股票质押式回购交易业务培训(ppt 44页)

质押率的评估是一个多因素评估模型，标的证券的基本面越好，估值越低、融资
额越小、评融估资因期素限越短，可获得的质押率越高，我们评评判判指标标的证券质押率高低的主要
因素有： 盈利能力
ROE、ROA、毛利率、销售净利率和投入资本回报率。
成长能力
收益质量
负债情况和偿债能力 资产结构 估值标准
公司、行业景气情况 及竞争结构
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Part 2-2 业务协议
交易前
风险揭示书
达成交易前，向客户揭 示风险，客户充分知悉 潜在风险后签署《风险 揭示书》。
交易中
交易后
客户协议
相关表单
交
交
交
易
易
易
协
协
协
议
议
议
书
书
书
1
2
N
✓ 先签署《客户协议》，约定基本权利义务；
✓ 达成具体交易时，双方在《客户协议》下 签署每笔交易的《交易协议书》。
因异常事件发生导 致双方不能正常履 约，需要另行填写 相关表单。
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Part 2-3 交易要素
交易要素 初始交易日 购回交易日
标的证券 标的证券数量
初始交易金额
购回交易金额 其他要素
释义
客户进行初始交易的日期。
客户进行购回交易的日期，购回交易日距初始交易日的天数不 超过3年。
符合交易所和公司规定的标的证券品种。
融资金额和融资期限
过去一个会计年度收入和净利润的成长性、过去3个会计年度收入和 净利润复合成长性。
经营活动净收益/利润总额、营业外收支净额/利润总额、过去1个会 计年度经营活动产生的现金流量净额/净利润、过去3个会计年度合计 经营活动产生的现金流量净额/过去3个会计年度合计净利润
资产负债率、有息债务/负债合计、流动比率、流动资产/总资产、已 获利息倍数（EBIT/利息费用）。
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Part 1-4 主要特点
约定购回式证券交易业务涉及到所有权的转移，不仅操作上相对复杂，而且涉 及到各种税费，增加了操作成本。
1 所有权不转移
标的券不需过户即可实现融资，消除担心丧
解决限售股 及个人持有的解禁 限售股无法通过约 定购回实现融资的 问题。
4 限售股可以参与
失控股权地位的投资者最大疑虑。同时，不过户 的属性自然解决了机构投资者纳税问题。
现金/总资产、应收账款/总资产、存货/总资产、固定资产/总资产、 在建工程/总资产。
PE、PB、PS、EV/EBITDA、股价/每股股东自由现金流，个股估值 在历史上所属的分位值、个股估值与所属行业估值的对比。
行业景气程度和所处的周期阶段、行业和公司面临的“波特竞争五力” 结构、公司自身“护城河”的宽度。
股票质押式回购交易业务培训
融资融券部 2013年6月
业务概述
P3
产品说明
P8
操作流程
P19
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Part 1
业务概述
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Part 1-1 业务概述
股票质押回购是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条 件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。
出资方
证券公司
证券公司自有资金
提高股权利用效率。 已有做法：进行股票质押，通过银行、信托等渠道融资，但存在以下问题： ✓ 融资效率低：可融资金一般仅占证券市值三成左右 ✓ 融资成本高：一般在8-10%左右（典当行月息可达3%-4%） ✓ 交易效率低：设立产品、寻找出资方等至少需要一周时间 股票质押式回购交易特征：
基于场内质押原理设计，交易所标准化交易品种。投资者直接与证券公司达 成交易，获得所需资金。
融资金额越低、质押股票数量占总股本的比例越低,融资期限越短， 折扣率越高。
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Part 2-5 融资期限及成本
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期限种类及定价
期限种类 • 期限种类：0-半年（含）、半年-1年（含） 、1年-2年（含） 、2年-3年（含） 。
客户
定向合同
单一客户通过定向合同
客户 客户
资管计划 托管人
多个客户通过资管计划
自身或管理人
出资方
1、委托指令
证券公司
2、申报
交易所
3、确认
结算公司
4、质押登记、清算交收
融资方
初始交易：融出资金 购回交易：返还本息
业务开展的基本模式为“一个协议，二次交易，两次结算”。
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Part 1-2 市场需求
市场需求 大量持有股权的投资者希望在不放弃股票所有权的前提下，获得资金融通，
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Part 1-3 适用对象
个人客户
持有两所上市交易、 挂牌的A股股票、基 金及债券等固定收益 类证券。
机构客户
持有两所上市交易、 挂牌的A股股票、基金 及债券等固定收益类 证券。
注意：限售股、解禁限售股也可参与交易进行融资。B股股票、暂停上市的A股股票、
进入退市整理期的A股股票、没有完成股改的非流通股股票、股权激励限售股、中小 企业私募债暂不纳入标的券范围。
资质初审
客户评级
交易额度授 予与管理
黑名单管理
额度变更
资质评级动 态跟踪调整
交Βιβλιοθήκη Baidu额度：
授予客户交易额度=MIN（客户申请交 易额度，∑客户账户内资产*质押比率， 公司净资本*5%）
其中根据股票的不同性质，质押 比率将有所不同；根据客户是否提供第 三方担保等情况调整授予客户的交易额 度
基本条件：
✓业务初期，账户内资产不低于50万元（含）； ✓具有稳定、合法的收入来源和充足的、可供支 配的财产等 ✓在行业协会及相关的银行等征信机构无不良记 录 ✓在证券市场中无违法记录等
质押回购特点
融资效率更高 2
资金证券T+1 可取可用，相比约
约定购回交易券商持有客户的股票视为 自营持仓，严重影响客户单一股票融资金额。 质押不涉及自营持仓，客户融资金额更大。
定购回还快1天， 比银行信托更具优 势。
融资金额更大 3
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Part 2
产品说明
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Part 2-1 客户适当性管理
基本流程：
初始交易时客户质押给证券公司的标的证券数量。
指双方约定的，初始交易时证券公司支付客户的交易金额。 初始交易金额 ≤ 质押标的证券前二十个交易日收盘价均价计算 的市值×质押率
指双方约定的，购回交易时客户支付证券公司的交易金额。 购回交易金额 = 初始交易金额 + 购回价差 违约金比率等
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Part 2-4 标的证券
审核要点：
✓股票性质：流通股、解禁限售股、限售股等 ✓投资者是否为上市公司董事、监事、高级管理 人员或持有上市公司股份比例超过5% ✓通过多种渠道和方式获取客户的财务状况信息， 重点分析客户清偿负债的能力 ✓客户可以通过提供的第三方担保进行增信，需 对第三方担保的合法性和有效性进行审核 ✓建立资质评级动态跟踪调整机制，对客户资质 进行定期或不定期的动态跟踪