发展中国家资本项目自由化.doc
发展中国家资本项目自由化的实施及其启示
包括印度 、 中国在 内的诸多发展 中国家 ， 正在进一步深 国家外汇管制 的逐步开放 ，以及欧洲货币市场 的形成和向外扩 放进程 。 化和逐步推进本 国的资本项 目自由化进程 。 张，世界范围内的金融 自由化发展对展中国家产生了越来越 通过对发展 中 国家资本项 目自由化发展 的简单梳理可 以
经验与失败教训 ， 包括 中国在 内的正在稳 定推进和审慎开放 资本项 目的 国家提供 了有益的启示。 为
中图分类号 ：１４４ Ｆ １． ４
资本项 目自由化是一个 国家整体经济 开放 中的重要组成 大的影响 ，而规模不断扩大的国际资本市场对面临着国内建设 部分 ， 其基本 内涵 即是 指在 国际 收支账户 中， 开资本与金 融 资金短缺的发展 中国家而言 ， 放 无疑具有直接 的吸引力 。 正是基于 项 目下存在的对 资本 流出入的限制 ， 其主要 内容是政府取消对 这一背景 ， 少数发展 中国家如新加坡 、 巴拿马等 ， 一改过去对 资 跨境资本交易本身的管制 ， 以及取 消与资本交易相关 的汇兑限 本项 目的严格管制， 开始实施放松外汇管制 、 开放资本项 目的 自 制， 包括放 松或取消对跨境资本转 移、 直接投 资、 证券投资及其 由化政策和措施 。 ７ 到 Ｏ一８ ０年代后 ， 在亚洲 和拉美 的一些发展 他投资等 的相关 限制 与管理 。 ２ 世 纪 ７ 自 Ｏ Ｏ年代初 开始 ， 随着 中国家 ， 开始 了范围更 为广泛 的资本项 目自由化进程 。 在亚洲 ， 世界经 济 、 贸易与投资 的发展 ， 资本项 目自由化 日渐成 为众多 １７ ９ ０年印度尼西亚在维持经常项 目汇兑限制的情况下 ，先行实
发展 中国家政府意欲 实现国 民经济持续 发展和开放 的重 要政 施资本项 目的可兑换 ，从而成为最早开放资本项 目的发展 中国 策选择 。 从发展 中国家资本项 目自由化 的基本过 程看 ， 在开放 家之一 ；９ １ １８ 年韩 国开始实施资本市场 国际化计划 ；９ ２年 中 １８ 资本项 目的具体实践 中既有成功 的经验 ，也 有失 败的教训 。 从 国台湾省也 开始实施证券国际化计划 。 在拉美 ， 年代后期 ， ７ Ｏ 阿 般意义上讲 ，资本项 目自由化可为本 国在吸引外资 流入 、 促 根廷、 智利和秘鲁等国家大幅度地减少了资本输出入 的限制 ， 但 进 国内经济与金融体制 的开放等方面带来收益 ， 同时也可能 ８ 但 Ｏ年代初波及 到整个拉美地区的债务危机中断 了拉美国家资本 使本国经济在放宽资本管制 的前提下 ， 因大量投机性资本 的 自 项 目开放的进程 。 由出入 ， 给本 国经济与金融带来 负面影 响， 并可 能造成 货币危 ９ ｏ年代 以后 ，发展 中国家资 本项 目开放进入 了一个加速 机直至金融危机 ，０世纪 ９ ２ ｏ年代 发生在拉 美与亚洲发展 中国 推进的阶段 。 在拉美 ， 逐渐摆脱债务危机 的国家 自 ８ Ｏ年代后期 家和地区的多次金融危机 ， 从某种程度上说 即是这些 国家在资 起 ，实施了包括 资本项 目开放在 内的广泛 的经济改革计划 。 其 本项 目自由化方 面的某些失误所造成 的直接结果 。 因此 ， 总结 资本项 目自由化的内容涉及到对外 国直接投资开放所有“ 战 非 和 吸取发展 中国家在资本项 目自由化进程 中的基本 经验与教 略” 部门、 开放国内资本市 场 、 松对 举借外债 的限制以及取 消 放 训 ， 当前我 国的资本项 目开放具有重要 的现实意义。 对 对利润汇出和利息支付 的限制等诸多 内容 。 此外 ， 在亚洲 、 非洲 等地 的一 些发展 中国家也都 实施 了一系列 的资本项 目 自由化 的改革 。 其基本措施是 ， 松对 长短期证券投资流人 的限制 ； 放 放 松或取消居 民到国外购买长短期证 券的汇兑管制 ； 减少企业 国 二战以后 。 发展 中国家资本项 目大致经历 了—个 从严格管 外证券投资或直接投资 的限制 ；取消对居民外 币业务 的限制 。 据世界银行统计 。 截止 到 ９ Ｏ年代 中期 ， 实施 了资本项 目开放的 制、 逐步开放到加速推进 的变 化过程 。 国家已由 １７ ９ ５年的 ２ Ｏ个增加到 ３ 个 。 １ 值得注意的是 ， 尽管经 ２ 世纪 ５ 一６ ０ Ｏ ０年代 ， 为了更好地阻隔外部经济对国内经济 历过 １９ ９ ７年亚洲金融危机 的冲击 ，一些发展 中国家普遍放缓 的冲击 ， 避免各种形式的国内资本外流 ， 几乎所有的发展 中国家 但 除 都选择 了实行严格的资本项 目管制 。 然而 ， 进入 ６ ０年代 中后期 了资本项 目自由化 的进 程 ， 总体 上看 ， 了曾经有过 短暂 的 发展中国家并没有终止资本项 目的开 以后 ， 中国家的资本项 目 发展 管制开始有所松动。 随着西欧发达 带有 临时性质 的管制外 ，
全球化对发展中国家的影响
中国经济时报/2002年/08月/31日/全球化对发展中国家的影响江时学 全球化对发展中国家是利弊共存,但利大于弊。
承认这一结论并非易事。
近年来世界各地此伏彼起的反全球化运动,就是一个有力的证明。
全球化既不是十全十美,也不是一无是处。
全球化不会自动地使发展中国家摆脱贫困,但它确实为加快发展提供了一个历史性的机遇全球化对发展中国家的双重影响全球化对发展中国家的影响包括以下几个方面:第一,全球化使发展中国家得以利用生产要素跨国界流动的机遇,最大限度地发挥劳动力资源丰富的比较优势,向发达国家出口劳动力密集型产品,获得本国经济发展进程必需的硬通货。
从本质上说,全球化就是一种国际分工。
与过去的国际分工不同的是,全球化既使发达国家与发展中国家之间的相互依赖进一步加深,也使发展中国家在国际分工中的重要性进一步增强。
二战后,尤其是在最近二三十年,发展中国家在世界产量、国际贸易和国际资本流动方面所占比重不断增长,而且这一趋势会因全球化而继续得到发展。
有关统计资料表明,1994年,发展中国家的进口占世界进口的24%;到2010年,这一比重可能会上升到30%。
发展中国家的制成品出口在世界制成品出口中的比重会从同期的17%扩大到22%。
目前,发展中国家购买了发达国家出口商品的1/4。
至2010年,这一比重可能会超过1/3。
在90年代,正是约30个发展中国家的强劲增长,才减缓了一些发达国家的经济增长率下降对当时整个世界经济的消极影响。
总之,全球化加深了发达国家与发展中国家之间的相互依赖和经济一体化,而在这一过程中,发展中国家的地位得到了提高。
第二,全球化在有利于发展中国家获得资本、技术和市场份额的同时,也使它们面临着来自外部的更加激烈的竞争。
全球化的表现形式是更多的资本和技术在全球范围内的快速流动,市场不断扩大。
这无疑是有利于发展中国家的。
例如,最近一二十年,流入发展中国家的外资(包括外国直接投资、间接投资和贸易信贷等形式)大幅度增加:1970年为81亿美元,1980年增加到347亿美元,1991年高达1569亿美元,1996年已接近2000亿美元。
资本项目开放：发展中国家金融危机的催化剂
指 出 ，发展 中国 家经 济 增 长缓 慢 的 一个 重 要 原 因在 于 这 些 国家 存 际 利 率 。利 差 吸 引大 量 外 资涌 入 实体 经 济 和 资本 市 场 ，其 中包括
在 严 重 的金 融 抑 制 。金 融 自 由化 理论 的提 出极大 地 推 动 了发 展 中 大 量 的短 期 投 机 资本 ，从 而使 汇 率 水平 被 高 估 。汇 率 高估 和 贸 易
划 ” ，创 造 了９ 年 代 的经 济 奇迹 。 阿 根廷 也 按 照 “ ０ 华盛 顿 共 识 ”
俄罗斯
资本流 入 的规模 连续 三年 快速 增长 。 外资 于９ 、９ 年蜂 拥撤 离。 １９ ７ ８ ９７ １ ９ 年 ，韩 国 、 印尼 、 菲律 宾 和 泰 ４ 度 ，韩 国 、 印 尼 、 菲律 宾 ９６ 年 季 东亚 四国 国 的资 本 流 入 净值 占ＧＤ 和泰 国 的资 本流 入 净值 占ＧＤＰ Ｌ Ｌ Ｐ比 重分 别 重分 别为
管 制 的 资 本 项 目开 放 ， 才能 为独 立 的 货 币 政 策 提 供 足 够 的 自 由
表 金融危机前后部分经济体资本流 向变动情 况
金融 危机 前 金融 危机后
１ ８ 年 吸引 外 资仅 为 １ 亿 美 元 ，到 ９９ ０ １９ ９ ０年就 猛 增到 ８ 亿 美元 。其 中私 ９４ ．欧 美 经 济 恢 复 增长 ， ４ １ ９ 年 营 企 业 得到 外 国投 资额 也 从 １ ８ 年 ９ ４ 利率提 高 ，又加 上 墨西 哥政 局不 墨西哥 的４ 美元 急剧 上升 到 １９ 年的５ 亿 ．导致 约 １ ０ 美元 的 资 金外 亿 ２ ９ ４ 稳 ８亿 美元 。在 流入 的外 资 中．投 资于 有价 ，从 而 使墨 西 哥外 汇 储备在 同 逃 证券 的 约 占７ ０％一 ０ ．而直 接投 资 最 后 两个 月 从 １ Ｏ 美 元猛 降 ８％ 年 亿 ７ 仅 占２ ０ ％左右 。 至６ 亿 美元 。 ５
发展中国家国际资本流动的经济效应分析——基于国际债务资本和国际股权资本的对比
2023年7月 上海对外经贸大学学报 Jul. 2023第30卷第4期 Journal of SUIBE Vol.30 No.4 doi:10.16060/ki.issn2095-8072.2023.04.002发展中国家国际资本流动的经济效应分析——基于国际债务资本和国际股权资本的对比*高 禄1葛 菲2（1.上海工程技术大学管理学院，上海201620；2.上海师范大学旅游学院，上海200234）摘 要：资本账户的各子项目对发展中国家的经济效应具有异质性，研究国际资本的差异，有助于采取有效的监管政策。
国际资本根据企业融资模式的差异可以分为国际债务资本和国际股权资本，本文通过对两类国际资本进行对比分析，认为不同的国际资本流动对发展中国家经济效应的作用机制存在差异：(1)国际债务资本流入为一国的经济增长提供了流动性支持，促进利率下降，产生流动性冲击，当国内私人信贷较高时，国际债务流出会提高金融风险，因此政府债务水平制约着国际债务资本的经济效应；(2)国际股权资本直接介入企业的投融资活动，当一国市场不完善时，道德风险等问题对国际股权资本产生影响，引发金融市场的同质性问题，造成市场的波动，特别是制度质量制约着国际股权资本的经济效应。
因此，资本账户开放过程中应建立一定的微观应对机制，针对发展中国家资本流动的监测，仅仅对金融机构进行监测和审慎监管可能是不足的，也应对企业尤其是大型企业对外负债存在的不确定性可能带来的风险与冲击加以关注和监管。
关键词：资本账户开放；国际债务资本；国际股权资本；国内债务；制度质量中图分类号：F831.7 文献标识码：A 文章编号：2095－8072(2023)04－0021－1420世纪70年代中期，发达国家通过开放资本账户，推动了国内的经济增长和金融发展，然而发展中国家的资本账户开放却遭遇了波折，一些国家如墨西哥、智利等，以及东南亚地区爆发金融危机，金融市场出现大幅波动。
当今世界经济低迷，发展中国家采取了一系列的经济金融自由化措施。
应用文-入世后人民币资本项目自由兑换的策略选择
入世后人民币资本项目自由兑换的策略选择'2001年12月11日，我国经过了长达14年的艰苦努力，成为世界贸易组织的正式成员。
入世不仅是我国进一步扩大对外开放、融入世界主流的一个积极步骤，而且在客观上加快了人民币自由兑换的进程。
一方面，入世本身要求我国扩大外商投资领域，尤其是增加银行、、证券等服务行业的市场准入机会，这将进一步推动人民币资本项目的对外开放。
另一方面，世贸组织各项义务的核心就是减少政府对经济活动的行政干预。
而且其成员国可以利用争端解决机制将其他成员可能扭曲贸易和投资自由化的汇兑管制措施提交仲裁，甚至可以采取集体报复，这对各国政府履行国际规则具有很强的外部约束力。
同时，从入世后我国国际收支的发展趋势看，由于我国产品国际竞争力较弱，而进口需求弹性较大，在市场准入进一步扩大之后，经常项目顺差可能减少，国际收支平衡对资本项目的依赖加大，也要求我国放松对资本流入的控制。
由于潜在的外部效应和信息的不对称性，货币自由兑换的开始阶段可能出现大量的资金流入，其规模经常会超过资金流入国家的吸收能力，一旦这些资金由于某种原因逆向流出，就会对该国的经济产生破坏性作用，这种作用又将加剧国内金融自由化的各种不利影响。
因此，像我国这样的发展中国家和地区在资本项目自由化过程中正确把握开放的时间和顺序具有极其重要的战略意义。
从世界各发展中国家和地区的可以总结出资本项目自由兑换的两种模式。
第一种为渐进式，即采取谨慎的态度，分阶段实现资本项目的开放。
在20世纪70—80年状，除“南锥体”少数国家外，绝大多数发展中国家的资本账户开放进程是比较缓慢的。
“渐进式”的拥泵者认为实现经济自由化过程的顺序是十分重要的。
如麦金农和肖（Ronald I. Mckinon & Edward Shaw，1973）提出：先控制赤字；再开放国内资本市场；而后实现国际收支经常项目的汇兑自由化和外贸改革；最后实现国际资本项目的自由化。
全球化背景下国际投资立法自由化趋势及发展中国家对策
全球化背景下国际投资立法自由化趋势及发展中国家对策作者：anter 论文属性：职称论文论文编号：lw201012011007227811论文字数：9874无忧论文网论文下载中心法律论文国际商法论文2010-12-1摘要：自二战结束以来，.........南北双方在联合国内外对经济主权内涵与具体制度的设计曾展开针锋相对的斗争。
尤其是在国际投资法方面，无论是理论上，还是实践中，发展中国家都表现出寸土不让的强硬立场。
但是，20世纪80年代中期后，尤其是冷战结束以来，形势发生了变化，即国际投资立法实现从“管制”向“自由化”方向过渡。
在这种自由化立法趋势下，发展中国家及中国的角色定位以及战略选择尤为重要。
关键词：全球化；国际投资立法；自由化；战略选择一、引言事实上，自二战结束以来，南北双方在联合国内外对经济主权内涵与具体制度的设计曾展开针锋相对的斗争。
尤其是在国际投资法方面，无论是理论上，还是实践中，发展中国家都表现出寸土不让的强硬立场。
当时，西方发达国家坚持维护投资领域的传统国际法和双边投资条约对外资提供的保护标准，但发展中国家国内立法中的严格限制性措施及在联大开展的国际经济新秩序的斗争，与发达国家的立场形成鲜明的对比，并构成南北争论的焦点。
但是，20世纪80年代中期后，尤其是冷战结束以来，形势似乎有所变化。
自由化、私有化、解除管制和国家间竞争已成为发展中国家经济政策和立法方面的主流观念二、全球化背景下国际投资立法自由化趋势在20世纪80年代中期，尤其冷战结束以来，发展中国家、发达国家以及转型国家之间在投资领域展开了一场以自由化为中心的大规模造法运动。
无论是在各国涉外层次，还是双边、区域、多边层次，都取得重大的立法成就。
从内容上看，晚近国际投资领域的这场造法运动，似乎的确是发达国家要求投资自由化意图的胜利。
无论是在自然资源永久主权、外资准入，还是国有化问题、投资者与东道国的争端解决等方面，发展中国家以及一些转型国家对发达国家确实做出了相当大程度的妥协或让步。
外资准入和投资自由化_兼谈发展中国家对国际投资自由化趋势的应对策略
文章编号:1001-148X(2005)21-0171-03外资准入和投资自由化兼谈发展中国家对国际投资自由化趋势的应对策略汪智刚(中华人民共和国审计署驻太原特派员办事处,山西太原 610074)摘要:国际投资法制中的外资准入制度,已经成为南北经济矛盾的焦点和难点问题之一。
外资准入制度属于一国经济主权,但却越来越受到国际投资自由化趋势的影响,对发展中国家外资准入产生一定的冲击。
发展中国家应以投资开放的渐进性和管理经济的自主权相协调积极参加国际协定的谈判,争取国际协定最大限度地考虑其发展建议性的策略。
关键词:外资准入;投资自由化;应对策略中图分类号:F830 59 文献标识码:AAdmission of Foreign Investment and Investment LiberalizationDiscussion on the Developing countries countermeasures of investment liberalizationW ANG Zh-i gang(Taiyuan Council,PRC National Audit O ffice,Taiyuan,Shanxi610074,China) Abstract:Foreign investment ad mission system in the international investment law system has been become a hot issue in the conflict between the South and North.Though being part of sovergnty,this system is deeply affected by the trend of investment liberalization,which somewhat influences the developing countries in this area.In this sense,they need coordinate the gradua-l ness of investment open-up and the autonomy of management economy.By acti vely participating in the negotiations of in terna-tional agreements,they can benefit their own development to the largest extent.Key words:admission of foreign investment;investment liberalization;countermeasures收稿日期:2004-08-18选定的三种基础货币的加权平均值作为货币价值的比价基准,由于权重的作用,其中一种货币升贬的影响度一般会削弱到一半或更少,可见,选取汇元为基准可以有显著的效果。
发展中国家资本项目开放的成本分析
流 人 ． 成 国 内 汇率 的 波动 。 府 财 政 政策 和 货 币 政 策 的受 制 ， 大 大 造 政 将 削 减 一 国政 府 对 宏 观经 济 的 调 控 能 力 ， 法 用 宏 观 政 策 去 服 务 于 其 它 无 的 经 济 目标 ， 如降 低 通 胀 和 增 加 就 业 等 。而 且 在 面 临 国 外 资 本 的 冲 比
浅论资本项目自由化与金融安全问题
浅论资本项目自由化与金融安全问题一、资本项目自由化与金融安全——背景与概述二、全球资本项目自由化的历史脉络及其对金融安全的冲击三、资本项目自由化的实施经验及其对不同类型国家金融安全的影响四、资本项目自由化与金融风险应对措施分析五、结论与建议近年来，资本项目自由化一直是国际金融焦点之一。
由于资本项目开放涉及资金流动的自由化，一旦国别性金融风险造成连锁反应，将给整个金融市场造成灾难性影响。
因此，实现资本项目自由化和金融安全并重，对于每一个国家和地区都是具有极其重要的意义。
本文将探讨资本项目自由化与金融安全的关系，并分析相关案例，以期为政策制定者提供建议。
二、全球资本项目自由化的历史脉络及其对金融安全的冲击资本项目自由化概念最早出现于20世纪70年代，自此之后，开放资本项目成为全球化的一个重要方面。
1978年中国开始改革开放，实行逐步自由化资本项目。
目前，中国资本项目开放已经逐步实现。
历史上资本项目自由化的开放不仅为发达国家带来了较高的经济效益，也有力地推动了全球化的进程。
但自2008年金融危机爆发之后，为了防范和化解金融风险，政府开始逐步收紧资本项目管制。
尤其是在新兴市场和发展中国家中，面对国际资本的大规模流入，政府显然更加重视金融稳定性。
资本项目对金融稳定性的影响是双向的。
资本项目自由化可能增加经济的发展速度，增加投资者的满意度。
然而，金融自由化也在很大程度上加剧了经济波动的发生率，这使金融稳定性面临的困难更加严重。
三、资本项目自由化的实施经验及其对不同类型国家金融安全的影响资本项目自由化的实施经验包括一些成功和失败的案例。
在实践过程中，资本项目自由化的推进存在很多复杂问题。
本文将以印度、中国等新兴市场和发展中国家为例，说明资本项目自由化的实践经验及其对不同类型国家金融安全的影响。
在新兴市场和发展中国家中，由于其资本总量相对较少，以及缺乏成熟的金融体系，它们通常更加担心资本项目自由化对金融安全带来的风险。
资本项目的自由兑换问题
资本项目的自由兑换问题自由兑换指的是国家之间的货币兑换不再受到严格的外汇管制限制，而是通过市场供求机制自由进行。
自由兑换的实施需要资本项目的自由化，即允许投资者自由地进行跨境投资、借贷、买卖资产等行为。
然而，资本项目的自由化带来了一系列挑战，需要深入分析和研究。
资本项目的自由化的起源可以追溯到上世纪80年代中期。
当时，由于国际贸易的不断发展，资本跨境流动逐渐增多，很多国家开始认识到传统的外汇管制已经无法应对这种情况，开始探讨资本项目的自由化。
目前，世界上大部分国家都允许资本跨境流动，而在一些发展中国家中，资本项目的自由化还处于初级阶段。
一般来说，资本项目的自由兑换存在以下几个挑战：一是金融风险。
自由兑换意味着汇率将走向市场化，外汇市场波动会直接影响资产价格和投资回报率。
如果外汇市场波动过大，将直接带来企业财务压力、投资者风险和国家金融安全问题。
如果国家对自由兑换进行过度管理，又会影响资本项目的自由化效果，从而局限中国在资本市场的直接投资和获得利润的能力。
二是经济风险。
自由兑换会促进跨国投资和资本流动，从而提高全球资本市场的整体效率。
但是，资本流动也会导致外资流出，使国内资产失去或减少收入，并可能引起经济失衡和财政危机等。
因此，资本流动需要更加谨慎和有序的管理，以保障国家经济稳定和金融安全。
三是政治风险。
资本项目的自由化将加强跨境资本流动和国际竞争，从而对国家主权和国家安全造成威胁。
如果缺乏监管或管理不当，自由兑换将导致外资、技术和数据的流失。
跨境资本也可能成为只重视短期利益和不负责任的投机工具，而非可持续、负责任的长远投资。
此外，资本项目的自由化很可能带来国际大规模财富转移，进一步导致收入不平等和社会不稳定。
为了应对资本项目自由兑换面临的挑战，领导需要制定有效的和措施。
一方面，要适当放宽资本项目管制，以促进投资和增强国际竞争力。
另一方面，也要加强对自由兑换的风险管理，确保跨境资本流动有序，保护国家经济安全和金融稳定。
资本流动自由化对发展中国家金融体系的影响
资本流动自由化对发展中国家金融体系的影响随着全球化进程的加速和国际金融市场的日益融合，资本流动自由化已成为国际金融领域的热门话题。
尤其对于发展中国家来说，资本流动自由化能够带来一系列的机遇和挑战。
本文将从金融体系的角度来探讨资本流动自由化对发展中国家的影响。
1. 动态调整资本结构资本流动自由化为发展中国家提供了更多的资本来源和流动渠道，促进了金融体系的动态调整。
在资本自由流动的情况下，国外投资者可以通过购买发展中国家的股票、债券或直接在当地设立分支机构来参与当地金融市场。
这不仅有助于提升金融实体的融资能力，还能引入国际先进的金融技术和管理经验，推动金融体系的改革与创新。
2. 加速金融市场的开放程度资本流动自由化也推动了发展中国家金融市场的开放程度。
随着资本的流入，发展中国家需要进一步开放金融市场，搭建更加公平、透明、规范的交易环境，以提高吸引力。
开放金融市场有助于提高金融资源配置效率，促进发展中国家金融市场与国际市场的互联互通，不断扩大其在全球金融市场中的地位和话语权。
3. 暴露金融体系的脆弱性与风险然而，资本流动自由化也给发展中国家的金融体系带来了一定的挑战。
一方面，大规模的资本流入可能会导致国内货币的升值，增加出口企业的成本，对国内经济产生负面影响。
另一方面，资本流动的动态性和不确定性可能会使得国内金融市场波动剧烈，引发金融危机或系统性风险。
因此，发展中国家需要建立健全的金融监管体系，提高监管能力，防范金融风险。
4. 加剧金融不平等的问题资本流动自由化还可能加剧发展中国家内外资本之间的不平等问题。
发展中国家通常缺乏国际竞争力和金融实力，其金融体系相对较弱。
而自由化资本流动可能会导致大量资本外流，进而加剧发展中国家的金融不平等。
因此，发展中国家需要在自由化资本流动的同时，加强财政调控，以确保资本流动的公正性和稳定性，减少金融不平等带来的负面影响。
5. 推动金融体系的创新与发展最后，资本流动自由化在一定程度上也推动了发展中国家金融体系的创新与发展。
余永定《最后的屏障：资本项目自由化和人民币国际化之辩》
余永定《最后的屏障：资本项目自由化和人民币国际化之辩》资本项目自由化一直被中国经济学家奉为圭臬。
对资本项目自由化持怀疑态度难免不被视为异类。
其实，与贸易自由化不同，资本项目自由化从来就不是经济学界的共识。
只是在20世纪80年代，在里根—撒切尔主义影响下，市场原教旨主义崛起，资本项目自由化理念才随之成为经济思想的主流。
亚洲金融危机后，各国政府和经济学界纷纷反思资本项目自由化的理念和实践。
资本项目自由化的教条早已被请下了经济学的神坛。
为什么一个国家必须要实现资本项目自由化?前国际货币基金组织总裁——资本项目自由化的积极推动者——康德苏的回答是：“资本的自由流动可以帮助资源实现最有生产性的使用，从而提高经济增长速度。
…… 对于发展中国家来说，资本项目开放可以带来较多的投资和更高的生活水平;对于投资者来说，可以带来较高的回报和较多的资产分散化机会;对于那些同时开放金融部门以引入外国竞争的国家来说，资本项目开放可以带来更高效、更复杂的国内金融市场;对于全球经济来说，资本项目开放为全球可持续增长提供了新的经济动力。
”康德苏仅仅是宣示了一种信念，并未能证明任何东西。
而且，他的讲话也不符合事实。
例如，中国没有开放资本项目，但执行了FDI优惠政策。
结果，中国成为发展中国家中引入外国投资最多的国家。
退一步讲，即便资本项目自由化能够在全球范围内改善资源配置，也没有理论和经验事实能够证明这种改善是帕累托最优，更遑论这里还有地缘政治问题。
把资本项目自由化提高到一种普适原则的要害在于无视民族国家的存在。
历史经验表明，在资本自由化状态下，受益者是发达资本主义国家，特别是美国。
而发展中国家，特别是经济、金融脆弱的中小国家，则可能因没有资本管制的屏障而成为国际投机资本攻击的牺牲品。
在IMF章程中找不到关于资本项目自由化的条款。
相反，IMF 章程第六条第三款明确规定，必要时成员国可以运用资本管制(controls) 对国际资本流动进行调控(regulate)。
浅论资本项目自由化与金融安全问题
一、我国资本项目管理的现状及特点（一）资本项目自由化的涵义及特点资本项目自由化，是指实现国际收支平衡表中资本及金融账户下的货币自由兑换，也就是要消除对国际收支平衡表中资本及金融账户下各项目的外汇管制，如数量限制、兑换限制、区域限制、补贴及课税等，实现资本项目在国际间的自由流动。
资本项目自由化具有以下特点：一是居民既可以通过经常项目的交易获得外汇，也可以自由地通过资本项目的交易获得外汇；二是所获外汇既可以在外汇市场上出售给银行也可以在国内或国外持有；三是经常项目和资本项目交易所需要的外汇可自由在外汇市场上购得；四是国内外居民可自由地将本币在国内外持有来满足资产需求。
（二）、其他国家和地区实施资本项目自由兑换的经验随着金融全球化趋势不断向前发展，资本项目可自由兑换是世界各国在开放条件下推动本国经济快速发展的必然途径。
但是，由于世界各国的经济发展水平、宏观经济环境和经济制度的完善程度等因素各不相同，因此，在开放资本项目时采取的步骤和策略是有所区别的。
在资本项目自由化的进程中，虽然发达国家和我国的国情有很大差别，但他们稳步推进资本项目可兑换的步骤和措施，也是值得我们借鉴的。
对于发展中国家来说，在这一进程中遇到了很多挫折，其中很多问题也是我们即将面对的，我们应该积极从中吸取经验教训。
1、发达国家资本项目自由兑换的经验二战后初期，除了美国、加拿大和瑞士采取相对自由的资本项目体制之外，资本项目自由兑换进程是相对缓慢的。
直至20世纪80年代，货币自由兑换进程才明显加快。
在实施资本项目自由兑换的过程中，其经验主要有：第一、发达国家的金融领域的自由化的进程基本上是一个持续渐进的过程。
第二、随着资本流动性的不断增加，固定汇率制度难以继续维持，因此各国开始寻求更具弹性的汇率机制。
第三、资本项目开放通常伴随紧缩性的宏观政策，还应采取结构性经济改革配套方案，为开放资本项目提供稳定的宏观经济环境。
2、发展中国家资本项目自由兑换经验发展中国家推进资本项目可兑换的实践具有很大的差异性。
资本流动自由化对发展中国家经济的影响
资本流动自由化对发展中国家经济的影响自20世纪70年代以来，资本流动自由化一直是国际经济领域备受争议的话题。
对于发展中国家来说，自由化资本流动的影响尤为重要。
虽然资本流动自由化可以带来一系列的优势，但同时也带来了一些挑战和风险。
首先，资本流动自由化有助于带来更多的外资投资。
作为发展中国家，缺乏资金投入一直是影响经济发展的瓶颈之一。
自由化后，国外投资者更容易将资本投入发展中国家的经济中，从而促进了国内生产力的增长和技术进步。
外资对于产业结构调整和贸易扩大也起到了积极的推动作用。
例如，在自由化资本流动后，中国吸引了大量的外资投资，这极大地推动了中国经济的增长。
然而，自由化资本流动也存在一些负面影响。
首先，资本流动的自由化会增加金融市场的波动性，导致市场的不稳定。
资本的快速流动可以引起国内金融市场剧烈波动，造成货币贬值和通货膨胀等问题。
世界上许多金融危机都与自由化资本流动有关，譬如亚洲金融危机。
这些危机给经济和社会带来了巨大的损失。
其次，自由化资本流动可能导致资本外流。
在自由化中国的背景下，资本易于跨境流动，发展中国家面临着资本外流的风险。
资本外流可能导致国内资金供应紧张、储备下降，从而影响到国家的经济稳定和增长。
此外，资本外流还可能引起金融市场的动荡和汇率的波动。
此外，资本流动自由化还可能加剧发展中国家的贫富差距。
在资本自由流动的背景下，富人更容易将资本流动到收益较高的地方，而贫穷的人则更容易受到影响。
这可能导致财富的不平等增加，加剧发展中国家的社会不稳定。
然而，尽管存在一些风险和挑战，自由化资本流动仍然是发展中国家无法忽视的重要领域。
如何在自由资本流动的同时保持经济稳定和增长是一个迫切的问题。
发展中国家应加强金融体系的监管和完善，以保护国内金融市场的稳定。
此外，发展中国家还应通过吸引外资和提供更好的投资环境来促进外资流入，从而获得资金支持和技术进步。
综上所述，自由化资本流动对发展中国家的影响是复杂而多样的。
国家开放大学(电大)政府经济学任务4-货币可兑换
货币可兑换（－）货币可兑换的含义与类型货币可兑换是相対于外江管制而言的，在纸币流通条件下，是指居民不受官方的限制，按照市场汇率自由地将本国货币与外国货币相兑换，用于对外支付或作为资产来持有。
货币可兑换程度主要取決于一国的经济实力，同时也是一国外汇管理制度和政策的选择结果。
实际上，由于国际经济环境不同，各国经济发达程度和社会经济金融条件不一样，不同国家或同一国家不同时期都采取了各种各样的措施和手段限制货币可兑换，致使货币可兑换性不同，出现了各种不同类型的货币可兑换形式。
依据可兑换程度划分，货币可兑换分为完全可兑换和部分可兑換。
完全可兑换是指一国或某一货币区的居民可以在国际收支的所有项目下，自由地将本国货币与外国货币相兑换。
到20世纪90年代为止几乎所有发达国家都现了货币的完全可兑换。
部分可兑换是指一国或某一货币区的居民可以在部分国际交易项目下，如经常项目或资本项目，为支付国际货物、服务交易的目的，而自由地将木国货币与外国货币相兑换，此时并不必对其他项目实行货币可兑换。
常见的部分可兑换有经常项目可兑换和资本项目可兑换，现实中的部分可兑换通常是指经常项目可兑换，经常项目可兇换和资本项目可兑换结合起来即构成货币完全可兑换。
（二）经常项目可兑换的标准与内容根国际货币基金组织协定，成员国如接受第八条款规定的义务，则该国成为国际货币基金组织第八条款成员国，其货币将被视为可兑换货币。
第八条主要内容包括：①不得对经常性国际交易的付款和资金转移施加限制：②不得实施岐视性货币带施和复汇率政策；③成员国对其他国家所持有的本国货币，如对方提出中请并说明这部分货币结存系经常性交易中获得的，则应予购回。
国际货币基金组织协定第三十条对经常性交易规定如下：①所有同外贸和其他经常性业务（其中包括服务）以及正常的银行短期信贷业务相关的支付；②应付贷款利息和其他投资浄收益的支付；③数额不大的偿还贷款本金的或雄提直接投资折旧的支付；④数额不大的家庭生活费用汇款。
中国社科院-余永定-中国资本项目自由化之我见-120425
中国资本项目自由化之我见在近代史上，资本自由流动和资本管制潮起潮落，经历过许多次轮回。
19世纪中叶到第一次世界大战期间，国际贸易和资本跨境流动，相对当时的世界产出，其规模之大同今天相比毫不逊色。
在两次世界大战之间，各国普遍实行严格的资本管制。
在布雷顿体系下，虽然有所松动，但资本管制是主流。
直到20世纪60年代－70年代，大多数国家对国际资本流动依然实行严格管制。
一管制必然导致对管制的规避。
上世纪60年代欧洲银行利息率较高，但美国银行则因Q 条例（regulation Q ），而无法提高存款利息率。
欧洲银行和美国银行之间的利差，诱使大量美元机构存款通过美国银行的欧洲支行转移到欧洲。
这一时期，为了限制对欧投资以减少国际收支逆差，美国颁布了“利息平等税”，对购买欧洲债券和股票的美国投资者征税、对商业银行的海外贷款和美国企业的对外直接投资设限。
但资本管制未能制止资本外流，只是刺激了欧洲货币市场和欧洲债券市场的发展。
上世纪70年代中期，美国逐步解除了对资本跨境流动的限制。
此后，资本项目自由化成为经济学的正统和大多数国家政府政策的主流。
发达国家开放资本管制的步伐各不相同。
例如，从1960年开始，日本用了40年才基本完成了资本项目自由化。
APR. 25 2012 余永定yongdingyu@Policy Brief No. 2012.025上世纪80年代，发展中国家纷纷加入资本项目自由化的潮流。
然而，1995年的墨西哥金融危机、1997年－1998年的东亚金融危机给发展中国家敲响了警钟。
资本项目开放度较高的东亚国家，如印度尼西亚、泰国和韩国遭受重创。
而其他条件类似，但资本项目开放度较低的经济体却表现较好。
此后，资本项目自由化不再是“政治正确”的代名词，资本管制也不再是“肮脏字眼”（“dirty words”）。
国际货币基金组织和发达国家对控制资本跨境流动的政策措施也表现出更多宽容。
发展中国家普遍放慢了资本项目自由化的步伐，甚至恢复了一些已经取消的管制措施。
资本流动自由化
目录内容提要一、难以回避的资本流动自由化 (1)二、适应资本流动自由化改革本国的经济体制 (5)（一）落后的经济结构和单一的出口无法面对国际市场的竞争 (6)（二）僵硬的汇率制度缺乏应付资本自由流动的能力 (9)（三）滞后的金融监管方式无法招架创新金融工具的攻击 (10)（四）传统的金融体制难以让引进的外资产生更大的利润 (12)三、金融霸权导致国际金融体系中发展中国家地位的不平等 (15)四、面对资本流动自由化探求弱国发展之路 (18)结论 (25)注释 (26)参考文献 (29)论文摘要（中文）论文摘要（英文）1论文摘要资本流动自由化是经济全球化的重要组成部分。
随着发展中国家金融危机的频繁爆发，尤其是1997年亚洲金融危机的爆发，资本流动自由化成为理论界争论的焦点和热点问题。
正是在此背景下，我选择了与中国同属东亚地区，同受儒家思想影响，社会背景、文化习俗、消费习惯相似，在危机中损失最重的韩国、泰国、马来西亚、印度尼西亚和菲律宾作为研究对象，对发展中国家在实施资本流动自由化中遇到的难题和对策作了具体分析。
本文共包括四个部分：第一部分阐述了资本流动自由化的趋势。
文中首先讨论了资本流动自由化的涵义，它是指以资本完全自由流动为目标，政府放松、减少或消除资本交易的限制或障碍。
资本的流动由市场力量决定。
接着简要介绍了二战后发展中国家实施资本流动自由化的情况。
在此基础上，着重反驳了发展中国家不应过早开放资本帐户的观点，指出资本流动自由化是大势所趋，是市场经济发展到一定阶段必然出现的现象，是不可逆转的潮流。
任何国家要获得发展，都不能将自己隔绝于全球资本市场之外。
第二部分讨论了东亚国家国内经济体制改革无法适应资本流动自由化的现状。
主要表现在四个方面：在经济结构方面，东亚国家实施出口导向型发展模式，但是在90年代，该模式有效发展所依赖的劳动力成本优势由于受到实施相同发展战略的国家的有力挑战和知识经济的冲击已经不明显。
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发展中国家资本项目自由化20世纪90年代，金融危机接二连三地在不同的国家和地区发生，给世界经济发展带来了相当严峻的挑战。
综观影响较大的三次金融危机（1992～1993年的欧洲货币体系危机、1994～1995年的拉美债务危机和1997年的东南亚金融危机），尽管它们爆发的具体原因千差万别，贸易收支的长期失衡和投机资本的无序流动却是基本的共同点。
深入探讨贸易收支和短期资本流动在金融危机形成中的作用机理，对各国特别是发展中国家防范金融危机的再现具有十分重要的意义。
一、脆弱的贸易收支平衡是发展中国家发生金融危机的经济基础在虚拟经济运行日益独立于实体经济的今天，金融危机的发生固然有金融市场运行自身的原因，但最根本的原因仍然是实体经济的失衡。
从贸易收支在国民经济运行中的地位和作用来看，只有保持贸易收支的平衡，发展中国家的国内经济资源才能确保继续参与到全球资源的重新配置进程中去；如果能长期保持贸易收支顺差，则意味着通过参与国际分工，发展中国家加强了对本国经济资源的利用，其经济增长、充分就业和币值稳定目标的实现将更有保障。
这种情况下，金融危机在发展中国家发生的可能性微乎其微。
问题在于发展中国家的贸易收支极不稳定，贸易平衡通常很难实现，全球也只有少数几个国家和地区做到持续的贸易收支顺差；相反，贸易收支逆差成为发展中国家的常见现象。
持续的贸易收支逆差使发展中国家的经济资源大量闲置，导致国内经济全面失衡，并进一步引发金融危机。
从这个方面看，脆弱的贸易收支平衡已成为发展中国家发生金融危机的内在原因。
发展中国家贸易收支的不稳定性来自于其所拥有的竞争优势的相对性。
当前，发展中国家经济发展的过程也就是其经济全球化的过程，发展中国家必须遵循比较优势的原则参与全球资源的重新配置，这就决定了发展中国家在国际分工中所获取的只能是一种相对竞争优势。
这种相对竞争优势与发达国家所拥有的绝对竞争优势相比，具有以下三个明显的特点：第一，相对竞争优势本身具有一种内在的不稳定性。
与绝对竞争优势相比，相对竞争优势具有极强的可替代性。
依靠这种竞争优势所取得的成本优势、质量优势和效益优势等随时随地会被其它国家和地区的竞争对手夺走，因而在拥有相对竞争优势的国家和地区之间，竞争非常激烈。
第二，相对竞争优势所带来的比较利益有越来越少的趋势。
比较利益的存在是以生产要素的不流动为前提条件的。
然而随着经济全球化水平的提升，生产要素的流动性大大增强，比较利益的空间明显地受到压缩。
在缺乏足够效益支撑的情况下，发展中国家的贸易收支更有可能出现恶化的局面。
第三，相对竞争优势的不稳定性常使发展中国家贸易结构跟不上比较优势的变化。
随着经济理论的成熟和实践经验的丰富，发展中国家为发展经济而展开的竞争也越来越激烈，这大大缩短了比较优势和相对竞争优势变迁的时间。
当比较优势发生变化而经济结构调整滞后时，发展中国家贸易收支出现赤字就不可避免。
发展中国家在全球分工格局中只能拥有相对竞争优势，而相对竞争优势具有内在的不稳定性，这并不意味着发展中国家在贸易收支上必然处于长期逆差的状态，而是仅仅提供了这种可能。
事实上，真正摧毁发展中国家相对竞争优势并使发展中国家贸易收支长期处于逆差状态的是伴随着资本项目自由化而来的短期资本无序流动。
二、短期资本的无序流动是发展中国家发生金融危机的外部原因所谓资本项目自由化，尽管国际上对其还有争议，但目前比较一致的看法是它指“国际资本交易本身及其支付和转移均不受限制，并且不仅支付和转移的作出，而且居民接受非居民的支付和转移也可自由进行”。
[1](P.48)出于对自身经济发展的需要，20世纪70年代以来，发达国家纷纷推进资本项目的自由化，从而大大促进了国际金融市场的发展，发达国家在国际金融市场上也始终占据着主导地位。
国际金融市场发展的历程表明，尽管已经有发展中国家的参与，然而当今高度自由化的国际金融市场却是建立在绝对竞争优势基础之上的，资本自由流动特别是短期资本的流动仅仅是适应了发达国家国民经济发展的需要。
受金融深化理论的影响，发展中国家尾随发达国家不仅在国内实施金融自由化，在对外的资本项目领域也快速解除管制。
但由于发展中国家经济比较落后，国际资本的流动特别是短期资本的流动客观上极易对建立在相对竞争优势基础之上的国民经济形成一种有效的金融抑制，从而阻碍和破坏发展中国家的经济发展。
汇率机制本来是发展中国家调节贸易收支平衡的最主要手段，但在短期资本无序流动的影响下，失去了它应该发挥的传统作用。
首先，由于贸易收支不再是发展中国家外汇市场上决定汇率的惟一因素，有的甚至已不是主要因素，只拥有相对竞争优势的发展中国家为了减少对外经济交往中的风险和成本，通常只能实行固定汇率制，至少也是有管理的浮动汇率制。
其次，由于比较优势的充分发挥和相对竞争优势的形成是一个系统且长期的过程，而短期资本的反应迅速得多，发展中国家调整汇率往往未得其利，先受其害。
第三，由于外汇汇率与贸易收支的关联度大大下降，发展中国家调整汇率并不一定能够达到调整贸易收支平衡的预期效果。
第四，由于货币市场的灵敏度远高于商品市场，汇率在政府干预下常常会出现超调现象。
第五，由于预期在短期资本流动中的巨大作用，发展中国家调整汇率取得成功往往不是在贸易收支恶化而是在贸易收支状况还比较好的时候。
所有这些都意味着，短期资本的自由流动已经大大压缩了汇率机制在发展中国家发挥作用的空间。
再从资本流动机制上看，短期资本流动对发展中国家的经济发展甚至更为不利。
第一，总体而言，发展中国家在资本项目收支上处于绝对劣势地位，属于资本净流出地区。
相对竞争优势也许会带来较高的收益，却伴随着极高的风险，发展中国家利用资本流入来弥补贸易赤字只能作为一种特殊情况来处理。
第二，短期资本在发展中国家停留时间的长短完全取决于发展中国家相对竞争优势的大小。
当比较优势未充分发挥时，发展中国家经济发展饱受资金短缺之苦；当相对竞争优势较为明显时，短期资本一拥而入，经济发展又会受到过热的困扰。
第三，实践证明，短期资本的大规模流动除了使汇率过高或过低、变幻不定外，还会不适当地抬高利率，使有限的资金不是流向具有相对竞争优势的商品和劳务生产部门，而是流向不具有比较优势又发展滞后的虚拟经济部门，增加发展中国家经济发展的泡沫，从而削弱发展中国家的相对竞争优势，恶化发展中国家的贸易条件，抑制发展中国家的经济发展。
第四，短期资本自由流动最直接的危害是掩盖发展中国家贸易收支失衡的事实和严重性。
由于短期资本在表面上维持了发展中国家国际收支的总体平衡，发展中国家对贸易收支失衡引起的国内经济失衡普遍重视不够，导致国内经济矛盾日积月累。
当短期资本的这种弥补功能达到一定极限而经济结构又尚未根据比较优势的变化进行调整时，仅仅是短期资本的停止流入就足以引发一场金融危机了。
从这种意义上说，贸易收支失衡是表面现象，只要发展中国家的相对竞争优势失去，金融危机就开始酝酿，短期资本流动发挥的作用不过是使金融危机的酝酿时间有长有短，金融危机爆发的严重程度有强有弱罢了。
短期资本的无序流动之所以在很长的一段时期内肆无忌惮地破坏发展中国家的相对竞争优势，使发展中国家国民经济长期失衡并最终成为引发金融危机的罪魁祸首却得不到发展中国家应有的重视，根本原因在于对美国经济学家钱纳利和斯特劳特提出的储蓄和外汇“两缺口模式”的误解。
传统理论认为，资本自由流动能够吸引到更多的外资。
事实证明，资本自由流动所吸引的大多为短期资本，真正对发展中国家提升竞争力有帮助的长期资本流入与资本自由流动的关联度极小，而短期资本的流入不仅不能弥补储蓄缺口，相反还会对国内储蓄产生挤出效应。
另一种观点认为，资本自由流动能提高国内经济效率及生产力。
实际情况是，智利、日本、中国大陆及台湾等经济体均是在没有实行资本自由流动的情况下获得经济高速增长的。
其实资本项目自由化带来的资本流动在什么情况下才有利于发展中国家的经济发展早有定论。
日本著名学者小岛清教授提出的“切合比较优势原理”的实质就是国际资本的流动必须与本国的比较优势结合起来才能有效促进经济的发展。
[2](P.444)美国经济学家丹尼·罗德瑞克的实证分析则干脆得出资本项目的自由化与经济增长之间并没有任何关联的结论。
他明确指出，“当一个国家缺乏正确控制、规制手段和宏观经济管理框架时就贸然向国际资本流动开放金融市场是特别危险的”，而“即使具备上述保障，短期资本流入也是极不稳定并具有较大风险的”，[3](P.23)由此可见，让资本流入发挥正面的积极的作用是有条件的，相反，脱离现实的资本项目自由化特别是短期资本的自由出入对发展中国家的危害却是巨大的。
作为“金融深化”理论主要倡导人之一的麦金农近年指出，对于发展中国家来说，“资本项目的外汇自由兑换通常是经济市场化最优次序的最后阶段”，[4](P.14)很大一部分原因恐怕就在于此。
从目前情况看，一国推进资本项目自由化最有可能带来的好处大致有三点：①有助于建立地区或全球金融中心；②有助于使本国货币成为国际货币；③有利于本国居民对冲来自国际贸易的风险。
然而，由于发展中国家的经济发展过于落后、全球化程度低、金融市场规模过小且发育不完善等原因，这些好处发展中国家根本无法享受。
发展中国家推进资本项目自由化最主要的后果只能是降低短期资本的流动成本，使短期资本可以在发展中国家大进大出，随心所欲。
这种短期资本不仅不利于发展中国家的经济发展，相反它通过削弱发展中国家本就很不稳定的相对竞争优势而对发展中国家的经济发展形成了一种事实上的金融抑制。
而如果要避免这种抑制，发展中国家就必须做到使短期资本流动带来的风险与本国竞争优势的大小强弱协调起来。
三、资本项目的自由化在发展中国家应是一个渐进过程和最终目标从长远角度来看，发展中国家在发展经济、实现赶超发达国家目标之前，充分发挥比较优势、形成相对竞争优势这一基本格局是不会改变的，这也意味着发展中国家在国际资本市场上将始终处于防御地位，贸然让落后的本国经济与高度自由化的国际金融市场全面接轨，只会不利于发展中国家的经济发展。
发展中国家即使想通过资本项目的自由化来引进短期资本，也应与本国的经济发展水平和对短期资本的利用能力结合起来，因此资本项目的自由化在发展中国家只能是一个渐进的过程和最终的目标。
目前，发展中国家在推进资本项目自由化时，应侧重处理好以下三个方面问题：第一，牢牢把握相对竞争优势这个中心，以具有比较优势和比较利益的贸易收支平衡作为抵御经济发展过程中各种风险的基础。
发展中国家的贸易收支平衡虽然具有内在的不稳定性，却是发展中国家惟一有可能有效加以控制并用于弥补非贸易逆差特别是资本逆差的国际收支项目，它是发展中国家经济稳定增长的最（中国论文联盟整理）主要的保证。
在条件许可的情况下，发展中国家应确保贸易收支带来的盈余足以抵挡短期资本恐慌性流出给国民经济带来的冲击，本国的外汇储备和外汇资产足以偿还一切形式的外债特别是短期外债。