国际财务管理(2)

公司如何经营国际业务

①国际贸易

②许可经营

③特许经营

④合资企业

⑤收购现有企业

⑥建立新的外国子公司

1.资本和金融项目

差误、遗漏和储备。如果一个国家的经常项目余额为负，它的资本和金融项目余额应当为证。这意味着当它为贸易和生产要素收入而流向国外的资金多于其他国家流向国内的资金时，它为资本和金融项目而从其他国家获得资金则大于它流出的资金。例如投资。事实上，负的经常项目余额应当被正的资本和金融项目余额抵消。但是，通常并不存在恰好的抵消效果，因为在计算一个国家的资金移入或移出量时，存在着计量误差，基于上述原因，收支平衡表中包括误差和遗漏一栏

3.影响国际贸易的流动因素

①通货膨胀

②国民收入

③政府政策

④汇率

4.为何本国货币疲软不是一个很好的解决方案

即使一个国家的货币疲软是，基于下列的原因它的贸易余额也不一定会改善

①竞争者的反向调价：当一国货币疲软时，该国的商品价格对国外消费者变得更加有吸引力，许多国外公司会降低其商品价格以保持与该国公司的竞争力。

②其他疲软货币的影响：本国货币不可能同时对全部货币都疲软

③国际交易的预先安排：很多国际贸易交易是事先安排的，并不能立即被调整，因此出口商和进口商有责任继续他们承诺的国际交易。

④公司内部交易：很多公司购买他们子公司生产的产品，这叫公司内部交易，所以即使汇率变动对公司内部交易形式的冲击还是有限的。

5.影响直接对外投资的因素

①限制的变化：随着时代的变迁，很多国家都降低了直接对外投资的限制，因此这些国家开放了更多的直接对外投资的途径。

②私有化：作为私有化的反应，增加企业市场的关键原因是边际效率的提升，私有企业的经理以最大股东价值为目标，然而在国有企业中，国家必须考虑任何决策对经济和社会的影响。因此私有企业的经理更加注重收益率，因为他们的事业依赖它，基于这些原因，私有企业将在本国和全球寻求增加价值的机遇。私有化不断上升的趋势无疑增加了全球市场的激烈竞争。

6.测量汇率的影响 72页

7.影响汇率的因素 81页，重要

①相对通货膨胀率

②相对利率

③相对收入水平

④未来预期

⑤各种因素相互影响

8.各种因素相互影响，怎么影响的？ 85页

与贸易有关的因素和金融因素有时会互相影响，而且同时影响到汇率波动。其中贸易相关的因素有：通货膨胀差异、收入差异、政府贸易管制

而与金融相关因素有：利率差异、资本流动限制。

汇率对这些因素的敏感性取决于两国间国际交易的规模。

9.远期汇率的波动

如果远期汇率升水保持不变，远期汇率将完全随着对应的即期汇率的波动而波动。例如：如果从一个月前到今天的欧元即期汇率增加了4%，为了保持同等升水，同期的远期汇率也将增加4%。现实中，远期升水收到两国间利率差异的影响，而且随着时间推移而变化，大部分货币远期汇率的波动时由于货币即期汇率的波动引起的。

10.无本金交割远期合约

11.货币期货合同与远期合约的对比

①合同大小和交割日：远期合约根据个人需要，而期货合同则是标准化的规定。

②参与者：远期合约和期货合同都有银行、经纪人和跨国公司参与，但是不同的是，远期合约部鼓励公众投机，而期货合同则鼓励某些有资格的公众投机

③保证金：远期合约不需要保证金，但是要求有补偿性的银行存款余额或信贷底限，而期货合同则是要求小额保证金

④交割操作：由银行、经纪人随时处理，无独立的清算机构职能。而期货合同则由交易所清算机构处理，根据市价进行日常清算。

⑤市场位置：远期合约需要企业和银行之间通过通讯网络来协商。而期货合同则是在交易所交易。

⑥规范约束：远期合约是自我约束，而期货合同时商品期货交易委员会，全美期货联合会来约束、

⑦清算方法：远期合约大多数有实际交货交割，有一些按成本对销。而期货合同大多数都是对销，极少数是实际交货交割

⑧交易成本：远期合约是由银行买卖差价余额来确定，而期货合同则是商定的经纪人费用

12.货币期货定价：通常类似于结算日确定的某种货币的远期汇率？是什么意思？ 102

13.货币买入期权：授予人们在某一指定期限以特定价格购买某一货币的权利。货币卖出期权：有权在以特定的价格在特定期限内卖出一种货币

例如：货币买入（卖出）期权的执行价格为A，当前汇率为B

当A大于B，则是虚值期权OTM （则是实值期权 ITM)

当A等于B，则是等值期权ATM （同左）

当A小于B，则是实值期权 ITM （则是虚值期权 OTM)

那么影响买入（卖出）期权费用的因素有：

C=（S-X,T,a）

14.利用货币卖出期权套期保值

为了规避风险，很多外贸公司都会进行一定的套期保值的措施，而货币卖出期权就是其中一个。货币买入或是卖出期权都可以选择让期权在到期日失效而不去行权，最多就是损失一开始支付的期权费用

15.钉住货币对利率变动的影响

当一个国家或地区建立了联系汇率制度时，即使不能完全控制自己的利率，她的利率也会比没有建立联系汇率时更加稳定。本国货币利率会随着它所钉住的货币的利率而变动。利率可能包含了这样的风险溢价：既可以反映本金风险，又可以反映联系汇率可能终止的风险。

16.政府干预的原因

①稳定汇率波动

②确定隐含汇率波动边界

③对暂时的汇率动荡做出反应

18.直接干预

美联储促使美元贬值的直接干预办法是在外汇市场上将其储备的美元货币兑换成其他外币。

①对外汇储备的依赖：央行直接干预行为的可能效果取决于它可以使用的外汇储备。如果外汇储备足够多，就更为有效，但是随着外汇活动的增加，中央银行的干预越来越难以奏效。

②非消毒干预与消毒干预：当美联储干预外汇市场而没有调整其货币供应时，它实际是在进行非消毒干预。而美联储在干预外汇市场，同时在国债市场执行抵消性的行为，它就是采用消毒干预，结果美元的供应不变。

③利用直接干预进行投机

19间接干预：通过影响汇率变动的因素来间接干预外汇市场。

相对通货膨胀率、相对利率、相对收入水平、政府的控制、汇率的预期变化。例如：政府对利率的调整;还有政府使用的外汇管制。

20.三角套利：一种在即期市场利用两种货币套算汇率的差额来获利的货币交易

21.抛补套利（无汇率风险的利率套利）：通过两国之间的利率差异来获利并以远期合约来抵消汇率风险的行为

22.比较三种套利的影响