏目内，学生写文献综述的参考文献应不少于 15

篇（不包括辞典、手册）；

4．有关年月日等日期的填写，应当按照国标GB/T 7408—2005 《数据元和交换格式、信息交换、日期和时间表示法》规定的要求，一律用阿拉伯数字书写。如“2007 年 3 月 15 日”或“2007-03-15 ”。

毕业设计（论文）开题报告

1．结合毕业设计（论文）课题情况，根据所查阅的文献资料，每人撰写2000 字左右的文献综述：

文献综述

随着社会的不断发展，我国越来越多的公司期望可以上市来进行扩展和发展，上

市也是一直融资的表现，我国的上市公司普遍存在着股权融资的偏好，这一问题也引起

我国许多专家、学者的关注，并针对我国上市公司的实际情况进行了大量的研究。

一融资理论的发展

关于融资理论国内外的研究都取得了很多研究成果但考虑到本文主要研究我国上

市公司的融资偏好，即主要分析国内的融资理论发展。

Myers（ 1984）认为不是融资结构影响企业价值 , 而是企业的财务行为作为一种信息 , 对投资者产生影响 " 他运用唐纳森的观点 , 把“优序融资”定义为 , 优序融资理论是阐明当内部资金不足时 , 企业会偏好发行债券而不是发行股票的一种理论。

王鹤林（ 2010）在《论我国上市公司股权融资偏好成因及对策》一文中认为股票市

场的发展不仅改变了我国企业长期以来单纯依靠内部积累和银行贷款的单一融资模式，

有效地解决了企业自有资金不足的问题，而且使我国企业融资方式呈现多元化态势，为

上市公司进行外部股权融资创造了极其重要的途径和场所。在西方发达国家，公司一般

遵循“先债权融资，再股权融资” 的融资次序。我国上市公司融资方式的选择相对特殊，与优序融资理论完全背道而驰，出现所谓的股权融资偏好。这种融资实践与西方的主流

理论是相悖的，可以说是对西方融资理论的挑战

刘晋科（ 2010）在《我国上市公司股权融资偏好行为分析》一文中认为目前，西方

发达国家融资方式一般是内部融资大于外部融资，符合啄食顺序假说。而我国的现状则

与西方发达国家的融资顺序刚好相悖，普遍热衷于公开发行股票（ IPO）、过度使用配股方式和额度、随意增发股票等方式融资。我国的上市公司融资顺序表现为股权融资、短

期债务融资、长期债务融资和内部融资。而我国上市公司在外部环境和内部管理者的共

同约束下，上市公司在融资方式的选择上具有强烈的股权融资偏好，因此，我国上市公

司总体上，外部融资是上市公司融资的主要方式。

崔静（ 2013）在《我国上市公司偏好股权融资现象形成的理论评析》一文中认为西

方融资理论有许多流派 , 各有不同的观点 , 目前占主流地位的观点是 : 企业融资的顺序为内部融资优于外部融资 , 外部融资中债权融资优于股权融资 " 而我国上市公司重外部融资 , 轻内部融资 ; 重股权融资 , 轻债权融资 , 表现出强烈的股权融资偏好。

由此可知，我国上市公司具有股权融资的偏好。

二融资效率的定义

从国内外已有的文献来看 , 企业融资效率概念并没有统一的界定 , 而是在实际使用中各自定义。在国外研究中 , 几乎不存在企业融资效率的概念 , 这可能与西方现有的产权制度有极大的关系。市场化的配置方式使得企业融资天然具有效率的内在涵义。

在国内的研究中 , 人们往往根据研究侧重点的需要对“效率”的含义作不同定义和

扩展。

陈婷婷、王俏尹（2013）《融资方式对中小企业融资效率的影响》融资效率指企业通过某种融资方式，以最高的收益- 成本比率和最低风险为企业提供经营所需资金的能力，即企业在融资过程中所实现的效能和功效。

杜海鸥（2010）在《中小上市公司融资效率问题研究综述》一文中提出自己观点

认为企业的融资效率应包含两方面，一是融资成本，即企业资金花费成本最低的最优资

本结构；二是资金的利用效率，即企业将资本配置到边际效率最高的企业或产业部门的

有效程度，以及是否给企业业绩带来提高并最终实现企业的财务目标。

张宋芝（ 2011）在《关于提高我国上市公司融资效率的研究》一文中根据对效率

的理解，提出自己的理解认为企业融资效率是指企业能够适量并适时地筹集企业所需资金，并合理利用这些资金为企业创造价值的能力。

胡慧娟、李刚（ 2008）在《中小企业融资效率影响因素分析》一文中认为企业融资

效率从微观和宏观两个层面行分析，分别称为企业融资的微观效率和宏观效率。具体包

括企业融入效率、企业法人治理效率和企业融出效率。

范伟杰、苏娟（2013）在《国内上市公司融资效率研究》一文中认为，企业的融

资效率应包含两个方面的内容：一是指融资成本，即企业资金花费成本最低的最优资本

结构；二是指资金的利用效率，即企业将资本配置到边际效率最高的企业或产业部门的

有效程度，以及是否给企业业绩带来提高并最终有效实现企业的财务目标。

黄辉（ 2009）在《企业特征、融资方式与企业融资效率》一文中指出企业财务活动

的目标就是要以较低的成本和风险来获得较大的稳定的未来现金流, 以实现以所有者权