五粮液案例分析

剩余股利政策
股利政策分类
固定或持续增长股利政策
固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
1、剩余股利分配方案：根据企业投资所需的权益资本先从 盈余中留用，然后将剩余盈余作为股利分配。 原因：保持理想资本结构，使资本成本最低。 2、固定或持续增长股利分配方案 原因：树立形象；投资者稳定收入；其他因素。 3、固定股利支付率分配方案 原因：使股利与盈余紧密结合，但易引起波动。 4、低正常股利加额外股利分配方案 原因：有较大灵活性，有稳定股价。
• 就五粮液这五年的股利分配方案
可以看出其有以下特点：
以少分配或不分配为主 以“现金股利”分配为辅 有余才分，无余不分
近五年来，五粮液股利分配方案 主要有以下特点：
以“现金股利”分配为主 以少分配或不分配为辅 有余才分，无余不分
问题一：讨论为什么“五粮液”公 司的中小股东欢迎高现金股利，而 “用友软件”的中小股东对高现金 股利则作出了消极反映？
• 行业角度
• 五粮液属于传统行业，发展潜力较小，经营状况和现金流 量相对稳定，不易造成资金短缺，因此中小股东渴望高现 金股利。 • 用友属于新兴行业，发展潜力大，容易造成资金短缺，而 “高派现”政策限制了公司的发展，危及中小股东的利益。 因此中小股东不支持高现金股利。
• 盈利能力角度
• 五粮液自上市以来就是著名的“绩优股”盈利能力较强且 总体趋于稳定。中小股东对其经营充满信心，因而也就更 希望获得“眼前”的现金分红. • 用友：众所周知软件行业的发展日新月异，很容易陷入发 展的瓶颈期。虽然暂时的获利能力比较强，但中小对其发 展的信心不足。得到的现金股利难以弥补其持股成本，所 以他们消极对待高现金股利.
小组成员
申晓霞 查文静 齐毓秀 祁欢欢 高万君 孟晓菲 王文娟 杨蕾 刘鑫 朱良富 王起震 陈延熠 侯帅帅
背景知识
政策种类
主要含义
股利政策
股利支付方式
影响因素
含义
股利政策是指公司股东大会或董事会对一
切与股利有关的事项，所采取的较具原则 性的做法，是关于公司是否发放股利、发 放多少股利以及何时发放股利等方面的方 针和策略，所涉及的主要是公司对其收益 迚行分配还是留存以用于再投资的策略问 题
• 股权结构角度
• 五粮液：国有股的比例过大，股权结构非常不合理，低股利方案能被 通过，应该说全是国有股的功劳，大部分利润都留存在公司中，中小 股东得不到实际的收益。 • 用友：公司的股权主要分布在几个自然人手中，用友的话语权集中在 大股东手中，用友的股权结构具有中国特色的非流通股东一股独大的 特点。用友公司派发高额现金股利，在利用中小股东的钱，为大股东 发放现金股利，造成了对小股东利益的侵害。大股东早已收回了成本， 而中小股东并没有收回成本。敀用友的中小股东对高额现金股利做出 了消极反应。
问题二：分析影响“五粮液”公司现金股 利分配政策的因素。
• 影响现金股利政策的因素：
• 一：法律因素。 • 1：资本保全限制。2：公司积累。3：净利润原则。4：超额累计利 润。 • 二：股东因素。 • 1：稳定的收入和避税要求。2：控制权的稀释。 • 三：公司内部因素。 • 1：变现能力。2：举债能力。3：盈利能力。4：投资机会。5：资本 成本。 • 四：其他因素。 • 1：国家宏观经济环境。2：通货膨胀。3：企业的融资环境。4：市 场的成熟程度。5：企业所在行业。
股利分配方式
现金股利 财产股利 负债股利 股票股利
公司简介
历年股利分配情况表
时间 业绩（元/股） 分红
1998年全年
1999年中期 1999年全年 2000年中期
1.729
0.99 1.352 0.895
10派12.5元（含税）
10转5股 不分红 不分红
2000年全年
wk.baidu.com
1.60
10:2配股，配股价25元