伟星新材002372深度分析报告上篇
002372伟星新材2023年三季度财务分析结论报告
伟星新材2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为46,734.3万元，与2022年三季度的47,987.31万元相比有所下降，下降2.61%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入下降的同时营业利润也在下降，企业减收减利，经营业务开展得不理想。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为78,438.85万元，与2022年三季度的94,178.64万元相比有较大幅度下降，下降16.71%。
2023年三季度销售费用为17,879.51万元，与2022年三季度的15,658.43万元相比有较大增长，增长14.18%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度尽管销售费用大幅度增长，但营业收入却呈下降趋势，表明企业市场销售形势不太理想。
2023年三季度管理费用为5,611.87万元，与2022年三季度的5,440.74万元相比有所增长，增长3.15%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为3.72%，与2022年三季度的3.28%相比变化不大。
企业经营盈利水平有所下降，但管理费用支出总体水平未见异常。
本期财务费用为-2,592.01万元。
三、资产结构分析2023年三季度存货占营业收入的比例明显下降。
预付货款增长过快。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2022年三季度相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，伟星新材2023年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为292,865.5万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析伟星新材2023年三季度的营业利润率为30.95%，总资产报酬率为28.39%，净资产收益率为29.97%，成本费用利润率为44.27%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为639,683万元，经营资产的收益率为29.19%，而对外投资的收益率为-8.63%。
002372伟星新材2023年三季度现金流量报告
伟星新材2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为158,535.17万元，与2022年三季度的202,877.99万元相比有较大幅度下降，下降21.86%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为152,721.22万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的96.33%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加39,685.48万元。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为126,525.47万元，与2022年三季度的128,044.43万元相比有所下降，下降1.19%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的63.12%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有较大幅度减少，经营活动现金流入的稳定性明显下降。
2023年三季度，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金；收到的税费返还；无形资产和其他长期资产收回的现金净额。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；支付的各项税费。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度伟星新材投资活动需要资金7,434.33万元；经营活动创造资金39,685.48万元。
投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。
2023年三季度伟星新材筹资活动产生的现金流量净额为241.46万元。
投资活动的资金缺口是由经营活动和筹资活动共同满足的。
五、现金流量的变化2023年三季度现金及现金等价物净增加额为32,476.95万元，与2022年三季度的74,467.69万元相比有较大幅度下降，下降56.39%。
2023年三季度经营活动产生的现金流量净额为39,685.48万元，与2022年三季度的59,355.7万元相比有较大幅度下降，下降33.14%。
002372伟星新材2023年三季度行业比较分析报告
伟星新材2023年三季度行业比较分析报告一、总评价得分85分，结论良好二、详细报告（一）盈利能力状况得分100分，结论优秀伟星新材2023年三季度净资产收益率(%)为29.97%，高于行业优秀值11.3%。
总资产报酬率(%)为28.39%，高于行业优秀值8.2%。
销售(营业)利润率(%)为30.95%，高于行业优秀值12.4%。
成本费用利润率(%)为44.27%，高于行业优秀值9.5%。
资本收益率(%)为97.66%，高于行业优秀值11.2%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分74分，结论良好伟星新材2023年三季度总资产周转率(次)为0.92次，高于行业良好值0.9次，低于行业最优值1.2次。
应收账款周转率(次)为13.57次，高于行业优秀值10.4次。
流动资产周转率(次)为1.34次，低于行业平均值1.4次，高于行业较差值0.9次。
资产现金回收率(%)为23.4%，高于行业优秀值8.2%。
存货周转率(次)为3.46次，低于行业较差值3.9次，高于行业极差值2.9次。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分100分，结论优秀伟星新材2023年三季度资产负债率(%)为20.65%，优于行业优秀值48.6%。
已获利息倍数为5007.25，高于行业优秀值5.7。
速动比率(%)为285.29%，高于行业优秀值129.7%。
现金流动负债比率(%)为30.05%，高于行业优秀值16.3%。
带息负债比率(%)为1.46%，优于行业优秀值18.8%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分67分，结论一般伟星新材2023年三季度销售(营业)增长率(%)为-9.19%，低于行业平均值-1.8%，高于行业较差值-9.2%。
资本保值增值率(%)为110.45%，高于行业优秀值109.5%。
销售(营业)利润增长率(%)为-2.71%，高于行业平均值-4.3%，低于行业良好值3.3%。
总资产增长率(%)为7.42%，高于行业平均值5.2%，低于行业良好值13.5%。
002372伟星新材：独立董事2020年度述职报告(祝卸和)
浙江伟星新型建材股份有限公司独立董事2020年度述职报告各位股东及股东代表：作为浙江伟星新型建材股份有限公司（以下简称“公司”）的独立董事，本人严格按照相关法律法规及《公司章程》等相关制度要求，独立、勤勉履行职责，切实维护公司及全体股东尤其是社会公众股股东的合法权益。
现将本人2020年度的履职情况汇报如下：一、出席公司会议情况1、出席董事会及投票情况2020年度，公司共召开八次董事会会议，其中两次为现场会议，五次为通讯表决会议，一次为现场与通讯表决相结合的会议，本人均亲自参加，不存在缺席或委托其他独立董事代为出席的情形；经认真审阅、独立判断，本人对提交董事会审议的所有议案均投了赞成票，没有反对或弃权的情况。
2、参加股东大会情况2020年度，公司共召开一次年度股东大会会议和两次临时股东大会会议，三次会议本人均列席参加。
二、发表独立意见和对公司建议的情况1、发表独立意见的情况2、对公司建议的情况本人持续关注宏观经济发展趋势和公司的整体运营情况，结合自身的工作经验，在内部控制、信息披露等方面对公司提出了个人的建议和意见，公司予以采纳并落实。
三、保护社会公众股股东合法权益方面所做的工作1、重点关注公司的信息披露工作。
报告期，本人持续关注巨潮资讯网、互动易、公司官网和官微等平台，督促公司按时按质做好信息披露工作，公平公正对待所有股东。
同时，根据证监会《上市公司信息披露管理办法》、深交所《上市公司规范运作指引》和公司《信息披露事务管理制度》等要求，认真核查公司信息披露事务管理制度的建设和执行情况。
报告期，公司再次被深交所评为“A”级。
2、切实履行独立董事职责，发挥监督职能。
本人积极参加董事会和各专门委员会会议，认真研读各项议案，核查实际情况，作出独立判断，审慎地行使表决权。
报告期，本人对公司聘任高管、股权激励、对外投资、关联交易、对外担保、内部控制等制度的建设和执行情况、董事会和股东大会决议的执行情况等进行重点检查，切实维护了公司和全体股东的合法权益，特别是中小股东的权益。
伟星新材专题研究报告
伟星新材专题研究报告核心观点企业文化与渠道优势：追求长期可持续发展、扁平化渠道具备强壁垒。
公司是塑料管道公司优秀企业，围绕“长期可持续发展”的企业文化，1）零售端渠道扁平化，对终端控制力强，形成了高端品牌定位-渠道利润高-更优质的产品及服务-高端品牌定位进一步巩固的优势闭环，竞争壁垒高；2）房建工程及市政公司重视下游客户质量及业务的利润率及现金流情况，抗风险能力强。
毛利率：独立于原材料价格波动持续向上。
对比三家塑料管道上市公司，伟星新材能够实现对原材料价格波动的传导，尤其是以零售为主的PPR管道，毛利率稳步提升，具备定价能力，PVC及PE管道通过不断优化客户，实现利润率提升。
今年由于原油价格上涨，PPR/PVC/PE等原材料价格有所上涨，公司已于年初调价进行成本传导，预计全年利润率仍然具备稳中有升的潜力。
ROE：与消费白马相媲美。
公司近年来ROE稳定在25%以上，与海天味业、贵州茅台等公司基本相当，得益于较好的净利率水平及资产周转率。
但与其余消费品公司比较，塑料管道更新频率低，是消费者痛点所在，理论上下游客户购买产品的“犯错”成本更高，更重视产品及服务质量。
在房屋由金融属性回归产品属性，下游客户对居住质量要求提升的背景下，公司未来市占率提升空间较大，且有望依托渠道优势，叠加新品类，提供持续成长性。
一、企业文化与渠道优势：追求长期可持续发展、扁平化渠道具备强壁垒1.1 伟星文化打造企业长期可持续发展伟星新材是伟星集团1999 年拓展的塑料管道领域设立的公司，集团弘扬“可持续发展”的核心价值观，持续创业创新，致力于打造“百年伟星”。
一方面不断开发和优化产业结构，另一方面旗下产业均秉承可持续长期发展的理念，是集团文化的延伸。
伟星新材的核心竞争力源自于企业文化：长期可持续发展（企业一切工作都必须以“可持续”的内涵为核心，不追求短期利益，着眼长远，寻求和建立一整套促进伟星长期可持续发展的保障体系，专心致志把企业做强、做大、做长）。
伟星新材002372深度分析报告中篇
伟星新材002372深度分析报告中篇浙江伟星新型建材股份有限公司证券代码：002372 证券简称：伟星新材一．资产负债表分析1、总资产2015-2019年总资产增长率分别是13.3%、26.6%、14.3%、9.9%、4.6%，最近两年处于增长有所放缓。
2、资产负债率伟星新材2015-2019年资产负债率分别是17.5%、25.2%、23.5%、20.7%、19%，远低于40%说明企业不会发生偿债危机。
3、有息负债和货币资金4、应收预付与应付预收伟星新材应付预收与应收预付的差额为正，2015-2019年分别是0.06亿、3亿、3.2亿、2.6亿、3.2亿，伟星新材无偿占用上下游公司的资金，伟星新材具有两头吃的能力，可见伟星新材行业地位很高，竞争力强。
5、固定资产分析：24.12%、25.76%，均小于经验值40%，说明伟星新材为轻资产型公司，保持持续的竞争力成本相对低一些，分险也较低。
固定资产的构成：固定资产的构成有：房屋及建筑物、电子设备和机器设备。
在建工程：在建工程2019年的大幅减少，是由于在建工程转为固定资产所致。
再搜索折旧方法和减值准备与同行业比较，以2019年为例。
伟星新材折旧方法沧州明珠折旧方法伟星新材的折旧计提方法相对于沧海明珠，折旧政策严格，折旧年限短，每期折旧率高，会减少当期利润。
说明利润很实在。
伟星新材减值准备一直都有计提，说明很谨慎，虽然计提的折旧较多，但是计提减值相对较少，因为减值和折旧都会影响利润，所以总体来看影响不大。
6、投资类资产分析：关于长期股权投资这个科目，整体上可以看出近5年每个年度变化都比较大，我们来分析一下：伟星新材在2016年的时候长期股权投资新增加了2.47亿，主要原因是对新疆东鹏合立股权投资合伙企业的投资，持股比例45.37%；2017年减少的原因是收回东鹏合立部分项目投资款所致。
2018年的变化也是系增加了对东鹏合立投资所致，2019年也是减少了对东鹏合立的投资所致。
资产负债表及公司偿债能力分析(范本)
财务分析课程专题分析报告（1）：资产负债表及公司偿债能力分析公司名称:伟星新材股票代码：002372所属行业：塑料板、管、棒材制造业系院：投资理财系专业与班级：财务1021组长姓名（学号）：王雨诗 1022101019组员姓名（学号）：李淑娃 1022101007，吴赟10222101015 本次报告主笔人：王雨诗小组成员签名：李淑娃，吴赟提交日期：20**/10/12伟星新材偿债能力分析一、公司简介公司所在地：浙江省临海市经济开发区所属行业：塑料板、管、棒材制造业公司于20**.03.18日首次公开上市股票发行价17.97元流通股：6340万股股本总量25340股昨日收盘价：18.15二、财务指标分析以下收集了10年到11年伟星新材五个季度财务数据进行财务指标分析。
1.流动比率相关指标最新(11年中期) 上报告期去年同期年度(10年年度)速动比率(倍) 3.14 4.09 4.96 4.98 流动比率(倍) 4.23 5.28 5.78 6.00 现金负债比率(%) 192.19 250.24 358.37 310.26 股东权益比率(%) 78.86 81.95 82.73 83.41 资产负债率(%) 21.14 18.05 17.27 16.59伟星新材总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即5左右发展。
伟星新材20**流动比率偏高，我们分析是因为在10年伟星新材首次公开发行股票，20**年3月8日公司首次公开人民币普通股（A 股）股票6,340万股，收到募集资金所致,公司20**年有198321712.40元净资产。
20**年的流动资产为346843000元，流动负债为262547000元，占流动资产132.1%。
20**年的流动资产为359791000元，流动负责为295470000元，占流动资产121.77%。
造成流动资产较高。
伟星新材的流动比率与行业比较接近。
和时代新材，先锋新材相比，伟星新材的流动比率幅度不是很大，所以我们也基于这个理由认为伟星新材有一个比较好的流动比率2.速动比率20**年的速动资产为118505600元，流动负债为262547000元，占流动资产45.14%。
伟星新材企业分析总结
伟星新材企业分析总结伟星新材（“伟星新材”）是一家经营制造和销售建筑材料的大型企业，总部位于中国，业务遍布全国各地。
公司于1998年成立，目前，伟星新材已成为中国建筑材料行业的领军企业，拥有稳定的客户群体和坚实的发展前景。
伟星新材的主要业务涉及建筑材料的研发和销售，其产品涵盖建筑外墙材料、壁纸、涂料、胶粘剂、隔热材料等，既可以满足其他企业的需求，也可以满足个体客户的需求。
此外，伟星新材还为主要客户提供技术咨询服务，帮助客户选择最佳的产品和服务。
伟星新材的产品有广泛的应用领域，主要应用于建筑行业，如住宅、办公楼、商业空间、社会公共建筑、医院和体育设施等。
伟星新材在全国各地都有大量的销售网点，使客户能够快速、方便地获取其产品，并能够提供完善的售后服务。
为了满足市场需求，伟星新材不断发展和开发新产品，加强其研发能力。
公司拥有研发团队和由多名资深工程师组成的研发中心，每年在新产品的研发上投入大量资金。
此外，伟星新材还与多家知名大学开展合作，利用学校的技术研发能力来增强其自身研发能力。
除了技术研发，伟星新材还重视市场营销和宣传，积极地参加行业展会，开展网络营销，通过新媒体等多种方式开展积极的宣传活动，进一步宣传公司品牌，提升企业形象。
在开展市场活动的同时，伟星新材还重视企业管理和质量控制，严格遵守安全操作规定，并建立了完善的质量体系，以确保产品质量的可靠性和稳定性。
从上述分析可以看出，伟星新材是一家成功的企业，它在技术创新、市场营销、管理和质量控制等方面都取得了骄人的成绩。
公司未来发展前景乐观，预计未来几年公司将实现规模化、利润良好以及较快的发展。
综上所述，伟星新材是一家具有良好品牌形象及技术实力的企业，未来发展前景良好，有望通过创新技术、质量控制以及良好的市场营销策略，进一步提高企业的市场份额，扩大企业市场占有率。
2020年伟星新材投资分析报告
2020伟星新材（002372）分析报告分析对象（公司）：伟星新材（002372）学员姓名：***时间：2021年2月14日分析内容梗概一、企业综合分析 (3)（一）企业信息 (3)（二）行业规模及所处阶段 (3)（三）行业竞争格局 (4)（四）企业护城河 (7)（五）企业团队 (10)（六）企业文化 (13)二、财务报表分析 (15)（一）资产负债表分析 (15)（二）利润表分析 (23)（三）现金流量表分析 (27)三、估值 (30)（一）合理市盈率 (30)（二）净利润增速 (30)四、总结 (31)（一）优势总结 (31)（二）风险总结 (31)一，企业综合分析（一）企业信息通过官网可知，伟星新材成立于1999年10月，是一个典型的家族式企业。
系中国民营企业500强伟星集团控股子公司，专注于研发、生产、销售高质量、高附加值的新型塑料管道（PP-R 管材管件、PE管材管件、PVC管材管件、PB采暖管材管件等系列产品），并积极拓展净水设备和防水事业，是国内PP-R管道的领先企业，于2010年成功上市（伟星新材证券代码：002372），先后荣获国家高新技术企业、国家企业技术中心、国家知识产权示范企业、中国轻工业塑料行业十强企业等多项荣誉大奖，在行业内树立了良好的企业信誉和口碑（二）行业规模和公司所处阶段2019 年，塑料管道行业发展已进入平稳期，依托“一带一路”、海绵城市建设、城市地下管网及清洁能源利用、装配式建筑、污水治理、农村水利建设、农村人居环境整治等领域国家相关政策，市场发展稳中有升。
估计 2019 年全国塑料管道总产量与 2018 年基本持平或略有增长。
行业集中度进一步提升，产业结构布局更加合理，围绕品质发展核心，向智能化、标准化、多元化、绿色化的道路前进。
在良性发展同时，行业仍面临着诸多挑战，产能过剩、市场竞争激烈、产品质量参差不齐等问题依然存在。
行业发展情况具体如下：一是整体质量水平进一步提升。
伟星新材企业分析
伟星新材企业分析企业信息伟星新材全称浙江伟星新型建材股份有限公司，公司注册地址浙江省临海经济开发区，办公地址浙江省临海市江石西路688 号，法定代表人金红阳，公司所属申万二级行业其他建材，三级管材分类行业，主要是业务各类中高档新型塑料管道的制造与销售主要产品有PPR，PE，PVC管件。
报告期内公司主要业务及主要产品并未发生重大变化，控股股东伟星集团有限公司，实际控股人章卡鹏，张三云，报告期内实际控制人为发生变化。
公司主要业务目前主要分布在华北和华东地区。
在行业大背景下，公司蒋持续推进零售业务，加快全国布局，快速转型发展，持续深化品牌建设，加大科研力度，突破前沿技术，以快速适应越来越激烈的行业竞争格局。
公司治理结构及高层人员相关情况伟星新材实际控制人股权结构从图上可知；伟星新材实际控制人为章卡鹏和张三云两位先生，截至报告期公司实际控制人并未发生变更，但是经过计算两位实际控制人的股份数仅占总股份数的23.7%，2020年张三云先生和谢瑾琨先减持的股份数占总股份的1%，根据上司公司披露的情况，本次减持属个人原因；查阅2020年伟星新材年报发发现，有三位独立董事因任期届满而离职，新上任的三位董事则是接替他们的位置，可见此次变动并不会对伟星新材日常经营及核心计划造成重大影响。
资料来源：伟星新材2020年年报，巨潮资讯网行业分析行业发展现状我国塑管行业在经历了前期的快速发展之后，现在已经进入了成熟期，行业总体已经进入了缓慢发展的阶段，稳中有进。
一方面是现在随着国家政策趋严，税收在提高，标准越来越严格，管材发展已经从重数量转到重质量的角度，市场在不断加快出清，行业集中度凸显，规模化企业竞争力得到加强；另一方面是依托“一带一路”、海绵城市建设、城市地下管网及清洁能源利用、装配式建筑、污水治理、农村水利建设、农村人居环境整治等领域的国家相关政策，市场发展稳中有升。
同时得益于基建，地产竣工及旧改红利释放，行业景气向上。
公告寻宝：伟星新材：高品质家装管龙头_
2017年第39期行业·公司|公告寻宝Industry ·Company主持人王柄根《动态》：近日，有多份研报表示伟星新材（002372）产能和产销率稳步上行，销售渠道扩展速度较快，从您的实地调查来看是不是这样？孔铭：前期对公司进行了实地调研，公司目前在产产能19万吨，在浙江临海、上海、天津、重庆四地设有生产基地，产能利用率在80%以上，生产经营状况良好，新增陕西生产基地处于建设之中，计划2018年投产，新增产能将有效拓宽西北市场。
目前公司在全国各地设有30多家销售分公司及办事处，20000多家销售网点，产品销售渠道日益完善，未来公司将重点加强对三、四线城市的渠道建设，同时在全国成熟区域继续推进渠道纵向下沉到乡镇一级，在薄弱区域增加营销网点密度，从地区一级下沉到县一级。
《动态》：从您的实地调查看，公司确实在营销上下了很大的功夫，那么结合整个行业的发展来看，未来伟星新材在该行业的地位会发生什么样的变化？孔铭：塑料管道行业中小企业众多，随着市场需求逐步趋于平稳，行业竞争进一步加剧，落后产能的淘汰速度逐步加快。
公司目前PPR 产品的全国市占率为7%左右，所有管道的市占率为1%左右，随着公司产品品牌效应的逐步推广、销售渠道的不断下沉以及消费升级下大家对高端产品的需求提升，公司产品市占率有望进一步提升。
《动态》：公司近期推出“星管家”服务，可否为我们简单介绍下？这对于未来公司的发展起到什么样的影响？孔铭：公司采用优质原料、先进生产设备、严格质量检测等，保证产品的优异品质；同时重视品牌建设，不断投入增值品牌内涵；与此同时，公司推出“星管家”服务，积极做好上门服务，包括检测等环节。
公司虽在产品价格上较市场其他厂家有所溢价，但公司产品“高品质+品牌+星管家”的多方优势具有更高的吸引力，看好公司在产品定价方面具有较强的优势。
《动态》：除了管道业务，公司还计划推出防水产品，公司在该产品的推出上是如何来定位的？孔铭：2016年公司推出安内特前置过滤器，市场反应良好，目前产品进入全国推广阶段。
伟星新材（002372）大剖析，PPR领域的沙漠之花
伟星新材（002372）大剖析，PPR领域的沙漠之花商业模式：1如何持续盈利：PPR58%+PE27%+PVC12%生产销售塑料管道规模扩大。
其中PPR占比不断提升。
2、定价权：PPR主用于家庭室内供水，公司采用差异化竞争，收入结构与同行不同，主打家装领域，定位零售面向消费者，有定价权，毛利高过对手20%。
3、成本分解：原材料67%，制造11%，人工费3%，外购商品19%。
15-16年油价下跌，公司每吨管材原材料成本同比下滑14.5%，6.3%。
竞争格局：1、目前格局：行业产能3000万吨，上市公司中，中国联塑产量占比10%，余下均不到5%格局十分分散。
竞争对手为对手永高股份、顾地科技、沧州明珠，除沧州明珠有锂电池隔膜之外，其他企业挣钱都比较辛苦，港市的中国联塑也只给了6倍PE，可见这个行业差异化很低，定价权弱，市场给的对价也不高。
2、收入结构：伟星PPR58%+PE27%+PVC13%。
顾地科技PPR15%+PE35%+PVC44%。
永高股份PPR21%+PE18%+PVC52%。
3、占有率：PPR市占率7.85%，目前计划拓展PPR产能之外，利用既有渠道优势进军家装防水材料。
行业空间：1、PPR：250-300亿的市场规模，按照新房销售面积看，可能接近长期销售天花板，龙头市占率做到20-25%，营收50-75亿，20-26%净利润率，PPR业务：10-18.2亿利润，总利润：14-25亿。
15PE，210-375亿总市值空间。
家装防水材料由于占比不多，暂时未加入考虑。
公司未来5年达到天花板概率较低。
2、防水材料：2016年新房销售13.75亿平，90平一套算，新房装修1500万套，单客价1000元。
家装防水160亿空间。
改旧空间30亿。
加上小产权估计240亿。
家装防水空间160亿。
零售相似度高。
行业门槛：品牌+渠道，渠道最为重要估值水平：18-19年机构一致性预期：10，12亿，行业平均22PE，18年合理市值200亿。
2022年伟星新材发展现状及核心业务圆分析
2022年伟星新材发展现状及核心业务圆分析L伟星新材：报表质量媲美消费品龙头的建材公司行业地位：伟星新材是国内PP-R管道龙头企业，我们以装修户数为口径衡量公司目前在家装冷热给水管材上的市占率。
假设住宅竣工套数十二手房成交套数在当年实际产生装修需求。
户均额方面，我们通过市场调研得到普通一厨两卫冷热给水全部使用公司PPR管道的户均额在1500-2000元之间, 谨慎起见我们假设户均额为1500元。
测算得到伟星新材PPR 管道2021年户数占有率为19.02%o产品结构：PP-R系列管道目前在公司总营收中占比最大, 达到了48.32%,主要用于建筑内的冷热给水。
PE系列管道在总营收中占比在26.89%,主要用于市政供水、采暖、燃气以及排水排污等。
在总营收中占比15.94%的PVC管道主要应用于排水和电力护套等领域。
身处传统建材企业，伟星新材拥有媲美消费品的报表质量：我们选取销售毛利率、销售净利率、净现比、ROE、ROIC、资产负债率等多个指标将伟星新材与贵州茅台、海天味业、伊利股份、农夫山泉进行对比，公司在净利润现金含量、销售毛利率、销售净利率三项指标上已经不输，且资产负债率为五家企业中最低。
可以说，伟星新材虽身处地产链的建 材行业，但报表质量已经可以媲美消费品龙头公司。
图表3:五家企业净利润现金含量对比情况伟星新材 ------ 海天味业0% 校校,护心。
武耕前才耕稼^PPR 是业绩和报表质量支柱，是获取品牌和服务溢价的 基础 PPR 是筑牢公司业绩和报表质量的基础：①PPR 管材管 件营收占比除2011年外一直保持最高；②PPR 管材管件一直 是公司毛利率最高的产品，且持续攀升，也一直在整体毛利 中占据最大份额；PPR 是获取品牌和服务溢价的基础：PPR 全称为无规共 聚聚丙烯，有具备耐高温稳定性佳、加工成管材后内壁光滑、 强度高等优点，PPR 管道可以做到环保无污染和成本性价比贵州茅台——伊利股份250% η200%-150%-100%-50%-的平衡。
002372伟星新材2023年上半年财务风险分析详细报告
伟星新材2023年上半年风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为44,775.87万元，2023年上半年已经取得的短期带息负债为2,626.96万元。
2.长期资金需求该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供295,091.13万元的营运资本。
3.总资金需求该企业资金富裕，富裕250,315.25万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为262,146.58万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是362,857.56万元，实际已经取得的短期带息负债为2,626.96万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为362,857.56万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为413,213.06万元，在5年之内偿还的贷款总规模为513,924.04万元，当前实际的带息负债合计为2,626.96万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。
该企业负债率低，发生资金链断裂的风险极小。
资金链断裂风险等级为0级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供304,295.49万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为44,673.68万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收账款减少2,685.66万元，其他应收款增加4,975.6万元，预付款项增加6,881.63万元，存货减少24,293.67万元，其他流动资产减少8,352.17万元，共计减少23,474.28万元。
伟星新材：塑料管材企业的转型升级之路
企业概况浙江伟星新型建材股份有限公司，也称伟星新材或伟星管业，是专业生产PP-R 给水管、PVC 排水管等管材管件产品，简称伟星管业。
公司创建于1999年，专业生产经营各类新型塑料管道，是国内PP-R 管道的技术先驱与龙头企业，也是中国塑料管道行业产品配套最为齐全、产销量最大、供货服务最为及时的企业之一，是中国塑料加工工业协会副会长单位、中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会副理事长单位，同时也是国内塑料管道行业为数不多的上市公司之一（伟星新材，证券代码：002372），现旗下有伟星管、ännette 安内特、KALE 咖乐三大品牌。
伟星新材在浙江、上海、天津、重庆、西安建有五大现代化生产基地，研发实力雄厚，检测中心荣获“中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书”，并拥有省级高新技术研发中心。
主要产品有PP-R 管道系统、PE 管道系统、PB、PE-RT 管道系统、HDPE 同层排水、PE 双壁波纹管道系统等，广泛应用于给水、排水、排污、燃气、采暖、电力、矿山等领域，并成功应用于国家体育馆鸟巢、国家游泳中心水立方等奥运工程及世博会场馆建设。
公司坚持走品牌经营之路。
在国内各大中城市均有经销网点及服务中心，构建了高效的营销网络和诚信的市场服务体系。
其中PPR 管凭借优异的性能成为国内建筑给水管道市场的主流产品，是全国知名房地产公司的战略合作伙伴；新品虹吸排水、地源热泵、地板采暖等经过严格检测与筛选，成功应用于鸟巢、水立方、老山自行车场等奥运工程。
公司拥有实力雄厚的省级研发中心和检测中心，中、高级技术精英云集，坚持创新，积极开展了国际技术交流与合作。
公司系“冷热水用聚丙烯管道系统”国家标准主要参考资料的起草单位之一，并主编、参编了多项国家、行业标准，多项技术填补了国内空白并获得国家专利30多项；被认定为浙江省高新技术企业。
公司在同行业中率先通过了ISO9001 / ISO14001质量、环境双体系认证等。
伟星新材：或将持续上攻
伟星新材：或将持续上攻
佚名
【期刊名称】《股市动态分析》
【年(卷),期】2013(000)039
【总页数】1页(P64-64)
【正文语种】中文
招商证券预测数据
扁平化渠道，为公司战略提供有利护城河。
为配合“零售为先，工程为辅”的战略布局，伟星新材(002372)使用超募资金1.1亿元加快公司营销网络纵向发展。
项
目预计2013年底建设完毕，到时公司渠道架构将进一步完善。
扁平化渠道为公司战略提供了有效护城河：1、加强对终端把控，有利公司PPR产销规模进一步加大；
2、中间环节少，减少中介对产品毛利挤占，公司留存利润高。
品牌效应持续加强。
公司在加强自身营销网点建设的同时，积极开展多项服务强化公司品牌效应：1、通过多种品牌传播渠道以及电子商务等方式加大品牌宣传力度，深化“伟星管”的高端形象；2、采用“星管家”,“伟星好导购”等为代表的服务体系，增强与客户互动关系；3，积极推进电商模式，采取天猫等网销模式拓宽销售渠道。
操作策略：二级市场上，今年以来该股整体处于上行通道中，特别是6月末以来，该股展开强势上攻的态势，至今涨幅已经超过50%。
公司产品主要定位于中高端
家装市场，近年来大力推进“零售商业模式”，当前盈利模式进入收获期。
公司在
稳固华东区自身品牌地位的同时加速中西部网点布局，未来业绩增长值得期待。
二级市场上，该股有望继续保持上攻态势。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
浙江伟星新型建材股份有限公司证券代码：002372 证券简称：伟星新材一、行业分析1、企业所处阶段行业发展进入成熟期，体量增长稳定伟星新材成立于1999年，2010年于深交所上市。
是国内PPR管道龙头企业，PPR 管道市占率约7%。
控股股东伟星集团成立于1976 年，目前已逐步形成覆盖服装辅料、新型建材、房地产、水电产业、金融投资的产业布局。
公司实际控制人为章卡鹏、张三云，系一致行动人，分别任职伟星集团董事长兼总裁、副董事长。
主要产品包括PPR/PE/PVC 系列管道、及防水材料、前置净水器等，广泛应用于建筑内给排水、市政给排水、排污、燃气、采暖等领域。
旗下有伟星管、ännette 安内特、KALE 咖乐三大品牌。
公司在浙江、上海、天津、重庆、西安建有五大现代化生产基地。
成立初期定位中高端工程管道企业，2005 年起开始试点零售模式并在全国范围内构建扁平化渠道体系。
2012 年全面推出“星管家”服务；2016 年开始试点产品、施工“双质保”。
17 年起开始实施“零售、工程双轮驱动”及“同心圆多元化”战略，在继续提升零售市占率的同时积极拓展工程业务，以PPR 管材为核心，加快配套产品及新产品的推广力度。
PPR管材是公司的拳头产品，2018上半年贡献收入10.74亿元，占比56.90%。
但随着公司零售工程双轮驱动以及同心圆战略的推进，PE 管材及防水净水产品增长预计将加快。
华东华北地区仍然是公司的核心市场，2018 年上半年营收占比72.87%。
公司在进一步提升核心市场市占率的同时，薄弱区域拓展也在加快。
以“塑“代钢，塑料管道行业持续扩容。
塑料管道是指用塑料材质制成的管件和管材。
其中管材是以合成树脂，也就是聚酯为原料、加入稳定剂、润滑剂、增塑剂等，在制管机内经挤压加工而成，主要用作房屋建筑的自来水供水系统配管、排水、排气和排污卫生管、地下排水管系统、雨水管以及电线安装配套用的穿线管等。
管件是材料经锻注、锻压、模塑、注塑等特殊工艺而形成管子连接用配件，是管道系统中用于管材与管材之间连接不可缺少的核心部件。
塑料管道产品种类丰富，按原材料可分为PVC 管、PE 管、PPR 管、PB 管、ABS管等。
目前，国内市场常用的主要是PVC 管、PE 管以及PPR 管，PVC 管多被应用在建筑排水领域、PE 管则被用来做成城市给水及燃气用管、而PPR 管大多被运用于家装热水管，三者各有特点相互替代性较小。
从三者近年来的产量看，PVC 管的产量占据塑料管道市场的半数以上，但随着国内城市燃气和家装热水行业的快速发展，PE、PP 管的产量占比逐年提高，相对的PVC 管的产量占比有所下降。
据产业信息网数据，2018 年上半年我国PVC、PE、PPR、其他管道产量约占塑管总产量的50%/30%/10%/10%。
2019年塑料管道总产量同比增长2%左右，目前国内塑料管道行业发展从初期的高速增长逐步进入平稳期。
依托“一带一路”、海绵城市建设、城市地下管网及清洁能源利用、装配式建筑、污水治理、农村水利建设、农村人居环境整治等领域国家相关政策，市场发展稳中有升。
塑料管材优异的性能，环境的友好性以及综合的经济性等优点，受到政府以及有关部门的重视，各地建筑部门不断出台鼓励塑料管材行业发展的产业政策，同时限制、淘汰以及改造落后的金属管道。
“以塑代钢”政策的不断推出，加之绿色建筑评价中将塑料管道纳入加分体系等措施，进一步奠定了塑料管道行业长足的发展动力。
管材行业预计“十三五”期间将保持3%左右增速。
塑料管道作为基础建材，具有环保、节能、低碳的属性，符合国家政策导向，以塑代钢仍是长期趋势。
行业将在稳步发展中调整，集中度进一步提升，优化产业结构，其中各种改性、复合的管道逐渐兴起，应用领域得到进一步拓宽，未来燃气、供暖、农业农村现代化以及工业领域的应用比例将不断提高。
同时国家更加关注环保、安全、大力发展绿色建筑，可能会对行业的产业结构带来大的变化。
围绕品质发展核心，向智能化、标准化、多元化、绿色化的道路前进。
2、行业市场规模目前，我国已经成为塑料管道生产和应用的大国。
近年来我国塑料管道产量平稳增长，从2014年的1300万吨增长到2017年的1522万吨，年均复合增长率在5.3%左右，2018年末我国塑料管道行业产量规模达到1610万吨。
据立木信息咨询发布的《中国塑料管道市场调研及投资前景评估报告（2019版）》显示：近年来，随着我国城市化进程推进带来的基础设施需求增加以及塑料管道应用领域的拓展，全国塑料管道的产量实现快速增长。
2011年至2018年间，产量由1,000万吨增长到1,567万吨，年平均增长率为6.63%，期间行业的发展速度超过了塑料管道专业委员会编制的《中国塑料管道行业“十二五”期间（2011-2015）发展建议》《中国塑料管道行业“十三五”期间（2016-2020）发展建议》提出的预期发展目标。
在“十二五”以前，我国塑料管道多用于建筑及市政给、排水管道建设。
“十二五”期间，除了传统农业用管道、给水排水管道，其他领域的塑料管道使用率也在持续增长。
目前，塑料管道在全国各类管道中市场占有率超过50%。
其中，PVC管道产量主导产品，约占塑料管道总产量的一半；PE管道和PP管道产量相对较小，PE产量约占塑料管道总产量的三成，PP管道产量约占塑料管道总产量的一成。
塑料管材的需求主要来源于对金属管和水泥管的替代，如同塑料对传统材料的替代发展历史。
从某种意义上说，塑料管材对传统管材的替代是必然趋势。
目前不能替代的领域主要是耐高温、超大口径和超大强度的管材领域，这些领域总体上市场规模不大。
因为管材的绝大部分应用领域在水、天然气、石油等的管道运输，这些领域对温度要求不高，其中80%以上的市场在供、排水领域。
塑料管道与传统的铸铁管、镀锌钢管、水泥管等相比，具有节能节才、环保、轻质高强、耐腐蚀、内壁光滑不结垢、施工和维修简便、使用寿命长等优点。
所以塑料管道的使用占比不断稳步提升。
接下来，看一下塑料管材的几个主要使用领域：综合管廊综合管廊即地下城市管道综合走廊，就是城市地下建造一个隧道空间，将电力、通信、燃气、供暖、给排水等各种工程管线集于一体，实施统一规划、统一设计、建设和管理，是保障城市运行的重要基础设施。
日前，我国有关印发《关于城市地下综合管廊实行有偿使用制度的指导意见》《意见》指出，需不断建立健全城市地下综合管廊有偿使用制度，促进城市地下综合管廊建设发展。
中央财政也在积极引导地下综合管廊建设，财政部会同住房城乡建设部确定了10个试点城市，计划三年内投入102亿元以上引导地方建设试点。
地下管廊主要用于加强城市内涝治理和城市排水排污功能，促进了塑料管道需求的大幅增长。
海绵城市海绵城市是指通过加强城市规划建设管理，发挥建筑、道路和绿地、水系等生态系统对雨水的吸纳、蓄渗和缓释作用，将70%的降雨就地利用。
其中雨水收集、蓄水装置、塑料检查井等模块大量采用了塑料管道产品。
据资料显示，到2020年城市建成区20%以上的面积需达到目标要求，2030年要求提高到80%。
据住建部数据显示，海绵城市建设每平方公里投资约为1亿元至1.5亿元，2020年全国658个城市建成区总投资将超过4000亿元，到2030年将达16000亿元。
项目建设体量巨大，塑料管道将会迎来新发展机遇。
燃气管道除了市政工程，PE燃气管较传统钢管综合性能也更为优越，其耐腐蚀、耐老化、抗扰性能好，使用寿命长（50年以上），远高于钢管（约18年），安装费用比钢管低约50%，近年来发展速度较快，广泛用于中低压燃气输送管道。
我国近年来天然气消费量增长迅速，2015年底全国干线管道总里程已达6.4万公里。
根据《天然气发展十三五规划》，我国管道天然气输送量将持续增长，2020年干线输气能力将超过4000亿立方米/年。
要求新建天然气主干及配套管道4万公里，2020年总里程达到10.4万公里。
“煤改气”工程引爆天然气需求增长。
2017 年12 月，发改委、能源局等十部委共同发布《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》及北方重点地区冬季清洁供暖“煤改气”气源保障总体方案，天然气供暖面积预期将快速增长。
2016 年底，北方地区天然气供暖面积约22 亿平方米，占总取暖面积的11%，占清洁取暖面积的63%。
规划到2019 年，北方地区清洁取暖率达到50%，2021年达到70%。
假设建筑取暖总面积以及天然气供暖占清洁取暖比例不变，天然气供暖面积2019/2010 到年需达到64.7/90.6 亿平方米，较2016年底增长194.1%/311.7% 。
目前天然气输送管道建设尚存在短板，为确保有效的天然气供给，规划2017- 2021 年新增8 条主干管道，新增供应能力约750 亿立方米/年，增幅约80% 。
新增支线管道里程4300 公里，增幅约30%。
老旧小区改造老旧小区定义为“2000年以前、公共设施落后影响居民基本生活、居民改造意愿强烈的住宅小区”。
据住建部初步统计，全国共有老旧小区近16万个，建筑面积约为40亿平方米。
2018年起，《政府工作报告》提出“有序推进老旧小区改造”，2019年进一步强调“要大力进行城镇老旧小区改造提升”。
随着中央政府文件频频出台表态，各地相继出台老旧小区改造文件，改造落实不断推进。
自17年起，国家住建部在广州、柳州、厦门、长沙沈阳等15个试点城市，开展了老旧小区试点改造。
2019年政府工作报告，李克强总理提到“城镇老旧小区量大面广，要大力进行改造提升，更新水电路气等配套设施。
老旧小区改造中，塑料管道主要来自给排水系统改造工程和小区污水外线更换工程、小区雨污合槽外线更换工程，所需材料主要为管材PVC。
塑料管材将迎来较大规模增长，以北京的老旧小区为例，塑料管材预计将有230亿元的市场。
零售家装（新房+重装市场）我们以商品房销售面积表征当年新装房总面积，按照单套房平均面积90 平米计算。
根据管材产品品牌不同，单套房管材费用约1000-2000 元，考虑到市场高端品牌占比较低，客单价按照1200 元进行估算。
估算得到2017 年新房家装管材市场空间约为226 亿元。
住宅的装修周期约为8-12 年，我们取后推8-12 年所得年份的平均销售面积作为当前年份重装修需求面积，重装管道更换比率按照70%计算。
同样按照单套房平均面积90 平米，单套客单价1200 元进行估算，得到2017 年重装家装管材市场规模约66 亿元。
估算2017 年家装管材市场总体规模约292 亿，且近五年市场空间平稳增长。
其中，重装修市场占比由2013 年15.6%提升至2017 年的22.7%。
08 年四万亿计划后，房屋销售面积增速加快，反映到现在正值重装修需求集中释放期，预计重装修市场占比仍将提升。