宏观经济政策目标PowerPointPresenta
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宏观经济政策(1)(1)幻灯片PPT
示挤出效应
2)政策效果与LM曲线的关系
从乘数公式分析 财政政策的乘数为：
LM曲线斜率的因素？
LM曲线的斜率：斜率=k/h
LM曲线的斜率由货币需求的收入弹性k和利率弹性h决 定，但由于k比较稳定，所以主要由h决定。 h大，LM 曲线曲线越平坦，财政政策效应大；反之， h 小，LM 曲线陡峭，财政政策的效应小
1) 政策效果与IS曲线的关系
以几何图形分析
IS曲线斜率的决定因素？
IS曲线越陡峭，即私人投资对利率的变化越不敏感， 则扩张性财政政策的效果就越好;反之，则反是
r IS’
IS kgg
r1 r0
LM
E’ E E’’
r
IS’
IS kgg
LM
r1
E’
E
E’’
r0
o
o y0 y1 y3 y
y0 y1 y3 y
流动性陷阱是否存在？
首先介绍克鲁格曼的流动性陷阱（日本陷 阱），定义为：当一个经济出现总需求连 续下降，即使名义利率降到零，总需求仍 然小于总供给。
此时广义货币需求的利率弹性无限大（流 动偏好或储蓄）
原因：人们对未来预期太差，公众对未来 收入的贴现值大于现值。
结果：扩张性的货币政策失效。
五、挤出效应分析
（四）财政政策的斟酌使用
含义：为确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取 一些财政措施，即变动支出水平或税收以稳定总需求 水平，使之接近物价稳定的充分就业水平 当出现经济衰退时，政府应通过削减税收、降低税率、 增加支出或双管齐下以刺激总需求。反之，经济高涨 或通货膨胀时，政府应增加税收或削减开支以抑制总 需求。这种交替使用的扩张性和紧缩性财政政策，被 称为“补偿性财政政策”。这要视具体情况而斟酌使 用，这也称为凯恩斯主义的相机抉择的“需求管理”。
第15章宏观经济政策ppt课件
公布后首个交易日 沪指表现
下跌1.84% 下跌2.09% 上涨2.53% 下跌2.63% 上涨1.38% 下跌2.4% 上涨2.15% 下跌2.16% 上涨0.68% 上涨1.04% 上涨2.16% 上涨0.43% 上涨1.40%
次数
2007年后准备金率历次调整后影响股市
公布时间
调整前
调整后
幅度
公布后首个交 易日沪指表现
活期存款
2.88 2.16 1.80 2.16 3.15 2.97 1.98 1.71 1.71 1.44 1.44 0.99 0.72 0.72 0.72 0.72 0.72 0.81 0.81 0.81 0.72 0.72 0.72 0.36
历年银行存款利率变化表
三个月
6.30 4.32 3.24 4.86 6.66 4.86 3.33 2.88 2.88 2.79 2.79 1.98 1.71 1.71 1.80 1.98 2.07 2.34 2.61 2.88 3.33 3.15 2.88 1.98
三、货币政策的工具
（1）公开市场业务：是指中央银行通过在金融市场上买 卖政府债券, 以改变商业银行等存款机构的准备金，从 而影响商业银行的货币创造能力，以达到扩张或收缩信 用调节货币供应量的目标。 中央银行通过在金融市场上买进或卖出政府债券， 从而导致货币供应量的增减和利率的变化，最终影响产 出和就业水平。 买进政府债券实际上就是发行货币,从而增加货币供 应量;迈出政府债券实际上就是回笼货币,从而减少货币 供应量. 公开市场业务是一种灵活而有效地调节货币量,进而 影响利息率的工具,因此,它成为最重要的货币政策工具.
16.5% 16% 15.5% 15% 14.5% 13.5% 13% 12.5% 12% 11.5% 11% 10.5% 10% 9.5%
第十三章 宏观经济政策《经济学》PPT课件
• 国际经济政策是对国际经济关 系的调节。现实中一般国家的 经济都是开放的，各国经济之 间存在着日益密切的往来与相 互影响。一国的宏观经济政策 目标中有国际经济关系的内容 （即国际收支平衡），其他目 标的实现不仅有赖于国内经济 政策，而且也有赖于国际经济 政策。因此，在宏观经济政策 中也应该包括国际经济政策。
上和政策主张方面，强调货币供应量的变动是引起经济活动和物价水
平发生变动的根本的和起支配作用的原因。人们的财富具有多种形式
：货币、债券、股票、住宅、珠宝、耐用消费品等。货币学派理论主
要由现代货币Байду номын сангаас量论和自然率假说构成。
•
——货币学派把货币作为影响经济的最重要因素
，认为物价水平或名义收入水平是货币需求与货币供应均衡的结果，
政策。究竟什么时候采取扩张性财政政策，什么时候采取紧缩性财政政策，
应由政府对经济发展的形势加以分析权衡，斟酌使用。它是凯恩斯主义的需
求管理的内容。凯恩斯分析的是需求不足型的萧条经济，因此他认为调节经
济的重点应放在总需求的管理方面，使总需求适应总供给。当总需求小于总
供给、出现经济衰退和失业时，政府应采取扩张性财政措施以刺激经济；当
13.1 宏观经济政策概述
13.1.1 宏观经济政策目标
➢ • 以上四大目标相互之间既存在互补关系，也有交替关系。互补关系是指一个目标的实现对另
一个目标的实现有促进作用。如为了实现充分就业水平，就要维持必要的经济增长。交替关 系是指一个目标的实现对另一个目标有排斥作用。首先，物价稳定与充分就业之间就存在两 难选择。为了实现充分就业，必须刺激总需求，扩大就业量，这一般要实施扩张性的财政政 策和货币政策，由此就会引起物价水平的上升。而为了抑制通货膨胀，就必须实施紧缩性财 政政策和货币政策，由此又会引起失业率的上升。其次，经济增长与物价稳定之间也存在着 相互排斥的关系。因为在经济增长过程中，通货膨胀是难以避免的。最后，国内均衡与国际 均衡之间存在着交替关系。这里的国内均衡是指充分就业和物价稳定，而国际均衡是指国际 收支平衡。为了实现国内均衡，就可能降低本国产品在国际市场上的竞争力，从而不利于实 现国际收支平衡。为了实现国际收支平衡，又可能不利于实现充分就业和稳定物价的目标。 • 由此，在制定经济政策时，必须对经济政策目标进行价值判断，权衡轻重缓急和利弊得失， 确定目标的实现顺序和目标指数高低，同时使各个目标能有最佳的匹配组合，使所选择和确 定的目标体系成为一个和谐的、有机的整体。
《宏观政策》PPT课件教学内容
（4）物价稳定与经济增长之间也存在矛盾：因为经 济增长过程中，通货膨胀是难免的。
6、宏观经济政策之间的矛盾，就要求政策制定者或 者确定重点政策目标，或者对这些政策目标进行协调。
不同的经济学家、不同国家的不同时期对政策目标的 偏重不同。
二、宏观经济政策工具
宏观经济政策工具是用来达到政策目标的手段。常用的有需求 管理、供给管理和对外经济管理政策。
即问即答：如果法定准备金率为20%，商业银行 在吸收了100万元存 款后，要留多少作准备金？ 超额准备金（excess reserve)为保险起见，银行备有的存款准备金， 往往会超过法定准备金，超过的部分就称为超额准备金。
3、商业银行的活期存款就是货币，可以用支票在市场 上流通。
4、货币创造过程 银行对货币的创造，表现为银行系统在法定准备率下，
思考题：中国、美国近期会采用何种财政政策？
第三节 需求管理（二）：货币政策
一、货币政策的基本知识 （一）货币的基本知识 1、货币的本质和职能 货币是人们普遍接受的、充当交换媒介的东西。 货币的职能主要有三：第一，交换媒介；第二，计
价单位；第三，贮藏手段。
2、目前西方国家的货币种类 （1）纸币；（2）铸币。统称为通货或现金。 （3）存款货币：是指商业银行的活期存款。 （4）近似货币：又称准货币。是商业银行的
二、内在稳定器
“内在稳定器”又称“自动稳定器”指经济中 一种无需改变政府政策 而能自动地减少国民 收入的波动，从而稳定经济的机制。
某些经济政策由于其本身的特点无需有意的变 动就可以 稳定经济，这些经济政策就具有内 在稳定器的作用。
具有内在稳定器作用的财政政策，主要是个人 所得税、公司所得税，以及各种转移支付。
3、政府实行赤字财政政策是通过发行公债来进行 的。
宏观经济政策(ppt65张)
C D u r 1 M c D D R R H C r r r u d e c d e D D D
关于债券价格与市场利息率的因果关系
债券价格与市场利息率具有反方向 变动关系，这是没有争议的， 问题是：谁为因？谁为果？
二、货币政策的工具及其运行机制
货币政策的工具
①公开市场业务[Open Market Operation] ——中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券 以控制货币供给量。 ②再贴现政策[Rediscount Policy] ——中央银行通过调整对商业银行的再贴现率 [Rediscount Rate]或贴现条件以控制商业银行的 贷款。 ③准备率政策[Reserve Ratio Policy] ——中央银行通过调整商业银行的法定准备率以 控制商业银行的贷款。
充分就业预算盈余——既定的政府预算在 充分就业的国民收入水平上所产生的预算 盈余。
t— 税率， G — 政府购买支出， TR — 政府转
BS — 实际预算盈余， BS — 充分就业预 Y— 实际收入， Y— 充分就业收入
BS tY G TR
BS tY G TR
货币需求1对收入变动 的反应越敏感，或货 币需求2对利率变动的 反应越不敏感， LM 曲线的斜率越大，挤 出效应就越大，即财 政政策的效果就越小 。反之，则效果就越 大。
0
Y 1 Y2
Y3
Y
IS曲线的斜率
r = + e + G0－T0 － 1－(1－t) Y d d 1 + e + G 0－T0 r= － Y d dK
三、功能财政与预算平衡
[Functional Finance and Balanced Budget]
关于债券价格与市场利息率的因果关系
债券价格与市场利息率具有反方向 变动关系，这是没有争议的， 问题是：谁为因？谁为果？
二、货币政策的工具及其运行机制
货币政策的工具
①公开市场业务[Open Market Operation] ——中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券 以控制货币供给量。 ②再贴现政策[Rediscount Policy] ——中央银行通过调整对商业银行的再贴现率 [Rediscount Rate]或贴现条件以控制商业银行的 贷款。 ③准备率政策[Reserve Ratio Policy] ——中央银行通过调整商业银行的法定准备率以 控制商业银行的贷款。
充分就业预算盈余——既定的政府预算在 充分就业的国民收入水平上所产生的预算 盈余。
t— 税率， G — 政府购买支出， TR — 政府转
BS — 实际预算盈余， BS — 充分就业预 Y— 实际收入， Y— 充分就业收入
BS tY G TR
BS tY G TR
货币需求1对收入变动 的反应越敏感，或货 币需求2对利率变动的 反应越不敏感， LM 曲线的斜率越大，挤 出效应就越大，即财 政政策的效果就越小 。反之，则效果就越 大。
0
Y 1 Y2
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IS曲线的斜率
r = + e + G0－T0 － 1－(1－t) Y d d 1 + e + G 0－T0 r= － Y d dK
三、功能财政与预算平衡
[Functional Finance and Balanced Budget]
《宏观经济政策》PPT课件
• 财政政策的主要目标是消除经济周期。其他目标有：快速 的经济增长、收入分配均等、最大的经济福利。这些目标 在一定程度上重迭着，有的彼此对抗，有的则互为补充。 为了避免应付多目标的复杂性，通常只把经济活动在充分 就业水平上的稳定作为财政政策的目标。
编辑ppt
11
（二）财政政策手段
• 收入政策手段：改变税率、公债制度；
• 第二个阶段：自由竞争的市场经济阶段，经济的运行完 全由市场机制来调节，政府的作用主要在于通过立法手段 来维护市场竞争的秩序，让市场机制充分地发挥作用。
• 第三个阶段：二十世纪三十年代后开始的现代市场经济 阶段。这时，国家已进入市场，成为经济主体之一，政府 的职能已经渗透到市场经济运行的内部。政府的职能包括 三个方面：一是直接参入微观经济活动；二是调控宏观经 济活动；三是维护正常的市场秩序。
14
第二个模型：
• 包括税收、政府购买、政府转移支付的模型。
税收净额 税收总额 政府转移支付， 即：T TD R
CS T Y CI G
Y 1 （a bT bR I G）
1b
从上式可以看出： 1 G b R
1b
1b
这是因为： 政府购买全部变成总支出，
而转移支付只有一部分变成消费支出， 另一部分
• 货币政策有助于实现充分就业、价格稳 定、经济增长，它主要是通过对总需求 从而对货币收入水平的影响而发挥作用。
编辑ppt
27
二、货币政策的目标
• 1、货币政策目标
• 充分就业和物价稳定，最终实现经济增长。
• 2、各种目标之间的关系
编辑ppt
传统的观点认为：
通货膨胀与失业
之间是负向的：
低失业伴随伴而
• 支出政策手段：改变政府购买水平、改变 政府转移支付水平。
宏观经济政策目标PowerPointPresenta[1]
![宏观经济政策目标PowerPointPresenta[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/ecd0be6e33d4b14e84246811.png)
为应付提款需要的准备金就可以了。这种经常保留的供支付存款提取用的 一定金额，称为存款准备金。在现代银行制度中，这种准备金在存款中起 码应当占的比率是由政府（具体由中央银行）规定的。这一比率称为法定 准备率。按法定准备率提留的准备金是法定准备金。中央银行新增一笔原 始货币供给将使活期存款总和（亦即货币供给量）将扩大为这笔新增原始 货币供给量的 倍。
宏观经济政策目标 PowerPointPresenta[1]
第二节 财政政策
财政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货 膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对 政府收入和支出水平所作的决策。
一、政的构成与财政政策工具 国家财政由政府收入和支出两个方面构成，其中政府支出包括政府购买和转移 支付，而政府收入则包含税收和公债两个部分。 政府支出是指整个国家中各级政府支出的总和。
四、货币政策及其工具 中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投 资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。 中央银行运用哪些工具来变动货币代给量呢？
1．再贴现率政策。 再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。
2．公开市场业务 公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供 给和利率的政策行为。
宏观经济政策目标 PowerPointPresenta[1]
三、证券的交易与价格 证券流通要通过交易实现。证券交易不同于一般商品交易，要经过一
整套交易程序和方式，在严密的组织下实施。为保证交易能公开、公平、公 正和有序进行，需要有完整的法规监管。
证券交易的程序一般要经过开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户等环节。 证券交易的价格又是怎样形成的呢？ 理论上取决于股票的内在价值，而股票的内在价值又取决于股票未来各期的收益。 但实际上，股票的市场价格最难捉摸。一般说来，影响股价的因素有：公司经营业绩、 市盈率（股票市场/每股税后利润）、企业发展潜力、炒作题材、政策变化、政治经 营形势等。
宏观经济政策目标 PowerPointPresenta[1]
第二节 财政政策
财政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货 膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对 政府收入和支出水平所作的决策。
一、政的构成与财政政策工具 国家财政由政府收入和支出两个方面构成，其中政府支出包括政府购买和转移 支付，而政府收入则包含税收和公债两个部分。 政府支出是指整个国家中各级政府支出的总和。
四、货币政策及其工具 中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投 资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。 中央银行运用哪些工具来变动货币代给量呢？
1．再贴现率政策。 再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。
2．公开市场业务 公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供 给和利率的政策行为。
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三、证券的交易与价格 证券流通要通过交易实现。证券交易不同于一般商品交易，要经过一
整套交易程序和方式，在严密的组织下实施。为保证交易能公开、公平、公 正和有序进行，需要有完整的法规监管。
证券交易的程序一般要经过开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户等环节。 证券交易的价格又是怎样形成的呢？ 理论上取决于股票的内在价值，而股票的内在价值又取决于股票未来各期的收益。 但实际上，股票的市场价格最难捉摸。一般说来，影响股价的因素有：公司经营业绩、 市盈率（股票市场/每股税后利润）、企业发展潜力、炒作题材、政策变化、政治经 营形势等。
宏观经济政策(PPT 81页)
• 在累进税制下，纳税人的收入自动进入较 高的纳税档次，政府税收上升幅度超过收 入上升幅度，可抑制通货膨胀和经济过热。
2、政府支出的自动变化（政府转移支付）
包括政府的失业救济和其他社会福利支出。
• 当经济衰退时，失业增加，符合救济条件 的人数增多，转移支付增加，减少y与yd的 差距，抑制消费需求的下降。
• 经济繁荣时，失业人数减少，福利支出减 少，使可支配收入与消费不至于过度增长。
3、农产品价格维持制度
萧条时，国民收入下降，农产品价格下降，政 府根据农产品价格维持制度，以支持价格（较 高价格）收购农产品，维持农民收入与消费水
平。
繁荣时，国民收入与农产品价格都上升，政府 将减少农产品收购并抛售农产品，以限制农产
收入和支出水平所作出的决策。
一、西方国家财政的构成
1、政府支出：整个国家中各级政府支出的总 和，由许多具体的支出项目构成。
（1）政府购买：政府对商品劳务的购买，是 实质性支出，能形成社会需求和购买力，是
GDP的组成部分。 （2）政府转移支付：政府在社会福利保险、 贫困救济和补助等方面的支出。这是一种货币
2、价格稳定
• 指价格总水平的稳定，是一个宏观经济概 念。
• 通过价格指数来考察。 • 价格指数：表示若干种商品价格水平的指
数，可用一个简单的百分数时间序列来表 示不同时期一般价格水平的变化方向和变 化程度。
消费物价指数（CPI）、批发物价指数 （WPI）、国内生产总值折算指数（GDP
deflator）
在国际经济交往日益紧密，全球化程度迅速提 高的情况下，一国国际收状况不仅反映了这个 国家的对外经济交往情况，还反映出该国经济
的稳定程度。
当国际收支处于失衡状态时，必然会对国内经 济形成冲击，影响该国国内就业、价格水平和
2、政府支出的自动变化（政府转移支付）
包括政府的失业救济和其他社会福利支出。
• 当经济衰退时，失业增加，符合救济条件 的人数增多，转移支付增加，减少y与yd的 差距，抑制消费需求的下降。
• 经济繁荣时，失业人数减少，福利支出减 少，使可支配收入与消费不至于过度增长。
3、农产品价格维持制度
萧条时，国民收入下降，农产品价格下降，政 府根据农产品价格维持制度，以支持价格（较 高价格）收购农产品，维持农民收入与消费水
平。
繁荣时，国民收入与农产品价格都上升，政府 将减少农产品收购并抛售农产品，以限制农产
收入和支出水平所作出的决策。
一、西方国家财政的构成
1、政府支出：整个国家中各级政府支出的总 和，由许多具体的支出项目构成。
（1）政府购买：政府对商品劳务的购买，是 实质性支出，能形成社会需求和购买力，是
GDP的组成部分。 （2）政府转移支付：政府在社会福利保险、 贫困救济和补助等方面的支出。这是一种货币
2、价格稳定
• 指价格总水平的稳定，是一个宏观经济概 念。
• 通过价格指数来考察。 • 价格指数：表示若干种商品价格水平的指
数，可用一个简单的百分数时间序列来表 示不同时期一般价格水平的变化方向和变 化程度。
消费物价指数（CPI）、批发物价指数 （WPI）、国内生产总值折算指数（GDP
deflator）
在国际经济交往日益紧密，全球化程度迅速提 高的情况下，一国国际收状况不仅反映了这个 国家的对外经济交往情况，还反映出该国经济
的稳定程度。
当国际收支处于失衡状态时，必然会对国内经 济形成冲击，影响该国国内就业、价格水平和
《宏观经济政策》PPT课件
2021/3/8
9
案例：失业保障事与愿违——制度与自然失业 可是在这种制度下，失业工人
不积极找工作是对这种激励的 一种合理反应。
政府可以规定最低工资，但不 能强迫企业雇佣工人。
但工会的一些做法无疑是暂时 保护了部分工会会员的利益而 损害了其他人的利益，并提高 了整个经济的失业率。
制度与失业的关系又使我们回 到效率与公平这个老问题上。
共识：经济实现其潜在产出时的就业就是充分就业，充分就
业不是百分百就业，此时存在自然失业率。一般认为存在4～
6％的失业率是正常的，此时社会经济处于充分就业状态。
2021/3/8
12
第十五\十六章 宏观经济政策 第一节 宏观经济政策目标－物价稳定
（二）物价稳定
物价稳定指价格总体水平的稳定。一般用价格指
以1992年为基年， CPI为100， 则 1931年的 CPI 为 8.7， 而1995年的 CPI为107.6。
胡佛的实际工资是克林顿的4.6倍。
2021/3/8
15
第十五\十六章 宏观经济政策 第一节 宏观经济政策目标－物价稳定－经济增长
（三）经济持续均衡增长
指一个特定的时期内，经济社会所生产的人均产量和人 均收入的持续增长。通常用实际 GDP 的平均增长率来衡量。
业人员、其他就业人员。
➢ “城镇登记失业人员”：指有非农业户口，在一定的劳动年龄 内(16岁以上及男50岁以下、女45岁以下)，有劳动能力，无业 而要求就业，并在当地就业服务机构进行求职登记的人员。
➢ “城镇登记失业率”：城镇登记失业人员与城镇单位就业人员 (扣除使用的农村劳动力、聘用的离退休人员、港澳台及外方 人员)、城镇单位中的不在岗职工、城镇私营业主、个体户主、 城镇私营企业和个体就业人员、城镇登记失业人员之和的比。
宏观经济学—宏观经济政策PPT课件
第29页/共51页
（二）货币政策工具及其运行机制
①再贴现政策[Rediscount Policy]
——中央银行通过调整对商业银行的再贴现
三
率或贴现条件以控制商业银行的贷款。
大
货
②公开市场业务[Open Market Operation]
币 政
——中央银行在金融市场上买进或卖出有价
策
证券以控制货币供给量。
r
IS2
LM
IS1 r2 r1
E2
E1
E3
挤出效应
0
Y Y Y 1
2第12页/共531页
Y
财政政策的效果与挤出效应
r
IS2
LM
IS1 r2
投资乘数越小，或投资
E2
对利率变动的反应越不
敏感，挤出效应就越小
r1
E1
E3
，即财政政策的效果就 越大。反之，则效果就
越小。
0
Y1
Y Y 第2 13页3/共51页
IS2
IS1
LM
货币政策完全无效
IS
LM1
LM2
r1
E1
E2
r1
EY0
Y1
Y
第15页/共51页
财政政策非常有 效
r
IS1
IS2 LM
r2 E2
r1 E1
货币政策完全无效
r
LM1
IS
LM2
E1 r1
E2 r2
0
Y1
Y2
Y0
Y1
Y
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（四）财政政策作 用
1、权衡财政（相机决择）[the Discretionary Approaches]
（二）货币政策工具及其运行机制
①再贴现政策[Rediscount Policy]
——中央银行通过调整对商业银行的再贴现
三
率或贴现条件以控制商业银行的贷款。
大
货
②公开市场业务[Open Market Operation]
币 政
——中央银行在金融市场上买进或卖出有价
策
证券以控制货币供给量。
r
IS2
LM
IS1 r2 r1
E2
E1
E3
挤出效应
0
Y Y Y 1
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Y
财政政策的效果与挤出效应
r
IS2
LM
IS1 r2
投资乘数越小，或投资
E2
对利率变动的反应越不
敏感，挤出效应就越小
r1
E1
E3
，即财政政策的效果就 越大。反之，则效果就
越小。
0
Y1
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IS2
IS1
LM
货币政策完全无效
IS
LM1
LM2
r1
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E2
r1
EY0
Y1
Y
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财政政策非常有 效
r
IS1
IS2 LM
r2 E2
r1 E1
货币政策完全无效
r
LM1
IS
LM2
E1 r1
E2 r2
0
Y1
Y2
Y0
Y1
Y
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（四）财政政策作 用
1、权衡财政（相机决择）[the Discretionary Approaches]
宏观经济政策(121)幻灯片PPT
民收入。
（二）财政政策的作用机制
财政政策[Fiscal Policy]
——运用政府支出和税收来调节总 需求以达到实现充分就业或物价稳 定的宏观经济政策目标。
财政政策的运用
“逆经济风向行事”的原则：
总需求不足→经济萧条→失 业
扩张性 财政政策
增加政府支出 减少税 收
增加 总需求
总需求过度→经济繁荣→通货膨胀
凯恩斯主义认为，国家财政应当具有调节 经济的功能，要使这一功能得以充分发挥， 就必须放弃传统财政的旧信条。
三、赤字财政与公债
凯恩斯的政策主张是针对经济萧条和失 业提出来的。在经济萧条时，增加政府支 出减少税收，政府必然出现财政赤字。
财政赤字只能通过发行公债来加以弥补。 但公债不能向公众和厂商发行，否则会
紧缩性 财政政策
减少政府支出 增加税收
减少 总需求
（三）自动稳定器
自动稳定器[Automatic stabilizers] 又称内在稳定器[Built-in stabilizers] ——某些经济政策具有自动调节经济使经
济趋向于稳定的机制。 具有内在稳定器作用的财政政策主要包括： 1.个人、公司所得税。 2.失业救济金。 3.农产品维持价格。
存款总额[D]
=原始存款+派生存款
=
原始存款[R] 法定准备金率[r]
(0<r<1)
货币乘数
货币乘数[Money Multiplier] ——原始存款扩张的倍数。
=存原款始总存额 款[[RD]]
=1
1
货币乘数的 作用也是双 向的。
或=1法定准备金率[1r]
法定准备金率+提现率+超额准备
二、货币政策的工具及其运行机制
（二）财政政策的作用机制
财政政策[Fiscal Policy]
——运用政府支出和税收来调节总 需求以达到实现充分就业或物价稳 定的宏观经济政策目标。
财政政策的运用
“逆经济风向行事”的原则：
总需求不足→经济萧条→失 业
扩张性 财政政策
增加政府支出 减少税 收
增加 总需求
总需求过度→经济繁荣→通货膨胀
凯恩斯主义认为，国家财政应当具有调节 经济的功能，要使这一功能得以充分发挥， 就必须放弃传统财政的旧信条。
三、赤字财政与公债
凯恩斯的政策主张是针对经济萧条和失 业提出来的。在经济萧条时，增加政府支 出减少税收，政府必然出现财政赤字。
财政赤字只能通过发行公债来加以弥补。 但公债不能向公众和厂商发行，否则会
紧缩性 财政政策
减少政府支出 增加税收
减少 总需求
（三）自动稳定器
自动稳定器[Automatic stabilizers] 又称内在稳定器[Built-in stabilizers] ——某些经济政策具有自动调节经济使经
济趋向于稳定的机制。 具有内在稳定器作用的财政政策主要包括： 1.个人、公司所得税。 2.失业救济金。 3.农产品维持价格。
存款总额[D]
=原始存款+派生存款
=
原始存款[R] 法定准备金率[r]
(0<r<1)
货币乘数
货币乘数[Money Multiplier] ——原始存款扩张的倍数。
=存原款始总存额 款[[RD]]
=1
1
货币乘数的 作用也是双 向的。
或=1法定准备金率[1r]
法定准备金率+提现率+超额准备
二、货币政策的工具及其运行机制
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六、西方财政的分级管理模式
根据财权和事权相一致的原则，西方国家普遍采取分级管理的财政体 制。在财政分级管理体制下，税收被划分为中央税、地方税和中央与地 方共享税三种，分别规定为中央政府和地方政府的财政收入来源；支出 也同样被划分为中央政府支出和地方政府支出，并各自规定了相应的支 出范围。
1．性质不同。债券是一种发行者（政府、企业和金融机构）与投资者之间债 权债务关系凭证，投资人有权在到期日按事先的约定收回本金和利息，但无权参 与发行单位的经营管理。但是，股票是一种投资者对股份公司的所有权凭证。投 资者买了股票，就是公司股东，有权参与发行公司的经营管理，也是承担有限责 任，不能退股，也没有到期日，但可将股票转让。
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2．财务处理不同。公司或政府发行债券筹集的资金是公司或政府的负债， 公司支付的债自作为成本支出，而公司发行股票筹集的资金是公司的资产， 股息红利都属利润分配。
3．收益风险不同。债券收益率事先确定，较稳定，而股票收益由企业经营 状况和其他一些因素决定，风险高于债券。 股票和债券都可以按不同标准加以各式各样分数。股票有普通股票、优先股 票等不同种类；债券有长期债券、短期债券等种类的差别。限于篇幅，不能 对此详加率述。大多数的股票与债券都可在市场上流通。
商业银行的主要业务是负债业务、资产业务和中间业务。负债业务主要是 吸收存款，包括活期存款、定期存款和储蓄存款。资产业务主要包括放款和投 资两类业务。放款业务是为企业提供短期贷款，包括票据贴现、抵押贷款等。 投资业务就是购买有价证券以取得利息收入。中间业务是指代为顾客办理支付 事项和其他委托事项，从中收取手续费的业务。
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三、证券的交易与价格 证券流通要通过交易实现。证券交易不同于一般商品交易，要经过一
整套交易程序和方式，在严密的组织下实施。为保证交易能公开、公平、公 正和有序进行，需要有完整的法规监管。
证券交易的程序一般要经过开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户等环节。 证券交易的价格又是怎样形成的呢？ 理论上取决于股票的内在价值，而股票的内在价值又取决于股票未来各期的收益。 但实际上，股票的市场价格最难捉摸。一般说来，影响股价的因素有：公司经营业绩、 市盈率（股票市场/每股税后利润）、企业发展潜力、炒作题材、政策变化、政治经 营形势等。
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3．变动法定准备率 货币政策除了以上三种主要工具，还有一些其他工具，道义劝告 就是其中之一。所谓道义劝告，是指中央银行运用自己在金融体 系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影 响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。
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=
Cu+Rd+Re
再将上式中右端的分子分母都除以D，则得：
这里， 就是货币创造乘数，它等于
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三、债券价格与市场利息率的关系 债券价格与市场利息率具有反方向变化的关系，即：债券的价格越高，它 意味着利息率越低；反之，债券的价格越低，它意味着利息率越高。
五、货币政策起作用的其他途径 第一种理论认为，货币政策影响产出，并不是因为改变了利率就改变了投 资的成本从而改变了投资的需求。
第二种理论是上面第一种理论的扩展，认为扩张的货币政策造成的较低利 率所带来的股票价格和长期债券价格上升，会使人们感觉更富有了，于是他 们会消费得更多，从而使总需求增加了。
第三种理论认为，政策实行扩张的货币政策时，比方说中央银行通过公开市场操 作购买了一笔债券，债券出售者将从银行得到的支票存入银行，银行的准备金增 加了，超额准备金会被用来贷款给企业或购买债券（国库券）。银行要吸引企业 借款，就会降贷款利率，要购买国库券又会使国库券价格上升即利率下降，利率 下降又会使股票价格和债券价格上升，这些都会使企业投资增加。 第四种理论认为，在开放经济中，货币政策还可通过汇率变动影响进出口从而对 总需求发生作用。 第五种理论注重可利用的信用规模，认为中央银行的行动可促使银行发放更多或 更少的贷款，或者以更宽松或更严格的条件发放贷款。
一、政其中政府支出包括政府购买和转移 支付，而政府收入则包含税收和公债两个部分。 政府支出是指整个国家中各级政府支出的总和。
二、自动稳定与斟酌使用 1．自动稳定器 自动稳定器，亦称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干 扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时 期自动减动萧条，无需政府采取任何行动。
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二、证券的发行与流通 股票和债券的市场按其职能可分为发行市场（一级市场）和流通市场
（二级市场）。在发行市场上，发行股票的只能是股份有限公司，而发行债 券的可能是企业（商业银行或其他金融机构也是企业）和政府。证券的认购 者可以是个人投资者，也可能是机构投资者。在发行与投资者之间充当中介 的是证券承销商。
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第四节 资本证券市场
一、股票和债券的基本概念 股票和债券都是证券。广义的证券包括商品证券（如提货单、购物券等）、
货币证券（如支票、商业票据等）以及资本证券（如股票、债券等）。狭义的证 券仅指资本证券，它是代表对一定资本所有权和收益的投资凭证。尽管股票和债 券都属资本证券，对购买者来说，都是投资工具，但二者还有重大差别。
一、充分就业是宏观经济政策的第一目标，它在广泛的意义上是指一切生产 要素（包含劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。但通常指劳 动这一要素的充分就业。
二、价格稳定是宏观经济政策的第二个目标。价格稳定是指价格总水平的稳 定，它是一个宏观经济概念。
三、宏观经济政策的第三个目标是经济持续均衡增长。经济增长是指在一个 特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。
四、平衡国际收支也成为一国宏观经济政策的重要目标之一。 西方学者认为，要实现既定的经济政策目标，政府运用的各种政 策手段，必须相互配合，协调一致。
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第二节 财政政策
财政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货 膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对 政府收入和支出水平所作的决策。
证券期货交易。这是一种有价证券（主要指股票）买卖双方成交以后按合约规定的价 格和数量作远期交割的交易方式。
1．市场风险 2．利率风险 3．通胀风险
证券投资的非系统性风险指由于市场、行业及企业本身的特殊因素给个别企业证券来 的风险。 1．行业风险 2．企业经营风险 3．违约风险
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第五节 金融衍生品市场
一、期货市场 金融衍生品是指从基础金融工具（债券、股票、货币等）衍生出来的交易工具
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表16-1
银行存款的多倍派生存款
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货币创造乘数为法定准备率的倒数是有条件的。 第一、商业银行没有超额储备。 第二、银行客户将一切货币收入存入银行。 考虑到货币供给（严格意义的货币供给M1）M=Cu+D，即为通货币和活期存 款和总和，则：
为应付提款需要的准备金就可以了。这种经常保留的供支付存款提取用的 一定金额，称为存款准备金。在现代银行制度中，这种准备金在存款中起 码应当占的比率是由政府（具体由中央银行）规定的。这一比率称为法定 准备率。按法定准备率提留的准备金是法定准备金。中央银行新增一笔原 始货币供给将使活期存款总和（亦即货币供给量）将扩大为这笔新增原始 货币供给量的 倍。
四、充分就业预算盈余与财政政策方向
和
五、赤字与公债
弥补赤字的途径无非有：借债和出售政府资产。政府借债又可分两类，一类是 向中央银行借债，这实际上就是叫中央银行增发货币或者说增加高能货币，这可 称为货币筹资。另一类借债是向国内公众（商业银行和其他金融机构、企业和居 民）和外国举债，这可称为债务筹资。
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证券发行方式可以是公募，也可以是私募。其发行价格，可以有平价 （按票面金额）发行，溢价（发行价高于票面价）发行、折价（发行价低于 票面价）发行等多种。其中，股票发行价与债券发行价的定价方式还有些差 别。
证券一级市场是二级市场的前提。 二级市场使证券变成现金成为可能，也降低了投资风险。通过证券流 通，还可以使资金流向效率高的地方，提高投资资金的使用效率。 交易可以在证券交易所进行，可以在场外交易。
四、货币政策及其工具 中央银行通过控制货币供应量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投 资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。 中央银行运用哪些工具来变动货币代给量呢？
1．再贴现率政策。 再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。
2．公开市场业务 公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供 给和利率的政策行为。
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四、证券投资收益及风险
证券投资收益一般由两部分组成：一是债券利息、股息、红利，一是资本
利得即证券低买高卖的差价。这些收益都是未来的，在一般情况下难以事
先确定。这种不确定性就是风险。
这种风险可分系统性风险与非系统性风险。
系统性风险是政治、经济及社会环境变动而影响所有证券收益的风险。
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