《公司财务学》PPT课件
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25
第二节 货币时间价值
一、多期复利 1、复利终值 2、复利现值 3、年金终值 4、年金现值 5、复利计息期数 二、连续复利
26
三、年金的特殊形式 1、永续年金(金边债券) 2、永续增长年金 3、年金 （1）递延年金 （2）先付年金 4、增长年金
27
第三节 债券和股票的定价
15
长期偿债能力分析
1、债务保障程度
资产负债率=负债总额/总资产 01年底：28.9%，00年底：16.18% 利息倍数=EBIT/I
2、资产效率
总资产周转率=销售收入/年均总资产 01年：2.10 00年：1.235
16
2、盈利能力分析
几个重要比率
净资产收益率=净利润/年均股东权益 01年:13.09%, 00年：15.62% 资产收益率=净利润/年均总资产 01年：11.36% , 00年：10.85% 销售利润率=净利润/年销售收入 01年：5.39%=1-0.017-0.9292， 00年：8.78%=1-0.0098-90.24
13
二、比率分析法
1、偿债能力测试 债务保障程度 资产效率 支付能力
14
短期偿债能力分析
1、债务保障程度 流动比率=流动资产/流动负债(2.13,2.73) 速动比率=速动资产/流动资产 2、资产效率 应收帐款周转率=年赊销净额/年均应收帐款 存货周转率=年销售成本/年均存货 3、支付能力 销售商品、提供劳务所收到的现金/年销售收入 购买商品、接受劳务所支付的现金/ 年销售成本
经营性应收项目减少（减：增加）112,970,305
经营性应付项目增加（减：减少） -521,273,544
增值税增加净额 -44,946,975
CFO -63,998,793
22
3、结构分析法
收入结构分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 年份
1
经营活动
85%
投资活动
2%
融资活动
3%
2 86%
2 2%
3 87%
2 1%
的现金净流量是否为负数？如果是，则是否意味着企 业没利润可言，或企业正处于成长过程中？公司的流 动资金管理是否存在问题？ （2）企业投资或了多少资金？是否符合企业整体经营 策略？ （3）在支付现金股利时，主要运用内源还是外源资金？ 如果是外源资金，则是否持续？
21
净利润 310,638,893
23
现金净流量关系图
经营活动
投资活动
融资活动
1
+
-
+
2
+
+
+
3
+
+
-
4
+
-
-
5
-
+
+
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-
+
-
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-
-
+
8
-
-
-
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第二章 价值
第一节 一些重要的财务原则 一、净现值法则 NPV>0,NPV<0 二、分离原则 金融市场的存在使得我们均同意从事那些正NPV项目 （1）借款 （2）股价升值后出售 三、内在价值和现值 （内在价值、期权、方法）
加：少数股东权益 38,763,040
计提坏账或转销的坏账 –4,137,713
固定资产折旧 97,179,752
无形资产摊销 6,786,183
长期资产的损失（减：收益） 582,327
财务费用9,347,051
投资损失（减：收益） -43,883,563
递延税款贷项（减：借项）
存货减少（减：增加） -26,024,550
6
二、 非会计资料的阅读
1、行业情况 2、审计报告 3、行业标准
7
三、会计资料的复杂性
1、会计政策和方法的误区 2、管理人员选择会计政策和方法的误区 3、外部审计的误区
8
四、近年来中国会计政策和方法的变化以及问题
1、会计信息数量和质量存在的问题
数量：现金流、明细资料等
质量：可靠性（忠实表达、可核性和中立性）和相关性
17
三、综合分析
比率的趋势分析
98年
流动比率
4.2
速动比率
1.9
资产负债率
23%
存货周转率 平均收帐期
6.9 次/年 30 天
总资产周转率
3.3 次/年
销售利润率
3.8%
资产利润率
12.1%
股东权益收益率
9.7%
99年 2.6 0.9 33% 5.1次/年 38天 2.5次/年 2.5% 6.5% 5.7%
10
（4）高估利润的途径 高估期末资产 采用低估成本的会计方法 收入与成本的不配比 不适当地少计提费用 费用递延
11
（5）这些行为的后果 法律后果 信用等级 债务市场的态度 股权市场的态度
12
第二节 财务分析方法 一、财务分析目的 1、偿债能力测试 2、盈利能力测试 3、市场号召力测试
资产负债、盈利性以结构
2、变化
会计灵活性：八项计提等
会计信息数量和质量的变化：现金流量表、损益表附表
3、对会计报表的影响
损益表：利润
资产负债表：资产
9
4、报表的粉饰行为 （1）、目的 改变资本市场的态度，减少税收 （2）、会计方法和政策的变更 存货计价 折旧方法 长期投资的核算方法（权益法和成本法） （3）、不适当的计提 长期投资减值准备 固定资产 无形资产 在建工程 委托贷款
公司财务学
复旦大学国际金融系 朱叶
1
题型： 一、判断题 二、选择题 三、计算题 四、分析题
2
第一章 公司财务分析
公司财务分析的框架 理论层面 行业分析----会计分析-----财务分析-----前景分析 操作层面 财务资料阅读----分析方法-----应用
3
第一节 财务资料阅读
00年 1.8 0.5 47% 3.4次/年 50天 2次/年 2% 2.8% 5.4%
18
杜邦分析法
净资产收益率
资产利润率
权益乘数
销售利润率
总资产周转率
19
四、现金流量分析 1、盈利质量分析
经营活动所产生的现金净流量 税后利润
20
2、总量分析 （1）企业内源自己产生能力有多强？禁映活动所产生
一、会计资料阅读 （一）资产负债表和损益表阅读 1、结构和基本信息 2、表尾资料阅读 会计政策和方法、明细资料、变动较大的项目的原因
说明、重大事项、关联交易
4
（二）现金流量表阅读 1、功能 2、结构 3、表尾资料
5
现金流量表的结构
一、经营活动所产生的现金流 1、现金流入 2、现金流出 二、投资活动所产生的现金流 1、现金流入 2、现金流出 三、融资活动所产生的现金流 1、现金流入 2、现金流出
第二节 货币时间价值
一、多期复利 1、复利终值 2、复利现值 3、年金终值 4、年金现值 5、复利计息期数 二、连续复利
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三、年金的特殊形式 1、永续年金(金边债券) 2、永续增长年金 3、年金 （1）递延年金 （2）先付年金 4、增长年金
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第三节 债券和股票的定价
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长期偿债能力分析
1、债务保障程度
资产负债率=负债总额/总资产 01年底：28.9%，00年底：16.18% 利息倍数=EBIT/I
2、资产效率
总资产周转率=销售收入/年均总资产 01年：2.10 00年：1.235
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2、盈利能力分析
几个重要比率
净资产收益率=净利润/年均股东权益 01年:13.09%, 00年：15.62% 资产收益率=净利润/年均总资产 01年：11.36% , 00年：10.85% 销售利润率=净利润/年销售收入 01年：5.39%=1-0.017-0.9292， 00年：8.78%=1-0.0098-90.24
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二、比率分析法
1、偿债能力测试 债务保障程度 资产效率 支付能力
14
短期偿债能力分析
1、债务保障程度 流动比率=流动资产/流动负债(2.13,2.73) 速动比率=速动资产/流动资产 2、资产效率 应收帐款周转率=年赊销净额/年均应收帐款 存货周转率=年销售成本/年均存货 3、支付能力 销售商品、提供劳务所收到的现金/年销售收入 购买商品、接受劳务所支付的现金/ 年销售成本
经营性应收项目减少（减：增加）112,970,305
经营性应付项目增加（减：减少） -521,273,544
增值税增加净额 -44,946,975
CFO -63,998,793
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3、结构分析法
收入结构分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 年份
1
经营活动
85%
投资活动
2%
融资活动
3%
2 86%
2 2%
3 87%
2 1%
的现金净流量是否为负数？如果是，则是否意味着企 业没利润可言，或企业正处于成长过程中？公司的流 动资金管理是否存在问题？ （2）企业投资或了多少资金？是否符合企业整体经营 策略？ （3）在支付现金股利时，主要运用内源还是外源资金？ 如果是外源资金，则是否持续？
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净利润 310,638,893
23
现金净流量关系图
经营活动
投资活动
融资活动
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第二章 价值
第一节 一些重要的财务原则 一、净现值法则 NPV>0,NPV<0 二、分离原则 金融市场的存在使得我们均同意从事那些正NPV项目 （1）借款 （2）股价升值后出售 三、内在价值和现值 （内在价值、期权、方法）
加：少数股东权益 38,763,040
计提坏账或转销的坏账 –4,137,713
固定资产折旧 97,179,752
无形资产摊销 6,786,183
长期资产的损失（减：收益） 582,327
财务费用9,347,051
投资损失（减：收益） -43,883,563
递延税款贷项（减：借项）
存货减少（减：增加） -26,024,550
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二、 非会计资料的阅读
1、行业情况 2、审计报告 3、行业标准
7
三、会计资料的复杂性
1、会计政策和方法的误区 2、管理人员选择会计政策和方法的误区 3、外部审计的误区
8
四、近年来中国会计政策和方法的变化以及问题
1、会计信息数量和质量存在的问题
数量：现金流、明细资料等
质量：可靠性（忠实表达、可核性和中立性）和相关性
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三、综合分析
比率的趋势分析
98年
流动比率
4.2
速动比率
1.9
资产负债率
23%
存货周转率 平均收帐期
6.9 次/年 30 天
总资产周转率
3.3 次/年
销售利润率
3.8%
资产利润率
12.1%
股东权益收益率
9.7%
99年 2.6 0.9 33% 5.1次/年 38天 2.5次/年 2.5% 6.5% 5.7%
10
（4）高估利润的途径 高估期末资产 采用低估成本的会计方法 收入与成本的不配比 不适当地少计提费用 费用递延
11
（5）这些行为的后果 法律后果 信用等级 债务市场的态度 股权市场的态度
12
第二节 财务分析方法 一、财务分析目的 1、偿债能力测试 2、盈利能力测试 3、市场号召力测试
资产负债、盈利性以结构
2、变化
会计灵活性：八项计提等
会计信息数量和质量的变化：现金流量表、损益表附表
3、对会计报表的影响
损益表：利润
资产负债表：资产
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4、报表的粉饰行为 （1）、目的 改变资本市场的态度，减少税收 （2）、会计方法和政策的变更 存货计价 折旧方法 长期投资的核算方法（权益法和成本法） （3）、不适当的计提 长期投资减值准备 固定资产 无形资产 在建工程 委托贷款
公司财务学
复旦大学国际金融系 朱叶
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题型： 一、判断题 二、选择题 三、计算题 四、分析题
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第一章 公司财务分析
公司财务分析的框架 理论层面 行业分析----会计分析-----财务分析-----前景分析 操作层面 财务资料阅读----分析方法-----应用
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第一节 财务资料阅读
00年 1.8 0.5 47% 3.4次/年 50天 2次/年 2% 2.8% 5.4%
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杜邦分析法
净资产收益率
资产利润率
权益乘数
销售利润率
总资产周转率
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四、现金流量分析 1、盈利质量分析
经营活动所产生的现金净流量 税后利润
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2、总量分析 （1）企业内源自己产生能力有多强？禁映活动所产生
一、会计资料阅读 （一）资产负债表和损益表阅读 1、结构和基本信息 2、表尾资料阅读 会计政策和方法、明细资料、变动较大的项目的原因
说明、重大事项、关联交易
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（二）现金流量表阅读 1、功能 2、结构 3、表尾资料
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现金流量表的结构
一、经营活动所产生的现金流 1、现金流入 2、现金流出 二、投资活动所产生的现金流 1、现金流入 2、现金流出 三、融资活动所产生的现金流 1、现金流入 2、现金流出