外汇与外汇市场课件
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第二章：汇率与汇率理论
外汇（Foreign Exchange） 汇率（Foreign Exchange Rate） 汇率理论 汇率制度
含义：
动态：国际汇兑 广义：外币资产 静态 狭义：以外币表示的、 可直接用于国际结算 的支付手段
外汇市场参与者 定义：外汇市场是买卖外币或外汇的地方。 参与者：主要有以下四类： （1）外汇银行（Foreign Exchange Bank）， （2）外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）， （3）客户（Client）， （4）中央银行（Central Bank），
EER Ri*wi
i 1
n
w
i 1
n
i
1
(3)实际汇率（Real Exchange rate） 用某种物价指数调整过的汇率称为RER，而未调整 的称为名义汇率（Nominal Exchange Rate）。
En / Pd Pw RER En $1 / Pw Pd
En为用本币表示的名义汇率；Pd适当的本国货币价 格指数；Pw适当的$价格指数（物价指数）。
汇率种类（一）
1· 按汇率制定的方法可分为：基础汇率和套算汇率。 2· 从外汇交易的角度划分，汇率可分为买入价、卖出价和中间价。 3· 按外汇交易中支付方式的不同，汇率可划分为电汇汇率、 信汇汇率和票汇汇率。 4· 按外汇买卖成交后交割时间长短的不同，分为即期汇率 和远期汇率。 5．按外汇管制程度的不同划分，有官方汇率和市场汇率。 6．在实行复汇率的国家中，因外汇使用范围的不同可分为贸易 汇率和金融汇率等等。 7．按国际汇率制度的不同，可分为固定汇率、浮动汇率等。
汇率的标价方法
折算两种货币的兑换比率，首先要确定 以哪一国货币作为标准，即是以本国货 币表示外国货币的价格，还是以外国货 币表示本国货币的价格。常见的汇率标 价方法有直接标价法、间接标价法和美 元标价法。
（一）直接标价法 （Direct Quotation System）
它是指以一定单位（1个或100、10000等）的 外国货币作为标准，折成若干数量的本国货 币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标 价法下，以本国货币表示外国货币的价格。 在直接标价法下，一定单位的外国货币折算 的本国货币的数额增大，说明外国货币币值 上升，或本国货币币值下降，称为外币升值 （Appreciation），或称本币贬值 （Depreciation）。
（二）间接标价法 （Indirect Quotation System）
它是指以一定单位的本国货币为标准， 折算成若干数额的外国货币来表示汇率 的方法。也就是说，在间接标价法下， 以外国货币表示本国货币的价格。 在间接标价法下，一定单位的本国货币 折算的外国货币数量增多，称为外币贬 值，或本币升值。
银行报出的远期差价值在实务中常用点数表 示，每点（point）为万分之一，即0.0001。 例一： 在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为 USD1=FRF5.1000， 三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。 则在直接标价法下，三月期美元汇率为 USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500， 六月期美元汇率为 USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550。
（三）美元标价法 （U.S. Dollar Quotation System）
它是指以美元和其他国家的货币来表示 各国货币汇率的方法。目的是为了简化 报价并广泛地比较各种货币的汇价。例 如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询 价，报出的各种货币汇价为： USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860
汇率种类（二）
8．根据货币制度下汇率是否经过通货膨胀调整， 可分为名义汇率和实际汇率。 名义汇率（Nominal Exchange Rate）是由官方公布的。 实际汇率（Real exchange Rate）是在名义汇率的基础 上剔除通货膨胀因素后的汇率。
对远期汇率的报价有两种方式：
其一是直接报价（Outright Rate），即直接 将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出 价表示出来，这与现汇报价相同。 其二是用远期差价（Forward Margin）或掉 期率（Swap Rate）报价，即报出期汇汇率偏 离即期汇率的值或点数。 升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴 水（at discount）表示期汇比现汇便宜；平 价（at par）表示两者相等。
实际汇率（ Real Exchange Rate ）是名义汇 率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商 品与本国商品的相对价格，反映了本国商品 的国际竞争力。名义汇率 R 与实际汇率 e 之间 的关系是：
e R
Pf
P
其中，Pf 和P 分别代表外国和本国的有关价 格指数，R和 e 都是直接标价法下的汇率。
有效汇率（Effective Exchange rate）
（1）双边汇率指数（R*i） 汇率本身是双边的，因而选定两种货币之间某一时期 的汇率为基期，计算出其他时期相对于基期的指数， 称为双边指数。
Rit R 100 Rio
* i
其中，R为汇率；o为基期；t为t期；R*为汇率指数。
（2）有效汇率EER 是国际上常用的一种多边汇率指数，用于衡量一 国货币同所有其他国家货币的汇率从基期开始的 平均变化值。
例一 某日香Hale Waihona Puke Baidu外汇市场外汇报价如下： 即 期 汇 率 ： USD1=HKD7.7800 ～ 7.8000 （直接标价法） 一月期USD升水：30～50（小数～大数） 三月期USD贴水：45～20（大数～小数）
（五）名义汇率、实际汇率和有 效汇率
名义汇率（Nominal Exchange Rate） 就是现实中的货币兑换比率，它可能由 市场决定，也可能由官方制定。 名义有效汇率（Nominal Effective Exchange Rate）是一种加权平均汇率， 其权数取决于各国与该国经济往来的密 切程度（例如各国与该国的贸易额占该 国总贸易额的比重）。
外汇（Foreign Exchange） 汇率（Foreign Exchange Rate） 汇率理论 汇率制度
含义：
动态：国际汇兑 广义：外币资产 静态 狭义：以外币表示的、 可直接用于国际结算 的支付手段
外汇市场参与者 定义：外汇市场是买卖外币或外汇的地方。 参与者：主要有以下四类： （1）外汇银行（Foreign Exchange Bank）， （2）外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）， （3）客户（Client）， （4）中央银行（Central Bank），
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(3)实际汇率（Real Exchange rate） 用某种物价指数调整过的汇率称为RER，而未调整 的称为名义汇率（Nominal Exchange Rate）。
En / Pd Pw RER En $1 / Pw Pd
En为用本币表示的名义汇率；Pd适当的本国货币价 格指数；Pw适当的$价格指数（物价指数）。
汇率种类（一）
1· 按汇率制定的方法可分为：基础汇率和套算汇率。 2· 从外汇交易的角度划分，汇率可分为买入价、卖出价和中间价。 3· 按外汇交易中支付方式的不同，汇率可划分为电汇汇率、 信汇汇率和票汇汇率。 4· 按外汇买卖成交后交割时间长短的不同，分为即期汇率 和远期汇率。 5．按外汇管制程度的不同划分，有官方汇率和市场汇率。 6．在实行复汇率的国家中，因外汇使用范围的不同可分为贸易 汇率和金融汇率等等。 7．按国际汇率制度的不同，可分为固定汇率、浮动汇率等。
汇率的标价方法
折算两种货币的兑换比率，首先要确定 以哪一国货币作为标准，即是以本国货 币表示外国货币的价格，还是以外国货 币表示本国货币的价格。常见的汇率标 价方法有直接标价法、间接标价法和美 元标价法。
（一）直接标价法 （Direct Quotation System）
它是指以一定单位（1个或100、10000等）的 外国货币作为标准，折成若干数量的本国货 币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标 价法下，以本国货币表示外国货币的价格。 在直接标价法下，一定单位的外国货币折算 的本国货币的数额增大，说明外国货币币值 上升，或本国货币币值下降，称为外币升值 （Appreciation），或称本币贬值 （Depreciation）。
（二）间接标价法 （Indirect Quotation System）
它是指以一定单位的本国货币为标准， 折算成若干数额的外国货币来表示汇率 的方法。也就是说，在间接标价法下， 以外国货币表示本国货币的价格。 在间接标价法下，一定单位的本国货币 折算的外国货币数量增多，称为外币贬 值，或本币升值。
银行报出的远期差价值在实务中常用点数表 示，每点（point）为万分之一，即0.0001。 例一： 在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为 USD1=FRF5.1000， 三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。 则在直接标价法下，三月期美元汇率为 USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500， 六月期美元汇率为 USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550。
（三）美元标价法 （U.S. Dollar Quotation System）
它是指以美元和其他国家的货币来表示 各国货币汇率的方法。目的是为了简化 报价并广泛地比较各种货币的汇价。例 如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询 价，报出的各种货币汇价为： USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860
汇率种类（二）
8．根据货币制度下汇率是否经过通货膨胀调整， 可分为名义汇率和实际汇率。 名义汇率（Nominal Exchange Rate）是由官方公布的。 实际汇率（Real exchange Rate）是在名义汇率的基础 上剔除通货膨胀因素后的汇率。
对远期汇率的报价有两种方式：
其一是直接报价（Outright Rate），即直接 将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出 价表示出来，这与现汇报价相同。 其二是用远期差价（Forward Margin）或掉 期率（Swap Rate）报价，即报出期汇汇率偏 离即期汇率的值或点数。 升水（at premium）表示期汇比现汇贵；贴 水（at discount）表示期汇比现汇便宜；平 价（at par）表示两者相等。
实际汇率（ Real Exchange Rate ）是名义汇 率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商 品与本国商品的相对价格，反映了本国商品 的国际竞争力。名义汇率 R 与实际汇率 e 之间 的关系是：
e R
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其中，Pf 和P 分别代表外国和本国的有关价 格指数，R和 e 都是直接标价法下的汇率。
有效汇率（Effective Exchange rate）
（1）双边汇率指数（R*i） 汇率本身是双边的，因而选定两种货币之间某一时期 的汇率为基期，计算出其他时期相对于基期的指数， 称为双边指数。
Rit R 100 Rio
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其中，R为汇率；o为基期；t为t期；R*为汇率指数。
（2）有效汇率EER 是国际上常用的一种多边汇率指数，用于衡量一 国货币同所有其他国家货币的汇率从基期开始的 平均变化值。
例一 某日香Hale Waihona Puke Baidu外汇市场外汇报价如下： 即 期 汇 率 ： USD1=HKD7.7800 ～ 7.8000 （直接标价法） 一月期USD升水：30～50（小数～大数） 三月期USD贴水：45～20（大数～小数）
（五）名义汇率、实际汇率和有 效汇率
名义汇率（Nominal Exchange Rate） 就是现实中的货币兑换比率，它可能由 市场决定，也可能由官方制定。 名义有效汇率（Nominal Effective Exchange Rate）是一种加权平均汇率， 其权数取决于各国与该国经济往来的密 切程度（例如各国与该国的贸易额占该 国总贸易额的比重）。