金融长尾理论
第2章 第4讲 长尾理论
第2章 第4讲 长尾理论现象l逐渐从专注于少数位于需求曲线顶端的热门产品〈主流产品和市场〉，转向曲线尾部为数众多的利基市场l在不受货架空间和配销瓶颈限制的这个时代，供应小众市场的产品和服务也和主流市场一样具有经济上的吸引力l需求必须和这些新的供给相呼应，否则尾巴就会萎缩l因为尾巴衡量的不仅是可供选择的产品种类，也是受这些产品吸引的人们l只有在消费者拥有无尽选择时，需求的真实形状才会显现出来l就是这些人在新兴小众市场里整体的销售、使用、和其它活动的参与，将无尽扩大的选择变成一股经济和文化的力量l长尾市场始于百万个利基市场，若不是有人需要这些利基市场，长尾市场就不具任何意义长尾时代的六大主轴•几乎在所有市场中，利基产品的数量都远远超过热门产品•接触这些利基市场的成本现在正大幅下降•仅仅提供更多种类的产品并不能改变需求，消费者还要有办法找到适合他们个别需求和兴趣的利基产品•一旦有了极为广泛的产品选择，又有过滤器去筛选这些选择，需求曲线便变为平缓•所有的利基市场加总，可成为大市场•一旦这些因素凑齐了，需求曲线的形状会自然显现，不受配销瓶颈、信息缺乏和货架空间不足的扭曲长尾如何形成？•长尾的三股力量u生产、配销，并帮我找到它•第一股力量—生产大众化u新生产者•第二股力量—配销大众化u新市场•第三股力量—连结供给和需求u新品味塑造者•生产工具的大众化------长尾工具制造者生产者•结果：更多商品，将尾巴拉长•新生产者加入，使品项增多至数千、数万、数十万•「业余专家」是长尾市场的第一股力量，也是生产工具大众化的产物。
•数字摄影机、桌面音乐和影像编辑程序、博客工具•配销大众化---长尾整合者•结果：容易接触利基商品，使尾巴变长•整合者建置容易买卖的交易平台，并从中获利•就像网络拍卖可以让所有人上去卖东西藉以接触到潜在的顾客•因特网降低了接触更多顾客的成本，也就有效增加了尾巴部分市场的流动性，进而促进消费，有效提高销售量，增加曲线底下的面积•淘宝亚马逊 ebay•Yahoo拍卖(香港)•连结供需------长尾筛选器•结果：把生意从热门商品转到利基商品•搜寻引擎让你可以找到你想要的东西、各式各样的网站或博客、社群让你知道各种你前所未知但有需要的商品•Google、博客、狂想曲的推荐、畅销排行榜无边无际的市场150狂想曲音乐下载量 （2005年12月)继续延伸下去…(从第二万五千首到十万首)再继续延伸下去…(第十万首到八十万首)新型态市场•长尾真正惊人是它的规模，如博德书站(Borders)通常际列十万本书，但亚马逊的书籍销售额中，有四分之一来自排名十万以后的书籍。
长尾理论在投资中的应用与效果分析
长尾理论在投资中的应用与效果分析随着互联网和智能手机的普及，我们的消费行为和投资决策也在发生改变。
传统的经济学理论认为，市场上只有少数热门产品或服务会带来大部分的收益。
然而，随着互联网的发展和垂直领域的兴起，这一理论发生了变化。
长尾理论就是这样一个新的思考方式，它认为长尾市场中的大量小众产品也能够为投资者带来可观的收益。
什么是长尾理论？长尾理论是由美国作家克利斯·安德森提出的，他认为，在市场中，像亚马逊和Netflix这样的公司已经在长尾市场中取得成功。
在这里，长尾是指一大堆销量低于传统主流市场的产品或服务。
这些长尾产品总量非常庞大，虽然它们每个销量都很少，但是它们的总和仍然大于少数热门产品的销量。
长尾市场的兴起源于互联网技术的发展。
互联网使得小规模、经济效益不高的产品、服务能够在全球范围内得到广泛传播和销售。
尤其是在电子商务和在线娱乐领域，长尾理论已经成为了普及的经济学理论。
如何应用长尾理论在投资中？长尾理论认为，除了传统市场上那些占据市场份额的少数热门产品之外，还存在着大量小众产品。
在投资中，我们可以应用长尾理论来寻找潜在的投资机会。
具体做法是，投资者可以通过搜索互联网，领域专家咨询，社交媒体，电商和在线论坛等方式，寻找市场上有着良好前景的小众产品、专业领域中有市场份额的服务和高成长潜力的初创企业等。
同时，投资者也可以利用机器学习和大数据技术，分析和挖掘长尾市场的信息，以获取更为精准的投资决策。
长尾理论在投资中的效果分析相比于传统市场，在长尾市场中，大量小众产品的聚合也为相关行业创造了新的可能性。
在投资领域，利用长尾理论，我们可以寻找到单个产品销售量较小，但是组合起来的总量占据市场份额的长尾区域。
这样的投资策略在证券投资和实物投资中都有广泛的应用。
在证券投资中，长尾理论也可以用来寻找有投资价值的小盘股。
长尾理论的意义在于，不用过度关注少数热门股票即可实现较高的投资收益。
因此，投资者应该把眼界转向长尾市场，用宏观的视角窥见小盘股的潜力和潜在价值。
长尾效应-长尾理论
长尾效应-“长尾理论”长尾效应，英文名称Long Tail Effect。
"头”(head)和“尾"(tail)是两个统计学名词。
正态曲线中间的突起部分叫“头”；两边相对平缓的部分叫“尾”。
从人们需求的角度来看，大多数的需求会集中在头部，而这部分我们可以称之为流行，而分布在尾部的需求是个性化的，零散的小量的需求。
而这部分差异化的、少量的需求会在需求曲线上面形成一条长长的“尾巴”，而所谓长尾效应就在于它的数量上，将所有非流行的市场累加起来就会形成一个比流行市场还大的市场。
长尾效应的根本就是强调“个性化”，“客户力量”和“小利润大市场”，也就是要赚很少的钱，但是要赚很多人的钱。
要将市场细分到很细很小的时候，然后就会发现这些细小市场的累计会带来明显的长尾的效应。
以图书为例:Barnes&Noble的平均上架书目为13万种。
而Amazon有超过一半的销售量都来自于在它排行榜上位于13万名开外的图书。
如果以Amazon的统计数据为依据的话，这就意味着那些不在一般书店里出售的图书要比那些摆在书店书架上的图书形成的市场更大。
长尾理论起源2004年10月，美国《连线》杂志主编克里斯•安德森(ChrisAnderson)在他的文章中第一次提出长尾(Long Tail)理论，他告诉读者：商业和文化的未来不在热门产品，不在传统需求曲线的头部，而在于需求曲线中那条无穷长的尾巴。
克里斯举例：在互联网的音乐与歌曲、新书甚至旧书等等的销售中，尽管单项的热门制品畅销，高居营业额的前列，但是，由于仓储的无限和联邦特快的存在，使得那些看上去不太热门的制品也在创造着出乎意料的营业额，竟然成为这些新媒体销售收入的主要部分！HIM巧些版长曲族hl-bfa I K I E *最经典案例：余额宝就被称为“屈丝理财神器”，不但对银行业产生了不小震动，而且让互联网金融特别是货币基金（简称货基）为越来越多人熟知和热衷。
我国互联网金融发展的长尾理论解释
融有 效发挥 长尾效应提 出建议 。
关键词 ： 长尾理论 ； 互联 网金 融 ； 长尾 效应 ； 发 展 建 议
通过对市场的细分 ， 重点经营个性化和零散 的产 品、 服务 ， 从
而创造出独特的产品和服务优势 ， 积少成多 。以电商 为平 台
一
、
长尾 理论简介
的互联网金融就具有这 样 的长 尾效应 ， 当主流需求 满足后 ，
五、 结论
［ １ ］钊 陆铭 金煜 ， ２ ０ ０ ４： 《 中国人力 资本 和教育发展 的区域 差异 ： 对于面板数据 的估算》 ， 《 世界经济》 第１ ２期 ． ［ ２ ］都 阳， ２ ０ ０ ０ ： 《中国地 区经济增长 的趋 同与差异— —对 西 部开发战略 的启示》 ， 《 经济研 究》 第１ ０期 ．
力资本 、 研 究开发 与技术 外 溢》 ， 《中 国社 会 科 学》 第２
期．
［ ４ ］林超 ， １ ９ ８ ９ ： 《 对人力资本理论 的再 认识—— 兼论 劳动价
值论 的再发展》 ， 《 外 国教育经济理论评述》 第 ３期 ．
财富效应 、 父母受教育水平和社会 阶层等 均会影响家庭 中对 子女的人力资本投资。而男孩 、 城市家庭 中子女 以及较 晚出 生的子女会 得到较多的人 力资本投 资。
线分为头部和尾部 ， 它们 可 以用 来描绘 人们 关注 的人和事 。 过去 ， 由于关 注尾 部需要 花费 大量 的精 力 和成本 ， 人们 只能
需求 的金融产品和服务 ， 平台金融产品和服务供求方 数量足 够多时 ， 会形成规模效应 ， 成本 即被摊薄 。
互联网金 融能够靠专注 于长尾市场获得利 润和发展 ， 有
Ｆ Ｉ Ｎ ＡＮ Ｃ Ｅ＆Ｅ Ｃ ＯＮ ＯＭＹ 金 融 经 济
行为金融学的八大效应
行为金融学的八大效应
1、马太效应：强者愈强、弱者愈弱，极分化，富的更富，穷的更穷。
2、搭便车效应：个人支付本钱取得的收益被集体中的其他成员免费分享的现象。
由于个人支付全部本钱而只享受较少的收益份额，因此集体中的理性个人没有动力去提供公共物品。
并且组织规模越大，公共物品越是供给缺乏。
3、二八定律：又称为帕累托法则、帕累托定律、最省力法则或不平衡原则，即在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约20%，其余80%尽管是多数，却是次要的。
4、长尾理论：只要产品的存储和流通的渠道足够大，需求不旺或销量不佳的产品所共同占据的市场份额可以和那些少数热销产品所占据的市场份额相匹敌甚至更大，即众多小市场汇聚成可产生与主流相匹敌的市场能量。
因此，“长尾理论”也被认为是对“二八定律”的彻底叛逆。
5、羊群效应：追随大众，市场上那些没有形成自己的预期或没有获得一手信息的投资者，他们将根据其他投资者的行为来改变自己的行为。
6、棘轮效应：也叫制轮作用，指人一旦形成某种消费习惯就具有不可逆性，而且很容易向上调整。
司马光《训俭示康》：“由俭入奢易，由奢入俭难”。
7、挤出效应：政府为了平衡财政预算赤字，采取发行
政府债券的方式，向私人借贷资金市场筹措资金，从而导致市场利率上升，私人投资和支出因而相应地下降。
8、隧道效应：在经济高速发展的初期阶段，收入差距会快速拉大，但整个社会可能对此持相当宽容的态度，因为大部分人预期在不久的将来自身也能从经济发展中获益。
长尾理论ppt课件
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2.长尾理论的实现条件
从以上两个案例来看，长尾理论得成 功主要体现在互联网和信息娱乐业等，让我们不 得不正视长尾理论得实现条件。
首先，长尾理论统计的是销量，并非利润。管理 成本是其中最关键的因素。互联网企业可以进一 步降低单品销售成本，甚至没有真正的库存，而 网站流量和维护费用远比传统店面低，所以能够 极大地扩大销售品种。比如Google amazon就是如 此。而且，互联网经济有赢者独占的特点，所以 网站在前期可以不计成本、疯狂投入，这更加剧 了品种的扩张。
数字经济最重要的理论，能够非常好地解释 google、Youtube、亚马逊网上书店等这些公司之 所以成功的原因。强调“个人化”、“客户力量” 以及“小利润大市场”，正是长尾市场的根本。 长尾效应最为成功的行业是互联网、娱乐和媒体 业，这些行业的典型特点就是信息化和数字化。
对于更多的传统企业来说， 长尾理论 又能给他们带来些什么呢？
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• 对于传统商业来说，首先面临的一个问 题就是如何降低固定成本。
• 就传统商业而言，长尾的价值在于长尾 重构，重新排列其实就是一个对客户价 值不断整合的过程，在将之前的尾部价 值提升之前，需要寻找到新的重构技术 和方法。这包括如何创造规模经济、缩 短交易层级，降低交易过程的成本等。
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3.长尾理论与二八定律的关系
案例
案例带 给我们 的启示
对传统 商业的
名词解释长尾理论
名词解释长尾理论所谓“长尾”是相对于“大头”而言的。
当把视线投向不断延伸的时候，你会发现，许多原来并不被人注意的东西，却蕴藏着一个潜力无限的世界。
市场调查显示，在美国，超过50%的产品最终购买者是通过搜索引擎找到产品和服务的。
其中，约70%是因为广告而购买的，约30%是通过亲朋好友推荐购买的。
由此可见，通过互联网进行信息交流已经成为人们获取产品和服务的重要渠道。
“长尾”，也称为长尾效应，其意思是：虽然需求的总量看似微不足道，但是这些需求一加起来，就会产生很大的作用。
它是指某个市场中，需求数量虽然少，但是购买频率高，购买金额大，购买意愿强烈的商品或服务。
这类商品或服务销量虽然小，但在总体销量中的比例很大，对整个市场销售量的增加影响很大。
所以又被称为“帝王之术”。
长尾效应之所以能够产生，是因为产品同质化现象严重。
在市场营销中，许多企业仅仅将注意力集中在产品和服务本身上，忽略了市场需求，导致创新乏力。
与此同时，互联网快速发展和普及，使信息的传播变得十分迅捷，消费者能够更方便地找到自己想要的产品。
企业只有洞察消费者的潜在需求，才能制造出迎合市场的产品。
美国学者拉里·伯奇提出“长尾理论”，他认为互联网时代的市场需求呈现出不同于以往任何时代的特点，小众化的产品有可能获得惊人的成功。
他的理论解释了“百货公司”的衰落，“连锁店”的兴起，以及美国“网络泡沫”的破灭。
一、长尾理论在经济学中的意义：①指出了市场规模极为巨大，即市场容量非常大，但是需求量远未被满足；②揭示了社会和经济发展的不平衡性；③说明了后工业时代的资源配置方式。
二、长尾理论的市场细分依据：三、长尾理论的实践应用： 1．开展目标市场细分，确定企业的服务方向和市场范围。
2．设计符合消费者需求的产品。
3．提供个性化的服务。
4．在竞争中战胜对手。
四、长尾理论给我们的启示： 1．企业必须关注目标市场的细分。
2．企业必须提供适应顾客多样化需求的产品和服务。
长尾理论名词解释
长尾理论名词解释长尾理论是美国媒体专家尼葛洛庞帝提出的一个概念，用来描述网络时代信息的一个显著特点：即大量的、非主流的、长尾式的信息所构成的一种内容丰富、形式多样的信息体系。
这种现象被称为长尾效应，它意味着信息像长尾巴一样，越到基层，覆盖面越广，包含的信息量越大。
长尾理论(Digimon theory，简称P2P)，也被称为长尾经济学、剩余经济学或低价经济学，起源于信息产业，核心内容是针对长尾的各种资源进行整合优化。
其最大价值在于使信息变得廉价，促进信息在经济领域内的流动。
长尾理论指出，只要存在“长尾”，即内容供给方和需求方的信息不对称，就必然存在交易。
长尾理论对于打破信息壁垒、重塑产业结构、降低交易成本、创造新的商业模式具有极其重要的战略意义。
长尾理论认为，由于缺乏信息，或信息不足，人们难以做出明智的决策，并且从自身利益出发，导致他们通常只关注与自己相关的信息，从而造成一些有价值的信息被忽视。
这些被忽视的信息就是“长尾”。
正因为如此，很多在主流市场上失败的企业，却在“长尾”市场找到了成功的机会。
所谓长尾理论，是关于数字时代的一种整体信息论，强调将“长尾”理论运用于新经济。
根据长尾理论，任何商品，只要存在“长尾”，就必定有市场。
根据数字的有限性和人们的喜好，可以把整个互联网比喻成一条长长的尾巴。
“长尾理论”之所以能够引起广泛的重视，是因为它向世人昭示了一个道理，即人类社会的绝大多数知识、信息和服务都集中分布在很小的“长尾”之上，所以在这个意义上，一切信息、知识和服务都可以归结为“长尾”，并且长尾效应将进一步增强。
长尾理论同时又是对流行观念的反动，正因为那些高端的流行理论、思想、知识等不容易为一般大众所接受，才会在互联网时代广泛传播，甚至形成主流文化。
但是长尾理论却没有告诉我们的是，如果按照这种逻辑，任何东西只要有人喜欢，就一定会成为主流，不管它是否是一个“长尾”。
互联网金融课后答案,电子科技大学
互联网金融课后答案,电子科技大学一、能力训练1．什么是长尾理论?长尾理论是网络时代兴起的一种新理论，由美国人克里斯·安德森提出。
长尾理论认为，由于成本和效率的因素，过去人们只能关注重要的人或重要的事，如果用正态分布曲线来描绘这些人或事，人们只能关注曲线的“头部”，而将处于曲线“尾部”、需要更多的精力和成本才能关注到的大多数人或事忽略。
而在网络时代，由于关注的成本大大降低，人们有可能以很低的成本关注正态分布曲线的“尾部”，关注“尾部”产生的总体效益甚至会超过“头部”。
2.与传统金融相比，互联网金融有哪些优势与劣势?与传统金融相比，互联网金融利用其特有的互联网技术，包括移动支付、云计算、社交网络和搜索引擎等，使资金供需双方直接交易，不需要经过银行、券商或交易所等中介，不仅弱化了传统金融中介的作用，加速金融脱媒，降低了投融资的成本，提高了投融资效率，丰富了金融产品的种类，扩大了金融服务的边界。
但同时互联网金融发展的过程中普遍存在风控不严;技术创新不足;监管理念、思维和模式还没能够跟上变革的脚步等问题。
3．为什么说互联网金融是普惠金融?它是如何体现的?互联网金融是普惠金融，主要体现在其对各类交易场景和金融金融的市场定位主要在消费者的开放性，互联网“小微”层面，具有“海量交易笔数，小微单笔金额”的特征，这种小额、快捷、便利的特征，不仅大大改善了消费者的服务体验，同时也是互联网金融深入发展的未来方向。
从我国实践来看，互联网金融发展更多地惠及三四线城市和农村、偏远地区群体，在发展普惠金融上表现出了不俗效果。
4．从不同行业和个体的需求角度分析互联网金融兴起的必然性。
互联网金融是中国不完善的金融市场环境的必然产物，中国的金融体系长期处于“金融压抑”之中，利率受到管控，资金主要由银行体系进行配置。
传统金融服务的落后和供给不足，金融市场效率低下实体经济的巨大融资需求没有被满足，大量社会资本缺乏投资出口,广大中小企业和农民的金融需求被严重忽视，互联网金融的出现有利于弥补传统金融短板满足大多数企业和个人的金融需求。
名词解释长尾理论
名词解释长尾理论长尾理论(thebaddy theory)，也被称为穷人经济学或丰饶经济学，它起源于传统的物以稀为贵的观念，认为消费者剩余(通常被定义为价格和数量的差额)最大化，也就是消费者购买的东西要足够便宜，这样才能吸引更多的消费者购买。
具体到微观领域，它是指：企业通过提供有差别的、高质量的产品和服务来创造并满足顾客的需求，从而实现顾客让渡价值最大化，获取企业利润，实现可持续发展的一种组织经营方式。
所谓长尾理论，其英文原文是“ thepowerofThebusy”。
长尾理论是网络时代的市场营销理论。
20世纪90年代初期，亚当。
斯密在《国富论》中首次阐述了经济活动中心由市场转向消费者的观点。
2、利基市场，指的是那些规模较小，集中在特定类型产品或服务上的市场。
如那些日本出售贴有保险单和信用卡的“贴身商店”、在出租车行业提供预付卡服务的公司等。
他们不断地寻找着新的目标顾客群体，并使自己的规模随之增长，这些市场已经成为公司最重要的收入来源。
但与此同时，传统企业却往往忽略了对长尾市场的研究，即使看到了也不愿投入资金加以利用。
因为它们担心如果投资长尾市场，便意味着企业的产品线被进一步拉长，增加管理难度，降低了收益水平。
其实利基市场对传统企业来说并非可有可无，如果公司的资源、技术或生产条件允许，公司完全可以将这些市场作为主攻方向，开拓更广阔的市场。
网络营销实际上是一种发现消费者需求和欲望的理论，是指建立在互联网和电子通信技术基础上的，旨在实现营销目标的商务活动。
3、网络营销对象即以互联网作为载体的营销对象，是网络营销活动中，通过计算机网络直接面对的最终消费者或用户。
一般包括个人消费者和企业。
其中，个人消费者又可分为最终消费者和间接消费者两种；企业则可分为最终消费者和间接消费者两种。
4、社会责任感，指一个企业履行法律规定和道德规范的要求，尤其是对待环境问题的态度。
当一个企业的社会责任感强烈时，它在运作过程中，会严格遵守环境法律规范，采取各种措施保护周围的自然环境，如节约原材料，重视废弃物的回收利用等。
《长尾理论》概述
《长尾理论》概述该理论最初由克里斯·安德森提出，用于描述网络时代，尤其是亚马逊等电子商务网站背后的商业和经济模式。
安德森观察到，在互联网环境中，由于商品存储和流通渠道的扩大，以及生产和销售成本的降低，那些过去被视为需求不高或销售不佳的“长尾”产品开始占据显著的市场份额。
这些“长尾”产品共同构成的市场，其规模甚至可以与热门或主流产品（即“头部”产品）的市场份额相匹敌，甚至超过它们。
“长尾”实际上是幂律和帕累托分布特征的口语化表达。
帕累托在1897年发现，英国80%的财富掌握在20%的人手中，这揭示了财富和人口之间的不均衡分布。
帕累托法则长期被市场接受为基本原则，意味着少数头部产品和市场受到重点关注，而大多数长尾产品则相对被忽视。
然而，安德森指出，随着网络时代的到来，商品的销售和流通方式发生了改变，这使得长尾产品也能获得显著的关注和市场份额。
长尾理论不仅解释了互联网商业模式的兴起，还被视为知识经济下的一种全新商业战略模式，它颠覆了传统的“二八定律”。
该理论强调了小众市场和长尾产品的重要性，并鼓励企业重视并开发这些市场，从而实现更多的收益和市场份额。
此外，长尾理论还促进了文化多样性和创新。
在传统的销售模式中，为了保持经济效益，商家通常只关注畅销产品，而那些销售量较小的产品则被淘汰。
这种趋势会导致市场上只有一部分商品在不断地被重复生产和销售，而那些较为冷门的作品则无法获得曝光度和机会。
而通过应用长尾理论，消费者可以更容易地找到并购买那些较为冷门但是也很有价值的产品，这样一来，文化多样性得以保留和发扬，创新也更加容易。
总的来说，《长尾理论》为我们理解网络时代的市场经济提供了新的视角，并为企业制定商业战略提供了新的思路。
长尾理论介绍
4. Q&A
感谢CCTV ,MTV 感谢维基百科,知道,GOOGLE 感谢中蓝10：30意外断电 之前的0.01s我奇迹般地存了盘.. 而且之后又来电 感谢来电后507众姐妹的大力慰问 个人理解，谨供参考 感谢大家耐心倾听！^^
被忽略的80%？ 互联网领域、 媒体和娱乐业
不容小觑的长尾巴
2长尾理论的内涵及深入
Chris Anderson说： “我们一直在忍受这些最小公分母的专制统治……我 们的思维被阻塞在由主流需求驱动的经济模式下。”
2长尾理论的内涵及深入
Chris Anderson克里斯·安德森： ■ 2001年起，担任美国《wired(连线)》杂志主编 ■ 在他的领导之下，《连线》杂志五度获得“美国
3长尾理论的实现条件ect
结语
3长尾理论的实现条件ect
长尾理论的来临，将改变企业营销与生产的思维，带动新一波 商业势力的消长。
执著于培植畅销商品的人会发现，畅销商品带来的利润越来越 薄；愿意给长尾商品机会的人，则可能积少成多，累积庞大商机。
3长尾理论的实现条件ect
长尾理论不只影响企业的战略，也将左右人们的品位与价值判 断。
但表现了一种不平衡关系，即少数主流 的人（或事物）可以造成主要的、重大 的影响。
二八定律用以界定主流，计算投入和产
出的效率。它贯穿了整个生活和商业社 会。以至于在市场营销中，为了提高效 率，厂商们习惯于把精力放在那些有 80%客户去购买的20%的主流商品上，着 力维护购买其80%商品的20%的主流客户。
Leecy 09.3.11
2长尾理论的内涵及深入
长尾理论与互联网金融研究
长尾理论与互联网金融研究发布时间：2021-05-17T05:14:04.904Z 来源：《学习与科普》2021年2期作者：张甜甜[导读] 近年来，随着我国互联网科技的蓬勃发展，互联网金融已成为人们经济生活中的新选择。
由安德森提出的长尾理论，强调的是一定条件下，需求曲线尾部大量的利基市场所占据的市场份额能够与主导的头部市场所持平。
互联网金融行业充分抓住了传统金融行业所不重视的交易金额较小但数量庞大的“尾部”，使不被关注的80%产生巨大的市场和交易金额。
张甜甜广西大学 530004摘要：近年来，随着我国互联网科技的蓬勃发展，互联网金融已成为人们经济生活中的新选择。
由安德森提出的长尾理论，强调的是一定条件下，需求曲线尾部大量的利基市场所占据的市场份额能够与主导的头部市场所持平。
互联网金融行业充分抓住了传统金融行业所不重视的交易金额较小但数量庞大的“尾部”，使不被关注的80%产生巨大的市场和交易金额。
在互联网金融行业中，长尾理论得到了充分的验证。
本文通过对长尾理论及互联网金融的内涵进行研究与总结，找寻二者之间的关系，并以余额宝为例，分析长尾理论在互联网金融的应用中存在的问题，力求探索出在互联网金融中如何有效发挥长尾效应的措施，使长尾理论在互联网金融中得到更实质、更有效的应用。
关键词：互联网金融；长尾理论一、互联网金融的内容及发展现状分析（一）互联网金融的内容互联网金融指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通讯技术来完成资金的融通、支付、投资和信息中介服务的金融交易模式。
“中国互联网金融之父”谢平教授最早提出互联网金融的概念，认为“互联网金融是第三种金融融资系模式，它异于商业银行的融资，和资本市场的直接融资也有差别”。
大体上讲，“互联网金融”这个概念能够分为以下四个类别：传统金融业务的网络化、就网络平台发展金融服务、创新的互联网金融模式、金融支撑的互联网化。
（二）互联网金融的发展现状2013年被冠以中国互联网金融元年，主要以余额宝爆发性的成长为标志，引起了社会的广泛关注。
“长尾理论”对互联网金融的实践启示
“长尾理论”对互联网金融的实践启示【摘要】本文通过对长尾理论在互联网金融领域的应用进行探讨，分析了个性化服务在金融市场中的重要性。
具体讨论了数据分析与市场定位以及降低运营成本在长尾理论中的作用。
文章指出，长尾理论的实践启示在于通过深度挖掘长尾市场，为用户提供更精准、个性化的金融服务，实现市场的多元化和个性化。
展望未来，长尾理论将继续引领互联网金融行业的发展，带来更多创新和机遇。
.【关键词】长尾理论、互联网金融、个性化服务、数据分析、市场定位、运营成本、实践启示、前景展望1. 引言1.1 背景介绍随着互联网的普及和信息技术的发展，企业可以更便捷地将长尾市场中的小众商品推向消费者，实现更广泛的市场覆盖和更个性化的服务。
在互联网金融领域，长尾理论的应用也越来越广泛，例如通过大数据分析实现个性化推荐、定制化产品服务等，为用户提供更优质的金融体验。
本文将就长尾理论在互联网金融领域的实践展开探讨，旨在探讨长尾理论对互联网金融的启示，为深化互联网金融发展提供参考和借鉴。
1.2 研究目的研究目的：本文旨在探讨长尾理论对互联网金融的实践启示，分析长尾理论在互联网金融领域的应用情况，探讨个性化服务在金融行业中的重要性，并深入研究数据分析与市场定位在互联网金融中的作用。
我们将探讨如何通过长尾理论降低互联网金融的运营成本，提出一些相关的策略建议。
通过对长尾理论在互联网金融实践中的应用进行深入研究，旨在为金融领域的从业者和研究者提供一些启示和思路，以引领金融行业更好地适应互联网时代的发展趋势。
2. 正文2.1 长尾理论简介长尾理论是由美国作家安德森提出的，指出在互联网时代，销售量少但种类繁多的长尾产品也能够通过网络渠道实现盈利。
长尾理论认为，互联网技术使得传统实体店所无法满足的长尾市场需求得到了满足，从而赋予长尾市场更大的生存空间和盈利机会。
长尾理论的核心观点是，传统的线性供需链被颠覆，传统的销售模式以畅销产品为主导的格局正在发生变化。
长尾理论
化表达。
举例来说，我们常用的汉字实际上不多，但因出现频次高，所以这些为数不多的汉字占据了―长尾‖至今尚无正式定义，Chris Anderson 认为，最理想的长尾定义应解释―长尾理论‖的三个关键组成部分：目前最接近的定义是：∙―长尾实现的是许许多多小市场的总和等于，如果不是大于，一些大市场‖–Jason Foster ∙―长尾就是当籍籍无名的变成无处不在的时候你可以得到的‖– Eric Akawie∙―长尾就是80%的过去不值得一卖的东西‖–Greg∙―长尾讲述的是这样一个故事：以前被认为是边缘化的、地下的、独立（艺人？）的产品现在共同占据了一块市场份额，足以可与最畅销的热卖品匹敌‖ –Bob Baker最佳口号：长尾理论阐述的实际是丰饶经济学。
企业采取差异化战略，―小块需求‖通过―小块渠道‖了一个赞助商、电视台、唱片公司、演艺公司多赢的文化奇迹，充分体现草根文化―自我表现、追求情感宣泄和压力释放‖的强烈心理需求。
再次，长尾产品或服务通常具有较高的效用价值。
长尾理论挖掘传统市场边界之外的潜在需求，不断改进商品或服务的质量性能，持续保持与众不同的差异性，不断给人们以焕然一新的感受，从而不断提高消费者效用的满足程度。
而且，该价值中包含的个人知识成分往往比较高。
由于消费者拥有的知识越多，对知识的需求就越多，而拥有一定的知识后，就会对掌握更多的知识产生更为迫切的需要，以形成知识的累积效应。
5. 长尾理论是范围经济与规模经济的完美结合（1）长尾理论产品需求的范围经济效应。
首先，效用与需求的同向依赖关系决定需求曲线向右上方倾斜。
需求曲线向右下方倾斜是经济学的一个基本假设之一，其意指需求量与价格负相关。
长尾理论通过摆脱现有市场中与对手的竞争和博弈，在现有产业之外开创蕴涵庞大需求的利基市场空间，进入全新的领域，商品或服务所蕴含的效用价值成为影响需求的决定性因素，价格蜕化为次要因素。
换句话说，在长尾利基市场里，消费者更多关心的是效用价值，而不是价格。
通路策略-长尾理论
一、何謂長尾理論（一）長尾理論（ The Long Tail ）示意圖：說明：1、圖中縱軸為人口（ popularity ），橫軸為產品（ products ）， 根據此分類區分為大頭（ head ）與長尾巴（ long tail ），我們應該反向思考，不再是集中精神於前百分之二十的大頭，而是應該注意百分之八十的長尾巴。
全球化時代，企業應該思考的是如何提供一平台（特別是網路平台），將不同種類的商品（對應到小市場）集合成一大市場，並提供服務給原本百分之八十的客戶群以獲取最高報酬與利潤。
2、只要 80% 的長尾，占營收的 30% 以上，明顯超越 80 ∕ 20 法則，就可以稱為「長尾曲線」。
（二）何謂長尾理論（The Long Tail ）：1、探討因Internet/大型通路的活動，打破了舊的80/20法則，而產生了一種新的銷售/購買行為。
長尾理論的基本原理：只要儲存和流通的管道足夠大，非主流、需求量小或銷量不佳的產品所共同佔據的市場，可以和那些主流、需求量大或熱銷產品所佔據的市場相匹敵抗衡，甚至更大，即眾多小市場匯聚成可與主流大市場相匹敵的市場能量。
2、長尾就是80%的過去不值得一賣的東西，被認為是邊緣化的、地下的產品，現在共同佔據了一塊市場，足可與最暢銷的熱賣品匹敵。
The Long Tail 的適用對象，是瞄準「大型通路」，例如：Internet 、量販店、大型書店、超商連鎖店，有點像是用亂槍打鳥的方式，平衡收益。
通路大提供的商品就多，因此可以在熱賣商品以外，創造出次暢銷品的銷售數字。
◎實例： Rhapsody 每月銷售統計曲線—對排行榜前列的曲目有巨大需求，尾部快速下降的部分代表的是不太流行的曲目；Google的主要利潤不是來自大型企業的廣告，而是小公司（廣告的長尾）的廣告，數以百萬計的中小企業代表了一個巨大的長尾廣告市場；eBay的獲利主要也來自長尾的利基商品，例如典藏款汽車、高價精美的高爾夫球桿等；亞馬遜網路書店的書籍銷售額中，有四分之一來自排名十萬以後的「冷門」書籍。
“长尾理论”对互联网金融的实践启示精品文档6页
“长尾理论”对互联网金融的实践启示2004年美国《连线》杂志主编克里斯?安德森（Chris Andersen）首次提出长尾（The Long Tail）这一概念之后，在互联网时代长尾理论受到越来越多的关注。
在互联网技术持续快速发展、经济社会正朝大数据时代过渡、移动终端持续扩张的前提下，安德森（2012）同时指出了“长尾理论”与互联网经济的依赖关系，并相信“长尾理论”将指引互联网经济的发展方向并能创造出巨大的盈利空间。
另一方面，随着互联网技术的进一步成熟，线上财富潜力的进一步挖掘，众多互联网企业开始进军金融业，同时传统金融业也紧随时代脚步开始了互联网金融的征程，互联网金融成为最近一段时间在金融界出现频率最多的词汇之一。
然而，“长尾理论”究竟核心在哪里，互联网金融参与者们又应该从哪些方面尝试实践？本文将结合“长尾理论”的内涵及其与互联网金融的关联尝试提出部分实践建议。
一、长尾理论的内涵根据克里斯?安德森在其著作《长尾理论》（2012）中对“长尾理论”进行的定义，其可以简单概括为“我们的文化和经济中心正在加速转移，从需求曲线头部的少数大热门（主流产品和市场）转向需求曲线尾部的大量利基产品和市场”。
“长尾”实际上是对统计学中幂律和帕累托分布特征的一种口语化表达。
在正态分布中，曲线的头部代表着重要的人或事（这往往是之前人们关注的重点），而曲线的尾部，则是需要花费更多精力与成本才能关注到的大数量的人或者事。
在之前的黄金“二八理论”中（帕累托，1897），20%的重要部分会造成80%的重大影响，可以理解为20%的热门产品会创造80%的收入。
而在“长尾”经济理论中，利润将被一分为三。
2%的大热门产品、8%的次热门产品以及剩下90%的长尾产品会创造出相等的，也就是33%的利润。
克里斯?安德森通过运用大量的数据统计，证明了大热门产品实际上与冷门产品拥有相同的利润创造能力。
这也就意味着关注“长尾产品”与继续争夺热门产品是可以达到相同的现实意义。
金融长尾理论在债券市场中的应用
金融长尾理论在债券市场中的应用随着市场的发展，金融业也在不断地变革和创新。
债券市场是金融市场中的一个重要组成部分，而金融长尾理论是一种相对较新的市场理论。
本文将会探讨金融长尾理论在债券市场中的应用，并尝试分析其对债券市场的影响。
什么是金融长尾理论？“长尾”是一种统计现象，指的是在某一个范围内出现频率非常低但在总体上呈现规律性和影响力的现象。
金融长尾理论对应金融市场上出现频率较低的金融产品，这些产品相对于市场中流行的产品有更大的利润空间。
而利润空间的增加则会带来更多的资源和精力投入，从而进一步提高出现频率、增加引导机构数量和更丰富的利润空间，这便形成了一种良性发展的循环。
在金融市场中，一些有明显特色的金融产品有可能具有长尾的特例。
而这种特例在金融长尾理论中也被称为“长尾市场”。
金融长尾理论在债券市场的应用债券市场作为金融市场的重要组成部分，其呈现出某些特点，使得金融长尾理论在其中的应用成为可能。
首先，无论是公开发行的债券，还是银行间交易的债券，都只有相对固定的投资人群。
因此，对于这些一般大型机构和银行理财客户之外的小型机构和个人投资人来说，很难参与到这个市场中来。
而这些小型机构和个人投资人嗅到了利润空间，便自然而然的成为了长尾市场的参与者。
长尾市场因此就可以崛起。
其次，由于债券的发行量和期限较大，市场供应相对均衡。
而在供需平衡的情况下，大型机构和银行理财客户在挑选债券时，容易选择那些流行的债券品种。
而长尾市场中的债券由于数量较少、信息单一，很难引起这些大型机构和银行理财客户的兴趣，这也形成了小型机构和个人投资人与长尾市场的不同参与态度。
第三，债券市场较为复杂，信息不对称普遍存在。
小型机构和个人投资人通常需要更多的时间来研究长尾市场债券的背景和相关信息，以便做出更好的投资决策。
因此，对于小型机构和个人投资人而言，参与长尾市场就成为了一种策略。
而债券市场中的长尾市场也因此得到了进一步的发展和壮大。
金融长尾理论在债券市场中的影响金融长尾理论对债券市场的影响主要表现在以下几个方面：首先，金融长尾理论的存在为债券市场带来更多的变化和机会。
金融市场中的长尾效应及其影响因素研究
金融市场中的长尾效应及其影响因素研究很多人在金融市场上投资的时候，都会关注一些热门的股票或基金，因为这些品种往往有更高的涨幅和利润空间。
但实际上，在金融市场上也存在着一种特殊的现象，就是所谓的“长尾效应”。
长尾效应是指在一个群体中，头部用户所占比例很小，而尾部用户所占比例却很大，因此尾部用户对这个群体的贡献也是很可观的。
在金融市场中，长尾效应的表现就是市场上大部分头部品种的收益率很低，但是一些尾部品种的收益率却很高。
在金融市场中，长尾效应的影响可谓深远而重要。
尤其是对于那些想要寻找高收益资产的投资者来说，更是需要关注这个现象。
因此，研究金融市场中的长尾效应及其影响因素具有非常重要的意义。
第一个影响因素是市场不确定性。
金融市场中往往出现一些不确定性因素，例如国际形势、政策变动、自然灾害等等。
这些因素往往会导致市场波动加剧，使得大部分头部品种的收益率下降。
而一些尾部品种可能能够通过某些途径来避免这些影响，从而保持稳定的利润水平。
第二个影响因素是行业结构的不同。
由于不同行业有着非常不同的特点，因此在长尾效应的表现上也会有很大的区别。
例如，在互联网行业中，因为竞争激烈，头部品种往往占据了大部分的市场份额，而尾部品种则往往更容易出现新的产品或业务，从而获得更高的收益率。
第三个影响因素是市场供需关系的不同。
在市场供需关系紧张的情况下，头部品种的价格通常会趋于上涨，而尾部品种的价格则往往不会受到太大的波动。
因此，在市场供需关系不稳定的时期，研究一些高潜力的尾部品种会有着更好的投资机会。
总的来说，研究金融市场中的长尾效应及其影响因素对于投资者来说具有非常重要的意义。
了解这些影响因素不仅可以帮助投资者寻找新的高收益资产，同时也可以帮助投资者更好地把握市场变化，避免一些不必要的风险。
金融长尾理论
读《金融长尾战略》——从风险特征角度管理业务线条(2011-11-11 13:03:34)次贷危机的爆发，让全世界重新审视风险管理的重要性，华尔街乃至全球为此付出的代价至今产生着重大的影响。
在《金融长尾战略——金融创新的长尾风险与后全能银行时代》这本书中，从次贷危机中各大经典案例入手，解读了金融创新以及全能银行时代里风险的根源所在，分离出现代金融集团业务构建的三原则：即风险隔离、资本独立、有限协同。
次贷危机打碎了大型集团不败的神话，消费者和机构客户都不再是花旗、AIG或是UBS的产品而盲目追随了。
风险管理的文化意识已在金融机构中受到了越来越多的关注。
创新是这个世界不断进步的动力，金融机构在残酷的竞争状态中为了保持自己的收益与地位，也都争相开发新产品，开辟新渠道，但金融创新的风险也相伴随，并有复杂化的趋势。
在这本书中，作者将金融机构的业务从风险特征的角度重新划分为四种：轻资本业务、重资本业务、长尾业务、短尾业务。
轻资本业务是指通过提供金融服务来获取服务费收益的业务，这类业务费率不高，但占用资本金较少，如传统的投行IPO业务、并购重组咨询业务等中间业务。
重资本业务是指通过资产风险来获取风险溢价收益的业务，这类业务通常耗用集团内部较大的资本金，如传统的银行贷款、保险业务等。
长尾业务是只发生损失概率低，但在极端情况下可能发生较大损失的业务，通常是指低频高损的业务，这类业务一旦爆发，将给公司带来毁灭性的打击。
多数的金融创新业务都属于这类业务。
短尾业务即指高频低损的业务，一般这类业务能借助数理模型来进行损失分布预测，从而实现相对充分的拨备。
作者将这四种分类确定为四个维度：（轻资本，短尾）（轻资本，长尾）（重资本，短尾）（重资本，长尾），并将各个业务纳入这四个维度下：短尾长尾作者这样分类的目的是为了进行业务的风险隔离，资本独立的管理。
雷曼与AIG的案例告诉我们，正是由于金融衍生品的过度泛滥，且没有与公司的其他业务进行有效的风险隔离，反而为了提高证券化产品的评级，为其进行全额担保。
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读《金融长尾战略》——从风险特征角度管理业务线条(2011-11-11 13:03:34)次贷危机的爆发，让全世界重新审视风险管理的重要性，华尔街乃至全球为此付出的代价至今产生着重大的影响。
在《金融长尾战略——金融创新的长尾风险与后全能银行时代》这本书中，从次贷危机中各大经典案例入手，解读了金融创新以及全能银行时代里风险的根源所在，分离出现代金融集团业务构建的三原则：即风险隔离、资本独立、有限协同。
次贷危机打碎了大型集团不败的神话，消费者和机构客户都不再是花旗、AIG或是UBS的产品而盲目追随了。
风险管理的文化意识已在金融机构中受到了越来越多的关注。
创新是这个世界不断进步的动力，金融机构在残酷的竞争状态中为了保持自己的收益与地位，也都争相开发新产品，开辟新渠道，但金融创新的风险也相伴随，并有复杂化的趋势。
在这本书中，作者将金融机构的业务从风险特征的角度重新划分为四种：轻资本业务、重资本业务、长尾业务、短尾业务。
轻资本业务是指通过提供金融服务来获取服务费收益的业务，这类业务费率不高，但占用资本金较少，如传统的投行IPO业务、并购重组咨询业务等中间业务。
重资本业务是指通过资产风险来获取风险溢价收益的业务，这类业务通常耗用集团内部较大的资本金，如传统的银行贷款、保险业务等。
长尾业务是只发生损失概率低，但在极端情况下可能发生较大损失的业务，通常是指低频高损的业务，这类业务一旦爆发，将给公司带来毁灭性的打击。
多数的金融创新业务都属于这类业务。
短尾业务即指高频低损的业务，一般这类业务能借助数理模型来进行损失分布预测，从而实现相对充分的拨备。
作者将这四种分类确定为四个维度：（轻资本，短尾）（轻资本，长尾）（重资本，短尾）（重资本，长尾），并将各个业务纳入这四个维度下：短尾长尾作者这样分类的目的是为了进行业务的风险隔离，资本独立的管理。
雷曼与AIG的案例告诉我们，正是由于金融衍生品的过度泛滥，且没有与公司的其他业务进行有效的风险隔离，反而为了提高证券化产品的评级，为其进行全额担保。
高杠杆的运行模型使得公司在出现问题时无法抵御流动性缺失的风险。
在新的会计准则下，也是要求必须以业务分部的形式对财务报表进行披露。
这一要求的出发点，也是为了对各种风险级别不同的业务进行单独的监控。
现在银行的构架制度也是逐步朝着事业部制的方向发展，能有效的从业务角度来控制风险，这也是事业部制优于总分行制的所在。
基于上述分类的启示，证券公司也可以将各个业务按照这种分类方式来进行风险优化管理。
传统的经纪业务、投行业务属于（轻资本，短尾）的象限中，资产管理业务等属于（轻资本，长尾），一般的证券交易属于（重资本，长尾），融资融券、直投、证券自营等属于（重资本、长尾）业务。
对于（重资本，长尾）业务应当进行有效的风险隔离，最好以子公司的形式来切断与母公司的风险关联性，将业务分部的风险控制住局部内。
在外国的很多短尾的成熟业务，在国内还是处于初步发展阶段，风险还处于积累期。
我们应该吸取金融危机的教训，将长尾风险的业务进行有效的隔离。
综合化的业务模式虽然能做大做强，但是没有专业化业务的优势来支持也是无法站住脚跟的。
这个框架可以帮你控制风险我们搭建了一个金融集团多业务风险控制的框架,它的核心是对金融业务进行风险分类,然后根据不同业务的金融特性采取不同的组织结构和资本安排,从而在结构上防范金融集团内部各业务的风险串联,并保证每个业务的充分风险准备,以及当发生小概率冲击时集团整体的生存能力。
传统对金融业务的分类主要是以客户、产品或地域为划分标准的,如个人业务VS机构业务,权益投资、固定收益、商品市场、替代投资业务,或国内业务、欧洲市场业务、新兴市场业务等。
这类划分强调的仍是业务间的经营相关性——或是面向同一类型、同一地域的客户,或是交易、服务于同类产品,它将集团的组织结构直接引向了经营协同,但却常常由于忽视了不同业务间风险属性的差异,而没能进行很好的风险控制安排。
为此,我们试图从风险特性的角度来重新划分金融业务。
从风险特性划分金融业务轻资本业务VS重资本业务我们将那些通过承担资产风险来获取风险溢价收益的业务称为重资本业务,这类业务通常会耗用集团内部大量资本金来拨备吸收业务风险,如传统的银行贷款业务、保险业务等,它们通过承担信用风险或意外风险来获取利息收益或保费收益。
而那些通过提供金融服务来获取服务费收益的业务则称为轻资本业务,这类业务尽管费率不高,但占用资本金较少,因此回报率并不低,如传统投资银行提供给企业的IPO服务、并购重组咨询服务,零售银行提供给消费者的各种缴费服务,共同基金提供给投资人的各种投资管理服务,证券公司提供给客户的各种经纪结算服务等。
长尾业务VS短尾业务我们将那些平常风险不大,但在极端情况下可能发生较大损失的业务称为“长尾”（Long-tail）业务,这类业务的风险难以预测,一旦风险暴露可能给集团带来毁灭性打击,多数金融创新的业务都属于这一范畴。
另一类是尽管风险发生的频率较高,但却不太可能发生极端损失的业务,我们称之为“短尾”（Short-tail）业务,这类业务的风险可以借助数学模型进行较为准确的度量,从而实现相对充分的拨备。
寿险业务属于典型的短尾业务,与之相对,再保险业务具备一定长尾性质,更典型的长尾业务是证券交易和投资信托业务。
此外,近年新兴的替代投资机构,尽管历史数据较短,但已呈现出长尾特征。
我们对有较长历史数据的美国龙头企业进行了统计分析,并根据龙头企业发生亏损的最大概率进行排序,结果显示（表1）:替代投资机构（包括私人股权基金、对冲基金、房地产套利基金等）高居榜首,其次是REITS、投资信托公司、证券公司和再保险公司,它们的亏损概率均在18%以上,我们将上述业务划分为“长尾”业务,除此以外,金融担保业务,尽管其亏损概率仅为13%,但在此次危机中,MBIA、AMBAC、MGIC三大金融担保公司均发生了巨额损失,其中MBIA、AMBAC的亏损额已经超过资本金,因此,我们也将这类业务列为“长尾”业务。
与之相对,传统财险公司、寿险公司、商业银行、储蓄存款机构（Thrift）和轻资本低风险的资产管理公司、投资顾问、保险经纪公司都列入“短尾”业务行列,这些业务的风险一般在可度量与可控制范围内。
进一步,在商业银行贷款业务中,汽车贷款和中小企业融资业务显然属于更偏长尾的业务,而学生贷款的巨额损失风险较低,住房抵押贷款居中（引入次贷前）,现存的独立信用卡公司的风险较小,但考虑到幸存者偏差（一些经营出现问题的独立信用卡公司被收购,如美洲银行收购了MBNA,汇丰控股收购了Metris Cos.,华盛顿互惠收购了Providian Financial Corp.）,实际信用卡业务的风险可能介于住房抵押贷款和学生贷款之间。
结构化风险控制框架针对不同金融业务的风险承担和风险分布特性,我们将其分类为重资本、轻资本、长尾、短尾业务,在此基础上,我们构建了一个矩阵图,用以分析在金融集团内部,不同金融业务的地位及其交叉合作过程中的风险控制路径。
图1是我们根据上述业务分类对不同金融业务的风险资本属性排列得到的矩阵图。
从寿险到一般财险、到金融担保、到再保险,从左到右风险分布的“尾巴”逐步拉长,风险的可度量与可预测性逐步减弱,风险控制的难度逐步加大,其中,对冲基金、地产投资、非传统保险业务和金融创新业务等均属于长尾业务范畴;另一方面,从保险到商业银行、自营投资到财富管理（私人银行）、信托,再到证券经纪、投资基金,从下到上,风险吸收的功能逐步减弱,金融服务的功能逐步增强,资本的耗用也逐步减少,其中,各类经纪业务、投资基金和财富管理均属于轻资本业务。
进一步,图中粉色圈中的业务是以客户服务为核心竞争力的“客户专业化”业务,强调对客户的“定制化服务”,而蓝色圈中业务是以产品设计为核心竞争力的“产品专业化”业务,强调的是面向所有客户的标准化产品设计能力。
在业务分类的基础上,我们将通过金融集团的结构设计来控制业务个体的风险与业务间的风险串联。
雷曼用集团公司信用支持子公司进入地产投资领域,AIG用集团公司信用支持子公司AIGFP发售创新产品CDS,结果在风险暴露时吞噬了集团的大量资本金。
以上案例均显示,长尾业务,尤其是创新性长尾业务,其风险难以准确度量和预测,一旦风险暴露可能造成巨额损失,对这类业务,我们既不能轻易扼杀,但又不能让创新业务的风险感染整个金融系统,唯一的方法就是风险隔离。
怎么隔离？对于集团公司,这就要求要以独立子公司形式尝试创新业务,并将金融担保、再保险、地产投资、替代投资基金等业务从集团中分离出来,独立运营,尽可能减少担保或其他形式的信用支持。
这里需要特别强调的是,即使是那些轻资本的业务,如对冲基金等,由于它们使用了较高的杠杆,一旦风险暴露,给投资人和贷款人造成的损失是巨大的,相应由集团公司承担的损失可能也要超过资本金,因此,仍需奉行谨慎隔离原则。
短尾业务虽然可以放在集团内部运营,以发挥经营协同的好处,但在资本拨备上必须奉行独立的原则。
在“多元化可以分散风险”的理念下,金融集团总是希望用集团的共用资本来替代每个业务的独立资本拨备,以便节约资本金的使用、放大金融杠杆。
但在金融危机中,那些平时相关度较低的业务可以变成高度相关的业务,风险不但没有被分散还被扩散了,而共用资本金的使用则会减少其他业务的后备资本金,从而导致客户和投资人的恐慌和金融机构的普遍挤兑,这就进一步推动了风险的扩散。
在资本独立的基础上,以客户为中心的轻资本、短尾业务成为金融集团发挥经营协同作用的核心,这类业务广阔的客户资源既能够通过客户需求的反馈成为其他部门创新的源泉,又能够充当其他部门产品的营销和销售渠道,但如果对这种平台作用不加以限制,它也可能成为放大集团内部风险的平台。
UBS就是在经营协同的过度刺激下,将一些复杂的机构客户产品推荐给个人客户,甚至会故意忽视产品风险而进行过度营销,最终导致了数百亿美元的赔偿和大量客户资金的流失。
反思中,UBS开始引入独立监督机构,以客观评价内部协作时的风险转移与定价。
但这些还不够,对于那些在短期内可能发生巨额损失的长尾业务,其风险已经超过了一般个人客户的承受能力,因此,必须先转化为替代投资基金等公开市场产品,去匹配那些能够真正理解和承受这种长尾风险的投资人,在接受外部市场定价和风险评估基础上,再发挥集团内部客户平台的作用。
中国式长尾如何化解表面看,国外很多长尾创新业务在中国还没有开展,但实际上,在欧美市场已经进入短尾区间的很多成熟业务在中国却还是一项创新业务,处于风险的长尾状态,中国金融机构的长尾业务更多。
在中国,结构化风险控制有着更重要的意义。
首先,在宏观层面,中国以往分业经营的金融格局形成了今天多头监管的金融体系,并由此形成了许多监管的盲区,这本身就为风险的爆发和蔓延埋下了隐患。