XX年度财务分析详解

A集团、B百货

XX年度财务分析详解

I.基本面分析

一、基本情况

A集团股份有限公司（以下简称“A股份”），前身为一家国有商业企业。A股份于1992年5月以募集方式改组设立为定向募集公司，经中国证监会批准，于1993年10月向社会公开发行股票，公司由定向募集公司转变为社会公众公司，公司上市后坚持走收购兼并发展的道路，先后收购了抚顺、锦州、营口、本溪、牡丹江的百货大楼或商业大厦，并于2001年投资建设了大连新码特购物休闲广场和大庆新码特购物休闲广场及大连黑石礁超市等，现已发展成为东北地区最大的大型综合性百货超市公司。

B百货大楼股份有限公司（以下简称“B百货”）前身为“B百货大楼”，成立于1950年，是西南地区最早的一家国有大型商业企业，地处B解放碑商业黄金地区中心。1992年6月经B市体改委批准以定向募集方式设立“B百货大楼股份有限公司”，并于1996年7月2日在上交所挂牌上市。公司注册资本为人民币20400万元，其中国家股

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3672万元，法人股11628万元，社会公众股5100万元。B 百货主要从事商业零售、批发业务。

A 股份和

B 百货都属商业企业，主营业务突出，发展较为稳健，都为设立时间较长，上市较早的规范化股份有限公司，因此具有较强的可比性。两家公司近三年的主要经营指标请见下表：

3 注：1.为追溯调整后数据；2.每股净资产为调整前数据；3.每股收益为摊薄后数据。

二、股权结构分析

1．股本结构情况

截止2001年12月31日，A股份共有267016905股，B百货共有20400000股。二公司股本的构成情况请见下图：

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2．前五名股东持股情况

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注：大连市国资局将其持有的国有股权委托大连商场集团公司（以下简称A 集团）经营管理，故A 股份的实际控制人为A 集团。

3．比较分析

（1） 在股本的构成上，A 股份以流通股为主，占其总股本的59%，国家股占37%，法人股的比例只有4%；

而B 百货则以法人股为主，占57%，流通股和国家股分别占25%和18%。差异形成的原因在于，A

股份已实施了三次增资配股，从而稀释了原有股东的股份。而重百则自92年改组设立以来从未在证券市场上进行过再融资。

（2） 在股权结构上，A 股份相对集中，10%以上的股东仅A 集团一家；重百股权较为分散，其第一、二

大股东B 华贸和B 路桥分别持股18%和17%，形成分散、制衡的股权结构。在重百2001年度的股

东大会上，董事会换届选举过程中，有董事候选人当场宣布退出候选，最后虽然通过了相关议案，

但第二大股东B 路桥却认为，此次股东大会在董事和独立董事设立和选举程序，以及其他方面存

在较严重的违规。两大股东之间的矛盾，给公司稳定发展埋下了隐患。B 路桥还认为，B 百货董事

会和高管层目前存在严重的“内部人控制”现象，路桥作为第二大股东，想通过改善董事会的结

6 构，来改变“内部人控制”现象。而A 股份，由于其第一大股东A 集团的持股比例远大于其他股

东，而且A 集团与A 股份在业务方面的相关性强，故A 集团对A 股份的控制力较强，双方的关联

交易较多。

三、经营策略分析

从A 股份的年报中归纳分析，其发展思路思路主要有：（1）推进大卖场的开发和建设。从世界范围来看，全球零售业的“第二次革命”已经基本完成，连锁超市和卖场业态已经占据主导地位，目前百货业态在我国商业企业中仍占据主导地位，但连锁超市类新兴商业业态呈现出超速发展的态势。A 以“新码特”为其超市（大卖场）品牌，2001年在大连、抚顺、锦州成功开设了3家店，还投巨资兴建新码特购物休闲广场大连店和大庆店。（2）继续实施″东北发展战略″。A 股份在大连商场的基础上在东北地区发展连锁百货，已经兼并了锦州、营口、抚顺等数个城市的百货大楼，同时在大连、大庆等地区发展大型仓储式超市和购物休闲中心等新业态，以充分发挥规模、资金和品牌方面的优势，通过购并扩张和内部装修改造，进一步扩大经营规模和市场份额，优化经营布局。

B 百货则提出了“网络连锁化，集团规模化”的发展战略，其主要内容有：（1）加大连锁力度，扩充营业网点，尽快覆盖市场，实现经营规模化和集约化。集中采购，统一分销，最大限度的降低成本。（2）营业网点布局向周边市场转移，避开外资锋芒。沿B 市交通沿线，从主城区－第二商圈－第三商圈，由近及远，实现由点及线进而到面的辐射式发展。（3）在全公司继续推广MIS 系统的应用，实现信息数据的实时交换和共享。

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四、其他因素分析

1． 关联企业分析

B 百货与其两大股东华贸公司和B 路桥，在经营上无大的相关性，无关联交易发生。而与其下属子公司的关联交易在报表合并时已抵消，无其他关联往来和交易。

因业务相关性较大，A 股份与其控股股东A 集团发生的关联交易较多，对该公司影响较大，主要有以下四类：（1）2001年A 股份向A 集团所属A 供配货中心采购货物80675万元；（2）因A 集团为A 股份独资兴建的大连新码特项目建设垫资18791万元，A 股份2001年度向A 集团支付1826万元；（3）2001年度A 股份向A 集团支付房屋租赁费54万元；

（4）A 集团为A 股份短期贷款38218万元提供担保。 据计算，A 股份向A 集团支付的资金占用费的年利率达9.72%，大大高于银行同期利率，此举有损A 股份其余股东的利益。

2． 管理层情况

从两公司年报中看出，A 股份的管理层于2001年4月进行了换届，任期至2004年4月。其17名高级管理人员的平均年龄仅为46.18岁，其董事长牛钢年仅42岁，年富力强。而B 百货的管理层则将于今年换届，其16名高级管理人员的平均年龄达49.81岁，大部分都将于今年卸任，其董事长龚小力达59岁，且前已论述重百的内部人控制情况较为突出，由此可见，重百即将经历人事振荡，也是影响其发展的不确定性因素之一。